CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y

CONTABLES
MERCADO DE INVESTIGACION Y ANALISIS DE
RIESGO

PROFESOR: MANUEL SALVADOR CARLOS SOTELO

TEMA : Forward

ALUMNOS:
 Alicia Ramírez Rosales Código H04193d
 Pedro Gaspar Luis Código G03160i
 Lizbet Tenorio Gómez Código F10681F
 Flor de Marina V. Martínez Padilla Código E00510G
 Verónica Zevallos Cossio Código G076035B

2019
 Forward

¿Qué es un contrato forward?

Un forward es un contrato entre dos sujetos o partes, con el objetivo de

tener un compromiso en un futuro para intercambiar un determinado activo
o un índice de precios sobre un activo determinado. En los contratos de
forwards el precio se determina por anticipado.
Este tipo de contratos se utilizan para cubrir los riesgos de mercado, pero
también son contratos interesantes para inversionistas dispuestos a asumir
riesgos a cambio de una probable ganancia. Al contratar un forward
protegemos el activo que subyace al contrato de una depreciación o una
apreciación si se trata de un pasivo.
Por tanto, los activos que se intercambian en un contrato forward, podrá
ser cualquier activo relevante cuyo precio fluctúa en el tiempo.

¿Cuál es la diferencia entre forwards y futuros?

La principal diferencia entre los contratos de forwards y los contratos de
futuros es que en los forward se contratan operaciones over the counter,
fuera de los mercados organizados.

¿Quién debe contratar un forward?

Este tipo de contrato derivado está dirigido a personas que quieren
anticiparse y cubrir los posibles riesgos financieros que puedan ocurrir en el
futuro. Así quieren evitar ser afectados por situaciones desfavorables.
Los contratos forwards son recomendados para las personas naturales o
jurídicas que deben hacer pagos o cobros futuros en dólares y otra moneda
extranjera.

¿Cómo funciona un contrato forward?

Los contratos forwards no se transan en bolsa, se acuerdan en mercados
extrabursátiles denominados OTC (Over the counter). En el momento en
que estés interesado en contratar un forward, la Superintendencia
recomienda dirigirse a un intermediario de valores que este registrado en la
SVS y consultar los requisitos necesarios para acordar este contrato.

¿Entonces un exportador que tipo de forward debe pactar?

Debe pactar un forward de compra de dólares. La razón es simple si se tiene
en cuenta que la operación se hace desde el punto de vista del banco, y
ahora este tiene la obligación de comprarle sus dólares y si es un importador
un forward de venta pues ahora el banco esta en la obligación de venderle
dólares.

¿Quién ofrece forwards en el mercado?

Los Bancos. Los forwards son productos que se ofrecen en el mercado OTC
(Over the counter, traducción: “sobre el mostrador”). En ese orden de ideas,
pactar un forward se hace a través de un contrato privado suscrito entre
usted y el banco. Los futuros (un producto similar; pero estandarizado) se
transan en las bolsas de valores. A la fecha, en el Perú no se comercializan
futuros.

¿Cómo se negocia un forward?

La negociación de un forward consta de 5 pasos:
Paso 1: Averiguar qué instituciones financieras ofrecen estos productos. Les
adelanto que son bancos.
Paso 2: Ser cliente de esa institución. Esto es obligatorio
Paso 3: Pedir una cotización a su sectorista. Este lo referirá a la
mesa de dinero del banco o tratará directamente con usted la operación.
Paso 4: Cerrar la operación que incluye la decisión sobre que tipo de
forward se tomará (delivery o non delivery…si no se acuerda lea el post
anterior) la confirmación de la misma y la suscripción de dos contratos: un
contrato marco y un contrato específico.
Paso 5: Al vencimiento del plazo, compensar (non delivery) o entregar
físicamente las divisas (delivery)
Hay que mencionar que en algunas instituciones para poder cerrar un
forward será necesario mantener una línea de crédito para tal fin. En otros
probablemente le pidan un porcentaje de la operación en garantía.
¿Qué hay que considerar antes de contratar un contrato forward?
Debemos considerar lo siguiente si queremos suscribir un contrato forward:
No es necesario una inversión inicial, pero es posible que le soliciten ciertas
garantías.
Debes suscribir un contrato que se adapta a tus necesidades: periodo,
activos…
Antes de firmar debemos tener claro que estamos dispuestos asumir estos
riesgos.

¿Hay montos mínimos para pactar un forward?

En teoría no. Pero algunos bancos ponen un monto mínimo para poder cerrar
estas operaciones. Por ejemplo, en el banco en donde “la confianza genera
confianza” el monto mínimo es US$30,000 en tanto que en el banco donde
“el tiempo vale más que el dinero” este monto se
reduce a US$10,000. Note que en los dos casos son montos que están al
alcance de cualquier pequeña o mediana empresa.

¿Dónde se encuentra la ganancia de los bancos?

Simple, la ganancia en este tipo de productos se encuentra en la rentabilidad
de las tasas de interés utilizadas en la fórmula para calcular el tipo de
cambio forward. Esto no quiere decir que en algunas operaciones
(básicamente por el tamaño del contrato) el banco pueda cargar comisiones
a la operación.

¿Cómo se negocia el tipo de cambio forward?

Mediante los llamados puntos forwards, los que se suman o restan al tipo de
cambio spot. Los puntos forward se calculan como:
Por ejemplo, si se quiere pactar un forward venta a 90 días con el banco,
sabiendo los datos siguientes:

 Tipo de cambio spot: S/.2.70/US$

 Tasa de interés anual para ahorros en MN a un plazo de 90 días: 4%
 Tasa de interés anual para préstamos en ME a un plazo de 90 días: 9%
 Plazo del forward: 90 días
Aplicando la fórmula podemos hallar que el tipo de cambio forward es
S/.2.6685 (debe saber que en el mercado de divisas los precios se cotizan
hasta con 4 decimales). Lo anterior permite hallar rápida y fácilmente los
puntos forward, que en este caso son -0.0315. Por tanto, si sólo se tiene
información de los puntos forward, el tipo de cambio forward se calcularía de
manera sencilla como:

 si se conoce que los puntos forward son

-0.0315, entonces el tipo de cambio forward sería S/.2.6685/US$:

¿Qué documentación debe contener un contrato forward?

Al firmar un contrato forward debemos comprobar que contiene la siguiente
información:

 Fecha de suscripción
 Período de vigencia del contrato
 Monto mínimo que se contrata
 Tasa de interés, moneda o instrumento de renta fija
 Fechas de vigencia del contrato
 Entrega de garantías
 Modalidad de entrega
 Procedimiento de devolución de la garantía
 Plazos involucrados en la liquidación
 Precio referencial del mercado
 Posibilidad de anticipar el proceso de liquidación
Debemos tener en cuenta que estos contratos pueden estar expresados en
moneda nacional, extranjera o UF. Además, si ambas partes se ponen de
acuerdo podrán modificar la fecha de vencimiento, el precio pactado o la
modalidad de entrega, monto involucrado y también la parte vendedora o
compradora.

Contrato forward: Modalidad de liquidación

Contrato forward: Tipo de cambio
Los contratos forwards de tipo de cambio o forwards de divisas son un
producto de cobertura del Tipo de Cambio, con la finalidad de protegerse de
las posibles fluctuaciones futuras de este valor. En este tipo de contratos dos
partes acuerdan intercambiar en una fecha determinada, un monto de una
moneda a cabio de otra. Se establece previamente el tipo de cambio y se
refleja el diferencial de tasas. Por tanto, no se realiza ningún desembolso
hasta la finalización del contrato, donde se produce el intercambio de las
monedas en el tipo de cambio pactado.
Estos contratos tienen la finalidad de administrar el riesgo que se incurre por
posibles efectos negativos de la volatilidad del tipo de cambio, por ejemplo,
en el flujo de una empresa o en el valor de un portafolio de un inversionista.

Contrato forward: Ejemplos

A continuación, vamos a ver diversos ejemplos para comprender mejor este
tipo de instrumentos, los forward:

Ejemplo 1:
Una empresa puede acordar la venta de un inmueble de 20 millones de
pesos en el futuro, por ejemplo, en 5 años a ese mismo valor, sin importar si
se producen cambios en la tasación.
Ejemplo 2:
Si una persona quiere vender su casa dentro de un año y otra quiere
comprar una casa dentro de un año. La casa tiene un valor de 1 millón de
dólares y ambas partes acuerdan un contrato de forwards por un precio de
1.100.000 dólares en un periodo de 1 año. Al finalizar el periodo la casa tiene
un valor actual de 1.125.000 dólares, el dueño de la casa tiene la obligación
de vender por este precio y el comprador obtiene una casa por un valor
inferior a su actual precio de mercado, tiene una ganancia de 25.000
dólares.
Ejemplo 3:
Un importador tiene pensado comprar dólares el 1 de octubre de 2019 para
realizar sus compras y decide cubrirse contratando un Forward TC, para
evitar grandes fluctuaciones en el tipo de cambio. Este importados acuerda
con un banco, el 1 de marzo, un valor de TC de $1.000 por cada dólar y por
un monto de US$1.000.0000. Entonces en el caso de que en la fecha final, el
TC sea superior al TC acordado, el banco compensará la diferencia por un
monto contratado. Pero en caso contrario, será el cliente quien compense al
banco.
Riesgo de Incumplimiento
Cuando se pacta un contrato forward, las partes están asumiendo riesgo de
incumplimiento. Teniendo en cuenta que los términos del contrato se definen
hoy para ser cumplidos en el futuro. Puede darse que alguna de las
contrapartes no cumpla con sus obligaciones.
En consecuencia, la pérdida ocasionada por el incumplimiento de una de las
partes ante el vencimiento del contrato forward es el costo de reposición de
dicho contrato, medido como la diferencia entre el precio pactado y el
precio de mercado actual del contrato.

Bibliografía
ConAvalsi
John C. Hull

Superintendencia de banca y seguros

José Domingo Yataco Arias
Especialista en Banca y Finanzas Corporativas
Forward
Interbank
Economipedia
Superintendencia de Valores y Seguros
Diario Gestión