EJERCICIOS 1.

3
EL VAN Y LA TIR
1) Nos ha surgido la oportunidad de entrar en la industria de los parques de ocio, instalando
una atracción que vi en Asia y que no ha llegado a nuestro mercado.
a) He hecho las siguientes observaciones:
b) La atracción y tiene un coste de 20.000.000 euros.
c) El proyecto generara una renta anual de 6000.000 euros.
d) Se supone que la atracción tiene una vida media de 5 años.
e) El coste de capital de este negocio lo estimo en un 11% anual.
Calcular el VAN y la TIR del proyecto.

SOLUCIÓN

DATOS
Desembolso inicial 20.000.000
Ingreso anual 6000.000
periodos 5 años
renta 11% anual

AÑOS INGRESOS FLUJOS DE CAJA

1 6000 6000
2 6000 6000
3 6000 6000
4 6000 6000
5 6000 6000

 Aplicando la fórmula del VAN

𝑛
𝑄𝑖
𝑉𝐴𝑁 = −𝐴 + ∑
(1 + 𝑟)𝑛
1

Donde:

A: desembolso inicial
Qi: flujo dentro de cada año i
r: renta anual, descuento.

6000 6000 6000 6000 6000

𝑉𝐴𝑁 = −20.000 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1 + 0.11) (1 + 0.11) (1 + 0.11) (1 + 0.11) (1 + 0.11)5

𝑉𝐴𝑁 = 2175.38

 Aplicando la fórmula de la TIR

𝑛
𝑄𝑖
0 = −𝐴 + ∑
(1 + 𝑇𝐼𝑅)𝑛
1
6000 6000 6000 6000 6000
0 = −20.000 + + + + +
(1 + 𝑇𝐼𝑅)1 (1 + 𝑇𝐼𝑅)2 (1 + 𝑇𝐼𝑅)3 (1 + 𝑇𝐼𝑅)4 (1 + 𝑇𝐼𝑅)5
 𝑇𝐼𝑅 = 15.24%
En conclusión:
 VAN > 0
 TIR > r (renta)
Por lo tanto podemos afirmar que el proyecto es factible.

2) La empresa ARCOFORMA tiene un proyecto de inversión que consiste en el lanzamiento de

su nuevo producto. El proyecto requiere una inversión inicial de 200.000 euros y generara
un cash flow de 35.000 euros anuales durante los próximos 8 años al cabo de los cuales el
producto quedará obsoleto y dejara de fabricarse. Si el costo de capital de esta inversión es
de 9% anual. Determina si la inversión es aceptable.

SOLUCIÓN
DATOS
Inversión inicial 200.000 euros
Ingreso anual 35.000 euros
periodo 8 años
Renta 9% anual

Años 1 2 3 4 5 6 7 8
Flujo de 35.000 35.000 35.000 35.000 35.000 35.000 35.000 35.000
caja

 Aplicando la fórmula del VAN

𝑛
𝑄𝑖
𝑉𝐴𝑁 = −𝐴 + ∑
(1 + 𝑟)𝑛
1

35000 35000 35000 35000 35000

𝑉𝐴𝑁 = −200000 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1 + 0.09) (1 + 0.09) (1 + 0.09) (1 + 0.09) (1 + 0.09)5
35000 35000 35000
+ + +
(1 + 0.09)6 (1 + 0.09)7 (1 + 0.09)8

𝑉𝐴𝑁 = −6281.33
 Aplicando la fórmula de la TIR
𝑛
𝑄𝑖
0 = −𝐴 + ∑
(1 + 𝑇𝐼𝑅)𝑛
1
35000 35000 35000 35000 35000
0 = −200000 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅)5
35000 35000 35000
+ 6
+ 7
+
(1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅)8

𝑇𝐼𝑅 = 8.15%
En conclusión:
 VAN < 0
 TIR < r (renta)
Con los datos obtenidos se puede decir que el proyecto no es aceptable.
3) Tenemos un proyecto inicial que requiere una inversión inicial de 1.000.000 euros tiene una
vida útil de 3 años y cuyos flujos de caja son los siguientes: 200.000 euros al final del primer
año, 600.000 al final del segundo año y 400.000 al final del tercer año. ¿Cuál es el VAL de
nuestro proyecto si nuestro coste de capital es de 10% anual?

SOLUCIÓN
DATOS
Inversión inicial 1.000.000 euros
periodo 3 años
renta 10 % anual

Años 1 2 3
Flujo de caja 200.000 600.000 400.000

 Aplicando la fórmula del VAL (valor actual liquido)

𝑛
𝑄𝑖
𝑉𝐴𝐿 = ∑
(1 + 𝑟)𝑛
1

200.000 600.000 400.000

𝑉𝐴𝐿 = 1
+ 2
+
(1 + 0.1) (1 + 0.1) (1 + 0.1)3

𝑉𝐴𝐿 = 978,211.87

 Aplicando la fórmula para calcular en VAN

𝑛
𝑄𝑖
𝑉𝐴𝑁 = −𝐴 + ∑
(1 + 𝑟)𝑛
1

𝑉𝐴𝑁 = −𝐴 + 𝑉𝐴𝐿
𝑉𝐴𝑁 = −21,788.13
Como el VAN es menor que cero el proyecto no es aceptable.

4) Nuestra empresa está analizando un proyecto de inversión que consiste en un contrato de

mantenimiento del mayor parque eólico de Andalucía durante los próximos 4 años. Para
hacer este mantenimiento, la empresa deberá invertir 600.000 euros. El flujo de caja
estimado para el proyecto es de 180.000 euros anuales, al término del contrato, a los 4 años
podremos recuperar 120.000 euros vendiendo los inmovilizados comprados inicialmente. El
coste de capital del proyecto es de 10%. ¿Nos interesa firmar el contrato? ¿Qué TIR
obtendremos con esta inversión?
SOLUCIÓN

DATOS
Inversión inicial 600.000 euros
Periodo 4 años
Renta 10 % anual
 Año 1 2 3 4
Beneficio
180.000 180.000 180.000 180.000
anual
Ingresos
Capital
0 0 0 120.000
recuperado
Flujo de caja 180.000 180.000 180.000 300.000

 Aplicando la fórmula del VAN

𝑛
𝑄𝑖
𝑉𝐴𝑁 = −𝐴 + ∑
(1 + 𝑟)𝑛
1

180000 180000 180000 300000

𝑉𝐴𝑁 = −600000 + 1
+ 2
+ 3
+
(1 + 0.1) (1 + 0.1) (1 + 0.1) (1 + 0.1)4

𝑉𝐴𝑁 = 52,537.39
 Aplicando la fórmula de la TIR
𝑛
𝑄𝑖
0 = −𝐴 + ∑
(1 + 𝑇𝐼𝑅)𝑛
1

180000 180000 180000 300000

0 = −600000 + 1
+ 2
+ 3
+
(1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅)4

𝑇𝐼𝑅 = 13.7 %

En conclusión
 VAN > 0
 TIR > r (Renta)
Según nuestros resultados si nos interesa firmar el contrato.

5) Considere los dos siguientes planes de inversión.

 PLAN A: tiene un coste inicial de 25,000 euros y requiere inversiones adicionales
de 5,000 euros al final del tercer mes y de 8,000 euros al final del séptimo mes.
Este plan tiene 12 meses de vida y produce 10,000 euros mensuales de beneficios
a partir del primer mes.
 PLAN B: tiene un coste inicial de 20,000 euros y requiere una inversión adicional
de 10.000 euros al final del octavo mes. Durante sus 12 meses de vida, este plan
produce 8,000 euros mensuales de ingresos, 12,000 euros al término del
proyecto.
Suponiendo un coste de oportunidad del 3% mensual, determine cuál de los dos
planes es más conveniente.

SOLUCIÓN

PLAN A
DATOS –PLAN A
Inversión inicial 25,000 euros
Periodo 12 meses
Renta 3% mensual
 Meses 1 2 3 4 5 6
Beneficios
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
mensuales
Ingresos
Inversión
0 0 -5,000 0 0 0
adicional
Flujo de caja 10,000 10,000 5,000 10,000 10,000 10,000

Meses 7 8 9 10 11 12
Beneficios
10,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000
mensuales
Ingresos
Inversión
-8,000 0 0 0 0 0
adicional
Flujo de caja 2,000 10,000 10,000 10,000 10,000 10,000

 Aplicando la fórmula de VAN

𝑛
𝑄𝑖
𝑉𝐴𝑁 = −𝐴 + ∑
(1 + 𝑟)𝑛
1

10000 10000 5000 10000 10000

𝑉𝐴𝑁 = −25000 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1 + 0.03) (1 + 0.03) (1 + 0.03) (1 + 0.03) (1 + 0.03)5
10000 2000 10000 10000 10000
+ + + + +
(1 + 0.03)6 (1 + 0.03)7 (1 + 0.03)8 (1 + 0.03)9 (1 + 0.03)10
10000 10000
+ 11
+
(1 + 0.03) (1 + 0.03)12

𝑉𝐴𝑁 = 63,459.60

 Aplicando la fórmula de la TIR

𝑛
𝑄𝑖
0 = −𝐴 + ∑
(1 + 𝑇𝐼𝑅)𝑛
1

10000 10000 5000 10000 10000

0 = −25000 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅)5
10000 2000 10000 10000 10000
+ + + + +
(1 + 𝑇𝐼𝑅)6 (1 + 𝑇𝐼𝑅)7 (1 + 𝑇𝐼𝑅)8 (1 + 𝑇𝐼𝑅)9 (1 + 𝑇𝐼𝑅)10
10000 10000
+ 11
+
(1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅)12

𝑇𝐼𝑅 = 34.7 % 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 = 2.89 % 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙

PLAN B
DATOS- PLAN B
Inversión inicial 20,000 euros
Periodo 12 meses
Renta 3% mensual
 Meses 1 2 3 4 5 6
Beneficios
8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000
mensuales
Ingresos
Inversión
0 0 0 0 0 0
adicional
Flujo de caja 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000

Meses 7 8 9 10 11 12
Beneficios
8,000 8,000 8,000 8,000 8,000 8,000
mensuales
Ingresos
Inversión
0 -10,000 0 0 0 12,000
adicional
Flujo de caja 8,000 -2,000 8,000 8,000 8,000 20,000

 Calculo del VAN

𝑛
𝑄𝑖
𝑉𝐴𝑁 = −𝐴 + ∑
(1 + 𝑟)𝑛
1

8000 8000 8000 8000 8000

𝑉𝐴𝑁 = −20000 + 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1 + 0.03) (1 + 0.03) (1 + 0.03) (1 + 0.03) (1 + 0.03)5
8000 8000 2000 8000 8000
+ + − + +
(1 + 0.03)6 (1 + 0.03)7 (1 + 0.03)8 (1 + 0.03)9 (1 + 0.03)10
8000 20000
+ 11
+
(1 + 0.03) (1 + 0.03)12

𝑉𝐴𝑁 = 60,154.50

 Calculo de la TIR
𝑛
𝑄𝑖
0 = −𝐴 + ∑
(1 + 𝑇𝐼𝑅)𝑛
1

8000 8000 8000 8000 8000

0 = −20000 + + + + +
(1 + 𝑇𝐼𝑅)1 (1 + 𝑇𝐼𝑅)2 (1 + 𝑇𝐼𝑅)3 (1 + 𝑇𝐼𝑅)4 (1 + 𝑇𝐼𝑅)5
8000 8000 2000 8000 8000
+ 6
+ 7
− 8
+ 9
+
(1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅)10
8000 20000
+ 11
+
(1 + 𝑇𝐼𝑅) (1 + 𝑇𝐼𝑅)12

𝑇𝐼𝑅 = 38.2 % 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 = 3.18 % 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙

 En conclusión cuadro comparativo

PLAN A PLAN B
VAN 63,459.60 60,154.50
TIR 2.89 % < 3 %( renta) 3.18 % > 3 % (renta)

Según los datos obtenidos el plan más aceptable y conveniente es el PLAN B

 6) Un inversor esta estudiando la posibilidad de crear un complejo industrial destinado a la
producción y comercialización de un nuevo producto. Las características del proyecto,
según se desprende de un informe elaborado por el mismo inversor, son:
 Coste de los terrenos necesarios, 25,000 euros.
 Construcción del edificio e instalación de maquinaria, 80,000 euros. Plazo de ejecución
de las obras. Dos años. Tanto el coste de la construcción como el de la maquinaria se
abonaran en partes iguales en los años uno y dos.
 Producción y venta anual 5.000 unidades del producto.
 Cargas anuales para este volumen de operaciones, 35,000 euros.
Un estudio de mercado encargado por el inversor, nos dice que, dadas las características
del mercado, la vida de este producto será de 13 años, constados a partir del inicio de la
comercialización (se iniciara inmediatamente después que se terminen la obras). Al final
de dicho periodo, se estima que el valor de las instalaciones y terrenos será de 75,000
euros, otro punto de estudio nos revela que el precio aconsejable para este producto es
de 10 euros por unidad. Suponiendo un coste de capital del 10 %. Determinar si es factible
este proyecto de inversión con arreglo al VAN.

SOLUCIÓN

DATOS
periodo 13 años
Renta 10% anual

Años 0 1 2 3 4 … 14 15
Costo de terreno -25000 …
Construcción e 75,000
-40000 -40000 ...
instalación
Costo de
-35000 -35000 -35000 … -35000 -35000
operaciones
Venta anual 50000 50000 50000 … 50000 50000
Flujo de caja -60000 -40000 15000 15000 15000 … 15000 90,000

 Calculo del VAN

𝑛
𝑄𝑖
𝑉𝐴𝑁 = −𝐴 + ∑
(1 + 𝑟)𝑛
1

40000 15000 15000 15000 15000

𝑉𝐴𝑁 = −60000 − 1
+ 2
+ 3
+ 4
+
(1 + 0.1) (1 + 0.1) (1 + 0.1) (1 + 0.1) (1 + 0.1)5
15000 15000 15000 15000 15000
+ 6
+ 7
+ 8
+ 9
+
(1 + 0.1) (1 + 0.1) (1 + 0.1) (1 + 0.1) (1 + 0.1)10
15000 15000 15000 15000 90000
+ + + + +
(1 + 0.1)11 (1 + 0.1)12 (1 + 0.1)13 (1 + 0.1)14 (1 + 0.1)15

𝑉𝐴𝑁 = 20,250.16
𝑇𝐼𝑅 = 12.9 %

 En conclusión como en VAN >0 Y EL TIR > r (Renta) el proyecto es factible y

aceptable.