GABARITO - EXERCÍCIOS DE PROJETOS DE INVESTIMENTO – 1

Respostas corretas em negrito

1. PROVÃO [2001 – nº 22] O conceito de custo de oportunidade é relevante para a análise econômica
porque:

a) os custos irrecuperáveis devem ser considerados pelas firmas em sua decisão de quanto produzir.
b) os bens e os fatores de produção não são gratuitos.
c) os recursos de produção são escassos.
d) no curto prazo, alguns fatores de produção são fixos.
e) em seu segmento relevante a curva de custo marginal é crescente.

2. A partir do gráfico de uma CPP de dois bens, A e B, apresentado abaixo, associe cada uma das
proposições abaixo com as letras constantes da curva de possibilidades de produção (CPP):

I. Pleno emprego dos fatores de produção.

II. Um nível de produção impraticável no curto prazo.
III. Um nível de produção em que há capacidade ociosa (fatores de produção desempregados ou
subutilizados).

a) I-C; II-E; III-D

b) I-D; II-C; III-E
c) I-C; II-D; III-E
d) I-E; II-D; III-C
e) I-A; II-B; III-C

3. (Fiscal de Tributos Federais) Os pontos de uma curva de possibilidades de produção expressam:

a) As combinações de máxima produção obtenível de dois bens quando a dotação disponível

dos fatores é plenamente utilizada, dada a tecnologia.
b) As combinações de máxima produção obtenível de dois bens correspondentes ao mínimo custo de
produção, dada a tecnologia.
c) As combinações de mínima produção obtenível de dois bens, quando a dotação disponível dos
fatores é plenamente utilizada, dada a tecnologia.
d) As combinações de níveis de produção obteníveis de dois bens correspondentes ao máximo lucro,
dada a tecnologia.
e) as combinações de níveis de produção obteníveis de dois bens correspondentes à máxima utilidade
alcançada pelos consumidores, dados a tecnologia e os preços das mercadorias.

4. Considere os projetos X e Y e seus fluxos de caixa, conforme tabela abaixo. Ambos os projetos
exigem um investimento inicial de $ 10.000.000,00. A taxa de atratividade (custo de oportunidade para
projetos com mesmo nível de risco) dos projetos é 8% ao ano.

Pede-se:
a) Calcule o VPL de cada projeto;
b) Qual a decisão se forem projetos independentes?
c) Qual a decisão se forem projetos mutuamente excludentes?
d) Se a taxa de atratividade mudar para 20% ao ano, como ficam os cálculos e decisões acima?
Os projetos têm fluxos de caixa bem distintos. O projeto X tem um fluxo de caixa grande no ano 1 e
fluxos de caixa menores nos anos seguintes. O projeto Y tem fluxos de caixa menores nos 3
primeiros anos e um fluxo de caixa grande no último ano.
Projetos como o X, cujos fluxos de caixa estão mais concentrados no início do projeto, são menos
sensíveis à taxa de desconto. O aumento da taxa de desconto tem impacto maior no VPL de projetos
como o Y, cujos fluxos de caixa não estão concentrados no início do projeto. Isso vem da lógica
básica da matemática financeira: quanto mais distante no tempo um valor, maior o desconto que
sofre ao ser trazido a valor presente.
Quanto à diferença entre projetos independentes e projetos mutuamente excludentes, no
primeiro caso a escolha de um projeto não implica na exclusão dos demais, ou seja, mais de
um projeto pode ser aceito, desde que sejam satisfatórios (VPL positivo e TIR acima da taxa de
atratividade).

No caso de projetos mutuamente excludentes, a escolha de um projeto implica na renúncia

aos demais, portanto, nesse caso, o melhor deve ser escolhido (maior VPL e maior TIR).
O Valor presente de cada fluxo de caixa é calculado usando a fórmula básica dos juros compostos,
com PV em função de FV, como mostrado abaixo e exemplificado para o fluxo de caixa do ano 3 do
projeto X. Esse cálculo pode ser feito na 12C ou no excel.

O saldo acumulado é a soma do saldo acumulado anterior com o valor presente do fluxo de caixa do
ano correspondente. Por exemplo, o acumulado do ano 3 no projeto Y é $ - 2.268.709,04 porque o
acumulado anterior é $ - 4.650.205,76 e o VP do fluxo de caixa do ano 3 é $ 2.381.496,72. A soma
desses valores é o acumulado do ano 3.
O VPL é a soma da coluna com os valores presentes dos fluxos de caixa. Abaixo seguem os cálculos
do VPL e da TIR para o projeto X.
Como era de se esperar, o payback do projeto X é mais rápido, visto que tem um fluxo de caixa
grande logo no ano 1. Aqui ocorre algo interessante: A TIR do projeto X é maior, mas o VPL é menor.
A TIR nos diz que o projeto X é melhor, mas o VPL nos diz que o projeto Y é melhor. Quando há esse
conflito, prevalece o VPL.
Se os projetos forem independentes, ambos são aceitáveis, pois apresentam VPL positivo e TIR
acima da taxa de atratividade. Se os projetos forem mutuamente excludentes, o projeto Y deve ser
aceito, rejeitando-se X, pois apresenta maior VPL.
Vejamos como fica o problema se a taxa de atratividade for 20% ao ano. Seguem abaixo as tabelas
com os fluxos de caixa e as medidas calculadas.
Com uma taxa de desconto maior, os valores presentes dos fluxos de caixa ficam menores, o que faz
com que o payback ocorra mais tarde e o VPL diminua. A TIR não é afetada pela taxa de desconto,
pois é a taxa inerente ao fluxo de caixa.
Embora o aumento na taxa de desconto afete os dois projetos, o VPL do projeto Y é mais sensível à
taxa que o projeto X. A redução no VPL de Y provocada pelo aumento da taxa foi proporcionalmente
maior que a redução no VPL de X. Tanto é que a 8% o projeto Y tem maior VPL, enquanto a 20% o
projeto X tem VPL maior.

Se os projetos forem independentes ambos devem ser aceitos, pois têm VPL positivo e TIR
maior que a taxa de atratividade.

Mas há uma ressalva quanto ao projeto Y: a 20%, o VPL, embora positivo, é pequeno (menos
que 2% do valor investido) e a TIR é ligeiramente superior à taxa de atratividade. A aceitação
deste projeto é questionável.

Se os projetos forem mutuamente excludentes, a decisão é simples: o projeto X é melhor.

5. Os custos de oportunidade podem ser exemplificados para qualquer situação em que existe
um trade-off. Dadas as situações abaixo, qual (ou quais) dela(s) representam custos de oportunidades:

I. Se uma empresa realizar uma reforma, deixa de comprar equipamentos ou maquinários novos
para sua linha de produção;
II. Quando compramos uma TV nova, deixamos de comprar um instrumento musical;
III. Ao governo, o custo de oportunidade em expandir o programa de defesa é também o valor que
deixa de se investir em hospitais;
IV. O custo de oportunidade do trabalho pode ser considerado como o benefício em se ter o tempo
livre;
V. Em um investimento, o custo de oportunidade é medido pelo valor que retornam outros
investimentos que seria possível fazer com o mesmo montante.

a) Somente I, II e III
b) Somente I, III e IV
c) Somente I, III e V
d) Nenhuma delas
e) Todas elas

6. Adaptado de Martins (2001:250, 251) – Suponhamos um investimento no imobilizado de RS 10.000,

e que esse valor pudesse ser aplicado a uma taxa de 6% ao ano. A empresa optou pela aquisição do
imobilizado e obteve os seguintes resultados no ano :
(+) Receita de Venda ......................... 15.000
(-) Custo dos Produtos Vendidos .......(14.000)
(=) Lucro ............................................ 1.000
O lucro mostrado é o contábil? Justifique a resposta. Não. O lucro mostrado é contábil.
Houve lucro econômico? Se sim, de quanto? Sim. O lucro econômico foi de 400,00. Pois:
Lucro contábil 1.000,00 – Custo de Oportunidade 600,00 = 400,00

7. Dadas as proposições abaixo sobre o resultado do VPL, aponte a alternativa correta:

I. O resultado positivo significa que o valor presente das entradas supera o valor presente das saídas
de caixa. Nesse caso, o projeto será economicamente interessante à taxa de juros considerada.
II. O resultado nulo significa que o valor presente das entradas é igual ao valor presente das saídas.
Nesse caso, o projeto ainda não é desinteressante do ponto de vista econômico.
III. O resultado negativo significa que o valor presente das entradas é inferior ao valor presente das
saídas. Nesse caso, o projeto não será economicamente interessante à taxa de juros considerada.
a) Somente I, e II estão corretas
b) Somente I, III estão corretas
c) Somente II e III estão corretas
d) Nenhuma delas está correta
e) Todas elas estão corretas

8. (BASA, 2010 – adaptada) “Se toda a população economicamente ativa da região amazônica estiver
empregada, então os pontos de possibilidades de produção dessa economia regional estarão sobre a
sua curva de possibilidades de produção”.

VERDADEIRO ( ) FALSO ( X ). Explique sua resposta. O fator “população economicamente

ativa” não é o único fator de produção presente na CPP.

9. (Analista Trainee/Metrô-SP, 2008) Em relação à curva de possibilidades de produção (ou curva de

transformação) da economia, é correto afirmar:

a) Um ponto à esquerda da curva representa uma combinação da produção de dois bens que não pode
ser alcançada pela economia no curto prazo.
b) A produtividade física marginal de cada recurso produtivo decresce com a maior utilização
de cada um deles pela economia.
c) É possível aumentar simultaneamente a produção de dois bens mesmo que os recursos da economia
estejam sendo utilizados com a máxima eficiência que a tecnologia disponível permite.
d) O custo de oportunidade da produção de um bem diminui à medida que mais recursos produtivos da
economia são utilizados na produção do outro.
e) Ela expressa as combinações de produção de dois bens que correspondam à máxima utilidade
possível para os consumidores.

10. (Técnico Pericial em Economia do MPU) No gráfico a seguir, a curva de possibilidades de produção
de uma economia é representada pela linha cheia ligando os pontos A e B. O deslocamento da curva
para a posição ocupada pela linha interrompida que liga os pontos A e C é compatível com a causa
seguinte:
a) Progresso tecnológico aplicável à produção dos dois bens, mantidas constantes as dotações dos
demais recursos produtivos.
b) Redução da dotação de um dos recursos aplicáveis à produção do bem Y, mantidas constantes as
dotações dos demais recursos aplicáveis à produção dos bens X e Y.
c) Progresso tecnológico aplicável exclusivamente à produção do bem Y, mantidas constantes as
dotações dos demais recursos aplicáveis à produção dos bens X e Y.
d) Redução da dotação de um dos recursos aplicáveis à produção do bem X, mantidas constantes as
dotações dos demais recursos aplicáveis à produção dos bens X e Y.
e) Progresso tecnológico aplicável exclusivamente à produção do bem X, mantidas constantes
as dotações dos demais recursos aplicáveis à produção dos bens X e Y.