EVALUACION SOCIAL Y AMBIENTAL DE LOS PROYECTOS DE INVERSION

LUIS FELIPE CHAPARRO MEDINA

ANA MARIA RODRIGUEZ GONZALEZ-59767

DAVID FELIPE VILLARRAGA -63119

GRUPO 5CM

GESTION DE PROYECTOS II
UNIVERSIDAD ECCI
2019
ANALISIS DE LA EVALUACION SEGUNDO CORTE

ANA MARIA RODRIGUEZ GONZALEZ-59767

DAVID FELIPE VILLARRAGA -63119
EJEMPLOS
Valor presente Neto (VPN)
1. Supongamos que tenemos que decidir si se debe hacer una edición especial de zapatos de
la marca Arrêt. Los flujos proyectados del producto son $20,000 en el primer año,
$40,000 para los siguientes dos años, y $10,000 para el cuarto año. Iniciar este proyecto
costará $50,000 y Arrêt requiere un 10% de rendimiento. Después de cuatro años, Arrêt
dejará de producir los zapatos y no los venderá más, pues el modelo será viejo.
Solución
𝑸𝟏 𝑸𝟐 𝑸𝒏
𝑽𝑷𝑵 = −𝑨 + + 𝟐
….+
(𝟏 + 𝑲) (𝟏 + 𝑲) (𝟏 + 𝑲)𝒏

VPN = - 50,000 + (20,000/1.10) + (40,000/1.102) + (40,000/1.103) + (10,000/1.104)

VPN= - 50,000 + 18,181.8 + 33,057.9 + 30,052.6 + 6,830.1
VPN= $ 38,122.4
El VPN del proyecto es positivo, por lo que califica para invertir en él (si sólo se puede
invertir en un proyecto) siempre y cuando no existan otros con un VPN mayor.
Aun cuando el VPN es considerado como el modelo de valuación más utilizado, no es el
único. Veamos otros métodos. (Zapata, 2009)
2. La Empresa WERBEL se dedica a la venta de bicicletas y está pensando la posibilidad
de ampliar su negocio hacia la venta de ropa y complementos utilizados para la práctica
del ciclismo. Para ello, ha previsto un desembolso de 600.000 euros. y los siguientes
cobros y pagos que se generarían durante la vida de la inversión, que es de 4 años:

AÑOS COBROS PAGOS

1 100.000 50.000
2 200.000 60.000
3 300.000 65.000
4 300.000 65.000

Determinar si es conveniente realizar la inversión propuesta:

a) Según el criterio del Pay-back (plazo de recuperación), sabiendo que el plazo mínimo
exigido es de 5 años.
b) Según el Valor Presente Neto, supuesta una rentabilidad requerida o tipo de descuento del
8%.
Solución
AÑOS COBROS PAGOS FLUJOS NETOS
1 100.000 50.000 50.000
2 200.000 60.000 140.000
3 300.000 65.000 235.000
4 300.000 65.000 235.000

𝑸𝟏 𝑸𝟐 𝑸𝒏
𝑽𝑷𝑵 = −𝑨 + + 𝟐
….+
(𝟏 + 𝑲) (𝟏 + 𝑲) (𝟏 + 𝑲)𝒏
50.000 140.000 235.000 235.000
𝑉𝑃𝑁 = −600.000 + + 2
+ 3
+
(1 + 0,08) (1 + 0,08) (1 + 0,08) (1 + 0,08)4
VPN= - 600.000 + 46.296,296 + 120.027,434 + 186.550,576 + 172.732,015
VPN= - 74.393, 679.
Por tanto, esta inversión, según este método, no sería aconsejable realizarla, pues su valor
capital no es positivo.
Pay-back = 4 años. Por tanto, es conveniente realizar la inversión según sólo este criterio.
Recupera la inversión antes de los cinco años previstos. (CERÓN, 2013)
3. A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar una determinada
inversión:
Desembolso Flujo Neto Flujo Neto Flujo Neto Flujo Neto Flujo Neto
inicial Caja año 1 Caja año 2 Caja año 3 Caja año 4 Caja año 5
PROYECTO A 1.000.000 100.000 150.000 200.000 250.000 300.000
PROYECTO B 1.500.000 200.000 300.000 350.000 400.000 500.000
PROYECTO C 1.700.000 400.000 600.000 300.000 600.000 400.000

Se pide: Determinar la alternativa más rentable, según el criterio del Valor Actualizado Neto
(VAN), si la tasa de actualización o de descuento es del 7%.
Solución
Proyecto A:
- 1.000.000 + 100.000 (1+0,07)-1 + 150.000 (1+0,07)-2 + 200.000 (1+0,07)-3 + 250.000
(1+0,07)-4+ 300.000 (1+0,07)-5 = -207.647.
Proyecto B:
- 1.500.000 + 200.000 (1+0,07)-1 + 300.000 (1+0,07)-2 + 350.000 (1+0,07)-3 + 400.000
(1+0,07)-4+ 500.000 (1+0,07)-5 = - 103.697.
Proyecto C:
- 1.700.000 + 400.000 (1+0,07)-1 + 600.000 (1+0,07)-2 + 300.000 (1+0,07)-3 + 600.000
(1+0,07)-4+ 400.000 (1+0,07)-5 = 185.716.
La inversión más rentable es el proyecto C, ya que es la única con VAN positivo.
4. Se desea saber qué inversión de las dos que se especifican a continuación es preferible
según el Plazo de Recuperación y según el Valor Actualizado Neto (VAN). La tasa de
actualización es del 10% anual. ¿Hay coincidencia entre ambos criterios?

Inversion A Inversion B
Desembolso 10.000 10.000
Flujo de caja 1 5.000 2.000
Flujo de caja 2 5.000 2.000
Flujo de caja 3 5.000 4.000
Flujo de caja 4 5.000 20.000

Solución
Plazo de Recuperación:
Inversión A: P.R. = 10.000/5.000 = 2 años.
Inversión B: P.R.= 3 años; 2.000 + 4.000 + 4.000 = 10.000.
Luego la mejor inversión es la A.
Valor Actualizado Neto:
Inversión A: VAN = - 10.000 + 5.000 a4,0,1 = - 10.000 + 5.000. 3,1699 = 5.849,5.
Inversión B: VAN = - 10.000 + 2.000/1,1 + 4.000/1,12 + 4.000/1,13 + 20.000/1,14
=11.789,5.
Luego la mejor inversión es la B pues tiene el mayor VAN
El P.R. no considera los flujos de caja obtenidos después del plazo de recuperación y además
no tiene en cuenta la diferencia entre los vencimientos de los flujos netos de caja antes de
alcanzar el plazo de recuperación.
Tasa Interna de Retorno (TIR)
1. La sociedad minera "Diente de Oro" tiene previsto acometer una importante inversión en
la región de Katanga (República del Congo). Tiene dos opciones:
a. Pagar 6.000 UM por los derechos de explotación de una mina durante los próximos
dos años. Los flujos de caja esperados son de 4.000 UM cada año.
b. Pagar 10.000 UM por la explotación de una mina durante un año. Este derecho se
ejerce durante el tercer año desde que se realizó la inversión, ya que durante los dos
primeros años la mina permanecerá cerrada. Se esperan para ese tercer año uno cobros
de 15.000 UM y unos desembolsos (pagos) de 1.000 UM.
Se pide:
  Calcular la tasa interna de retorno (TIR) de los dos proyectos.
 Comprobarás que el proyecto que tiene la TIR más alta no es aquel cuya cantidad de
beneficio es mayor en unidades monetarias. Esto se debe a dos factores: ¿cuáles son?

Solución
Primer proyecto
-6.000 X2 + 4.000 x + 4.000 = 0
Para facilitar los cálculos, divido por 100 todos los términos de ambos miembros:
- 60 x2 + 40 x + 40 = 0
Resuelvo la ecuación, desecho el resultado negativo y me quedo con el positivo:
x = 1´21; luego i = 1´21 - 1; TIR = 21%
Segundo proyecto
El flujo de caja del tercer año será 15.000 - 1.000 = 14.000
- 1; TIR = 8´77%
Elegiríamos el primer proyecto ya que tiene una tasa de retorno mayor.
Sin embargo, podemos comprobar que la diferencia entre cobros y pagos es mayor en el
segundo proyecto. Su menor TIR se debe a que el flujo de caja se produce en el tercer periodo,
por lo que tiene un descuento mayor y, sobre todo, a que el desembolso inicial es mucho
mayor. (CATEU( Educativo), 2009)
2. Nos proponen que participemos en dos proyectos de inversión. En ambos casos debemos
desembolsar hoy 120.000€.
El primer proyecto nos ofrece un flujo de caja de 66.600€ al finalizar el primer año y de
73.926€ al finalizar el segundo.
El segundo proyecto nos ofrece 182.168,44 € al finalizar el cuarto año.
¿Qué rentabilidad interna (TIR) me ofrece cada uno de los proyectos?
Solución
Primer proyecto
Para calcular la TIR del primer proyecto planteamos la ecuación:
120.000 +66.600 (1+i)-1+ 73.926 (1+i)-2 = 0
Observa que al haber dos flujos de caja los años 1º y 2º se forma una ecuación de segundo
grado y sustituyendo (1 + i) por X:
120.000 + 66.600 /X + 73.926/x2 = 0
Vamos a simplificar la ecuación: multiplicando todos los dos miembros por X obtenemos:
120.000 X2 + 66.600 X + 73.926 = 0
Expresión que nos permite utilizar más fácilmente la fórmula que resuelve las ecuaciones
cuadráticas.

Sustituimos a por 120.000, b por 66.600 y c por 73.926. Para que resulten más sencillos los
cálculos, dividimos todos los términos por 100.
a = 1.200; b = 666; c = 739'26;
Operamos
2
−666 +/− √443556 + 3548,448
2400
De las dos soluciones, la única congruente desde el punto de vista económico es la que
tiene resultado positivo:
x = 1'11
Como x = 1 + i; i = 1'11 - 1; i = 0'11 o lo que es lo mismo, expresado en tanto por cien, una
tasa de retorno del 11%.
Segundo proyecto
Como hay un único flujo de caja, averiguar la tasa de retorno es sencillo. Ya que: -120.000
+ 182.168'44 (1+i)-4 = 0

182.168'44 (1 + i)-4 = 120.000; (1+i) -4 = 120.000 /182.168'44; (1+i)-4 = 0'658731007; (1 +

4
i)4 = 1 / 0'658731007 (1 + i)4 = 1'518070334; (1 + i) = √1,518070334;
4
i = √1,518070334; - 1; i = 0'11, expresado en tanto por ciento, i = 11 %
Si quieres simplificar los cálculos, observa que, cuando hay un único flujo de caja, la tasa
de retorno se puede calcular según la siguiente fórmula:
𝑛 𝑄𝑛 4 182168,44
TIR = √ 𝐷 - 1 en este caso √ - 1; i = 11 %
120000

Por tanto, ambos proyectos presentan la misma tasa de retorno, así que con este método
resulta indiferente la elección, ya que el TIR elige la tasa de retorno mayor.
3. Una inversión productiva requiere un desembolso inicial de 8.000 y con ella se pretenden
obtener flujos de efectivo de 1.000, 3.000 y 5.000 durante los tres próximos años, siendo
la tasa de descuento del 3%. Calcular:
 VPN y TIR de la Inversión
 VPN y TIR de la Inversión, si suponemos que los 1.000 se pueden reinvertir al 12%
hasta el vencimiento y que los 3.000 del final del segundo año se pueden reinvertir
durante un año al 5%.

Solución
a. VPN = -8.000 + 1.000/ (1+3%) + 3.000/(1+3%)2 + 5.000/(1+3%)3 = 374,37
TIR
0= -8.000 + 1.000/(1+TIR) + 3.000/(1+TIR)2 + 5.000/(1+TIR)3;
TIR = 4,96%
b. Con estos datos adicionales podremos calcular el VPN más ajustado ya que
conoceremos a que rentabilidades podremos reinvertir los flujos obtenidos.
Recordemos que con el VPN clásico la formulación asume que se reinvierten a la
misma tasa de descuento.
VPN = -8000 + (1000*1.12 + 3000*1.05 + 5000) / (1+3%)3 = 483,36. El valor es superior
al anterior porque los tipos de reinversión son superiores a la TIR, sino sería al revés.
TIR
0 = -8000 + (1000*1.12 + 3000*1.05 + 5000) / (1+TIR)3;
TIR = 5,034%
En este caso r = 5.895 se reinvierte por encima de la TIR propia del proyecto, ya que la TIR
sin reinvertir es de 4,96% aproximadamente. (Perez, 2018)
4. Veamos un caso con 5 flujos de caja: Supongamos que nos ofrecen un proyecto de
inversión en el que tenemos que invertir 5.000 euros y nos prometen que tras esa
inversión recibiremos 1.000 euros el primer año, 2.000 euros el segundo año, 1.500 euros
el tercer año y 3.000 euros el cuarto año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000/1000/2000/1500/3000

Para calcular la TIR primero debemos igualar el VAN a cero (igualando el total de los flujos
de caja a cero):

En este caso, utilizando una calculadora financiera nos dice que la TIR es un 16%. Como
podemos ver en el ejemplo de VAN, si suponemos que la TIR es un 3% el VAN será de
1894,24 euros.

Punto de equilibrio

1. Dado un precio de venta por unidad de 42 pesos, costos fijos totales de 7,000.00; costo
variable por unidad de 32.00. Encuentre las ventasen el punto de equilibrio expresadas
en unidades Monto para una utilidad de 2,000.00.

Punto de equilibrio =700 (para alcanzar el punto de equilibrio deben venderse 700 Uds.)

Costos fijos totales =7,000.00

Precio =42.00

Costo variable = 32.00

𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑓𝑖𝑗𝑜𝑠 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

𝑃𝑢𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑙𝑖𝑏𝑟𝑖𝑜 =
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑣𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒

7,000.00
𝑃𝑢𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑞𝑢𝑖𝑙𝑖𝑏𝑟𝑖𝑜 = = 700
42 − 32

Monto para una utilidad deseada de 29,000.00

Unidades por vender =3, 600 (para alcanzar una utilidad de 29,000 pesos se deben lograr
vender 3,600 unidades).
Costos fijos =7,000

Utilidad deseada =29,000

Margen de contribución =10

𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑓𝑖𝑗𝑜𝑠 + 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒𝑠𝑒𝑎𝑑𝑎

𝑈𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑒𝑟 =
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑟𝑖𝑏𝑢𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑢𝑛𝑖𝑡𝑎𝑟𝑖𝑎

7,000 + 29,000
𝑈𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑒𝑟 = = 3,600
10

2. Una empresa de venta de teléfonos móviles necesita analizar sus valores del punto de
equilibrio. Cada teléfono cuesta $50, el costo variable por unidad (unitario) es de $35, el
costo fijo es de $7500. Procedemos a calcular:

El cálculo del punto de equilibrio sería: $7500 / ($50 – $35) = 500. Por lo que se necesitan
vender 500 unidades a $50, es decir $25000 en ventas, para llegar al punto de equilibrio y no
ir a pérdida.

3. La empresa hotelera "ARGOS" tiene los siguientes datos: (mensuales) Ventas: S/.
345,200
Costos fijos: S/. 118,200
Costos variables: S/.95,100
Número de habitaciones: 60
1° Vamos a calcular el punto de equilibrio mensual

PE = S/.163,145.30 Ventas de equilibrio mensuales

4. Un albergue ecológico tiene los siguientes datos: Costos fijos: S/. 27,800
Costo variable diario por habitación: S/. 7.20
Tarifa diaria de cada habitación: S/. 49
Cantidad de habitaciones: 40
1° Vamos a calcular el punto de equilibrio mensual
PE = 665.0718 habitaciones por mes

3.

4.

1. EBITDA
El EBITDA es un indicador financiero que hace referencia a las ganancias de la compañía
antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones. Se puede entender, pues, que
el EBITDA es el beneficio bruto de explotación calculado antes de la deducibilidad de los
gastos financieros. (Granel, 2018)
“Muestra los resultados de un proyecto sin considerar los aspectos financieros o
fiscales. El EBITDA informa de si, en principio, un proyecto puede ser o no rentable.”

¿Cómo se calcula el EBITDA?

Se realiza a partir de una sencilla fórmula:
 Ingresos de actividades ordinarias
- Costos de ventas
- Gastos de administración y ventas
+ Depreciación
+Amortización
= EBITDA
Ejemplo: Supongamos que una empresa cuenta con unos ingresos o utilidad bruta en el estado
de resultados de $300.000 y sus gastos de administración y costos de ventas han sido,
respectivamente, de $50.000 y $100.000. Además, los costos por depreciaciones y
amortizaciones que ha practicado en este ejercicio tienen un valor de $20.000.

2. La Tasa Interna de Retorno o TIR nos permite saber si es viable invertir en un

determinado negocio, considerando otras opciones de inversión de menor
riesgo. La TIR es un porcentaje que mide la viabilidad de un proyecto o
empresa, determinando la rentabilidad de los cobros y pagos actualizados
generados por una inversión.

Para la siguiente fórmula, describimos a continuación la representación de sus

componentes.

Dónde:

 Qn es el flujo de caja en el periodo n.

 n es el número de períodos.
 I es el valor de la inversión inicial.
Ejemplo:

3. APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO)

Se entiende por apalancamiento operativo, el impacto que tienen los costos fijos sobre la
estructura general de costos de una compañía. Por ejemplo: al invertir la empresa en activos
fijos se generará una carga fija por concepto de depreciación. Generalmente estas
inversiones se hacen con el fin de actualizar la tecnología de la empresa y, como consecuencia
de estas inversiones, algunos costos variables, como por ejemplo la mano de obra directa,
sufren una disminución en la estructura de costos de la empresa.
“El grado de apalancamiento operativo (GAO) es entonces la herramienta que mide
el efecto resultante de un cambio de volumen en las ventas sobre la rentabilidad
operacional y se define como la variación porcentual en la utilidad operacional
originada por un determinado cambio porcentual en ventas.”
Primera formula
Ejemplo:

Interpretación: por cada punto de incremento en las ventas, a partir de 18,000 unidades de
producción, la utilidad operacional antes de intereses e impuestos (UAII) se incrementará en
1.7 puntos.
También, se puede obtener el punto de equilibrio con este indicador (-100%/GAO)
Para el cálculo de GAO en el ejemplo anterior, se tiene que la empresa puede incrementar en
1.7 su utilidad operativa por cada 1% que sea capaz de incrementar su nivel de operaciones.
Esto es, entre otras cosas, que, si la empresa se propusiera duplicar su utilidad operativa, solo
tendría que incrementar en 58.33% el nivel de operaciones, a partir del punto donde se
encuentra actualmente. (A, 2018)

Segunda formula

% cambio UAII = variación relativa (%) de las utilidades operacionales

% cambio ventas = variación relativa (%) de las ventas.
Ejemplo: (El anterior)
REFERENCIAS
A, D. J. (22 de Agosto de 2018). Obtenido de APALANCAMIENTO OPERATIVO,:
http://web.uqroo.mx/archivos/jlesparza/acpef140/3.3%20Grados%20apalancamiento.pdf

CATEU( Educativo). (18 de Septiembre de 2009). Obtenido de Tasa interna de retorno (TIR):
http://e-
ducativa.catedu.es/44700165/aula/archivos/repositorio/2750/2782/html/352_tasa_inter
na_de_retorno_tir.html

CERÓN, A. S. (19 de Mayo de 2013). Obtenido de EJERCICIOS SELECCIÓN DE INVERSIONES :

http://servicios.educarm.es/templates/portal/images/ficheros/etapasEducativas/secunda
ria/16/secciones/270/contenidos/17727/ejercicios_seleccion_inversiones.pdf

Granel, M. (11 de Junio de 2018). Obtenido de EBITDA: qué es, cálculo y análisis:
https://www.rankia.cl/blog/analisis-ipsa/3931236-ebitda-que-calculo-analisis

HECTOR. (19 de enero de 2011). PLAN DE COMERCIALIZACION. Obtenido de PLAN DE

COMERCIALIZACION: https://www.emprendices.co/plan-de-comercializacion/

Perez, A. B. (30 de Mayo de 2018). Obtenido de Ejercicio de VPN y TIR 1:

https://www.enciclopediafinanciera.com/ejercicios/ejercicio-de-VPN-y-TIR-1.htm

TIEMPO(EDITORIAL). (21 de abril de 2019). EL TRANSPORTE DE CARGA. Obtenido de EL

TRANSPORTE DE CARGA : https://www.eltiempo.com/opinion/editorial/el-transporte-de-
carga-editorial-el-tiempo-351940

Zapata, R. (22 de Octubre de 2009). Obtenido de Evaluar proyectos de inversión:

https://www.entrepreneur.com/article/262890