Seminar 14

1. Value at Risk

VaR măsoară pierderea maximă pe care o poate suporta un portofoliu pe o perioadă dată, cu o
anumită probabilitate fixată, în cazul unui scenariu nefavorabil asociat viitorului pieţei.

Metode de estimare
● metoda istorică (non-parametrică),
● metoda analitică (parametrică)
● metoda (simularea) Monte Carlo

Metoda istorică

Calculaţi valoarea minimă a unui portofoliu, având o valoare prezentă de 150.000 USD, cu o
probabilitate de 90%, considerând următoarele rentabilităţi istorice şi frecvenţa lor de apariţie:

Rentabilitatea portofoliului Frecventa de aparitie

<= - 20% 10%

(-20%,-10%] 10%
(-10%,0%] 10%
(0%,10%] 30%
(10,20%] 25%
>=20% 15%

Metoda analitica
Fie un portofoliu cu rentabilitatea anticipata de 3% si abaterea medie patratica de 5%. Valoarea
acestuia este de 100000 USD. Determinati VaR in conditiile in care se doreste un grad de incredere
de 99% si de 95%.

prob (%) coef (z) prob (%) coef (z)

68,3 1 90 1,64

95,4 2 95 1,96

99,7 3 99 2,58
2. Masurarea performantelor portofoliului.

Un investitor si-a construit un portofoliu de 2 actiuni la momentul prezent astfel:

Actiune Curs la momentul t+1
Curs la Dividend Ponde
a Beta Risc
momentul t p=30% p=40% p=30% estimat re

A 1,5 1,63 1,64 1,65 0,11 0,5 15% 60%

B 1,4 1,59 1,60 1,61 0,12 0,6 17% 40%

Rata de rentabilitate a activului fara risc este 7%. Coeficientul de corelatie dintre rentabilitatile
celor doua active este 0,2. Rentabilitatea prognozata a portofoliului pietei este de 25%. Determinati
performanta portofoliului folosind indicatorii Sharpe si Treynor. Este de preferat o structura a
portofoliului cu o pondere de 50% in activul A şi 50% in activul B?
Sharpe = (Rp- Rf) / σp = 12,146% / 13,45%= 0,9033
Treynor = (Rp- Rf) / βp = 12,146% / 0,54 = 0,2249