Macroeconomía I

NRC: 14748
Helmut Franken
Facultad de Economía y Negocio

TIG
MACROECONOMÍA I
POLÍTICA MONETARIA
CHILE-PERÚ

Índice
Integrantes:
Introducción............................................................................................................................3
I. - Tomás Gamonal
Implementación de Política Monetaria...........................................................................4
II. - Francisca Arriagada
Toma de Decisiones de Política Monetaria.....................................................................6
- Francisca Kulikof
III. Prácticas de Transparencias............................................................................................7
IV. Año de Adopción de las Metas de inflación................................................................9
V. Rango Meta e Indicador, mediante el se evalúa su cumplimiento...............................11
VI. Conclusión.................................................................................................................12
VII. Anexos.......................................................................................................................13
VIII. Bibliografía................................................................................................................16

Introducción

En este trabajo se podrá encontrar una comparación de las políticas

monetarias de Chile y Perú, analizando diferentes medidas como el tipo de
implementación (TMP en Chile y TIRI en Perú), las tomas de decisiones, las
practicas de transparencia de cada país, su año de adopción además del
rango meta e indicador, que mediante el se evalúa su cumplimiento.

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Además este ensayo busca entregar una buena información al lector sobre las
diferencias que tienen ambos países en temas macroeconómicos.

I. Implementación de Política Monetaria

CHILE PERÚ

3
  Política Monetaria  Política Monetaria
La política monetaria del Banco Central de La política monetaria es una parte de
Chile (BCCh) tiene como principal objetivo la política económica que
mantener una inflación baja, estable y es responsabilidad del Banco Central de
sostenible en el tiempo. En la actualidad, Reserva del Perú (BCRP), entidad
el objetivo de la Política Monetaria es autónoma e independiente
mantener la inflación con un valor meta de del Gobierno Central.
3%. La política monetaria son las decisiones
El control de la inflación es el medio por el que toma el Banco Central de Reserva con
cual la política monetaria contribuye al el objetivo de otorgar estabilidad
bienestar de la población. Una inflación monetaria, definida como el logro de la
baja y estable promueve un mejor meta de inflación establecida por el BCRP,
funcionamiento de la economía y un que es entre 1% y 3%. La inflación dentro
mayor crecimiento económico, al tiempo de este rango fortalece la confianza en la
que evita la erosión de los ingresos de las moneda peruana.
personas.
 Tasa de Interés de Referencia
 Tasa de Política Monetaria Interbancaria (TIRI)
(TPM) Desde el año 2002 La TIRI es el principal
La TPM es el principal instrumento con instrumento de política monetaria con que
que cuenta el Banco Central de Chile para cuenta el BCRP para mantener las metas
mantener las metas de inflación alineada. de inflación.
La TPM es la tasa de interés que se aplica aEl Banco Central toma decisiones de
las operaciones entre el BCCh y los bancos política monetaria mediante el uso de un
comerciales, pero influye sobre todas las nivel de referencia para la tasa de interés
tasas de interés que se aplican en el del mercado interbancario. Dependiendo
sistema financiero; y junto con ello, influye
de las condiciones de la economía
sobre los precios de los activos financieros.
(presiones inflacionarias o deflacionarias),
Por esos distintos canales financieros, la el Banco Central modifica la tasa de interés
TPM ejerce un impacto sobre las de referencia (hacia arriba o hacia abajo,
decisiones de consumo e inversión y, en respectivamente) de manera preventiva
último término, sobre la actividad para mantener la inflación en el rango
económica real. meta. Ello se debe a que las medidas que
toma el Banco Central afectan a la tasa de
inflación con rezagos.
La principal decisión de Política Monetaria La TIRI es la tasa de interés que
es fijar el nivel de la TPM. los bancos comerciales se cobran entre sí
El BCCH mueve la TPM siguiendo para préstamos de muy corto plazo. Los

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determinadas reglas o patrones.
Cuando la economía real muestra
debilidad y la inflación es baja, entonces el
BCCH tiende a bajar la TPM. Con ello le
provee estímulo a la economía.
Por el contrario, cuando la economía real
muestra fortalece y la inflación es alta,
entonces el BCCH tiende a elevar la TPM.
Con ello le resta estímulo a la economía.
Es importante tener presente que las
operaciones entre el BCCh y los bancos
comerciales buscan regular la
disponibilidad de liquidez en el sistema
financiero. No están diseñadas para
proveer financiamiento permanente.
Como regla general, los bancos
comerciales deben obtener sus fondos a
través de los depósitos del público, bonos
u otros instrumentos de mercado.
 Implementación cambiaria:
La flexibilidad cambiaria centra todos los
esfuerzos del Banco Central en la meta de
inlación, la cual se convierte en el ancla
nominal de la economía. En Chile ha
habido 4 episodios de intervenciones
desde que se implemento el régimen. En
2001 y 2002 el Banco de Chile intervino
proveyendo liquidez en moneda extranjera
producto de las presiones al alza en el tipo
de cambio generadas por la crisis de
algunos países vecinos. En 2008 y 2011 se
anuncio programas de compra de divisas
para aumentar su disponibilidad de
liquidez internacional.
II. Toma de Decisiones de Política Monetaria
bancos comerciales se
prestan dinero entre sí de manera
rutinaria, es decir, aquellos bancos con
exceso de liquidez le prestan
voluntariamente a aquellos a los que les
falta liquidez; la TIRI es el costo de ese
préstamo y el BCR induce
su cambio en función de la meta de
inflación
 Implementación cambiaria:
La intervención cambiaria ocupa un lugar
central, es un modelo Mundell-Fleming
con una ecuación de balanza de pagos y
una regla de intervención cambiaria del
banco central, donde tanto el tipo de
cambio como las reservas de divisas son
variables endógenas. El modelo se ha
construido para el estudio de una
economía como la peruana, exportadora
de materias primas, con libre movilidad de
capitales, parcialmente dolarizada, y con
un banco central que fija la tasa de interés
y mantiene un régimen de flexibilidad
limitada del tipo de cambio. El modelo se
utiliza para simular los efectos de una
caída del precio internacional de la
materia prima de exportación y para
discutir las opciones de política
macroeconómica disponibles.
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 CHILE PERÚ
La autoridad máxima del Banco Central de El Directorio es la máxima autoridad
Chile es el Consejo, que lo dirige y institucional. Le corresponde determinar
administra, y toma las decisiones de las políticas a seguir para la consecución
política monetaria, de regulación de la finalidad del Banco y es responsable
financiera y cambiaria. de la dirección general de las actividades
de éste.
El Consejo tiene cinco integrantes. Cada
uno de ellos es designado por un período El Directorio está compuesto por siete
de 10 años. miembros que ejercen su mandato en
forma autónoma. El Poder Ejecutivo
Cada dos años, el Presidente de la
designa a cuatro, entre ellos al Presidente.
República, mediante decreto supremo
El Congreso ratifica a éste y elige a los tres
expedido por el Ministerio de Hacienda,
restantes, con la mayoría absoluta del
envía al Senado el nombre de quien
número legal de sus miembros; con este
considera que puede ocupar el cargo de
procedimiento se logra determinar al
Consejero que deja aquel que ha cumplido
nuevo integrante del directorio de forma
su período. El Senado lo somete a
objetiva, sin importar su sector político.
aprobación en sala y la designación se
Los Directores no representan a entidad ni
concreta si obtiene mayoría simple; con
interés particular alguno y la duración de
esto se logra determinar al nuevo
sus cargos es el período constitucional que
miembro del consejo de forma objetiva,
corresponde al del Presidente de la
sin importar el partido político, ya que en
República (5 años). El Gerente General
el senado se encuentran todos los sectores
tiene a su cargo la dirección inmediata del
políticos.
funcionamiento del Banco tanto en su
Cada cinco años, el Presidente de la aspecto técnico como administrativo.
República designa directamente de entre Hay dos aspectos fundamentales que la
los cinco integrantes del Consejo al Constitución Peruana establece con
Presidente del Banco Central. El relación al Banco Central: su finalidad de
Vicepresidente es elegido por los preservar la estabilidad monetaria (a
integrantes del Consejo, por un período de través de su política monetaria) y su
dos años o por el tiempo que le reste autonomía.
como Consejero. La autonomía del Banco Central es una
El 10 de octubre de 1989 fue publicada la condición necesaria para el manejo
Ley N° 18.840, que en su artículo primero monetario basado en un criterio técnico
fijó el texto de la “Ley Orgánica de modo que sus decisiones se orienten a
Constitucional del Banco Central de Chile”. cumplir el mandato constitucional de
En lo fundamental, este cuerpo legal con preservar la estabilidad monetaria, sin
rango constitucional consagró la desvíos en la atención de dicho objetivo.
autonomía técnica y patrimonial de esta Una de las garantías para la autonomía la
institución y estableció como sus objetivos constituye la no remoción de los directores
los de velar por la estabilidad del valor de salvo falta grave, establecida en la Ley
la moneda y por el normal funcionamiento Orgánica del Banco Central. Asimismo,

6
de los pagos internos y externos.
III. Prácticas de Transparencias
CHILE
La transparencia de la política monetaria
permite que el curso futuro de la PM se
refleje en precios claves (tasas de interés y
precios de activos) a través de los cuales la
misma afecta el producto y la inflación.
Cabe mencionar que es parte central de la
rendición de cuentas. Contribuye a
fortalecer la rendición de cuentas
(accountability) en el marco de un banco
central autónomo y una sociedad
democrática.
La transparencia es el ancla del sistema es
la credibilidad; esto es, la confianza en la
capacidad del banco central de alcanzar su
meta. En el caso del BCCh, un pionero
entre los países emergentes en la
introducción de un esquema de metas de
inflación, el movimiento hacia una mayor
transparencia es una preocupación
permanente.
Otra manera de transparencia se refleja
también en la estrategia de comunicación
que incluye una serie de principios:
Mínima información estadística no pública;
Reglas públicas de funcionamiento:
Reuniones de política monetaria
mensuales en fechas preanunciadas con
seis meses de anticipación; Flotación
cambiaria con información de
intervenciones extraordinarias.
Disponibilidad pública de la racionalidad
de la política monetaria.
Principios que se complementan también
esta norma establece la prohibición de
financiar al sector público, otorgar créditos
selectivos y establecer tipos de cambio
múltiples, entre otros.
PERÚ
La transparencia de la política monetaria
tiene como elementos:
La comunicación de su meta explícita de La
comunicación de su meta explícita de
inflación, de 2% con un rango de tolerancia
de un punto porcentual hacia arriba y
hacia abajo (rango 1% - 3%).
Mensualmente a través de sus Notas
Informativas del Programa Monetario y
cuatrimestralmente en su Reporte de
Inflación (con información a enero, mayo y
septiembre), el Banco Central de Reserva
del Perú da cuenta de su posición de
política monetaria y de la evolución y
proyección de la inflación con relación a la
meta comprometida.
En su Reporte de Inflación, el Banco
comparte todos los agentes económicos
de sus proyecciones en el entorno
macroeconómico, asumidos para la
proyección de la inflación.
Se realizan conferencias vía web y
telefónicas mensuales con los tesoreros de
los bancos y medios de prensa
respectivamente; y cuatrimestrales con los
tesoreros prensa, respectivamente; y
cuatrimestrales con los tesoreros, analistas
económicos y académicos y los medios de
prensa para anunciar cada Reporte de
Inflación.
En cada Reporte de Inflación, el Presidente
del BCRP lo presenta también ante el
sistema financiero y lo presenta también
7
con una serie de acciones:
la preparación y publicación de un
informe cuatrimestral de política
monetaria (IPOM);
los comunicados de prensa que siguen a
las reuniones de política monetaria;
la publicación de las minutas de estas
reuniones con un rezago de sólo 15 días
hábiles;
las intervenciones públicas de su
Presidente y otros miembros del Consejo;
la información que entrega el Banco en su
página WEB y en sus múltiples
publicaciones técnicas.
ante el sistema financiero y grupos
empresariales y en conferencias en el
interior del país.
Funcionarios del BCRP presentan el
Reporte de Inflación en universidades y en
el interior del país.
Se publican en el Portal Internet del Banco
los estados financieros la ejecución
presupuestal los procesos de financieros,
la ejecución presupuestal, los procesos de
compra detallados, el personal del Banco y
las remuneraciones por categoría de
trabajador, con sueldos compara dos con
una referencia de mercado, entre otros.
8
 IV. Año de Adopción de las Metas de inflación
CHILE
Entre 1990 y 1996 se anunciaba un rango
para la meta de inflación, y entre 1997 y
1999 se anunciaba una meta puntual.
En este periodo se logró reducir la
inflación de niveles desde 20-30% anual a
tasas de un dígito, alcanzando las metas
con éxito. Pero la independencia y la
efectividad de la PM se encontraban en
conflicto con:
 Existencia de una banda cambiaria.
 Metas anuales.
 Controles de capitales.
La transición a un esquema pleno de
metas de inflación se dio con:
Tasa de inflación que convergía a 3%.
 Alta credibilidad de las metas
cumplidas.
 Régimen de tipo de cambio
flotante que reemplazaba a la
banda cambiaria.
 Abolición de los controles de
capitales.
Entre los años 2000 y 2006: El objetivo de
política monetaria era mantener la tasa de
inflación IPC entre 2% y 4% la mayor parte
del tiempo. Horizonte de política de 12 y
24 meses.
A partir del año 2007: El principal objetivo
de la política monetaria es que la inflación
del IPC se ubique la mayor parte del
tiempo en torno a 3%, con un rango de
tolerancia de más/menos un punto
porcentual.
La inflación
Corto plazo: mayor parte del tiempo en
3% +/- 1
Mediano y largo plazo: 3%.
Chile tiene un buen record de alcanzar la
meta de inflación. Expectativas de inflación
se encuentran bien ancladas. Baja
PERÚ
Su objetivo fundamental señalado por la
Constitución es la estabilidad monetaria, o
sea que los precios sean estables. Durante
la década de los 90 el BCRP aplicaba
políticas de controles monetarios tratando
de administrar la tasa de crecimiento de la
oferta monetaria para reducir la tasa de
inflación llevando la tasa de inflación de
más de 7,650% en 1990 a 3.7% en el 2000
(ver en anexos).
Desde el 2002 el BCRP, aplica el esquema
Metas Explícitas de Inflación la cual
consiste en anunciar una meta de inflación
que el BCRP se compromete a alcanzar.
Inicialmente dicha meta estaba entre 1.5%
y 3.5% anual. El 2006 se modificó y desde
el nuevo rango meta se ubica entre 1% y
3%.[ CITATION Ric \l 13322 ]
Bajo el esquema de Metas de Inflación la
oferta monetaria es endógena siendo el
instrumento más importante de política
monetaria la tasa de interés de referencia
(TR), definida como la tasa de interés que
el Banco Central fija cada mes y que es el
promedio de las tasas de interés que el
BCR cobra los bancos comerciales (Tasa de
descuento o Tasa de Regulación) y la tasa
de interés pasiva o Tasa Overnight que
paga el BCR a los Bancos Comerciales por
sus depósitos en el BCR.
La Tasa de Referencia influye
decisivamente en la tasa de interbancaria
la cual a su vez influye en las diversas tasas
que los bancos cobran a las empresas y
familias a las cuales presta. A su vez estas
tasas afectan a las decisiones de consumo,
de inversión, también a las decisiones de
entrada de capitales lo que influye a su vez
en el tipo de cambio afectando a las
exportaciones netas. Por tanto, la tasa de
9
volatilidad en producto e inflación. Puede referencia influye en la Demanda Agregada
deberse a menor volatilidad en el mundo o y mediante ello al nivel de precios.
a mayor eficiencia de la PM.PM ha
contribuido a la estabilidad
macroeconómica. Lo anterior ha permitido
utilizar la PM como instrumento contra
cíclico.

10
 V. Rango Meta e Indicador, mediante el se evalúa su
cumplimiento

CHILE PERÚ
La política monetaria del Banco Central de La meta de inflación anual del BCRP está
Chile (BCCh) tiene como principal objetivo establecida en torno a un 2% , con un
mantener una inflación baja, estable y margen de error de 1%, es decir, el rango
sostenible en el tiempo. Su compromiso meta se ubica entre 1% y 3% El rango
explícito es que la inflación anual del IPC fijado para la meta de inflación permite a
se ubique la mayor parte del tiempo en la economía desenvolverse sin presiones
torno a 3% anual, con un rango de inflacionarias o deflacionarias, de manera
tolerancia de más/menos un punto consistente con la estabilidad monetaria y
porcentual. Para cumplir con esto, el BCCh es similar al de otros bancos centrales con
orienta su política monetaria de manera monedas estables.
que la inflación proyectada se ubique en
El cumplimiento de la meta de inflación se
3% anual en el horizonte de política en
mide de manera continua y para ello se
torno a dos años.
utiliza la tasa de crecimiento de los últimos
doce meses del Índice de Precios al
La meta de inflación se define para la
Consumidor (IPC) de Lima Metropolitana.
variación anual en 12 meses del Índice de
En caso existiera una desviación de la
Precios del Consumidor (IPC), elaborado
inflación y/o de sus expectativas fuera del
por el Instituto Nacional de Estadísticas
rango meta, el Banco Central evaluará las
(INE), un indicador que tiene gran
acciones necesarias para retornar a dicho
representatividad y confianza. El BCCh ha
rango considerando los rezagos con los
fijado el centro del rango de la meta de
que opera la política monetaria.
inflación en 3% anual. Esto significa que la
política monetaria se orienta a que la El Índice de Precios al Consumidor (IPC):
variación promedio y esperada del IPC sea Mide el nivel de los precios de los bienes y
cercana a 3% anual. La elección de este servicios que consumen las familias de los
valor cuantitativo está basada en una diversos estratos socioeconómicos en Lima
evaluación de las ventajas y desventajas Metropolitana. Se obtiene comparando a
que tendría una inflación diferente en la través del tiempo el costo de una canasta
economía chilena. de bienes y servicios con base 2009. La
variación porcentual del IPC de Lima
El IPC chileno muestra la evolución de los Metropolitana es utilizada como el
precios de una serie definida de productos indicador de inflación en el Perú.
y servicios que adquieren los hogares en
Chile para su consumo. Para determinar la
inflación, se analiza cuánto ha aumentado
porcentualmente el IPC en un período
determinado con respecto al IPC en un
período anterior.

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 VI. Conclusión
Al finalizar este trabajo, hemos podido concluir que ambos países, tanto Chile como Perú,
presentan políticas monetaria similares, donde la metodología para implementarla son
casi idénticas.
En ambos casos la inflación se ha mantenido dentro del rango meta, en Chile el IPC se ha
preservado en torno al 3%, con la excepción del año 2014 y 2016, lo que le permite a Chile
ser un país confiable y presentar un buen funcionamiento de su economía.
Para el cierre de este año el Banco Central de Chile proyecta un crecimiento económico de
nuestro país, donde el IPC se ubicara entre el 2,5% y 3,5%. Esto se debe principalmente a
que las proyecciones están basadas en un escenario externo favorable, el fin del ajuste de
la inversión minera y habitacional, la ausencia de desbalances macroeconómicos
relevantes y una política monetaria expansiva.

En el caso de Perú, se puede observar que el IPC ronda el 3% anual, lo que le ha permitido
crecer económicamente los últimos años, y establecerse como una economía confiable
donde invertir.
Se prevéé que las expectativas de inflación a 12 meses continúen reduciéndose durante el
horizonte de proyección hasta converger a 2,0 por ciento durante 2018.

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 VII. Anexos
PERÚ

Fuente: INEI
Evolucion de la inflacion de Perú entre los periodos de 1980-2012.

FUENTE: Reporte de inflación del año 2017.

Esta mayor incidencia de choques de oferta, acompañado de las presiones de depreciación
del tipo de cambio nominal ocurridas entre 2013 y 2016 elevaron las expectativas de
inflación en el pasado reciente. Las rápidas normalizaciones de estos choques están
corrigiendo la evolución de las expectativas de inflación en dirección al punto medio del
rango meta.

13
FUENTE: Reporte de inflación del año 2017.
Se prevé que las expectativas de inflación a 12 meses continúen reduciéndose
durante el horizonte de proyección hasta converger a 2 por ciento durante 2018.

14
CHILE

Fuente: Instituto Nacional de Estadísticas Chile

Fuente: Global Rates

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 VIII. Bibliografía
http://www.bcentral.cl/documents/20143/31860/bcch_presentac_163577_es.pdf/0fedbe
f0-65f9-3ce6-3e7c-093d623779e3

http://revistasinvestigacion.unmsm.edu.pe/index.php/econo/article/viewFile/8923/7751
http://www.cemla.org/comunicacion/papers/com12-susanaishisaka.pdf

http://www.memoriachilena.cl/archivos2/pdfs/MC0023172.pdf

http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Reporte-Inflacion/2017/diciembre/reporte-
de-inflacion-diciembre-2017.pdf

http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Reporte-Inflacion/2018/marzo/reporte-de-
inflacion-marzo-2018.pdf

http://www.bcrp.gob.pe/component/itpgooglesearch/search.html?
gsquery=RANGO+META

http://es.global-rates.com/estadisticas-economicas/inflacion/indice-de-precios-al-
consumo/ipc/chile.aspx

http://www.bcentral.cl/web/guest/-/politica-monetaria-del-banco-central-de-chile-en-el-
marco-de-metas-de-inflaci-1

http://www.bcrp.gob.pe/transparencia/normas-legales/resoluciones-de-directorio.html

https://elcomercio.pe/economia/peru/bcr-son-funciones-le-encargan-228140

http://www.bcrp.gob.pe/sobre-el-bcrp/creacion-del-banco-central-de-reserva-del-
peru.html

http://www.bcentral.cl/web/guest/funciones

http://www.bcentral.cl/web/guest/consejeros

http://www.bcentral.cl/web/guest/-/politica-monetaria-del-banco-central-de-chile-
objetivos-y-transmisi-1

http://www.bcentral.cl/web/guest/flexibilidad-cambiaria

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