UNIVERSIDAD CENTRAL DE BOLIVIA

“UNICEN”
CARRERA DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
(PROGRAMA COMPLEMENTARIO)

SOCIEDADES CALIFICADORAS DE RIESGO

ASIGNATURA: MERCADO DE VALORES
DOCENTE: LIC. TINTAYA VELA FRANKLIN
EXPOSITORES: ALIAGA MAMANI SILVIA EUGENIA
AYAVIRI MAMANI FABIOLA KAREN
CHOQUE ESPINOZA MIJAHEL
CARLO ALVARADO VALENTINA
LIMACHI OYARDO NEYDA ALICIA
MACHACA HUASCO XIMENA
MAMANI FLORES YOLANDA FORTUNATA
TORREZ UZÍN MABEL ROCÍO

La Paz - Bolivia
2019

1
 ÍNDICE DE CONTENIDO
INTRODUCCIÓN ................................................................................................................... V

CAPÍTULO I

ASPECTOS GENERALES

1.1 ANTECEDENTES DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO ...........................................7

CAPÍTULO II
MARCO TEÓRICO
2.1. CONCEPTOS E IMPORTANCIA DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO ..................9
2.1.1. IMPORTANCIA ......................................................................................................9
A) PARA EL INVERSOR .....................................................................................9
B) PARA EL EMISOR ...........................................................................................9
2.2. TIPOS DE RIESGO ...........................................................................................................9
2.2.1. RIESGO ECONÓMICO ........................................................................................ 10
2.2.2. RIESGO DE LIQUIDEZ ........................................................................................ 10
2.2.3. RIESGO DE CRÉDITO O DE CONTRAPARTE................................................... 10
2.2.4. RIESGO LEGAL Y REGULATORIO .................................................................. 10
2.2.5. RIESGO CONTABLE ........................................................................................... 10
2.3. REQUISITOS, RESPONSABILIDADES E IMPEDIMENTOS ...................................... 10
2.3.1. REQUISITOS ........................................................................................................ 10
2.3.2. RESPONSABILIDADES ...................................................................................... 11
2.3.3. IMPEDIMENTOS .................................................................................................. 11
2.3.3.1. REPRESENTANTES LEGALES O EJECUTIVOS ................................... 11
2.3.3.2. ACCIONISTA O MIEMBRO DEL COMITÉ DE CALIFICACIÓN ......... 12
2.3.4. LIMITACIONES Y OBLIGACIONES ................................................................. 12
2.4. ENTIDADES DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO EN BOLIVIA ........................ 13
2.5. FACTORES DETERMINANTES DE UNA CALIFICACION DE RIESGO ................... 13
2.5.1. ANÁLISIS CUANTITATIVO................................................................................ 13
2.5.2. ANÁLISIS CUALITATIVO ................................................................................. 13

2
2.6. PROCESO DE CALIFICACIÓN DE RIESGO ............................................................... 13
2.7. NIVELES DE CALIFICACIÓN DE RIESGO ................................................................. 14
2.8. COMITÉ DE CALIFICACIÓN ....................................................................................... 16
2.8.1. FUNCIÓN DEL COMITÉ DE CALIFICACIÓN ................................................... 16
2.8.2. ACTAS DEL COMITÉ DE CALIFICACIÓN ....................................................... 16
2.8.3. IDONEIDAD DEL COMITÉ DE CALIFICACIÓN .............................................. 17
2.8.4. MODIFICACIONES A LA METODOLOGÍA DE CALIFICACIÓN .................... 17
2.8.5. CONFLICTO DE INTERESES ............................................................................. 17
2.9.PERSONAS CON INTERESES EN UN EMISOR O EMISIÓN ...................................... 17
2.9.1. PROHIBICIÓN DE ADQUIRIR VALORES.......................................................... 18
2.9.2. SUSPENSIÓN DE AUTORIZACIÓN .................................................................. 18
2.10. USO Y VENTAJAS DE CALIFICACIÓN DE RIESGO ............................................... 18

CAPITULO III
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

3.1 CONCLUSIONES ............................................................................................................ 20

3.2 RECOMENDACIONES ................................................................................................... 20

BIBLIOGRAFÍA .................................................................................................................... 29
ANEXOS

3
 ÍNDICE DE CUADROS

CUADRO N° 1
VALORES DE RENTA FIJA ................................................................................................. 14
CUADRO N° 2
VALORES DE RENTA FIJA ................................................................................................. 15
CUADRO N° 3
VALORES DE RENTA VARIABLE ACCIONES PREFERENTE ........................................ 15
CUADRO N° 4
VALORES DE RENTA VARIABLE ACCIONES ................................................................. 16

4
 INTRODUCCIÓN

En el presente trabajo de investigación damos a conocer breves conceptos y aspectos relevantes sobre las
calificadoras de riesgos, dentro de ellas la importancia de las Calificadores de Riesgo, los tipos de riesgo,
los requisitos, las responsabilidades, entidades calificadoras de riesgos en Bolivia, factores determinantes,
el proceso de calificación a seguir tomando en cuenta los niveles de calificación de acuerdo a los niveles
de riego donde juega un papel muy importante el comité de calificación quienes evaluaran a la entidad
mismos que serán profesionales expertos en la materia promoviendo la emisión del mercado; todos los
puntos mencionados anteriormente se desarrollarán a medida de la sociabilización dentro del aula.
Así también en el desarrollo del temario se realizará una actividad practica misma utilizada como ejemplo
para e mejor entendimiento del tema.

5
CAPÍTULO I

ASPECTOS
GENERALES

6
 CAPÍTULO I
ASPECTOS GENERALES

1.1 ANTECEDENTES DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGOS

La calificacion de valores tuvo su origen a finales del siglo XIX en los Estados Unidos de
Norteamérica con la consolidación de un sistema de información crediticia que era utilizado por los
inversionistas e instituciones financieras del pais.
A comienzos del siglo XX, con el desarrollo de la industria ferroviaria y con la importancia que
obtuvo la emisión de bonos para su financiamiento, se crearon nuevas empresas calificadoras para
estudiar la calidad de estos instrumentos.
Estas circunstancias dieron la condición para que varias de las firmas más importantes existentes hoy
en día, en algunos casos bajo otros nombres, en los Estados Unidos, dieran sus pasos en el campo de
la evaluación de riesgo.
En 1909 Moodys inició sus funciones calificando bonos corporativos de acuerdo al riesgo de
incumplimiento de las obligaciones de las compañías emisoras, mientras que Fitch Publishing Co.
empezó en 1913.
Si bien es cierto que las empresas calificadoras existían desde principios del siglo XX, no es sino a
partir de la década de los 70 en que este rubro se toma bastante activo e importante. Esto se debe a
la mayor participación de las empresas y gobiernos en operaciones financieras internacionales. A
partir de ello empiezan a desarrollarse una serie de modelos y técnicas para evaluar sistemáticamente
el riesgo asociado a operaciones financieras o de inversión.
En 1972 se funda la primera agencia calificadora fuera de los Estados Unidos y es la Canadian Bond
Rating Services en Montreal Canadá; luego en Japón en 1979 esta labor se inicia con la conversión
del servicio de información sobre bonos de diario.
En América latina la primera calificadora de valores se autorizó en chile en 1988 y fue a la agencia
clasificadora de riesgo Humphrey´s Ltda. , que era una filial de Moody´s para el análisis de riesgo.
Luego Humphrey’s Chile abre Humphrey´s Argentina en 1993. El segundo país de la región en
donde se constituyó otra empresa similar, fue en México en 1990.
En el caso de los países con mercados de valores emergentes, como es el caso de Latinoamérica, en
los años 90 han introducido la figura de la calificación de riesgo como un componente, usualmente
como mandato de ley, de sus mercados de capitales.

7
 CAPÍTULO II

MARCO TEÓRICO

8
 CAPÍTULO II
MARCO TEÓRICO

2.1 CONCEPTOS E IMPORTANCIA DE CALIFICADORAS DE RIESGO

Los conceptos más relevantes para el tema estudiado “CALIFICADORAS DE RIESGO”, se darán a
conocer a continuación:
 RIESGO: Posibilidad de que se produzca un contratiempo o una desgracia, de que alguien o
algo sufra perjuicio o daño.
 CALIFICADORAS DE RIESGO: Es una sociedad cuyo objeto social exclusivo es la
calificación de valores o riesgos pertenecidos con actividades financieras, aseguradoras y
bursátiles, relacionadas a la dirección, inversión y uso de recursos atraídos por parte del
público en general.
 CALIFICACIÓN DE RIESGO: Opinión independiente, objetiva, y fundamentada, acerca
de la solvencia y seguridad de un determinado instrumento financiero emitido por alguna
institución. Al tratarse de opiniones guardan un carácter subjetivo; pero que en todo caso se
respalda en un análisis profesional de la información sobre el emisor y la emisión.
2.1.1 IMPORTANCIA
La importancia se divide tanto para el inversor, como para el emisor:

a) PARA EL INVERSOR:
 Tener una opinión de profesionales especializados en la medición de riesgo,
contando con un elemento más para la toma de decisiones de inversión.
 Poder comparar instrumentos de similares características.
 Informarse permanentemente sobre el efecto en la capacidad de pago de hechos que
pudieran ocurrir tanto en el emisor, el sector al que pertenece o en la economía.
b) PARA EL EMISOR:
 Dar a conocer su fortaleza al público en general mediante la opinión de una entidad
especializada e independiente.
 Acceder a mejores condiciones financieras con base en la calificación obtenida.
 Fortalecer su imagen institucional porque al encontrarse calificada muestra
transparencia en su administración.

2.2 TIPOS DE RIESGOS

Los tipos de riesgos según la Bolsa Boliviana de Valores se clasifican en:

9
 2.2.1 RIESGO ECONÓMICO: Ocurre cuando las condiciones económicas prevalecientes
difieren de los supuestos usados antes de la emisión. Se incluye en este concepto el riesgo de
factores políticos.
2.2.2 RIESGO DE LIQUIDEZ: Cuando los valores no son fáciles de transar por carecer de una
demanda continúa. En una de sus formas se manifiesta a través de inexistencia de
cotizaciones de un valor.
2.2.3 RIESGO DE CRÉDITO O DE CONTRAPARTE: Cuando una entidad se constituye en la
otra parte de un negocio con valores, y se compromete a cumplir determinadas obligaciones
financieras. El riesgo de la operación no es otro que el riesgo de que esa contraparte
incumpla.
2.2.4 RIESGO LEGAL Y REGULATORIO: Las indefiniciones legales imponen una suerte de
impuesto al sistema financiero, lo que se refleja en márgenes comerciales más amplios de lo
necesario (spreads), o en la negativa de negociar algunos instrumentos.
2.2.5 RIESGO CONTABLE: similar a lo anterior, las normas contables mal definidas crean
incertidumbre.
2.3 REQUISITOS, RESPONSABILIDADES E IMPEDIMENTOS
Los requisitos, responsabilidades e impedimentos que debe poseer una Calificadora de Riesgos, para
ser constituida según el Reglamento de Calificadoras de Riesgo estipulan lo siguiente:
2.3.1 REQUISITOS

Las personas naturales o jurídicas que tengan la intención de constituir una Entidad
Calificadora deben cumplir con la presentación de los siguientes requisitos ante la ASFI:

 Las Entidades Calificadoras de Riesgo deben constituirse con un capital social mínimo
de ochenta mil dólares estadounidenses (80.000), representado por acciones
nominativas. Además el capital social y el patrimonio neto no deben ser inferiores al
monto establecido inicialmente.

 Carta de solicitud suscrita por todos los interesados.

 Personas naturales: Nombre completo, nacionalidad, profesión u ocupación, domicilio,

copia de su cédula de identidad y porcentaje de participación accionaria en la futura
Entidad Calificadora de Riesgo.

 Personas jurídicas: Razón o denominación social, objeto social, domicilio legal,

nombre y Poder de los representantes legales, escritura constitutiva y porcentaje de
participación accionaria en la futura Entidad Calificadora de Riesgo.

10
  Curriculum Vitae de cada uno de los futuros accionistas y de los representantes legales,
(personas jurídicas).

 Minuta de Constitución Social y Estatutos Sociales.

 Manual de control interno (reglas que se aplicarán para asegurar la imparcialidad e

independencia de sus opiniones).

 Documento que explique las Metodologías de Calificación de Riesgo, para la

verificación objetiva por parte de ASFI.

 Manual de Funcionamiento del Comité de Calificación (que explique los procesos de

asignación de calificaciones y procesos de seguimiento).

 Declaración Jurada ante autoridad competente del Comité de Calificación de la Entidad

Calificadora.
2.3.2 RESPONSABILIDADES

Las responsabilidades que asumen las sociedades calificadoras de riesgo es medir diferentes
aspectos por parte de un comité de calificación (cuerpo, conformado por profesionales
expertos, que tiene la función de revisar los informes, antecedentes y documentos de respaldo
respectivos), que calificará los siguientes aspectos:

 VALORES DE DEUDA: La capacidad del emisor de cumplir con el pago del

capital e intereses en los plazos pactados.

 ACCIONES PREFERENTES: La capacidad de la empresa de distribuir dividendos

preferentes.

 ACCIONES ORDINARIAS: La solvencia del emisor y su capacidad para generar

utilidades y pagar dividendos.

 FONDOS DE INVERSIÓN: El riesgo de las cuotas emitidas por estos en función

del riesgo de la cartera de inversión que genera el fondo. Dicho riesgo puede ser
resumido como la variabilidad futura del retorno total (apreciación más rendimientos)
obtenido por los tenedores de cuotas (participantes).
2.3.3 IMPEDIMENTOS
2.3.3.1 REPRESENTANTES LEGALES O EJECUTIVOS. No podrán:
 Formar parte del Directorio ni de la planta ejecutiva de las empresas con quienes
mantienen un contrato de calificación de riesgo.
 Realizar trabajos de consultoría, de manera directa o indirecta para las empresas
con quienes mantienen un contrato de calificación de riesgo.

11
 2.3.3.2 ACCIONISTA O MIEMBRO DEL COMITÉ DE CALIFICACIÓN. No podrán:
 Los Bancos y Entidades Financieras, las Bolsas de Valores, las Agencias de
Bolsa, las Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión, las Sociedades
Administradoras de Fondos de Pensiones, las Compañías de Seguros y
Reaseguros.
 Las personas que posean, directa o indirectamente, diez por ciento (10%) o más
del paquete accionario de las personas jurídicas
 Los funcionarios y empleados del Banco Central de Bolivia, Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero y de cualquier otro organismo de
fiscalización pública.
2.3.4 LIMITACIONES Y OBLIGACIONES:
 Publicar la calificación de riesgo en un periódico de circulación nacional dentro de los 5
días posteriores de otorgada la misma.
 Publicar en un periódico de circulación nacional todas sus calificaciones públicas, al
menos 4 veces al año, en los últimos 5 días hábiles de los meses de Marzo, Junio,
Septiembre y Diciembre.
 Revisar, en forma trimestral, las calificaciones de riesgo de las que sean responsables.
 Vigilar permanentemente las calificaciones asignadas.
 Enviar a la autoridad competente los Informes de calificación y de sus actualizaciones a
tiempo de realizar las publicaciones.
 Remitir a la autoridad competente sus estados financieros cada trimestre.
2.4 ENTIDADES DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO EN BOLIVIA
Existen dos tipos de entidades:
 Empresas constituidas en Bolivia de objeto exclusivo que cumplan con todos los requisitos
estipulados en el reglamento de entidades calificadoras de riesgo y sean autorizadas por la
ASFI
 Empresas extranjeras cuyo principal requisito es ser reconocidas por la comision de valores
de Estados Unidos (sec) o que tenga, mas del 25% de participacion accionaria, a una empresa
reconocida por dicha comision. Estas entidades deben estar autorizadas por la ASFI
Las entidades Calificadoras de Riesgo que actúan en Bolivia actualmente son cuatro:
 PACIFIC CREDIT RATING S.A
 MOODY'S LATIN AMERICA S.A.
 MICROFINANZA RATING BOLIVIA S.A.
 EQUILIBRIUM CLASIFICADORA DE RIESGO S.A.

12
2.5 FACTORES DETERMINANTES DE UNA CALIFICACIÓN DE RIESGO
La calificación de riesgo está basada en análisis cualitativos y cuantitativos que cambian de acuerdo
con el ambiente económico de cada industria o sector y, dentro de cada uno de éstos, varía para cada
empresa de acuerdo con su desempeño particular y su cultura empresarial. En cada análisis se
considera, por lo menos, lo siguiente:
2.5.1 ANÁLISIS CUANTITATIVO

 Análisis de los estados financieros y flujos de caja sobre bases históricas.

 Validación de proyecciones.

 Evaluación estadística del éxito obtenido por la administración en la implementación de

estrategias anteriores frente a sus competidores, acreedores y la rentabilidad sobre el
patrimonio.
2.5.2 ANÁLISIS CUALITATIVO

 Calidad de la administración.

 Planes y estrategias de la empresa

 Oportunidades de mercado (Investigación y desarrollo de nuevos productos)

 Recursos Humanos con los que cuenta la empresa

 Políticas de control, auditoría y aspectos fiscales.

2.6. PROCESO DE CALIFICACIÓN DE RIESGO
El proceso de calificación procura lograr la comunicación entre el emisor y la calificadora. Se
orienta a conocer principalmente los planes del emisor en cuanto al tipo de instrumento, monto,
plazo, destino de los recursos recaudados en la colocación de la emisión y demás características
las cuales se reflejan a continuación:
a) Presentación de solicitud de calificación.
b) Presentación de información financiera – económica histórica de los últimos 5 años de la
empresa emisora.
c) Análisis la información.
d) Designación de analistas para visitar las instalaciones del emisor, validar sus
proyecciones y entrevistar a los principales funcionarios de la sociedad.
e) Reunión del comité de calificación para considerar el informe de la evaluación de los
analistas.
f) Asignación de la calificación.
g) Comunicado de la calificación a la empresa evaluada.
h) Publicación de la calificación si no hay objeción por parte de la empresa evaluada.

13
 i) Si hay objeción de parte de la empresa evaluada realiza otro análisis con los nuevos
elementos proporcionados por la empresa emisora.
j) Vigilancia y realización de un seguimiento a la empresa emisora.
2.7. NIVELES DE CALIFICACIÓN DE RIESGO
Sin perjuicio de utilizar su propia nomenclatura en las calificaciones de riesgo asignadas, las
entidades calificadoras deben asignar la equivalencia que corresponda al Reglamento de Entidades
Calificadoras de Riesgo.

RENTA FIJA:
CUADRO Nº 1
VALORES DE RENTA FIJA
(CORTO PLAZO)
¿Se vería afectada la capacidad de pago
NIVELES TÉRMINOS Y PLAZOS PACTADOS por posibles cambios en el emisor, el
sector al que pertenece o en la
economía?
N -1 Alta capacidad de pago No significativamente
N-2 Buena capacidad de pago Es susceptible a deteriorarse
N-3 Suficiente capacidad de pago Es susceptible a debilitarse
N-4 No reúne los requisitos para clasificar en los No existen garantías suficientes de pago
N-5 niveles N-1, N-2 o N-3
No posee información
Fuente: Elaboración propia en base a información de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero
ASFI

14
 CUADRO Nº 2
VALORES DE RENTA FIJA
(CORTO PLAZO)
¿Se vería afectada la capacidad de pago por
NIVELES TÉRMINOS Y PLAZOS posibles cambios en el emisor, el sector al que
PACTADOS pertenece o en la economía?
AAA Muy alta capacidad de pago No sería afectada
AA Alta capacidad de pago No sería afectada
A Buena capacidad de pago Es susceptible a deteriorarse levemente
BBB Suficiente capacidad de pago Es susceptible a debilitarse
BB Cuentan con capacidad de pago Es variable y susceptible a debilitarse
B Mínima capacidad de pago Es muy variable y susceptible a debilitarse
C No cuentan con capacidad de pago Existe alto riesgo de pérdida de capital e intereses
D No cuentan con capacidad de pago Incumple efectivamente en el pago de capital e
E No posee información intereses o requerimiento de quiebra en curso
Carece de garantías suficientes de pago
Fuente: Elaboración propia en base a información de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero ASFI
RENTA VARIABLE:
CUADRO Nº 3
VALORES DE RENTA VARIABLE
(ACCIONES PREFERENTE)
¿Se vería afectada la capacidad de pago por
NIVELE TÉRMINOS Y PLAZOS PACTADOS posibles cambios en el emisor, el sector al
que pertenece o en la economía?
S
AAA Sobresaliente capacidad de pago No sería afectada
AA Muy alta capacidad de pago Sería marginalmente afectada
A Alta capacidad de pago Es susceptible a reducirse levemente
BBB Adecuada capacidad de pago Es susceptible a reducirse moderadamente
BB Regular capacidad de pago Es variable y susceptible a reducirse más que
B Menor capacidad de pago moderadamente
CCC Débil capacidad de pago Es muy variable y susceptible a reducirse
CC Muy débil capacidad de pago significativamente
C Insuficiente capacidad de pago Es vulnerable al incumplimiento
D El emisor ha incumplido con el pago de Es altamente vulnerable al incumplimiento
E dividendos preferentes o ha incurrido en Situación del emisor próxima de insolvencia y
otras causales de incumplimiento de incumplimiento total
No posee información suficiente
Fuente: Elaboración propia en base a información de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero ASFI

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 CUADRO Nº 4
VALORES DE RENTA VARIABLE
(ACCIONES)

NIVELE SOLVENCIA Capacidad de Generación de

S Utilidades
I Más alto nivel de solvencia Muy buena
II Alto nivel de solvencia Buena
III Buen nivel de solvencia Aceptable
IV Solvencia ligeramente inferior a la categoría Débil
V Débil situación de solvencia Incierta
VI No posee información suficiente
Fuente: Elaboración propia en base a información de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero ASFI
2.8. COMITÉ DE CALIFICACIÓN
Es un cuerpo colegiado, conformado por profesionales expertos, que tiene la función de revisar
los informes, antecedentes y documentos de respaldo respectivos, presentados por los analistas
y adoptar los acuerdos de calificación de riesgo. Los acuerdos de este comité obligarán a la
sociedad y se harán constar en un libro de actas..
2.8.1. FUNCIÓN DEL COMITÉ DE CALIFICACIÓN
En las Entidades Calificadoras de Riesgo constituidas en Bolivia deberá existir y funcionar
un Comité de Calificación. Sin perjuicio de la responsabilidad de la Entidad Calificadora de
Riesgo, dicho Comité tendrá la función indelegable de revisar los informes, antecedentes y
documentos de respaldo respectivos y adoptar los acuerdos de calificación de riesgo.
2.8.2. ACTAS DEL COMITÉ DE CALIFICACIÓN
Los acuerdos del Comité de Calificación obligarán a la sociedad y se harán constar en un
libro de actas. Las actas deben incluir las deliberaciones correspondientes y ser firmadas por
todos los asistentes de la sesión y se entenderán aprobadas desde el momento de su firma.
El libro de actas para entidades calificadoras de riesgo constituidas en Bolivia debe estar
foliado. Para Entidades Calificadoras de Riesgo constituidas en el extranjero, cuyo Comité
de Calificación es realizado de manera virtual o por teleconferencia, debe existir evidencia
documentada del momento de su realización, la misma debe contener las deliberaciones
realizadas por todos los participantes del comité. El libro de actas o la documentación que
respalda las deliberaciones del comité de calificación, debe estar debidamente ordenado y
almacenado en el domicilio legal señalado por la Entidad Calificadora de Riesgo en Bolivia,

16
 siendo responsabilidad de la Entidad Calificadora de Riesgo, la custodia y seguridad
respectiva para ser presentada ante ASFI a simple requerimiento.
2.8.3. IDONEIDAD DEL COMITÉ DE CALIFICACIÓN
Los miembros del Comité deben emplear, el cuidado y la diligencia que las personas
emplean ordinariamente en sus propios negocios.
2.8.4. MODIFICACIONES A LA METODOLOGÍA DE CALIFICACIÓN
El Directorio de la Entidad Calificadora de Riesgo debe aprobar las modificaciones que se
introduzcan a los procedimientos, metodologías o criterios de calificación. Para su
aplicación, estas modificaciones deben ser comunicadas a ASFI.
2.8.5. CONFLICTO DE INTERESES
Cuando la Entidad Calificadora o alguno de sus integrantes sean considerados personas con
interés en un emisor determinado, la Entidad Calificadora no podrá calificar al emisor ni a
sus Valores.
2.9. PERSONAS CON INTERESES EN UN EMISOR O EMISIÓN
Se entiende que son personas con interés en un determinado emisor o emisión:
a) Aquellas personas que tengan algún vínculo de subordinación o dependencia con el
emisor o con las empresas vinculadas a éste de acuerdo al Título X de la Ley del
Mercado de Valores.
b) Aquellas personas que tengan un contrato de prestación de servicios profesionales
con el emisor o con sus empresas vinculadas, con la entidad que garantice al emisor o
a la emisión objeto de calificación, o con algún accionista propietario de más del diez
por ciento (10%) del capital social de éstas.
c) Aquellas personas que directa o indirectamente posean el diez por ciento (10%) o
más del capital social del emisor.
d) Aquellas personas que presten o hayan prestado dentro de los doce (12) meses
anteriores a la calificación, servicios de asesoría financiera, consultoría o de auditoria
de los estados financieros del emisor o de sus empresas vinculadas
e) Aquellas personas que hayan intervenido en forma directa o indirecta en el diseño,
análisis, autorización y colocación de la emisión objeto de calificación.
f) Aquellas personas que sean titulares directa o indirectamente de Valores emitidos por
el emisor o hayan recibido en garantía Valores emitidos por el mismo.
g) Aquellas personas que en consideración a los vínculos que tengan con el emisor o su
emisión pudieran verse comprometidos en forma significativa en su capacidad para
expresar una opinión independiente e imparcial.

17
 h) Los cónyuges y parientes hasta el segundo grado de consanguinidad o afinidad, que
se encuentren en alguna de las situaciones previstas en los incisos anteriores del
presente artículo.
2.9.1. PROHIBICIÓN DE ADQUIRIR VALORES
Las Entidades Calificadoras y sus integrantes no podrán bajo ningún concepto adquirir
directa o indirectamente Valores que hayan sido calificados por ellas mismas.
2.9.2. SUSPENSIÓN DE AUTORIZACIÓN.-
ASFI podrá suspender o cancelar la Autorización de funcionamiento y/o la Inscripción en el
RMV de una Entidad Calificadora de Riesgo cuando ésta se aparte de la idoneidad,
independencia e imparcialidad requeridas para prestar el servicio de calificación de riesgo.
2.10. USO Y VENTAJAS DE CALIFICACIÓN DE RIESGO
 Tanto el emisor como el inversionista encuentran utilidad a las calificaciones de
riesgo en sus procesos de decisión. En el caso del inversionista, brinda un indicador
simple y objetivo de evaluación del riesgo crediticio, que complementa a menor costo
el propio análisis, y permite determinar el premio por riesgo; esto es el retorno
adicional que se le exigirá al emisor por representar un mayor riesgo.
 De otro lado el emisor se beneficia con la posibilidad de una estructura financiera
más flexible, al tener acceso a mayores fuentes de recursos al estar diseminadas las
opiniones de riesgo sobre sus emisiones.
 Se beneficia el emisor con la determinación de un precio justo sobre sus emisiones en
función del riesgo; precio que muchas veces puede significar un menor costo en
relación a las fuentes tradicionales de financiamiento que disponía.
 En resumidas cuentas, la calificación promueve la eficiencia del mercado de capitales
al contribuir a un cuerpo común de información analítica.
 Esta transparencia reduce la incertidumbre e induce un mayor flujo de recursos hacia
los segmentos de oferta pública de valores que utilizan la calificación de riesgo.

18
 CAPíTULO III

CONCLUSIONES Y
RECOMENDACIONES

19
 CAPÍTULO III
CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

3.1 CONCLUSIONES

 Las entidades de riesgo califican a las entidades de acuerdo a la capacidad de inversión que
tengan.
 Las entidades son habilitadas siempre y cuando cumplan con todos los requisitos estipulados
en la ley.
 Existen 4 sociedades calificadoras de riesgo.
 Las calificadoras de riesgo respalda en un análisis profesional de la información sobre el
emisor y la emisión.

3.2 RECOMENDACIONES

 El Estado debe de revisar el endeudamiento en el que se encuentra el país ya que hasta el 2018
la calificación era negativa, según la calificadoras de riesgos S&P
 Fomentar emprendimientos nuevos para obtener financiamiento externo y evitar el
endeudamiento.

20
ANEXOS

21
 ANEXOS

ANEXO 1. PRIMERAS CALIFICADORAS DE RIESGO

ANEXO 2. NIVELES PARA CALIFICACIÒN DE RIESGO

22
 ANEXO 3. MERCADO DE VALORES PARA EL INVERSIONISTA

ANEXOS 4. COMPARACIÓN DE RIESGOS EN PAÍSES LATINOAMERICANOS

23
ANEXO 5. EVOLUCIÓN DE LA CALIFICACIÓN DE RIESGO EN BOLIVIA

ANEXO 6. LA CALIFICADORA MOODY`S EVALÚA EL RIESGO

EN BOLIVIA

24
ANEXO 7. OBLIGACIONES DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO

ANEXO 8. LA ASFI

25
ANEXO 9. EMISORES E INVERSIONISTAS EN EL MERCADO DE VALORES

ANEXO 10. PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES

26
ANEXO 11. COMITÉ DE CALIFICACIÓN DE RIESGO EN
LAS CALIFICADORAS DE RIESGO.

27
BIBLIOGRAFÍA

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 BIBLIOGRAFÍA
 https://www.asfi.gob.bo/educacionfinanciera/Calificadora%20de%20Riesgo.html
 https://www.bbv.com.bo/faq5
 https://www.asfi.gob.bo/educacionfinanciera/Calificadora%20de%20Riesgo.html
 https://www.bbv.com.bo/temario3
 https://prezi.com/m/nkfqdmmkbeyc/calificadoras-de-riesgo/
 https://www.asfi.gob.bo/educacionfinanciera/Calificadora%20de%20Riesgo.html
 https://www.bbv.com.bo/entidades-calificadoras-de-riesgo
 https://www.asfi.gob.bo › Libro_7_RMV

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