TRABAJO FINAL

ANÁLIS DE INVERSIÓN EN UNA EMPRESA

Grupo:
9

Integrantes:

1. Deyvi López
2. Alexandra Gamboa
3. Luis Rodríguez

Profesor:

Eduardo Sifontes

I. CONTEXTO

En el siguiente trabajo se analizará el caso de la empresa ABC que cotiza en la bolsa de

valores y cuyo sector productivo es la manufactura. En el 2016, la empresa ABC cierra con
resultado comprometedor, por lo que el departamento de Planificación de Gestión,
Mercadeo, Operaciones y Finanzas, luego de un arduo trabajo, realizaron plan de rescate
que al final se traduce en números proyectados hasta el 2019.

Para realizar el análisis se ha tenido las siguientes consideraciones:

 La Planificación Estratégica, desde la revisión de la Misión/Visión, hasta la

elaboración de los indicadores de gestión.
 La empresa ABC opera dentro de una economía cambiante, cerrada y controlada.
 Una economía cambiante se caracteriza por los cambios constantes en los
diferentes sectores productivos: Minera, agroindustria, servicios, educativos,
manufacturera, etc. Para analizar el nivel de economía cambiante se debe medir
las variaciones del PBI en cada sector productivo.
 Una economía cerrada es aquella en la que no se intercambian bienes, servicios
o activos con otros países, es decir, aquella que no interactúa con el resto del
mundo.
 Una economía controlada, también conocido como economía planificada, es
aquella donde gran parte de las actividades económicas están dirigidas y
controladas por el gobierno, no siendo así establecidas libremente por
los mercados.

II. OBJETIVO

 Analizar las cifras resultantes del plan de rescate 2017 – 2019.

 Calcular y analizar el EVA y el Z DE ALMANT.
III. BALANCE GENERAL Y ESTADO DE RESULTADOS DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

A continuación se presenta el balance general y el estado de resultados de ganancias y

pérdidas de la empresa ABC:

PERIODOS
2016 2017 2018 2019
ACTIVO
ACTIVO NO CORRIENTE 278.00 253.00 260.00 230.00
Inmovilizado material 307.00 307.00 350.00 350.00
Inversiones financieras largo
plazo
Inmovilizado intangible 21.00 21.00 10.00 10.00
- Amortiz. acumulada
inmovilizado 50.00 75.00 100.00 130.00
EXISTENCIAS 630.00 450.00 300.00 480.00
Existencias 630.00 450.00 300.00 480.00
REALIZABLE 170.00 295.00 350.00 474.00
Clientes 160.00 295.00 350.00 340.00
Deudores varios 10.00 134.00
DISPONIBLE 12.00 144.00 204.00 110.00
Caja 2.00 4.00 87.00 70.00
Bancos 10.00 140.00 60.00 40.00
Equivalentes de tesorería 57.00
TOTAL ACTIVO 1,090.00 1,142.00 1,114.00 1,294.00

PASIVO
PATRIMONIO NETO 353.00 443.00 457.00 524.00
Capital 230.00 230.00 230.00 230.00
Reservas 100.00 120.00 150.00 200.00
Pérdidas y ganancias 23.00 93.00 77.00 94.00
Otros recursos
PASIVO NO CORRIENTE 295.00 100.00 387.00 100.00
Deudas con entidades de
crédito 195.00 100.00 330.00 100.00
Otras dudas a largo plazo 100.00 57.00
PASIVO CORRIENTE 442.00 599.00 270.00 670.00
Proveedores 190.00 200.00 60.00 300.00
Entidades de crédito 193.00 340.00 200.00 350.00
Otras deudas a corto 59.00 59.00 10.00 20.00
TOTAL PASIVO 1,090.00 1,142.00 1,114.00 1,294.00
 CUENTA DE RESULTADOS
INGRESOS ( I ) 2,260.00 2,300.00 2,500.00 2,600.00
Ventas 2,260.00 2,300.00 2,500.00 2,600.00
Otros ingresos
CONSUMOS ( C ) 1,900.00 1,560.00 1,450.00 1,200.00
Aprovisionamientos 1,900.00 1,560.00 1,450.00 1,200.00
Variación de existencias
MARGEN BRUTO ( M = I - C ) 360.00 740.00 1,050.00 1,400.00
GASTOS ( G ) 1,563.00 1,317.00 1,025.00 715.00
Gastos de personal 1,204.00 990.00 600.00 225.00
Servicios exteriores 110.00 60.00
Otros gastos de gestión 333.00 300.00 290.00 400.00
Tributos 1.00 2.00
Dotación para
amortizaciones 25.00 25.00 25.00 30.00
BENEFICIO BAII ( I - C - G ) -1,203.00 -577.00 25.00 685.00
Gastos financieros ( F ) 65.00 70.00 40.00 33.00
BENEFICIO BAI ( BAII - F ) -1,268.00 -647.00 -15.00 652.00
Impuesto sobre beneficios 9.00 30.00 28.00 28.00
BENEFICIO NETO
EXPLOTACION -1,277.00 -677.00 -43.00 624.00
Resultados extraordinarios 1.00
BENEFICIO NETO -1,277.00 -678.00 -43.00 624.00

IV. ANÁLISIS DE BALANCE GENERAL

En el siguiente gráfico se muestra los resultados del 2016 y la evolución proyectada hasta el
2019 de los activos, pasivos y patrimonio.

1,400.00 600.00

1,200.00 500.00

1,000.00
400.00
800.00
300.00
600.00
200.00
400.00

200.00 100.00

- -
2016 2017 2018 2019
Activo 1,090.00 1,142.00 1,114.00 1,294.00
Pasivo 737.00 699.00 657.00 770.00
Patrimonio 353.00 443.00 457.00 524.00

Gráfico Nro. 01
 Del Gráfico Nro. 01 podemos decir que:
• Los resultados proyectados del 2017, 2018 y 2019 muestran un crecimiento de los
activos; hasta el 2019, los activos habrán crecido en 19%, respecto al 2016.
• El patrimonio también experimentará crecimiento en los años siguientes; en el 2019, el
patrimonio habrá crecido en 48%, respecto al 2016.
• Por último, los resultados proyectados del pasivo nos muestra un ligero incremento de
los exigibles, para el 2019 se habrá incrementado un 5%, respecto al 2016.

Según los datos proyectados, la empresa incrementará su patrimonio en mayor porcentaje

que el activo y el pasivo, siendo el activo el siguiente ítem con mayor crecimiento, y el pasivo
ocupando el tercer, lo cual nos lleva a pensar que la empresa incrementará sus activos sin
generar mayores compromisos con fuentes de financiamiento a largo plazo.

V. DIAGNÓSTICO FINANCIERO

A. INDICE DE ROTACIÓN DE ACTIVOS

En el siguiente gráfico se muestra los ratios de rotación de activos del 2016 y su

evolución proyectada hasta el 2019.

12.00 11.30

9.62
10.00 9.09
8.13 8.33
8.00

6.00 5.11 5.42

4.00 3.59
2.78 2.59 2.93
2.07 2.24 2.44
2.01 2.01
2.00

-
2016 2017 2018 2019

Indice de rotación de activos Indice de rotación de activos fijos

Indice de rotación del activo circulante Indice de rotación de stocks

Gráfico Nro. 02

Del Gráfico Nro. 02 podemos mencionar que se ha proyectado aprovechar los activos
fijos y las existencias en el almacén. Así también, se puede deducir que debido al sobre
stock en el 2016, se aprovechará mejor las existencias en los siguientes años. Si bien es
cierto que para el año 2019 los Activos crecerán en 19%, es en el año 2018 donde mejor
se aprovechará los activos.
B. INDICE DE ENDEUDAMIENTO

En el siguiente gráfico se muestra los ratios del endeudamiento del 2016 y su

evolución proyectada hasta el 2019.

2.50

2.00
2.09

1.50
1.58
1.44 1.47
1.35 1.28
1.00 1.250.84 0.85
0.85
0.68 0.61 0.59 0.60
0.50
0.23 0.59 0.19
-
2016 2017 2018 (0.03) 2019
(0.50)
(0.93)
(1.00)

(1.50) (1.70)

(2.00)
Indice de endeudamiento Indice de endeudamiento a CP
Indice de endeudamiento a LP Indice de capacidad de devolución de la deuda
Endeudamiento

Gráfico Nro. 03

Del Gráfico Nro. 03, podemos decir que una de las estrategias de la empresa para asegurar
el crecimiento empresarial del 2019 es el de minimizar el endeudamiento a largo plazo y
aprovechar el endeudamiento a corto plazo. Ésta estrategia permitirá incrementar la
capacidad de devolución de la deuda gradualmente hasta el 2019. Así también, cabe
mencionar que ésta estrategia de endeudamiento es arriesgada, ya que la media de este
valor entre los años 2016 y 2019 es de 0.62, siendo el 2016 el ratio de endeudamiento con
mayor valor, 0.68, y el 2018 con el ratio más bajo, 0.59.
C. INDICE DE LIQUIDEZ

En el siguiente gráfico se muestra los ratios de liquidez del 2016 y su evolución

proyectada hasta el 2019.

Gráfico Nro. 04

Del Gráfico Nro. 04, podemos decir que la liquidez de la empresa experimentará cambios
considerables, en el 2017 la liquidez caerá por debajo del 1.5 por el ajuste de inventario
en el almacén y aumento de las deudas a los proveedores; en el 2018 sube a un 3.16
debido a que se pronostica aumentar el dinero disponible en caja y bancos en 1600%,
respecto al 2016, e incrementar las ventas a crédito, así mismo, se pronostica reducir
la deuda a los proveedores en 68%, respecto al 2016. Para el 2019, se pronostica un
panorama más estable respecto al 2016; el dinero disponible y realizable para el 2019
crecerá en 221%; así mismo, respecto al 2016, el nivel de autofinanciamiento de la
empresa también se incrementará debido al crecimiento empresarial.
D. INDICES OPERATIVOS
En el siguiente gráfico se muestra los ratios de la gestión del negocio del 2016 y su
evolución proyectada hasta el 2019.

Gráfico Nro. 05

Del Gráfico Nro. 05, podemos decir que la productividad de la empresa se incrementará
debido a la reducción de los gastos de personal, para el 2019 los gastos del personal se
habrán reducido en 81%, respecto al 2016. Así también, las proyecciones de gestión
de cobros y pagos son buenas, ya que la media de la diferencia del periodo de pago y
el periodo de cobro, se habrá incrementado en 300%.
E. MEDIDAS DE GANANCIA

En el siguiente gráfico se muestra las medidas de ganancia del ejercicio del negocio del
2016 y su evolución proyectada hasta el 2019.

100%
654.00
80%
624.00
60%
652.00
40% 25.00
685.00
20% 50.00
715.00
0%
(552.00) (15.00)
(1,178.00)
-20%
(577.00) (43.00)
(1,203.00)
-40%
(647.00) (18.00)
(1,268.00)
-60%
(1,277.00) (677.00)
-80%
(1,252.00) (653.00)
-100%
2016 2017 2018 2019
Flujo efectivo (1,252.00) (653.00) (18.00) 654.00
EAT (1,277.00) (677.00) (43.00) 624.00
EBT (1,268.00) (647.00) (15.00) 652.00
EBIT (1,203.00) (577.00) 25.00 685.00
EBITDA (1,178.00) (552.00) 50.00 715.00

Gráfico Nro. 06

Del Gráfico Nro. 06, podemos decir que debido a los resultados comprometedores de
la empresa en el 2016 y con el fin de incrementar el valor a ésta, los accionista de la
empresa no recibirán dividendos en los años 2017 y 2018, siendo el 2019 el año en el
que la empresa podrá generar valor a sus accionistas.
F. INDICES DE RENTABILIDAD
En el siguiente gráfico se muestra los índices de rentabilidad de la empresa del 2016 y
su evolución proyectada hasta el 2019.

200%
119%
100% 51%

0%
2016 2017 0% 2018 -9% 2019
-100% -53%
-111%
-200% -153%

-300%

-400% -362%

RENTABILIDAD FINANCIERA RENTABILIDAD ECONÓMICA

Gráfico Nro. 07

Del Gráfico Nro. 07, podemos decir que tanto la rentabilidad financiera como económica
de la empresa mejorará en los años 2017 y 2018, aun así éstas rentabilidades no generan
de valor para el accionista. Se pronostica que a partir del 2019, la empresa podrá
generar dividendos para el accionista, por lo cual, se corrobora lo expuesto en el ítem
anterior.

G. EVA & MVA

 A continuación se detalla el cálculo del EVA para verificar si el plan de rescate generará
en valor a la empresa.

Datos ( basados en ejercicio webinar)

c costo del nivel de endeudamiento de la empresa 20.0%
ci costo por interes 9.0%
t tasa impositiva 40.0%

2016 2017 2018 2019

UODI utilidad operativa despues de impuestos

-1,212.00 -607.00 -3.00 657.00

0.32385321 0.38791594 0.41023339 0.4049459 Patrimonio/Activo

0.67614679 0.61208406 0.58976661 0.5950541 Pasivo/Activo

CPPC costo promedio ponderado
CPPC=c*(patrimonio/activo)+ci*(pasivo/activo)*(1-t) 60.0% 60.0% 60.0% 60.0% (1-t)

0.06460872 0.07738923 0.08184156 0.08078671 c*(patrimonio/activo)

0.06085321 0.05508757 0.05307899 0.05355487 ci*(pasivo/activo)

10.11% 11.04% 11.37% 11.29%

Capital invertido= pasivo corriente +pasivo no
corriente +Patrimonio neto 1,090.00 1,142.00 1,114.00 1,294.00

EVA= UODI-(CPPC*Capital invertido) -1,322.22 -733.12 -129.65 510.88

Los Valores de EVA en 2016-2018 son negativos lo que nos indica que no se ha añadido
ningún valor a la empresa en el año 2019 recién visualizamos un valor positivo lo que
indica que este año se han tenido ganancias. Esto se debe que hasta el 2018 el UODI fue
negativo lo que nos indica que no existió en todo este periodo utilidad Operativa
siempre la empresa estuvo en perdida.

El EVA mide la creación de valor por unidad de tiempo, por lo tanto no mide el valor
cronológico del dinero para eliminar esta deficiencia se recurre al MVA valor agregado
de mercado que indica el valor presente de cuanto ha sido capaz de agregar la empresa
al capital.

n MVA
1 -1200.79622
2 -594.546949
3 -93.8596876
4 333.016224
Sum MVA -1556.19
 MVA (valor agregado de Mercado)
600
400
200
0
-200
-400
-600
-800
-1000
-1200
-1400
1 2 3 4
MVA -1200.796216 -594.546949 -93.85968756 333.016224

H. PREDICCIÓN DE LA INSOLVECIA

A continuación se detalla el cálculo del índice de solvencia según la metodología de Z

de Altman, aplicable para empresas manufactureras que cotizan en la bolsa.

Indice de Solvencia de Altman

X1= Capital X2= Utilidades no repartidas X3=
Utilidades Brutas
Activo Total Activo Total Activo Total

X4= Valor de la empresa X5= Ventas

Exigible Total Activo Total

Z=1,2X1 + 1,4X2 + 3,3X3 + 0,6X4 + X5

2016 2017 2018 2019

Capital 353.00 443.00 457.00 524.00
Activo Total 1,090.00 1,142.00 1,114.00 1,294.00
Utilidades No Distribuidas 23.00 93.00 77.00 94.00
Utilidades Brutas -1,203.00 -577.00 25.00 685.00
Ventas 2,260.00 2,300.00 2,500.00 2,600.00
Valor de la empresa -1,277.00 -677.00 -43.00 624.00
Exigible Total 737.00 699.00 657.00 770.00

Factor Variable
1.2 X1 0.32 0.39 0.41 0.40
1.4 X2 0.02 0.08 0.07 0.07
3.3 X3 -1.10 -0.51 0.02 0.53
0.6 X4 -1.73 -0.97 -0.07 0.81
1 X5 2.07 2.01 2.24 2.01

Z -2.19 0.35 2.87 4.83

 Partiendo del concepto de que el indicador Z mide la salud financiera global de la
empresa y por ende su posición financiera se puede concluir de los resultados históricos
del período 2016-2019, que la empresa experimentó una recuperación significativa.

VI. CONDICIONES

a. Implementar una política de cobros para asegurar el pago de los clientes.

b. Utilizar el activo fijo que se tiene hasta ahora, cualquier compra adicional a lo
planificado debe generar beneficios en el corto plazo.
c. Negociar con los proveedores el precio de los bienes de aprovisionamiento, reducir
el precio aplicando contratos marco e incrementar el periodo de pago a los
principales proveedores.
d. No comprometer la operatividad del negocio con la reducción en gastos de personal.
En caso de reducir el número de trabajadores, asegurar que la cantidad que quede
sean las personas para el puesto y multifacéticas. También considerar la
tercerización de algunos puestos de trabajo para no comprometer la operatividad de
la empresa.
e. Incrementar la cuota del mercado.
f. Establecer una política de repartición de dividendos conveniente para los accionistas.
g. Incrementar la reputación de la empresa.
h. Realizar una redistribución de la ubicación de los equipos y muebles.

VII. ADVERTENCIAS

a. Tener cuidado con la aparición de nuevos competidores y las nuevas políticas de la

competencia actual.
b. Seleccionar proveedores confiables.
c. Evaluar de manera holística al cliente cuándo se venda a crédito.
d. Tener cuidado con las posibles demandas producto de posibles despidos.
 e. El costo de implementación de los proyectos para mejorar la reputación de la
empresa deben ser de bajos costos.

VIII. CONCLUSIONES

 Según los resultados del EVA, la empresa ABC no generó y no generará valor
agregado en los años 2016, 2017 y 2018, respectivamente; esto se debe a que la
utilidad operativa después de impuestos es negativa. La empresa ABC generará valor
agregado para el año 2019.
 Según el cálculo del resultado, el MVA nos indica que el plan de rescate no garantiza
que la empresa agregará valor al capital aportado por los accionistas.
 Según los cálculos para medir la insolvencia de la empresa utilizando la metodología
de Z de Altman, en el año 2017 la empresa presenta problemas de insolvencia (Z < =
1.81), para el año 2018 no se tiene bien definido la solvencia de la empresa (1.81 < Z
< 2.99), y en el año 2019 la empresa no cuenta con problemas de insolvencia (2.99 <
= Z).
 Como accionistas no vemos mayor un fututo rentable en las proyecciones del plan
de rescate debido a que se han encontrado diversas condiciones y advertencias
basadas en el entorno de la empresa (Economía cambiante, cerrada y controlada),
por lo que, se ha decidido separarnos del Comité de Accionistas y buscar nuevas
fuentes de inversión.