ANÁLISIS FINANCIERO

Índice de Contenidos

•Introducción
•Flujo de caja
• Flujo de caja
• Costos y beneficios pertinentes
• Esquema de un flujo de caja y fuentes
de información
•Flujo puro (flujo económico)
•Flujo del inversionista (flujo financiero)
•Flujo neto de fondos proyectado
•Concepto de la inflación en un proyecto
•Resumen o conclusión
•Bibliografía
 Introducción

Que es un flujo de caja, como se diseña, que se

requiere para llenarlo, existen varios flujos de
caja?. Estas preguntas y algo mas contesta esta
presentación, el flujo de caja se basa en toda
esa información que encontramos en nuestro
análisis económico.
 Flujo de caja

La construcción del flujo de caja es muy relevante en una

evaluación de proyectos, la información que se necesita se
encuentra en los estudios técnico y organizacional, al
proyectar en flujo de caja, deberemos considerar:
amortización del activo nominal, depreciación del activo fijo,
existen diferentes perspectivas en el diseño de un flujo de
cajas.

• Para medir la rentabilidad del proyecto.

• Medir la rentabilidad de los recursos propios.
• Medir la capacidad de pago para los prestamos
que ayudaron a financiar el proyecto.
 Costos y beneficios pertinentes

Los costos que se colocan en el flujo de caja se derivan de los

cálculos que se hicieron en el estudio de mercado, técnico y
organizacional.
Esquema de un flujo de caja y fuentes de información

El flujo de caja en general tiene el siguiente esquema:

+ Ingresos afectos a Impuestos

- Egresos afectos a Impuestos
- Gastos no Desembolsables
= Utilidad antes de Impuesto
- Impuesto
= Utilidad después de Impuesto
+ Ajustes por Gastos no Desembolsables
- Egresos no afectos a Impuestos
+ Beneficios no afectos a Impuestos
= Flujo de Caja
 Esquema de un flujo de caja y fuentes de información

A considerar y relevante es:

• Fijar el momento en que se producen los flujos.
• Si los proyectos son independientes, evaluarlos por separado.
Si evalúa dos proyectos independientes como uno, puede
llegar a conclusiones erróneas.
• Determine de acuerdo al proyecto, el horizonte de
evaluación. No evalúe todos los proyectos al mismo horizonte.
 Esquema de un flujo de caja y fuentes de información

• Si evalúa un proyecto a t1, menor que la duración de los

activos que se emplean en el proyecto, debe considerar al
final del proyecto el valor económico de la inversión.
• El Flujo de Caja del período, considera la suma de los ingresos
y egresos de caja que ocurrirán dentro del período. Esta
función continua (flujo), se aproxima por un flujo discreto al
final de cada período.
• El momento “cero” (t=0) de un proyecto, es el momento en
que ocurre la inversión.
 Esquema de un flujo de caja y fuentes de información

• Los flujos de caja deben ser consistentes en cuanto a las

unidades monetarias empleadas.
• Si al evaluar un proyecto se está expuesto a variaciones de
precios (US$, $), se deben considerar estas variaciones.
• Ingresos y egresos deben ser netos.
Ingresos y egresos afectos a impuestos, son aquellos dineros
que aumentan o disminuyen la utilidad contable de la
empresa. Gastos no desembolsables, son aquellos deducibles
de impuestos, pero no representa una salida de dinero, como la
depreciación, la amortización de los activos intangibles. Debido
a que no son una salida de dinero, primero se restan para
aprovechar el descuento tributario, pero luego se suman.
Esquema de un flujo de caja y fuentes de información

Los egresos afectos a impuestos, son aquellos costos variables

relacionados al costo unitario de fabricación por la cantidad
de unidades producidas, el costo anual de fabricación, la
comisión de ventas y los gastos fijos de administración y
ventas.
 Flujo puro (flujo económico)

• Flujo de caja del proyecto puro: Aquel que considera que el

proyecto es financiado en un 100% con capital propio
(aportes del dueño, de los socios o accionistas).
• También se le conoce como flujo operativo o flujo de caja
operacional
 Flujo de inversionista (flujo financiero)

• Este flujo considera medir la rentabilidad considerando el

financiamiento, es decir, parte de la inversión es una deuda.

• Como los intereses del préstamo están afectos a impuestos,

deberá desarrollarse la tabla de amortización, para saber
cuanto se amortiza y cuanto corresponde al interés, para
considerarlo en el flujo de caja,
 Flujo neto de fondos proyectado

• Se refiere al monto de dinero que queda disponible, luego

que se ha pagado todas las obligaciones operativas y de
financiamiento.
 Concepto de la inflación en un proyecto

• Sabemos que la inflación es el alza de los precios y por ende

la devaluación de la moneda. El Instituto Nacional de
estadísticas es el ente publico que se encarga de fijar la
metodología para obtener los índices que sirvan para medir
la inflación.
• Cuando el IPC, Índice de Precios del Consumidor de un
periodo es mayor al anterior, hablamos de inflación.
• Hay varios conceptos de la evaluación de proyectos que se
relacionan a la inflación, por ejemplo el costo de capital
El costo de capital, es la tasa de retorno esperada que el
mercado debe pagar para atraer fondos de inversiones. En
términos económicos es un costo de oportunidad como aquel
costo que se deriva de tener una segunda mejor inversión y
claro!!! si hay inflación nuestro costo de capital se ve afectado.
 Resumen

Esta presentación intenta aclarar el concepto de: “flujo de

caja”, es importante luego de toda esa información que
recopilamos, diseñar este flujo que nos dirá en que termina
nuestra proyección financiera del proyecto.
 Bibliografía

• Preparación y evaluación de proyectos, Nassir Sapag y

Reinaldo Sapag, Quinta edición, Editorial Mc Graw Hill.
 SOLUCION EJERCICIO MANDY LTDA.

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ventas $ 54.000.000 $ 54.000.000 $ 54.000.000 $ 54.000.000 $ 54.000.000 $ 54.000.000
Valor salvamento Terrenos $ 28.000.000
Valor salvamento Construcciones $ 5.600.000
Valor salvamento Equipos $ 8.000.000
Costos de fabricaciòn Variables -$ 24.000.000 -$ 24.000.000 -$ 24.000.000 -$ 24.000.000 -$ 24.000.000 -$ 24.000.000
Costos fijos de fabricaciòn
Intereses -$ 4.000.000 -$ 3.138.116 -$ 2.190.045 -$ 1.147.167
Gastos de venta fijos
Gastos de administraciòn
Depreciaciòn Construcciones -$ 1.400.000 -$ 1.400.000 -$ 1.400.000 -$ 1.400.000 -$ 1.400.000 -$ 1.400.000
Depreciaciòn Equipos -$ 2.000.000 -$ 2.000.000 -$ 2.000.000 -$ 2.000.000 -$ 2.000.000 -$ 2.000.000
Amortizaciòn activo nominal
Valor libros terrenos -$ 28.000.000
Valor libros Construcciones -$ 5.600.000
Valor libros Equipos -$ 8.000.000
Utilidad antes de impuesto $ 22.600.000 $ 23.461.884 $ 24.409.955 $ 25.452.833 $ 26.600.000 $ 26.600.000 $ - $ - $ - $ -
Impuesto a las utilidades $ 5.424.000 $ 5.630.852 $ 5.858.389 $ 6.108.680 $ 6.384.000 $ 6.384.000
Utilidad despues de impuestos $ 17.176.000 $ 17.831.032 $ 18.551.566 $ 19.344.153 $ 20.216.000 $ 20.216.000 $ - $ - $ - $ -

Depreciaciòn Construcciones $ 1.400.000 $ 1.400.000 $ 1.400.000 $ 1.400.000 $ 1.400.000 $ 1.400.000

Depreciaciòn Equipos $ 2.000.000 $ 2.000.000 $ 2.000.000 $ 2.000.000 $ 2.000.000 $ 2.000.000
Amortizaciòn activo nominal
Préstamo $ 40.000.000
Amortización del préstamo -$ 8.618.832 -$ 9.480.716 -$ 10.428.787 -$ 11.471.665
Inversiòn terrenos -$ 28.000.000
Inversiòn Construcciones -$ 14.000.000
Inversiòn Equipos -$ 20.000.000
Inversiòn activo nominal
Inversion capital de trabajo -$ 18.000.000
Valor libros terrenos $ 28.000.000
Valor libros Construcciones $ 5.600.000
Valor libros Equipos $ 8.000.000
Recuperaciòn de capital de trabajo $ 18.000.000

Flujo neto de fondos -$ 40.000.000 $ 11.957.168 $ 11.750.316 $ 11.522.779 $ 11.272.488 $ 23.616.000 $ 83.216.000 $ - $ - $ - $ -

VAN
 PLANTILLA FLUJO DE CAJA

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Ventas
Valor salvamento infraestructura
Valor salvamento Maquinaria

Costos de fabricaciòn
Costos fijos de fabricaciòn
Comisiones
Intereses Préstamo
Gastos de venta fijos
Gastos de administraciòn
Depreciaciòn obra fìsica
Depreciaciòn Maquinaria
Amortizaciòn activo nominal
Valor libros infraestructura
Valor libros maquinaria
Valor libro Terreno
Utilidad antes de impuesto $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ -
Impuesto a las utilidades $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ -
Utilidad despues de impuestos $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ -

Depreciaciòn obra fìsica

Depreciaciòn Maquinaria
Amortizaciòn activo nominal
Valor libros infraestructura
Valor libros maquinaria
Valor libro terrenos
Amortización del Préstamo
Inversiòn terrenos
Inversiòn obra fìsica
Inversiòn Maquinaria
Inversiòn activo nominal
Inversion capital de trabajo
Recuperaciòn de capital de trabajo

Flujo neto de fondos $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ - $ -

VAN 10%