FACULTAD:

Contabilidad y Finanzas

TEMA:

SISTEMA FINACIERO INTERNACIONAL Y CRISIS FINANCIERA Y

ECONÓMICA 2005 - 2010

CURSO:

MACROECONOMÍA

DOCENTE:

Profesor: Econ. Graciela Condori Morales

INTEGRANTES:

ACOSTA AVILA, Daniel

ESPINOZA MAQUERA, Billy
MOSTACERO CUZCO, Aner
TRIGUEROS MARTÍNES, Leonardo
AÑO: 2019

LIMA-PERÚ
I. INTRODUCCION

II. DATOS TEORICOS

III. QUE ES EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL

IV. FUNCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL

V. ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL

VI. OBJETIVOS DEL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL

VII. HISTORIA Y EVOLUCIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO

7.1. BRETTON WOODS (1944)

7.1.1. EL PLAN KEYNES

7.1.2. PLAN WHITE

7.1.2.1. FONDO MONETARIO INTERNACIONAL

7.1.2.2. BANCO MUNDIAL

7.2. FIN DEL ACUERDO BRETTON WOODS

7.3. PATRÓN DE TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES 1973-1985

7.4. CRISIS DEL ENDEUDAMIENTO DEL TERCER MUNDO

VIII.CRISIS FINANCIERA DEL 2005-2007

IX. CRISIS FINANCIERA DEL 2008

9.1. TIPOS DE CRISIS FINANCIERAS.

9.2. PROPAGACIÓN INTERNACIONAL.

9.3. ESTALLIDO DE LA CRISIS.

X. CRISIS FINANCIERA DEL 2009-2010

XI. CONCLUSION

XI. REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

I. INTRODUCCION
II. DATOS TEORICOS

La evolución del sistema financiero nos lleva a investigar la historia mundial de la

economía ,en el mundo , de como a nivel mundial se decidió que sistema era el más óptimo

para esa época, en el 85° Informe Anual del Banco de Pagos Internacionales nos expresa en

el siguiente párrafo.

Bretton Woods no experimentó episodios graves de inestabilidad financiera, pero

con el tiempo se reveló incapaz de garantizar una estabilidad monetaria mundial

duradera, quebrándose una vez que Estados Unidos abandonó formalmente la

convertibilidad en oro y se permitió la libre flotación de los tipos de cambio

(Internacionales, 2015, p. 102).

Después de la segunda Guerra Mundial , se decidió por este acuerdo el cual se escogió como

tipo de cambio fijo y moneda única al dólar ,ante tanto desastre que dejo la guerra , se vio

como mejor opción llegar a esta acuerdo .Pero más adelante , la historia dirá ,como se tuvo

que estabilizar el sistema financiero mundial .

Según Mishkin (1991 p 13) citado por [ CITATION Bel13 \l 10250 ], considera que la…

…crisis financieras son perturbaciones que alteran el funcionamiento de los

mercados financieros, que agravan los problemas de selección adversa y de riesgo

moral, al punto tal que los mercados son incapaces de asignar eficientemente los

fondos para las mejores oportunidades de inversión productiva. Como resultado,

una crisis financiera puede llevar a la economía fuera del equilibrio en el cual los

mercados financieros cambian repentinamente sus resultados.

Según Von Hagen y Ho (2003) citado por [ CITATION Bel13 \l 10250 ], hacen referencia a

una…

…crisis monetaria como aquella situación en la cual una disminución de la demanda

monetaria conduce a fuertes pérdidas de las reservas o alzas en los tipos de interés a

corto plazo o depreciación de la moneda, o la combinación de ambos efectos. Glick y

Hutchison (1999) definen las crisis monetarias como grandes cambios en algunos

indicadores reales o potenciales de la moneda; entendiendo por grandes cambios,

aquellos que sobrepasan los umbrales establecidos para cada país de acuerdo a un

determinado momento del ciclo económico. Específicamente, consideran los cambios

en el índice de presión cambiaria, definido como el peso promedio ponderado de los

cambios mensuales del tipo de cambio real y la pérdida de reservas mensuales.

Según Kindleberger (1978) y Minsky (1972) citado por [ CITATION Bel13 \l 10250 ] apoyan

una…

…visión más amplia respecto al origen de las crisis financieras. Consideran los

descensos bruscos de los precios de los activos, los fracasos de los activos

financieros, variaciones de la inflación, alteraciones en el tipo de cambio y las

posibles combinaciones de estas variables como los posibles determinantes de las

crisis financieras; por lo cual sostienen que las alteraciones en ciertos índices

provocan serias consecuencias sobre la economía y apoyan la intervención del

Gobierno cuando esto ocurre.

Según (Mishkin, 1991a) citado por [ CITATION Bel13 \l 10250 ] El principal…

…problema que presenta esta corriente es la falta de soporte teórico que

caracterice las crisis financieras, lo cual presupone que la intervención estatal

 siempre será beneficiosa para la economía. Por otro lado, la visión monetarista es

relativamente simplista, dado que sólo se focaliza en los pánicos bancarios y en

los cambios de la oferta monetaria.

III. QUE ES EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL

¿Qué es el Sistema Financiero Internacional?

El sistema financiero internacional es el conjunto de instituciones públicas y privadas que

proporcionan los medios de financiación a la economía internacional para el desarrollo de sus

actividades. Estas instituciones realizan una función de intermediación entre las unidades de

ahorro y las de gasto, movilizando los recursos de las primeras hacia las segundas con el fin de

lograr una más eficiente utilización de los recursos.

 Instituciones Públicas: Bancos Centrales, Organizaciones Supranacionales, Ministerios de

Economía entre otras.

 Instituciones privadas: Bancos y Cajas, Grandes Superficies, Compañías de Seguros,

Grandes Constructoras. Etc.

El sistema económico internacional surgió a partir del año 1945, cuando finaliza la guerra, se

apoya básicamente en tres instituciones:

 FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (FMI)

El fondo monetario Internacional tiene como objetivo principal evitar las crisis en los sistemas

monetarios, alentando a los países a adoptar medidas de política económica bien fundadas. Como

su nombre indica. La institución es también un fondo al que los países miembros que necesiten

financiamiento temporal pueden recurrir para superar los problemas de balanza de pago.

Desde su fundación el FMI promueve la estabilidad cambiaria y regímenes de cambio

ordenados a fin de evitar depreciaciones cambiarias competitivas, facilita un sistema multilateral

de pagos y de transferencias para las transacciones, tratando de eliminar las restricciones que

dificultan la expansión del comercio mundial. Asimismo, asesora a los gobiernos y a los bancos

centrales en el desarrollo de sistemas de contabilidad pública.

 EL BANCO INTERNACIONAL DE RECONSTRUCCION Y FOMENTO (BANCO

MUNDIAL)

El Banco Mundial es la institución financiera internacional de mayor importancia.

Originalmente tenía entre sus funciones la de contribuir con asistencia crediticia a la

reconstrucción de los países devastados por la Segunda Guerra Mundial. En la actualidad El

Banco Mundial es una fuente vital de asistencia financiera y técnica para los países en desarrollo

de todo el mundo.

No es un banco en el sentido corriente. Esta organización internacional es propiedad de 185

países miembros y está integrada por instituciones de desarrollo singulares: el Banco

Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF), la Asociación Internacional de Fomento

(AIF), Corporación Financiera Internacional (CFI), Organismo Multilateral de Garantía de

Inversiones (OMGI), Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a inversiones

(CIADI ) . Cada institución tiene una función diferente pero fundamental para alcanzar la misión

de reducir la pobreza en el mundo y mejorar los niveles de vida de la gente. El BIRF centra sus

actividades en los países de ingreso mediano y los países pobres con capacidad crediticia,

mientras que la AIF ayuda a los países más pobres del mundo. Juntos ofrecen préstamos con

intereses bajos, créditos sin intereses y donaciones a los países en desarrollo para proyectos de

educación, salud, infraestructura, comunicaciones y muchas otras esferas.

  ACUERDO DE ARANCELES Y COMERCIO (EL GATT)

Fue creado por los acuerdos de Bretón Woods y está considerado como el precursor de la

Organización Mundial de Comercio. El GATT era parte del plan de regulación de la economía

mundial tras la Segunda Guerra Mundial, que incluía la reducción de aranceles y otras barreras al

comercio internacional.

a) Promover la cooperación monetaria internacional a través de una institución permanente

que proporcionara un mecanismo de consulta y colaboración en materia de problemas

monetarios.

b) Facilitar la expansión y el crecimiento equilibrado del comercio internacional y contribuir

con ello a promover y mantener altos niveles de ocupación e ingresos reales y a desarrollar los

recursos productivos de todos los países asociados como objetivos primordiales de política

económica.

c) Promover la estabilidad de los cambios, asegurar que las relaciones cambiarias entre sus

miembros sean ordenadas y evitar las depreciaciones con fines de competencia.

d) Ayudar a establecer un sistema multilateral de pagos para las operaciones en cuenta

corriente efectuadas entre los países y a eliminar las restricciones cambiarias que pudieran

estorbar el crecimiento del comercio mundial

IV. FUNCIONES DEL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL

a) Promover la cooperación monetaria internacional a través de una institución permanente

que proporcionara un mecanismo de consulta y colaboración en materia de problemas

monetarios.
 b) Facilitar la expansión y el crecimiento equilibrado del comercio internacional y contribuir

con ello a promover y mantener altos niveles de ocupación e ingresos reales y a desarrollar los

recursos productivos de todos los países asociados como objetivos primordiales de política

económica.

c) Promover la estabilidad de los cambios, asegurar que las relaciones cambiarias entre sus

miembros sean ordenadas y evitar las depreciaciones con fines de competencia.

d) Ayudar a establecer un sistema multilateral de pagos para las operaciones en cuenta

corriente efectuadas entre los países y a eliminar las restricciones cambiarias que pudieran

estorbar el crecimiento del comercio mundial

 REGULARADORES

 SUPERVISORES

 CONTROLADORES

V. ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL

El sistema financiero internacional es un factor fundamental para el buen

funcionamiento de la economía mundial, al proporcionar el marco para el intercambio de bienes,

servicios y capitales. Precisamente una de las características más importantes del actual

panorama económico mundial es la creciente importancia de los mercados financieros a nivel

mundial, en los cuales los residentes de distintos países comercian activos, esto es, acciones,

bonos e instrumentos derivados de diferentes países, así como depósitos bancarios denominados

en distintas monedas. Compradores y vendedores se ponen en contacto por medio de

instituciones especializadas: bancos comerciales, bancos centrales y otras instituciones públicas.

 Mercados financieros. Están constituidos por una compleja red de instrumentos e

instituciones financieras, cuya estructura y funcionamiento depende del marco económico

(fundamentalmente de la volatilidad de las tasas de interés y de los tipos de cambio), del marco

regulador y tecnológico de las variables clave del sector real de la economía internacional,

entendiendo por tal aquel en el que tiene lugar la producción de bienes y servicios, el comercio,

la inversión y la prestación de servicios. En cambio, en el sector financiero solo se intercambian

instrumentos financieros. La desregularización de los mercados financieros internos y la

liberalización de los flujos de capital internacionales, han traído consigo un crecimiento

explosivo de los mercados de capital, un enorme alcance del poder de decisión de los

inversionistas internacionales y la aparición de nuevos instrumentos financieros (es decir, nuevas

modalidades de inversión) y de nuevas técnicas de cotización y de manejo del riesgo; todo ello

ha erosionado la soberanía nacional y limitado la capacidad de los gobiernos para manejar su

respectiva economía. Los mercados financieros están integrados por cuatro sectores:

VI. OBJETIVOS DEL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONAL

Objetivo General
 El objetivo del Sistema Monetario Internacional es el de asegurar una cierta estabilidad en los

tipos de cambio, por lo tanto, no puede basarse en un sistema de cambios flotantes, según el cual

el valor de la moneda lo determina sólo el juego de la oferta y la demanda en el mercado de

cambio.

Objetivos específicos

Reconocer que es un mercado de cambios y ver como los países que comercian con el

extranjero pueden registrar un superávit o déficit comercial.

Conocer las reglas elaboradas por los estados para garantizar con respecto a la moneda, una

estabilidad de cambios.

Ver de qué forma el Sistema Financiero Internacional interviene en la economía de las

naciones que lo integran.

VII. HISTORIA Y EVOLUCIÓN DEL SISTEMA FINANCIERO

Luego de la segunda guerra mundial , en 1944 la naciones de Europa occidental aun eran un

campo de batalla , mientras que los EEUU producían la mitad del carbón , la electricidad y dos

tercios del petróleo mundial .Ala vez poseían una inmensa industria manufacturera por lo que

tenía cantidades de barcos , coches armamento y maquinaria.

Este país se enriqueció también con la venta de armamento, materia prima, alimentos y

préstamos de dinero a los países involucrados en la primera y segunda guerra mundial. Además

los EEUU no habían sufrido tantas destrucciones en comparación a los países europeos. Y es así

que gracias a la segunda guerra mundial los EEUU surgen como la mayor potencia económica

mundial
 Durante la guerra ,los EEUU imaginaba un orden económico mundial post guerra en el que

buscaba expandir su producción y economía por todo el mundo, con ello tendría un mercado

accesible para sus cuantiosas exportaciones e importaciones de materia prima sin valor agregado

de los países no industrializados. EEUU son su sistema capitalista, requería de mercados

internacionales y aliados económicos para sobrevivir y garantizar su dominio económico, a pesar

de tener la mayor capacidad productora y poder militar que el resto de las naciones.

Por otro lado habían previsiones de que la paz traería una depresión como de los años 30

debido al retorno de los soldados al mercado y trabajo, así que el presidente de ese entonces

Franklin Delano Roosevelt vio en la creación de un orden post guerra una manera de garantizar

la prosperidad de lo EEUU por muchas décadas.

Bajo este contexto a finales de la segunda guerra mundial la naciones unidas (ONU), aun no

oficialmente reconocidas hasta 1945, organizo una conferencia monetaria y financiera para

restaurar y rediseñar la situación económica y social post guerra,

7.1.BRETTON WOODS (1944)

Esta conferencia convocada por las naciones unidas, pero que fue estrictamente dirigida por lo

EEUU, se llevó a cabo en el complejo hotelero de Bretton Woods (Nueva Hampshire, Estados

Unidos) del 1 al 22 de julio 1944 donde se reunieron 44 países incluido Europa del Este, para

crear nuevas reglas financieras .Existieron dos propuestas para el rediseño económico la

propuesta inglesa KEYNES, y la propuesta estadunidense WHITE

7.1.1.EL PLAN KEYNES

La propuesta inglesa diseñada por John Maynard Keynes proponía la creación de un órgano

internacional de compensación, crear un organismo que vigile la economía “Unión Internacional

de Compensaciones”, que sería capaz de emitir una moneda internacional vinculada a las divisas
fuertes y a través del cual los países con excedentes económicos financiarían a los países con

déficit, transfiriéndoles sus excedentes para corregir los desequilibrios de las balanzas de pagos

de los países miembros.

Pero EEUU, para el final de la segunda guerra mundial poseía el 80% de las reservas

mundiales de oro por lo que este plan convendría a sus intereses.

7.1.2.PLAN WHITE

En contraparte estaba la propuesta de Harry Dexter White que proponían la creación de dos

instituciones ,un fondo internacional de estabilización que posteriormente se denominaría Fondo

Monetario Internacional y un banco para la reconstrucción de las naciones unidas y asociadas ,

después denominado banco internacional de reconstrucción y fomento que es llamado

popularmente Banco Mundial.

Contemplaba un fondo de estabilización que se nutriría de cuotas de países miembros, les

concedería créditos cuando tuvieran problemas transitorios con un cierto límite

Mientras el Banco proveería el capital para la reconstrucción de la post guerra, el fondo se

ocuparía de los problemas de los países miembros que enfrentaban crisis de divisa y balanza de

pagos

A diferencia de la Unión Internacional de Compensaciones de Keynes, semejante aun banco

que ofrecería sobregiros a los países en dificultades, mientras el Fondo Internacional de White

solo prestaría divisas a miembros con problemas de balanzas de pagos en proporción a sus

contribuciones y cuotas.

Al final se decidió por el plan White creando tres instituciones las primeras dos en 1944 y la

tercera en 1945.
 7.1.2.1.FONDO MONETARIO INTERNACIONAL

Debía garantizar el cumplimiento de las normas acordadas en el referente al comercio y a las

finanzas internacionales como también establecer facilidades de crédito para los países con

dificultades temporales de balanzas de pagos. El propósito era prestar divisas a los miembros

cuyas reservas fueran escasas. Los préstamos estarían condicionados a que estos miembros

tengan políticas económicas consistentes con los principios del acuerdo global.

Cada miembro del Fondo Monetario Internacional, establecería un tipo de cambio con

respecto al dólar americano y lo mantendrá con variaciones de no más del 1% de su valor par.

Los Bancos Centrales comprarían y venderían dólares para mantener el valor.

Para este tipo de cambio económico mundial se adoptó el patrón Oro, el cual es un sistema

monetario que fija el valor de la unidad monetaria en términos de una determinada cantidad de

oro. Entonces su valor en relación al dólar, se estableció que 35 dólares valía una onza de oro,

con este patrón se podía cambiar dólares por oro al precio establecido sin restricciones y

limitaciones por lo que los demás países debían fijar el valor de su moneda. Así todos los países

miembro mantendrían un tipo de cambio fijo frente al dólar incluyendo EEUU por lo que todas

las monedad quedaban fijadas indirectamente al oro a un precio de 35 dólares la onza.

Los miembros del Fondo no podían cambiar el tipo de cambio establecido sin permiso del

Fondo Monetario Internacional y se haría solo en presencia de graves desequilibrios de si

balanza de pagos. El tipo de cambio no debía usarse como mecanismo de ajustes de desequilibrio

económico. Los miembros debían establecer convertibilidad de sus monedas, así se estableció la

compra y venta de dólares con reservas adecuadas por parte de los Bancos Centrales. Cada

miembro del Fondo Monetario Internacional debía pagar una cuota de inscripción del 25 % en

Oro y 75% en moneda Local, de acuerdo al tamaño del país miembro

 Así EEUU se convirtió en el banquero Mundial con más capital económico.

7.1.2.2.BANCO MUNDIAL

Fue creado para financiar el desarrollo a largo plazo, tiene como objetivo reconstruir Europa y

Japón tras la segundad Guerra Mundial, y también impulsar el desarrollo en países

subdesarrollados. Los plazos de devolución son de Largo plazo, financia cualquier programa de

desarrollo.

El Banco Mundial obtiene sus fondos por las cuotas de países miembros, las cuales

representan el 10% de los recursos, para que el Banco Mundial acepte un programa de

desarrollo, primero realiza una supervisión, con la ayuda de expertos, los cuales evalúan el

programa y observan si los fondos podrán ser devueltos más adelante.

En 1947 se creó el acuerdo general sobre aranceles aduaneros y el comercio GATT que tenía

por meta la liberación del comercio mundial, que es la reducción de la barreras arancelarias. En

la década de los 90 se convirtió en la actual Organización Internacional de Comercio OIC, cuyo

objetivos van paralelamente a los del Fondo Monetario Internacional

El principal objetivo del acuerdo de Bretton Woods fue poner en marcha un nuevo orden

económico internacional y dar estabilidad a las transacciones comerciales a través de un sistema

financiero mundial con un tipo de cambio sólido y estable fundado en el dominio del Dólar

.Todas las compras y ventas internacionales debían calcularse en dólares lo que aseguraba su

estabilidad, consecuentemente la regulación monetaria por los EEUU a los países del mundo.

7.2.-FIN DEL ACUERDO BRETTON WOODS

En 1957 hubo una fuerte escases de dólares debido a los préstamos para reconstrucción

europea. Los dólares eran usados en todo el mundo ya que los EEUU aprovecho de su posición

económica para impulsar sus objetivos estratégicos utilizando el dólar y asegurando su valor.
Posteriormente el valor del dólar entra en crisis, a finales de los años 60, debido a las políticas

fiscales expansivas de los EEUU, como el gasto bélico por la guerra en Vietnam, provocaron

que la economía estadounidense entrara en una recesión. Debido a esto, genero un temor a que el

dólar fuera devaluado y género que los bancos centrales cambiaran sus dólares por Oro. Además

que la salida de capital de EEUU, genero un gran temor en el gobierno ya que todo el dinero se

iba a las reservas extranjeras. Así provoco que EEUU en 1963 impusiera un impuesto a las

importaciones.

En 1967 – 1968 los especuladores privados empezaron a comprar Oro anticipando a los

aumentos de su precio en dólares, ellos tenían dos razones por las cuales cambiar sus dólares a

Oro, la primera fue que en Inglaterra se devaluó la Libra esterlina en 1967 y la segunda es que en

EEUU hubo una brusca expansión monetaria y se generó un crecimiento de la inflación

Un momento se llegó a imprimir más dinero del que podía respaldar en Oro, que para 1971 la

cobertura de Oro de EEUU paso del 55% al 22%

Ya que los demás países, sus necesidades de reservas iban en aumento, sus necesidades de

dólares crecieron hasta sobrepasar el stock de oro de EEUU. Así EEUU no pudo seguir con su

compromiso de cambiar dólares por Oro.

El 15 de agosto de 1971 el presidente Richard Nixon ex presidente de EEUU suspendió la

conversión del dólar en Oro y apoyo la decisión de devaluar el dólar e implementar algunas

políticas, las cuales fueron de no vender oro a los bancos extranjeros y poner impuesto del 10 %

sobre las importaciones, hasta que los demás países europeos no revaluaran sus monedas a

comparación del dólar. Además de tomar medidas de estabilización interna como la congelación

de precios y los salarios, con el objetivo de reducir la inflación.

 Finalmente en 1971 el dólar fue devaluado en un 8% frente a las monedas extranjeras así el

precio del oro fue 1 onza de oro = 38 dólares, y en 1973 se devaluó el dólar ahora en un 10% con

esto marco el fin del tipo de cambio fijo.

7.3.PATRÓN DE TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES 1973-1985

En la conferencia de Jamaica de 1973 se acordó que la moneda fluctuara libremente y los

mercados eran los que determinaban su valor, así mismo rara vez era posible que los gobiernos

pudieran intervenir en un tipo de cambio. En pocas palabras la responsabilidad de determinar la

paridad de la monedad es de cada país. Además es importante mencionar que el precio del

petróleo había aumentado drásticamente favoreciendo al dólar ya que este combustible se pagaba

en esta moneda aumentada la demanda de dólares

7.4.CRISIS DEL ENDEUDAMIENTO DEL TERCER MUNDO

El Fondo Monetario Internacional, en este nuevo momento asumió la responsabilidad de

elaborar ajuste para los países endeudados. Los préstamos que se realizaron a países en

desarrollo, estaban en términos de dólares estadounidenses, y en 1980 el dólar inicio un ascenso

espectacular que en 1985, había casi duplicado su valor contra las demás monedas principales.

Las tasas de interés experimentaron un incremento sin precedentes, y esto hizo que el pago se

volviera difícil para muchos prestatarios y que el reembolso se volviera prácticamente imposible.

Debido a esto se manejó la crisis con algunas acciones y medidas que tomaron los bancos,

como por ejemplo que 1982 la tesorería de EEUU y la reserva federal extendieron 1.7 mil

millones de dólares en créditos de corto plazo a México para ayudarlo a mantener sus pagos. En

1982 y 1984 el FMI y el Banco Mundial obtuvieron 12 mil millones de dólares en créditos para

apoyo transitorio, los cuales estuvieron disponibles para las seis naciones más deudoras de

Latinoamérica.
 En 1983 y 1984 los bancos acreedores privados estuvieron de acuerdo entre ellos mismo y

con sus deudores en reprogramar los pagos alargando así el intervalo de reembolso.

1988 los bancos acreedores más expuestos conducidos por el CITIBANK de Nueva York,

empezaron a cancelar sus deudas incobrables a los países del tercer mundo. En 1989 en la

reunión del G-7, Japón ofreció 65 mil millones de dólares a lo largo de 5 años para las naciones

necesitadas

El endeudamiento es por el exceso de demanda sobre a capacidad productiva y se ajusta la

demanda reduciendo el gasto público y teniendo un equilibrio del presupuesto, teniendo como

consecuencia la reducción de inversión pública, y reducción de salarios.

Asimismo la reservas en Oro del Fondo Monetario Internacional fueron regresadas a los

países miembros en un 50 % por ciento y los demás fue vendido, posteriormente durante este

periodo se formaron bloques económicos que globalizaban los tipos de cambios entre ellos. El

ejemplo principal es la Unión Europea logrando una moneda única el EURO. Con esta moneda y

con estas nuevas políticas se generaron uniones monetarias y externas comunes, así como la

creación de un banco central europeo en 1999.

VIII. CRISIS FINANCIERA DEL 2005-2007

IX. CRISIS FINANCIERA DEL 2008

1. TIPOS DE CRISIS FINANCIERAS.

Según Radelet y Sachs (1998) citado por [ CITATION Bel13 \l 10250 ] sostienen que…

…si bien las diversas crisis financieras acontecidas a lo largo de la historia tienen

particularidades similares a simple vista, se puede realizar una minuciosa

clasificación de las mismas en función de los detonantes que las originaron. Entre

ellas distingue:

 Crisis inducidas por políticas macroeconómicas. De acuerdo al modelo canónico de crisis de

balanza de pagos (depreciación de la moneda, disminución de reservas y fin del tipo de

cambio fijo), se produce una crisis cuando la expansión del crédito doméstico por el Banco

Central es inconsistente con las políticas de tipo de cambio fijo (Krugman, 1979a).

 Crisis por pánico financiero. Siguiendo el modelo de Diamond y Dybvig (1983) de corrida

bancaria, el pánico financiero es un caso de equilibrios múltiples en el mercado. El pánico es

un equilibrio adverso en el que los prestamistas de corto plazo retiran sus colocaciones de

prestatarios solventes. En general, para que esta situación suceda, deben darse ciertas

condiciones: que los pasivos a corto plazo sean mayores que los activos a corto plazo; que

ningún acreedor privado sea lo suficientemente solvente como para ofrecer toda la
 financiación necesaria para saldar los pasivos a corto plazo y que no exista prestamista de

última instancia. Ante este escenario es lógico que los acreedores retiren los depósitos si el

resto de los prestamistas están huyendo de los prestatarios.

 Crisis desatadas como consecuencia del colapso de la burbuja especulativa. Tal como

mencionan Blanchard y Watson (1982), la burbuja especulativa financiera ocurre cuando los

especuladores compran activos por encima de su valor con el objetivo de obtener una

ganancia de capital. En cada período la burbuja (medida como la desviación del precio del

activo con respecto a su valor fundamental) puede continuar creciendo o quizás colapse. A

pesar de que el colapso es esperado por parte de los participantes del mercado, es

impredecible cuando éste va a ocurrir.

 Crisis inducidas por riesgo moral. Akerlof y Romer (1994) sostienen que las crisis por riesgo

moral tienen lugar cuando los bancos están dispuestos a tomar prestado fondos con garantías

públicas implícitas o explícitas de obligaciones bancarias. Si los bancos no mantienen la

capitalización mínima requerida, pueden usar los fondos para asignaciones demasiado

arriesgadas.

 Crisis formadas por pruebas desordenadas. Ocurren cuando un prestatario insolvente o

ilíquido provoca una huida repentina de prestamistas y fuerza la liquidación de los

prestatarios más solventes. Esta situación sucede generalmente cuando los mercados operan

sin los beneficios de la coordinación en la ley de quiebras. Este problema es conocido como

“sobreendeudamiento”. La solución a los problemas de coordinación entre acreedores, ayuda

a promover la asignación eficiente del capital a los demandantes de créditos más solventes y

a demorar o prevenir la eventual existencia de deudores incobrables.

Según [ CITATION Bel13 \l 10250 ] las diferencias teóricas entre…

 …los cinco tipos de crisis son elementales para: realizar el diagnóstico de las

mismas, conocer los mecanismos de transmisión, predecir su evolución, prevenir y

diseñar medidas de política para remediarlas. Otro tipo de crisis, y quizás una de las

más frecuentes durante las últimas décadas, son las crisis bancarias. El sistema

bancario es uno de los intermediarios financieros con mayor repercusión, y si bien no

absorbe todos los riesgos del sistema, los reduce mediante el manejo profesional de

los fondos, usando como herramientas la diversificación, evaluación y control de los

prestatarios. Los bancos juegan un papel clave en el proceso de asignación de los

recursos y, más concretamente, en la distribución del capital. Uno de los principales

resultados de la teoría financiera moderna es que la existencia de intermediarios

financieros mejora la asignación de recursos que podría alcanzarse en una situación

de autarquía (Alonso y Blanco, 2004).

2. PROPAGACIÓN INTERNACIONAL.

Según [ CITATION Bel13 \l 10250 ] nos dice que…

…la recesión económica de los años treinta no sólo afectó a EEUU como país de

origen, sino que también se expandió hacia todas aquellas economías que de forma

directa o indirecta mantenían relaciones comerciales o financieras con Estados

Unidos, por lo cual, los principales canales de propagación de la crisis fueron el

comercio internacional y las finanzas internacionales. El comercio internacional se

redujo considerablemente de 1929 hasta 1932, llegando a ser éste dos tercios menor

al que se presentaba antes de la crisis. Esto propagó la depresión económica a

cualquier país que mantuviera una política activa de apertura comercial exterior,

dado el peso de EEUU en el comercio y economía mundial (Comin et al., 2005).

Según [ CITATION Bel13 \l 10250 ] nos hace referencia que…

…la disminución de la demanda de importaciones por parte de EEUU provocó una

caída de las exportaciones del resto de los países, lo cual disminuyó a su vez la

demanda de insumos necesarios para la producción, retroalimentando la espiral

contractiva a escala mundial. A partir de entonces, la política general adoptada estaba

basada en el proteccionismo comercial, con la finalidad de salvarse a sí mismo a

costa de empobrecer al vecino, políticas opuestas a cualquier forma de cooperación,

basadas en elevar aranceles, imponer cupos y establecer control de cambios, entre

otras. El segundo canal de transmisión, el monetario financiero, cobró relevancia a

partir de la caída de la Bolsa de Nueva York, la cual provocó la disminución total de

las exportaciones de capital de Estados Unidos y deudas en general. La retirada

masiva de capital tuvo efectos devastadores para las economías más endeudadas.

Según [ CITATION Bel13 \l 10250 ] la dependencia de…

…los flujos de ahorro exterior eran tan altos que se enfrentaron con problemas

financieros y monetarios importantes, al mismo tiempo que la inversión extranjera

directa se contrajo y se desplomaron las exportaciones. A partir de ese momento,

comenzó una crisis de deuda combinada con crisis bancaria; las cuales afectaron a

todo el sistema económico internacional. Con respecto a la magnitud de la crisis,

considerando los datos presentados por Comin et al. (2005), se observa que la

producción industrial mundial cayó en más de un tercio, seguida por la caída en la

producción de materias primas y por el brutal derrumbe en el nivel de precios de un

56%. La crisis no afectó a todos los países por igual y tampoco dependió del nivel de
 desarrollo económico alcanzado por las diferentes economías, como EEUU y

Alemania, dos grandes potencias económicas afectadas.

3. ESTALLIDO DE LA CRISIS.

Según [ CITATION Bel13 \l 10250 ] tras el estallido de…

…la burbuja de internet en el 2001, la Reserva Federal decidió recortar la tasa de

interés a corto plazo al 1% para evitar una recesión incentivando el crédito y el

consumo. En este escenario, muchos inversores se volcaron en las propiedades,

tradicionalmente vistas como las inversiones más seguras. En el caso estadounidense,

la compra y venta de vivienda con fines especulativos estuvo acompañada de un

elevado apalancamiento, es decir, con cargo a hipotecas que con la venta eran

canceladas para volver a comprar otro activo con una nueva hipoteca, cuando no se

financiaban ambas operaciones mediante una hipoteca puente. El mercado aportaba

grandes beneficios a los inversores y contribuyó a una subida de precios de los bienes

inmuebles y por lo tanto, de la deuda. Así se empezó a crear una burbuja inmobiliaria

en los Estados Unidos en los primeros años de esta década. Schwartz (2009) destaca

tres factores claves para el desarrollo de la crisis. Primero, reafirma el protagonismo

de la política monetaria expansiva, incitando al aumento desmedido del crédito,

superando los límites del sistema e incluyendo en los mismos inversores no

cualificados. Luego, menciona la incorporación de nuevos instrumentos financieros,

como la secularización y derivados financieros que incluyendo activos desconocidos

dentro de carteras calificadas y por último considera el colapso del comercio de

algunos instrumentos financieros.

Según [ CITATION Bel13 \l 10250 ] nos dice que…

 …a su vez, en líneas generales el problema se desató cuando los bancos y otras

entidades del sistema comenzaron a prestar recursos a personas no cualificadas

dentro del sistema financiero para la financiación de sus proyectos personales de

vivienda a una tasa media mayor que la del mercado. Los títulos de deuda que en un

principio fueron un éxito porque indicaban que el sector inmobiliario iba en alza,

fueron empaquetados con otros activos y ofrecidos en otros mercados, a otros

inversores, quienes luego de un tiempo comprobaron que la rentabilidad de los bonos

era mucho menor que la prometida, por lo que acudieron al mercado secundario a

canjearlos al valor vigente del momento. Ante este panorama, comenzaron a circular

los rumores de que el mercado no estaba pasando por un buen momento, creando un

ambiente de expectativas que provocó que las tasas de redescuento aumentasen, la

quiebra de algunos prestamistas, la liquidación de algunas hipotecas y que muchas

viviendas que habían sido financiadas con los préstamos en condiciones sub-óptimas

fuesen entregadas en dación de pago o subastadas por los propietarios de los títulos e

inversores que invertían en activos supuestamente seguros; porque a pesar del

desorden en este mercado, el mercado inmobiliario siempre ha sido un buen refugio

para los adversos al riesgo.

Según [ CITATION Bel13 \l 10250 ] nos dice que…

…desde mediados de junio de 2007 el temor y la incertidumbre se expandieron en

los mercados financieros por el creciente default de las hipotecas de alto riesgo en

EEUU. Los primeros indicios de crisis comenzaron cuando dos fondos de cobertura

del banco de inversión Bear Stearns tuvieron miles de millones de pérdidas por malas

apuestas en el mercado de obligaciones de deuda garantizada, respaldadas por

 hipotecas de riesgo y por la declaración de suspensión de pagos del Banco

“American Home Mortgage Investment” (AHMI). Los inversores adversos al riesgo,

ante la desconfianza en la estabilidad del sistema buscaron refugio en los bonos del

Tesoro de Estados Unidos, aun cuando las tasas de interés de estos eran menores. A

principio de agosto del mismo año, se vislumbraron los indicios de una crisis

financiera internacional. Los primeros síntomas se manifestaron por dificultades en

el mercado de hipotecas, especialmente las de menor calidad crediticia o subprime.

El conflicto comenzó a afectar también al sector “prime” al trastocar los fondos del

Countrywide, uno de los más grandes bancos hipotecarios de los EEUU, debido al

aumento de la tasa de incobrabilidad de los préstamos. Las dificultades en el mercado

de créditos hipotecarios se fueron trasladando al resto del sistema financiero,

provocando un racionamiento y encarecimiento del crédito en otros sectores más allá

del inmobiliario, especialmente en EEUU y en algunos países de Europa.

Según [ CITATION Bel13 \l 10250 ] ante el costo creciente de endeudamiento…

…las empresas y los agentes financieros se vieron forzados a replantear sus

decisiones y sus planes de inversión. Este clima generó una mayor aversión al riesgo

entre los inversores y una creciente volatilidad. Los inversores retiraron el dinero de

los fondos de distintos tipos por temor a las pérdidas y fueron descubriendo que los

bonos no valían lo que suponían y la venta de ellos no alcanzaba para afrontar el

retiro de depósitos por parte de sus inversores. Esta situación, en la que se está

pasando de una etapa de iliquidez a una de solvencia, es la que permite hablar de una

crisis del sistema financiero. Dadas dichas consecuencias, la forma más rápida

adoptada por los bancos para impedir peores resultados de esta crisis, es que las
 autoridades monetarias acudieron como prestamistas de última instancia, inyectando

liquidez e intentando socorrer a aquellas entidades con problemas de solvencia.

De la Dehesa (2009) identifica algunos de los…

….efectos de la crisis sobre la economía real producidos por diversos canales. Uno

de ellos es el derivado del efecto riqueza, dado que al aumentar los precios de los

activos financieros, sus propietarios se consideran más ricos y tienden a aumentar el

consumo. Pero, con las crisis las riquezas financieras han disminuido

considerablemente, lo cual produjo una caída consecutiva en el nivel de consumo. El

segundo canal es el derivado del llamado acelerador financiero, que demuestra como

el efecto riqueza se puede amplificar por otros canales financieros, ya que al poseer

una menor riqueza, tanto las familias como empresas, pasan a tener una solvencia

menor lo cual hace que aumente el costo de la financiación externa, reduciendo aún

más la capacidad de consumo y amplificando la recesión económica. El tercer canal

mencionado, es el derivado de la solvencia de las principales entidades financieras, a

través de una reducción en la actividad crediticia y la consecuente mejora en los

ratios de capital.

X. CRISIS FINANCIERA DEL 2009-2010

XI. CONCLUSION

El sistema financiero internacional se ha constituido en uno de los pilares a donde han

recurrido algunos Estados para salvarse de las distintas crisis financieras que ocurrieron en el

transcurso del tiempo. Al establecer un sistema financiero mundial, tiene como función

primordial restablecer la economía mundial de todos los países, debido a ello se ha podido

reconstruir diferentes corrientes económicas, de todo el mundo.

Hemos podido comprobar que la reciente crisis no ha pasado desapercibida en los mercados

de renta fija de las economías europeas al analizar, por ejemplo, las correlaciones de spreads de

los últimos dos períodos de análisis. A partir de entonces, aquellas economías europeas más

débiles se desestabilizaron financiera y económicamente, reflejándose dichas inestabilidades a

través de las altas primas de riesgo de las emisiones de deuda, demostrada a través de las

elevadas correlaciones de rendimiento y spreads entre aquellos mercados que reúnen

características similares e inversamente relacionadas con los mercados más estables de la UE.

Se puede establecer una cierta agrupación de los mercados europeos con características

económicas y financieras similares, quedando por un lado España, Grecia, Italia, Irlanda y

Portugal; por otro lado aquellos países menos afectados por la crisis financiera, como Alemania,
Francia, Finlandia, Países Bajos y Reino Unido y, en menor medida Suecia. Puede establecerse

un tercer grupo formado por las economías del Este (Hungría, Polonia y República Checa)

menos correlacionadas con el resto de los mercados seleccionados.

1. REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

Belén Martinez, L. (2013). Análisis de la crisis financiera 2008. América Latina: UNIVERSITAT ROVIRA I
VIRGILI .

Internacionales, B. d. (2015). 85° Informe Anual BPI. Basilea: BIS.

Paul Castillo Bardález, D. B. (2009). 2009 Crisis financieras y manejo de reservas en el Perú. Revista de
Estudios Economicos.

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