INGENIERÍA COMERCIAL

ACTIVIDAD ENTREGABLE DEL SEGUNDO PARCIAL

MATERIA: MERCADO DE VALORES
ESTUDIANTE: GUSTAVO ANIBAL MALES ANDRADE

TUTORA: ING. ELCY GIOVANNA GALLEGOS MEDINA

MBA.

CENTRO DE APOYO N° 50

PERIODO: MARZO – JULIO 2019

 Actividad de aprendizaje 2.1.

Se pide que elabore mapas conceptuales de cada punto.

1. Explique en qué consiste la figura de los fideicomisos mercantiles y cuáles son los principales derechos y
obligaciones de sus partícipes. Fideicomiso mercantil

Se entiende por fideicomiso mercantil al contrato por el cual una o más personas llamadas constituyentes o fideicomitentes transfieren, de manera temporal e irrevocable, la
propiedad de bienes muebles o inmuebles corporales o incorporales, que existen o se espera que existan, a un patrimonio autónomo, dotado de personalidad jurídica para que la
sociedad administradora de fondos y fideicomisos, que es su fiduciaria y en tal calidad su representante legal, cumpla con las finalidades específicas instituidas en el contrato
de constitución, bien en favor del propio constituyente o de un tercero llamado beneficiario. En otras palabras, es un contrato en el cual una persona (fideicomiso) recibe de otra
un encargo respecto de un bien determinado cuya propiedad se le transfiere a un título de confianza para que al cumplimiento de un plazo o condición le dé el destino convenido.

Participes

Constituyentes o fideicomitentes Fiduciario

Obligaciones Derechos Obligaciones

Entre las principales se tiene las siguientes:  Los que consten en el contrato: este
derecho se refiere al pacto de
 Transferir la propiedad de los bienes objeto del fideicomiso al patrimonio ciertos derechos específicos entre
autónomo libre de todo gravamen, esta es una obligación primordial del las partes y dependiendo de la clase
constituyente ya que, si no lo realiza aquello, será imposible suscribir al de fideicomiso.
contrato de fideicomiso mercantil.  Exigir al fiduciario el
 Remunerar a la fiduciaria conforme se haya previsto en el contrato de cumplimiento de las finalidades
fideicomiso mercantil. El constituyente asumirá el costo de la gestión por establecidas en el contrato de
el fiduciario, como consecuencia de su decisión de crear el fideicomiso, fideicomiso mercantil.
toda vez que este contrato es oneroso y en caso de que no se realice el
 Exigir al fiduciario la rendición de
pago el fiduciario podría renunciar y con ello se da por terminado el
cuentas, con sujeción a lo dispuesto
contrato, siempre que no se haya designado sustituto.
en esta Ley y a las normas de
 Cubrir los gastos que realiza e fiduciario en el desempeño de sus carácter general que imparta el
funciones.
C.N.V., sobre la actividad
 Realizar una declaración juramentada respecto de la licitud de los fondos, fiduciaria y las previstas en las
indicando que contrato no adolece de causa u objeto ilícito y que con la cláusulas contractuales.
celebración del contrato no ocasiona perjuicio a sus acreedores o a  Ejercer las acciones de
terceros. responsabilidad civil o penal a que
 Responder ante el fideicomiso mercantil por el saneamiento por evicción hubiere lugar, en contra del
y los vicios redhibitorios a que hubiere lugar, respecto de los bienes fiduciario por dolo, culpa leve en el
objeto de transferencia de dominio a favor del fideicomiso constituido. desempeño de su gestión.
 Administrar prudente y diligentemente los bienes transferidos en
fideicomiso mercantil, y los bienes administrados a través del encargo
fiduciario, pudiendo celebrar todos los actos y contratos necesarios para
la consecución de las finalidades instituidas por el constituyente.
 Mantener el fideicomiso mercantil y el encargo fiduciario separado de su
propio patrimonio y de los demás fideicomisos mercantiles y encargos
fiduciarios que mantenga, llevando para el efecto una contabilidad
independiente para cada uno de éstos.
 La contabilidad del fideicomiso mercantil y de los encargos fiduciarios
deberá reflejar la finalidad pretendida por el constituyente y se sujetarán
a los principios de contabilidad generalmente aceptados.
 Rendir cuentas de su gestión, al constituyente o al beneficiario, conforme
a lo que prevea el contrato y con la periodicidad establecida en el mismo
y, a falta de estipulación la rendición de cuentas se la realizará en forma
trimestral.
 Transferir los bienes a la persona a quien corresponda conforme al
contrato.
 Terminar el contrato de fideicomiso mercantil o el encargo fiduciario, por
el cumplimiento de las causales y efectos previstos en el contrato.
 Informar a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros en la
forma y periodicidad que mediante norma de carácter general determine
el C.N.V.
 Fideicomiso mercantil

Participes

Fiduciario Beneficiario

Obligaciones Derechos
Derechos

 Cumplir aquellas condiciones que se hubieren  Los que consten en el contrato: este derecho se refiere
 Recibir la remuneración que se estipule en a la cantidad de aplicaciones del contrato a favor del
estipulado en el contrato, para que tenga
el contrato. beneficiario.
derecho a recibir los beneficios percibidos de
 Obtener el reembolso de los gastos  Exigir al fiduciario el cumplimiento de las finalidades
la gestión fiduciaria.
realizados en interés del fideicomiso que establecidas en el contrato de fideicomiso mercantil.
 Pagar los honorarios al fiduciario en forma
administra.  Exigir al fiduciario la rendición de cuentas, con
subsidiaria.
 Exigir del constituyente y del beneficiario sujeción a lo dispuesto en esta Ley y a las normas de
 Restituir el bien, en caso de que llegare a estar carácter general que imparta el C.N.V., sobre la
el cumplimiento de las obligaciones que
en su poder. actividad fiduciaria y las previstas en las cláusulas
hubieren contraído por medio del contrato.
 Renunciar a su cargo: en caso de que la contractuales.
remuneración pactada no hubiese sido  Ejercer las acciones de responsabilidad civil o penal a
que hubiere lugar, en contra del fiduciario por dolo,
cancelada, o en caso de que se niegue a
culpa grave o culpa leve en el desempeño de su gestión.
recibir los beneficios del fideicomiso bajo
 Impugnar los actos de disposición de bienes del
las condiciones contractuales.
fideicomiso mercantil realizados por el fiduciario en
 Puede usar y disponer de los bienes, pero no contra de las instrucciones y finalidades del fideicomiso
pude apropiarse de los frutos. mercantil, dentro de los términos establecidos en la ley.
 Solicitar la sustitución del fiduciario, por las causales
previstas en el contrato, así como en los casos de dolo
o culpa leve en los que haya incurrido el fiduciario,
conforme conste de sentencia ejecutoriada o laudo
arbitral y, en el caso de disolución o liquidación de la
sociedad administradora de fondos y fideicomisos.
2. Investigue en la Superintendencia de Compañías, el número, valor y tipo de fideicomisos constituidos en los últimos
tres años (utilice para el efecto las memorias que este organismo publica).

Listado Administradora de Fondos y Fideicomisos Vigentes

. RUC RAZON SOCIAL SECTOR SISTEMA No. INSCRIPCION FECHA REPRESENTANTE

C.P.M.V. INSCRIPCION LEGAL
C.P.M.V.
1 992356774001 ADMINISTRADORA DE PRIVADO NO FINANCIERO 2005.2.10.00032 11/2/2005 VELEZ FREIRE CARLOS
FONDOS ADMUNIFONDOS EDUARDO
S.A. (ADMIN. MUNICIPAL
DE FONDOS Y
FIDEICOMISOS SOC.
ANONIMA)
2 991290915001 ADMINISTRADORA DE PRIVADO NO FINANCIERO 94.2.8.AF.002 3/6/1994 MENESES GOMEZ OTON
FONDOS DE INVERSION Y JUAN ADOLFO
FIDEICOMISOS FUTURA,
FUTURFID S.A.

3 991307605001 AFP GENESIS PRIVADO NO FINANCIERO 95.2.8.AF.015 6/3/1995 ROJAS DOUSDEBES

ADMINISTRADORA DE GARDENIA ISABEL
FONDOS Y FIDEICOMISOS
S.A.

4 991291679001 AFPV ADMINISTRADORA PRIVADO NO FINANCIERO 94.2.8.AF.008 14/11/1994 VERNAZA GHIGLIONE

DE FONDOS Y OSCAR ANDRES
FIDEICOMISOS S.A.

5 1791805305001 ANALYTICAFUNDS PRIVADO NO FINANCIERO 2002.1.10.00026 7/2/2002 CAPPELO NINA RODOLFO

MANAGEMENT C.A. GABRIEL
ADMINISTRADORA DE
FONDOS Y FIDEICOMISOS

6 1791266226001 ANEFI S.A. PRIVADO NO FINANCIERO 94.1.8.AF.005 1/7/1994 SAMANIEGO PONCE JOSE
ADMINISTRADORA DE EDUARDO
FONDOS Y FIDEICOMISOS
7 992852976001 ARAFISA S.A. PRIVADO NO FINANCIERO 2014.2.10.00042 24/9/2014 ROBLES ALCIVAR
ADMINISTRADORA DE ERNESTO ANTONIO
FONDOS Y DE
FIDEICOMISOS
8 992139706001 FIDES TRUST, PRIVADO NO FINANCIERO 2000.2.10.00025 21/12/2000 CELLERI SILVA SILVIA
ADMINISTRADORA DE PATRICIA
NEGOCIOS FIDUCIARIOS
FITRUST S.A.
9 1791275101001 FIDEVAL S.A. PRIVADO NO FINANCIERO 1999.1.10.00021 6/1/1999 KAROLYS CORDOVEZ
ADMINISTRADORA DE MARCO ARTURO
FONDOS Y FIDEICOMISOS

10 1790835472001 FIDUCIA S.A. PRIVADO NO FINANCIERO 96.1.8.AF.020 27/3/1996 ORTIZ REINOSO PEDRO
ADMINISTRADORA DE XAVIER
FONDOS Y FIDEICOMISOS
MERCANTILES

11 1792754658001 FIDUCIARIA DE LAS PRIVADO NO FINANCIERO 2017.Q.10.002087 7/9/2017 ANDRADE DUEÑAS JUAN
AMERICAS FRANCISCO
FIDUAMERICAS
ADMINISTRADORA DE
FONDOS Y FIDEICOMISOS
S.A.
12 991293396001 FIDUCIARIA DEL PRIVADO NO FINANCIERO 94.2.8.AF.007 26/10/1994 JAIRALA REYES JUAN
PACIFICO S.A. CARLOS
FIDUPACIFICO
13 991296115001 FIDUNEGOCIOS S.A. PRIVADO NO FINANCIERO 94.2.8.AF.012 6/12/1994 GARCIA MENESES
ADMINISTRADORA DE ABELARDO JAVIER
FONDOS Y FIDEICOMISOS
14 992293586001 GENERATRUST PRIVADO NO FINANCIERO 2003.2.10.00029 16/6/2003 NUGUE VARAS
ADMINISTRADORA DE FRANCISCO XAVIER
FONDOS Y FIDEICOMISOS
GTSA S.A.
15 190382362001 GESTIONFIDUCIARIA PRIVADO NO FINANCIERO 2012.2.10.00040 12/11/2012 CRESPO
ADMINISTRADORA DE SERRANO MANUEL
FONDOS Y FIDEICOMISOS JORGE RIGOBERTO
S.A.
16 1792146127001 HEIMDALTRUST PRIVADO NO FINANCIERO 2008.1.10.00035 6/10/2008 POLIT GARCIA ALVARO
ADMINISTRADORA DE JOSE
FONDOS Y FIDEICOMISOS
S.A.
17 991284974001 LATINTRUST S.A. PRIVADO NO FINANCIERO 94.2.8.AF.003 13/6/1994 RODRIGUEZ RENDON
ADMINISTRADORA DE BRENDA ALEXANDRA
FONDOS Y FIDEICOMISOS
18 992714697001 LAUDE S.A. LAUDESA PRIVADO NO FINANCIERO 2011.2.10.00039 15/9/2011 RECALDE
ADMINISTRADORA DE ARBOLEDA FAUSTO
FONDOS Y FIDEICOMISOS XAVIER
19 992755245001 LEGACY TRUST PRIVADO NO FINANCIERO 2013.2.10.00041 1/3/2013 AGUAYO VERA ROBERTO
ADMINISTRADORA DE EMILIO
FONDOS Y FIDEICOMISOS
S.A. LEGACYTRUST
20 992233958001 TRUST FIDUCIARIA PRIVADO NO FINANCIERO 2002.2.10.00027 10/5/2002 MENA HAGE CARLOS
ADMINISTRADORA DE ALBERTO
FONDOS Y FIDEICOMISOS
S.A.
Nota: elaborado por autor

Fuente: Súper Educados en, https://supereducados.supercias.gob.ec/index.php/participantes-del-mercado-de-valores/

 3. Investigue las principales características de los fideicomisos de:
Inversión
 Es un mecanismo fiduciario que tiene como
finalidad principal la administración
financiera de los recursos aportados al
Patrimonio Autónomo para invertirlos en
títulos valores de alta liquidez y seguridad,
ya sea en renta variable o fija, en un
portafolio diversificado a fin de obtener
rendimientos financieros acordes con el
mercado.
 Diversificación, según el nivel de riesgo
que quiera asumir el constituyente.
 Análisis y control de inversiones por parte
del fideicomiso.
 Las inversiones pueden realizarse en el
mercado nacional o internacional, de
acuerdo a los límites y condiciones fijados
en el reglamento de administración
financiera del fideicomiso y disposiciones
del comité de inversiones.
Tipos de fideicomiso
Garantía
 Es el contrato por el cual una persona
natural o jurídica denominada
constituyente, transfiere a un fideicomiso
activos sobre los que tenga capacidad legal
de disponer, para que los mismos sirvan
como garantía y segunda fuente de pago de
sus obligaciones o las obligaciones de
terceros (deudores) frente a sus acreedores
(beneficiario).
 Posibilita la garantía a varios acreedores
con la misma garantía hasta por el monto de
su patrimonio.
 Por cuanto el deudor se desprende de parte
de sus activos, y los mismos son aportados
al fideicomiso los bines en cuestión ya no
podrán ser enajenados por los acreedores,
como pasa con los créditos en la que los
bienes son embargados al incumplimiento
de la deuda.
 El fideicomiso en garantía es una
alternativa más eficiente y versátil a figuras
tradicionales de garantía como la
hipotecaria, la prenda u otros mecanismos
de caución. Es decir que en caso de
incumplimiento de obligaciones del deudor,
la fiduciaria dispondrá de los bienes
fideicomisitos a las disposiciones
particulares establecida en cada contrato
haciendo que sea más eficiente en costos y
tiempo que un procedimiento judicial
(enlace, 2019).
Administración
 Mediante este mecanismo, el constituyente
transfiere activos de su propiedad a un
patrimonio autónomo (fideicomiso), con el
fin de que la fiduciaria los administre en
beneficio del propio constituyente o de
terceros designados como beneficiarios por
el constituyente, acorde con las
instrucciones que imparta el constituyente
de acuerdo a sus necesidades particulares.
En otras palabras, el objeto de este
fideicomiso es optimizar el manejo y el
control operativo de uno o varios activos,
mediante la constitución de un patrimonio
autónomo destinado a cumplir una finalidad
especifica en un plazo de tiempo
previamente determinado.
 Se puede administrar los más diversos
activos como: manejo y administración de
cartera, administración de flujos,
administración de inventarios,
administración de inmuebles, títulos
valores, acciones, tenencia de activos en
propiedad fiduciaria.
Inmobiliaria
 Es un mecanismo mediante el cual una o
más personas denominadas constituyentes
aportan a un patrimonio autónomo o
fideicomiso, inmuebles, recursos
económicos, estudios, planos entre otros,
con la finalidad de que mediante la
constitución de un contrato de fideicomiso,
se establezcan los acuerdos de sociedad de
los constituyentes, se administre la
construcción y comercialización de un
proyecto inmobiliario y finamente se
distribuyan los resultados del proyecto a los
beneficiarios del fideicomiso de acuerdo al
porcentaje de participación que tuvieren.
 Este mecanismo brinda seguridad a los
compradores de un proyecto inmobiliario, y
permite a los promotores o al proyecto
acceder de mejor manera a fuentes de
financiamiento, gracias a una mejor
estructuración legal y financiera
(FIDEVAL, 2019).
Obtenga información del número de fideicomisos constituidos el último año, en cada caso.
 4. Analice las razones por las que considera se eliminó la figura del fideicomiso de garantía automotriz, prepare un
resumen.
Fideicomiso de garantía automotriz
¿Qué es?
 Es un mecanismo fiduciario en donde el
constituyente adquiere un crédito con una
entidad financiera para adquirir un vehículo
y se transfiere la propiedad del vehículo a
un patrimonio autónomo, el cual está
constituido por un fideicomiso de garantía
automotriz, con la finalidad de garantizar el
cumplimento de la deuda con el acreedor, la
administración de este fideicomiso estará a
cargo del fiduciario quien tiene la facultad
de hacer cumplir lo estipulado en el contrato
de fideicomiso, por lo que en caso de
incumplimiento de las obligaciones por
parte del deudor la fiduciaria ejecutara la
garantía, entregando el vehículo en dación
de pago o a su vez venda el vehículo y se
pague la deuda.
Razones por las que se elimino
 El gobierno del expresidente Rafael Correa busco eliminar la constitución de
fideicomisos de garantía para operaciones de créditos de consumo, comerciales y
microcréditos, ya que busco con esto eliminar los abusos que estaban cometiendo
los bancos al usar este mecanismo. Entre estas prácticas estaría el pago de
comisiones y cargos adicionales a las tasas de interés. Por ejemplo, en el crédito de
un carro nunca era de la persona, sino del fideicomiso, en donde si el cliente no
pagaba la obligación se le quitaba el bien sin juicio (comercio, 2012).
 Desde la puesta en marcha de la ley de regulación a los fideicomisos (Ley Orgánica
para el fortalecimiento y Optimización del Sector Societario y Bursátil), el 20 de
mayo del 2014. Se elimina la figura de fideicomiso de garantía automotriz, y solo
se constituyen los fideicomisos de garantía inscritos en el mercado de valores, según
la junta bancaria, entre estos están: créditos de vivienda, para el financiamiento de
infraestructura, circuitos a la formación bruta de capital fijo, de inversión pública,
créditos sindicatos conjuntamente con banca pública o instituciones financieras
multilaterales, con respaldo de los fondos de garantía crediticia, créditos productivos
específicos que puedan garantizar con fideicomiso mercantil sobre inventarios de
materia prima, de productos en proceso u otros bienes que determine la junta
bancaria.
5. ¿En qué consiste el encargo fiduciario y cuál es su principal diferencia con la figura del fideicomiso? Mediante un
resumen, explique lo solicitado.

Encargo fiduciario Figura del fideicomiso

Conceptos
 Es el contrato escrito y expreso por el cual una persona llamada  Por el contrato de fideicomiso mercantil una o más personas llamadas
constituyente instruye a otra llamada fiduciario, para que, de manera constituyentes o fideicomitentes transfieren, de manera temporal e
irrevocable, con carácter temporal y por cuenta de aquél, cumpla irrevocable, la propiedad de bienes muebles o inmuebles corporales
diversas finalidades, tales como de gestión, inversión, tenencia o o incorporales, que existen o se espera que existan, a un patrimonio
guarda, enajenación, disposición en favor del propio constituyente o autónomo, dotado de personalidad jurídica para que la sociedad
de un tercero llamado beneficiario. administradora de fondos y fideicomisos, que es su fiduciaria y en tal
calidad su representante legal, cumpla con las finalidades específicas
instituidas en el contrato de constitución, bien en favor del propio
constituyente o de un tercero llamado beneficiario.
Principal diferencia
 La diferencia de éste mecanismo con la figura de fideicomiso mercantil es que no existe transferencia de bienes de parte del constituyente que conserva
la propiedad de los mismos y únicamente los destina al cumplimiento de finalidades instituidas de manera irrevocable. Consecuentemente, en los
encargos fiduciarios, no se configura persona jurídica alguna.
 Actividad de aprendizaje 2.2

1. Mediante un resumen, analice la consulta de la titularización y

responda las siguientes interrogantes:

La titularización es el proceso mediante el cual se emiten valores susceptibles

de ser colocados y negociados libremente en el mercado bursátil, a partir de los
bienes aportados a un patrimonio autónomo (fideicomiso mercantil). En otras
palabras, es un proceso de estructuración de valores que permite vender activos
o los derechos sobre los flujos futuros de activos que por su naturaleza no son
líquidos o poseen una lenta realización, permitiendo así que las empresas capten
los recursos que necesitan para generar nuevos negocios de una forma que no
hubiera sido posible con el financiamiento alternativo.

a) ¿Por qué una empresa utilizaría este mecanismo de financiamiento,

frente a otros existentes?
Ante el concepto antes mencionado se podría decir que el las personas naturales
o jurídicas escogerían este mecanismo por las siguientes razones:
 Por la generación de flujos de efectivo a partir de activos de lenta rotación.
 Por la obtención de liquidez anticipada sobre activos generadores de flujos
futuros de fondos.
 Porque no afecta al índice de endeudamiento de la empresa, pues los
recursos que obtiene no provienen de préstamos, si no de transformar un
activo en otro.
 Porque reduce las necesidades de capital.
 Porque reduce los costos de financiamiento (Enlace, 2019).
 Porque permite financiar proyectos o actividades con documentos de mayor
circulación.
 Porque permite el fondeo a plazos más largos.
 Porque la tasa de interés es inferior a la activa del sistema financiero.
b) ¿Qué características principales deberían tener los activos objeto de
titularización?

Características principales de los activos objeto de titularización:

Qué características principales deberían tener los activos objeto de
titularización.
 2. A través de un resumen, indique cuáles son las partes esenciales de un proceso de titularización; explique cada una
de ellas.
La titularización

Partes

El originador Agente de manejo Patrimonio de propósito Inversionistas Comité de vigilancia Agente pagador
exclusivo

Es la persona natural o
jurídica, propietarias de
activos susceptibles de
generar flujos futuros o
derechos sobre flujos.
Es la sociedad
administradora de fondos
y fideicomisos quienes se
harán cargo del proceso de
titularización.
Entre sus funciones se
tiene las siguientes:
Es un patrimonio Son aquellos que Estará compuesto por lo Podrá ser la fiduciaria o
independiente integrado adquieren e invierten en menos tres miembros, institución financiera sujeta a
inicialmente por los activos valores emitidos como elegidos por los tenedores control de la
transferidos por el originador consecuencia de procesos de títulos, no relacionados Superintendencia de Valores
y, posteriormente por los de titularización. al agente del manejo. y Seguros (BVQ, 2019).
activos, pasivos y
contingentes que resulten o se
integren como consecuencia
del desarrollo del respectivo
proceso de titularización.

 Obtener las autorizaciones que se requieran para procesos de

titularización en los cuales los valores a emitirse vayan a ser
colocados mediante oferta publica conforme a las disposiciones de
la Ley de Mercado de Valores.
 Recibir del originador y en representación del patrimonio de
propósito exclusivo, los activos a ser titularizados.
 Emitir valores respaldados con el patrimonio de propósito
exclusivo.
 Colocar los valores emitidos, mediante oferta pública.
 Administrar los activos integrados en el patrimonio de propósito
exclusivo, teniendo a la obtención de los flujos futuros, sea de
fondos, sea de derechos de contenido económico.
 Distribuir entre los inversionistas los resultados obtenidos.
 3. Explique cada una de las distintas garantías mediante un mapa conceptual del proceso de titularización, además
presente un ejemplo práctico en cada caso.

Garantías del proceso de titularización

Exceso de flujo de fondos Sustitución de activos

Subordinación de la emisión Sobrecolaterización

Implica que el originador o terceros debidamente
informados, suscriban una porción de los valores
emitidos. A dicha porción se imputarán hasta
agotarla, los siniestros o faltantes de activos,
mientras que a la porción colocada entre el público
se cancelarán prioritariamente los intereses y el
capital.
Consiste en que el monto de los activos
fideicomitidos o entregados al fiduciario, exceda al
valor de los valores emitidos en forma tal que cubra
el índice de siniestralidad, a la porción excedente se
imputarán los siniestros o faltantes de activos. El
C.N.V., mediante norma de carácter general fijará
los parámetros para la determinación del índice de
siniestralidad.
Consiste en que el flujo de fondos generado por los
activos titularizados sea superior a los derechos
reconocidos en os valores emitidos, a fin de que ese
diferencial se lo destine a un depósito de garantía,
de tal manera que, de producirse desviaciones o
distorsiones en el flujo, el agente de manejo
proceda a liquidar total o parcialmente el depósito,
según corresponda, a fin de obtener los recursos
necesarios y con ellos cumplir con los derechos
reconocidos en favor de los inversionistas.
Consiste en sustituir los activos que han producido
desviaciones o distorsiones en el flujo, a fin de
incorporar al patrimonio de propósito exclusivo, en
lugar de los activos que han producido dichas
desviaciones o distorsiones, otros activos de
iguales o mejores características. Los activos
sustitutos serán provistos por el originador,
debiéndosele transferir a cambio, los activos
sustituidos.

Contratos de apertura de
crédito
A través de los cuales se disponga, por cuenta del
originador y a favor del patrimonio de propósito
exclusivo, de líneas de crédito para atender
necesidades de liquidez de dicho patrimonio, las
cuales deberán ser atendidas por una institución del
sistema financiero a solicitud del agente de manejo,
quien en representación del patrimonio de
propósito exclusivo tomará la decisión de
reconstituir el flujo con base en el crédito
Garantías del proceso de titularización
Garantía o aval
Consiste en garantías generales o específicas
constituidas por el originador o por terceros,
quienes se comprometen a cumplir total o
parcialmente con los derechos reconocidos en
favor de los inversionistas
Garantía bancaria o póliza de Fideicomiso de garantía
seguro
Consisten en la contratación de garantías bancarias Consiste en la constitución de patrimonios
o pólizas de seguros, las cuales serán ejecutadas por independientes que tengan por objeto garantizar el
el agente de manejo en caso de producirse el cumplimiento de los derechos reconocidos a favor
siniestro garantizado o asegurado y, con ello
de los inversionistas
cumplir total o parcialmente con los derechos
reconocidos en favor de los inversionistas
4. Un resumen de los procesos de titularización genera valores de contenido crediticio y de participación,
principalmente. Investigue aquellos casos en que se emitieron los segundos y explique las razones o motivos del
porqué de dicho procedimiento.
5. Mediante un resumen y a su criterio, indique cuáles son los
requisitos básicos e indispensables para que una empresa pueda
optar por un proceso de titularización.
 Actividad de aprendizaje 2.3

1. Explique mediante un cuadro sinóptico, en qué consiste cada uno de los siguientes instrumentos:

Se entiende la totalidad de los activos no gravados del emisor que no estén

Obligaciones de largo plazo

Garantía general afectados por una garantía específica de conformidad con las normas que para
Son títulos valores de deuda que emiten las compañías el efecto determine el C.NV. Por ejemplo, los activos diferidos, en litigio,
emisoras inscritas en el Catastro Publico del Mercado perecibles, entre otros.
de Valores, para financiar adquisiciones de un bien de
capital, capital de trabajo y restructuración del pasivo Garantías
lo cual tendrán un plazo superior a los trecientos que
sesenta días. El plazo, intereses y el sistema de respaldan
amortización si existiera son determinadas en el
la
prospecto de oferta pública. Por otra parte, los Se entiende aquella de carácter real (ofrece como aval la prenda sobre bienes
emisión:
tenedores solo percibirán los montos mensuales de e hipotecas) o personal (tiene en garantía su solvencia), que garantiza las
Garantía especifica
Mecanismos de financiamiento de renta

intereses y al vencimiento de la obligación se obligaciones para asegurar el pago del capital, de los intereses o de ambos.
cancelará el capital (Supereducados, 2019).

Las obligaciones convertibles en acciones son valores que solo pueden

convertibles en acciones

Son títulos financieros de renta fija con vencimiento Quienes pueden ser emitidas por las compañías anónimas, con la finalidad de aumentar
a largo plazo, que conceden a su titular o tenedor el emitir su capital.
Obligaciones

derecho para exigir alternativamente o que el emisor

le pague el valor de dichas obligaciones, conforme a
las disposiciones generales, o las convierta en
acciones de acuerdo a las condiciones estipuladas en
la escritura pública de emisión. La conversión puede
efectuarse en épocas o fechas determinadas o en
cualquier tiempo a partir de la suscripción, o desde
cierta fecha o plazo (BVQ, 2019).
fija
Los obligacionistas podrán hacer usos de la facultad de conversión, únicamente en el plazo y en las
condiciones establecidas en la respectiva escritura pública de emisión y desde que ejerza esta opción será
considerado accionista desde que comunique por escrito su decisión a la sociedad, la cual demediado deberá
Canje de disminuir su respectivo pasivo y aumentar su capital suscrito y pagado, asegurando el registro del
obligaciones por obligacionista en el libro de acciones y accionistas. El número de acciones será otorgado por cada obligación

de una misma clase que deberá constar en la escritura de la emisión, y en caso que las compañías emisoras
acciones
tengan acciones inscritas en el Registro de Mercado de Valores podrán fijar el factor de conversión en base
al precio de sus acciones en el mercado bursátil.
Papel comercial

Es un tipo de obligación, que son emitidas, por compañías emisoras inscritas en el Registro del
Mercado de Valores, para mantener la viabilidad de sus operaciones de corto plazo (financiar
inventarios, cuentas por cobrar y cumplimento de deudas a corto plazo). Estos papeles comerciales
son emitidos con intereses fijos y plazos inferiores a 360 días y garantía general (80 por ciento de
todos sus activos libre de gravamen). Por otra parte, los programas de oferta publica del papel
comercial puede ser hasta 720 días (BVQ, 2019).
 2. Elabore cuadros de la investigación realizada en el mercado, que debe contener: el número de empresas y el valor
emitido en cada caso. Igualmente, determine un resumen sobre qué tipo de empresas (a qué sector económico
pertenecen principalmente), optaron por este mecanismo de financiamiento.
Nota: se tomaron en cuenta a los emisores de obligaciones a largo plazo, y papel comercial vigentes de los últimos tres años (2017,
2018, 2019) y que todavía no vence su oferta pública. Mientras que para las obligaciones convertibles en acciones se pusieron a
todas las empresas que siguen vigentes su deuda con los inversionistas.
Tabla

LISTADO DE EMISORES DE OBLIGACIONES A LARGO PLAZO VIGENTE

No. FECHA TIPO
REPRESENTANTE MONTO DE LA SECTOR
No. RUC RAZON SOCIAL SECTOR SISTEMA INSCRIPCION INSCRIPCION PROVINCIA DE
LEGAL EMISIÓN ECONÓMICO
C.P.M.V. C.P.M.V. RENTA

ABSORPELSA FIJA
NO
1 1791353455001 PAPELES PRIVADO 2018.Q.01.002363 25/9/2018 DUQUE PRICE DIEGO PICHINCHA $ 2.000.000,00 INDUSTRIAL
FINANCIERO
ABSORVENTES S.A.

ADITEC FIJA
NO BARBA WILLIAMS
2 1790613941001 ECUATORIANA PRIVADO 2014.Q.01.001443 24/12/2014 PICHINCHA $ 1.500.000,00 INDUSTRIAL
FINANCIERO JOSE JOAQUIN
CIA. LTDA.
FIJA
ADITIVOS Y
NO SUSA GOMEZ JOAN
3 992125985001 ALIMENTOS S.A. PRIVADO 2013.2.01.00631 14/6/2013 GUAYAS $ 1.468.877,00 COMERCIAL
FINANCIERO MANUEL
ADILISA

ADITMAQ FIJA
MONCAYO
ADITIVOS Y NO
4 1791269489001 PRIVADO 2017.Q.02.002126 24/10/2017 MONTALVO FAUSTO PICHINCHA $ 2.500.000,00 COMERCIAL
MAQUINARIAS CIA. FINANCIERO
PACIFICO
LTDA.
AEROPUERTOS FIJA
ECOLOGICOS DE NO BARRENECHEA
5 992598182001 PRIVADO 2011.2.01.00535 15/12/2011 GUAYAS $ 14.000.000,00 SERVICIOS
GALAPAGOS S. A. FINANCIERO PABLO EZEQUIEL
ECOGAL
ESPINEL FEBRES FIJA
NO
6 991181717001 AGNAMAR S.A. PRIVADO 2018.G.02.002403 5/11/2018 CORDERO RAMON GUAYAS $ 3.000.000,00 PESQUERO
FINANCIERO
ALBERTO
 GARCIA FIJA
AGROINDUSTRIAS NO
7 992119748001 PRIVADO 2018.G.02.002413 16/11/2018 MOSCOSO JAVIER GUAYAS $ 7.000.000,00 AGRÍCOLA
DAJAHU S.A. FINANCIERO
EDUARDO
ALIMENTOS FIJA
NO MARTINEZ CABRERA
8 1790381595001 ECUATORIANOS SA PRIVADO 2017.Q.02.002070 20/8/2017 PICHINCHA $ 2.000.000,00 COMERCIAL
FINANCIERO FERNANDO
ALIMEC
FIJA
ALMACENES NO BARCIONA ANTON
9 990010110001 PRIVADO 2008.2.01.00344 11/8/2008 GUAYAS $ 10.000.000,00 COMERCIAL
BOYACA S.A. FINANCIERO MARIA AUXIADORA

ALPHA FACTORING RIVADENEIRA FIJA

NO
10 992895365001 DEL ECUADOR PRIVADO 2018.G.01.002380 15/10/2018 AGUILAR ALLAN GUAYAS $ 1.100.000,00 SERVICIOS
FINANCIERO
ALLFACTOR S.A. MAURICIO
FIJA
ARTES GRAFICAS NO JIMENEZ ALVARADO
11 990004277001 PRIVADO 2018.G.02.002356 17/9/2018 GUAYAS $ 4.000.000,00 INDUSTRIAL
SENEFELDER CA FINANCIERO LUIS EDUARDO

AUDIOVISION HAZ FIJA

NO
12 992559829001 ELECTRONICA PRIVADO 2018.G.02.002422 30/11/2018 VILLAGRAN ANTONIO GUAYAS $ 20.000.000,00 COMERCIAL
FINANCIERO
AUDIOELEC S.A. ARTURO
AUTOMOTORES Y ESPINOSA FIJA
NO
13 1790014797001 ANEXOS S.A. PRIVADO 2017.Q.02.00215 4/6/2019 MALDONADO PICHINCHA $ 15.000.000,00 COMERCIAL
FINANCIERO
(A.Y.A.S.A.) NICOLAS AURELIO
COMPAÑÍA FIJA
TIENDAS REYES
NO
14 990017514001 INDUSTRIALES PRIVADO 2008.2.01.00341 22/4/2019 PORTOCARRERO LUIS GUAYAS $ 20.000.000,00 COMERCIAL
FINANCIERO
ASOCIADAS TIA NORBERTO
S.A.
FIJA
NO ABAD ARGANDOÑA
15 992146036001 COTZUL S.A. PRIVADO 2019.G.02.002499 21/2/2019 GUAYAS $ 1.000.000,00 COMERCIAL
FINANCIERO JAIME FERNANDO

FIJA
CORPORACIÓN EL NO
16 PRIVADO 2010.2.01.00452 24/10/2018 CZARNINSKI BAIER GUAYAS $ 20.000.000,00 COMERCIAL
ROSADO S.A. FINANCIERO
0990004196001 JOHNY JACOBO
FIJA
CREDIMÉTRICA NO VINUEZA URGELLES
17 1791945638001 PRIVADO 2019.Q.02.002452 21/12/2018 PICHINCHA $ 3.000.000,00 SERVICIOS
S.A. FINANCIERO ARTURO JULIO
FIJA
CARRO SEGURO NO RIPALDA BURGOS
18 991259546001 PRIVADO 2018.G.02.002428 5/12/2018 GUAYAS $ 2.000.000,00 SERVICIOS
CARSEG S.A. FINANCIERO ALEX COSME
FIJA
CONSTRUCTORA NO GONZENBACH ABAD
19 990817987001 PRIVADO 2019.G.02.002450 2/1/2019 GUAYAS $ 3.500.000,00 CONSTRUCCIÓN
COVIGON C.A. FINANCIERO VIRGILIO ANTONIO
 COMPANIA FIJA
GENERAL DE
COMERCIO Y NO ECHEVERRIA YCAZA
20 990009732001 PRIVADO 2018.G.02.002435 14/12/2018 PICHINCHA $ 30.000.000,00 COMERCIAL
MANDATO FINANCIERO RICARDO GABRIEL
SOCIEDAD
ANONIMA
DANIELCOM FIJA
NO VARGAS GUERRA
21 1791288777001 EQUIPMENT PRIVADO 2019.Q.02.002468 24/1/2019 PICHINCHA $ 4.000.000,00 COMERCIAL
FINANCIERO ELENA DALILA
SUPPLY S.A.
FIJA
BANARIEGO CIA. NO RODRIGUEZ QUEVEDO
22 391012091001 PRIVADO 2019.G.02.002457 15/6/2019 GUAYAS $ 3.000.000,00 INDUSTRIAL
LTDA. FINANCIERO KARLA MELINA

DISTRIBUIDORA FIJA
FARMACÉUTICA NO RODRIGUEZ QUEVEDO
23 PRIVADO 2019.G.02.002448 2/10/2019 GUAYAS $ 3.000.000,00 INDUSTRIAL
ECUATORIANA FINANCIERO KARLA MELINA
0990858322001 (DIFARE) S.A.
DILIPA, FIJA
DISTRIBUIDORA
NO
24 DE LIBROS Y PRIVADO 2018.Q.02.2344 4/9/2018 SEGURA PICHINCHA $ 2.500.000,00 COMERCIAL
FINANCIERO
PAPELERÍA CÍA. MONTENEGRO
1790819515001 LTDA. ANGEL EDUARDO
FIJA
NO MOLINA ZAMUDIO
25 1390060757001 DIPAC MANTA S.A. PRIVADO 2018.G.02.002375 2/10/2018 PICHINCHA $ 6.000.000,00 COMERCIAL
FINANCIERO MIGUEL ANGEL

EMPRESA FIJA
PROVEEDORA DE
NO DUEÑAS GUTIERREZ
26 1791860829001 MOTORES PRIVADO 2018.Q.02.002423 28/11/2018 SANTODOMINGO $ 3.000.000,00 COMERCIAL
FINANCIERO DIEGO FERNANDO
EMPROMOTOR CÍA.
LTDA.
FERRO ALDUNATE FIJA
NO
27 FERRO TORE S.A PRIVADO
FINANCIERO
2018.Q.02.002420 20/11/2018 SEBASTIAN PICHINCHA $ 5.000.000,00 COMERCIAL
1790030008001 ANTONIO
FIJA
NO MENDEZ GARCIA
28 992256230001 FERREMUNDO S.A. PRIVADO 2018.G.02.002357 17/9/2018 GUAYAS $ 9.000.000,00 INDUSTRIAL
FINANCIERO FREDY LEOPOLDO
FIJA
GALPACIFICO NO DIEZ GANGOTENA
29 1790685829001 PRIVADO 2019.G.02.002507 27/2/2019 GALAPAGOS $ 5.000.000,00 SERVICIOS
TOURS S.A. FINANCIERO FRANCISCO EDUARDO

IMPORTADORA FIJA
INDUSTRIAL
AGRÍCOLA DEL NO AROSEMENA PLAZA
30 991098127001 PRIVADO 2018.G.02.002385 28/9/2018 GUAYAS $ 4.000.000,00 INDUSTRIAL
MONTE SOCIEDAD FINANCIERO EDUARDO MANUEL
ANONIMA
INMONTE
FIJA
INMOBILIARIA NO CZARNINSKI BAIER
31 990598967001 PRIVADO 2019.G.02.002515 19/3/2019 TUNGURAHUA $ 20.000.000,00 INMOBILIARIO
LAVIE S.A. FINANCIERO JOHNY JACOBO
 KRONOS FIJA
NO CARLOS PAREDES
32 990347654001 LABORATORIOS PRIVADO 2018.G.02.002439 19/12/2018 GUAYAS $ 1.500.000,00 COMERCIAL
FINANCIERO NICOLAS RAMON
C.LTDA.
LOGÍSTICA FIJA
NO VIVERO DARQUEA
33 1891726380001 EMPRESARIAL, PRIVADO 2019.Q.02.002486 4/2/2019 TUNGURAHUA $ 3.500.000,00 SERVICIOS
FINANCIERO FRANCISCO JAVIER
LEMPRESA S.A.
FIJA
NO POVEDA CAMACHO
34 991131027001 LABIZA S.A. PRIVADO 2018.G.02.002402 30/10/2018 GUAYAS $ 1.300.000,00 SERVICIOS
FINANCIERO HUGO RUBEN

MEGAPRODUCTOS NO HIDALGO LONDOÑO FIJA

35 992105623001 PRIVADO 2018.G.02.002383 12/10/2018 GUAYAS $ 3.000.000,00 COMERCIAL
S.A. FINANCIERO MARCO TULIO
FIJA
NO CONCHA BECERRA
36 992472731001 MINUTOCORP S.A. PRIVADO 2019.G.02.002496. 18/2/2019 GUAYAS $ 4.000.000,00 CONSTRUCCIÓN
FINANCIERO DAVID EDUARDO
NO MOREIRA MENENDEZ FIJA
37 992335610001 NEDERAGRO S.A. PRIVADO 2019.G.02.002524 21/3/2019 GUAYAS $ 2.500.000,00 AGRÍCOLA
FINANCIERO MAYRA JESSENIA
NO DONOSO ECHANIQUE
PRIVADO 21/12/2018 PICHINCHA FIJA
38 1791256115001 OTECEL S.A. FINANCIERO 2018.Q.02.002447 FRANCISCO $ 60.000.000,00 SERVICIOS

FIJA
PRODUCTORA NO PALACIOS MANZANO
39 990012202001 PRIVADO 2019.G.02.002511 13/3/2019 GUAYAS $ 5.000.000,00 INDUSTRIAL
CARTONERA S.A. FINANCIERO CHISTIAN ANDRES
FIJA
PLÁSTICOS RIVAL NO ROMAN CABRERA
40 190050033001 PRIVADO 2018.G.02.002384 12/10/2018 AZUAY $ 7.000.000,00 INDUSTRIAL
CIT. LTDA. FINANCIERO JOSÉ IGNACIO
FREIDMAN FIJA
NO
41 1790883795001 PF GROUP S.A. PRIVADO 2019.Q.02.002534 22/3/2019 OFFERMANN PICHINCHA $ 5.000.000,00 COMERCIAL
FINANCIERO
MAURICIO
RIPCONCIV FIJA
NO PEÑA CHAVEZ
42 1791344154001 CONSTRUCCIONES PRIVADO 2019.Q.02.002539 25/3/2019 PICHINCHA $ 10.000.000,00 CONSTRUCCIÓN
FINANCIERO OSMANY FRANCISCO
CIVILES CÍA LTDA.
FIJA
REPRODUCTORAS
NO LEAL OLIVAR
43 1391814291001 DEL ECUADOR S.A. PRIVADO 2018.G.02.002426 3/12/2018 MANABÍ $ 1.000.000,00 AGRÍCOLA
FINANCIERO OSWALDO RAMON
REPROECSA

SOUTH FIJA
NO JURADO VINUEZA
44 992419121001 ECUAMERIDIAN PRIVADO 2018.G.02.002351 11/9/2018 GUAYAS $ 1.300.000,00 CONSTRUCCIÓN
FINANCIERO EDUARDO XAVIER
S.A
SERVICIOS FIJA
INTERNACIONALES NO DUNN SUAREX ALEX
45 990419108001 PRIVADO 2019.G.02.002467 28/1/2019 GUAYAS $ 2.000.000,00 SERVICIOS
TURÍSTICOS SITUR FINANCIERO SANTIAGO
S.S.
SURPAPELCORP NO MARHOLZ ARANGUIZ FIJA
46 992697415001 PRIVADO 2018.G.02.002388 16/10/2018 GUAYAS $ 10.000.000,00 INDUSTRIAL
S.A. FINANCIERO WALTER ERNESTO
 SOCIEDAD FIJA
INDUSTRIAL NO GRIJALVA COBO JUAN
47 1791767535001 PRIVADO 2018.Q.02.002337 3/9/2018 PICHINCHA $ 4.000.000,00 INDUSTRIAL
GANADERA EL FINANCIERO PABLO
ORDEÑO S.A.
JIMENEZ FIJA
NO
48 SIMED S.A. PRIVADO
FINANCIERO
2019.Q.02.002525 20/3/2019 FERNANDEZ JUAN PICHINCHA $ 5.000.000,00 COMERCIAL
1790691810001 RAMON
FIJA
SALCEDO MOTORS NO SALCEDO CUEVA
49 992772786001 PRIVADO 2019.G.02.002493 12/2/2019 GUAYAS $ 2.500.000,00 COMERCIAL
S.A. SALMOTORSA FINANCIERO GUILLERMO ANTONIO
TEOJAMA NO MALO VIDAL MANUEL FIJA
50 1790010309001 PRIVADO 2018.Q.02.002396 19/10/2018 PICHINCHA $ 20.000.000,00 COMERCIAL
COMERCIAL S.A. FINANCIERO ANTONIO
Nota: elaborado por autor

Fuente: Bolsa de Valores Quito. Lista de emisores, en,, https://www.bolsadequito.com/index.php/mercados-bursatiles/emisores/listado-de-emisores

Bolsa de Valores Guayaquil. Obligaciones a largo plazo, Obligaciones convertibles en acciones y papel comercial en, https://www.bolsadevaloresguayaquil.com/productos/emisiones-renta-fija.asp
Superintendencia de Compañías, valores y seguros. Obligaciones a largo plazo vigentes en, http://mercadodevalores.supercias.gob.ec/mercadovalores/prospectosOfertaPublica.jsf

Tabla
LISTADO VIGENTE DE EMISORES DE OBLIGACIONES CONVERTIBLES EN ACCIONES
No. FECHA
RAZON REPRESENTANTE MONTO DE LA SECTOR TIPO DE
No. RUC SECTOR SISTEMA INSCRIPCION INSCRIPCION PROVINCIA
SOCIAL LEGAL EMISIÓN ECONÓMICO RENTA
C.P.M.V. C.P.M.V.
BANCO
RIBADENEIRA
GENERAL
1 1790864316001 PRIVADO FINANCIERO 2018.Q.02.002436 17/12/2018 JARAMILLO PICHINCHA $ 10.000.000,00 BANCARIO FIJA
RUMIÑAHUI
ALEJANDRO
S.A.

BANCO DE ANDRADE
2 0790002350001 MACHALA PRIVADO FINANCIERO 2015.G.02.001571 28/5/2015 AVECILLA JORGE GUAYAS $ 5.000.000,00 BANCARIO FIJA
S.A. LUIS

BANCO ALCIVAR
2014.2.02.01334 22/8/2014 $10.000.000
3 0990049459001 GUAYAQUIL PRIVADO FINANCIERO ALVARA VICTOR GUAYAS BANCARIO FIJA
2006.2.02.00532 2006/04/12 $10.000,000
S.A. HUGO

SALAZAR
BANCO
ARRARTE
4 0990379017001 BOLIVARIANO PRIVADO FINANCIERO 2013.2.02.01208 26/8/2013 GUAYAS $ 12.000.000,00 BANCARIO FIJA
FERNANDO JOSE
C. A.
RAMON
 BANCO
BAYAS PAREDES
5 1790010937001 PICHINCHA PRIVADO FINANCIERO 2012.1.02.01125 7/12/2012 PICHINCHA $ 10.000.000,00 BANCARIO FIJA
SANTIAGO
C.A.
Nota: elaborado por autor

Fuente: Bolsa de Valores Quito. Lista de emisores, en,, https://www.bolsadequito.com/index.php/mercados-bursatiles/emisores/listado-de-emisores

Bolsa de Valores Guayaquil. Obligaciones a largo plazo, Obligaciones convertibles en acciones y papel comercial en, https://www.bolsadevaloresguayaquil.com/productos/emisiones-renta-fija.asp
Superintendencia de Compañías, valores y seguros. Obligaciones convertibles en acciones vigentes en, http://mercadodevalores.supercias.gob.ec/mercadovalores/prospectosOfertaPublica.jsf

Tabla

LISTADO VIGENTE DE EMISORES DE PAPEL COMERCIAL

TIPO
No. FECHA
REPRESENTANT MONTO DE LA SECTOR DE
No. RUC RAZON SOCIAL SECTOR SISTEMA INSCRIPCION INSCRIPCIO PROVINCIA
E LEGAL EMISIÓN ECONÓMICO RENT
C.P.M.V. N C.P.M.V.
A

NO
PRIVAD
FINANCIER 12/6/2018 CUESTA AZUAY FIJA
O
CONTINENTAL TIRE O 2018.G.02.00227 VASCONEZ JOSÉ
1 0190005070001 ANDINA S.A. 5 FILOMETOR $ 20.000.000,00 INDUSTRIAL

NO
COMPAÑÍA PRIVAD GONZALEZ
FINANCIER 3/7/2018 ARTIGAS DÍAZ MANABÍ FIJA
EXTRACTORA O
O 2018.G.02.00229 CARLOS
AGRÍCOLA RÍO
3 1790300404001 MANSO EXA S.A. 2 ESTEBAN $ 2.000.000,00 INDUSTRIAL

NO
PRIVAD
FINANCIER 9/2/2018 YANDUN PICHINCHA FIJA
O
CONDUIT DEL O 2018.Q.02.00219 CARDENAS
4 1790320405001 ECUADOR S.A. 1 HENRY JAVIER $ 10.000.000,00 INDUSTRIAL

DISTRIBUIDORA NO
FARMACÉUTICA PRIVAD CUEVA MEJIA
FINANCIER 20/12/2018 GUAYAS FIJA
ECUATORIANA O 2018.G.02.00244 CARLOS
O
5 0990858322001 (DIFARE) S.A. 6 OSWALDO $ 20.000.000,00 INDUSTRIAL
NO
PRIVAD
ENVASES DEL FINANCIER 2018.G.02.00224 23/4/2018 SIMON ISAIAS GUAYAS FIJA
O
6 0990041105001 LITORAL S.A. O 1 XAVIER FELIX $ 5.000.000,00 INDUSTRIAL

NO HORVATH
PRIVAD
FIRMESA FINANCIER 18/8/2017 CARRERA PICHINCHA FIJA
O
INDUSTRIAL CÍA. O 2017.Q.02.00207 ANDRADE
7 1790004147001 LTDA. 7 HENRY $ 2.500.000,00 INDUSTRIAL
 NO
PRIVAD
FINANCIER 3/12/2018 KOZHAYA SIMON GUAYAS FIJA
O
FISA FUNDICIONES O 2018.G.02.00242 IGNACIO
8 0990008647001 INDUSTRIALES S.A. 7 GONZALO $ 5.000.000,00 INDUSTRIAL

NO BUENAÑO
PRIVAD TUNGURAHU
FINANCIER 22/8/2018 CAICEDO FIJA
O A
INDUSTRIAS O 2018.Q.02.00233 MONICA DEL
9 1890007976001 CATEDRAL S.A. 0 CARMEN $ 1.500.000,00 INDUSTRIAL

NO
PRIVAD
FINANCIER 27/6/2017 MORA ARAUJO GUAYAS FIJA
INDUSTRIA O
O 2017.G.02.00204 MARÍA DEL
ECUATORIANA DEL
10 0990562091001 CABLE INCABLE S.A. 4 PILAR $ 3.300.000,00 INDUSTRIAL

NO
PRIVAD
FINANCIER 6/11/2018 CUSTER GUAYAS FIJA
O
O 2018.G.02.00241 HALLETT FELIPE
11 0991028544001 INTEROC S.A. 0 ANTONIO $ 5.000.000,00 INDUSTRIAL

NO GONZALEZ
PRIVAD
FINANCIER 12/1/2018 ARTIGAS DÍAZ MANABÍ FIJA
O
O 2018.G.02.00217 CARLOS
12 1390012949001 LA FABRIL S.A. 5 ESTEBAN $ 15.000.000,00 INDUSTRIAL

NO MATOS DE
PRIVAD
FINANCIER 15/11/2018 BARRIA PICHINCHA FIJA
O
NESTLÉ ECUADOR O 2018.Q.02.00242 VIRGINIA DEL
13 0990032246001 S.A. 1 CARMEN $ 50.000.000,00 INDUSTRIAL

OPERADORA Y NO
PRIVAD
PROCESADORA DE FINANCIER 20/3/2019 GUAYAS FIJA
O
PRODUCTOS O VANONI
MARINOS OMARSA 2019.G.02.00252 DARQUEA ALDO
14 0990608504001 S.A. 1 JOSÉ $ 15.000.000,00 INDUSTRIAL

NO FERRERE
PRIVAD
FINANCIER 26/1/2018 ABOGADOS PICHINCHA FIJA
O
O 2018.Q.02.00218 ECUADOR FEREX
15 1792464781001 ORIONOIL ER S.A. 3 S.A $ 20.000.000,00 INDUSTRIAL
NO
PRIVAD
PLÁSTICOS DEL FINANCIER 2018.G.02.00225 4/5/2018 SIMON ISAIAS GUAYAS FIJA
O
16 0990001626001 LITORAL S.A. O 2 XAVIER FELIX $ 5.000.000,00 INDUSTRIAL
NO ROMAN
PRIVAD
PLÁSTICOS RIVAL FINANCIER 2017.G.02.00208 7/9/2017 CABRERA JOSÉ AZUAY FIJA
O
17 0190050033001 CIA. LTDA. O 9 IGNACIO $ 4.000.000,00 INDUSTRIAL
 NO PALACIOS
PRODUCTORA PRIVAD
FINANCIER 12/6/2018 MANZANO GUAYAS FIJA
CARTONERA S.A. O
O 2018.G.02.00227 CHISTIAN
18 0990012202001 8 ANDRES $ 15.000.000,00 INDUSTRIAL

PROCESADORA
NO
NACIONAL DE PRIVAD
FINANCIER 1/6/2018 PICHINCHA FIJA
ALIMENTOS C.A. O
O BAKKER
PRONACA
2018.Q.02.00226 VILLACRESES
19 1790319857001 8 LUIS GERARDO $ 60.000.000,00 INDUSTRIAL

NO DEL POZO
PRIVAD
REYLÁCTEOS C.L FINANCIER 8/4/2019 VILLAMIL GUAYAS FIJA
O
O 2019.G.02.00254 FRANCISCO
20 0993062588001 9 EFRAIN $ 10.000.000,00 INDUSTRIAL

NO
PRIVAD
FINANCIER 1/9/2017 BARCIONA GUAYAS FIJA
O
ALMACENES O 2017.G.02.00208 CHEDRAUI JOSE
21 0990010110001 BOYACA S.A. 0 ANTONIO $ 4.000.000,00 COMERCIAL

NO SEVILLA
PRIVAD TUNGURAHU
FINANCIER 12/12/2017 GORTEIRE FIJA
O A
AUTOMOTORES DE O 2017.Q.02.00216 SANTIAGO
22 1890000130001 LA SIERRA S.A. 1 MARTIN $ 4.000.000,00 COMERCIAL

NO
AUTOMOTORES PRIVAD
FINANCIER 21/3/2018 GUAYAS FIJA
LATINOAMERICANO O 2018.G.02.00221 GALARZA SOLIS
O
23 0990810311001 S S.A. AUTOLASA 3 WILSON RAFAEL $ 3.000.000,00 COMERCIAL
NO
PRIVAD
FINANCIER 2018.G.02.00222 3/8/2018 LUNA JIJON JOSÉ GUAYAS FIJA
O
24 0991400427001 CARTIMEX S.A. O 8 ANTONIO $ 3.000.000,00 COMERCIAL
NO CZARNINSKI
PRIVAD
CORPORACIÓN EL FINANCIER 2018.G.02.00239 23/10/2018 BAIER JOHNY GUAYAS FIJA
O
25 0990004196001 ROSADO S.A. O 7 JACOBO $ 15.000.000,00 COMERCIAL

DILIPA,
NO
DISTRIBUIDORA DE PRIVAD SEGURA
FINANCIER 17/12/2018 MONTENEGRO PICHINCHA FIJA
LIBROS Y O
O 2018.Q.02.00244 ANGEL
PAPELERÍA CÍA.
26 1790819515001 LTDA. 1 EDUARDO $ 3.000.000,00 COMERCIAL
 NO
FARMACIAS Y PRIVAD
FINANCIER 27/9/2018 COLOMA PICHINCHA FIJA
COMISARIATOS DE O
O 2018.Q.02.00237 ESCOBAR LUIS
MEDICINAS S.A.
27 1790710319001 FARCOMED 7 ENRIQUE $ 10.000.000,00 COMERCIAL

NO
PRIVAD
FINANCIER 27/9/2018 PICHINCHA FIJA
O
FARMAENLACE CÍA. O 2018.Q.02.00237 ORTIZ CEVALLOS
28 1791984722001 LTDA. 6 JORGE ROBERTO $ 10.000.000,00 COMERCIAL

NO FERRO
PRIVAD
FINANCIER 6/4/2018 ALDUNATE PICHINCHA FIJA
O
O 2018.Q.02.00223 SEBASTIAN
29 1790030008001 FERRO TORRE S.A. 1 ANTONIO $ 5.000.000,00 COMERCIAL
NO VEGA CALERO
PRIVAD
IMPORTADORA FINANCIER 2017.Q.02.00205 8/7/2017 GERMAN PICHINCHA FIJA
O
30 1790183750001 VEGA S.A. O 5 AURELIO $ 3.000.000,00 COMERCIAL

NO
PRIVAD
FINANCIER 5/9/2018 FEICAN AZUAY FIJA
O
O 2018.G.02.00233 CARRASCO
31 0190001490001 MARCIMEX S.A. 8 RUBEN ANDRES $ 10.000.000,00 COMERCIAL

NO
PRIVAD
MAQUINARIAS Y FINANCIER 5/9/2018 VACA GARZON GUAYAS FIJA
O
VEHÍCULOS S.A. O 2018.G.02.00240 KLEBER
32 0990022011001 MAVESA 9 MARCLERI $ 8.000.000,00 COMERCIAL

NO ORMAZA
PRIVAD
FINANCIER 9/2/2018 SERRANO PICHINCHA FIJA
O
MUNDO DEPORTIVO O 2018.Q.02.00219 MARGARITA DEL
33 1792056055001 MEDEPORT S.A. 4 CARMEN $ 4.000.000,00 COMERCIAL

NO
OFICINA PRIVAD
FINANCIER 18/10/2018 PICHINCHA FIJA
COMERCIAL O
O 2018.Q.02.00239 WELLS VALLEJO
RAYMOND WELLS
34 1791964519001 CÍA. LTDA. 5 MARK RAYMON $ 2.000.000,00 COMERCIAL
NO JIMENEZ
PRIVAD
FINANCIER 2018.Q.02.00222 29/3/2018 FERNANDEZ PICHINCHA FIJA
O
35 1790691810001 SIMED S.A. O 1 JUAN RAMON $ 4.000.000,00 COMERCIAL

NO
PRIVAD
FINANCIER 1/2/2018 CORRAL JIMENEZ PICHINCHA FIJA
O
O 2018.Q.02.00218 FAUSTO
36 1791413237001 SUPERDEPORTE S.A. 4 FERNANDO $ 7.000.000,00 COMERCIAL
 NO
PRIVAD
FINANCIER 26/9/2018 VARGAS GUAYAS FIJA
O
O 2018.G.02.00218 BOHORQUEZ
37 0991311602001 VECONSA S.A. 5 JOSÉ ANTONIO $ 8.000.000,00 COMERCIAL
NO
PRIVAD ARMSTRONG
FINANCIER 2019.G.02.00251 8/3/2019 GUAYAS FIJA
O COLIN ROBERT
38 0990006687001 AGRIPAC S.A. O 2 $ 6.000.000,00 INDUSTRIAL

NO
PRIVAD
FINANCIER 11/7/2018 MOREIRA GUAYAS FIJA
O
O 2018.G.02.00229 MENENDEZ
39 0992335610001 NEDERAGRO S.A. 6 MAYRA JESSENIA $ 1.500.000,00 AGRÍCOLA
NO CZARNINSKI
PRIVAD
INMOBILIARIA FINANCIER 2017.G.02.00204 6/7/2017 BAIER JOHNY GUAYAS FIJA
O
40 0990598967001 LAVIE S.A. O 7 JACOBO $ 15.000.000,00 INMOBILIARIO

NO TRAVERSARI DE
PRIVAD
FINANCIER 9/4/2019 BAYLE PICHINCHA FIJA
O
O 2019.Q.02.00255 BERNARDO
41 1791263308001 SERTECPET S.A. 8 ENRIQUE $ 7.000.000,00 SERVICIOS

NO
PRIVAD
FINANCIER 22/3/2018 GUAYAS FIJA
O
STARCARGO CÍA. O 2018.G.02.00222 COKA EICAUTE
42 0992705469001 LTDA. 0 WLADIMIR JOSUE $ 1.000.000,00 SERVICIOS
NO
PRIVAD
FINANCIER 2018.G.02.00223 13/4/2018 TOPIC FERAUD GUAYAS FIJA
O
43 0991327371001 TELCONET S.A. O 4 JAN TOMISLAV $ 5.000.000,00 SERVICIOS

NO
PRIVAD
CUBIERTAS DEL FINANCIER 26/6/2018 YANDUN PICHINCHA FIJA
O
ECUADOR KU-BIEC O 2018.Q.02.00228 CARDENAS CONSTRUCCIÓ
44 1791299035001 S.A. 7 HENRY JAVIER $ 10.000.000,00 N

ECUATORIANA DE NO
PRIVAD
SERVICIOS, FINANCIER 14/5/2018 GALARZA PICHINCHA FIJA
O
INMOBILIARIA Y O ANDRADE
CONSTRUCCIÓN 2018.Q.02.00225 RAMIRO CONSTRUCCIÓ
45 1791909690001 ESEICO S.A. 9 LEONARDO $ 4.000.000,00 N

PRIVAD FINANCIER
24/1/2019 BARQUET PICHINCHA FIJA
O O
SEGUROS ALIANZA 2019.Q.02.00246 RENDÓN ASEGURADOR
46 1790551350001 S.A. 3 EDUARDO JOSÉ $ 2.000.000,00 A
Nota: elaborado por autor
 Fuente: Bolsa de Valores Quito. Lista de emisores, en,, https://www.bolsadequito.com/index.php/mercados-bursatiles/emisores/listado-de-emisores
Bolsa de Valores Guayaquil. Obligaciones a largo plazo, Obligaciones convertibles en acciones y papel comercial en, https://www.bolsadevaloresguayaquil.com/productos/emisiones-renta-fija.asp
Superintendencia de Compañías, valores y seguros. Papel Comercial en, http://mercadodevalores.supercias.gob.ec/mercadovalores/prospectosOfertaPublica.jsf
3. A través de un mapa conceptual, indique la diferencia entre un proceso de emisión de obligaciones y una
titularización. Justifique sus criterios.
Diferencias entre un proceso de emisión de obligaciones y una de titularización
Proceso de emisión de obligaciones
 Es el proceso empieza cuando la junta general de accionistas o socios de las
compañías emisoras inscritas en el Catastro Publico del Mercado de Valores,
resuelven emitir obligaciones ya sean a largo plazo o a corto plazo, con la
finalidad obtener capital para financiar sus actividades productivas. Estas
obligaciones son títulos valores de contenido crediticio representativos de
deuda a cargo del emisor.
 La emisora, deberá celebrar con una persona jurídica, especializada un
convenio de representación con el fin que esta tome a su cargo la defensa de
los derechos e intereses que colectivamente corresponda al obligacionista
durante la vigencia de la emisión y hasta su cancelación. Podrán ser
representantes las casas de valores inscritas en el Registro del Mercado de
Valores y los estudios jurídicos con especialización bursátil, domiciliados en
el Ecuador.
 La emisión de obligaciones deberá efectuarse mediante escritura pública que
contendrá las características de la emisión como los derechos y obligaciones
del emisor.
 El emisor está obligado a contratar de una calificadora de riesgos legalmente
establecidas y autorizadas para que emita la calificación de su riesgo y de sus
valores a emitir.
 En la elaboración del prospecto de oferta publica deberá constar las garantías
en este caso en las obligaciones se manejan: las garantías generales y
específicas. Por otra parte, deberá contener información adicional del tipo de
obligación en este caso son: obligaciones a largo plazo, obligaciones a corto
plazo y obligaciones convertibles en acciones.
 Toda la información la ingresa el representante del obligacionista a la
superintendencia de compañías para su aprobación e inscripción del emisor
y las obligaciones en el Registro de Mercado de Valores (BVQ, 2019).
Proceso de titularización
 Es el proceso empieza cuando el órgano administrativo del originador (empresas
y gobiernos) resuelve constituir un patrimonio autónomo con el fin de obtener
financiamiento para su capital de trabajo o invertir en nuevos proyectos a partir de
sus activos que por su naturaleza no son líquidos en ese momento. Estas
titularizaciones son susceptibles de ser negociados libremente en el mercado
bursátil y no afecta al índice de endeudamiento de la empresa pues los recursos
que obtiene no provienen de préstamos, sino de transformar un activo en otro.
 Los procesos de titularización deben llevarse a cabo a través de fondos colectivos
de inversión o de fideicomisos mercantiles.
 La emisión de titularizaciones se realizará mediante escritura pública del
fideicomiso mercantil de títulos, que contendrá los requisitos mínimos y
limitaciones del contrato. Los valores que se emitan como consecuencia de
procesos de titularización, pueden ser nominativos o a la orden.
 El originador está obligado a contratar de una calificadora de riesgos legalmente
establecidas y autorizadas para que emita la calificación de la legalidad y la forma
de transferencia de los activos al patrimonio autónomo. En ningún caso la
calificación de riesgo considerara la solvencia del originador o del agente de
manejo o de cualquier tercero.
 En la elaboración del prospecto de oferta pública debe constar las garantías en este
caso son: subordinación de la emisión, sobrecolaterización, exceso de flujos de
fondos, sustitución de activos, contratos de apertura de crédito, garantía o aval,
garantía bancaria o póliza de seguro, y fideicomiso. Por otra parte, deberá contener
información adicional por tipo de titularización en este caso son: titularizaciones
de crédito, titularizaciones de inmuebles, titularización de proyectos inmobiliarios,
titularización de derechos exigibles generadores de flujos futuros o de proyectos
susceptibles de generar flujos futuros determinables.
 Toda la información es ingresada por el agente en la Superintendencia de
Compañías para su aprobación e inscripción del Fideicomiso Mercantil y de los
valores productos de la titularización en el Registro de Mercado de Valores (BVQ,
2019).
 4. Investigue en qué consisten las obligaciones sindicadas; presente un cuadro sinóptico.

Es una alternativa para las PYMES, en el cual, teniendo necesidades similares de financiamiento,
ya sea para capital de trabajo, como aumento de activos productivos, o para sustitución de pasivos
Concepto a corto plazo, se unen algunas de ellas para emitir obligaciones y captar recursos del público en un
solo proceso de oferta pública.

 Las agrupaciones de las PYMES deberán tener las mismas necesidades de financiamiento y ser proveedoras de grandes empresas en Ecuador, ya que esta nueva fuente
Para poder realizar de financiamiento permitirá mejorar su producción y satisfacer de manera eficiente a las mismas.
una emisión de  Las Pymes deberán contratar a una Casa de Valores para que actué como representante de los mismos y además realice una pre valoración de las compañías, analizando
sus estados financieros de los últimos 3 años para preestablecer las características de la emisión de acuerdo a su cobertura.
obligaciones  Las PYMES deberán contratar una calificadora de riesgos autorizada, en la cual valorara a las mismas.
sindicadas debe  Las PYMES deberán suscribir los contratos de estructuración financiera y legal, colocación, de desmaterialización (DECEVALE, es decir el deposito centralizado de
cumplir con ciertos compensación y liquidación de valores) y representante de los obligacionistas.
Obligaciones sindicadas

parámetros  Las PYMES deberán constituir el Fideicomiso de garantía, o preceder a celebrar el negocio fiduciario, donde las entidades emisoras entregan el activo a garantizar por
el monto de la emisión, además velara o controlara todo lo referente a condiciones, pagos, registros entre otros (Dialnet, 2017).

Prohibición Quedan prohibidas las obligaciones sindicadas convertibles en acciones.

 Acceso a una mejor tasa de interés en comparación con la que otorga la banca.
 Según las características, el pago de capital puede ser periódico o al final de la emisión.
Ventajas  Los costos fijos son compartidos entre las Pymes sindicadas.
 El apalancamiento puede ser de mayor plazo.
 Dentro de los ratios financieros, la emisión de obligaciones sindicada presenta un mejor ROA, Return on Assets (Retorno sobre
Activos), y ROE, Return on Equity (Rentabilidad financiera).
 Actividad de aprendizaje 2.4.

1. Prepare un mapa conceptual de las principales características de los títulos que se negocian en el mercado de valores
ecuatoriano.
 2. Investigue y resuelva diez ejercicios de cálculo de precios y
rendimientos de títulos valores de corto y largo plazos del mercado
ecuatoriano.

Ejercicios de precios y rendimientos largo plazo propuestos:

1. ¿Cuál será el precio de compra de un bono de prenda de $ 1.000 al 11% JD

(junio –diciembre), redimible a 101 el 1 de diciembre del año 2018, si se vende
el 1 de diciembre de 2007 con un rendimiento del 11,5% anual capitalizable
semestralmente?

Para calcular el precio de un bono se deberá aplicar la siguiente formula:

Precio de un bono= valor actual del bono + valor actual de los cupones o:

1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑷 = 𝐶(1 + 𝑖)𝑛 + 𝐶𝑢𝑝ó𝑛 [ ]
𝑖

Donde:

P= precio del bono en la fecha de pago de intereses.

C= valor de redención del bono

i= tasa de interés por periodo, del inversionista o de negociación.

n= número de cupones.

cupón= valor de cada cupón.

Primero se obtendrá (C) de la siguiente forma:

C= $1.000* (101 porcentaje de redención al 1 de diciembre/100) = $1.000*1,01= $1.010

Segundo se obtendrá (i) de la siguiente forma:

0,105 porcentaje de rendimiento

𝒊= = 𝟎, 𝟎𝟓𝟕𝟓
2 porque el año tiene 2 semestres

Tercero se obtendrá (n) de la siguiente forma:

n= número de años que transcurren del 1 de diciembre del 2007 al 1 de diciembre del
2018 multiplicado por el número de semestres en un año.

n= 11 años * 2 semestres en el año= 22 cupones

Cuarto se obtendrá el valor de cada cupón de la siguiente forma:

 0,11 porcentaje de rendimiento
𝑪𝒖𝒑ó𝒏 = $1.000 ( )
2 semestres que tiene un año

Cupón= $ 55,00

Quinto se obtendrá (P) de la siguiente forma:

Precio de un bono= valor actual del bono + valor actual de los cupones o:

𝑛
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑷 = 𝐶(1 + 𝑖) + 𝐶𝑢𝑝ó𝑛 [ ]
𝑖

−22
1 − (1 + 0,0575)−22
𝑷 = $1.010 (1 + 0,0575) + $55,00 [ ]
0,0575

P= 295,225 + 676,93

P= $972,155

Interpretación:

Como se puede observar esta negociación es con castigo para el vendedor ya que vende
el bono en $ $972,155.

2. ¿Cuál es el valor de compraventa de una obligación con valor nominal de $

100 e intereses del 12,72%, pagaderos en cupones mensuales suponiendo que
se redimen a 108, la compra venta se realiza 3.5 años antes del vencimiento y
se ofrecen al inversionista con el 13% de interés anual compuesto por
semestres?

Para resolver este ejercicio se aplicará la misma fórmula que se utilizó para calcular el
precio de un bono:

Para calcular el precio de una obligación se deberá aplicar la siguiente formula:

Precio de mercado de una obligación a largo plazo= valor actual de la obligación + valor
actual de los cupones o:

𝑛
1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑷 = 𝐶(1 + 𝑖) + 𝐶𝑢𝑝ó𝑛 [ ]
𝑖

Donde:

P= precio de la obligación en la fecha de pago de intereses.

C= valor de redención de la obligación

i= tasa de interés por periodo, del inversionista o de negociación.

n= número de cupones.

cupón= valor de cada cupón.

Primero se obtendrá (C) de la siguiente forma:

108 porcentaje de redenció

𝐶 = $100 ( )
100

C= $ 100* 1.08= $108

Segundo se obtendrá la tasa (i) capitalizable por meces, equivalente al 13% nominal
semestral de la siguiente forma:

Se deberá igualar los montos ya que pide el ejercicio por meces y por semestres:

𝑖 12 0.13 2
(1 + ) = (1 + )
12 2

𝑖 2
1+ = (1.065) 12
12
𝑖
1+ = 1,010551074
12

i= (1,010551074 – 1) *12

i= 0,126612888

Tercero se obtendrá (n) de la siguiente forma:

n= 3.5 años multiplicado por 12 meces ya que el ejercicio nos dice que antes del
vencimiento los cupones serán pagaderos mensualmente= 42 cupones.

Cuarto se obtendrá el valor de cada cupón de la siguiente forma:

0,1272
𝑽𝒂𝒍𝒐𝒓 𝒅𝒆 𝒄𝒖𝒑ó𝒏 𝒎𝒆𝒏𝒔𝒖𝒂𝒍 = $ 100 ( ) = $𝟏, 𝟎𝟔
12

Quinto se obtendrá (P) de la siguiente forma:

Precio de mercado de una obligación a largo plazo= valor actual de la obligación + valor
actual de los cupones o:

1 − (1 + 𝑖)−𝑛
𝑷 = 𝐶(1 + 𝑖)𝑛 + 𝐶𝑢𝑝ó𝑛 [ ]
𝑖
 1 − (1 + 0,010551074)−42
𝑷 = $108 (1 + 0,010551074)−42 + $1,06 [ ]
0,010551074

P= 69,49867115 + 35,814687

P= $ 105, 31

Interpretación:

La obligación se está comprando con descuento puesto que lo que se invierte, $ 105,31,
lo cual es menor que el valor de redención de $108.

Ejercicios de precios y rendimientos a corto plazo propuestos:

3. El 18 de mayo del 2017 se publicó en los periódicos la oferta de papel

comercial con descuento del 10,3% anual simple y un valor nominal de los
mismos de $ 100 ¿Cuánto ganara un inversionista que compra 25.000 papeles
comerciales considerando que el plazo es de 43 días? ¿Cuál es la tasa efectiva
de rendimiento anual?
a) Para determinar la utilidad total con los 25.000 papeles comerciales se
obtiene de la siguiente forma:

Formula valor efectivo con descuento

P= M(1-dt)

Donde

P= Precio

M= monto

d= tasa de descuento anual

t= plazo

Aplicando la formula

43
𝑷 = $100 ∗ [1 − 0,103 ( )]
360

P= $ 98,76972222

La utilidad unitaria de cada pagaré, es la diferencia entre M –P:

Utilidad unitaria= $100 - $ 98,76972222= $1,23027778

La utilidad total con los 25.000 pagarés se obtiene de la siguiente manera:

Utilidad total= número de pagarés multiplicada por utilidad unitaria

Utilidad total= 25.000 * $1,23027778= $30.756,94

Interpretación:

Un inversionista que compra 25.000 pagarés ganara un total de $30.756,94 en un plazo

de 43 días, tomando en cuenta el descuento de 10,3% anual simple.

b) Para determinar la tasa efectiva del rendimiento anual del papel comercial
se obtendrá de la siguiente forma:

Primero se obtendrá la tasa de interés que corresponde a los 43 días de la siguiente

forma:

Formula:

𝑷
𝒊=𝑴−
𝒑

donde:

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑢𝑛𝑖𝑡𝑎𝑟𝑖𝑎
𝐼=
𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜

$1,23027778
𝐼= = 0,012456021 ∗ 100 = 1,2456021%
$98,76972222

Segundo se obtendrá la tasa efectiva de rendimiento anual de la siguiente forma:

Formula:

𝟑𝟔𝟓
𝒊𝒆 = (𝟏 + 𝒊) 𝒒 −𝟏
365
𝒊𝒆 = (1 + 0,012456021) 43 − 1

𝒊𝒆 = 0,110797441 ∗ 100 = 11,08%

𝒊𝒆 = 𝟏𝟏, 𝟎𝟖%
interpretación:

Como se puede observar la tasa efectiva del rendimiento anual es del 11,08%.

4. En los periódicos se anuncian la oferta de certificados de tesorería (cetes) a

un plazo de 91 días, valor nominal de $10 y un tipo de descuento del 10,8%
simple anual. ¿Cuál es la tasa efectiva de rendimiento anual? ¿A cuánto
asciende las utilidades para una sociedad profesional que invierte 2,5
millones? ¿Cuál es la tasa de interés simple anual?

a) Para determinar la tasa de interés efectiva se deberá obtener de la siguiente

forma:

Primero se deberá aplicar la siguiente formula:

Valor efectivo con descuento

P= M(1-dt)

Donde

P= Precio

M= monto

d= tasa de descuento simple anual

t= plazo

Aplicando la formula

91
𝑷 = $10 [1 − 0,108 ( )]
360

P= $ 9,727

Segundo se obtendrá la tasa de interés que corresponde a los 91 días de la siguiente

forma:

𝐶
𝑖=𝑀−
𝑃
 $10 − $9,727
𝑖=
$9,729

i= 0,028066207

Tercero se obtiene la tasa efectiva del rendimiento anual de la siguiente forma:

Formula:

𝟑𝟔𝟓
𝒊𝒆 = (𝟏 + 𝒊) 𝒒 −𝟏

365
𝒊𝒆 = (1 + 0,028066207) 91 − 1

𝒊𝒆 = 0,117419988 ∗ 100

𝒊𝒆 = 𝟏𝟏, 𝟕𝟒%

Interpretación:

Como se puede observar la tasa efectiva de rendimiento anual es del 11,74%

b) Se procederá a determinar a cuánto asciende las utilidades para una sociedad

profesional que invierte 2,5 millones de la siguiente manera:

Primero se obtendrá la utilidad por cada certificado de la siguiente forma:

I= monto – valor nominal

I= $10 - $9,927

I= $0,273

Segundo se procederá a determinar a cuantos certificados se adquieren con 2.5

millones de la siguiente manera:

𝟐´𝟓𝟎. 𝟎𝟎𝟎𝟎
= 𝟐𝟓𝟕. 𝟎𝟏𝟔, 𝟓𝟓𝟏𝟗 𝐞𝐬 𝐝𝐞𝐜𝐢𝐫 𝟐𝟓𝟕. 𝟎𝟏𝟔 𝐜𝐞𝐫𝐭𝐢𝐟𝐢𝐜𝐚𝐝𝐨𝐬
$𝟗, 𝟗𝟐𝟕

Tercero se obtendrá la utilidad total para la asociación profesional de la siguiente

forma:

I= número de certificados multiplicado por utilidad unitaria por cada certificado

I= 257.016 (0,273)

I= $70.165,37
Interpretación:

Como se puede observar de una inversión de 2.5 millones en certificados se puede obtener
de utilidad de $70.165,37 en 91 días.

c) Se calculará la tasa de interés simple anual de los cetes

Para calcular esta tasa se deberá multiplicar la tasa diaria por 360 de la siguiente forma:

0,028066207
( ) ∗ 360 = 0,11103115 ∗ 100 = 𝟏𝟏, 𝟏𝟎𝟑%
91

Interpretación:

Como se puede observar el porcentaje de interés anual para el valor futuro de los
certificados es de 11,103%.

5. ¿Cuál será el precio y el rendimiento de un pagaré cuyo valor nominal es de

$10.000,00 suscrito el 12 de marzo con vencimiento en 90 días, si se negocia
el 11 de abril del mismo año, a una tasa de descuento del 9% anual? Puesto
que las condiciones del problema, el pagaré no reconoce una tasa de interés
desde la suscripción, se entiende que los $10.000,00 son al vencimiento; por
lo tanto, se puede calcular el precio.

Primero para obtener el precio se obtendrá de la siguiente forma:

Formula:

Valor efectivo= Cb= M(1-dt)

P= M(1-dt)

Donde

P= Precio

M= monto

d= tasa de descuento simple anual

t= plazo

Datos:

Fecha de vencimiento= 10 de junio (90 días desde el 12 de marzo)

Número de días comprendidos entre el 11 de abril y el 10 de junio= 60 días

Aplicación de la fórmula:

0,09 ∗ 60
𝑷𝒓𝒆𝒄𝒊𝒐 = 10.000,00 (1 − ) = $𝟗. 𝟖𝟓𝟎, 𝟎𝟎
360

Interpretación:

Es decir que su precio equivale al 98,50% del valor nominal.

Para calcular el rendimiento de deberá realizar de la siguiente forma:

Se aplicará la fórmula de la tasa de la tasa de interés en función de la tasa de

descuento de la siguiente manera:

𝒅
𝒊=
𝟏 − 𝒅𝒕

donde:

d= tasa de descuento simple anual

t= plazo

Aplicando la formula se obtendría lo siguiente:

0.09
𝒊=
60
1 − 0,09 (360)

i= 0,09137*100

i= 9,137%

interpretación:

El rendimiento de que se obtiene de 90 días plazo del pagaré es de 9,137%.

https://www.bolsadevaloresguayaquil.com/productos/emisiones-renta-
fija.asp

http://mercadodevalores.supercias.gob.ec/mercadovalores/prospectosOfe
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Fondos de inversión para el examen

Ejercicios de rendimientos y precios