Studi lintas negara menunjukkan korelasi negatif antara hambatan regulasi yang luas dan

masuknya perusahaan. Sebuah studi yang menganalisis 75 negara OECD dan non-OECD
menemukan bahwa bagi seorang wirausahawan, masuknya hukum sangat rumit, memakan waktu
dan mahal di sebagian besar negara di dunia (Djankov et al., 2000). Dalam analisis ini, jumlah
prosedur berkisar dari dua di Kanada hingga 20 di Bolivia, dengan rata-rata dunia sekitar sepuluh.
Waktu resmi minimum untuk memulai bervariasi dari yang terendah dua hari hingga yang tertinggi
174 hari kerja, dengan rata-rata dunia 63 hari kerja. Biaya resmi berkisar dari di bawah 0,25 dari
PDB per kapita hingga lebih dari 2,6 kali PDB per kapita, dengan rata-rata 34% dari pendapatan
per kapita tahunan. Analisis menguji teori bahwa tingkat regulasi masuk yang tinggi
memungkinkan pemerintah untuk menyaring pendatang baru dan untuk memastikan kelangsungan
mereka dan dengan demikian mengurangi kegagalan pasar dan meningkatkan kinerja perusahaan.
Namun, mereka menemukan bahwa peraturan yang lebih ketat untuk masuk tidak terkait dengan
profitabilitas yang lebih tinggi dari perusahaan atau produk-produk berkualitas lebih tinggi
melainkan dengan ukuran relatif lebih besar dari ekonomi tidak resmi dan korupsi.
Hambatan regulasi juga mempengaruhi pertumbuhan produktivitas melalui dampaknya
pada tingkat kewirausahaan. Perbandingan negara-negara OECD menunjukkan bahwa indikator
keketatan regulasi yang memengaruhi kewirausahaan berkorelasi negatif dengan pertumbuhan
produktivitas multifaktor. Indikator ini didasarkan pada: i) beban administrasi ekonomi pada saat
perusahaan baru berdiri dan perusahaan perseorangan; ii) beban administrasi khusus industri saat
memulai distribusi ritel; iii) fitur sistem perizinan dan perizinan; dan iv) komunikasi dan
kesederhanaan aturan dan prosedur (Nicoletti et al., 1999). Secara keseluruhan, hambatan
kewirausahaan tampaknya paling rendah di Inggris Raya dan Kanada dan tertinggi di Italia dan
Prancis (Gambar 5.8). Negara-negara menunjukkan perbedaan substansial mengenai kontribusi
faktor-faktor yang mendasari indikator keseluruhan. Jadi, misalnya, Denmark tampaknya memiliki
beban administrasi terendah saat memulai semua negara OECD, sementara peringkat Italia yang
tidak menguntungkan hampir seluruhnya disebabkan oleh beban administrasi yang tinggi. Namun,
dalam beberapa tahun terakhir, negara-negara seperti Italia telah mengambil langkah signifikan
untuk mengurangi beban regulasi pada perusahaan.
Perusahaan-perusahaan kecil dan pendatang baru semakin memanfaatkan pasar global,
meskipun potensi penuh mereka tetap belum dimanfaatkan. Dibandingkan dengan perusahaan
besar, mereka memiliki kapasitas yang berkurang untuk memenuhi Persyaratan peraturan yang
diberlakukan oleh negara-negara pengimpor selain dari negara-negara asal, serta untuk menangani
perbedaan budaya dan internasional dalam praktik bisnis. Disiplin yang lemah dalam hal
pembayaran tepat waktu oleh pelanggan swasta dan publik merupakan masalah serius di banyak
negara, baik di OECD maupun di tempat lain. Praktik semacam itu tampaknya diterapkan secara
luas terhadap perusahaan kecil dengan daya tawar yang lemah, yang cenderung lebih rentan karena
kendala likuiditas. Ketidakpastian dalam hal apa yang diharapkan di pasar asing dan yang kurang
dikenal, dan ketidakmampuan untuk mengambil langkah-langkah penyeimbang atau untuk mampu
melakukannya, dapat mencegah perusahaan kecil dari memulai operasi internasional dan
mewajibkan mereka untuk mempertahankan fokus domestik yang terlalu berlebihan. Kondisi
seperti itu menghambat kesiapan banyak UKM untuk menginvestasikan waktu dan uang yang
diperlukan untuk belajar bagaimana menggunakan alat-alat baru seperti Internet yang,
sebagaimana dibahas dalam Bab 3, dapat sangat memfasilitasi kapasitas UKM untuk mengakses
informasi, membuat kontak bisnis baru dan beroperasi. internasional. Jaringan intensif dan
pengelompokan yang terjadi di kalangan UKM sebagian merupakan respons terhadap faktor-
faktor tersebut, karena memungkinkan mereka untuk menggabungkan keuntungan dari ukuran
kecil di tingkat perusahaan dengan skala ekonomi dan ruang lingkup di tingkat jaringan, sehingga
memungkinkan perusahaan untuk berbagi biaya dan risiko dan dengan demikian mengatasi
hambatan tersebut. Memang di banyak negara, jaringan sekarang dilihat sebagai faktor
keberhasilan utama yang memungkinkan UKM untuk menggunakan TIK dan
menginternasionalisasi (OECD, 2001u). Namun demikian, kondisi dalam negeri maupun luar
negeri mempengaruhi hambatan dan peluang yang tersedia bagi perusahaan untuk mengatasinya.
Ini menyumbang interdependensi di antara negara-negara dalam pembentukan kondisi bisnis yang
tepat, paling tidak untuk memungkinkan semua perusahaan, terlepas dari ukuran, untuk
menangkap manfaat potensial dari globalisasi dan teknologi baru.

Meningkatkan akses ke modal ventura

Salah satu hambatan terbesar untuk masuknya perusahaan baru adalah kurangnya
pembiayaan ditambah dengan keahlian manajemen yang tidak memadai. Modal ventura adalah
jenis keuangan khusus yang ditargetkan sebagian besar untuk perusahaan baru dan / atau inovatif
yang, berdasarkan sifat bisnis mereka, perlu mendapatkan modal sebagian besar dalam bentuk
ekuitas. Kapitalis ventura juga menyediakan nasihat manajemen, pemasaran, dan hukum;
pemantauan kinerja; pementasan investasi; dan modal reputasi untuk perusahaan baru.
Ketergantungan yang tinggi pada aset tidak berwujud (teknologi, perangkat lunak) dan arus kas
negatif membuat sulit bagi perusahaan-perusahaan ini sulit mengakses pinjaman bank atau
menggunakan instrumen pembiayaan utang lainnya. Ada bukti bahwa pemodal ventura, melalui
penyediaan saran keuangan dan manajemen, berkontribusi signifikan terhadap peningkatan kinerja
perusahaan dalam hal tingkat kelangsungan hidup, inovasi, dan pertumbuhan.
Kegiatan modal ventura di negara-negara OECD telah tumbuh secara signifikan pada
1990-an, meskipun ada variasi yang cukup besar dalam ukuran pasar modal ventura di negara-
negara OECD. Amerika Serikat sejauh ini merupakan pasar modal ventura terbesar di OECD
secara absolut. Meskipun modal ventura berkembang pesat di Eropa, modal ventura masih jarang
di negara-negara seperti Jepang. Diperkirakan bahwa jumlah modal ventura formal yang
diinvestasikan pada tahun 1999 berkisar dari 0,85% dari PDB di Inggris dan 0,64% di Amerika
Serikat hingga 0,022% di Jepang (Baygan dan Freudenberg, 2000). Selain itu, investasi informal,
seperti oleh malaikat bisnis, diyakini lebih besar daripada pengeluaran formal di negara-negara
seperti Amerika Serikat.
Mungkin yang lebih penting daripada aliran total adalah bagian dari investasi modal
ventura menuju tahap awal pembentukan perusahaan dan ke sektor teknologi yang lebih tinggi.
Lebih dari tiga perempat total investasi modal ventura di Amerika Serikat dan Kanada membiayai
tahap awal dan perluasan perusahaan, dibandingkan dengan kurang dari setengahnya di Eropa.
Sekitar 80% dari modal ventura AS diinvestasikan dalam sektor teknologi tinggi, khususnya TIK
dan bioteknologi (Gambar 5.9). Di Amerika Utara, modal ventura diarahkan ke tempat yang paling
dibutuhkan: untuk memulai dengan teknologi tinggi yang lebih berisiko. Ini berbeda dengan Eropa
dan Jepang, di mana investasi berada di sektor yang lebih tradisional pada tahap pengembangan
usaha selanjutnya. Dengan demikian, pembiayaan bersama publik dari dana modal ventura swasta
kadang-kadang mungkin diperlukan untuk membuka tawaran pendanaan untuk perusahaan kecil
yang berorientasi teknologi.
Semakin, kita juga harus melihat peran yang dimainkan oleh aliran modal ventura
internasional (Baygan dan Freudenberg, 2000). Perusahaan-perusahaan ventura AS berinvestasi di
Eropa dan Asia, sementara di Eropa dan Asia, ada investasi lintas batas yang substansial. Dengan
mempertimbangkan aliran ventura internasional (negara tujuan), investasi ventura di negara-
negara seperti Denmark dan Irlandia lebih dari empat kali lebih penting daripada investasi yang
dikelola oleh perusahaan modal ventura domestik (negara manajemen) (Gambar 5.10). Negara-
negara ini tampaknya memiliki kondisi kewirausahaan dan permintaan domestik untuk dana
ventura yang menarik minat signifikan dari pemodal ventura asing. Selain itu, ada hubungan
negatif yang kuat antara hambatan regulasi untuk kewirausahaan dan investasi modal ventura
menunjukkan bahwa negara-negara yang memfasilitasi awal perusahaan cenderung memiliki
pasar modal ventura yang lebih aktif (Gambar 5.11).
Ada juga perbedaan yang nyata antar negara mengenai komposisi sumber dana modal
ventura. Di beberapa negara, modal ventura ditingkatkan dari sumber dengan horizon investasi
yang lebih panjang, yaitu investor institusional seperti dana pensiun publik dan swasta dan
perusahaan asuransi, daripada bank yang mungkin memiliki jangka waktu lebih pendek dan
kondisi pinjaman yang lebih ketat. Di Amerika Serikat, dana pensiun sejauh ini merupakan sumber
modal ventura yang paling penting, meskipun korporasi semakin aktif di bidang ini. Demikian
pula, dana pensiun adalah sumber modal ventura yang penting di Australia dan Selandia Baru,
sementara perusahaan sangat penting di Korea. Sumber utama modal ventura di Eropa dan Jepang
masih berupa bank, meskipun investasi oleh dana pensiun dan korporasi semakin meningkat.

Menghapus bias dalam rezim pajak

Ada banyak fitur rezim pajak nasional yang dapat mendorong atau menghambat
kewirausahaan. Ini termasuk tingkat perpajakan relatif dari korporasi vs perorangan, perusahaan
berbadan hukum vs perusahaan tidak resmi, dan karyawan vs pekerja mandiri, serta serangkaian
insentif pajak yang berkembang yang ditujukan untuk perusahaan kecil. Biaya dan manfaat relatif
dari pendekatan perpajakan harus dipertimbangkan dalam konteks nasional, di mana kombinasi
tindakan fiskal menentukan tarif pajak yang efektif pada perusahaan. Dalam banyak kasus,
kesulitan mendefinisikan sistem pajak yang netral secara fiskal untuk usaha kecil membuat
pemerintah mengubah sekeranjang pajak yang ada untuk mendekati tingkat perpajakan yang
diinginkan. Kombinasi yang berbeda dari tarif dan pengecualian pajak dapat meningkatkan bias
terhadap wirausaha dan pendirian perusahaan kecil.
Studi menemukan bahwa tarif pajak penghasilan pribadi yang tinggi dapat menghambat
kewirausahaan dan pertumbuhan bisnis kecil. Karena sebagian besar pengusaha adalah wiraswasta
dan / atau mengelola bisnis tidak berbadan hukum, keuntungan dikenakan pajak melalui penerapan
jadwal tingkat progresif untuk pendapatan pribadi. Ketika pajak penghasilan pribadi lebih rendah,
upaya wirausaha lebih dihargai. Ini dikonfirmasikan oleh studi AS tentang pengembalian ke
pemilik tunggal sebelum dan sesudah reformasi pajak yang menemukan bahwa kenaikan tarif
pajak marjinal menyebabkan penurunan tingkat masuknya perusahaan (Carroll et al., 2000).
Negara-negara OECD sekarang bereksperimen dengan cara-cara untuk mengurangi pajak
penghasilan pribadi untuk memacu kewirausahaan; Jerman, misalnya, telah menurunkan pajak
penghasilan pengusaha melalui keringanan pajak perdagangan di bawah Reformasi Pajak 2000.
Pilihan apakah akan tetap tidak berhubungan tergantung pada keuntungan atau kerugian
pajak relatif dari beralih ke sistem pajak penghasilan perusahaan. Tergantung pada pendapatan
mereka, perusahaan tidak berbadan hukum mungkin atau mungkin tidak membayar pajak lebih
tinggi daripada perusahaan. Beberapa negara telah menyelaraskan tarif pajak untuk perusahaan
berbadan hukum dan tidak berbadan hukum, termasuk Swedia yang memiliki tingkat perusahaan
universal 30%, dan Spanyol yang memiliki tingkat lebih rendah untuk perusahaan kecil (30%) vs
perusahaan besar (35%). Perusahaan kecil yang tergabung juga menghadapi pajak berganda: pajak
perusahaan atas laba serta pajak pribadi atas laba yang didistribusikan (dividen). Amerika Serikat
cukup netral sehubungan dengan pilihan bentuk hukum bisnis, sementara negara lain sering
meminta wiraswasta untuk membayar kontribusi pengusaha dan karyawan (OECD, 1994).
Wirausaha cenderung lebih luas di negara-negara di mana kontribusi jaminan sosial
pemberi kerja atas nama karyawan relatif tinggi. Dengan kata lain, biaya tinggi mencegah
pengusaha mengambil karyawan, bergabung dan berkembang. Studi menemukan bahwa tingginya
tingkat pajak tenaga kerja membuatnya menguntungkan untuk mengalihkan produksi jasa ke
ekonomi informal, terutama dalam hal kegiatan seperti memasak, mencuci, membersihkan,
berkebun, perbaikan dan pemeliharaan. Di bawah perpajakan yang lebih rendah, kegiatan-kegiatan
ini dapat dipinjamkan ke bisnis satu orang, bisnis kecil, perusahaan baru atau bisnis milik keluarga.
Perbandingan antara Swedia dan Amerika Serikat (California) menunjukkan bahwa agar produsen
jasa profesional dapat bersaing di Swedia, karena pajak tenaga kerja, ia harus memiliki tingkat
produktivitas yang sangat tinggi (Davidsson dan Henrekson, 2000).
Pajak capital gain juga mempengaruhi keputusan kewirausahaan. Pajak atas capital gain
menghalangi investasi yang meningkatkan produktivitas dengan mengurangi insentif bagi
wirausahawan untuk mengambil risiko. Mereka juga dapat bertindak sebagai penghalang untuk
restrukturisasi bisnis ketika pajak capital gain tinggi menghasut investor untuk menunda penjualan
aset mereka atau merestrukturisasi investasi mereka. Selain itu, tarif pajak atas pendapatan dari
investasi modal ventura atau opsi saham sangat memengaruhi ketersediaan relatif dana tersebut
untuk pembiayaan perusahaan kecil. Ketentuan pajak capital gain tentang pengalihan kepemilikan
bisnis kecil memengaruhi kemudahan masuk dan keluar. Beberapa negara memodifikasi ketentuan
untuk memfasilitasi transfer aset perusahaan kecil dan mengurangi pembayaran yang terkait
dengan suksesi berdasarkan warisan. Pada tahun 2000, Kanada memperkenalkan ketentuan untuk
menunda pajak capital gain pada disposisi saham di bisnis kecil tertentu asalkan hasilnya
diinvestasikan kembali di perusahaan kecil lainnya. Di Jerman, "remisi pajak mitra" yang baru
akan memfasilitasi transfer perusahaan dan suksesi UKM antar generasi. Aturan pajak yang
menguntungkan pembiayaan utang dibandingkan dengan pembiayaan ekuitas mempersulit
perusahaan baru dan kecil untuk mendapatkan pinjaman bank karena aturan seperti itu
menguntungkan perusahaan besar, padat modal, dan mapan.
Dalam beberapa tahun terakhir, langkah-langkah khusus untuk mengurangi beban pajak
pada perusahaan baru telah berkembang biak di negara-negara OECD. Di Austria, misalnya,
perusahaan yang baru didirikan dibebaskan dari pajak korporasi minimum dalam dua tahun
pertama operasi mereka. Di Prancis, perusahaan baru berhak mendapatkan pembebasan sementara
dari pajak perusahaan di area pengembangan regional, dan perusahaan mikro dibebaskan dari
pajak pertambahan nilai (PPN). Di Korea, perusahaan kecil menerima pengurangan 50% dari
pendapatan dan pajak properti hingga lima tahun. Di Italia, kerugian yang diderita oleh perusahaan
dalam tiga tahun pertama bisnis dapat dilakukan tanpa batas waktu. Di Swedia, kerugian yang
ditimbulkan oleh perusahaan-perusahaan baru dalam lima tahun pertama operasi dapat diimbangi
dengan pendapatan individu. Di Spanyol, periode di mana perusahaan kecil dapat meneruskan
kerugian dinaikkan dari lima menjadi sepuluh tahun. Namun, banyak ketentuan pajak perusahaan
kecil yang diperkenalkan dalam beberapa tahun terakhir belum dievaluasi untuk menentukan
sejauh mana dampaknya terhadap tingkat perpajakan, kewirausahaan atau kinerja.

Memfasilitasi penggunaan opsi saham

Opsi saham adalah bentuk kompensasi yang dapat meningkatkan kewirausahaan dengan
mendorong manajer untuk lebih aktif berfokus pada strategi jangka panjang yang dapat
meningkatkan nilai pemegang saham. Pada saat yang sama, opsi saham dapat memfasilitasi
masuknya perusahaan dengan menyediakan sarana di mana perusahaan baru dapat menarik,
mempertahankan, dan memotivasi karyawan, terutama pada tahap awal pengembangan ketika
kelangsungan hidup perusahaan tersebut tidak pasti dan mereka tidak memiliki aset yang dijamin
dan berwujud. . Opsi ini memberikan penerima hak untuk membeli saham di perusahaan mereka
dengan harga yang telah ditentukan sebelumnya - disebut harga "strike" - di beberapa tanggal di
masa mendatang. Harga strike biasanya ditetapkan pada saat opsi diberikan dan umumnya
ditetapkan pada tingkat yang sama dengan nilai pasar wajar saham, pada saat pemberian. Jika nilai
pasar dari saham menghargai, penerima dapat mengambil untung dari keuntungan; jika nilai saham
menurun, opsi tidak memiliki nilai dan tidak akan dieksekusi.
Pada 1990-an, opsi saham adalah fitur standar di sebagian besar paket pembayaran
eksekutif di Amerika Serikat di mana mereka telah lama digunakan; penggunaannya telah
berkembang baru-baru ini di negara-negara OECD lainnya. Di Amerika Serikat, Kanada, Inggris
dan Australia, misalnya, opsi saham berjumlah 40% -100% dari tingkat kompensasi dasar
eksekutif senior di perusahaan-perusahaan besar pada tahun 2000 (Gambar 5.12) (Towers Perrin,
2000). Di Jepang, di sisi lain, mereka telah memainkan peran yang lebih rendah karena mereka
tidak dapat digunakan secara efektif sampai tahun 1997 ketika Kode Komersial diubah
sehubungan dengan saham treasuri. Pada tahun 2000, sekitar 17% dari semua perusahaan publik
di Jepang (yaitu lebih dari 500 perusahaan) telah memperkenalkan rencana opsi (Tanaka, 2000).
Perkembangan utama dalam penggunaan opsi adalah perluasannya ke populasi pekerja
yang lebih besar di suatu perusahaan. Ekspansi sangat menonjol di perusahaan-perusahaan
Lembah Silikon di Amerika Serikat, di mana persaingan yang tajam untuk karyawan dan tingkat
pergantian karyawan yang tinggi mendorong perusahaan untuk menemukan cara untuk menarik
dan mempertahankan pekerja. Melalui opsi saham, mereka yang menerima risiko yang terkait
dengan bekerja untuk perusahaan yang dinamis, tetapi tidak terbukti, dapat berbagi dalam
keberhasilan potensial mereka. Imbalannya sangat tinggi di perusahaan berbasis TIK. Nilai saham
di perusahaan internet seperti Cisco dan Oracle, misalnya, masing-masing tumbuh 380 kali lipat
dan 200 kali lipat, pada 1990-an, sebelum berkurang dalam beberapa bulan terakhir. Demikian
pula, nilai saham di Amazon.com - pengecer internet yang penjualan dan kerugiannya telah
meningkat secara bersamaan sejak pendiri perusahaan - melonjak 57 kali lipat selama 1997-99,
sebelum meluncur dengan tajam pada tahun 2000.
 Dari perspektif perusahaan pemula, opsi saham dapat menjadi cara yang menarik untuk
mengkompensasi karyawan karena mereka mengalihkan biaya dari perusahaan ke pemegang
saham yang ada. Di Amerika Serikat, misalnya, penjualan saham kepada karyawan dianggap
sebagai "aktivitas pendanaan", dengan hasil dicatat sebagai peningkatan uang tunai. Satu-satunya
"biaya" bagi perusahaan adalah "biaya peluang" (yaitu saham yang dijual kepada karyawan bisa
memerintahkan harga yang lebih tinggi jika telah dijual kepada pihak luar dengan harga pasar yang
berlaku), tanpa efek langsung pada kinerja laba dan rugi . Pemegang saham yang ada memikul
beban melalui dilusi kepemilikannya. Selama perusahaan melakukannya dengan baik dan dilusi
tidak berlebihan, pemegang saham tampaknya toleran terhadap praktik tersebut - terutama jika
alternatifnya adalah biaya kompensasi tetap yang lebih tinggi.
Selain menguntungkan start-up, ada indikasi bahwa rencana opsi saham juga dapat
berkontribusi pada peningkatan kinerja perusahaan. Menyelaraskan kepentingan karyawan dengan
manajemen, misalnya, memberi karyawan insentif yang lebih besar untuk mengomunikasikan
informasi strategis yang dapat meningkatkan operasi perusahaan. Sebuah penelitian terbaru
mendukung tesis ini. Ini menemukan bahwa perusahaan dengan rencana opsi berbasis luas
memiliki tingkat produktivitas yang lebih tinggi dan tingkat pertumbuhan tahunan yang lebih
tinggi daripada perusahaan lain di 1992-97 (Blasi et al., 2000). Analisis lain lebih ragu-ragu dalam
menghubungkan kompensasi variabel - salah satu komponen paling penting di antaranya adalah
opsi saham - ke tingkat produktivitas (Lebow et al., 1999).
Cara penggunaan opsi di negara-negara sebagian besar tergantung pada pajak dan
perlakuan peraturan yang diberikan. Dalam area OECD, kondisi ini sangat bervariasi. Di beberapa
negara (mis. Belgia), opsi dikenai pajak saat diberikan, sedangkan di sebagian besar lainnya
dikenakan pajak saat dieksekusi dan / atau ketika saham yang diperoleh dijual. Namun, banyak
negara memiliki ketentuan di mana opsi dapat menerima perlakuan pajak yang menguntungkan,
asalkan memenuhi persyaratan tertentu. Kondisi ini termasuk periode minimum holding, batasan
tahunan pada nilai moneter opsi yang diberikan kepada individu, dan / atau struktur rencana opsi.
Jika mereka tidak memenuhi kriteria, keuntungan yang direalisasikan melalui pelaksanaan opsi
dan penjualan langsung saham umumnya diperlakukan sebagai pendapatan kerja, yang dikenakan
biaya sosial serta pajak penghasilan. Meskipun biaya ini mungkin tidak relevan di mana mereka
dibatasi (seperti di Amerika Serikat dan Kanada), mereka dapat menjadi signifikan di negara-
negara di mana mereka tidak dibatasi (mis. Prancis). Menyadari bahwa perpajakan dapat
memengaruhi nilai opsi dalam memacu kewirausahaan, banyak negara OECD, termasuk Belgia,
Kanada, Perancis, Jerman, Irlandia, Jepang, Norwegia, Belanda, Spanyol, Inggris dan Amerika
Serikat, telah memperkenalkan reformasi dalam beberapa tahun terakhir, atau sedang
mempertimbangkan untuk melakukannya. Namun, tampaknya ada ruang besar untuk reformasi
lebih lanjut. Sebagai prinsip umum, reformasi semacam itu harus memastikan bahwa sistem pajak
netral terhadap bentuk kompensasi ini, dan bahwa para pemula tidak dihalangi untuk
mengimplementasikan rencana opsi. Perhatian yang lebih besar mungkin juga harus diberikan
pada cara di mana opsi yang dipegang oleh pekerja keliling internasional dikenai pajak, untuk
menghindari, misalnya, pajak berganda.
Faktor-faktor yang memfasilitasi keluar
 Dalam konteks kewirausahaan, memfasilitasi keluar melalui penjualan aset atau
restrukturisasi sama pentingnya dengan pelonggaran masuk. Salah satu insentif untuk
menginvestasikan waktu dan sumber daya dalam kegiatan awal adalah pengetahuan bahwa
kegagalan itu mungkin terjadi tanpa stigma atau kerugian finansial yang tidak semestinya.
Kemampuan untuk menjual aset atau saham dengan mudah dan keluar dari pasar adalah pusat dari
perusahaan yang dinamis. Faktor dan kebijakan yang dapat meningkatkan omset meliputi: i)
mengubah aturan kebangkrutan; ii) memperkuat pasar saham sekunder, dan iii) mengevaluasi dan
merampingkan dukungan pemerintah.

Mengubah aturan kebangkrutan

Undang-undang kebangkrutan, yang mengatur perusahaan keluar dengan memberlakukan
disiplin keuangan pada perusahaan yang gagal dan disposisi aset mereka, memiliki pengaruh
penting pada kewirausahaan. Keluarnya perusahaan yang gagal adalah bagian penting dari proses
kewirausahaan dan restrukturisasi industri. Pada kenyataannya, hanya sebagian kecil perusahaan
yang tutup karena kebangkrutan, dan sebagian besar penutupan perusahaan tidak melibatkan
kerugian kepada kreditor. Studi di Inggris menemukan bahwa penyebab paling umum untuk
kegagalan perusahaan adalah hilangnya pasar atau pelanggan utama, kegagalan untuk berurusan
dengan urusan pajak, dan kurangnya modal kerja dan arus kas yang buruk daripada perilaku curang
atau kriminal. Sebagian besar perusahaan gagal dalam empat tahun pertama mereka dan lebih dari
setengah pengusaha gagal berusia di bawah 45 tahun (UK DTI, 2000b).
Pemerintah dapat memengaruhi sikap terhadap pengambilan risiko melalui cara mereka
mengatur kebangkrutan. Inovator, pengusaha, dan investor tidak disarankan jika undang-undang
kepailitan gagal mencapai keseimbangan yang tepat antara menyediakan perlindungan kreditor
yang memadai dan mendorong iklim pengambilan risiko. Keluarnya perusahaan yang cepat dan
efisien dari pasar adalah kebutuhan ekonomi yang meningkatkan kemampuan ekonomi untuk
merealokasi sumber daya di antara kegiatan yang bersaing. Sebaliknya, kebijakan yang membatasi
ruang lingkup perusahaan untuk merestrukturisasi atau menutup sepenuhnya dapat mengurangi
kemampuan ekonomi untuk menyesuaikan dengan cepat dan dapat menghambat calon
wirausahawan.
Negara-negara memiliki berbagai prosedur kepailitan, termasuk periode pemberhentian,
pembatasan pada perusahaan, aset yang dapat disimpan oleh perusahaan, dan tindakan yang
merupakan aktivitas kriminal. Sistem kepailitan yang lemah yang mencegah pengambilan risiko
adalah masalah di beberapa negara. Secara umum, meninjau undang-undang kepailitan dengan
tujuan untuk menjaga nilai dan memastikan realokasi sumber daya yang cepat harus dianggap
sebagai prioritas. Sementara undang-undang kebangkrutan tidak dengan mudah memberikan
perbandingan berbasis indikator, satu variabel adalah periode waktu di mana kreditor dapat
mengajukan klaim atas aset. Di banyak negara, dimungkinkan untuk mendapatkan pemberhentian
yang lebih awal dari kebangkrutan asalkan kriteria tertentu dipenuhi. Dalam hal ini, ketentuan
hukum di Kanada dan Amerika Serikat lebih disukai daripada yang ada di sebagian besar negara
Eropa dan Jepang (Gambar 5.13). Meskipun ada peraturan kebangkrutan yang keras di Amerika
Serikat, pemutusan hubungan kerja bersifat segera dan individu bebas untuk memulai bisnis baru
tanpa batasan. Di banyak negara Eropa, keluar dari kebangkrutan membutuhkan waktu lebih lama.
Inggris sedang mempertimbangkan pelonggaran hukum kebangkrutan untuk menghilangkan
stigma kegagalan dari mereka yang bisnisnya gagal bukan karena kesalahan mereka sendiri;
mereka dapat menyimpan bagian dari aset mereka dan hutang dapat dilepaskan setelah enam bulan
daripada tiga tahun (Komisi Eropa, 1999b).