UNIVERSIDAD DE TARAPACÁ

SEDE IQUIQUE.

Análisis Financiero
Empresa Concha y Toro
S.A.

Ingeniería Civil Industrial

Alumnos: Estañaro L. Viviana

Garrido M. Eduardo
Mamani H. Charly
Odger M. Jonathan
Profesor: Paz S. Gregorio
Asignatura: Finanzas Corporativas.
 1. Resumen
En el presente informe analizaremos el estado financiero de la empresa Concha y
Toro S.A., la cual es una compañía chilena productora de vinos, líder tanto en el
mercado local como internacional. En la primera parte del informe se dará a conocer
los antecedentes organizacionales, con el objetivo de conocer la historia de la
empresa y las claves de su éxito, para luego revelar su estructura de financiamiento
a través del Balance general, Estado de Resultados, entre otros. Finalmente se hará
un análisis financiero que involucra cuatro índices principales, con el propósito de
realizar un diagnóstico de la situación y perspectivas de la empresa.

Palabras Claves: Antecedentes organizacionales, Estructura financiamiento, Análisis

financieros, Índices, Diagnostico.

Abstract

In the present report we will analyze the financial status of Concha y Toro S.A., which
is a Chilean wine producing company, leader in both the local and international
markets. In the first part of the report will be announced the organizational background,
with the aim of knowing the history of the company and the keys to its success, and
then reveal its financing structure through the Balance Sheet, Income Statement,
among others .Finally, a financial analysis will be done that involves four main indexes,
with the purpose of making a diagnosis of the situation and perspectives of the
company.

Key words: Organizational background, Financing structure, Financial analysis,

Indexes, Diagnosis.

2
Contenido

Resumen.............................................................................................................................. 2
Introducción ........................................................................................................................ 6
Objetivos ............................................................................................................................. 7
3.1 Objetivo General ............................................................................................................ 7
3.2 Objetivos Específicos ..................................................................................................... 7
Justificación ......................................................................................................................... 8
Alcances y Limitaciones ........................................................................................................ 9
5.1 Alcance…………………..………………………………………………………..…………….………………………………9
5.2 Limitaciones .................................................................................................................. 9
Metodología ...................................................................................................................... 10
Marco Teórico.................................................................................................................... 11
7.1 Historia de la organización............................................................................................ 11
7.1.2 Visión……………………………………………..…………………………………..……………………………..……..13
7.1.3 Valores……………………………………………………..………………………………………………….……………13
7.1.4 Organigrama ............................................................................................................. 14
7.2 Análisis de los Estados Financieros ............................................................................... 15
7.2.1 Objetivos de los Estados Financieros ......................................................................... 16
7.3 Métodos de Análisis financieros……………………………….……………………………………………..…..18
7.3.1 Aplicación del Análisis e Interpretación de los Estados Financieros.......................... 17
7.3.2 Partes Interesadas en el Análisis de los Estados Financieros…………..……….…………..…19

7.4 Estados Financieros Básicos………...……………………………………………………………………….…..19

7.4.1 Balance General…………………………………………………………………………………………….……….21

7.4.2 Estado de Resultados o de Ganancias y Pérdidas………………………………………………...…21

7.4.3 Estado de cambios en el patrimonio o Estado de superávit........................…………....22

7.5 Análisis de la Liquidez………………………………………………………………………………………….…….22

7.5.1 Capital de trabajo neto……………………………………………………………………………………..…….22

7.5.2 Razón Circulante (Corrientes)……………………………………….……………………………..………...22

7.5.3 Razón Rápida (Prueba ácida)………………………………………………………………………..…………22

7.6 Análisis de actividad………………………………………………………………………………………..……...…22

3
7.6.1 Rotación de Inventarios ……………………………………………………………..……..…….……….……..23
7.6.2 Período Promedio de Cobranza …………………………………………………………..………….……….23

7.6.3 Rotación de Activos Fijos ………………………………………………………………………………..…….….24

7.6.4 Rotación de Activos Totales ……………………………………………………………….……………….……24

7.7 Análisis de la Deuda ……………………………………………………………………………………………..……..24

7.7.1 Razón de Deuda ………………………………………………………………………………………….…...….…..24

7.7.2 Razón de la Capacidad de Pago de Intereses ………………………………………………….…..…….25

7.7.3 Análisis de la Rentabilidad ……………………………………………………………………..………..….…...25

7.7.4 Estados de Resultados de Formato Común……………………………………………………….…... ..25

7.7.5 Margen de Utilidad Bruta……………………………………………………………………………………..…..25

7.7.6 Rentabilidad Neta de Ventas (Margen Neto)………………………………..…………..…… ………..26

7.7.7 Rendimiento Sobre los Activos…………………………………………………………………..………..……27

7.7.8 Rendimiento Sobre el Capital Contable ……………………………………………………...…………...27

7.7.9 Margen de Utilidad Operativa ………………………………………………………………………..………..27

7.8 Sistema de Análisis DUPONT…………………………………………………………………………………….….28

7.9 Punto de Equilibrio ……………………..…………….…………………………………………………………..……29

7.9.1 Variables asociadas al Punto de equilibrio …………………………………………………………….….30

7.9.2 Costos y Gastos Fijos ……………………………………………………………………………………….……....31

7.9.3 Costos y Gastos Variables …………………………………………………………………………….……….….32

7.10 Punto de Equilibrio ……………………………………………………………………………………………..….…29

7.10.1 Variables asociadas al Punto de equilibrio ………………………………………………….........…..29

7.10.2 Costos y Gastos Fijos ………………………………………………………………………….….………..……..29

7.10.3 Costos y Gastos Variables ……………………………………………….……………………..…….…..…...30

Cálculos de índices financieros ..…………………………………………………………….……….…...…..…….…31

8.1 Balance Viña Concha y Toro S.A……………………………………………….…………………………….. .... 31
8.2 Estado de Resultado Viña Concha y Toro S.A. .............................................................. .32
8.3 Índices de utilización de activos .................................................................................... 34
8.4 Índices de rentabilidad ................................................................................................. 33
8.5 Índices de liquidez ........................................................................................................ 35

4
8.6 Índices de endeudamiento ........................................................................................... 36
Análisis de resultados......................................................................................................... 37
9.1 Análisis Vertical Viña Concha y Toro S.A…………………..………………………………..……………..…36
9.2 Análisis Horizontal Viña Concha y Toro S.A……………………..……………..…………………….………39

9.3 Análisis Vertical Estado de Resultado Viña C.oncha y Toro S.A..………………………………..….44

9.3 Análisis Horizontal Estado de Resultado Viña Concha y Toro S.A……………………………..…..45

10. Comparación de los Indicadores Financieros del Sector Vinícola………………………………….48

10.1 Ratios de rentabilidad................................................................................................. 48
10.2 Ratios de utilización de activos ................................................................................... 49
10.3 Ratios de liquidez ....................................................................................................... 50
10.4 Ratios de endeudamiento........................................................................................... 51
Conclusión ......................................................................................................................... 52
Glosario ............................................................................................................................. 53
Bibliografía…………………………………………………………………………………………………………………………54
Anexo ................................................................................................................................ 55

5
 2 Introducción

La Compañía Viña Concha y Toro S.A. es una de las 40 empresas perteneciente al

IPSA de la bolsa de Santiago y una de las mayores empresas chilenas productora y
exportadora de vino. Fundada en 1883 por don Melchor Concha y Toro y su familia;
Hoy en día bajo el liderazgo de las familias Guilisasti y Larraín se ha convertido la
firma en una gran compañía, con presencia global, estando en 147 países.

Concha y Toro se ha convertido en sinónimo de tradición, recibiendo innumerables

premios por la calidad de sus vinos y por la imagen de la compañía proyectándose a
través de sus vinos Premium y el crecimiento mediante el aumento en sus
operaciones internacionales.

La clave de su éxito se debe a múltiples factores, que abordaremos detalladamente al

interior de estas páginas, lo que la ha llevado a la clasificación “AA” reflejando un perfil
de negocios y una posición financiera “Satisfactoria”. En este informe se estudiará los
diferentes instrumentos financieros disponibles a través del Estados Financieros
Consolidados a partir del 31 de diciembre de 2017 y 2016, realizado por la empresa
auditora KPMG, los cuales analizaremos a través de cuatro índices financieros, los
cuales son, rentabilidad, utilización de activos, liquidez y finalmente Indice financiero
de endeudamiento. Para finalmente analizar la situación actual de la controladora y
sus filiales.

6
 3 Objetivos

3.2 Objetivo General

 Realizar análisis financiero de Viña Concha y Toro S.A.

3.3 Objetivos Específicos

 Adquirir información financiera de Viña Concha y Toro S.A.

 Analizar balance y estado de resultado de Viña Concha y Toro S.A
 Realizar razones financieras.
 Realizar análisis de resultado.

7
 4 Justificación

Este informe propone mostrar de forma práctica la aplicación de herramientas

financieras que nos permitan analizar los Estados financieros de cualquier empresa,
en la cual para este caso en particular se tomará como referencia la Viña Concha y
Toro S.A.

El informe se contextualiza bajo la asignatura finanzas corporativas, donde se

estudiará una de las empresas IPSA perteneciente a la bolsa de comercio de
Santiago.

La empresa elegida cuenta con información actualizada en su resumen general de

Estados Financieros Consolidados 2016-2017, realizado por la empresa auditora
KPMG; Por lo que se determinó que contaremos con información fiable y relevante
para elaborar indicadores financieros, que represente la realidad económica de la
empresa.

Por último cabe mencionar que para un gerente de empresa realizar un buen análisis
de estos indicadores le permitirá realizar una gestión financiera eficiente con el fin de
tomar buenas decisiones a mediano y largo plazo, detectando dificultades y aplicando
correctivos adecuados para solventarlas.

8
 5 Alcances y Limitaciones

5.1 alcance

Este trabajo de investigación tiene como alcance analizar los estados financieros de
la empresa concha y toro emitidas en el periodo 2016-2017.

Los aspectos puntuales que comprende la investigación están referidos a analizar el

Balance General y el Estado de Resultados, comparando las cifras en forma vertical.

Comparar los estados financieros consolidados de los años. 2016 y 2017 para
determinar los aumentos, disminuciones y variaciones de las cuentas de un periodo a
otro.

Se utilizará las razones financieras, ya que tienen un alto grado de eficacia y

comportamiento de la empresa. Presentarán una amplia perspectiva de la situacioón
financiera de la empresa, proporcionándonos el grado de liquidez, de rentabilidad, el
apalancamiento financiero.

Las razones constituyen también un medio para comparar rápidamente la fortaleza

financiera y la rentabilidad de diferentes compañías.

5.2 Limitaciones

Entre las limitaciones de los datos contables podemos mencionar: expresión

monetaria, simplificaciones y rigieses inherentes a la estructura contable, uso del
criterio personal, naturaleza y necesidad de estimación, saldos a precio de
adquisición, inestabilidad en la unidad monetaria entre otras.

Las razones son herramientas útiles, pero pueden ser interpretadas apropiadamente
solo por individuos que entienden las características de la compañía y su entorno.

9
 6 Metodología

Para desarrollo de este informe, se aclara que solo fue necesario enfocarnos en el
procedimiento, donde en primera instancia realizamos una investigación bibliográfica,
para cual fue importante tener en consideración fuentes de informaciones confiables
y actualizadas.

En la información utilizada de primera fuente, se incluyen:

 Allen F., Brealey R. y Myers S. (2015). Principio de finanzas corporativas.

McGraw-Hill, Edición N°11. (Libro)

 Empresa auditora KPMG. (2018). Estados financieros Consolidados Concha y

Toro. Recuperado de https://es.scribd.com/document/376725546/CyT-EEFF-
Dic-17-cmf. (Informe)

También para esta investigación se utiizaron diversas fuentes secundarias, como los
son revistas y noticias de páginas web, especificadas en la bibliografía.

Procedimiento:

 Análisis de la información recolectada a través de las investigaciones

documentales.
 Tabulación de los datos de la información.
 Elaboración de Estados financieros, cuadros comparativos y gráficos.
 Análisis de la Información de los resultados, esto significa describir, interpretar
y discutir la información obtenida de los indicadores financieros.
 Elaboración de conclusiones basada en toda la información en su conjunto.
 Presentación del Informe de Investigación.

10
 7. Marco Teórico

7.1 Historia de la organización

La Viña Concha y Toro remonta su historia hace más de 130 años, cuando en el año
1883 el visionario Don Melchor Concha y Toro y su familia plantaron en la rivera del
rio Maipo las primeras cepas traídas desde la región de Bordeux ubicada al sudoeste
de Francia. Hoy en día la viña es la vitivinícola más grande del país ubicándose en
cinco zonas: Rapel, Maule, Colchagua, Casablanca y Maipo, logrando también ser
una de la más importante a nivel mundial operando viñedos, plantas de vinificación y
embotelladoras.

En su historia la viña ostenta varios premios y reconocimientos, entre ellos la

obtención de varios años consecutivos de los primeros puestos como “la marca de
vino más admirada del mundo”, según el ranking 2017 de la revista inglesa “Drinks
International”, Todo esto debido al gran trabajo que han realizado las distintas
generaciones entorno a la compañía, siendo liderada actualmente por las familias
Guilisasti y Larraín, quienes gracias a que en el año 1957 Eduardo Guilisasti Tagle
junto a Alfonso Larraín compraron parte de la firma, asumiendo Guilisasti la
presidencia de la compañía.

Concha y Toro ha logrado tener un modelo de negocio exitoso que le permitió

instalarse en el exterior a través de filiales, estando presente en 147 países, tales
como: Reino Unido, Estados Unidos, Japón, Canadá, China, etc.

Tras el fallecimiento 1982 del fundador de la empresa su hijo tomo el mando

transformando la empresa en una sociedad anónima abierta., ya para el año 1933 se
comenzaron a transar acciones en la Bolsa de Comercio de Santiago, siendo
actualmente una de las 40 empresas pertenecientes al IPSA, logrando en el año 1994
convertirse en la primera viña del mundo en transar sus acciones en la bolsa de Nueva
York, este hecho le permitió a la empresa una recaudación superior a los US $53 los
que fueron invertido en gran parte a la adquisición de nuevas tecnologías

11
y líneas de vinos. En 1996 la compañía expandió sus operaciones a Argentina a
través la filial Trivento bodegas y viñedos debido a enorme potencial vitivinícola. Ya
para el año 2001 fue inaugurada la primera oficina comercial en el exterior ubicada en
el Reino Unido. Concha y Toro UK ha alcanzado un favorable posicionamiento en las
marcas Premium. En el 2010 se logró otra gran hazaña al convertirse la viña en marca
oficial del equipo de futbol Manchester United. Siendo la primera empresa chilena en
firmar este tipo de convenios. Este importante hecho va enfocado a la política de
expansión de la marca puesto que este equipo de futbol llega a todo el mundo.

Con respecto al enfoque medioambiental que la compañía desarrolla, ha desplegado

distintos tipos de vías que conducen al desarrollo sustentable, una de estas es la
reducción de la huella de Carbono mediante la mitigación de emisiones de dióxido de
carbono (CO2) que se realizan en la cadena de producción, desde la obtención de
materias primas hasta el tratamiento de desperdicios, pasando por la manufacturación
y el transporte. Es por esto que durante 2009 se implementaron botellas livianas – con
menor cantidad de vidrio, que disminuyen las emisiones por este concepto – proyecto
que comenzó para marcas varietales y que en 2010 se amplió para la línea Premium
Casillero del Diablo.

La toma de buenas decisiones por parte de la compañía se ven reflejadas claramente

en los resultados de sus Estados financieros al término de cada período anual, los
cuales se verán expresado en la sección de Análisis Financiero.

Viña Concha y Toro es una compañía con conciencia ambiental un excelente

crecimiento monetario, además de estar satisfactoriamente posicionada en el
mercado nacional como internacional.

12
 7.1.2 Misión

“Viña Concha y Toro aspira a ser una de las marcas globales que
lideren la industria vitivinícola mundial.”

7.1.3 Valores

Fuente: Reporte de sustentabilidad Viña Concha y Toro. (2014).

13
7.1.4 Organigrama

Directorio

Comité de Directores Auditor General

Corporativo

Gerente General

Gerente Melchor
Gerente Agrícola
Enología Don

Gerente de Gerente Supply Chain

Administración y
Finanzas

Gerente Exportaciones Gerente de Procesos y

Zona Norte Tecnología de la
Información

Gerente Exportaciones
Gerente de Marketing
Zona Sur
de Vinos de Origen

Gerente Exportaciones Gerente de Marketing

Zona Asia Marcas Globales

Gerente de
Gerente Exportaciones Negociaciones y
EE.UU Operaciones

Gerente Recursos
Gerente Enología
Humanos

14
 7.2 Análisis de los Estados Financieros

"Se trata de un proceso de reflexión con el fin de evaluar la situación financiera actual
y pasada de la empresa, así como los resultados de sus operaciones, con el objetivo
básico de determinar, del mejor modo posible, una estimación sobre la situación y los
resultados futuros. El proceso de análisis consiste en la aplicación de un conjunto de
técnicas e instrumentos analíticos a los estados financieros para deducir una serie de
medidas y relaciones que son significativas y útiles para la toma de decisiones. En
consecuencia, la función esencial del análisis de los estados financieros, es convertir
los datos en información útil, razón por la que el análisis de los estados financieros
debe de ser básicamente decisional. De acuerdo con esta perspectiva, a lo largo del
desarrollo del análisis financiero, los objetivos perseguidos deben traducirse en una
serie de preguntas concretas que deberán encontrar una respuesta adecuada".
Domínguez Rubio, 2009.

El análisis de estados financieros es el proceso crítico que va dirigido a evaluar la

posición financiera presente, la posición financiera pasada y los resultados de
las operaciones de una empresa, con el objetivo de establecer las mejores
estimaciones y predicciones posibles sobre las condiciones y resultados futuros.

El análisis debe aportar perspectivas que reduzcan el ámbito de las conjeturas, y por
lo tanto las dudas que planean cuando se trata de decidir. Con el análisis se
transforman grandes masas de datos en información selectiva ayudando a que las
decisiones se adopten de forma sistemática y racional, minimizando el riesgo de
errores.

Los datos cuantitativos más importantes utilizados por los analistas son los datos
financieros que se obtienen del sistema contable de las empresas, que ayudan a
la toma de decisiones.

La interpretación no es más que la transformación de la información de los estados

financieros a una forma que permita utilizarla para conocer la situación financiera y
económica de una empresa para facilitar la toma de decisiones.

15
Los principales entornos en cuanto a la evaluación financiera de la empresa:

 El endeudamiento.

 La rentabilidad.

 La rotación.

 La solvencia.

 La capacidad productiva.

 La liquidez inmediata.

Por lo que los estados financieros se pueden definir como resúmenes esquemáticos
que incluyen cifras, rubros, y clasificaciones; habiendo de reflejar hechos
contabilizados, convencionalismos contables y criterios de las personas que los
elaboran.

7.2.1 Objetivos de los Estados Financieros

 Proporcionar información útil a inversores y otorgantes de crédito para predecir,

comparar y evaluar los flujos de tesorería.

 Proporcionar a los usuarios información para predecir, comparar y evaluar la

capacidad de generación de beneficios de una empresa.

 La estructura conceptual del FASB (Financial Accounting Standards Board) cree

que las medidas proporcionadas por la contabilidad y los informes financieros son
esencialmente cuestión de criterio y opinión personal.

Asimismo define que la relevancia y la fiabilidad son dos cualidades primarias que
hacen de la información contable un instrumento útil para la toma de decisiones, la

16
oportunidad es un aspecto importante, asimismo el valor productivo y de
la retroalimentación, la comparabilidad, la relación coste-beneficio.

Algunos de los elementos de los estados financieros de empresas mercantiles:

 El activo.

 El pasivo.

 Los fondos propios.

 La inversión de propietarios.

 Las distribuciones a propietarios.

 El resultado integral.

7.3 Método de análisis financiero

Los métodos de análisis financiero se consideran como los procedimientos utilizados

para simplificar, separar o reducir los datos descriptivos y numéricos que integran los
estados financieros, con el objeto de medir las relaciones en un solo periodo
y los cambios presentados en varios ejercicios contables.

Para el análisis financiero es importante conocer el significado de los siguientes

términos:

Rentabilidad: es el rendimiento que generan los activos puestos en operación.

Tasa de rendimiento: es el porcentaje de utilidad en un periodo determinado.

Liquidez: es la capacidad que tiene una empresa para pagar sus deudas
oportunamente.

17
De acuerdo con la forma de analizar el contenido de los estados financieros, existen
los siguientes métodos de evaluación:

 Método De Análisis Vertical Se emplea para analizar estados financieros como

el Balance General y el Estado de Resultados, comparando las cifras
en forma vertical.

 Método De Análisis Horizontal Es un procedimiento que consiste en comparar

estados financieros homogéneos en dos o más periodos consecutivos,
para determinar los aumentos y disminuciones o variaciones de las
cuentas, de un periodo a otro. Este análisis es de gran importancia
para la empresa, porque mediante él se informa si los cambios en las
actividades y si los resultados han sido positivos o negativos; también permite
definir cuáles merecen mayor atención por ser cambios significativos en la
marcha

A diferencia del análisis vertical que es estático porque analiza y compara datos de un
solo periodo, este procedimiento es dinámico porque relaciona los cambios
financieros presentados en aumentos o disminuciones de un periodo a otro.
Muestra también las variaciones en cifras absolutas, en porcentajes o en razones,
lo cual permite observar ampliamente los cambios presentados para su estudio,
interpretación y toma de decisiones.

7.3.1 Aplicación del Análisis e Interpretación de los Estados Financieros

La información presentada en los estados financieros interesa a:

 La administración, para la toma de decisiones, después de conocer el rendimiento,

crecimiento y desarrollo de la empresa durante un periodo determinado.

18
 Los propietarios para conocer el progreso financiero del negocio y la rentabilidad de
sus aportes.

 Los acreedores, para conocer la liquidez de la empresa y la garantía de

cumplimiento de sus obligaciones.

 El estado, para determinar si el pago de los impuestos y contribuciones están

correctamente liquidado.

7.3.2 Partes Interesas en el Análisis de los Estados Financieros

La administración, para la toma de decisiones, después de conocer el rendimiento,

crecimiento y desarrollo de la empresa durante un periodo determinado.

Los propietarios, para conocer el progreso financiero del negocio y la rentabilidad de

sus aportes.

Los acreedores, para conocer la liquidez de la empresa y la garantía de cumplimiento

de sus obligaciones.

Al estado, para determinar si el pago de los impuestos y contribuciones esta

correctamente liquidado.

7.4 Estados Financieros Básicos

Los estados financieros son los documentos que debe preparar la empresa al terminar
el ejercicio contable, con el fin de conocer la situación financiera y los resultados
económicos obtenidos en las actividades de su empresa a lo largo de un período

Los estados financieros básicos son:

 El balance general.

19
 El estado de resultados.

 El estado de cambios en el patrimonio.

 El estado de cambios en la situación financiera.

 El estado de flujos de efectivo.

7.4.1 Balance General

Es el documento contable que informa en una fecha determinada la situación

financiera de la empresa, presentando en forma clara el valor de sus propiedades
y derechos, sus obligaciones y su capital, valuados y elaborados de acuerdo con
los principios de contabilidad generalmente aceptados.

En el balance solo aparecen las cuentas reales y sus valores deben corresponder
exactamente a los saldos ajustados del libro mayor y libros auxiliares.

El balance general se debe elaborar por lo menos una vez al año y con fecha a 31 de
diciembre, firmado por los responsables:

 Contador.

 Revisor fiscal.

 Gerente.

Cuando se trate de sociedades, debe ser aprobado por la asamblea general.

7.4.2 Estado de Resultados o de Ganancias y Pérdidas

Es un documento complementario donde se informa detallada y ordenadamente como

se obtuvo la utilidad del ejercicio contable.

20
El estado de resultados está compuesto por las cuentas nominales, transitorias o de
resultados, o sea las cuentas de ingresos, gastos y costos. Los valores deben
corresponder exactamente a los valores que aparecen en el libro mayor y sus
auxiliares, o a los valores que aparecen en la sección de ganancias y pérdidas de la
hoja de trabajo.

7.4.3 Estado de cambios en el patrimonio o Estado de superávit

Es el estado financiero que muestra en forma detallada los aportes de los socios y
la distribución de las utilidades obtenidas en un periodo, además de la aplicación de las
ganancias retenidas en periodos anteriores. Esta muestra por separado el patrimonio
de una empresa.

También muestra la diferencia entre el capital contable (patrimonio) y el capital social

(aportes de los socios), determinando la diferencia entre el activo total y el pasivo total,
incluyendo en el pasivo los aportes de los socios.

7.5 Análisis de la Liquidez

Es la capacidad que tiene una empresa para hacer frente a sus obligaciones a corto
plazo conforma se vencen. La liquidez se refiere a la solvencia de la posición
financiera general de la empresa, es decir, la factibilidad con la que paga sus
deudas.

7.5.1 Capital de trabajo neto

Es una medida común de la liquidez de una empresa. Se calcula de la siguiente

manera:

𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑡𝑟𝑎𝑏𝑎𝑗𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜 = 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 − 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒

21
 7.5.2 Razón Circulante (Corrientes)

Determina la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones a corto plazo,

se expresa de la manera siguiente:

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 = (𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠)
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒

7.5.3 Razón Rápida (Prueba ácida)

Es similar a la razón circulante, excepto por que excluye el inventario, el cual

generalmente es el menos líquido de los activos circulantes, debido a dos factores
que son:

 Varios tipos de inventarios no se venden con facilidad

 El inventario se vende normalmente al crédito, lo que significa que se
trasforma en una cuenta por cobrar antes de convertirse en dinero.

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜

𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑅á𝑝𝑖𝑑𝑎 = (𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠)
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐶𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒

La razón rápida proporciona una mejor medida de la liquidez, generalmente solo

cuando el inventario de una empresa no tiene la posibilidad de convertirse en
efectivo con facilidad.

7.6 Análisis de Actividad

Miden la velocidad con que diversas cuentas se convierten en ventas o efectivo. Con
respecto a las cuentas corrientes, las medidas de liquidez son generalmente

22
inadecuadas, porque las diferencias en la composición de las cuentas corrientes de
una empresa afectan de modo significativo su verdadera liquidez.

7.6.1 Rotación de Inventarios

La rotación de Inventarios es el indicador que permite saber el número de veces en

que el inventario es realizado en un periodo determinado.
La rotación de inventarios permite identificar cuántas veces el inventario se convierte
en dinero o en cuentas por cobrar (se ha vendido). Con ello determinamos la eficiencia
en el uso del capital de trabajo de la empresa.

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 = (𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠)
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜

La rotación de inventarios sólo es significativa cuando se compara con la de otras

empresas de la misma industria o con una rotación de inventarios anterior a la
empresa.
La rotación de inventarios se puede convertir con facilidad en una duración promedio
del inventario al dividir 360 (el número de días de un año) entre la rotación de
inventarios. Este valor también se considera como el número promedio de días en que
se vende el inventario.

7.6.2 Período Promedio de Cobranza

Se define como la cantidad promedio de tiempo que se requiere para recuperar las
cuentas por cobrar
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟
𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑛𝑧𝑎 = ( 𝑑í𝑎𝑠)
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝐷𝑖𝑎𝑟𝑖𝑎𝑠

23
 7.6.3 Rotación de Activos Fijos

Mide la rotación de la planta y del equipo, se calcula de la siguiente manera.

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 = (𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠)
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠

7.6.4 Rotación de Activos Totales

Indica la eficiencia con la que la empresa utiliza sus activos fijos para generar ventas.
A mayor rotación, mayor será la eficiencia de utilización de sus activos totales. Esta
medida es la más importante para la gerencia porque indica si las operaciones de la
empresa han sido eficientes en el aspecto financiero.

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠 = (𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 )
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

7.7 Análisis de la Deuda

El nivel de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero prestado por otras
personas que se utiliza para tratar de obtener utilidades. Cuando mayor sea la deuda
que la empresa utiliza en relación con sus activos totales, mayor será el
apalancamiento financiero.

7.7.1 Razón de Deuda

Mide la proporción de los activos totales financiados por los acreedores de la empresa,
cuanto más alta sea esta razón, mayor será la cantidad de dinero prestado por
terceras personas que se utiliza para tratar de generar utilidades.

24
 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

7.7.2 Razón de la Capacidad de Pago de Intereses

Mide la capacidad de la empresa para efectuar pagos de intereses contractuales, es

decir, para pagar su deuda. Cuanto menor sea la razón, Mayor será el riesgo tanto
para los prestamista como para los propietarios.

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐴𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑒 𝐼𝑚𝑝.

𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝐶𝑎𝑝𝑎𝑐𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒 𝑃𝑎𝑔𝑜 𝑑𝑒 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 =
𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠

7.7.3 Análisis de la Rentabilidad

Existen varias medidas de rentabilidad, la cual relaciona los rendimientos de la

empresa con sus ventas, activos o capital contable.

7.7.4 Estados de Resultados de Formato Común

Son aquellos en los que cada partida se expresa como un porcentaje de las ventas,
son útiles especialmente para comparar el rendimiento a través del tiempo.

7.7.5 Margen de Utilidad Bruta

Mide el porcentaje de cada Peso, Dólar de ventas que queda después de que la
empresa pagó sus productos.

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑎

𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐵𝑟𝑢𝑡𝑎 = = ( 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠)
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

25
 7.7.6 Rentabilidad Neta de Ventas (Margen Neto)

Los índices de rentabilidad de ventas muestran la utilidad de la empresa por cada

unidad de venta. Se debe tener especial cuidado al estudiar este indicador,
comparándolo con el margen operacional, para establecer si la utilidad procede
principalmente de la operación propia de la empresa, o de otros ingresos diferentes.
La inconveniencia de estos últimos se deriva del hecho que este tipo de ingresos
tienden a ser inestables o esporádicos y no reflejan la rentabilidad propia del negocio.
Puede suceder que una compañía reporte una utilidad neta aceptable después de
haber presentado pérdida operacional. Entonces, si solamente se analizara el margen
neto, las conclusiones serían incompletas y erróneas

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 = (𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠)
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

7.7.7 Rendimiento Sobre los Activos

Determina la eficacia de la gerencia para obtener utilidades con sus activos

disponibles; también conocido como rendimiento sobre la inversión. Cuanto más alto
sea es mejor.

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 𝐷𝑒𝑠𝑝𝑢é𝑠 𝑑𝑒 𝐼𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑆𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 = (𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠)
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

7.7.8 Rendimiento Sobre el Capital Contable

Estima el rendimiento obtenido de la inversión de los propietarios en la empresa.

Cuanto mayor sea el rendimiento mejor es para los propietarios.

26
 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 𝐷𝑒𝑠𝑝𝑢é𝑠 𝑑𝑒 𝐼𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑆𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑒𝑙 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 =
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒

Formula Modificada de DUPONT:

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑆𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑆𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑒𝑙 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 =
1 − 𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑆𝑜𝑏𝑟𝑒 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠

𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 = (𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠)
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
7.7.9 Margen de Utilidad Operativa

Calcula el porcentaje de cada Peso, Dólar de ventas que queda después de deducir
todos los costos y gastos, incluyendo los intereses e impuestos. Se usa comúnmente
para medir el éxito de la empresa en relación con las utilidades sobre las ventas.
Cuanto mayor sea, mejor.

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 𝐷𝑒𝑠𝑝𝑢é𝑠 𝑑𝑒 𝐼𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠

𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

7.8 Sistema de Análisis DUPONT

El sistema DuPont fusiona el estado de resultados y el balance general en dos

medidas sumarias de rentabilidad; el rendimiento sobre los activos (RSA) Y el
rendimiento sobre el capital contable (RSC).

Este sistema reúne el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de la empresa
en ventas, con su rotación de activos totales, que indica la eficiencia con que la
empresa utilizó sus activos para generar ventas.

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 𝐷𝑒𝑠𝑝𝑢é𝑠 𝑑𝑒 𝐼𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

𝑅𝑆𝐴 = 𝑥
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠
27
 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 𝐷𝑒𝑠𝑝𝑢é𝑠 𝑑𝑒 𝐼𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠
𝑅𝑆𝐴 =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 𝐷𝑒𝑠𝑝𝑢é𝑠 𝑑𝑒 𝐼𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

𝑅𝑆𝐶 = 𝑥
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑁𝑒𝑡𝑎 𝐷𝑒𝑠𝑝𝑢é𝑠 𝑑𝑒 𝐼𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠

𝑅𝑆𝐶 =
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝐶𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒

7.9 Punto de Equilibrio

El Punto de Equilibrio es aquel punto de actividad en el cual los ingresos totales son
exactamente equivalentes a los costos totales asociados con la venta o creación de
un producto. Es decir, es aquel punto de actividad en el cual no existe utilidad, ni
pérdida.

7.9.1 Variables asociadas al Punto de equilibrio

Según su definición el análisis del punto de equilibrio estudia la relación existente

entre costos y gastos fijos, costos y gastos variables, volumen de ventas (de
producción) y utilidades operacionales. Por ende, es imperativo conocer de manera
precisa la naturaleza y el comportamiento de los costos asociados al proyecto
productivo y/o financiero, según sea el caso.

Para el análisis del punto de equilibrio es frecuente clasificar los costos y gastos en
dos grupos: fijos y variables; aún cuando un costo fijo y un gasto fijo no equivalen a lo
mismo, y aún cuando un costo variable y un gasto variable no son iguales.

28
 7.9.2 Costos y Gastos Fijos

Se entienden por costos de naturaleza fija aquellos que no varían con el volumen de
producción y que son recuperables dentro de la operación.

Los costos de naturaleza fija son fijos por cantidad y variables por unidad. Por su parte
los gastos operacionales fijos son aquellos que se requieren para poder colocar
(vender) los productos o servicios en manos del consumidor final y que tienen una
relación indirecta con la producción del bien o servicio que se ofrece, estos tienen igual
comportamiento que los costos fijos, solo que afectan una operación distinta, es decir
un proceso de ventas en lugar de un proceso productivo.

7.9.3 Costos y Gastos Variables

Se entienden por los costos de naturaleza variable aquellos que al igual que los costos
fijos se encuentran incorporados en el producto final, pero que a diferencia de los fijos
la magnitud de los costos variables si depende directamente del volumen de
producción.
Los costos de naturaleza variable son variables por cantidad y fijos por unidad. Por su
parte los gastos variables como las comisiones de ventas dependen exclusivamente
de la comercialización y venta. Si hay ventas se pagarán comisiones, de lo contrario
no existirá esta partida en la estructura de gastos.
La determinación del Punto de Equilibrio requiere de la aplicación de una serie de
fórmulas relativamente simples, que varían según la necesidad, dado que este (punto
de equilibrio) puede determinarse tanto para unidades como para valores monetarios.

Determinación del Punto de Equilibrio en unidades son las siguientes:

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝐹𝑖𝑗𝑜𝑠
𝑃. 𝐸. 𝑈𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 =
𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎 𝑈𝑛𝑖𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑈𝑛𝑖𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜

29
Determinación del Punto de Equilibrio en valores monetarios es la siguiente:

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑓𝑖𝑗𝑜𝑠
𝑃𝑢𝑛𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑙𝑖𝑏𝑟𝑖𝑜 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 =
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑉𝑎𝑟𝑖𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
1−
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝑒𝑠

El punto de equilibrio también se puede calcular gráficamente, así:

Fuente: Propia

30
 8 Cálculos de índices financieros
A continuación, se presentan los Estados financieros de Viña Concha y Toro S.A. de
los años 2016 y 2017, además del cálculo de los índices financieros.

8.1 Balance Viña Concha y Toro S.A.

al 31 de al 31 de
Activos Diciembre de % Diciembre de %
2016 ($M) 2017 ($M)
Activos Corrientes
Efectivo y equivalentes al efectivo $47.213.517 4,65% $31.162.346 2,95%
Otros activos financieros, corrientes $5.492.090 0,54% $10.265.207 0,97%
Otros activos no financieros, corrientes $7.498.526 0,74% $6.935.589 0,66%
Deudores comerciales y otras cuentas por
cobrar, corrientes $180.332.662 17,75% $187.422.436 17,73%
Cuentas por cobrar a entidades
relacionadas, corrientes $12.954.739 1,28% $11.379.684 1,08%
Inventarios, corrientes $230.289.756 22,67% $235.733.091 22,31%
Activos biológicos, corrientes $19.186.291 1,89% $18.949.252 1,79%
Activos por impuestos corrientes, corrientes $17.501.606 1,72% $30.059.783 2,84%
Activos Corrientes Totales $520.469.187 51,24% $531.907.388 50,33%
Activos No Corrientes
Otros activos financieros, no corrientes $18.303.296 1,80% $25.591.638 2,42%
Otros activos no financieros, no corrientes $4.467.288 0,44% $4.227.938 0,40%
Cuentas por cobrar, no corrientes $4.624.317 0,46% $742.414 0,07%
Inversiones contabilizadas utilizando el
método de la participación $23.433.439 2,31% $21.819.709 2,06%
Actividad intangibles distintos de la plusvalía $40.647.715 4,00% $43.426.623 4,11%
Plusvalía $26.769.828 2,64% $31.021.819 2,94%
Propiedades, plantas y equipos $361.938.676 35,63% $381.736.948 36,12%
Activos por impuestos diferidos $15.184.840 1,49% $16.352.110 1,55%
Total de Activos No Corrientes $495.369.399 48,76% $524.919.199 49,67%

Total de Activos $1.015.838.586 100,00% $1.056.826.587 100,00%

31
 8.2 Estado de Resultados Viña Concha y Toro S.A.

al 31 de
Estado de Resultado por Función al 31 de Diciembre
Diciembre de % %
Consolidado de 2017 ($M)
2016 ($M)
Ingresos de actividades ordinarias $658.447.621 100,00% $643.784.687 100,00%
Costo de ventas -$412.381.871 -62,63% -$412.079.217 -64,01%
Ganancia Bruta $246.065.750 37,37% $231.705.470 35,99%
Otros ingresos $8.661.903 1,32% $7.631.410 1,19%
Costos de distribución -$150.913.076 -22,92% -$143.276.955 -22,26%
Gastos de administración -$31.562.168 -4,79% -$31.110.407 -4,83%
Otros gastos, por función -$2.067.273 -0,31% -$3.037.270 -0,47%
Ganancia por actividades
operacionales $70.185.136 10,66% $61.912.248 9,62%
Ingresos financieros $970.651 0,15% $570.531 0,09%
Costos financieros -$10.305.449 -1,57% -$9.985.677 -1,55%
Partipación en las ganancias (pérdidas)
de asociadas y negocios conjuntos que
$4.511.072 0,69% $3.254.601 0,51%
se contabilicen utilizando el método de
la participación
Diferencias de cambio $749.876 0,11% $8.586.953 1,33%
Resultados por unidades de reajuste -$39.279 -0,01% -$628.448 -0,10%
Ganancia antes de Impuesto $66.072.007 10,03% $63.710.208 9,90%
Gasto por impuestos a las ganancias -$17.542.419 -2,66% -$13.719.788 -2,13%
Ganancia neta procedente de
operaciones continuadas $48.529.588 7,37% $49.990.420 7,77%
Ganancia $48.529.588 7,37% $49.990.420 7,77%

32
8.3 Índices de utilización de activo

33
En cuanto a la utilización de activos, la empresa muestra índices que se encuentran
dentro de lo estable, ya que debido a la rotación de cuentas por cobrar que se observa,
se puede decir que esta tiene una política de crédito eficiente, por lo que no tiene
problemas en tener efectivo a partir del cobro de deudas.Por otro lado, se refleja que
los clientes de la compañía registran un promedio de 6,5 días para el pago de facturas,
un periodo menor al del año 2016, lo que es bastante positivo.

En cuanto a los inventarios, Concha y Toro, según los índices, registra una rotación
ligeramente lenta, ya que en promedio para el año fue de 2,7 veces lo que indica que
el inventario tiene una demora de 133 días en ser vendido. Aunque, por otra parte, se
registran datos positivos en cuanto a la rotación de activos, no siendo niveles muy
elevados, pero aun así demuestra que sus activos generan una ganancia de 1,2 veces
por M$ invertido en activos, lo que demuestra que la compañía no tiene problemas
debido a inversiones en cuentas por cobrar e inventarios.

8.4 Índices de rentabilidad

34
En el año 2017 la empresa obtuvo 7,8% de margen de utilidad, siendo un 0,4% mas
que el año 2016, a pesar de que en 2017 las ventas fueron de un 2,2% menores que
el año 2016. Esta variación en el margen de utilidad se debe a que la compañía
presentó una reducción en los costos de ventas de un 0,07% de un año con respecto
al otro. Por otra parte, el rendimiento sobre los activos se ha mantenido
aproximadamente constante entre un año y otro. Esto refleja que la compañía esta
generando un 4% de utilidad neta sobre cada 1M$ de activo.

8.5 Índices de liquidez

2016 2017
520.469.187 − 531.907.388-
Capital de trabajo 294.869.962= 320.692.140=
neto 225.599.225 211.215.248

35
La empresa, según los indicadores, para el año 2017 registró menor liquidez que la
observada el año 2016 y M$ 11.383.977 menos en capital de trabajo neto, que
corresponde a una disminución del 5,04%. Aunque, a su vez, este si mantiene un
índice positivo, ya que posee M$ 1,65 de activo corriente de respaldo por cada M$ 1
de pasivo corriente, lo que por lo general es un índice aceptado, donde la compañía
en un corto plazo tiene la capacidad de cubrir ciertas deudas con activos corrientes
que pueden ser convertidos en efectivo. Por otra parte, Concha y Toro S.A., posee M$
0,92 para cancelar M$1 de pasivo corriente sin la necesidad de utilizar los activos
corrientes.

8.6 Índices de endeudamiento

36
El indicador de endeudamiento muestra que la empresa Concha y Toro S.A. en el año
2017 tenía un 47,8% de deuda por cada M$ 1 en activo, siendo un 1,2% menor que
el registrado el año 2016. Además, este índice no refleja dependencia excesiva de la
compañía con los acreedores. Por otra parte, para el año 2017 se utilizaron M$
505.593.351 de deuda, por lo que un 52,2 % del total de activos de la empresa fueron
financiados por el capital.

1. Análisis de Resultados

9.1 Análisis Vertical del Balance General

BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017

M$ %
ACTIVOS CORRIENTES

Efectivo y equivalente al efectivo 31.162.346 2,9

Otros activos financieros 10.265.207 0,97

Otros activos no financieros 6.935.589 0,65

Deudas por cobrar 187.422.436 17,7

Deudas por cobrar a entidades rel. 11.379.684 1,08

Inventarios corrientes 235.733.091 22,3

Activos biológicos, corrientes 18.949.252 1,79

37
Activos por impuestos. 30.059.783 2,84

TOTAL, ACTIVOS CORRIENTES 531.907.388 50,33

ACTIVOS NO CORRIENTES

Otros activos financieros 25.591.638 2,4

Otros activos no financieros 4.227.938 0,4

Deudas por cobrar no corrientes 742.414 0,07

Activos intangibles 43.426.623 4,1

Plusvalía 31.021.819 5,93

Propiedades, plantas y equipos 381.736.948 36,1

Activos por impuestos diferidos 16.352.110 1,5

TOTAL ACTIVOS NO 524.919.199 49,67

CORRIENTES

TOTAL ACTIVOS 1.056.826.587 100 %

M$ %
PASIVOS CORRIENTES

Otros pasivos financieros 140.452.483 13,2

Cuentas por pagar comerciales 120.753.782 11,4

Cuentas por pagar entidades rel. 7.361.779 0,7

Otras provisiones, a corto plazo 17.420.500 1,6

Pasivos por impuestos corrientes 18.813.566 1,7

Provisiones por beneficios a 15.074.953 1,4

empleados

Otros pasivos no financieros 815.077 0,07

38
 TOTAL PASIVOS CORRIENTES 320.692.140 30,3

PASIVOS NO CORRIENTES

Otros pasivos financieros no 127.810.125 12,1

corrientes

Cuentas por pagar entidades rel. 292.555 0,02

Pasivos por impuestos diferidos 53.373.158 5,05

Provisiones no corrientes 2.829.938 0,27

Otros pasivos no financieros 595.435 0,05

TOTAL PASIVOS NO 184.901.211 17,5

CORRIENTES

TOTAL PASIVOS 505.593.351 47,8 %

PATRIMONIO
7,9%
Capital emitido 84.178.790
43,1%
Ganancias acumuladas 455.924.169
0,7%
Otras reservas 8.263.848
PATRIMONIO ATRIBUIBLE A 51,8%
LOS PROPIERTARIOS DE LA 548.366.807
CONTROLADORA
0,2%
Participaciones no controladoras 2.866.429
52,1%
PATRIMONIO TOTAL 551.233.236

TOTAL PATRIMONIO Y PASIVOS 1.056.826.587 100%

Criterio de análisis:

La compañía tiene la composición de los activos del año 2017 de la siguiente manera:

ACTIVOS CORRIENTE: 50,33%

39
ACTIVOS NO CORRIENTE: 49,67%

Como se puede observar para los activos corrientes y no corrientes del año 2017, no
existe una concentración de activos, se tiene un cierto equilibrio. A la vez, existe un
2,9% de efectivo, por lo que implica que la compañía tiene una liquidez positiva y no
exagerada, además de poseer un 22,3% del total de activos en inventarios y un 36,1%
en propiedades, plantas y equipos que demuestran que la empresa tiene un nivel de
liquidez suficiente.

La compañía tiene composición de los pasivos del año 2017 de la siguiente manera:

PASIVOS CORRIENTES: 30,3%

PASIVOS NO CORRIENTES: 17,5%

PATRIMONIO TOTAL: 52,1%

Según muestra el análisis vertical, no existen grandes cantidades de deudas por parte
de la empresa, solo refleja aproximadamente un 12% de deudas por pagar. Además,
existe un equilibrio aproximado entre los pasivos totales y el patrimonio.

9.2 Análisis Horizontal Balance General Concha y Toro S.A.

BALANCE GENERAL 2016 – 2017

2016 M$ 2017 M$ Var. Var.

Absoluta Relativa
ACTIVOS
CORRIENTES

Efectivo y 47.213.517 31.162.346 -16.051.171 -51,5%

equivalente al
efectivo

Otros activos 5.492.517 10.265.207 4.772.690 46,49%

financieros
40
Otros activos no 7.498.526 6.935.589 -562.937 -8,1%
financieros

Deudas por cobrar 180.332.662 187.422.436 7.089.774 3,78%

Deudas por cobrar a 12.954.739 11.379.684 -1.575.055 -13,84%

entidades rel.

Inventarios 230.289.756 235.733.091 5.443.335 2,3%

corrientes

Activos biológicos, 19.186.291 18.949.252 - 237.039 -1,25

corrientes

Activos por 17.501.606 30.059.783 12.558.177 41,77%

impuestos.
TOTAL, ACTIVOS 520.469.187 531.907.388 11.438.201 2,15%
CORRIENTES

ACTIVOS NO
CORRIENTES

Otros activos 18.303.296 25.591.638 7.288.342 28,48%

financieros

Otros activos no 4.467.288 4.227.938 -239.350 -5,66

financieros

Deudas por cobrar 4.624.317 742.414

no corrientes

Activos intangibles 40.647.715 43.426.623 2.778.908 6,4%

Plusvalía 26.769.828 31.021.819 4.251.991 13,7%

Propiedades, 361.938.676 381.736.948 19.798.272 5,19%

plantas y equipos

Activos por 15.184.840 16.352.110 11.672.270 7,1%

impuestos diferidos
TOTAL ACTIVOS 495.369.399 524.919.199 29.549.800 5,63%
NO CORRIENTES

TOTAL ACTIVOS 1.015.838.586 1.056.826.587 40.988.001 3,88%

41
 2016 M$ 2017 M$ Var. Var.
Absoluta Relativa
PASIVOS
CORRIENTES

Otros pasivos 101.999.046 140.452.483 3.845.437 27,37%

financieros

Cuentas por pagar 118.611.533 120.753.782 2.142.249 1,77%

comerciales

Cuentas por pagar 5.256.371 7.361.779 2.105.408 28,6%

entidades rel.

Otras provisiones, a 22.725.436 17.420.500 -5.304.936 -30,45%

corto plazo

Pasivos por 29.621.865 18.813.566 - -57,4%

impuestos 10.808.299
corrientes

Provisiones por 15.821.285 15.074.953 -746.332 -4,95%

beneficios a
empleados

Otros pasivos no 834.426 815.077 -19.349 2,37%

financieros

TOTAL PASIVOS 294.869.962 320.692.140 25.822.178 8,05%

CORRIENTES

PASIVOS NO
CORRIENTES

Otros pasivos 148.992.036 127.810.125 - 16,57%

financieros no 21.181.911
corrientes

Cuentas por pagar 319.601 292.555 -27.046 9.24%

entidades rel.

Pasivos por 50.388.290 53.373.158 2.984.868 5,6%

impuestos diferidos

42
Provisiones no 2.859.643 2.829.938 -29.705 -1,04%
corrientes

Otros pasivos no 702.434 595.435 -106.999 17,96%

financieros

TOTAL PASIVOS 203.262.004 184.901.211 - 9,9%

NO CORRIENTES 18.360.793

TOTAL PASIVOS 498.131.966 505.593.351 7.461.385 1,48%

PATRIMONIO

Capital emitido 84.178.790 84.178.790 0 0

Ganancias 426.521.298 455.924.169 29.402.871 6,45%

acumuladas

Otras reservas. 5.509.389 8.263.848 2.754.459 33,33%

PATRIMONIO 516.209.477 548.366.807 32.157.330 5,86%

ATRIBUIBLE A LOS
PROPIETARIOS
DE LA
CONTROLADORA

PARTICIPACIONES 1.497.143 2.866.429 1.369.286 47,77%

NO
CONTROLADORAS
PATRIMONIO 517.706.620 551.233.236 33.526.616 6,08%
TOTAL
TOTAL
PATRIMONIO Y
PASIVOS 1.015.838.586 1.056.826.587 40.988.001 3,88%

43
 9.3 Análisis Vertical Estado de Resultado Viña Concha y Toro S.A

ESTADO DE RESULTADO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2017

M$ %

Ingreso de actividades ordinarias 643.784.687 100

Costo de ventas 412.079.217 64

GANANCIA BRUTA 231.705.470 35,9

Otros ingresos 7.631.410 1,18

Costos de distribución 143.276.955 22,2

Gastos de distribución 31.110.407 4,8

Otros gastos, por función 3.037.270 0,47

GANANCIAS OPERACIONALES 61.912.248 9,6

Ingresos financieros 570.531 0,08
Costos financieros 9.985.677 1,5
Participación en las ganancias de
3.254.601 0,5
asociadas y negocios conjuntos
Diferencias de cambio 8.586.953 1,3
Resultados por unidades de
628.448 0,09
reajuste
GANANCIAS ANTES DE
66.072.007 10,2
IMPUESTOS
Gastos por impuestos a las
17.542.419 2,7
ganancias
GANANCIA 63.710.208 9,89
ganancia atribuible a los
49.574.670 7,7
propietarios de la controladora

44
 Ganancia atribuible a
415.750 0,06
participaciones o controladoras
GANANCIA 49.990.420 7,76

Criterio de análisis:
La compañía tiene la composición del estado de resultado del año 2017 de la siguiente
manera:

COSTO DE VENTA: 64%

GANANCIA BRUTA: 35.9%

GANANCIAS OPERACIONALES: 9,6%

GANANCIAS ANTES DE IMPUESTOS: 10,2%

GANANCIAS: 7,76%

Según el análisis vertical del estado de resultado, refleja que existe una mayor
cantidad de costos en relación con los ingresos por ventas, que corresponden al

62,6%. Además, la compañía muestra un mayor costo de distribución que

posiblemente es atribuido a las exportaciones que esta posee. Puede ser aconsejable
que la empresa baje sus costos de ventas sin disminuir la calidad de sus productos o
también reducir los costos de distribucion.

9.4 Análisis Horizontal Estado de Resultado Viña Concha y Toro S.A

2016 M$ 2017 M$ Var. Var.

Absoluta Relativa

Ingreso de actividades 658.447.621 643.784.687 - 14.662.934 -2,2 %

ordinarias

45
Costo de ventas 412.381.871 412.079.217 -302.654 -0,07%

GANANCIA BRUTA 246.065.750 231.705.470 -14.360.280 -6,1%

Otros ingresos 8.661.903 7.631.410 -1.030.493 -13,5%

Costos de distribución 150.913.076 143.276.955 -7.636.121 -5,3%

Gastos de 31.562.168 31.110.407 -451.761 -1,4%

administracion

Otros gastos, por 2.067.273 3.037.270 969.997 31,9%

función

GANANCIAS
70.185.136 61.912.248 -8.272.888 13,3%
OPERACIONALES
Ingresos financieros 970.651 570.531 -400.120 -70,1%
Costos financieros 10.305.449 9.985.677 -319.772 -3,2%
Participación en las
ganancias de asociadas 4.511.072 3.254.601 -1.256.471 -38,6%
y negocios conjuntos
Diferencias de cambio 749.876 8.586.953 7.837.077 91,2%
Resultados por
39.279 628.448 589.169 93,7%
unidades de reajuste
GANANCIAS ANTES
66.072.007 63.710.208 -2.361.799 -3,7%
DE IMPUESTOS
Gastos por impuestos a
17.542.419 13.719.788 -3.822.631 -27,8%
las ganancias
GANANCIA 48.529.588 49.990.420 1.460.832 2,9%
ganancia atribuible a los
propietarios de la 47.931.093 49.574.670 1.642577 3,3%
controladora
Ganancia atribuible a
participaciones o 598.495 415.750 -182.745 -43%
controladoras

46
 GANANCIA 48.529.588 49.990.420 -1.460.832 -2,9%

Análisis de indicadores financieros:

Para la evaluación y posteriormente análisis de los índices financieros se tiene que

contar con parámetros o valores que estén en la industria los cuales no fueron
encontrados con respecto a los años 2016 y 2017 por lo cual se decidió hacer una
comparación entre los años calculados.

Ratios de rentabilidad

Margen de utilidad

En el año 2016 se obtuvo un margen de utilidad de un 7,4%, mientras que en el año

2017 se obtuvo un margen de utilidad de 7,8% lo cual quiere decir que la empresa
tuvo un crecimiento de un 0,4% en cuanto a utilidad se refiere. Se espera que en el
2018 siga elevándose la rentabilidad del 2018.

Rendimiento sobre los activos

En el año 2016 se obtuvo un Rendimiento sobre los activos de un 4,8%, mientras que
en el año 2017 se obtuvo un margen de utilidad de 4,7% lo cual quiere decir que la
empresa tuvo una declinación de un 0,1%. Lo que indica que los activos totales tengan
mayor valor el año 2017, demostrándonos la tabla adjunta anteriormente que los
activos no corrientes están con mayor presencia el año 2017.

Rendimiento sobre el capital contable

En el año 2016 se obtuvo un Rendimiento sobre el capital contable de un 9,4%,

mientras que en el año 2017 se obtuvo un margen de utilidad de 9,6% lo cual quiere
decir que la empresa tuvo un crecimiento de un 0,2%. Este indicador es uno de los
mas importantes de su categoría ya que evalúa el dinero invertido, como consecuencia
la comparación entre los resultados del calculo de los ratios, se aprecia que el capital

47
a invertir no aumento como se esperaba, ya que debió haber sido menor el ratio del
año 2016 al año 2017.

10. Comparación de los Indicadores Financieros del Sector Vinícola

Se calculará y comparará los indicadores financieros de los siguientes viñedos:

 Viña Concha y Toro

 Viña Los Vascos

 Viña Santa Rita

 Viña San Pedro

 Viñedos Emiliana

10.1 Ratios de Rentabilidad

48
10.2 Ratios de Utilización de Activos

49
10.3 Ratios de Liquidez

50
10.4 Ratios de Endeudamiento

51
 Conclusión

Por medio de la aplicación de un conjunto de técnicas, metodologías matemáticas e

instrumentos analíticos a los estados financieros se analizó y evaluó el potencial
financiero de la empresa y, en particular, su competitividad financiera así como sus
capacidades de endeudamiento y de cobertura de dichas deudas. Permite así conocer
la posición de la empresa en su entorno financiero ante bancos y el mercado
financiero, confrontando sus características a las normas, estándares y restricciones
emitidas por este entorno, para compararlas con sus similares.

Para la aplicación de la metodología de análisis financiero se utilizó la información

pública disponible de Viña Concha y Toro S.A., y se puede concluir que la situación
tanto interna como externa es significativamente favorable no sólo por los buenos
indicadores financieros que muestran la buena salud de la empresa, sino también
porque han sabido responder de manera eficaz a las variaciones del mercado ante
escenarios económicamente complicados, sus ingresos y operaciones han venido
creciendo significativamente año tras año, lo que ha permitido que la empresa se
consolide como la más grande y líder en el mercado latinoamericano, además que
internacionalmente se mantiene entre los principales competidores de la industria, con
amplias expectativas y oportunidades de crecimiento.

Actualmente la empresa tiene una clasificación “AA” lo que refleja un perfil de negocios
y una posición financiera “Satisfactoria”, siendo una empresa sólida financieramente ,
lo cual se ve reflejado en sus indicadores financieros; Por otra parte podemos predecir
que bajo este escenario la empresa si podría cumplir meta de seguir expandiéndose
internacionalmente así como adquirir nuevas líneas de vino, tal como lo proyecta su
Gerente General Eduardo Guilisasti Gana.

52
Glosario

Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta
capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual
no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la
industria a que pertenece o en la economía.

Filial: Entidad que está controlada por una matriz, formándose cuando la matriz
compra un porcentaje de sus acciones suficiente para tener el control. Obteniendo la
mayoría de votos y ejerciendo el poder de decisión. Una matriz y sus filiales forman el
llamado grupo de empresas.

IPSA: Índice de Precios Selectivo de Acciones, es un índice bursátil y como tal es un

indicador de rentabilidad, está formado por las 40 acciones más transadas de la Bolsa
de Chile. Para formar parte de él, el criterio elegido es la liquidez o presencia en el
mercado, no se trata de ser una empresa con mucho capital sino de que exista mucha
negociación en el mercado.

53
Bibliografía

 Allen F., Brealey R. y Myers S. (2015). Principio de finanzas corporativas.

McGraw-Hill, Edición N°11.

 Empresa auditora KPMG. (2018). Estados financieros consolidados Concha y

Toro. Recuperado de https://es.scribd.com/document/376725546/CyT-EEFF-
Dic-17-cmf.

 Salomon P. (2007). Guía para redactar informes de investigación. México:

Trillas.

 Clasificadora de riesgos Humphreys (2017). Viña Concha y Toro S.A.

Recuperado de http://www.humphreys.cl/resources/uploads/2017-10/informe-
concha-y-toro-septiembre-2017-anual.pdf

 Cea P., Lehnebach I., Salazar G., Lehnebach G., Análisis Financiero de
Sociedades Anónimas Abiertas Viñas Concha y Toro S.A. Recuperado de
https://es.slideshare.net/igna1020/facultad-de-ciencias-econmicas-y-
administrativas-concha-y-toro

 Pérez S., Cofré V. (26 de agosto 2012). Guilisasti: La familia que transformó a
Concha y Toro en una viña mundial. Recuperado de
http://www2.latercera.com/noticia/guilisasti-la-familia-que-transformo-a-
concha-y-toro-en-una-vina-mundial/

 Según “The World’s Most Admired Wine Brands 2017”, de la revista inglesa
Drinks International: Viña Errázuriz es la Quinta Marca de Vino Más Admirada
del Mund. (2 de mayo 2017). Recuperado de
http://turismocuatro.cl/wpturismocuatro/2017/05/02/segun-the-worlds-most-

54
 admired-wine-brands-2017-de-la-revista-inglesa-drinks-international-vina-
errazuriz-es-la-quinta-marca-de-vino-mas admirada-del-mundo/

 Reporte de sustentabilidad Viña Concha y Toro. (2016). Recuperado de

https://www.unglobalcompact.org/system/attachments/cop_2017/402181/origi
nal/Reporte_de_Sustentabilidad_2016_Vi%C3%B1a_Concha_y_Toro.pdf?14
99898556

 Reporte de sustentabilidad Viña Concha y Toro. (2014). Recuperado de

https://www.sumandovalor.cl/files/content/empresa_reporte/68/Via_Concha_y
_Toro.pdf

 Gitman, Lawrence J. (1997). Administración financiera básica. México: Editorial

Harla. Séptima edición. p. 1077.

 Weston, Fred J., Copeland, Thomas E. (1995). Finanzas en administración.

México: McGraw-Hill. Novena edición. p. 638. Volumen I.

55
ANEXO 1

56
ANEXO 2

57
ANEXO 3

58
ANEXO 4

59
ANEXO 5

60
ANEXO 6

61
ANEXO 7

62
ANEXO 8

63
ANEXO 9

64
ANEXO 10

65
ANEXO 11

66
ANEXO 12

67
ANEXO 13

68
ANEXO 14

69