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Tarea 5: Asset Management: Yield Curve Modeling and Hedging Interest Rate Risk
El presente texto, tiene como objetivo presentar la implementación de estrategias dinámicas de inversión para cubrir
riesgo de la tasa de interés, utilizando modelos la yield-curve discutidos en clase.
1.Punto 5.7
El primer punto consiste en hallar el precio de diferentes bonos, así como la duración, duración modificada, dollar
duration y BPV, haciendo uso de un valor facial igual a 100; así como asumiendo una curva yield flat. El punto se
divide en 3 partes, cada medida se calcula para los bonos primero asumiendo una frecuencia anual, en segundo
lugar, semi anual; por último, frecuencia trimestral.
1.1.Frecuencia Anual
En primer lugar para los diferentes bonos, y tomando una frecuencia para el pago de cupones Anual, se hallaron las
diferentes medidas.
● Como se puede evidenciar en la tabla a continuación, cuando el yield es igual al cupón, el precio del
bono es igual al valor facial del bono.
● A medida que la madurez aumenta, la duración de los bonos aumenta
● Dado que los cupones tienen frecuencia anual, para los bonos con frecuencia igual a 1 año, la
duration es igual a la madurez.
● Ante cupón constante, y madurez constante, un aumento en el yield genera un menor precio como se
evidencia entre el bono 4 y el bono 6; o el bono 7 y el bono 9.
1.2.Frecuencia Semi-Anual
En primer lugar para los diferentes bonos, y tomando una frecuencia para el pago de cupones Semi-Anual, se
hallaron las diferentes medidas.
● Como se puede evidenciar en la tabla a continuación, cuando el yield es igual al cupón, el precio del
bono ya no es igual al valor facial, como inicialmente se evidenció con frecuencia anual.
● A medida que la madurez aumenta, la duración de los bonos aumenta. Ante bonos con igual
madurez, el bono con menor madurez es aquel que tiene el menor %cupón y el menor % yield
● Dado que los cupones tienen frecuencia anual, para los bonos con frecuencia igual a 1 año, la
duration es igual a la madurez.
● Ante cupón constante, y madurez constante, un aumento en el yield genera un menor precio como se
evidencia entre el bono 4 y el bono 6; o el bono 7 y el bono 9.
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Sebastián Cabrera Malik - 201411981
1.3.Frecuencia Trimestral
En primer lugar para los diferentes bonos, y tomando una frecuencia para el pago de cupones Semi-Anual, se
hallaron las diferentes medidas.
● Como se puede evidenciar en la tabla a continuación, cuando el yield es igual al cupón, el precio del
bono ya no es igual al valor facial, como inicialmente se evidenció con frecuencia anual.
● A medida que la madurez aumenta, la duración de los bonos aumenta. Ante bonos con igual
madurez, el bono con menor madurez es aquel que tiene el menor %cupón y el menor % yield
● Dado que los cupones tienen frecuencia anual, para los bonos con frecuencia igual a 1 año, la
duration es igual a la madurez.
● Ante cupón constante, y madurez constante, un aumento en el yield genera un menor precio como se
evidencia entre el bono 4 y el bono 6; o el bono 7 y el bono 9.
2.Punto 5.19
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Sebastián Cabrera Malik - 201411981
Después de calcular la duración modificada, haciendo uso de la duración y del yield (datos provenientes del
ejercicio), se dispuso a calcular haciendo el cociente entre Pi*MDi, el cual arrojó un resultado de -0.9179.
2.1.Cantidad
Al multiplicar por 100.000 (número de unidades del bono inicial), fue posible encontrar el número de bonos a
vender para hacer hedge. La cantidad de bonos a vender es de 91.793,23
Si se realiza hedge en el portafolio, el cambio en el precio del bono del portafolio, genera un nuevo precio de
118.609617, es decir un cambio neto de -1.1823; dado que nos fuimos en corto en 91.793 unidades de dicho activo,
generamos una ganancia de $118.238. Por lo que haciendo Hedge se tiene una ganancia total de $9,704.
Si se realiza hedge en el portafolio, el cambio en el precio del bono del portafolio, genera un nuevo precio de
96.144134048, es decir un cambio neto de -23.7476; dado que nos fuimos en corto en 91.793 unidades de dicho
activo, generamos una ganancia de $2’374,000. Por lo que haciendo Hedge se tiene una ganancia total de
$203,305.009
3.Punto 6.8
El tercer punto consiste en encontrar la cantidad para tres activos diferentes, adecuada para hacer hedge de un
bono, el cual tiene una YTM de 7.511%, una duración modificada de 5,906 y un precio de $28.296.919. En la
siguiente tabla se pueden evidenciar los estadísticos resumen, de dicho bono, y de los 3 instrumentos con los cuales
se desea hacer el cubrimiento a través de duration/convexity.
que permitieron más adelante encontrar la cantidad para cada uno de los 3 activos.
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Sebastián Cabrera Malik - 201411981
matriz 1 - matriz 2
Al realizar la inversa de la matriz 1, y posteriormente hacer la multiplicación de ambas matrices, se encontraron los
valores para cada hedging bond. Dichos valores se presentan a continuación.
4.Punto 6.12
El cuarto punto consiste en encontrar la cantidad para 5 activos diferentes, adecuada para hacer hedge de un
portafolio de 10 bonos, a diferencia de los puntos anteriores, la curva yield no es flat por lo que para fecha se
calcula la yield con la cual se descuenta el valor del Flujo diario del portafolio. El primer paso fue calcular los
flujos individuales para cada uno de los 10 bonos, que poseen diferente madurez; seguido a esto, realicé una fusión
de los diferentes flujos, para obtener los flujos del portafolio.
Ahora bien, dado que la curva yield, ya no se presupone flat; utilizando el Modelo Extendido al modelo de Nelson
Siegel, se generó una curva yield para cada madurez, con lo cual para cada momento del tiempo del bono se
encuentra la tasa diaria que hace referencia a dicha madurez.
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Sebastián Cabrera Malik - 201411981
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Sebastián Cabrera Malik - 201411981
matriz 1
matriz 2
Al realizar la multiplicación de la inversa de la matriz 1 por la matriz 2, encontré la cantidad que se debe
asignar a cada uno de los 5 instrumentos para hacer hedge. En la siguiente tabla se evidencia, que por cada
1 unidad en el portafolio P, se necesitaría un número determinado de unidades para cada bono hedge, con
posiciones en largo y en corto.
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Sebastián Cabrera Malik - 201411981
4.5. Cambio en el valor en el precio, ante cambios en lo parámetros del modelo Nelson Siegel
Cambiando los valores de los parámetros usados en el modelo de Nelson Siegel, y creando una segunda función en
R, volví a hallar el precio del portafolio. Sin hacer Hedge, el portafolio habría perdido un valor de
(1299.006-1168.606)*10000= 130.4*10.000 es decir $1’304,000