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Al 30 de junio de 2018
Análisis Razonado a los Estados Financieros Consolidados Intermedios,
al 30 de junio de 2018
I. RESULTADOS DE LA OPERACIÓN
Producciones Cátodos
30-06-2018 30-06-2017 Var. TMF Var. %
Equivalentes TMF
Plantas Propias 13.287 14.255 (968) (6,8%)
Plantas de Terceros 15.648 13.176 2.472 18,8%
Fundición HVL 28.527 29.645 (1.118) (3,8%)
Total Acumulado 57.461 57.076 385 0,7%
Al 30 de junio de 2018, la producción total de ENAMI alcanzó a 57.461 TMF, cifra que
representa un incremento de un 0,7% respecto a igual período del año 2017.
Las ventas físicas de cátodos mostraron una disminución del 16,3%, principalmente
producto de una menor disponibilidad de Ánodos para maquilar en Ventanas, debido al
efecto arrastre por huelga en Fundición, detenciones medioambientales preventivas y 3
días adicionales a lo presupuestado en detención programada en FHVL, además de un
menor abastecimiento de minerales para la producción de cátodos SX-EW.
Las ventas físicas de oro mostraron un incremento de un 1,5% mientras que la plata tuvo
una disminución del 17,3%, respectivamente, por la menor producción, lo cual depende
de los finos contenidos en los concentrados y ánodos enviados para maquila a Codelco –
Ventanas.
La venta de ácido presento una disminución de un 5,3% respecto al mismo periodo del
año anterior, debido a la menor producción de ácido en la Fundición Hernán Videla Lira,
producto del efecto arrastre por la paralización por huelga, detenciones medioambientales
y los 3 días adicionales de paralización en la mantención anual programada.
Las ventas físicas de minerales y concentrados tuvieron una baja de un 38% respecto del
mismo periodo del año anterior, explicado por el menor abastecimiento de minerales y
menor disponibilidad de ácido proveniente de FHVL para la producción en plantas,
debido a un menor despacho.
Acumulado a
Miles de US$ Variación
30-06-2018 30-06-2017
Ingresos por Venta 563.449 599.191 (35.742)
Costos por Venta (573.695) (597.863) 24.168
Margen Operacional (10.246) 1.328 (11.574)
Gastos de Administración y Ventas (12.943) (11.383) (1.560)
Resultado Operacional (23.189) (10.055) (13.134)
Ingresos fuera de la Explotación 12.846 15.700 (2.854)
Egresos fuera de la Explotación (2.493) (9.532) 7.039
Resultado No Operacional 10.353 6.168 4.185
Resultado antes de Impuesto (12.836) (3.887) (8.949)
Impuesto a la Renta (2.480) (4.490) 2.010
Resultado Final (15.316) (8.377) (6.939)
El precio promedio del cobre LME a junio del 2018 es un 20,3% mayor (52,98 ¢US/lb) al
observado en el mismo periodo del año 2017.
El precio promedio de venta a junio 2018 alcanzó los 313,53 ¢US/lb versus los 267,09
¢US/lb a junio 2017, esto es 46,44 ¢US/lb más alto (1.023,78 US$/ton).
El costo unitario de materia prima alcanzó los 248,57 ¢US/lb a junio 2018 versus los
202,68 ¢US/lb a junio 2017, esto es 45,89 ¢US/lb (1.011,69 US$/ton) de mayor costo,
dado que durante el año 2018 se presentó un menor abastecimiento que en el año 2017.
Los gastos de administración y ventas acumulados a junio 2018 son de MUS$ -12.943
versus MUS$ -11.383 a la misma fecha del año anterior, estos son mayores producto una
compra de computadores con identificación de API pendiente por parte del Ministerio de
Hacienda y un mayor gasto en personal debido a la contratación de personas generando la
disminución de vacantes que existían en 2017, además de las diferencias generadas por el
tipo de cambio.
4. EBITDA
Acumulado a
Miles de US$ Variación
30-06-2018 30-06-2017
Resultado Operacional (23.189) (10.055) (13.134)
Depreciación 18.015 19.895 (1.880)
Provisiones Operacionales 3.477 2.819 657
Provisión Indemnizaciones (en Costos) 1.751 1.398 353
Provisión Vacaciones (en Costos) 1.726 1.421 305
EBITDA (1.697) 12.660 (14.357)
El menor EBITDA obtenido a junio 2018 respecto al obtenido en el mismo período del
año 2017, se debe a la obtención de un menor resultado operacional, fundamentalmente
por el menor margen obtenido en la venta de cobre, oro y plata, además del incremento en
los gastos de administración y ventas.
1. Activos
2. Pasivos
En cuanto a la razón ácida, ésta aumenta en 3,6% respecto al período anterior por
consecuencia del menor pasivo señalado anteriormente.
La rentabilidad sobre los activos y rentabilidad sobre patrimonio presentan una baja
respecto al cierre del 2017 y que se explican principalmente por la mayor pérdida del
ejercicio generada fundamentalmente por la menor producción durante el periodo.
ENAMI es una empresa que tiene por objeto fomentar el desarrollo de la pequeña y
mediana minería, a través de distintos programas que permiten a estos sectores tener
acceso a los mercados de metales refinados en condiciones competitivas. En este
marco, la empresa compra minerales a los pequeños productores a través de una tarifa
fijada anualmente, basada en criterios de eficiencia de operación y condiciones de
mercado. En esta misma base, también compra concentrados, principalmente a la
mediana minería, por medio de contratos individuales con cada productor.
A junio 2018, se han recibido 1.090.111 TMS de minerales, donde un promedio de 596
proveedores de la pequeña minería entregó 1.073.020 TMS y mientras la mediana
minería entregó 17.091 TMS. La compra total de minerales disminuyó en 85.909 TMS
(equivalente a un 7,3%) respecto a igual período del año anterior. En cuanto a
concentrados, se han comprado en este mismo período, un total de 202.075 TMS, del
cual 13.130 TMS corresponden a proveedores de la pequeña minería y 188.945 TMS
corresponden a entregas de proveedores de mediana minería e independiente. Respecto
al mismo período del año anterior, la compra total de concentrados aumentó en 19.916
TMS (equivalente a un 10,9%).
A junio del 2018 el precio del cobre se ubicaba en torno a 314 ₵US$/lb, registrando un
alza promedio del orden de 20,3% comparado con el 2017. Sin embargo, la expectativa
de alza en el precio del cobre se ha visto socavada por la incertidumbre en los mercados
generada por la escalada alcista de aranceles cruzados entre Estados Unidos y China
para el segundo semestre de 2018.
Lo anterior es el principal factor que subyace a la caída del precio del metal. Desde el 8
de junio, fecha en que el precio spot anotó el máximo del presente año (₵US$/lb 329),
ha descendido 52 centavos de dólar por libra al 8 de agosto. Actualmente, el precio
fluctúa en una banda de 10 centavos por libra (entre ₵US$/lb 275 y ₵US$/lb 285), con
un promedio anual a la fecha de ₵US$/lb 308. Las expectativas de corto plazo
continúan dominadas por el pesimismo de los inversores, que han reducido fuertemente
su exposición al metal.
Sin embargo, esta reacción de parte de los inversores parece exagerada ya que ignoran
la evidente tendencia a la disminución del superávit de stocks para los próximos meses.
A ello se suma la alta probabilidad de paralización productiva de Minera Escondida, lo
que generaría un déficit en el mercado a corto plazo.
Por el lado de los fundamentos de mercado, COCHILCO proyecta para 2018 una
producción mundial de cobre mina que registraría una expansión 2,2% respecto de
2017, alcanzando 20,7 millones de TM.
Por su lado, la demanda de cobre para 2018 tendrá un crecimiento proyectado del 0,4%
a nivel global, donde China presentaría un alza del 2,5% mientras el resto del mundo
disminuye en 1,6% respecto del 2017. Sin embargo, durante 2018 se espera una
reducción del 16,6% en la producción de cobre secundario (chatarra), principalmente
por las restricciones ambientales a su importación por parte de China. Estas
importaciones serían sustituidas por concentrados y refinado de cobre.
Para el 2018 se prevé que el mercado del cobre refinado presente un leve déficit, menor
a un día de consumo, que ayudará a dar soporte sólido al precio de este una vez se
disipe la tensión comercial entre EEUU y China. Mientras que para el 2019 se espera un
superávit de 91 KTM, atribuido a una mayor oferta de cobre mina que se expandirá un
3,2%.
(Fuente COCHILCO - Informe Tendencias del Mercado del Cobre Agosto 2018).