Equilibrio entre Rentabilidad y el Riesgo

Existe un equilibrio entre la rentabilidad de una empresa y su riesgo.

La Rentabilidad, en este contexto, es la relación entre los ingresos y los

costos generados por el uso de los activos de la empresa (corrientes y
fijos) en actividades productivas.

Las utilidades de una empresa pueden aumentarse de dos maneras:

1) Incrementando los ingresos o
2) Disminuyendo los costos
Sin embargo, mejor aún si se hace un mix de ambas.

El riesgo, en el contexto de la administración financiera a corto

plazo, es la probabilidad de que una empresa no sea capaz de pagar sus
cuentas a medida que se vencen.

Se dice que una empresa que es incapaz de pagar sus cuentas a

medida que se vencen es técnicamente insolvente
 Equilibrio entre Rentabilidad y el Riesgo
 Por lo general, se asume que cuanto mayor sea el capital de trabajo
neto de la empresa, más líquida será la empresa y menor será su
riesgo de volverse técnicamente insolvente.

 Con estas definiciones de Rentabilidad y Riesgo, podemos demostrar el

equilibrio entre ellos considerando los cambios en los activos y pasivos
corrientes por separado.

Cambios en los activos corrientes

La manera en que el cambio del nivel de los activos corrientes afecta el
equilibrio entre la rentabilidad y riesgo se demuestra usando la razón de
activos corrientes a activos totales.

Esta razón indica el % de los activos totales que es corriente.

Para ilustrarla, asumiremos que el nivel de los activos totales permanece

sin cambios.
Equilibrio entre Rentabilidad y el Riesgo
 Equilibrio entre Rentabilidad y el Riesgo
 1 La parte superior de la tabla 13.1 resume los efectos que un
incremento o una disminución de esta razón produce tanto en la
rentabilidad como en el riesgo.

 Cuando la razón aumenta, es decir, cuando los activos corrientes

aumentan, la rentabilidad disminuye. ¿Por qué? Porque los
activos corrientes son menos rentables que los activos fijos.
 Los activos fijos son más rentables porque agregan más valor al
producto que los activos corrientes. Sin activos fijos, la empresa no
podría fabricar el producto.

 Sin embargo, el riesgo disminuye a medida que aumenta la

razón de activos corrientes a activos totales. El aumento de los
activos corrientes incrementa el capital de trabajo neto, reduciendo
así el riesgo de insolvencia técnica. (proporciona mayor liquidez).
 Equilibrio entre Rentabilidad y el Riesgo
A medida que descendemos en el lado de los activos del balance general,
aumenta el riesgo relacionado con los activos:
La inversión en efectivo y valores negociables es menos arriesgada
que la inversión en cuentas por cobrar, inventarios y activos fijos. (debido
a que es más liquida).
La inversión en cuentas por cobrar es menos arriesgada que la
inversión en inventarios y activos fijos. (debe cumplirse el plazo)
La inversión en inventarios es menos arriesgada que la inversión en
activos fijos. (mientras no se venda, solo es producto almacenado).

 Cuanto más cerca esté un activo del efectivo, menos arriesgado será.
 Los efectos opuestos en la utilidad y el riesgo se deben a una
disminución de la razón de activos corrientes a activos totales.
 En un esfuerzo por controlar el efecto del riesgo, las empresas se
alejan de los componentes de los activos corrientes más riesgosos,
como el inventario.
Variación del Activo Circulante y su incidencia en
la rentabilidad y riesgo
.
EQUILIBRIO AUMENTO DE DISMINUCION
EN ACTIVOS ACTIVO CTE DE ACT CTE

AC PC PC AC PC
50% AC 40%
60%

P LP P LP P LP

A FIJO
50% A FIJO A FIJO
PATRIM 40% PATRIM 60% PATRIM
 Cambios en los Pasivos corriente

La razón entre Pasivos Corrientes y Activos Totales muestra como afecta el

cambio de nivel de los pasivos corrientes en el equilibrio entre la rentabilidad y el
riesgo.

Esta razón indica el % de activos totales que está financiado con Pasivos
Corrientes.

Suponiendo que los activos totales permanecen sin cambios, la parte inferior de la
tabla 13.1 resume los efectos que produce un aumento o una disminución de la
razón tanto en la rentabilidad como en el riesgo.

Cuando la razón aumenta, (aumento de Pasivo Corriente) la rentabilidad aumenta.

¿Por qué? Porque la empresa usa más financiamiento de pasivos corrientes,
que son menos costosos, y menos financiamiento a largo plazo.

Los pasivos corrientes son menos costosos porque solo los documentos por
pagar, que representan alrededor del 20% de los pasivos corrientes del fabricante
típico, tienen un costo. Los demás pasivos corrientes son básicamente deudas
sobre las cuales la empresa no paga ningún cargo o interés.
 Cambios en los Pasivos corriente

Sin embargo, cuando aumenta la razón entre pasivos corrientes y

activos totales, el riesgo de insolvencia también aumenta
porque el aumento de los pasivos corrientes hace disminuir, a la vez, el
capital de trabajo neto.

Los efectos opuestos en la utilidad y el riesgo se deben a una

disminución de la razón entre pasivos corrientes y activos totales.
 Cambios en los Pasivos corriente

Los efectos opuestos en la utilidad y el riesgo se deben a una

disminución de la razón entre pasivos corrientes y activos totales

EQUILIBRIO AUMENTO DEL DISMINUCION DEL

EN PASIVOS PASIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
PC

PC PC 25%
35%
45%
ACTIVO ACTIVO ACTIVO PLP
TOTAL P LP TOTAL TOTAL 45%
35% PLP
25%

PATRIM PATRIM PATRIM

30% 30% 30%
 Cambios en los Pasivos corriente
 PREGUNTAS DE REPASO
 ¿Por qué la administración del capital de trabajo es una de las
actividades más importantes y demandantes del gerente
financiero?

 ¿Cómo se relaciona la previsibilidad de las entradas de

efectivo de una empresa y su nivel requerido de capital de
trabajo neto?

 ¿Cómo se relacionan el capital de trabajo neto, la liquidez y

el riesgo de insolvencia técnica?

 ¿Por qué un aumento de la razón entre activos corrientes y

activos totales disminuye tanto las utilidades como el riesgo
medidos por el capital de trabajo neto?

 ¿Cómo afectan a la rentabilidad y el riesgo los cambios de la

 razón entre pasivos corrientes y activos totales?