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El costo de la deuda después de impuestos, rdT ,es la tasa de interés sobre la deuda,
r , menos los ahorros fiscales que resultan debido a que los intereses son
deducibles de impuestos. Esto es lo mismo que r multiplicado por (1-T), donde T
es la tasa fiscal marginal de la empresa:
= rd - rd* T
= r d ( 1 – T)
Costo componente de = r ps = D ps = D ps = D ps
las acciones preferentes NP o P o - Costos de flotación P o (1-F)
Tasa de rendimiento requerida por los accionistas sobre capital social de una empresa.
- El método
CAMP
- El método de
flujo de Efectivo
descontado
(FED).
- El método del
rendimiento de
bonos mas la
prima de riesgo.
r s = r s = (D 1 / P 0 ) + g
Donde:
PPCC(%)
PPCC =
CMC
10.0
0 2 4 6 8 10
Unidades monetarias de nuevo capitalMg. Ing. José(millones)
recaudado Mallqui Alvarado 13
En el caso que se está analizando (Unilate) existe un salto o ruptura en su
programa CMC en $61 millones pues necesita vender acciones comunes.
Punto de Ruptura = Cantidad total de capital de cierto tipo al costo más bajo
Proporción del tipo de capital en la estructura de capital
Un programa CMC puede tener tantos puntos de ruptura casi de manera continua
mas allá de cierto nivel de nuevo financiamiento.
10
0 2 4 6 8 10
Unidades monetarias de nuevo capital recaudado
(millones).
¿Qué sucedería si Unilate necesitaría mas de $61 millones de nuevo capital?, si,
por ejemplo necesitase $64 millones, las utilidades retenidas no serian
suficientes (50% de fondos totales), tendrán que vender nuevas acciones
comunes.
10.5
10
Punto de ruptura
0 2 4 6 8 10 61 64
Dólares de nuevo capital recaudado (millones).
Costo componente
Desgloce de fondos
Ponderacion x despues de impuestos PPCC
en $61000000
Deuda 10% 27450000 0.45 6.0 2.70
Acciones preferentes 3050000 0.05 11.0 0.55
Capital contable común (utilidades
30500000 0.50 13.5 6.75
retenidas)
$61000000 1.00 PPCC1 = 10.00%
Costo componente
Desgloce de fondos
Ponderacion x despues de impuestos PPCC
en $120000000
Deuda 10% 54000000 0.45 6.0 2.70
Acciones preferentes 6000000 0.05 11.0 0.55
Capital contable común (emisión de nuevas
60000000 0.50 14.5 7.25
acciones)
$120000000 1.00 PPCC1 = 10.50%
Costo componente
Desgloce de fondos
Ponderacion x despues de impuestos PPCC
en $120000000
Deuda 12% 58500000 0.45 7.1 3.20
Acciones preferentes 6500000 0.05 11.0 0.55
Capital contable común (emisión de nuevas
65000000 0.50 14.5 7.25
acciones)
$130000000 1.00 PPCC1 = 11.00%
Grafico 11.1