EJERCICIO N°1:

Montalba S.A. es una destacada empresa

Pese al crecimiento de las ventas, las utili
los últimos tres años, lo que le preocup
quiere saber cuáles son los principales pro
Realice los análisis pertinentes para pod
Montalba S.A.; además explique las tende
Asuma que todas las ventas y los cost
incluyen el IVA.
ada empresa del rubro textil nacional.
ntas, las utilidades han disminuido en
e le preocupa mucho al dueño. Este
incipales problemas de Montalba S.A.
tes para poder ayudar a la empresa
ue las tendencias de la empresa.
as y los costos se hacen a crédito é
 Balance Contable
2006 2007 2008
Activos
Caja 15,000 9,000 6,000
Cuentas por cobrar 30,000 44,000 60,000
Inventario 63,500 94,000 165,000
Total Activo Circulante 108,500 147,000 231,000

Activos Fijos 39,000 49,500 65,500

Total Activos 147,500 196,500 296,500

Pasivos
Deuda con banco 0 14,000 42,000
Cuentas por pagar 22,000 50,500 103,500
Letras por pagar 16,500 10,750 21,750
Total Pasivo Circulante 38,500 75,250 167,250

Deuda de largo plazo 8,500 9,000 8,500

Total Pasivo de Largo Plazo 8,500 9,000 8,500

Patrimonio 60,000 60,000 60,000

Utilidades retenidas 40,500 52,250 60,750
Total Patrimonio 100,500 112,250 120,750

Total Pasivos y Patrimonio 147,500 196,500 296,500

Estado de Resultados
2006 2007 2008
Ventas 507,500 530,000 550,000
Costo de Ventas 410,000 431,000 452,000
Resultado de Explotación 97,500 99,000 98,000
GAV 45,500 50,700 54,500
Depreciación 4,000 4,500 6,500
Resultado Operacional 48,000 43,800 37,000
Gastos Financieros 3,000 3,800 5,000
Utilidad antes de impuestos 45,000 40,000 32,000 Conclusiones
Como podemos ver la empresa
la empresa tiene claramente un
La empresa además está usando
empresa es bien vista y es cap

Impuestos (40%)
Utilidad después de impuestos
Conclusiones
18,000 16,000 12,800 Como podemos ver la empresa
la empresa tiene claramente un
27,000 24,000 19,200
La empresa además está usando
empresa es bien vista y es cap
capacidad de solvencia se está
operación; y está cada año nece
La rentabilidad sobre patrimoni
los gastos relacionados a los ing
Como soluciones posibles pod
aumentando los costos de este p
gastos en administración y venta
También tratar de analizar los c
para poder aumentar el margen
 SOLUCIÓN:
Análisis de Liquidez 2006 2007 2008
Razón Circulante 2.82 1.95 1.38 veces
Razón Ácida 1.17 0.70 0.39 veces
Razón de Tesorería 0.39 0.12 0.04 veces
Periodo Promedio de Cobro 22 30 40 días
Rotación Cuentas x Cobrar 16.92 12.05 9.17 veces
Periodo Promedio de Pago 20 43 84 días
Rotación Cuentas x Pagar 18.64 8.53 4.37 veces
Periodo Promedio de Existencias 57 80 133 días
Rotación de Existencias 6.46 4.59 2.74 veces

Análisis de Productividad 2006 2007 2008

Rotación de Activos 3.44 2.70 1.85 veces
Rotación de Activo Fijo 13.01 10.71 8.40 veces
Periodo Promedio de Cobro 22 30 40 días
Rotación Cuentas x Cobrar 16.92 12.05 9.17 veces
Periodo Promedio de Pago 20 43 84 días
Rotación Cuentas x Pagar 18.64 18.64 18.64 veces
Periodo Promedio de Existencias 57 80 133 días
Rotación de Existencias 6.46 4.59 2.74 veces

Análisis de Solvencia 2006 2007 2008

Razón de Deuda 31.86% 42.88% 59.27% %
Razón de Deuda LP 7.80% 7.42% 6.58% %
Razón de Endeudamiento 0.47 0.75 1.46 veces
Razón de Cobertura de Intereses 16.00 11.53 7.40 veces

Análisis de Rentabilidad 2006 2007 2008

Rendimiento
Rendimiento Sobre
Sobre el
el Capital (ROE) 26.87% 21.38% 15.90% %
Activo Total
(ROA) 18.31% 12.21% 6.48% %
Poder Generador de Utilidades
(PGU) 32.54% 22.29% 12.48% %
Rentabilidad Activo Fijo 69.23% 48.48% 29.31% %
Margen de Utilidad Neta 5.32% 4.53% 3.49% %
Margen de Explotación 19.21% 18.68% 17.82% %

Conclusiones
Como podemos ver la empresa aunque ha aumentado sus ventas también a aumentado su costo, sus gastos, etc
la empresa tiene claramente un problema operacional.
La empresa además está usando financiamiento externo para poder crecer, lo cual por un lado es positivo ya q
empresa es bien vista y es capaz de ser solvente a los ojos de los acreedores, pero por otra parte también e
Conclusiones
Como podemos ver la empresa aunque ha aumentado sus ventas también a aumentado su costo, sus gastos, etc
la empresa tiene claramente un problema operacional.
La empresa además está usando financiamiento externo para poder crecer, lo cual por un lado es positivo ya q
empresa es bien vista y es capaz de ser solvente a los ojos de los acreedores, pero por otra parte también e
capacidad de solvencia se está poniendo en jaque con el paso del tiempo ya que no es capaz de crecer con la
operación; y está cada año necesitando más dinero externo para crecer.
La rentabilidad sobre patrimonio ha bajado. Claramente la empresa no está bien operativamente, porque no s
los gastos relacionados a los ingresos.
Como soluciones posibles podemos ver que el inventario en 2 años aumento más de un 100%, significa
aumentando los costos de este por lo tanto se ve como buena opción disminuirlos; así como tratar de aprovecha
gastos en administración y venta a medida que aumentan las ventas.
También tratar de analizar los costos del producto, buscar nuevos proveedores, ver si existe un costo fijo o trat
para poder aumentar el margen por unidad, etc…
 Las razones de liquidez han disminuido en el tiempo, lo
que indica que la empresa tiene menor grado de
respuesta a las deudas de corto plazo

¿Por qué ha disminuido la liquidez?

Se esta acumulando más inventario.
Aumentaron las cuentas por cobrar.
hay un aumento muy grande del periodo
promedio de pago.

Disminuye la eficiencia por inversión

en activos.
Se esta acumulando más inventario.
Aumentaron las cuentas por cobrar.
hay un aumento muy grande del
periodo promedio de pago.

Esta la empresa financiando cada año más con recursos de terceros los
activos de ella
Aumenta el respaldo de los acreedores en relación al patrimonio
(socios)
La razón de Cobertura de intereses ha disminuido.

Así como la empresa ha aumentado sus ventas, también ha aumentado sus

costos + gasto adm.vta. + Depreciación, disminuyendo sus márgenes.
Existe un aumento de ventas pero también de costos, lo que lleva a la
empresa a tener menores márgenes.
La rentabilidad sobre patrimonio ha bajado. Claramente la empresa no está
bien operativamente, porque no sabe manejar bien los gastos relacionados
a los ingresos.

ntado su costo, sus gastos, etc… es por esto que

por un lado es positivo ya que significa que la

ero por otra parte también es malo ya que su
ntado su costo, sus gastos, etc… es por esto que

por un lado es positivo ya que significa que la

ero por otra parte también es malo ya que su
no es capaz de crecer con las actividades de la

operativamente, porque no sabe manejar bien

más de un 100%, significa que también está

así como tratar de aprovechar de mantener los

r si existe un costo fijo o tratar de generar uno

 Balance al 31 de dic. 2010
Activos Corrientes 24,764,250 Pasivos Corrientes 18,537,750
Caja 2,415,000 Crédito Bancario CP 3,675,000
Existencias 13,125,000 Obligaciones con público 4,725,000
Deudores por Venta 4,200,000 Cuentas por pagar 7,350,000
Documentos por cobrar 3,837,750 Impuesto a la Renta 2,787,750
Doc. y Ctas x Cobrar Emp. Relac. 945,000
Deudores Varios 241,500 Pasivos No corrientes 13,650,000
Deuda Bancaria LP 13,650,000
Activos No Corrientes 37,994,250
Inmovilizado material 24,150,000 Patrimonio 30,570,750
Inversiones en otras sociedades 13,487,250 Capital Pagado 6,058,500
Intangibles 357,000 Utilidad Acumulada 11,025,000
Utilidad del ejercicio 13,487,250
Total Activos 62,758,500 Total Pasivos 62,758,500

Estado de Resultados
Ingresos de Explotación 90,300,000
Costo de Explotación -44,100,000
Margen de Explotación 46,200,000
Gastos de Adm. Y Ventas -31,500,000
Resultado de Explotación 14,700,000
Ingresos Financieros 4,200,000
Gastos Financieros -2,625,000
Resultado fuera de Explotación 1,575,000
Utilidad antes de Impto. 16,275,000
Impuesto a la Renta -2,787,750
Utilidad del ejercicio 13,487,250

a) Con la información que se adjunta realice un análisis de liquidez y necesidades de fondos de la empresa.

Razón Circulante = 1.34 CCE =

Prueba Acida = 0.63 Gasto Diario =
PP Cuentas x Cobrar = 36.31 días
PP Cuentas x Pagar = 60.83 días Capital de Trabajo Contable =
PP Existencias = 108.63 días Capital de Trabajo sugerido =

La Prueba ácida y el PP existencias nos confirman que a pesar que las CxC y CxP muestran un rango favorable de
liquidez que presenta la empresa. Lo recomendable sería rebajar existencias y colocar esos fondos en activos m

La empresa necesita financiar casi tres meses de operación. Su capital de trabajo sugerido es significamente ma
 problemas de liquidez en el corto plazo. Sería recomendable disminuir sus costos de operación y GAV.

b) Calcule ROA, ROE, PGU y Aproximación de tasa de interes. ROA =

Aprox. a la tasa de interes = 2,625,000 = 0.12 ROA =

22,050,000
ROA =

a) De acuerdo a los resultados obtenidos relacione ROA, ROE y PGU.

Si comparamos ROA y PGU tenemos que la rentabilidad operacional es mayor que la rentabilidad de los activos
que la utilidad proviene del rubro.
Si comparamos ROA y ROE podemos desprender que el financiamiento de la empresa es mayoritariamente exte

b) Relacione los resultados obtenidos para ROA y Aproximación de tasa de interes.

La Proxis de la tasa de interés es inferior a ROA.

Es posible aumentar la Deuda (Pasivo), mejorando la rentabilidad del patrimonio.

c) Indique a que modelo de administración de capital de trabajo se aproxima esta empresa y en que ciscunstancia
Capital de Trabajo = 6,226,500 Positivo, corresponde a un modelo Conservador
Es recomendable en períodos recesivos o de inestabilidad económica.
ondos de la empresa.

84.11 días
asto Diario = $ 207,123

apital de Trabajo Contable = $ 6,226,500

apital de Trabajo sugerido = $ 17,420,442

estran un rango favorable de diferencia, las existencias desmejoran en mucho la

ar esos fondos en activos más liquidos.

gerido es significamente mayor al contable, la empresa puede llegar a presentar

e operación y GAV.

Ut. Neta ROE = Ut. Neta PGU = Ut. Operac.

Activo Tot. Patrimonio Act. Operac.
13,487,250 ROE = 13,487,250 PGU = 14,700,000
62,758,500 30,570,750 48,914,250
21.49% ROE = 44.12% PGU = 30.05%

a rentabilidad de los activos totales, de lo cual podemos desprender

sa es mayoritariamente externo.

presa y en que ciscunstancias económicas es recomendable adoptar dicho modelo.

odelo Conservador
 Balance de " Wanda y Cosmo" SA
Años 2006 2007 2008 2009
Activos
Activos Circulantes
Disponible 552 55,638 82,001 221,097
Cuentas por cobrar 2,772,969 2,656,671 3,038,725 3,005,005
Inventarios 1,561,342 1,610,860 1,529,783 1,406,497
Otros Activos Circulantes 919,820 1,215,830 1,304,273 1,335,818
Total Activos Circulantes 5,254,683 5,538,999 5,954,782 5,968,417
Activo Fijo 1,731,348 1,885,029 2,784,567 2,761,087
otros activos 2,649 557,548 445,170 1,002,713
Activos Totales 6,988,680 7,981,576 9,184,519 9,732,217
Pasivos
Pasivos Circulante 3,679,187 3,995,359 4,565,998 4,503,964
Pasivo Largo Plazo 818,598 683,408 1,050,808 1,529,336
Total pasivo exigible 4,497,785 4,678,767 5,616,806 6,033,300
Patrimonio 2,490,895 3,302,809 3,567,713 3,698,917
Total pasivo patrimonio 6,988,680 7,981,576 9,184,519 9,732,217

Estado Resultado
Años 2006 2007 2008 2009
Ventas netas 8,116,350 7,279,073 6,537,833 1,552,582
Costos de explotación - 4,139,493 - 3,086,194 - 2,589,479 - 1,055,954
Margen Bruto 3,976,857 4,192,879 3,948,354 496,628
Gastos de Adm. y Vtas. - 2,836,172 - 3,113,444 - 3,054,485 - 217,076
Resultado Operacional 1,140,685 1,079,435 893,869 279,552
Gastos financieros - 691,846 - 864,787 - 597,600 - 134,536
Gastos e ingreso fuera de operación 62,813 368,711 - 24,624 - 51,562
Correción Monetaria - 153,103 53,622 73,373 - 13,728
Utilidad Antes del impuesto 358,549 636,981 345,018 79,726
Impuesto - 20,896 - 58,425 - 15,263 - 9,823
Utilidad neta 337,653 578,556 329,755 69,903

ANALISIS VERTICAL
Balance de " Wanda y Cosmo" SA
Años 2006 2007 2008 2009
Activos
Activos Circulantes
Disponible 0.01% 0.70% 0.89% 2.27%
Cuentas por cobrar 39.68% 33.29% 33.09% 30.88%
Inventarios 22.34% 20.18% 16.66% 14.45%
Otros Activos Circulantes 13.16% 15.23% 14.20% 13.73%
Total Activos Circulantes 75.19% 69.40% 64.83% 61.33%
Activo Fijo 24.77% 23.62% 30.32% 28.37%
otros activos 0.04% 6.99% 4.85% 10.30%
Activos Totales 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
Pasivos
Pasivos Circulante 52.64% 50.06% 49.71% 46.28%
Pasivo Largo Plazo 11.71% 8.56% 11.44% 15.71%
Total pasivo exigible 64.36% 58.62% 61.16% 61.99%
Patrimonio 35.64% 41.38% 38.84% 38.01%
Total pasivo patrimonio 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

Estado Resultado
Años 2006 2007 2008 2009
Ventas netas 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
Costos de explotación -51.00% -42.40% -39.61% -68.01%
Margen Bruto 49.00% 57.60% 60.39% 31.99%
Gastos de Adm. y Vtas. -34.94% -42.77% -46.72% -13.98%
Resultado Operacional 14.05% 14.83% 13.67% 18.01%
Gastos financieros -8.52% -11.88% -9.14% -8.67%
Gastos e ingreso fuera de operación 0.77% 5.07% -0.38% -3.32%
Correción Monetaria -1.89% 0.74% 1.12% -0.88%
Utilidad Antes del impuesto 4.42% 8.75% 5.28% 5.14%
Impuesto -0.26% -0.80% -0.23% -0.63%
Utilidad neta 4.16% 7.95% 5.04% 4.50%

ANALISIS DE RATIOS FINANCI

Razones de Liquidez
2006 2007 2008 2009
" Wanda y Cosmo" SA
Razón Circulante 1.43 1.39 1.30 1.33
Prueba Ácida 1.00 0.98 0.97 1.01
Razón de Tesorería 0.00 0.01 0.02 0.05

Razones de Productividad
2006 2007 2008 2009
" Wanda y Cosmo" SA
Rotación de Activos 1.16 0.91 0.71 0.16
Rotación de Activo Fijo 4.69 3.86 2.35 0.56
Periodo Promedio de Cobranza 125 133 170 706
Rotación de Cuentas por Cobrar 2.93 2.74 2.15 0.52
Periodo Promedio de Existencias 138 191 216 486
Rotación de Existencias 2.65 1.92 1.69 0.75
Razones de Endeudamiento y Cobertura de Intereses
2006 2007 2008 2009
" Wanda y Cosmo" SA
Razón de Deuda 0.64 0.59 0.61 0.62
Razón de Deuda a LP 0.12 0.09 0.11 0.16
Deuda CP/LP 4.49 5.85 4.35 2.95
Razón de Endeudamiento 1.81 1.42 1.57 1.63
Razón de Cobertura de Intereses 1.52 1.74 1.58 1.59

Razones de Rentabilidad
2006 2007 2008 2009
" Wanda y Cosmo" SA
Margen de Utilidad Neta 4.16% 7.95% 5.04% 4.50%
ROA 4.83% 7.25% 3.59% 0.72%
ROE 13.56% 17.52% 9.24% 1.89%
 Balance de la industria
Años 2006 2007 2008 2009
Activos
Activos Circulantes
Disponible 2,503,341 896,796 801,240 941,051
Cuentas por cobrar 10,308,086 11,331,963 11,811,883 16,873,550
Inventarios 19,663,779 21,732,142 19,788,402 23,773,944
Otros Activos Circulantes 1,677,979 1,712,858 1,748,899 2,322,215
Total Activos Circulantes 34,153,185 35,673,759 34,150,424 43,910,760
Activo Fijo 10,696,354 11,275,723 11,746,673 9,818,786
otros activos 245,418 1,118,346 1,180,601 1,283,625
Activos Totales 45,094,957 48,067,828 47,077,698 55,013,171
Pasivos
Pasivos Circulante 15,577,770 15,583,374 14,300,940 20,819,297
Pasivo Largo Plazo 4,082,092 4,250,806 4,201,880 4,127,906
Total pasivo exigible 19,659,862 19,834,180 18,502,820 24,947,203
Patrimonio 25,435,095 28,233,648 28,574,878 30,065,968
Total pasivo patrimonio 45,094,957 48,067,828 47,077,698 55,013,171

Estado Resultado
Años 2006 2007 2008 2009
Ventas netas 61,847,312 65,938,499 62,032,748 61,494,400
Costos de explotación - 36,667,684 - 40,503,434 - 38,957,914 - 40,183,867
Margen Bruto 25,179,628 25,435,065 23,074,834 21,310,533
Gastos de Adm. y Vtas. - 17,446,802 - 17,536,641 - 18,674,437 - 18,083,449
Resultado Operacional 7,732,826 7,898,424 4,400,397 3,227,084
Gastos financieros - 549,872 - 809,603 - 825,075 - 931,375
Gastos e ingreso fuera de operación 500,452 335,909 - 162,406 1,680,355
Correción Monetaria - 1,424,464 - 1,210,615 - 405,438 - 1,055,346
Utilidad Antes del impuesto 6,258,942 6,214,115 3,007,478 2,920,718
Impuesto - 831,018 - 740,693 - 466,306 - 433,516
Utilidad neta 5,427,924 5,473,422 2,541,172 2,487,202

VERTICAL
Balance de la industria
Años 2006 2007 2008 2009
Activos
Activos Circulantes
Disponible 5.55% 1.87% 1.70% 1.71%
Cuentas por cobrar 22.86% 23.57% 25.09% 30.67%
Inventarios 43.61% 45.21% 42.03% 43.22%
Otros Activos Circulantes 3.72% 3.56% 3.71% 4.22%
 Total Activos Circulantes 75.74% 74.22% 72.54% 79.82%
Activo Fijo 23.72% 23.46% 24.95% 17.85%
otros activos 0.54% 2.33% 2.51% 2.33%
Activos Totales 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
Pasivos
Pasivos Circulante 34.54% 32.42% 30.38% 37.84%
Pasivo Largo Plazo 9.05% 8.84% 8.93% 7.50%
Total pasivo exigible 43.60% 41.26% 39.30% 45.35%
Patrimonio 56.40% 58.74% 60.70% 54.65%
Total pasivo patrimonio 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%

Estado Resultado
Años 2006 2007 2008 2009
Ventas netas 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
Costos de explotación -59.29% -61.43% -62.80% -65.35%
Margen Bruto 40.71% 38.57% 37.20% 34.65%
Gastos de Adm. y Vtas. -28.21% -26.60% -30.10% -29.41%
Resultado Operacional 12.50% 11.98% 7.09% 5.25%
Gastos financieros -0.89% -1.23% -1.33% -1.51%
Gastos e ingreso fuera de operación 0.81% 0.51% -0.26% 2.73%
Correción Monetaria -2.30% -1.84% -0.65% -1.72%
Utilidad Antes del impuesto 10.12% 9.42% 4.85% 4.75%
Impuesto -1.34% -1.12% -0.75% -0.70%
Utilidad neta 8.78% 8.30% 4.10% 4.04%

IOS FINANCIEROS
Razones de Liquidez
2006 2007 2008 2009
Industria
Razón Circulante 2.19 2.29 2.39 2.11
Prueba Ácida 0.93 0.89 1.00 0.97
Razón de Tesorería 0.16 0.06 0.06 0.05

Razones de Productividad
2006 2007 2008 2009
Industria
Rotación de Activos 1.37 1.37 1.32 1.12
Rotación de Activo Fijo 5.78 5.85 5.28 6.26
Periodo Promedio de Cobranza 61 63 70 100
Rotación de Cuentas por Cobrar 6.00 5.82 5.25 3.64
Periodo Promedio de Existencias 196 196 185 216
Rotación de Existencias 1.86 1.86 1.97 1.69
Razones de Endeudamiento y Cobertura de Intereses
2006 2007 2008 2009
Industria
Razón de Deuda 0.44 0.41 0.39 0.45
Razón de Deuda a LP 0.09 0.09 0.09 0.08
Deuda CP/LP 3.82 3.67 3.40 5.04
Razón de Endeudamiento 0.77 0.70 0.65 0.83
Razón de Cobertura de Intereses 12.38 8.68 4.65 4.14

Razones de Rentabilidad
2006 2007 2008 2009
Industria
Margen de Utilidad Neta 8.78% 8.30% 4.10% 4.04%
ROA 12.04% 11.39% 5.40% 4.52%
ROE 21.34% 19.39% 8.89% 8.27%