Universidad de la República – Facultad de Ciencias Económicas y Administración

Resumen de Fórmulas – Matemática Financiera

INTERES Y DESCUENTOS, RENTAS
Leyes financieras de cálculo Equivalencia de tasas de interés compuesto:
• interés simple: 𝑉𝑉𝑉𝑉 = 𝑉𝑉𝑉𝑉 1 + 𝑛𝑛𝑛𝑛 Dos tasas de interés compuesto son equivalentes
• interés compuesto: 𝑉𝑉𝑉𝑉 = 𝑉𝑉𝑉𝑉 1 + 𝑖𝑖 𝑛𝑛 cuando iguales VP luego de iguales cantidades de
tiempo se transforman en iguales VF. Ejemplos:
𝑛𝑛 , 𝑖𝑖 expresados en igual unidad de tiempo
12 1/6
Tasas Nominales de interés compuesto: 𝑖𝑖𝑎𝑎 = 1 + 𝑖𝑖𝑚𝑚 −1 𝑖𝑖𝑚𝑚 = 1 + 𝑖𝑖𝑠𝑠 −1
𝑗𝑗𝑚𝑚 definida en un cierto período y con m Tasas en diferentes monedas:
𝑗𝑗
capitalizaciones en esa unidad de tiempo. 𝑚𝑚 = 𝑖𝑖𝑝𝑝 1 + 𝑖𝑖 $ = 1 + 𝑖𝑖 $𝐸𝐸 1 + 𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑
𝑚𝑚
tasa efectiva para el período p entre dos Todas las tasas expresadas en igual unidad de
capitalizaciones. tiempo. 𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑 es la tasa efectiva de devaluación del
Tasa Nominal de capitalización instantánea 𝛿𝛿 peso ($) respecto a la moneda extranjera ($E)
𝑉𝑉𝑉𝑉 = 𝑉𝑉𝑉𝑉 𝑒𝑒 𝛿𝛿𝛿𝛿 durante el período en cuestión, 𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑘𝑘 =
𝑇𝑇𝑇𝑇𝑘𝑘
−1
𝑇𝑇𝑇𝑇𝑘𝑘−1
Descuento de Documentos: 𝐷𝐷 = 𝑉𝑉𝑉𝑉 − 𝑉𝑉𝑉𝑉
• Comercial Simple: 𝑉𝑉𝑉𝑉 = 𝑉𝑉𝑉𝑉 1 − 𝑛𝑛𝑛𝑛 Tasa real (𝒓𝒓): 1 + 𝑖𝑖 = 1 + 𝑟𝑟 1 + ℎ
• Comercial Compuesto: 𝑉𝑉𝑉𝑉 = 𝑉𝑉𝑉𝑉 1 − 𝑑𝑑 𝑛𝑛 Todas las tasas expresadas en igual unidad de
𝑉𝑉𝑉𝑉 tiempo. ℎ es la tasa efectiva de inflación durante el
• Racional Simple: 𝑉𝑉𝑉𝑉 = período en cuestión, medida por un índice de precios
1+𝑛𝑛𝑛𝑛
• Racional Compuesto: 𝑉𝑉𝑉𝑉 =
𝑉𝑉𝑉𝑉 (𝐼𝐼𝐼𝐼),
1+𝑑𝑑 𝑛𝑛
𝐼𝐼𝐼𝐼𝑘𝑘
𝑛𝑛 , 𝑑𝑑 expresados en igual unidad de tiempo ℎ𝑘𝑘 = −1
𝐼𝐼𝐼𝐼𝑘𝑘−1
Tasa Nominal de Descuento Comercial
Compuesto: 𝑓𝑓𝑚𝑚 definida en un cierto período y Amortización e Interés: 𝐶𝐶𝑘𝑘 = 𝐼𝐼𝑘𝑘 + 𝐴𝐴𝑘𝑘
con m aplicaciones en esa unidad de tiempo. 𝐷𝐷 𝐷𝐷
𝑓𝑓𝑚𝑚 𝐼𝐼𝑘𝑘 = 𝑆𝑆𝑘𝑘−1 ∙ 𝑖𝑖 𝐴𝐴𝑘𝑘 = 𝑆𝑆𝑘𝑘−1 − 𝑆𝑆𝑘𝑘𝐷𝐷
= 𝑑𝑑𝑝𝑝 tasa efectiva de descuento para el período 𝑗𝑗+ℎ
𝑚𝑚
p entre dos aplicaciones. 𝐷𝐷
� 𝐴𝐴𝑘𝑘 = 𝑆𝑆𝑗𝑗−1 𝐷𝐷
− 𝑆𝑆𝑗𝑗+ℎ
Rentas caso general: 𝑘𝑘=𝑗𝑗
𝑛𝑛
𝑡𝑡−𝑘𝑘 Saldos:
𝑅𝑅 𝑡𝑡, 𝑛𝑛, 𝑖𝑖 = � 𝐶𝐶𝑘𝑘 1 + 𝑖𝑖
𝑆𝑆𝑘𝑘𝐷𝐷 = 𝑅𝑅 0, 𝑛𝑛 − 𝑘𝑘, 𝑖𝑖
𝑘𝑘=1
Rentas Cuotas Constantes: 𝑆𝑆𝑘𝑘𝐴𝐴 = 𝑅𝑅 1, 𝑛𝑛 − (𝑘𝑘 − 1), 𝑖𝑖
1 − 1 + 𝑖𝑖 −𝑛𝑛 𝑆𝑆𝑘𝑘𝐴𝐴 = 𝑆𝑆𝑘𝑘𝐷𝐷 + 𝐶𝐶𝑘𝑘
𝑅𝑅 𝑡𝑡, 𝑛𝑛, 𝑖𝑖 = 𝐶𝐶 ∙ 𝑉𝑉 𝑡𝑡, 𝑛𝑛, 𝑖𝑖 = 𝐶𝐶 1 + 𝑖𝑖 𝑡𝑡
𝐴𝐴
𝑖𝑖 𝑆𝑆𝑘𝑘+1 = 𝑆𝑆𝑘𝑘𝐷𝐷 1 + 𝑖𝑖

PROYECTOS DE INVERSIÓN
Supuestos Básicos sobre Ingresos Netos Tasa interna de retorno real (tirr): 𝒓𝒓∗
𝐼𝐼0 < 0 • Si la inflación es constante en todo el período: 𝒉𝒉
𝐼𝐼𝑘𝑘 ≥ 0 ⩝ 𝑘𝑘 ∈ ℕ, 1 ≤ 𝑘𝑘 ≤ 𝑛𝑛 𝑟𝑟 − ℎ
𝑛𝑛 𝑟𝑟 ∗ =
1+ℎ
� 𝐼𝐼𝑘𝑘 > 0 • Si el Índice de Precios al Consumo es 𝑰𝑰𝑰𝑰𝑰𝑰𝒌𝒌 con 0≤ 𝒌𝒌 ≤ 𝒏𝒏
𝑘𝑘=0 𝑛𝑛
𝐼𝐼𝑘𝑘 𝐼𝐼𝑘𝑘∗
Evaluación de una inversión: 𝐼𝐼𝑘𝑘∗ = 𝐼𝐼0 + � =0
𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝑘𝑘 1 + 𝑟𝑟 ∗ 𝑘𝑘
• Valor Presente Neto: �𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼 𝑘𝑘=1
𝑛𝑛 0
𝐼𝐼𝑘𝑘
𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉 = 𝐼𝐼0 + � 𝑘𝑘 Tasa interna de retorno terminal (tirt): 𝒓𝒓′
1 + 𝑖𝑖 𝑛𝑛
𝑘𝑘=1 �𝑘𝑘=1 𝐼𝐼𝑘𝑘 1 + 𝑖𝑖 𝑛𝑛−𝑘𝑘
• Tasa Interna de Retorno (Tir): r 𝐼𝐼0 + =0
𝑛𝑛 1 + 𝑟𝑟′ 𝑛𝑛
𝐼𝐼𝑘𝑘
𝐼𝐼0 + � 𝑘𝑘 =0 Tasa de Fisher: 𝒊𝒊𝑭𝑭
1 + 𝑟𝑟 𝑛𝑛𝐴𝐴 𝑛𝑛𝐵𝐵
𝑘𝑘=1
Valor Presente Neto Promedio (VPNP)
𝐼𝐼𝑘𝑘𝐴𝐴 𝐼𝐼𝑘𝑘𝐵𝐵
• 𝐼𝐼0𝐴𝐴 +� 𝑘𝑘 = 𝐼𝐼0𝐵𝐵 +� 𝑘𝑘
𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉 1 − 1 + 𝑖𝑖 −𝑛𝑛 1 + 𝑖𝑖𝐹𝐹 1 + 𝑖𝑖𝐹𝐹
𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑃𝑃 = con 𝑉𝑉 0, 𝑛𝑛, 𝑖𝑖 = 𝑘𝑘=1 𝑘𝑘=1
𝑉𝑉 0, 𝑛𝑛, 𝑖𝑖 𝑖𝑖 Reinversiones:
• Notación: 𝒏𝒏 es la duración del proyecto en períodos 1 − (1 + 𝑖𝑖)−𝑛𝑛𝑛𝑛 𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉
𝒊𝒊 es la tasa de costo de capital 𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑘𝑘 = 𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉 𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉∞ =
1 − (1 + 𝑖𝑖)−𝑛𝑛 1 − (1 + 𝑖𝑖)−𝑛𝑛
 BONOS
Valor Redención: 𝑉𝑉𝑅𝑅 ; coincide con Valor Nominal (𝑉𝑉𝑁𝑁) a Bono Bullet
menos que se indique lo contrario
𝑛𝑛
Tasa de Costo de Capital: 𝑖𝑖 𝐶𝐶𝑘𝑘 𝑉𝑉𝑉𝑉
𝑃𝑃𝑃𝑃 = � 𝑘𝑘 + 𝑛𝑛
1 + 𝑖𝑖 1 + 𝑖𝑖
𝑘𝑘=1

Bono Cupón Cero 1− 1+𝑖𝑖 −𝑛𝑛 𝑉𝑉𝑉𝑉

Si C es constante: 𝑃𝑃𝑃𝑃 = 𝐶𝐶 +
𝑖𝑖 1+𝑖𝑖 𝑛𝑛
𝑉𝑉𝑉𝑉
Precio Mercado : 𝑃𝑃𝑃𝑃 = Tasa interna de retorno (TIR): 𝑟𝑟
1+𝑖𝑖 𝑛𝑛
−𝑛𝑛
Tasa interna de retorno (TIR): 𝑟𝑟 1 − 1 + 𝑟𝑟 𝑉𝑉𝑉𝑉
−𝑃𝑃𝑀𝑀 + 𝐶𝐶 + 𝑛𝑛 =0
𝑉𝑉𝑉𝑉 𝑟𝑟 1 + 𝑟𝑟
−𝑃𝑃𝑀𝑀 + 𝑛𝑛 =0 𝐶𝐶
1 + 𝑟𝑟 Rendimiento Corriente: 𝑅𝑅𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒 =
𝑃𝑃𝑀𝑀

CALCULO ACTUARIAL
𝑥𝑥: edad de la persona en años enteros
𝑙𝑙𝑥𝑥 : número de personas con vida exactamente a la Costo Puro del Seguro Dotal Puro:
edad 𝑥𝑥, integrantes del grupo inicial 𝑙𝑙0

w =
0 dx =
 x −  x +1 d w−1 =
 w−1 CPDPx:n =
1⋅ x+ n ⋅ v n
x x
1
∑ d=t  0 −  x+1
t =0
𝑣𝑣 =
1 + 𝑖𝑖
𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑞𝑞 : contrato diferido q años Costo Puro de Renta anual Adelantada en caso
de vida:
Costo Puro de Renta anual Vencida en caso de Vida entera: CPRVAx = 1 + CPRVVx
vida: 1 w−1− x k
Vida entera: CPRVV x =⋅

∑ v ⋅  x+k k =1 Por n años: CPRVAx:n = 1 + CPRVVx:n − 1 ⋅
 x+n n
⋅v
x
n x
1
Por n años: CPRVVx:n = ⋅ ∑ v ⋅  x + k
k
Vida entera diferido:
 x k =1 
Vida entera diferido: 1 ⋅ x + q v q + CPRVVx dif ( q )
CPRVAx dif ( q ) =
1 w −1− x x
=
CPRVVx dif ( q )
x
∑v k
⋅  x+k Por n años diferido:
k = q +1  x+q q
Por n años diferido: CPRVAx:n dif ( q ) =
1⋅ v + CPRVVx:n dif ( q )
n+q x
1
=
CPRVVx:n dif ( q )
x
∑v k
⋅  x+k  x+n+q
k = q +1 − 1⋅ v n+q
x
Costo Puro de un Seguro de muerte PACIPF Costo Puro de un Seguro de muerte PMF
w −1− x
1
∑ CPSM x =(1 + i ) 2 ⋅ CPSM x
1
Vida entera: CPSM x =⋅ d x + k ⋅ v k +1 Vida entera:
 x k =0
1 n −1
Por n años: CPSM x:n = ⋅ ∑ d x + k ⋅ v k +1 CPSM x:n =(1 + i ) 2 ⋅ CPSM x:n
1

 x k =0 Por n años:
Vida entera diferido: 1 w−1− x Vida entera diferido:
CPSM x dif ( q ) = ⋅ ∑ d x + k ⋅ v k +1 CPSM x dif ( q ) =(1 + i ) 2 ⋅ CPSM x dif ( q )
1

 x k =q
Por n años diferido: Por n años diferido:
1 n + q −1 =(1 + i ) 2 ⋅ CPSM x:n
⋅ ∑ d x + k ⋅ v k +1
1

CPSM x:n = CPSM x:n dif ( q ) dif ( q )

dif ( q )
 x k =q
Costo Puro del Seguro Dotal Mixto: Primas Puras Anuales:
Seguro de Muerte PACIPF: 𝐶𝐶𝐶𝐶 𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠𝑠 𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐
𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃𝑃 =
𝐶𝐶𝐶𝐶 𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅 𝑒𝑒𝑒𝑒 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉𝑉
=
CPDM x:n
CPDPx:n + CPSM x:n
Reserva Matemática Pura (en el momento k):
Seguro de Muerte PMF:
RMPK = Obligaciones futuras del Asegurador (en k) –
=
CPDM x:n
CPDPx:n + CPSM x:n Obligaciones futuras del Asegurado (en k)