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Introducción a los
Mercados de Divisas:
Resumen
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Índice

1 Definición de Divisa y de Tipo de Cambio ............................................................................................ 3

2 Tipos de Cambio Al Contado y a Plazo. Tipos de Cambio Efectivo, Efectivo Nominal
y Efectivo Real ................................................................................................................................................................. 3
3 Tipo de Cambio Directo e Indirecto .......................................................................................................... 3
4 Convertibilidad y Tipos de Cambio Cruzados .................................................................................... 3
5 Factores que Influyen En los Tipos de Cambio ................................................................................. 4
6 Teorias sobre los Tipos de Cambio .......................................................................................................... 4
6.1 Teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo ............................................................................. 4
6.2 Teoría de la Paridad de los Tipos de interés .......................................................................... 5
6.3 Teoría de Fisher ....................................................................................................................................... 5
6.4 Teoría de las Expectativas ................................................................................................................ 5
7 El Mercado de Divisas ...................................................................................................................................... 5
7.1 Definición y Características .............................................................................................................. 5
8 El Mercado FOREX ............................................................................................................................................. 5
9 Miembros del Mercado ................................................................................................................................... 6
10 Operaciones en el Mercado de Divisas ................................................................................................. 6
11 Cuestiones de Nomenclatura....................................................................................................................... 7

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1 Definición de Divisa y de Tipo de Cambio

Divisa es la representación fungible de una moneda (diferente de la doméstica)
materializada en depósitos bancarios, cheques de viaje, tarjetas de crédito, etc. Llamaremos
tipo de cambio a la medida de una moneda con respecto a la de otro país. El tipo de cambio
es el precio de una moneda en unidades de otra.

2 Tipos de Cambio Al Contado y a Plazo. Tipos de Cambio

Efectivo, Efectivo Nominal y Efectivo Real
El tipo de cambio al contado es el que se ofrece para una operación inmediata. Los tipos de
cambio al contado o spot permiten dos días laborables para el pago de la operación. El tipo
de cambio a plazo o forward se refiere a la cotización de hoy para un intercambio de
monedas que tendrá lugar en una fecha futura. También podemos distinguir:

 Tipo de cambio efectivo: Cotización multilateral que mide el valor global de una
moneda en el mercado de cambios.

 Tipo de cambio efectivo nominal: Se obtiene ponderando los tipos bilaterales por la
importancia relativa de los distintos países en el comercio con la nación de que se
trate.

 Tipo de cambio efectivo real: Se obtiene ajustando el tipo nominal con la relación
entre el nivel de precios nacional y exterior

3 Tipo de Cambio Directo e Indirecto

El tipo de cambio se puede expresar de dos formas:

 Directa: También se llama sistema de cotización por precio, o “convención europea”.

Expresa la moneda extranjera en unidades de moneda nacional (cantidad de
moneda local necesaria para comprar una unidad de moneda extranjera)

 Indirecta: llamada también sistema de cotización en volumen o sistema británico.

Consiste en establecer el valor de la moneda nacional en unidades de moneda
extranjera (cantidad de moneda extranjera necesaria para adquirir una unidad de
moneda local

El tipo de cambio es doble, tiene un valor de compra y un valor de venta. A la diferencia

entre el tipo de cambio de compra y el tipo de cambio de venta se le llama diferencial

4 Convertibilidad y Tipos de Cambio Cruzados

Una moneda se considera convertible cuando los medios de pago expresados en esa
moneda pueden ser libre y fácilmente convertidos por el poseedor en cualquier otra

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moneda. En los mercados de divisas, no todas las monedas se expresan continuamente en

términos de otras monedas; por eso, se suelen calcular tipos de cambio cruzados tomando
alguna divisa “intermedia como referencia

5 Factores que Influyen En los Tipos de Cambio

Los movimientos del tipo de cambio se producen por dos causas:

1. Cambios en la oferta y demanda de las monedas en el mercado. Esto da lugar a

apreciaciones o depreciaciones de la moneda nacional con respecto al resto.

2. Decisiones de las autoridades monetarias

Las diferencias entre oferta y demanda de las distintas divisas son la razón principal de los
movimientos de cambio. No obstante, el volumen del comercio internacional difícilmente
puede explicar todo el volumen negociado en el mercado de divisas. Por otra parte los
factores que influyen en la evolución del tipo de cambio de una moneda son múltiples y
variados.

 En el corto plazo, el factor más determinante es la paridad de intereses

 En el medio plazo, el tipo de cambio está influido por la evolución de los

desequilibrios económicos del país, tanto en el ámbito externo como en el interno:
Superávit o Déficit Fiscal, Superávit o Déficit Comercial, Nivel de precios,
Productividad, crecimiento económico, condiciones políticas

 En el largo plazo, se debería cumplir la teoría de la paridad de poder adquisitivo

Para la predicción de los tipos de cambio existen 3 vías:

 Análisis Fundamental: estudio de factores o variables económicas que intervienen en

la formación de las cotizaciones

 Modelos econométricos: parten de la base de comparar las ofertas monetarias de las

divisas. Relaciona los conceptos de masa monetaria e inflación.

 Sistemas técnicos

6 Teorias sobre los Tipos de Cambio

6.1 Teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo

Se basa en que un mismo producto o servicio debe tener igual precio en los diferentes
países. Una simplificación de esta teoría el “Big Mac Index”, que sirve para comparar el coste
de vida en cada país y saber si sus monedas están sobrevaloradas o infravaloradas.

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6.2 Teoría de la Paridad de los Tipos de interés

Compara rentabilidades de un mismo activo financiero en distintos países y establece que

deben ser iguales. Esta equivalencia se cumplirá en ausencia de riesgo.

6.3 Teoría de Fisher

 Cerrada: Dice que los tipos de interés nominales de un país reflejan anticipadamente
los rendimientos reales ajustados por las expectativas de inflación en el mismo

 Abierta: Introduce el componente “internacional” y analiza la rentabilidad que

obtendrá un inversor, formada por dos componentes: Tipo de interés nominal y
variaciones del tipo de cambio.

Según Fisher, la rentabilidad que obtenga un inversor internacional en un país debe

igualarse en el largo plazo a la que obtenga en otros países

6.4 Teoría de las Expectativas

El tipo a plazo dependería únicamente de lo que dichos participantes esperen que suceda
en el futuro con el tipo de cambio al contado.

7 El Mercado de Divisas

7.1 Definición y Características

Es el sistema o mecanismo que permite el intercambio de divisas entre oferentes y

demandantes. Sus características son:

 Es un mercado OTC

 No tiene un horario definido y opera todos los días.

 Es un mercado descentralizado

 Es un mercado interbancario directo entre las entidades participantes o con la

intermediación de un broker.

 El tipo de cambio se establece libremente por el cruce entre oferta y demanda.

 Es un mercado muy volátil.

 Hay riesgo de contrapartida y de liquidación de las operaciones,

8 El Mercado FOREX
Mercado Electrónico de Divisas que opera las 24 horas del día, es el mercado más líquido y
con mayor volumen intercambiado y es la base para las transacciones internaciones de

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capital. No tiene un recinto de negociaciones y es un mercado OTC. Sus centros de

operaciones más importantes son: Londres, Nueva York y Tokio.

Las ventajas del Mercado FOREX son:

1. Liquidez:.

2. Mercado de negociación continua

3. Mercado Transparente.

4. Vencimiento flexible

5. Mercado sin costes de ejecución

6. Apalancamiento (posibilidad de operar con futuros sobre divisas )

9 Miembros del Mercado

Bancos comerciales: Actúan como intermediarios para sus clientes y por cuenta propia

Brokers: Actúan como intermediarios entre las entidades bancarias

Bancos Centrales: responsables de la emisión, administración y control de la oferta de la

moneda

Empresas no financieras: a través de sus operaciones comerciales de ámbito internacional y

de inversiones directas en el extranjero

Especuladores y Arbitrajistas: especuladores obtienen sus ganancias dependiendo de la

variación del tipo de cambio en el tiempo, actuando según sus expectativas y asumiendo
riesgos. Los arbitrajistas obtienen sus ganancias dependiendo de la variación del tipo de
cambio en el espacio pero en el mismo momento de tiempo.

10 Operaciones en el Mercado de Divisas

No hay Cámara de Compensación. Las operaciones de compra-venta en el mercado de
divisas se dividen en:

 Operaciones de contado (SPOT): Operación de cambio actual de una divisa contra

otra que se liquida antes de los 2 días hábiles desde la contratación

 Operaciones a plazo (FORWARD): Operaciones liquidables a más de 2 días hábiles a

partir de la fecha de contratación

A los clientes siempre se les cotizan precios OUTRIGHT, que se calculan sumando al precio
de contado los puntos SWAP (positivos o negativos) del periodo solicitado. Otras
operaciones:

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 SWAP1: Es una operación doble simultánea de compra/venta de una divisa contra

otra que se realiza en distintas fechas y a cambios diferentes

 CRUCE: Son dos operaciones simultáneas de signo contrario, que se realizan con el
fin de obtener beneficio.

 OVERNIGHT: Operación que empieza el mismo día de la contratación y acaba al día

hábil siguiente.

 TOMORROW/NEXT: Es una operación que comienza al día siguiente hábil de la

contratación y termina a los dos días hábiles posteriores a la contratación.

 SPOT/NEXT: Es una operación que comienza a los dos días hábiles siguientes a la
contratación y acaba al tercero.

 FECHA ROTA: Es una operación a plazo contratada a una fecha diferente de las
habituales.

 POSICIÓN: Es el saldo vivo de las operaciones que se han realizado en divisas por
una misma entidad.

11 Cuestiones de Nomenclatura
En la mayor parte de los cruces, el tipo de cambio se expresa por un número entero
seguido de cuatro posiciones decimales

 Se llama “punto” a las posiciones decimales más variables, que son las dos últimas.

 A las dos primeras posiciones decimales se les llama “figura”.

 Al número entero se le llama “gran figura”.

Generalmente, las 2 primeras letras de la divisa sirven para identificar al país y la última se
refiere al nombre de la divisa

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A los Swaps, por su importancia dentro del mercado de divisas, les dedicaremos un apartado más adelante.

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