Estrategia Financiera

Integrantes:
Juan Ossa
Daniel Arango
Kevin Kraus
Camilo Villegas

ANDREW PELLER LIMITED: AN INVESTMENT OPPORTUNITY

1. Realizar análisis de las 5 fuerzas de Porter

Clientes
1 - Poder de negociación de los clientes
- Existen pocos clientes de compra masiva de vino que concentran gran parte de los
locales en donde se ofrece (LCBO, LDB, SAQ)
- Los requisitos exigidos por LCBO son muy rigurosos con el proceso de adjudicación y
selección de compra de vinos, a su vez exigen alta calidad de producto, packaging y
etiquetado según sus estándares.
Competencia en el mercado
2 - Rivalidad entre las empresas
- 2012 había 476 productores de vinos locales
- 2013 30% del vino vendido en Canadá era producción local y el restante importados
- 49% de los compradores preferían comprar vinos de producción local
- El mercado está concentrado en 4 grandes empresas, Constellation, APL, Treasury y
Casella

Nuevos entrantes
3 - Amenaza de los nuevos entrantes
- Es un mercado altamente regulado, tanto en la producción, etiquetado, distribución y
marketing.

Proveedores:
4 - Poder de negociación de los proveedores
- Al haber integración hacia atrás el poder de los proveedores no es tan alto
- Existen muchos productores independientes y al ser un commodity son fácilmente
reemplazables

Sustitutos
5 - Amenaza de productos sustitutos:
- El gobierno comenzó a regular la venta de cerveza a partir de 2015 en ciertos locales,
lo cual es beneficioso para la industria del vino

2. Cuáles son los riesgos y las oportunidades existentes

Oportunidades:
 1 - Una de las oportunidades que se pueden observar en el texto es acerca del
crecimiento anual compuesto de la demanda de vinos del 3.8% entre 2011 y 2015 en
Canadá
2 - Un segmento de mercado de aquellos con más de 55 años que estarían dispuestos a
beber vinos semanalmente
3 - Una preferencia de la población Canadiense a consumir vinos producidos
localmente
4 - Treasury and Casella son empresas australianas mientras que Constellation con HQ
en NYC, dado que el público canadiense tiene una preferencia por los vinos locales esto
presenta una oportunidad para APL
5 - Ganador de premios locales como mejor vinoteca en 2014, los locales aprecian
mucho a los productores locales

Riesgos
- Hay una fuerte centralización en pocos compradores/distribuidores locales de
vino, los cuales exigen muchos estándares de calidad, por ende alta
dependencia, alta exigencia, alto riesgo y mucho poder de negociación de parte
de ellos
- La estrategia delimitada por APL está basada en innovación en packaging,
desarrollo de productos nuevos, aumentos de exportaciones. Hay factores no
controlables los cuales introducen cierto riesgo en su estrategia de expansión

3. ¿Está alineada la estrategia de la compañía con los riesgos y oportunidades?

a. Debe relacionar el análisis de la estrategia con el análisis financiero/resultados financieros
de la compañiá

Sus resultados financieros muestran una mejora en año a año, acompañado con crecimiento en
ventas.

Los resultados financieros de la compañía se muestran muy favorables a pesar de no estar

siguiendo lo que indica la tendencia del mercado local. Tal vez explorando y explotando las
oportunidades que tienen atacando el mercado local los resultados financieros serían aún
mejores. Es difícil determinar esto, ya que la información es limitada, pero todo indica que
existe un mercado local creciente, con preferencia a producción local, no tienen complicaciones
con proveedores al tener integración hacia atrás, los productos sustitutos empiezan a tener
barreras y regulaciones, y además es muy reconocido localmente por su producción debido a
premios que ya ha ganado a nivel nacional.
Sin embargo, su estrategia está basada en incrementar las exportaciones, invertir en facilitar las
negociaciones internacionales y pulir la logística de distribución en nuevos países. Su producto
se destaca por ser uno premium y super-premium.

Habría que hacer una investigación de mercado para saber si el precio de venta del vino en
Canadá (y aceptación y mercado para vinos premium) es comparable con el precio de venta en
mercados internacionales teniendo en cuenta todos los costos asociados de exportación y
distribución.

4. Realizar el análisis financiero, con base en los iń dices financieros, de la compañiá
 Razones de liquidez

Razones de Liquidez
Indicador 2014 2015 2016
Razón Corriente 1,44 1,89 1,90
Prueba Acida 0,25 0,37 0,39
Capital de Trabajo neto $ 44.564,00 $ 68.982,00 $ 71.665,00

 Razón Corriente
Como se pude ver en la siguiente gráfica la razón corriente ha presentado un incremento
sostenido en los años 2014, 2015 y 2016, lo que refleja un aumento de liquidez de la compañía
debido principalmente a una disminución del debito bancario en cerca a $22.000
 Razon Corriente
2.50

1.89 1.90
2.00

1.44
1.50

1.00

0.50

0.00
2014 2015 2016

 Prueba Acida
De igual forma que ocurre con la razón corriente los indicadores de la prueba acida presentan
un incremento sostenido en lo años evaluados, sin embargo este presenta un valor muy inferior
a la razón corriente, esto se debe principalmente por el alto valor que representan los inventarios
en los activos corrientes, este indicador es una alarma a tener en cuenta pues al ser inferior a 1
significa que no se cuenta con activos corrientes suficientes para cubrir los pasivos corrientes,
estos es un tema grave pues el mayor peso de estos pasivos se encuentra en los débitos
bancarios que son una obligación que debe ser pagada y nos se puede posponer, teniendo esto
en cuentas se podría pensar en sacar un saldo del inventario en venta a precio reducido con el
fin de aumentar la liquidez y no tener problemas en el futuro con el pago de los débitos, o
pensar en pedir una capitalización a los socios.

Prueba Acida
0.45
0.39
0.40 0.37

0.35
0.30
0.25
0.25
0.20
0.15
0.10
0.05
0.00
2014 2015 2016
  Capital de trabajo Neto
Como es de esperarse el comportamiento del capital de trabajo presenta el mismo
comportamiento que la razón corriente, esencialmente por los mismos motivos, es decir una
disminución en el debito bancario

Capital de Trabajo neto

$80,000.00 $71,665.00
$68,982.00
$70,000.00

$60,000.00

$44,564.00
$50,000.00

$40,000.00

$30,000.00

$20,000.00

$10,000.00

$-
2014 2015 2016

 Razones de Actividad

Razones de Actividad
Año 2014 2015 2016
Rotación Cartera 13,12 13,07 12,42
Días Cartera 27,43 27,54 28,99
Rotación Inventario 1,61 1,73 1,83
Días Inventario 223,13 207,76 196,65
Rotación Cuentas Por pagar 5,21 5,58 5,92
Días Cuentas Por pagar 69,06 64,52 60,85
Ciclo de operación 250,56 235,30 225,65
Ciclo de efectivo 181,50 170,79 164,79

 Rotación de cartera
La rotación de cartera es un indicador que refleja cada cuantos días se presenta el ingreso de
las cuentas por cobrar, es decir cada cuantos días desde el momento que se realiza la venta de
la mercancía entra a caja el dinero de esta operación, en los años evaluados este ha presentado
un leve incremento, pero que al no representar un valor significativo no es algo que deba
preocupar, al menos por el momento, sin embargo si se debe seguir muy de cerca para que este
valor no siga a la alza y genere a futuro problemas de liquides en la compañía.
 Rotacion Cartera
13.20 29.20
13.10 29.00
13.00 28.80
12.90 28.60
28.40
12.80

Dias
28.20
12.70
28.00
12.60 27.80
12.50 27.60
12.40 27.40
12.30 27.20
2014 2015 2016

Rotacion Cartera Dias Cartera

 Rotación de inventario
La rotación de inventario indica cuanto tiempo pasan los productos de la compañía en stock,
es decir cuanto tiempo pasa un producto en bodega desde su elaboración hasta su venta, en los
años evaluados este indicador presenta un valor a la baja pasando de 223 días a 196 esto es una
mejoría necesaria para la compañía por 2 situación, primero por que se llega a un valor similar
al de los principales competidores, y segundo por que al inventario representar un porcentaje
tan significativo en los activos corrientes que es indispensable garantizar que la rotación de
estos sea lo más rápido posible, con el fin de mantener liquides en la compañía.

Rotación Inventario
1.85 225.00

1.80 220.00

215.00
1.75
210.00
1.70
205.00
1.65 200.00

1.60 195.00
2014 2015 2016

Rotacion Inventario Dias Inventario

 Rotación Cuentas Por pagar

La rotación de cuentas por pagar indica cuantos días de gracia tiene la compañía para cumplir
con las cuentas a sus proveedores, en el periodo analizado este tiempo a disminuido, lo cual es
delicado porque afecta de manera directa la liquides de la compaña ya que significa que estas
cuentas se deben pagar con mas urgencia, y el punto mas grave de este indicador es lo lejos
que se esta de la competencia las cuales tiene una rotación de cuentas por pagar cercanas a los
120 días, es decir casi el doble, esto puede indicar un bajo poder de negociación con los
proveedores por parte de la compañía y es un tema que debe ser tenido en cuenta y que se debe
corregir.

Rotación Cuentas por pagar

6.00 70.00
5.90 69.00
5.80 68.00
5.70 67.00
66.00
5.60

Dias
65.00
5.50
64.00
5.40 63.00
5.30 62.00
5.20 61.00
5.10 60.00
2014 2015 2016

Rotacion Cuentas Por pagar Dias Cuentas Por pagar

 Ciclo De Operación y Efectivo

El ciclo de efectivo representa los días que pasan desde que se invierte un peso hasta que este
se recupera, en los años evaluados se presenta una reducción en los días del ciclo de efectivo,
esto ocurre básicamente debido a la reducción de la rotación de inventarios, la cual presenta
una disminución significativa en dichos años y arrastra el ciclo de efectivo.
 Ciclo de Operación y Efectivo
300.00

250.00

200.00

150.00

100.00

50.00

0.00
2014 2015 2016

Ciclo de operación Ciclo de efectivo

 Endeudamiento

Endeudamiento
Año 2014 2015 2016
Nivel de Endeudamiento 54,15% 51,12% 48,84%
Concentración endeudamiento corto plazo 33,74% 25,80% 25,69%
Cubrimiento de intereses -24,85 36,79 17,74
Apalancamiento corto plazo 0,74 0,53 0,50
Apalancamiento total 1,85 1,96 2,05

 Nivel de Endeudamiento
El nivel de endeudamiento representa la relación entre los activos de la compañía y los pasivos,
como se observa en la siguiente gráfica, este indicador presenta una tendencia a la baja en los
años analizados, lo que quiere decir que la compañía cada año tiene una diferencia mayor entre
los pasivos y los activos, siendo estos últimos superiores, esto es un indicador positivo porque
quiere decir que el nivel de las deudas se está reduciendo y que se cuenta con la posibilidad a
futuro de optar por nuevos créditos sin poner en riesgo el pago de estos.
 Nivel de Endeudamiento
55.00%

54.00%

53.00%

52.00%

51.00%

50.00%

49.00%

48.00%
2014 2015 2016

 Concentración endeudamiento corto plazo

Representa las obligaciones que tiene la compañía contrastado con la cantidad de activos de
que dispone para cubrir dichos compromisos, como se puede observar en la grafica este
indicador tiende a la baja en los años analizados, situación que se presenta primordialmente
por una disminución de los pasivos corrientes que se genera por el pago del debito bancario.

Concentracion endeudamiento corto plazo

40.00%

35.00%

30.00%

25.00%

20.00%

15.00%

10.00%

5.00%

0.00%
2014 2015 2016

 Cubrimiento de intereses
Este indicador representa la capacidad que tiene la compañía para cubrir con las utilidades
operacionales las obligaciones financieras, en la grafica se puede apreciar que la compañía no
debería tener problemas a la hora de pagar los compromisos financieros pues estos en ninguno
de los años analizados supera las utilidades operacionales.
 Cubrimiento de intereses
40.00

30.00

20.00

10.00

0.00
2014 2015 2016
-10.00

-20.00

-30.00

 Apalancamiento total
El apalancamiento total es la relación entre los activos totales de la compañía y sus pasivos, en
la grafica se puede observar una tendencia al alza en este indicador, lo que se explica en la
reducción de los pasivos en este periodo de tiempo.

Apalancamiento total
2.10

2.05

2.00

1.95

1.90

1.85

1.80
2014 2015 2016

 Indicadores de rentabilidad

Indicadores de rentabilidad
Margen Bruto 34,6% 34,5% 35,0%
Margen Operacional 6,26% 6,67% 8,27%
Margen Neto 4,71% 4,82% 5,74%
ROA 4,66% 5,05% 6,23%
ROE 10,16% 10,33% 12,17%

 Margen Bruto
Representa el margen de ganancia que obtiene la compañía sobre las ventas , es decir de cada
peso que se vende cuanto queda libre restando los costos de producción, este indicador es muy
importante pues muestra la eficiencia de la compañía, como se puede ver en la grafica el valor
del margen bruto permaneció prácticamente estático en los años analizados, y si lo comparamos
con los principales competidores podemos encontrar que la compañía esta muy cerca de los
márgenes brutos de Treasury Wine Estates, pero significativamente por debajo de Constellation
Brands Inc que logra márgenes brutos por los lados del 44 %, esto supone un reto para la
compañía pues se debe apuntar a cerrar esta brecha para poder ser mas competitivos y poder
desarrollar estrategias mas agresivas para tratar de abarcar una mayor proporción del mercado.

Margen Bruto
35.00%
34.95%
34.90%
34.85%
34.80%
34.75%
34.70%
34.65%
34.60%
34.55%
34.50%
2014 2014.5 2015 2015.5 2016

 Margen Operacional
Representa el margen de ganancia que obtiene la compañía sobre las ventas después de restarle
todos los costos asociados a la producción del bien como los administrativos, este indicador es
muy importante pues muestra la eficiencia de la compañía, como se puede ver en la gráfica el
valor del margen bruto presento un incremento cercano a los 3 punto porcentuales en los años
evaluados, lo que indica que la empresa está obteniendo mayores beneficios sobre sus ventas
algo que sin lugar a dudas es positivo, este fenómeno se presenta en gran medida por la
reducción de los pagos de interés
 Margen Operacional
9.00%
8.00%
7.00%
6.00%
5.00%
4.00%
3.00%
2.00%
1.00%
0.00%
2014 2014.5 2015 2015.5 2016

 Margen Neto
Representan las ganancias netas de la compañía respecto a las ventas, es decir lo que realmente
queda libre para que la compañía reinvierta o pague dividendos o deudas después de restarle a
las ventas los costos de producción, los costos administrativos, los costos financieros y los
impuestos, como se puede apreciar en la gráfica durante los años evaluados la compañía
presenta un incremento cercano al punto porcentual, lo que implica que por cada peso vendido
a la compañía le quedaría libre un centavo más de lo que le quedaba en el año 2014, en este
sentido se podría hablar de algo positivo sin embargo cuando se compara este margen con los
principales competidores se puede ver que la compañía se encuentra en un valor muy por
debajo a estos, lo que es una alarma grande y prioriza que se tomen decisión para aumentar
este valor, para dicha tarea y dado el aumento constante en la demanda de vino en el mercado
se podría explorar la posibilidad de la producción en mayores volúmenes que reduzcan los
costos fijos de la mercancía y aumente los márgenes de ganancia.

Margen Neto
7.00%

6.00%

5.00%

4.00%

3.00%

2.00%

1.00%

0.00%
2014 2015 2016
 Margen Neto
18.0%
16.0%
14.0%
12.0%
10.0%
8.0%
6.0%
4.0%
2.0%
0.0%
2015 2016

Costallation Brands Inc Treasury Wine Estates

Andrew Peller Limited

 Roa
Este indicador representa el rendimiento sobre activos, es decir que porcentaje de los activos
con los que cuenta la empresa logran ser convertidos en ganancias netas, es un indicador
importante porque quiere decir que entre más grande este es, la compañía será más efectiva
pues necesitara de menos activos para generar las misma ganancias, lo que se traduce en que
con una inversión menor se consigue los mismos dividendos, en los años evaluados el ROA
presenta un alza de poco más de un punto porcentual, indicador positivo pues significa que la
compañía está siendo más eficiente, es decir está generando más con menos, este
comportamiento se explica por qué el aumento de las ventas es significativamente mayor que
el aumento de los activos

ROA
7.00%

6.00%

5.00%

4.00%

3.00%

2.00%

1.00%

0.00%
2014 2015 2016

 ROE
 Este indicador representa el rendimiento sobre el patrimonio, es decir que porcentaje del
patrimonio de la empresa logra ser convertido en ganancias netas, es un indicador
importante porque quiere decir que entre más grande es este la compañía será más efectiva
pues necesitara de menos inversión para generar las misma ganancias, en los años
evaluados la compañía el ROE presenta un alza de poco más de un punto porcentual,
indicador positivo pues significa que la compañía está siendo más eficiente, es decir está
generando más con menos, este comportamiento se explica por qué el aumento de las ventas
es significativamente mayor que el aumento del patrimonio.

ROE
12.50%

12.00%

11.50%

11.00%

10.50%

10.00%
2014 2015 2016

5. Analizar el Flujo de Caja histórica de la organización

6. ¿Cuál es su diagnóstico de la compañiá ?
 Liquidez
El principal problema que tiene la compañía en cuanto a términos de liquidez es la cantidad de
inventario que tiene y el valor que este representa en los activos siendo casi el 50%, esto se ve
clara mente cuando se compara los indicadores de razón corriente con la prueba acida en donde
si se analiza la razón corriente se podría interpretar como una compañía con un buen nivel de
liquidez con un excedente de activos por sobre los pasivos, sin embargo este indicador es
engañoso en este caso porque gran porcentaje de este excedente es en inventarios y es por esto
que la prueba acida muestra valores tan reducidos y da la imagen de una compañía con
evidentes problemas de liquidez pues sin contar con el inventario los pasivos superan a los
demás activos de la compañía, con un agravante y es que la compañía tiene un alto nivel de
obligaciones financieras que cubrir, si se entiende esto como una amenaza lo ideal sería
convertir el inventario en efectivo para mejorar la liquidez de la empresa, lo que se podría
lograr sacando este a promoción e incentivando un aumento en las ventas .

 Actividad
En general la compañía presenta un buen estado en cuanto a los indicadores de actividad siendo
la rotación de cartera el punto más fuerte pues se realiza de manera rápida y muy por debajo
de los indicadores de sus principales competidores, en cuanto a la rotación de inventario se
podría considerar como el punto débil de la compañía pues es un proceso largo, sin embargo
no es un valor que este muy desviado de sus principales competidores lo que se podría entender
como un problema general de la industria, y no representa una desventaja real a la hora de
competir, si embargo se deberían explorar posibilidades para lograr la reducción de este ya que
sería una excelente oportunidad para aumentar la liquidez de la compañía.

 Endeudamiento
Analizando los indicadores de endeudamiento se puede dar un parte de tranquilidad sobre el
estado de la compañía, en primer lugar porque el nivel de endeudamiento tiende a la baja y
actualmente se encuentra por debajo del 50% un valor más que aceptable, adicionalmente el
endeudamiento a corto plazo presenta un comportamiento muy similar con tendencia a la baja
y valores cercanos al 25%, finalmente analizando el índice de cubrimiento de intereses
podemos darnos cuenta que la compañía no tendrá ningún tipo de problema para cumplir con
el cobro de los intereses que dichas deudas generan .

 Rentabilidad
En cuanto a la rentabilidad si bien la compañía ha presentado mejoría continua en el periodo
evaluado, sigue estando en índices inferiores a los de sus más fuertes competidores, esto es un
problema grande porque le resta capacidad de competir mediante la aplicación de estrategias
arriesgadas para tomar el control del mercado, y adicionalmente significa que la compañía no
está siendo lo suficientemente efectiva y eficaz como lo podría llegar a ser, este es el punto
clave en el cual se deberían centrar los esfuerzos para garantizar que estos índices se mantenga
a la alza en el futuro y poder llegar al menos a igualar los valores presentados por la
competencia, de lo contrario se estaría entrando en una pelea por el mercado muy desigual.

7. ¿Invertiría Usted en la compañiá ?

a. Fundamente su respuesta tanto en el análisis cuantitativo como cualitativo Debe presentar su
análisis en grupos de 3 – 4 personas.