FINANZAS DE CORTO PLAZO

SEMANA 7
ÍNDICE

FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO ............................................................................................ 3

APRENDIZAJES ESPERADOS ........................................................................................................... 3
INTRODUCCIÓN ............................................................................................................................. 3
1. CRÉDITO COMERCIAL ............................................................................................................ 3
1.1. CARACTERÍSTICAS DEL CRÉDITO COMERCIAL ............................................................... 3
1.2. CRÉDITO NETO .............................................................................................................. 4
1.3. VENTAJAS DE CRÉDITO COMERCIAL COMO FUENTE DE FINANCIAMIENTO ................. 5
2. CRÉDITO BANCARIO .............................................................................................................. 5
2.1. TIPOS DE PRÉSTAMOS BANCARIOS ............................................................................... 5
2.2. ELECCIÓN DEL BANCO ................................................................................................... 7
3. OTRAS FORMAS DE CRÉDITO ................................................................................................ 8
3.1. EFECTOS DE COMERCIO ................................................................................................ 8
3.2. FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO GARANTIZADO ..................................................... 8
3.3. FINANCIAMIENTO MEDIANTE CUENTAS POR COBRAR................................................. 9
3.4. CUENTAS POR COBRAR EN GARANTÍA O DESCUENTO ................................................. 9
3.5. FACTORING .................................................................................................................... 9
3.6. FINANCIAMIENTO POR INVENTARIOS......................................................................... 11
3.6.1. FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DE ALMACENADORAS ............................................... 11
COMENTARIO FINAL.................................................................................................................... 12
REFERENCIAS .............................................................................................................................. 13

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FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO

APRENDIZAJES ESPERADOS
Se espera que al finalizar las actividades de la semana los alumnos reconozcan las distintas
alternativas de financiamiento de corto plazo que existen en el mercado de capitales y las
instituciones financieras en Chile. Del mismo modo, se pretende que seleccionen alternativas
correctas de financiamiento de corto plazo.

INTRODUCCIÓN
Los créditos a corto plazo son todas aquellas deudas que deben reembolsarse antes de un año.
Hay varios tipos de crédito a corto plazo disponibles para las empresas y un buen
administrador financiero debe conocer las ventajas y desventajas de cada uno de ellos.

1. CRÉDITO COMERCIAL
Generalmente las empresas compran sus mercaderías y materias primas a otras empresas a
crédito y registran esta deuda como cuentas por pagar. Esta es la mayor fuente de crédito a
corto plazo que utilizan las empresas. Por su parte, las empresas pequeñas con poco acceso a
crédito bancario, generalmente, recurren a crédito comercial.

El crédito comercial es una fuente espontánea de financiamiento, ya que proviene de las

transacciones ordinarias de los negocios.

Ejemplo: Una empresa compra diariamente $50.000 a 30 días plazo. En promedio y una vez en
régimen, sus cuentas por pagar serán 30 veces $50.000, es decir, $1.500.000. Si las ventas las
compras se duplican, las cuentas por pagar también se duplicarán ($3.000.000) y la empresa
generó $1.500.000 de financiamiento adicional en forma espontánea. La ampliación del
periodo promedio de pago, por ejemplo de 30 a 40 días, también genera un financiamiento
adicional.

1.1. CARACTERÍSTICAS DEL CRÉDITO COMERCIAL

Hay varios factores que influyen en la longitud y las características del crédito comercial:

a) Naturaleza económica del

producto.
b) Circunstancias del vendedor.
c) Circunstancias del comprador.

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a) Naturaleza económica del producto:
Aquellos productos de alta rotación de ventas tienen plazos de crédito más cortos, la
reventa de los productos es más rápida, lo que genera capacidad de pago.

Los supermercados tienen alta rotación, pero tienen el problema de los perecibles. Los
créditos varían según rotación. Aproximadamente 15 días para frutas y verduras, abarrotes
30 días y algunos especiales a 7 días como Lever, Nestlé, Papelera, etc.

Los productos con baja rotación como, por ejemplo, joyas, botes y ropa tienen que tener
plazos de compra más largos.

b) Circunstancias del vendedor:

Los vendedores financieramente débiles requieren efectivo o plazos de venta cortos. Por
ejemplo ganaderos y agricultores que venden a 15 días. Muchas veces el vendedor utiliza
las condiciones de venta como promoción.

Los créditos otorgados por vendedores se utilizan para promover ventas cuando hay
capacidad ociosa o exceso de stock.

Los grandes vendedores utilizan su posición para imponer términos de crédito (Lever,
Nestlé, Papelera), aunque en muchos casos son proveedores de fondos para pequeñas
empresas.

c) Circunstancias del comprador:

Los comerciantes al menudeo que venden a crédito (ejemplo ropa), generalmente reciben
créditos algo más prolongados que los que otorgan. Muchas veces se les ofrece descuentos
para fomentar pronto pago.

d) Descuentos por pago en efectivo:

Corresponden a la rebaja de precio que se efectúa por pagar dentro de un plazo dado. El no
tomar un descuento y preferir crédito podría salir muy costoso. Muchas veces vale la pena
pedir dinero prestado para obtener un descuento por pago anticipado.

Si se pide dinero para pagar al contado, se reduce el periodo promedio de pago. Por lo
tanto, la duración real del crédito recibido se ve afectada por la magnitud de los descuentos
ofrecidos.

1.2.CRÉDITO NETO
El crédito comercial tiene un doble significado. Por un lado, es una fuente de crédito con las
compras y es una aplicación de fondos con las ventas a crédito.

Ejemplo: Una empresa vende $50.000 diarios y tiene un periodo promedio de cobranza de 30
días. En régimen tendrá $1.500.000 por cobrar. Si compra materias primas por $30.000 diarios

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a 25 días plazo, tendrá un promedio de $750.000 en cuentas por pagar y, por lo tanto, tendrá
un crédito neto de $750.000 (cuentas por cobrar menos cuentas por pagar).

Las empresas grandes y las bien financiadas de todo tamaño tienden a ser proveedores netos
de crédito, las pequeñas y las mal financiadas de todo tamaño tienden a ser usuarios netos de
crédito comercial.

Qué es mejor, o si lo anterior es regla, no se puede establecer y depende del negocio, de las
circunstancias, etc.

1.3. VENTAJAS DE CRÉDITO COMERCIAL COMO FUENTE DE

FINANCIAMIENTO
1. Es una forma acostumbrada de hacer negocios, fácil e informal.

2. Muchas veces sustituye al crédito bancario no accesible.

3. El monto del crédito fluctúa con las compras.

4. Muchas veces el comprador no se da cuenta de lo costoso que es, por eso debe analizarse
cuidadosamente.

5. Muchas veces representa un subsidio o un elemento de promoción (ejemplo: apertura de

un supermercado, deseo de penetrar en cierta zona, etc.).

Los compradores deben analizar cuidadosamente el costo de este tipo de crédito y verificar
costos ocultos por mayores precios. Las empresas vendedoras tienen un costo al otorgar
crédito y, por lo tanto, muchas veces lo financian vía precios.

2. CRÉDITO BANCARIO
Los préstamos otorgados por bancos comerciales aparecen en el balance como préstamos
bancarios, bancos acreedores o documentos por pagar, según sea el tipo de crédito otorgado.
Los bancos ocupan el segundo lugar en monto de créditos obtenidos por las empresas y en
muchos casos, el primero.

2.1. TIPOS DE PRÉSTAMOS BANCARIOS

Al referirse a préstamos para financiar capital de trabajo y, en general de corto plazo, hay
básicamente dos tipos de crédito bancario:

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 1. Cuenta de sobregiro
2. Crédito con pagaré

En general, los préstamos que obtienen las empresas no difieren de un préstamo personal y a
veces es muy difícil distinguir si el préstamo corresponde a una empresa pequeña o a un
individuo.

Para toda compañía que trabaja con un banco y que requiere de financiamiento de corto
plazo, generalmente, existe lo que se llama línea de crédito. La línea de crédito es un acuerdo
formal o informal acerca del monto máximo de préstamos que el banco otorgará a su cliente.

1. Cuenta de sobregiro:
En este caso, el cliente firma un solo pagaré por el monto total de la línea y posee una segunda
cuenta corriente exclusiva para girar de dicha línea. Cuando la empresa necesita fondos, llama
a su ejecutivo de cuentas para comunicarle el monto que utilizará y para fijar plazo y tasa de
interés. Acordados los términos del crédito, la empresa gira un cheque por el monto necesario
de su cuenta de sobregiro y lo deposita en su cuenta corriente normal. También puede ser que
el ejecutivo de cuentas efectúe un traspaso interno de fondos de una cuenta a otra.

Con el fin de cada mes el banco carga los intereses correspondientes en la cuenta normal. Al
vencimiento del plazo pactado o antes se pactó prepago, la empresa gira un cheque de la
cuenta normal y lo deposita en la cuenta de sobregiro, saldando total o parcialmente el
crédito. También cabe la posibilidad de pactar un cargo en la cuenta normal en vez de girar un
cheque.

2. Crédito con pagaré:

En este caso, la empresa firma un pagaré cada vez que requiere fondos. Los fondos requeridos
son abonados en la cuenta corriente. Una vez al mes, el banco carga los intereses. Al
vencimiento del plazo acordado, el banco carga el valor del crédito en la cuenta corriente de la
empresa.

Garantías:
Si un prestatario potencial constituye un riesgo de crédito o si las necesidades de la empresa
exceden el monto de la línea de crédito, se requerirá de alguna forma de garantía (letras,
garantía personal de los dueños, garantía de empresa relacionada, etc.).

Reciprocidad:
Los bancos generalmente requieren de las empresas que mantengan un saldo promedio
equivalente a algún porcentaje del préstamo. Esta es una forma indirecta de elevar la tasa real
de interés. Por ejemplo, si una empresa necesita $1.000.000, pero el banco le exige mantener
un saldo promedio en cuenta corriente de $100.000, entonces se debe solicitar $1.100.000
para obtener el monto necesario. Si el interés es por ejemplo 3%, el costo es en realidad 3,3%
($33.000 / $1.000.000).

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 Reembolsos:

Todos los depósitos en cuenta corriente están sujetos a retiro sobre demanda. Por lo anterior,
los bancos evitan que los créditos de corto plazo se conviertan en permanentes, obligando a
sus clientes a que —a lo menos durante algún periodo del año— no tengan préstamos de
corto plazo. Si una empresa no puede quedar libre de préstamos de corto plazo, a lo menos
parte del año, entonces debe buscar otras fuentes de financiamiento permanente (capital) o
de largo plazo.

Interés:
La tasa real de interés sobre un préstamo depende del interés pactado y del método de
cálculo. En Chile existen básicamente tres formas de préstamos:
1. Préstamo a plazo fijo (ejemplo: 30 días) con interés regular: el interés se carga
mensualmente al final del periodo.

2. Préstamo a plazo fijo con interés descontado: el banco deduce el interés en forma
anticipada, aumentando así la tasa de interés real.

Ejemplo:
Préstamo $100.000
Interés 5% 5.000
Saldo para uso 95.000
Interés real 5.000/(100.000 – 5.000) = 0,052632

3. Préstamo en abonos: generalmente se utiliza para préstamos de consumo de 12 meses

hacia arriba. En este caso, el deudor cancela cuotas iguales con capital creciente e interés
de creciente.

2.2. ELECCIÓN DEL BANCO

Los bancos tienen relaciones directas con sus clientes las cuales se establecen con el correr del
tiempo. Los bancos tienen importantes diferencias entre sí:

a) Los bancos tienen distintas políticas hacia el riesgo. Algunos tienen políticas conservadoras y otros, políticas más
creativas y depende de sus funcionarios y de las características de sus pasivos.
b) Algunos bancos ayudan más a empresas en formación e incluso tienen departamentos especializados en fomentar
el desarrollo de tales empresas.
c) Los bancos tienen distintas actitudes hacia sus clientes en tiempos malos. Algunos presionan por la devolución de
sus préstamos y otros están al lado de la empresa, ayudándola a encontrar posiciones más favorables.
d) Las diferencias en la estabilidad de los depósitos es un factor que influye en la posición de un banco para con sus
clientes.
e) Los bancos difieren en el grado de especialización de los préstamos. Los más grandes tienen departamentos
especializados. Los bancos más pequeños tienden a volverse especialistas en líneas específicas. El cliente debe
buscar un banco especialista en su tipo de problema.
f) El tamaño del banco afecta debido a las limitaciones legales al tamaño de los préstamos.
g) La banca ha aumentado su especialización y ofrece una gama de servicios financieros anexos que no todos los
bancos poseen (fondos mutuos, agencia de valores, leasing, etc.).

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3. OTRAS FORMAS DE CRÉDITO

3.1. EFECTOS DE COMERCIO

Son documentos no garantizados, emitidos por empresas para financiar necesidades de
crédito por un plazo máximo de un año.

Para emitir efectos de comercio, la empresa debe estar inscrita como emisor de instrumentos
de oferta pública en el Registro de valores que tiene la Superintendencia de Valores y Seguros.
Por tal razón, está obligada a enviar a dicha superintendencia información pública (Ficha
Estadística Codificada Uniforme, FECU) cada tres meses y está sujeta a la fiscalización de esta.
Cada emisión de efectos de comercio debe inscribirse y ser autorizada por la SVS. Las
emisiones inscritas se colocan en el mercado en la medida de las necesidades del emisor.

La colocación de estos papeles se efectúa en el mercado secundario a través de algún agente

de valores o corredor de bolsa, el cual puede actuar también como asesor en la emisión e
inscripción de los efectos de comercio.

Ventajas y desventajas

 Permite acceder a una amplia gama de fuentes de financiamiento

(inversionistas).

 Proporciona más fondos y a tasas más bajas que otras fuentes de financiamiento.

 Se evita el problema de la reciprocidad con bancos.

 Al hacerse conocidos los efectos de comercio trae beneficios publicitarios al emisor.

 Los agentes de valores y/o corredores de Bolsa que actúan como asesores en la
emisión y colocación, habitualmente otorgan algún tipo de asesoría financiera al
emisor.

 Su colocación depende en gran medida de la imagen y situación de la empresa

emisora.

 Su colocación implica transacciones impersonales y si el emisor entra en dificultades,

no tendrá la ayuda que eventualmente podría tener de un banco.

3.2. FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO GARANTIZADO

Siempre es mejor tener préstamos no garantizados, sin embargo, hay casos en que un
prestatario potencial puede no justificar un crédito. Sin embargo, si el préstamo se avala con
algún tipo de garantía colateral, entonces, un banco podría otorgar el crédito.

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Existen varios tipos de garantías colaterales: acciones, bonos, terrenos, equipos, edificios,
inventarios y cuentas por cobrar.

No todas las empresas disponen de acciones o bonos para entregar en garantía y los bienes
raíces, generalmente, se utilizan para avalar préstamos de largo plazo.

Las garantías más comunes en préstamos de corto plazo son las cuentas por cobrar y los
inventarios.

3.3. FINANCIAMIENTO MEDIANTE CUENTAS POR COBRAR

Este tipo de financiamiento puede ser de dos tipos:
a) Cuentas por cobrar en garantía o descuento, en que el vendedor de los bienes, o sea el
que solicita el financiamiento, tiene la obligación final, ya que si el cliente no paga, el
vendedor responde.

b) Venta o factoring, situación en la que se transfiere la propiedad de los documentos, hecho

que se notifica al comprador de los bienes (quien firmó los documentos). La empresa que
compra los documentos (factor) puede o no asumir los riesgos de no pago. En ambos
casos, se verifican los créditos que se compran, proveyendo de este servicio adicional a su
cliente. En otras palabras, el factor provee de dinero y de análisis de crédito.

3.4. CUENTAS POR COBRAR EN GARANTÍA O DESCUENTO

En este caso, el banco y la empresa firman un convenio escrito en el que se establecen los
procedimientos y las obligaciones legales de las partes. Generalmente, cuando se trata de
garantías por préstamos de corto plazo, la institución bancaria recibe las letras en cobranza-
garantía. En este caso, pueden pactarse vencimientos independientes del vencimiento de las
letras y el producto de la cobranza se abona al préstamo.

Cuando se trata de descuento de letras, el banco hace una evaluación previa y aquellas que no
satisfacen ciertos estándares, no se aceptan. Generalmente, el banco entrega alrededor de
75% del valor de las letras recibidas en descuento y deduce el interés por anticipado. Si el
comprador de los bienes (quien aceptó las letras) no paga, el banco recurre al vendedor de los
bienes (cedente).

3.5. FACTORING
En el factoring de cuentas por cobrar se establece un convenio entre el vendedor y el factor,
en el cual se especifican las obligaciones legales y los procedimientos.

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Cuando el vendedor recibe una orden de un comprador, se llena una ficha y se envía a la
empresa de factoring para verificar el crédito. Si el factor no aprueba la venta, el vendedor
puede o no rehusarla, pero no puede hacer la operación de factoring si la acepta. Si la venta se
aprueba, se hace la operación y se pone un timbre en la factura para notificar al comprador
que debe hacer el pago directamente a la empresa de factoring.

El factor ejecuta tres funciones:

1. Verificación del crédito.
2. Ejecución de préstamo (compra la factura).
3. Toma el riesgo (si la operación es sin garantía del vendedor).

Se puede seleccionar varias combinaciones de estas funciones. El factor reemplaza a un

eventual departamento de créditos. También se puede combinar evaluación de crédito y
riesgo sin préstamo.

La comisión del factoring corresponde a la suma de un porcentaje por verificación de crédito y

un porcentaje por intereses, los cuales generalmente se deducen por anticipado.

Flujo de procedimiento del factoring:

Ventajas y desventajas del financiamiento por cuentas por cobrar

1. Permite obtener créditos garantizados.

2. El factoring agrega la evaluación de créditos y el traspaso eventual del riesgo, funciones que
generalmente realiza el factor a menor costo que una empresa pequeña o mediana. Esto
sucede, porque el factor puede vender la evaluación a varias empresas, en cambio, una
empresa debe absorber todo el costo de su evaluación.

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3. Cuando las facturas son pequeñas y numerosas, los gastos administrativos pueden subir el
costo de este tipo de financiamiento.

4. El hacer factoring o ceder letras, deja a la empresa sin sus activos más líquidos y otros
acreedores podrían no ver con buenos ojos este debilitamiento de la posición de la
empresa (ejemplo: otros proveedores de crédito).

3.6. FINANCIAMIENTO POR INVENTARIOS

Si una empresa representa un riesgo razonable, muchas veces la existencia del inventario
basta para otorgarle un préstamo no garantizado. Si el riesgo es alto, generalmente se solicitan
garantías reales sobre el inventario.

Cuando se da en garantía los inventarios, el prestatario (dueño del inventario) tiene derecho a
venderlo y, por lo tanto, la garantía puede disminuir haciendo poco atractivo este tipo de
garantía para un banco.

3.6.1. FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DE ALMACENADORAS

Debido a las desventajas del gravamen sobre inventarios para el financiamiento, con mayor
frecuencia se utiliza el crédito Warrant a través de almacenadoras.

El crédito Warrant tiene carácter mobiliario, se perfecciona mediante los llamados almacenes
generales de depósitos, establecimientos comerciales que funcionan con una autorización
especial del Ministerio de Economía. Estos reciben productos y mercaderías en depósito,
otorgando a los depositantes un certificado que acredita el dominio y les permite constituir
prenda sobre las especies y obtener, de esta forma, préstamos en el sistema financiero o de
personas naturales o jurídicas que adquieren los certificados con la confianza que otorga el
producto en garantía.

Esta modalidad es muy utilizada por algunas empresas agroindustriales, en especial molinos y
conserveras y algunos importadores.

Ventajas y desventajas

Monto disponible flexible, ya que el financiamiento está vinculado a las variaciones del
inventario, lo cual está directamente relacionado con las necesidades de financiamiento.

Aumenta la posibilidad de aceptación de los inventarios como garantía, ya que algunos bancos
solo aceptan warrants respecto de estos.

Los almacenes Warrant son especialistas en almacenaje y sus servicios ahorran dinero a las
empresas independientemente del costo.

La principal desventaja es que su costo reduce las posibilidades para pequeñas empresas.

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COMENTARIO FINAL
En esta clase se trataron las ventajas y desventajas del crédito comercial, el cual es muy usado
por los pequeños distribuidores, principalmente, por ser una forma acostumbrada de hacer
negocios y porque, en algunos casos, es mucho más fácil de conseguir que el crédito bancario.

También se aprendió que los bancos esperan reciprocidad de parte de sus clientes y que es
muy importante la forma de cálculo de los intereses y el banco con el que estemos tratando.

Asimismo, se conocieron otras formas de financiamiento de corto plazo que se han hecho muy
comunes en los últimos años. Entre estas últimas se encuentra el factoring, con el cual se
puede obtener recursos en forma rápida con la garantía de las cuentas por cobrar a los clientes
y que también es posible emitir efectos de comercio, pero que para eso existen mayores
exigencias y no todas las empresas pueden cumplirlas.

Finalmente, es importante destacar la importancia de garantizar nuestras deudas de corto

plazo con inventarios, aparece como una novedosa alternativa relativamente poco utilizada.

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REFERENCIAS
Samuelson, P. y Nordhaus, W. (2001). Macroeconomia. Madrid: Mc Graw-Hill.

Román, E. (2003). Financiamiento del desarrollo Acceso al crédito bancario de las

microempresas chilenas: lecciones de la década de los noventa. Santiago: Cepal.

Muñoz, O. (2000). El Sistema Financiero Chileno y su Institucionalidad Regulatoria: Las Políticas

Bancarias en los Noventa". En El Estado y el Sector Privado: Construyendo Una Nueva
Economía en los Años 90. Facultad Latinoamericana de Ciencias Sociales (FLACSO). Recuperado
el 05 de Junio de 2012 de http://goo.gl/tsaMU

PARA REFERENCIAR ESTE DOCUMENTO, CONSIDERE:

IACC (2012). Financiamiento de corto plazo. Semana 7.

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