América Latina y el Caribe en

2018: una recuperación

económica en ciernes
25 DE ENERO DE 2018

Por Alejandro Werner

25 de enero de 2018

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Se espera que la recuperación económica de América Latina se beneficie de los precios más altos de los
productos básicos (foto: iStock by Getty Images)

Las tendencias recientes en la economía mundial y los mercados financieros son

buenas noticias para América Latina. El crecimiento global y el comercio están en
alza, y esperamos que el impulso continúe en 2018 . Los precios más fuertes de
los productos básicos también han ayudado a la región a recuperarse.
Beneficiándose de estas mejores condiciones globales, la recuperación económica
de América Latina también está ganando impulso, ya que las recesiones en
algunos países llegan a su fin (Brasil, Argentina y Ecuador). Ahora estimamos un
crecimiento regional de 1.3 por ciento en 2017, en comparación con 1.2 por ciento
en nuestras proyecciones de octubre , y proyectamos que la actividad se acelere
aún más a 1.9 por ciento en 2018 y 2.6 por ciento en 2019.
El consumo y las exportaciones fueron los principales motores del crecimiento el
año pasado. Alentadoramente, la inversión ya no es un lastre, y se espera que sea
un factor importante detrás de la aceleración de la producción este año y el
próximo. La inflación se redujo significativamente en 2017 en muchos países, lo
que brinda cierto margen para facilitar la política monetaria.

La recuperación es amplia en toda la región. Si bien México, América Central y

partes del Caribe se benefician de un mayor crecimiento en los Estados Unidos, el
crecimiento en América del Sur se debe principalmente al final de las recesiones en
Brasil, Argentina y Ecuador, así como a los precios más altos de los productos
básicos.

Norteamérica

En los Estados Unidos, las reformas a los impuestos sobre los ingresos
corporativos y personales de los Estados Unidos aprobados en diciembre de
2017 probablemente aumentarán la inversión privada y el consumo privado a corto
plazo, elevando el crecimiento a 2.7 por ciento para 2018 y 2.5 por ciento para
2019 , desde el 2.3 por ciento estimado en 2017 .

Esto ha llevado a una mejora en las perspectivas de crecimiento de Canadá para

2018-19, con la estimación de crecimiento para 2017 sin cambios en un 3 por
ciento. Incluso con el impulso de Estados Unidos, se espera que el crecimiento se
desacelere a 2.3 por ciento en 2018 y 2 por ciento en 2019, a medida que las
tasas de interés más altas y las políticas macroprudenciales más estrictas para
mitigar los riesgos financieros de los mercados hipotecarios y de vivienda
continúen en vigencia.

Se proyecta que las perspectivas de México se beneficiarán de un mayor

crecimiento en los Estados Unidos, aunque la incertidumbre sobre el resultado de
la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte y las
elecciones presidenciales de julio de México pesarán en el crecimiento a corto
plazo. Con este fin, se proyecta que el crecimiento de la producción se acelere de
un 2 por ciento estimado en 2017 a un 2.3 por ciento en 2018. Se espera que la
inflación caiga bruscamente en 2018 a medida que el efecto del aumento del año
pasado en los precios administrados de combustibles domésticos se desvanece. La
continuación de una política fiscal prudente dirigida a una reducción del índice de
deuda pública es clave para mantener la estabilidad macroeconómica y financiera.

Centroamérica y el Caribe

En América Central y la República Dominicana, el crecimiento de la

producción sigue siendo sólido, ayudado por flujos de remesas más fuertes de lo
previsto, mejores condiciones financieras y buenas cosechas.

Las perspectivas económicas para el Caribe en general están mejorando. Se

espera un crecimiento modesto en la región tanto en 2018 como en 2019,
respaldado por un mayor crecimiento de EE. UU. Después de la reciente reforma
fiscal de EE. UU. Sin embargo, algunas de las islas que fueron duramente
golpeadas durante la temporada de huracanes de 2017 enfrentan una
recuperación prolongada. En Dominica, se prevé que el PIB disminuya en un 16
por ciento en 2018, antes de recuperarse en 2019 a medida que la reconstrucción
se acelera.

Sudamerica

En Argentina , se prevé que la actividad económica en 2017 sea del 2,8 por
ciento, frente al 2,4 por ciento en el WEO de octubre de 2017 . Si bien el consumo
se benefició del aumento de los salarios reales, la inversión también se aceleró
incluso en el sector privado. Se espera que el crecimiento se debilite ligeramente a
2½ por ciento en 2018, debido a la restricción fiscal y monetaria. Se espera que la
inflación continúe bajando, suponiendo una moderación salarial. La reducción del
déficit fiscal primario debería ayudar a contener las presiones de apreciación sobre
el peso y el deterioro de la cuenta corriente.

En Brasil , después de una severa recesión en 2015 y 2016, la recuperación

económica está ganando fuerza, impulsada por el consumo privado y la
inversión. La inflación en 2017 cayó al 3 por ciento, impulsada por una fuerte caída
en los precios de los alimentos debido a una cosecha excepcional. Nuestro
pronóstico para el crecimiento de Brasil en 2018 se ha revisado significativamente
en relación con el WEO de octubre de 2017. Sin embargo, el resultado incierto de
las elecciones generales de 2018 puede pesar el crecimiento económico. Para
garantizar la sostenibilidad fiscal, las autoridades brasileñas planean emprender
una consolidación fiscal prolongada, que incluye una ambiciosa reforma de la
seguridad social.

En Chile , después de un comienzo lento en 2017, el crecimiento repuntó en la

segunda mitad del año, y se espera que el impulso se traslade a 2018, donde se
proyecta un crecimiento del 3 por ciento. Los precios más altos del cobre y la
mejora del sentimiento empresarial, especialmente después de la resolución de la
incertidumbre política relacionada con las elecciones presidenciales de 2017, han
estado apoyando el crecimiento.

En Colombia , el crecimiento se ha acelerado gradualmente a medida que se

desvanecen los efectos negativos de la gran caída en los precios del petróleo de
2014-16. La caída de la inflación ha dejado espacio para la expansión monetaria
que respalda el crecimiento. En un contexto de mejora del crecimiento mundial y
el aumento de los precios del petróleo, las perspectivas son un fortalecimiento de
la recuperación y una continua convergencia de la inflación a la meta. Las
perspectivas de crecimiento a mediano plazo son favorables, ayudadas por el
crecimiento de las exportaciones y la inversión en infraestructura.

La economía de Ecuador tuvo una recuperación más rápida de lo esperado en

2017, con un crecimiento estimado en 2.7 por ciento. La recuperación fue apoyada
por el aumento parcial de los precios del petróleo y un mayor acceso a los
mercados financieros internacionales. La nueva administración está haciendo
esfuerzos para comprometerse con el sector privado y combatir la corrupción , lo
que podría beneficiar a la economía a largo plazo. Sin embargo, a corto plazo, la
economía sigue siendo vulnerable a las conmociones externas, lo que exige reducir
el déficit fiscal y recuperar la competitividad mediante reformas estructurales.

En Perú , el crecimiento mostró signos de recuperación en la segunda mitad de

2017. En 2018, se espera que una expansión de base amplia en la demanda
interna impulse el crecimiento hasta alrededor del 4 por ciento. Las exportaciones
deberían seguir siendo sólidas, pero su contribución sería más modesta que en los
últimos dos años dado que los nuevos proyectos mineros alcanzaron casi la
capacidad de producción en 2017. Por el lado de las políticas, las autoridades
siguen centradas en implementar políticas fiscales y monetarias anticíclicas y
reformas estructurales. El impulso fiscal planeado en 2018 será clave para lograr
un repunte del crecimiento.

En Venezuela , la crisis continúa. Se prevé que el PIB real disminuya en

aproximadamente un 15 por ciento en 2018, una disminución acumulativa del PIB
de casi el 50 por ciento desde 2013. Esta tendencia es el resultado de distorsiones
significativas a nivel micro y desequilibrios macroeconómicos agravados por el
colapso de las exportaciones de petróleo, inicialmente a partir de la fuerte caída de
los precios del petróleo a mediados de 2014 y, más recientemente, del colapso de
la producción nacional de petróleo. Se prevé que la inflación haya excedido el
2,400 por ciento en 2017 y aumente a aproximadamente el 13,000 por ciento en
2018, impulsada por el financiamiento monetario de grandes déficits fiscales y la
pérdida de confianza en la moneda de la nación.

Riesgos para la recuperación económica.

Varios riesgos podrían dañar la recuperación de la región. Las próximas elecciones

en muchos países crean incertidumbres económicas y políticas en el próximo
año. Las presiones para políticas orientadas hacia el interior en las economías
avanzadas, incluso a través de una retirada de la integración transfronteriza, y
factores como las tensiones geopolíticas mundiales y los fenómenos
meteorológicos extremos podrían agravar estas incertidumbres.

Además, las condiciones del mercado financiero podrían endurecerse si la inflación

aumenta más de lo esperado en los Estados Unidos, o si las vulnerabilidades
financieras globales se acumulan debido a la toma de riesgos excesiva durante el
largo período de tasas de interés muy bajas y baja volatilidad de los precios de los
activos.

Buen momento para reconstruir amortiguadores y aumentar el

crecimiento a mediano plazo

Mirando más allá del corto plazo, la región enfrenta serios desafíos a mediano
plazo. Como hemos estado enfatizando, a pesar de la aceleración económica
actual, el crecimiento de la producción en América Latina está volviendo a un
nivel decepcionante . El riesgo potencial de crecimiento a la baja y el riesgo a
mediano plazo requieren mayores esfuerzos para reconstruir los amortiguadores e
implementar políticas estructurales para abordar los cuellos de botella de
crecimiento y mejorar la resiliencia.
En los países que necesitan reducir el déficit fiscal, se debe prestar atención al
buen equilibrio entre preservar el crecimiento inclusivo y estabilizar la alta deuda
pública, que ha ido en aumento. Para resistir mejor las conmociones futuras,
mantener la flexibilidad de los tipos de cambio y mejorar aún más la comunicación
y la transparencia del banco central aumentaría la resistencia y la eficacia de la
política monetaria.