¿Qué es la teoría de la agencia?

(TA)

La teoría de la agencia es la rama de la economía financiera que analiza

conflictos de intereses entre personas con diferentes intereses en los mismos
activos

En términos teóricos existe una relación de agencia cuando una parte (principal)
contrata a otra parte (agente) para realizar un servicio y, para ello, delega
capacidad de decisión en el agente. Por ejemplo, en una sociedad anónima abierta
los accionistas son el principal y el director general corporativo su agente. De la
misma forma los directores de área que dependen jerarquicamente del director
general serían los agentes frente al director general corporativo (en este caso el
principal).
En este contexto uno de los principales postulados de la Teoría de la Agencia es
que los principales y agentes tienen preferencias o intereses divergentes. Por
ello una alternativa de disminuir esta brecha de intereses es a través
de contratos de incentivos.
La prioridad consiste en motivar a los agentes en forma tal que sean tan
productivos como lo serían si ellos fueran los propietarios. Dicho de una forma
coloquial, “que los agentes remen en la misma dirección que lo hace (o instruye) el
principal”.

Orígenes de la teoría de la agencia?

Durante las décadas de 1960 y 1970, los economistas exploraron el riesgo

compartido entre Individuos o grupos. Esta literatura describe el riesgo compartido
problema que surge cuando las partes que cooperan tienen diferentes actitudes
hacia los riesgos.

La teoría de la agencia amplió esta literatura de riesgo compartido para incluir el

llamado problema de agencia que ocurre cuando las partes cooperan tener
diferentes objetivos y división del trabajo.

Específicamente, esta teoría está dirigida a la agencia ubica la relación, en la cual

los delegados de una parte trabajan con otro agente quien realiza ese trabajo. La
teoría de la agencia intenta describir esto relación utilizando la metáfora de un
contrato. La teoría de la agencia sugiere que la empresa puede ser vista como un
nexo de contratos (definido libremente) entre titulares de recursos.

CONFLICTOS ENTRE GERENTES Y ACCIONISTAS

Por qué conflicto de intereses entre accionistas y administración?

Para abordar el conflicto de intereses entre los accionistas y gestión, es importante

destacar que incluso dentro de la misma clase de accionistas, puede haber
conflictos, este conflicto puede se relacionan con qué proporción de las ganancias
de la empresa se deben pagar la forma del dividendo y qué proporción se debe
retener inversiones futuras y para fines de inversión de capital.

Otros conflictos potenciales pueden involucrar las políticas éticas de la compañía,

sus Políticas de responsabilidad corporativa y social.

La teoría de la agencia, considerando los posibles conflictos de intereses.

Entre los accionistas y la gerencia puede surgir como resultado de varios factores,
algunos de estos factores incluyen:

 Recompensa a la gerencia.
 Actitudes de riesgo de la gerencia y accionistas.
 Decisiones de adquisición por parte de la gerencia Horizonte de tiempo de
gestión.

COMPORTAMIENTO INTERESADO

La teoría de la agencia sugiere que, en mercados laborales y de capital

imperfectos, los gerentes buscarán maximizar su propia utilidad a expensas de
accionistas corporativos.

Los agentes tienen la capacidad de operar en su propio interés que en el mejor

interés de la empresa debido a asimétrica información (por ejemplo, los gerentes
saben mejor que los accionistas si

Son capaces de cumplir los objetivos de los accionistas) e incertidumbre (por

ejemplo, innumerables factores contribuyen a los resultados finales, y puede no
ser evidente si el agente causó directamente resultado, positivo o negativo).

La evidencia de comportamiento gerencial interesado en sí mismo incluye el

consumo de algunos recursos corporativos en forma de requisitos y la evitación de
posiciones de riesgo óptimas, con aversión al riesgo los gerentes pasan por alto
oportunidades rentables en las que la empresa los accionistas preferirían que
inviertan. Los inversores externos reconocen que la empresa tomará decisiones
contrarias a sus mejores intereses.

En consecuencia, los inversores descontarán los precios que estén dispuestos a

pagar para los valores de la empresa.
El interés de los accionistas puede incluir:

Aumento de las ganancias por acción (EPS) y los precios actuales de las
acciones.

Aumento de las relaciones de los inversores, como dividendos por acción (DPS),
dividendos cobertura, rentabilidad por dividendo, relación precio-ganancia (P / E)

Otros pueden incluir que la compañía mejore sus actividades corporativas y

sociales. Responsabilidades

El interés de la gerencia puede incluir:

Gestionar la empresa para alcanzar sus objetivos.

Aumentar la riqueza y el tamaño de la empresa, expandiendo las actividades de la

empresa, cuanto mayor sea el tamaño de la empresa se las arreglan mejor se les
percibe.

Aumentar su riqueza personal pagándose a sí mismos altos remuneraciones y

otros beneficios

COSTOS DE GESTIÓN DE ACCIONISTAS

CONFLICTO

Los costos de agencia se definen como aquellos costos que corren a cargo de los
accionistas alentar a los gerentes a maximizar la riqueza de los accionistas en
lugar de comportarse en sus propios intereses.

Hay tres tipos principales de costos de agencia:

Gastos para monitorear actividades gerenciales, tales como auditoría costos;

Gastos para estructurar la organización de una manera que limitará

comportamiento gerencial indeseable, como nombrar afuera miembros de la junta
directiva o reestructurar la empresa unidades de negocio y jerarquía de gestión; y

Costos de oportunidad en los que se incurre cuando el accionista lo impone

restricciones, como los requisitos para los votos de los accionistas sobre
problemas, limitan la capacidad de los gerentes para tomar medidas que avanzan
riqueza de los accionistas.
MECANISMOS PARA TRATAR CON EL ACCIONISTA

CONFLICTOS

Hay dos posiciones polares para tratar con la agencia accionista-gerente

conflictos

En un extremo, los gerentes de la empresa son compensados enteramente sobre

la base de cambios en el precio de las acciones. En este caso, los costos de la
agencia serán bajos porque

Los gerentes tienen grandes incentivos para maximizar la riqueza de los

accionistas.

Sería ser extremadamente difícil, sin embargo, contratar gerentes talentosos bajo
estos términos contractuales porque las ganancias de la empresa se verían
afectadas por eventos económicos que no están bajo control gerencial.

En el otro extremo, los accionistas podrían monitorear cada acción gerencial, pero
esto sería extremadamente costoso e ineficiente.

La solución óptima se encuentra entre los extremos, donde el ejecutivo la

compensación está ligada al rendimiento, pero también se realiza alguna
supervisión emprendido Además del monitoreo, los siguientes mecanismos
fomentan gerentes para actuar en interés de los accionistas:

(1) planes de incentivos basados en el desempeño,

(2) intervención directa de los accionistas,

(3) la amenaza de disparar, y

(4) la amenaza de adquisición.

ACCIONISTAS VERSUS ACREEDORES: UN SEGUNDO

CONFLICTO DE AGENCIA

Además del conflicto de agencia entre los accionistas y gerentes, hay una
segunda clase de conflicto de agencia entre acreedores y accionistas.

Los acreedores tienen el reclamo principal de parte de las ganancias de la

empresa en el forma de pago de intereses y principal de la deuda, así como un
reclamo sobre los activos de la empresa en caso de quiebra.
 Los accionistas, sin embargo, mantienen el control de la operación decisiones (a
través de los gerentes de la empresa) que afectan el efectivo de la empresa flujos
y sus riesgos correspondientes.

Los conflictos entre agencias acreedores y accionistas pueden dar lugar a

situaciones en que disminuye el valor total de una empresa pero aumenta el precio
de sus acciones. Esta ocurre si el valor de la deuda pendiente de la empresa cae
en más de El aumento en el valor de las acciones ordinarias de la empresa.

AGENCIA Y ÉTICA

Dado que las relaciones de agencia suelen ser más complejas y ambiguo (en
términos de lo que específicamente se requiere que el agente hacer por el
director) que las relaciones contractuales, la agencia lleva con ella cuestiones y
problemas éticos especiales, concernientes tanto agentes y directores.

Los especialistas en ética señalan que la versión clásica de la teoría de la agencia

asume que los agentes (es decir, los gerentes) siempre deben actuar en intereses
de los directores (propietarios).

Sin embargo, si se toma literalmente, esto implica una suposición adicional de que
ya sea:

(a) los intereses de los directores son siempre moralmente aceptables o

(b) los gerentes deben actuar de manera poco ética para cumplir con su "contrato"
en la relación de agencia.

Claramente, estas posturas no se ajustan a ningún modelo practicable de ética de

negocios.