Macroeconomía:

Fluctuaciones de corto
plazo.

1 Introducción.
Recordemos que en economía se denominan ciclos
económicos o fluctuaciones cíclicas de la actividad
económica a las oscilaciones de la economía en las que
una fase de expansión va seguida de otra de contracción
y así sucesivamente. Así para nosotros las fluctuaciones Fuente:https://si3.bcentral.cl/bdemovil/BDE/Series/MOV_BD_CN1?nombre
Item=IMACEC%2C%20variaci%C3%B3n%20anual&nombrePadre=Cuentas%
económicas son aceleraciones y desaceleraciones en las 20nacionales&idPadre=MB_CN&parametroMenu=ViewCategoria&idMenuT
tasas de Crecimiento Económico en momentos ree=MB_CN1
puntuales.

Ejemplo de Ciclos económicos y tendencia.

Por ejemplo la subida o bajada del IMACEC, PIB trimestral
respecto a su periodo anterior.

Fuente:https://si3.bcentral.cl/bdemovil/BDE/Series/MOV_BD_CN6?nombre
Item=PIB%20trimestral%2C%20variaci%C3%B3n%20anual&nombrePadre=C
uentas%20nacionales&idPadre=MB_CN&parametroMenu=ViewCategoria&i
dMenuTree=MB_CN9

Nosotros podemos observar como la actividad económica

Fuente:https://si3.bcentral.cl/bdemovil/BDE/Series/MOV_BD_CN61?nombr
eItem=PIB%20anual%2C%20variaci%C3%B3n&nombrePadre=Cuentas%20n
acionales&idPadre=MB_CN&parametroMenu=ViewCategoria&idMenuTree
=MB_CN15
1
fluctúa cada año y vemos cómo cambian por ejemplo los
niveles de la producción de bienes y servicios.
Algunas características de las fluctuaciones es que son
irregulares e impredecibles, pero podemos observar que
cuando el PIB real crece la situación económica es buena
porque las empresas tienen más clientes y sus beneficios
aumentan, pero por el contrario cuando disminuye las Análisis Caso 2 Oferta Agregada Horizontal (largo plazo):
empresas comienzan a tener problemas. Para este caso extremo se supone una oferta agregada
También es importante destacar que muchas variables horizontal como OA2. Implícitamente se asume que las
económicas cambian en conjunto, es decir que algunas empresas están dispuestas a ofrecer cualquier cantidad
siguen a otras aunque pueden cambiar en diferente de bienes a un nivel de precios dado. De esta forma, si la
medida. demanda sube de DA1 a DA2, el equilibrio sería C, en el
cual los precios no suben y las empresas producen más,
Y que no podemos olvidar la relación entre en PIB real y
usando sobretiempo o simplemente contratando más
la tasa de desempleo.
trabajadores. Link interactivo: https://ggbm.at/xrkfqspn
De todas formas, es
Actividad Compare el IMACEC y la tasa de desempleo razonable esperar
Modelo Keynes
para los últimos 24 meses. que en el corto plazo
la oferta agregada
tenga cierta
(n) 1
pendiente, en la
medida que haya
rigideces de precios,
2 Oferta y Demanda Agregada. pero en el largo plazo
esta debería tender a
Análisis Caso 1 Oferta Agregada Vertical:
una línea vertical.
Dada la oferta agregada vertical OA1, si la demanda
agregada es DA1,
entonces el equilibrio
Modelo Clásico
será A. Si la demanda
3 El modelo IS-LM.
agregada sube, El modelo IS-LM es una herramienta macroeconómica
producto de una que muestra la relación entre los tipos de interés y la
expansión monetaria, producción real en el mercado de bienes y servicios y, por
hasta DA2, entonces tanto, en el dinero.
el nivel de precios
La curva IS muestra las situaciones de equilibrio en el
subirá
mercado de bienes. Tiene pendiente negativa porque,
proporcionalmente,
como la inversión depende inversamente del tipo de
de modo que el
interés, una disminución o aumento del tipo de interés
equilibrio será en B con el mismo nivel de producto. Aquí
hace aumentar o disminuir la inversión, lo que conlleva un
existe neutralidad del dinero, es decir, cualquier aumento
aumento o descenso de producción.
de la cantidad de dinero resultara en un aumento
proporcional de los precios. La curva LM muestra
las situaciones de
Recordemos que la neutralidad del dinero es la idea de
equilibrio entre la
que un cambio en la cantidad de dinero afecta sólo a las
oferta y la demanda
variables nominales de la economía, tales como precios.
en el mercado
Link de interactivo: monetario. Se
https://ggbm.at/jkrsmesk considera que cuanto
mayor es el nivel de
producción y renta,
mayor es la demanda de dinero; y cuanto mayor es la
2
demanda de dinero, mayor tiende a ser el tipo de interés. Video sugerido:
De ahí que la LM tenga una pendiente positiva. https://www.youtube.com/watch?v=lVSIseKYle4&t=58s

3.1 Política Monetaria y Fiscal Ampliando nuestro análisis.

Curva IS y Política Fiscal.
La curva IS tiene la siguiente ecuación:
Y=C+c(Y-T)+I(i)+G
 C: Consumo,
 C: Propensión al consumo,
 Y: Nivel de renta,
 T: Impuestos,
 I(i): Inversión que depende de i,
 G: Gasto público.
La política Fiscal se puede aplicar por intermedio de G y T,
si esta es expansiva implica
aumento de ↑Gy/o una
baja en ↓T. El efecto que se
produce es un
desplazamiento de la curva
IS a la derecha.
Link interactivo:
https://ggbm.at/nw3aud24
Curva LM y Política Monetaria.
Recordemos que la curva LM son todos los puntos donde
la oferta monetaria es igual a la demanda monetaria. La
oferta está definida por M/P y por otra parte la demanda
depende del nivel de renta Y y las tasas de interés.
Demanda de dinero = L( i, Y), a mayor renta “Y” mayor
demanda de dinero y a mayor tasa de interés menor
demanda de dinero. Link https://ggbm.at/mynvmxaf
La política monetaria la aplica
en Banco Central, si decide por
una política monetaria
expansiva equivaldría a decir
que está aumentando su
oferta monetaria, luego el
efecto sobre la curva LM es un
desplazamiento a la derecha.
Recordemos que la demanda agregada es la cantidad
total de bienes y servicios que tanto residentes como
extranjeros demandan de una economía.
Y = C + I + G + XN
Análisis de caso representativo 1: Demanda agregada tipo
I: Basada en modelo IS-LM.
 Un aumento en el nivel de precios, reduce la
demanda agregada. o
 Una disminución en el nivel de precios, aumenta
la demanda agregada.
¿Por qué?
Partamos de un punto donde se produce un aumento del
nivel de precio P que produce un desequilibrio en el
mercado monetario, haciendo que la oferta real de dinero
sea menor que su demanda real. Esto provoca un alza en
la tasa de interés que hará caer el consumo y la inversión,
haciendo disminuir la demanda agregada. (n) 2
Link interactivo: https://ggbm.at/jur2veun
Actividad: Represente el modelo anterior a través de un
diagrama de flujo.
Para el caso anterior si se produce un aumento de precios
en una economía abierta, que efectos se podrían producir
en la balanza comercial. Considere que un aumento de los
precios nacionales hará más caros nuestros productos.
Comente el punto anterior:
Análisis de caso representativo 2: Demanda agregada tipo
II: Regla de Política Monetaria.
¿Qué instrumento utiliza el Banco Central para
administrar su política monetaria?(n) 3
¿Qué debemos esperar de la política monetaria cuando la
inflación sube?, Comente los objetivos del Banco Central.

3
Recordemos:
MxV=PxY
¿Mayor actividad cuando la inflación es baja?,
Comente.(n) 4

Conceptos:
Choques de demanda (Demand shocks)
Son aquellos movimientos en la demanda agregada no
esperados, que tienen la característica distintiva de
inducir, cuando son positivos, un mayor nivel de actividad
económica e inflación. Por ejemplo, cambios no
esperados en la política fiscal o monetaria.

Choques de oferta (Supply shocks)

Cambios en la productividad de los factores de
producción o perturbaciones en la oferta de trabajo. Por
ejemplo, innovaciones tecnológicas o de eficiencia o la
ocurrencia de desastres naturales que afectan de manera
importante la capacidad productiva de un país.

Choques de política monetaria (Monetary policy shock)

Son cambios no esperados en el instrumento de política
monetaria. Los choques de política monetaria son
choques de demanda en la medida que inducen a las
familias y empresas, de ser expansivos, a gastar más.

4
3.2 El Mercado del Trabajo en la oferta ¿Qué relación existe entre el salario real y la oferta de
trabajo?,
agregada.
Para este caso supondremos que
Conceptos: predomina la lógica de que a
Rigidez hace referencia a aquellas situaciones económicas mayor salario real el consumo del
en las que una variable, presenta cierta resistencia al ocio se hace más caro, es decir es
cambio, dificultando con ello los ajustes necesarios para más el incentivo por trabajar que
volver a alcanzar el equilibrio en el mercado. por el ocio, de forma gráfica
veremos la oferta y la demanda
Para este análisis la rigidez se identifica con el mercado de
de la siguiente forma.
trabajo, en concreto con los salarios, y su incapacidad
para responder a los cambios en la oferta y la demanda Ampliemos los conceptos de:
de este mercado.  Desempleo es la tasa de desempleo que
La Función de producción para una empresa puede ser prevalecería si todos los precios y salarios en la
representada en este como: economía fueran plenamente flexibles.
Y=F( K , L )  El pleno empleo es el nivel en el cual están todos
los factores plenamente utilizados.
No olvidando también su objetivo de maximizar sus
utilidades diremos que UT: Pero hemos observado que en la economía existen
rigideces.
UT= P Y W L-costosFijos
Donde: W=salario nominal.
Desempleo: Rigideces Reales.
El salario nominal es la remuneración que recibe el
empleado por su trabajo, el salario real está relacionado ¿Cuál es efecto de la restricción de un salario mínimo o de
con el índice de precios al consumidor, IPC. restricciones legales?

En el corto plazo la cantidad de trabajo es el único factor

variable, por lo tanto las empresas contrataran Para el caso del salario mínimo este puede originar
trabajadores hasta que el último trabajador contratado desempleo involuntario al impedir que este se ajuste a su
iguale el salario real pagado. Es decir podemos contratar nivel de equilibrio.
una unidad más de trabajador siempre que lo que
Pensemos para este
produzca dicho trabajador sea mayor a su costo.
ejemplo que el salario
PMgL=W/P mínimo se encuentra por
¿Cómo afecta el salario real a la demanda de trabajo? sobre el punto de
equilibrio para la oferta y
Diremos que lo afecta de manera negativa, si el salario la demanda de trabajo,
real aumenta el costo de contratar una última unidad de para este caso existirán
trabajador será mayor que su aporte a la producción. personas dispuestas a
Desde otro punto de vista trabajar por el salario de
podemos decir que cuando los mercado pero que no
precios suben de P0 a P1, el conseguirán trabajo porque su costo es más elevado.
salario real cae (se hace más
barato contratar trabajadores)
y por lo tanto la demanda de ¿Cuál es el salario mínimo en nuestro País?
trabajo aumentara.

5
Desempleo: Rigideces nominales.
¿Qué sucede cuando los salarios nominales son rígidos?,
para este caso pensemos inicialmente que el salario
nominal es rígido, y a partir de este punto observamos un
aumento en el nivel de precios, lo que provoca una caída
en el salario real y como comentamos en párrafos
anteriores esto provoca un aumento en la demanda de
empleo aumentando también el producto de la
economía.
Las rigideces nominales producen una oferta agregada
con pendiente positiva, porque cambios en el nivel de
precios, harán cambiar los salarios reales y con ello el
nivel de empleo y producto.
Las rigideces reales explican comportamientos
deficientes en el uso de recursos de la economía.
Actividades:
Comente las siguientes noticias:
https://inversorglobal.es/2015/05/la-fabrica-mundial-se-traslada-de-china-
al-sudeste-de-asia/
ÍNDICES DE REMUNERACIONES Y COSTO DE MANO DE
OBRA - IR ICMO
¿Qué es el Índice Nominal de Remuneraciones (IR) y el
Índice Nominal del Costo Mano de Obra (ICMO)?
https://www.ine.cl/estadisticas/laborales/ir-icmo
https://www.latercera.com/noticia/remuneraciones-anotan-2016-menor-
crecimiento-real-ocho-anos/
¿Por qué los salarios nominales son rígidos?
Debido a que el ajuste en cualquier tipo de mercado no es
automático, lo que puede generar retrasos en el corto
plazo.
¿Cómo afecta el nivel de precios al salario real?
¿Cómo afecta la tasa de desempleo a los trabajadores?
(n) 5

http://www2.latercera.com/noticia/remuneraciones-anotan-2016-menor-
crecimiento-real-ocho-anos/

6
4 Modelo IS-LM de economía cerrada. Considere los valores de referencia de C=I=G=T=1000 y
c=0,5.
¿Qué sucede si G aumenta a 1500?
Representaremos a continuación el modelo keynesiano
¿Qué sucede si T disminuye a 500?
simple. La demanda agregada está constituida (en una
economía cerrada) por tres componentes: el gasto de
gobierno (G), el consumo privado o de los hogares (C) y la ¿Cuáles son los efectos del punto de equilibrio?
inversión (I). lo anterior estará presentado por:
A=C+G+I
¿Quién tiene un efecto multiplicador más importante?
Al considerar la propensión marginal a consumir se tiene:
A = C + c(Y - T) + I + G
El equilibrio que debe cumplirse se presenta en la
4.1 Elección del Instrumento monetario.
siguiente gráfica: El banco central tiene como punto de referencia dos
opciones para implementar su política monetaria.
Caso 1 BC fija la cantidad de dinero M y en este caso, la
En equilibrio se
tasa de interés nominal se ajustará según las condiciones
debe cumplir
del mercado.
que la
producción
¿Qué efectos producen los shocks?
total es igual a la
demanda total,
esto es en Y = A.

Si nos
encontramos en un punto donde Y >A, significa que la
cantidad producida es mayor a la cantidad demandada
por los agentes económicos, lo que es equivalente a un
exceso de producción. Esto provocará una acumulación
 Shocks monetarios: fluctuaciones en LM.
(indeseada) de inventarios.
 Shocks demanda agregada: fluctuaciones en IS.
¿Qué ocurre en el caso contrario, Y< A?

Caso 2 BC fija la tasa de

Punto de equilibrio. interés nominal y deja que
Matemáticamente, el equilibrio se encuentra haciendo Y la oferta de dinero se
= A, lo anterior se puede representar por: ajuste.
¿Qué alternativa utiliza el
BC Chile?
¿Qué alternativa reduce
Analice los efectos de aumentar el gasto G o reducir la
los efectos de shock
recaudación T.
monetarios?

7
5 Modelo IS-LM de economía Abierta. Caso de la Política fiscal.
Consideremos que el gobierno aumenta su gasto. Al igual
El modelo IS-LM a una economía abierta se conoce como
que en el caso de la economía cerrada, este aumento del
el modelo de Mundell-Fleming.
gasto de gobierno desplaza la IS, y también la IS*.
5.1 Tipo de Cambio. Donde “i“es la tasa de interés y “e” es el tipo de cambio.
El tipo de cambio es la tasa a la que una moneda puede
ser cambiada por otra. Esta puede ser gestionada a través
de un tipo de cambio fijo, que es la tasa a la que el
gobierno (Banco Central) establece y mantiene el tipo de
cambio oficial. Para lograr este objetivo el Banco Central
compra y vende en el mercado de divisas. Y por otra parte
un tipo de cambio flexible es determinado por el
mercado privado a través de la oferta y la demanda, sin
intervención de la autoridad.
En un régimen de tipo de cambio flexible, el banco central
también puede intervenir si lo estima necesario para
asegurar la estabilidad y, para evitar el incremento de la
inflación, pero la intervención de un banco central en un ¿Cuáles son los efectos producidos en la producción de la
sistema de tipo de cambio flexible es menos frecuente. economía?
Los supuestos básicos de este modelo son:
1. Los precios de los bienes nacionales son iguales a los de ¿Cuáles son los efectos producidos en el tipo de cambio?
los bienes extranjeros.
2. No existe ni se espera inflación por lo tanto la tasa de
Caso de la Política monetaria.
interés real es igual a la nominal.
Para este caso se parte de que el banco central aumenta
3. Existe perfecta movilidad de capitales.
la cantidad de dinero con el fin de aumentar el producto.
4. El tipo de cambio se ajusta instantáneamente para Este aumento en M genera un desplazamiento de la LM
mantener en equilibrio el mercado cambiario. hacia la derecha. Analice los desplazamientos de las
curvas IS-LM,
¿Qué efectos se producen en la producción?
5.2 IS y LM en economía abierta con
perfecta movilidad de capitales.

8
6 Política Monetaria - Actualidad.
6.1 Esquema de Flexibilidad Cambiaria
El Banco Central de Chile ha establecido, desde la
eliminación de la banda cambiaria en septiembre de
1999, un sistema de tipo de cambio flexible en que el
valor de la divisa es completamente determinado por la
interacción de los agentes del mercado. No obstante, se
ha dejado la facultad de intervenir cuando cree que los
movimientos del tipo de cambio no están acordes a los
fundamentos de largo plazo.
La flexibilidad cambiaria centra todos los esfuerzos del
Banco Central en la meta de inflación, la cual se convierte
en el ancla nominal de la economía. Adicionalmente,
confiere a la economía flexibilidad para enfrentar los
shocks externos, facilitando un ajuste que de lo contrario
podría ser pospuesto y, por ende, más complejo.
Fuente: http://www.bcentral.cl/web/guest/flexibilidad-cambiaria
6.2 Tipo de cambio fijo o flexible: ¿Qué es
mejor?
Comente la noticia.
Fuente: http://www2.latercera.com/noticia/tipo-de-
cambio-fijo-o-flexible-que-es-mejor/
6.3 Tipo de cambio y oferta.
Comente los efectos del tipo de cambio y la oferta en el
mercado de automóviles. ¿Es posible que otros mercados
se comporten de igual forma?
Fuente: http://www.latercera.com/pulso/noticia/efecto-cambiario-ofertas-
impulsan-baja-7-precio-los-automoviles-ultimo-ano/210003/
6.4 Dólar avanza $2 en línea con un nuevo
retroceso del cobre
Comente la noticia, y los efectos del tipo de cambio.
Fuente: http://www.latercera.com/pulso/noticia/dolar-opera-alza-mas-2-
linea-nuevo-retroceso-del-cobre/210503/
9
Cobre y dólar una relación inversa.
Lectura:
http://blog.uautonoma.cl/index.php/2018/09/03/cobre-y-dolar-una-
relacion-inversa/
6.5 Crisis cambiarias.
Una crisis cambiaria es un fenómeno con el que se
encuentran países cuando se hace complicado mantener
el grado de paridad en el tipo de cambio de la moneda o
divisa con la que operan económicamente y a la cual
deben defender ante un desplome en su valor.
La mecánica mediante la cual una crisis cambiaria tiene
lugar se basa en una drástica reducción de la confianza de
la paridad fija. Este hecho provoca que el banco central se
vea obligado a actuar inmediatamente por medio de
medidas específicas de la política monetaria. Algunos
mecanismos usuales son la utilización de gran volumen de
sus reservas o aumentar los tipos de interés.
6.6 La recurrente historia de las crisis
cambiarias en Argentina
Lectura: Crisis cambiarias.
Fuente:
https://elpais.com/internacional/2014/02/05/actualidad/1391576815_476
167.html
https://es.panampost.com/ivan-cachanosky/2018/09/18/argentina-crisis-
cambiaria/?cn-reloaded=1
6.7 La detección de las crisis cambiarias.
Comente Sobre las características del tipo de cambio que
anuncia una crisis cambiaria.
https://www.rankia.com/blog/berbis-swap/380051-deteccion-crisis-
cambiarias
Lectura:
https://www.elmercurio.com/Inversiones/Noticias/Analisis/2018/05/04/Ce
ncosud-y-CCU-serian-las-acciones-mas-afectadas-por-crisis-cambiaria-
argentina.aspx
6.8 La curva de Phillips.
La curva de Phillips es una representación gráfica que
muestra la relación entre desempleo e inflación.
La evidencia empírica para Chile y el mundo coincide en
que, al menos en el corto plazo, existe una relación
positiva entre la actividad y la inflación, la que usualmente
es conceptualizada a través de la llamada Curva de
Phillips. Establecer cuantitativamente la intensidad de
dicha relación es, evidentemente, importante para la
política monetaria. Se concluye que, en general, las
estimaciones confirman la relación, pero encuentran que
su intensidad es acotada.
Es decir si quieres reducir un poco el desempleo, puedes
hacer una política expansiva que aumente un poco la
inflación.
6.9 Metas de Inflación.
Política monetaria y la meta de inflación
El BCCh conduce su política monetaria sobre la base de un
esquema de metas de inflación y de flotación cambiaria.
Este incorpora el compromiso de utilizar los instrumentos
para que la inflación anual del IPC se ubique la mayor
parte del tiempo en torno a 3%, con un rango de
tolerancia de más/menos un punto porcentual. Este
compromiso orienta las expectativas de los agentes
económicos y transforma el centro de la meta en el ancla
nominal de la economía.
En el marco de metas de inflación, el objetivo primordial
de la política monetaria es la estabilidad de precios. Sin
embargo, condicional a alcanzar una inflación cercana a la
meta en un horizonte de mediano plazo, la política
monetaria tiene un carácter contracíclico, lo que
contribuye a reducir la volatilidad de la inflación y del
10
producto. En otros términos, que haya una meta de
inflación no significa que se ignoren sus efectos de corto
y mediano plazo sobre la actividad económica.
Fuente: http://www.bcentral.cl/web/guest/-/politica-monetaria-del-banco-
central-de-chile-en-el-marco-de-metas-de-inflaci-1
La conducción de la política monetaria en Chile La política
monetaria de Chile está anclada a una meta anual de
inflación4. Como parte de su programación monetaria, el
Banco Central de Chile proyecta los principales agregados
monetarios y lleva a cabo un seguimiento de los mismos.
Sin embargo, el hecho de que el banco central desarrolle
proyecciones internas de los agregados monetarios no
implica que éstos sean usados como metas intermedias.
Lo mismo ocurre con el tipo de cambio. A pesar de que el
banco central hace un seguimiento de las tendencias del
tipo de cambio, éste no constituye una meta intermedia
para la conducción de la política monetaria. De hecho, las
fuerzas del mercado han determinado el tipo de cambio
desde setiembre de 1999, cuando el banco central adoptó
un régimen de flotación cambiaria.
Fuente:
https://www.researchgate.net/publication/227347911_Politica_monetaria
_y_metas_de_inflacion_en_Chile
Hoy las bases analíticas de la Política Monetaria (en Chile
y el resto del mundo) se basan en tres principios:
 No hay trade-off de largo plazo entre inflación y
desempleo.
 En el largo plazo la tasa de inflación está
determinada por la política monetaria.
 En el corto plazo la política monetaria afecta la
trayectoria del producto y del empleo y, por lo
tanto, la PM tiene un papel central como política
de estabilización.
Fuente:
http://www.bcentral.cl/documents/20143/31860/bcch_presentac_163450
_es.pdf/d448ab6c-eeb3-f6bd-63ed-38dd42205c75
Nota: Trade-off o simplemente tradeoff es una situación
en la cual se debe perder cierta cualidad a cambio de otra
cualidad.
6.10 Lecturas complementarias:
Liberación del dólar en Argentina (2015).
Lectura sobre los beneficios de la medida.
Fuente:
http://www.emol.com/noticias/Economia/2015/12/18/764474/Liberacion-
del-dolar-en-Argentina-Que-significa-y-cuales-son-los-beneficios-para-los-
turistas.html

El desplome del peso en Argentina.

Lectura sobre el tipo de cambio.
Fuente: http://www.elmostrador.cl/noticias/mundo/2018/05/04/el-
desplome-del-peso-en-argentina-por-que-la-moneda-se-devaluo-9-en-un-
solo-dia/

Impacto en modificación del régimen de TMC

Lectura: ¿Qué es la TMC?
Fuente: http://www.latercera.com/pulso/noticia/impacto-modificacion-del-
regimen-tmc/209968/

11