FACTORES DETERMINANTES DEL COMPORTAMIENTO DEL SECTOR

EXTERNO COLOMBIANO EN EL PERIODO 2016 – 2018

UNIVERSIDAD SANTIAGO DE CALI

PRESENTADO POR:
LIZET ARENAS
JOSÈ ALEJANDRO VELÁSQUEZ

DOCENTE:
RUBEN CASTILLO TABARES

FACULTAD CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES

PROGRAMA DE MERCADEO SEGUNDO SEMESTRE
ECONOMÍA COLOMBIANA
SANTIAGO DE CALI
31 DE MAYO 2019
 Tabla de Contenido

Introducción. ......................................................................................................................... 1

1. Balanza de Pagos y Economía .................................................................................... 1

1.1 Cuentas Corrientes ...................................................................................................... 1

1.1.1. Cuenta de Bienes y Servicios. .......................................................................... 2

1.1.2. Cuenta de Ingresos Primarios. .......................................................................... 4

1.1.3. Cuenta de Ingresos Secundarios. ...................................................................... 6

2. Cuentas Financieras..................................................................................................... 8

2.1. Flujo de Inversión Directa ................................................................................... 8

2.2. Flujo de Inversión de Cartera ............................................................................... 9

2.3. Flujo Derivados Financieros .............................................................................. 10

2.4. Flujo de Préstamos (Otras Inversiones). ........................................................ 11

2.5. Flujo Activos de Reserva. .................................................................................. 11

3. Conclusiones ............................................................................................................. 13

Referencias Bibliográficas .................................................................................................. 14

 Introducción.

El siguiente texto tiene como objetivo identificar los factores determinantes del
comportamiento en el sector externo colombiano, durante el periodo comprendido entre el
2016 – 2018; en él, se puede evidenciar un análisis basado en los datos encontrados por
distintas fuentes oficiales, en las que se puede observar como las fluctuaciones en las
cuentas corrientes y las cuentas financieras, influencian la toma de decisiones e inciden en
el desarrollo del país.

1. Balanza de Pagos y Economía

La balanza de pagos es un registro de todas las transacciones monetarias producidas

entre residentes y los no residentes en un periodo que normalmente es de un año.
Las transacciones pueden incluir pagos por las Exportaciones e Importaciones del País
ya sea por:
 Bienes: Es cualquier cosa que se puede ofrecer a un mercado para satisfacer un
deseo o una necesidad.
 Servicios: Es un conjunto de actividades que buscan atender a las necesidades
de un cliente.
 Capital Financiero: Es toda suma de dinero, que no ha sido consumido por su
propietario, sino que ha sido ahorrada y trasladada a un mercado financiero.
 Transferencias Financieras: Son traspasos de fondos públicos entre instituciones
sin contraprestación, para la ejecución de actividades y proyectos de los
presupuestos institucionales.
De acuerdo el manual de balanzas de pagos y posición de inversión internacional del
FMI1, se presentan dos grandes cuentas que son cuentas corrientes y las cuentas financieras.

1.1 Cuentas Corrientes

En esta cuenta se detallan todas las transacciones de los bienes reales entre la economía
colombiana y el resto del mundo, el cual comprende los siguientes factores del sector

1
FMI: Fondo Monetario Internacional

1
 externo: los flujos de bienes y servicios, la cuenta del ingreso primario y la cuenta del
ingreso secundario. el saldo en cuenta corriente ya sea saldo adeudado o el saldo excedente.

Figura 1. Componentes de la Cuenta Corriente

Fuente: Banco de la Republica
fue

Interpretación:

Lo que se puede denotar en las gráficas es que en el periodo del 2016, el país obtuvo un
déficit corriente de (US$ 12.541 m), esto en comparación con el déficit corriente de 2017
que fue de (US$ 10.359 m), el cual disminuyó US$ 1.770 m, aunque se vio reflejado una
disminución
Figura del déficit
2. Comercio corriente
Exterior en los CFigura
de Bienes periodos del 2016 al 2017,
3. Comercio en elde2018
Exterior el déficit
Serviciosuenta
Corriente
corriente fue de (US$ 12,661 m), se da una alza de nuevo de (US$ 2,364 m). esto se debió
a un fue
incremento en los egresos netos del rubro renta de los factores, al déficit comercial de
bienes y al aumento de los ingresos netos por transferencias corrientes.

1.1.1. Cuenta de Bienes y Servicios.

Esta cuenta comprende los resultados del desarrollo de producción. Los bienes son
artículos físicos y producidos, en el cual se puede ejercer un derecho de propiedad y tal
propiedad se puede pasar por medio de transacciones de una unidad institucional a otra. los
servicios son el fruto de una actividad productiva que cambia el estado de las unidades
consumidas o dar el canje de productos o activos financieros, por ser intangibles son difícil
diferenciarlo y es imposible establecer derecho de propiedad y no pueden ser separados de
la producción. también se denomina como la exportación o importación de un bien, el cual

2
la propiedad se transfiere entre un residente y un no residente. y se apartan de estos los
bienes de compraventa y los que se obtienen en los viajes.

Figura 4. ComerciFigura 5. Ingresos y Egresos de la Renta FactorialdeFigura 6.

Transferencias Corrientes (Ingresos Secundarios) Bienes
Fuente: Calculo del Banco de la Republica con Base en Información del Dane-Dian

Figura 7. Comercio Exterior de Servicios

Fuente: Calculo del Banco de la Republica.

Figura 8. Comercio Exterior de Servicios

Interpretación:

La balanza comercial de bienes durante los periodos del 2016 al 2018 tuvo un
comportamiento deficitario, reportándose en el 2016 (US$ 10.261 m), esto se debió a una
disminución del 13,4% de las exportaciones de bienes, registras principalmente en el sector
del petróleo y sus derivados, y en menor medida al despachos al exterior de productos
industriales; para el periodo el 2017 el comercio exterior de bienes presento un menor
déficit el cual fue de (US$ 4.766 m), ya que las exportaciones para este año tuvieron un
aumento 15,8%, esta alza fue a causa de las ventas externas del carbón, el petróleo y sus
derivados, a los productos industriales y a la venta de productos tradicionales como lo son

3
el (café, las flores y el banano). Para el 2018 el balance comercial dio un aumento en el
déficit de (US$ 5,316 m) el cual fue mayor al año 2017 pero redujo a la mitad el déficit
alcanzado en el 2016, denotando un avance progresivo en la balanza comercial de bienes.
Este avance se dio gracias al crecimiento en las ventas externas del carbón, el petróleo y
sus derivados, los productos industriales y a los tradicionales incluido el oro monetario; a
diferencia de los años anteriores en el 2018 el ferroníquel y los productos agrícolas tuvieron
una representación en los índices de las exportaciones.
Para el caso del comercio exterior de servicios el reporte deficitario fue en el 2016 de
(US$ 3.020 m), dando en año siguiente un aumento de (US$ 4.111 m) y cerrando con el
2018 (US$ 3,809 m). mostrando los servicios un comportamiento poco fluctuante en la
balanza comercial. Los principales servicios ofertados en este periodo fueron los viajes, el
transporte, los servicios empresariales y de construcción, el sector informático y de
telecomunicaciones.

1.1.2. Cuenta de Ingresos Primarios.

Esta cuenta registra los ingresos entre instituciones residentes y no residentes, también
captan los ingresos que perciben las instituciones por el recibido o suministro del exterior
de activos financieros, mano de obra y de recursos naturales en forma de renta, esta cuenta
muestra el ingreso neto por cobrar a los no residentes por la utilización de factores de
producción.
Los ingresos primarios están conformados por los siguientes componentes:
 Remuneración a empleados: representa el sueldo a cambio de la mano de obra,
de un trabajador residente contratado por un empleador no residente o cuando
una unidad institucional residente emplea a un trabajador no residente.
 Renta de la inversión directa: esta renta está dividida en 3 conceptos:
1. Utilidades
2. Intereses por préstamos entre empresas
3. Fuentes de información
 Renta de la inversión de cartera: son las transacciones de renta entre residentes
y no residentes originadas en las tenencias de acciones, bonos, pagarés e
instrumentos financieros del mercado. Estas se refieren a los rendimientos de los
activos financieros emitidos por no residentes que se encuentran en poder de
colombianos. De otra parte, también se incluyen los pagos de intereses y

4
 dividendos realizados por concepto del financiamiento obtenido mediante la
colocación de títulos de deuda y de acciones que están en poder de no residentes.
 Otras inversiones: Estas incluyen los ingresos y egresos de todos los demás
intereses devengados por activos y pasivos de residentes frente a no residentes
en los que se incluyen los préstamos, los depósitos en bancos del exterior, los
créditos y anticipos comerciales, los otros activos o pasivos y las asignaciones
de DEGS2 por parte del FMI.
 Renta del portafolio de inversión de los activos de reservas: El rendimiento
obtenido sobre la inversión en bonos y otros activos financieros emitidos por
entidades financieras y banco centrales de alta valoración crediticia y bajo riesgo
se obtiene del sistema de información contable del Banco de la República,
excluyendo los efectos de valoración por cambios en tasas de interés y tasa de
cambio, que no constituyen una transacción a registrar en la Balanza de Pagos.

Figura 9. Ingresos y Egresos de la Renta Factorial

Figura 10. Ingresos y Egresos de laFigura 11. Flujos Netos por Instrumentos
Financieros Derivados Según Sector Institucional Renta Factorial
Fuente: Banco de la Republica.

Interpretación:

El balance deficitario de la renta de factores o ingreso primario es un balance multi

factorial en el cual se debe tener en cuenta la renta de factores, por componentes y los

2
DEGS: Los derechos especiales de giro son una demanda potencial sobre las monedas libremente
utilizables de los miembros del Fondo Monetario Internacional.

5
egresos por utilidad del IED3 para realizar el análisis comparativo en los periodos del 2016
al 2018.
Para el 2016 se dio un reporte deficitario en de la renta de factores de (US$ 4.910 m),
para el 2017 fue de (US$ 8.167), en comparación con lo observado en 2016, el déficit de
este rubro fue superior en US$ 2.918 m, principalmente como resultado de los mayores
egresos por la renta vinculada a la inversión extranjera directa (IED). Para el 2018 ingreso
primario fue de (US$ 11,141 m), esto en comparación con los periodos anteriores del 2016
al 2017 se denota un déficit superior en US$ 2,736 m, explicado por los mayores egresos
por las utilidades vinculadas a la inversión extranjera directa (IED). Corresponde a la renta
obtenida por las empresas, a los pagos de dividendos, los intereses por inversiones
extranjeras de portafolio, pagos de intereses de créditos externos, utilidades de las empresas
extranjeras de la industria manufacturera. Los principales sectores que influyen sobre esta
balanza son: el petróleo y sus derivados, las industrias manufactureras, minas y cantera y
comercio, restaurantes y hoteles, los establecimientos financieros y el sector de electricidad,
gas y agua.

1.1.3. Cuenta de Ingresos Secundarios.

En esta cuenta se encuentran reflejadas las transferencias corrientes entre residentes y

no residentes. Las cuales puede ser en efectivo o no, las transferencias de capital no se
incluyen ya que están recogidas en la cuenta de capital. Esto es debido a que, las
transferencias de capital no afectan a la renta disponible, existen dos tipos de transferencias
en las cuentas corrientes que son:
 transferencias personales: son las transferencias o remesas personales que se
perciben entre un hogar residente en favor de un hogar no-residente o viceversa,
de manera independiente del origen de estos recursos. Estos recursos pueden
ingresar bajo la forma de divisas o como bienes también llamados remesas en
especies, estas pueden ser enviadas de maneras formales o informales.
 Otras transferencias corrientes: son el impuestos por ingresos corrientes
pagados por el trabajador no residentes al gobierno de la economía donde labora
o sobre su patrimonio más las contribuciones y prestaciones sociales efectuadas
por trabajadores , las primas netas de seguros no de vida y reclamaciones de las

3
IED: Inversión extranjera directa

6
 indemnizaciones por siniestros, los flujos de cooperación internacional corriente
y otras transferencias corrientes diversas como las que tienen lugar entre los
hogares (remesas) y las Organizaciones no gubernamentales.

Figura 12. Transferencias Corrientes (Ingresos Secundarios)

Tabla Error! Bookmark not defined.. Transferencias Corrientes (Ingresos Secundarios)

Fuente: Banco de la Republica.

Interpretación:

Con relación al rubro de transferencias corrientes o ingresos secundarios, durante los

periodos del 2016 al 2018, se divisaron ingresos netos en el 2016 de (US$ 5.650 m); para
el 2017 los ingresos netos recibidos fueron de (US$ 6.685 m), representando un incremento
13,6% con el año anterior. En el 2018 se recibieron ingresos netos de (US$ 7,605 m)
presentando un ingreso aun mayor del 2017 con un 15.3%. demostrando un crecimiento
sostenible en las transferencias corrientes, este crecimiento está representado
principalmente por los ingresos por remesas de trabajadores, los ingresos por otras
transferencias (las realizadas por organismos no gubernamentales e instituciones sin ánimo
de lucro) y los Egresos por transferencias al exterior.

7
 2. Cuentas Financieras

Esta cuenta es la encargada de registrar la variación de los flujos financieros tales como
la compra y venta de activos y pasivos, por lo tanto, recoge los flujos financieros entre los
residentes y los no residentes, a su vez esta cuenta con los siguientes flujos financieros:

2.1. Flujo de Inversión Directa

Es una inversión internacional que se hace con el fin de obtener una rentabilidad
permanente donde el residente de una economía invierte con el fin de sentar una relación a
largo plazo con una empresa residente de otra economía. La inversión directa se puede
clasificar según: instrumentos financieros (Participaciones de capital e Instrumentos de
deuda).

Tabla 1. Flujo Neto de Inversión Extranjera Directa En Colombia- Balanza de Pagos

Fuente: Banco de la Republica, Balanza de Pagos, Sector Externo

Tabla 2. Flujo Neto de Inversión Extranjera Directa En Colombia- Balanza de Pagos

Interpretación:

La inversión extranjera directa en la economía colombiana reporto para el 2016 un total

de (US$ 13.593 m) representando un 4,8% del PIB, para el 2017 se recibieron (US$ 14.518
m) el cual represento un 4,7% del PIB, superando al 2016 con (US$ 669 m) ósea en un
4,8%. Con respecto al año 2018 se reportó un ingreso de (US$ 11.010 m) representando
3,3% del PIB, disminuyendo en un comparativo con el año 2017 con unos (US$ 2.826 m)
dando una diferencia del 20,4% lo cual es muy representativo. Esto se debió a que la
distribución por actividad económica de la IED recibida tuvo un descenso en los sectores
de minería, petróleo, transporte, comunicaciones, industria manufacturera, servicios
financieros y empresariales, hotelería, comercio, electricidad, gas y agua.
El aumento que se vio reflejado en el 2017 en la IED fue re presentada por los aportes
de capital, a la reinversión de utilidades y a la deuda entre empresas con relaciones de
inversión directa.

8
 2.2. Flujo de Inversión de Cartera

En este flujo de inversión de cartera se recolectan las transacciones en valores

negociables como lo son los títulos de deudas o de participación en el capital, estas
incorporan la compra y venta de fondos de inversión. Los títulos de deuda se definen como
instrumentos negociables que sirven como evidencia de una deuda, el cual en Colombia
corresponde a bonos obtenidos o vendidos a no residentes.

Tabla 3. Balanza de Pagos de Colombia, Cuenta Financiera

Fuente: Banco de la Republica. Subgerencia de Política Monetaria e Información Económica.

Tabla 4. Balanza de Pagos de Colombia, Cuenta Financiera

Interpretación:

La cuenta financiera, incluyendo activos de reserva, registró en las 2016 entradas netas
de capital por (US$ 12.764 m) representando un 4,5% del PIB, en el año 2017 se estimaron
entradas netas de capital por (US$ 9.694 m), dando referencia a un 3,1% del PIB; lo que
corresponde a una disminución en comparación con el año 2016 de (US$ 2.989 m), por
causa de la declinación de los ingresos de capital extranjero. Para el año 2018 se obtuvieron

9
entradas netas de capital por (US$ 11.981 m) proporcionando como resultado un 3,6% del
PIB, superando con estas cifras al año anterior en (US$ 2.337) aunque no se alcanzaron las
cifras logradas en el año 2016, se ve una recuperación económica por ingresos de capital
extranjero, originados por la inversión extranjera directa.

2.3. Flujo Derivados Financieros

También se conoce como instrumento derivado asociados a otros instrumentos

específicos o indicadores o materias primas el cual también se les llama activos
subyacentes, es un producto financiero y el valor se basa en el precio de otro activo, los
instrumentos derivados deben de valorarse en dólares americanos para efecto de la balanza
de pago y posición de la inversión internacional

Figura 14. Flujos Netos por Instrumentos Financieros Derivados Según Sector
Institucional
Fuente: Banco de la Republica.

Interpretación:
Figura 15. Flujos Netos por Instrumentos Financieros Derivados Según Sector
Institucional
Por concepto de transacciones de forwards, swaps y opciones de divisas, en el 2016 se
estiman ingresos netos por valor de US$ 640 m como resultado de las ganancias originadas
en la liquidación de estos contratos, en el 2017 se estimaron egresos netos por valor de
(US$ 203 m), explicado por las pérdidas en las posiciones de compra de los derivados
financieros (US$ 831 m) que fueron parcialmente compensadas por las ganancias en las
posiciones de venta de estos instrumentos (US$ 628 m). este declive se pronunció aún más
en el año 2018, en el que se estimaron salidas netas por valor de (US$ 65 m), resultado de
las pérdidas en las posiciones de venta de los derivados financieros (US$ 500 m), que
fueron parcialmente compensadas con las ganancias en las posiciones de compra de estos

10
instrumentos (US$ 435 m). En el 2016 se observó una reducción del valor absoluto de las
liquidaciones por instrumentos financieros derivados debido a la menor volatilidad del
precio del dólar lo que significó una desviación mínima entre las tasas de cambio pactadas
y las observadas al vencimiento de los contratos.

2.4. Flujo de Préstamos (Otras Inversiones).

Estas se recogen por las operaciones de préstamos y depósitos entre particulares y

entidades de crédito y las componen: Moneda y depósitos, Préstamos, Seguros, pensiones
y mecanismos normalizados de garantías, Créditos y anticipos comerciales, Otras cuentas
por cobrar/por pagar-otros y pasivos por derechos especiales de giro.

Tabla 5. Flujos Netos de Inversión Directa de Colombia en el Exterior - Balanza de Pagos

Fuente: Banco de la Republica, sector externo.

Interpretación:

En el periodo de 2016, las salidas de capital colombiano por este concepto (inversiones
financieras, préstamos, depósitos, créditos y anticipos comerciales) se estimaron en (US$
7.303 m). En este año sobresalen la constitución de depósitos en el exterior por parte de
entidades del sector público (US$ 3.669 m) y las inversiones y depósitos en el exterior
efectuadas por empresas del sector privado (US$ 3.634 m), principalmente de los fondos
privados de pensiones y cesantías. Para el año 2017 se estimaron constituciones de activos
financieros en el exterior por (US$ 5.976 m), monto inferior a lo observado un año 2016
los sectores con mayor actividad fueron: sector público y el sector privado. En el 2018 el
país recibió desembolsos netos por préstamos y otros créditos por (US$ 8.784) esto debido
a que el sector privado tuvo un incremento en d los contratados a largo plazo con la banca
privada internacional.

2.5. Flujo Activos de Reserva.

Son los activos externos los cuales están bajo el poder de las autoridades monetarias y
están representados en oro monetario, derechos especiales de giro, posición de reserva en

11
el FMI y otros activos, principalmente inversiones en títulos valores, moneda y depósitos
y derivados financieros, este tipo de reserva esta disponibles de forma inmediata para
financiar algún desequilibrio en la balanza de pagos.
El activo externo más importante en la economía colombiana, también se podrá hablar
con referencia que este tipo de reserva es la que se utiliza para realizar el cumplimiento de
la deuda externa.

Figura 16. Valoracion de las Reservas Internacionales Brutas- Balanza de Pagos

Fuente: Cálculos Sector Externo DTIE – Banco de la Republica.

Interpretación:

En el 2016 por transacciones de balanza de pagos las reservas internacionales brutas

aumentaron (US$ 165 m), resultado de ingresos por rendimiento neto de las reservas
internacionales de (US$ 525 m), egresos por la venta de divisas a los intermediarios
cambiarios de (US$ 256 m) y egresos netos por otras operaciones del Banco de la República
de (US$ 105 m). para el periodo 2017, las reservas internacionales brutas aumentaron (US$
545 m), resultado de ingresos por rendimiento de las reservas internacionales de (US$ 550
m) y egresos netos por otras operaciones del Banco de la República de (US$ 5 m),
resultando una balanza más positiva que el año anterior, representándose en el registró un
incremento de (US$ 409 m), originado principalmente por la valorización por tasa de
cambio, la desvalorización por precio y los egresos por convenios internacionales. En el
año 2018 el reporte de las transacciones en la balanza de pagos fue positivo con un aumento
de (US$ 1.187 m) resultado de ingresos por rendimiento de las reservas internacionales de

12
US$ 706 m, compras netas de divisas de US$ 400 m y egresos netos por otras operaciones
del Banco de la República de US$ 81 m.

3. Conclusiones

Sacando un recuento de lo reportado dentro de la balanza de pagos y económica, junto

con los valores obtenidos en las cuentas financieras, se podría decir que las decisiones
tomados bajo el gobierno del ex presidente Juan Manuel Santos y su gabinete presidencial,
tuvieron repercusiones en su mayoría positivas para el periodo comprendido entre el 2016
al 2018, ya que en la balanza de pagos como en las cuentas financieras tuvieron un aumento
significativo en este periodo. Bien pueda ser debido a que el país gano confianza ante los
inversores externos a que el precio del dólar tuvo una fluctuación baja y que las
exportaciones de productos como el petróleo, insumos industriales y los productos
tradicionales tuvieron buena demanda en el sector externo. Sumado a esto las relaciones
internacionales se mantuvieron en buenos términos con la mayoría de los países aliados,
con la excepción de Venezuela que se mantuvo una relación fría; pero aun así los sectores
eléctricos, agua y gas, Tuvieron una buena representación en el mercado. Otro aspecto
importante fue el alza de la inversión externa directa en el año 2017, trayendo consigo
buenos resultados en las cuentas corrientes, cuenta de bienes y servicios, Cuenta de
Ingresos Secundarios, Flujo de Inversión Directa, Flujo de Inversión de Cartera, Flujo
Derivados Financieros y Flujo Activos de Reserva. En conclusión, de los 3 años sometidos
a análisis el que mejores resultados aporto a la economía del país fue el 2017.

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 Referencias Bibliográficas

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