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INSTITUTO TECNOLÓGICO SUPERIOR

DE ACAYUCAN
Docente:
L.C Flora Gutiérrez Reyes

Materia:
Ingeniería económica

Tema:
Unidad 4 Análisis de reemplazo

Grado y grupo:
604-E

Carrera:
Ingeniería Industrial

Integrantes:

Acayucan Ver. A de Mayo Del 2017


Unidad 4 Análisis de Reemplazo

Contenido

4.1.- TÉCNICAS DE ANÁLISIS DE REEMPLAZO………………...……………...….…………..3


4.2.- MODELOS DE REEMPLAZO………………………………………………………………..4
4.3.- FACTORES DE DETERIORO Y OBSOLESCENCIA……………………………………..7
4.4.- DETERMINACIÓN DEL COSTO MÍNIMO DE VIDA ÚTIL……………………………....10
4.5.- ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD…………………………………………………………..….12
4.5.1.- LA SENSIBILIDAD EN LAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN………………………15
4.5.2.- VALOR ESPERADO Y ÁRBOLES DE DECISIÓN……………………………………18

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Unidad 4 Análisis de Reemplazo

4.1.- TÉCNICAS DE ANÁLISIS DE REEMPLAZO


La formulación de un plan de reemplazo juega un papel importante en la determinación
de la tecnología básica y proceso económico de una empresa, un reemplazo de activos
apresurado o indebido origina a la empresa una disminución de su capital y por lo tanto una
disminución de la disponibilidad del dinero para emprender proyectos de inversión más
rentables. Pero un reemplazo tardío origina excesivos costos de operación y mantenimiento.
Por esa razón una empresa debe generar políticas eficientes de reemplazo de los activos
que usa, no hacerlo significa estar en desventaja respecto a las empresas que si aplican y
refinan sus políticas de reemplazo.
La necesidad de llevar a cabo un análisis de reemplazo surge a partir de diversas fuentes:
Rendimiento disminuido. Debido al deterioro físico, la capacidad esperada de rendimiento a
un nivel de confiabilidad (estar disponible y funcionar correctamente cuando sea necesario) o
productividad (funcionar a un nivel dado de calidad y cantidad) no está presente. Esto por lo
general da como resultado incrementos de costo de operación, altos niveles de desechos y
costos de reelaboración, pérdida de ventas, disminución de calidad y seguridad, así como
elevados gastos de mantenimiento.
Requisitos alterados. El equipo o sistema existente no puede cumplir con los nuevos requisitos
de exactitud, velocidad u otras especificaciones. A menudo las opciones son reemplazar por
completo el equipo, o reforzarlo mediante algún ajuste.
Obsolescencia. Como consecuencia de la competencia internacional y del rápido avance
tecnológico, los sistemas y activos actuales instalados funcionan aceptablemente, aunque con
menor productividad que el equipo que se fabricará en el futuro cercano. La disminución del
tiempo que tardan los productos en llegar al mercado con frecuencia es la razón de los análisis
de reemplazo anticipado, es decir, estudios realizados antes de que se alcance la vida útil
económica calculada. Los análisis de reemplazo emplean terminología nueva que, sin
embargo, se encuentra estrechamente relacionada con los términos utilizados anteriormente.

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4.2 MODELOS DE REEMPLAZO DE EQUIPOS

¿Debe conservarse o reemplazarse el equipo existente? En si la pregunta no se refiere a si se


quitara el defensor, si no cuando se reemplazara.
El defensor es el equipo que se tiene y el retador es el mejor equipo disponible para el
reemplazo. El retador presente se vuelve menos conveniente ante la perspectiva de un retador
futuro mejor. La vida económica es igual a la vida para la cual el CAUE es mínimo.

Causas que originen un estudio de reemplazo:


• Reemplazo por insuficiencia: poca capacidad para prestar los servicios que se esperan de él.
• Reemplazo por mantenimiento excesivo.
• Reemplazo por eficiencia decreciente: cuando va disminuyendo el rendimiento.
• Reemplazo por antigüedad (obsolescencia): por mejoramiento continuo de los activos.
• Reemplazo por una combinación de los factores anteriores.

Factores a considerar en un estudio de reemplazo:


• Horizonte de planeación: es el lapso de tiempo futuro que se considera en el análisis.
• La tecnología. (Por ejemplo en las computadoras).
• Comportamiento de los ingresos y los gastos. Algún patrón de comportamiento.
• Disponibilidad de capital: fuentes de financiamiento (interno o externo).
• Inflación.

Tipos de reemplazo:
1. Determinar por adelantado el servicio de vida económica de un activo (determina el periodo
óptimo de reemplazo de un activo).
2. Analizar si conviene mantener el activo o reemplazarlo por uno nuevo.
a) Estableciendo como horizonte de planeación la vida económica del activo nuevo.
b) Seleccionando un horizonte de planeación mayor que la vida remanente del activo viejo, el
cual se obtiene mediante una programación dinámica para la serie de activos que se utilizaran
durante dicho periodo.

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Para tomar la decisión de remplazar o conservar, no es correcto simplemente comparar el


costo equivalente del defensor y el costo del retador durante el tiempo restante de servicio
económico, vida útil anticipada, o algún número seleccionado de años más allá de cualquiera
de estos dos números de años.
En lugar de ello, se utiliza el procedimiento de valor anual donde:
VAR = Valor anual del retador
CD (1) = Estimación de costo del defensor para el año próximo (t = 1)
Si el costo de 1 año del defensor CD (1) es menor que el valor anual del retador, conserve al
defensor un año más ya que su costo es menor.
Ejemplo: En general, Engineering Models, Inc., conserva su flota de auros al servicio de la
compañía durante 5 años antes de su reposición. Debido a que los autos comprados con
descuento hace exactamente 2 años se han deteriorado mucho más rápido de lo esperado, la
gerencia se pregunta qué es más económico: reemplazar los autos este año por otros nuevos;
conservarlos durante 1 año más y luego reemplazarlos; conservarlos durante dos años más y
luego reemplazarlos; o conservarlos durante 3 años más hasta el final de sus vidas estimadas.
Realice un análisis de reposición para i = 20% utilizando estos costos estimados.
Auto actualmente poseído (defensor) Valor al principio de año
Costo anual de operación
Reposición posible (retador)
Año próximo 3 3800 4500 Costo inicial 8700
Año próximo 4 2800 5000 Costo anual 3900
Último año 5 500 5500 Vida 5 años
Vida restante 3 V. S. 1800
V.S. después de 3 años ad.500
Solución: Calcule él VA para el retador durante 5 años.
VAR = -8700(AP, 20,5[0.3344]) + 1800(AF, 20,5[0.1344]) -3900 = -$6567.36
Calcule el costo del defensor para el próximo año (t = 1) utilizando un valor de
$2800 como estimación del VS para el próximo año.63
CD (1) = -3800(AP, 20,1[1.2]) + 2800(AF, 20,1[1.0]) -4500 = -$6260.00
Puesto que el costo CD (1) es menor que VAR, conserve los autos actuales durante el año
siguiente. Terminado el año próximo, para determinar si los autos deben conservarse aún otro
año, siga con el análisis de los flujos de efectivo. Ahora, el valor de salvamento de $2800 en

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CD (1) es el costo inicial para el año t = 2. El costo del primer año CD (2) para el defensor es
ahora:
CD (2) = -2800(AP, 20 1[1.2]) + 500(AF,20,1[1.0]) - 5000 = -$7860.00
Ahora CD cuesta más que VAR = -$6567.36, de manera que debe calcularse el valor VAD
para los dos años restantes de la vida del defensor.
VAD = - 2800(AP, 20,2[0.6545]) + 500(AF, 20,2[0.4545]) - 5000 -
500(AG, 20,2[0.4545]) = -$6832.60
Dado que el retador en VAR = -$6567.36 es también más barato para los 2 años restantes, es
preferible seleccionarlo y reemplazar los autos actuales después de un año adicional (año 3)
de servicio.

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4.3.- FACTORES DE DETERIORO Y OBSOLESCENCIA

A continuación de definen algunos términos comúnmente utilizados en depreciación. La


terminología es aplicable a corporaciones lo mismo que a individuos que poseen activos
depreciables.

Depreciación: Es la reducción en el valor de un activo. Los modelos de depreciación utilizan


reglas, tasas y fórmulas aprobadas por el gobierno para representar el valor actual en los libros
de la Compañía.

Costo inicial: También llamado base no ajustada, es el costo instalado del activo que incluye
el precio de compra, las comisiones de entrega e instalación y otros costos directos
depreciables en los cuales se incurre a fin de preparar el activo para su uso. El término base
no ajustada, o simplemente base, y el símbolo B se utiliza cuando el activo es nuevo.

Valor en libros: Representa la inversión restante, no depreciada en los libros después de que
el monto total de cargos de depreciación a la fecha han sido restados de la base.

Periodo de recuperación: Es la vida depreciable, n, del activo en años para fines de


depreciación (y del ISR). Este valor puede ser diferente de la vida productiva estimada debido
a que las leyes gubernamentales regulan los periodos de recuperación y depreciación
permisibles.

Valor de mercado: Es la cantidad estimada posible si un activo fuera vendido en el mercado


abierto. Debido a la estructura de las leyes de depreciación, el valor en libros y el valor de
mercado pueden ser sustancialmente diferentes.

Tasa de depreciación: También llamada tasa de recuperación, es la fracción del costo inicial
que se elimina por depreciación cada año. Esta tasa puede ser la misma cada año,
denominándose entonces tasa en línea recta, o puede ser diferente para cada año del periodo
de recuperación.65

Valor de salvamento: Es el valor estimado de intercambio o de mercado al final de la vida útil


del activo. El valor de salvamento, VS, expresado como una cantidad en dólares estimada o

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como un porcentaje del costo inicial, puede ser positivo, cero ó negativo debido a los costos
de desmantelamiento y de exclusión.

Propiedad personal: Está constituida por las posesiones tangibles de una corporación,
productoras de ingresos, utilizadas para hacer negocios. Se incluye la mayor parte de la
propiedad industrial manufacturera y de servicio: vehículos, equipo de manufactura,
mecanismos de manejo de materiales, computadores, muebles de oficina, equipo de proceso
de refinación y mucho más.

Propiedad real: Incluye la finca raíz y las mejoras a ésta y tipos similares de propiedad, por
ejemplo: edificios de oficinas, estructuras de manufactura, bodegas, apartamentos. La tierra
en sí se considera como propiedad real, pero no es depreciable.

Convención de medio año: Supone que se empieza a hacer uso de los activos o se dispone
de ellos a mitad de año, sin importar cuándo ocurren realmente tales eventos durante el año.

1.- La duración física del activo; se incluyen las causas por:


1. Agotamiento
2. Desgaste
3. Envejecimiento
2.- La duración económica del activo; se incluyen las causas por:
1. Explotación por tiempo limitado
2. Envejecimiento técnico
3. Envejecimiento económico

3.- La duración del activo según la contabilidad; se incluyen las causas por:
 Consolidación
 Política de dividendos
 Políticas tributarias

El activo se retira por dos razones:


a) Factores físicos (como siniestros o terminación de la vida útil) y;
b) Factores económicos (obsolescencia).

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a) Los factores físicos son:


• Desgaste,
• Deterioro,
• Rotura y
• Accidentes que impiden que el activo funcione indefinidamente.

b) Los factores económicos o funcionales se pueden clasificar en tres categorías:


• Insuficiencia (el activo deja de serle útil a la empresa),
• Sustitución (reemplazo del activo por otro más eficiente) y;
• La obsolescencia del activo.

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4.4-. DETERMINACION DEL COSTO MINIMO DE VIDA UTIL.

Existen varias situaciones en las que un analista desea saber cuánto tiempo debe permanecer
un activo en servicio antes de ser retirado. La determinación de este tiempo (un valor n) recibe
varios nombres. Si el activo es un defensor para ser remplazado por un retador potencial, el
valor n es la vida útil restante del defensor. Si la función cumplida por el activo se va
descontinuar o va hacer asumida por algún otro equipo de la compañía, el valor n se conoce
como vida de retiro. Finalmente, se puede llevar a cabo un análisis semejante para una compra
anticipada del activo, en cuyo caso el valor n se puede denominar vida útil esperada.
Independientemente del nombre, este valor se debe encontrar para determinar el número de
años (n) quedarán un mínimo valor presente o valor CAUE. Este enfoque se denomina casi
siempre análisis del costo mínimo de vida útil. En este tema utilizamos constantemente el
análisis CAUE.

Para encontrar el costo mínimo de vida útil, n se aumenta de 0 a la vida máxima esperada y el
CAUE encontrado para cada valor de n. Cada CAUE es el equivalente del costo anual del
activo si se utilizase durante n años. El número de años correspondiente al CAUE mínimo
indica costo mínimo de vida útil. Los valores respectivos de CAUE y n son aquellos que se
deben utilizar en un análisis de reemplazo o en una evaluación de alternativas. Dado que n
varia, los valores del costo anual y el valor de salvamento se deben calcular para cada n
posible.
El enfoque CAUE para el análisis de reemplazo se ilustra en el ejemplo siguiente:

Ejemplo 1: Un activo comprado hace 3 años se ve amenazado por una nueva pieza de equipo.
El valor comercial del defensor es $ 13,000. Los valores de salvamento anticipados y los costos
de operación anual durante los siguientes 5 años se dan en las columnas (2) y (3),
respectivamente, de la tabla 5.9.A. ¿Cuál es el costo mínimo de vida útil que se debe emplear
al comparar este defensor con un retador, si el valor del capital es 10%?
Solución:
La columna (4) de la tabla 5.9.A. presenta la cantidad uniforme equivalente para la
recuperación del capital y un retorno del 10% utilizando el método de fondo de amortización
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de salvamento, ecuación. El cálculo para un valor particular de n (n= 1, 2,3,…,5) se obtiene


calculando $13,000 (A/P, 10%, n) – VS(A/F, 10%, n). De manera semejante, la columna (5)
muestra los costos anuales de operación uniformes equivalentes para un valor n específico,
encontrados por medio de:

=$6,132.
La columna (6)= (4)+ (5), lo que representa el CAUE total si se retiene el defensor durante n
años. En la tabla 5.9.A. se proporcionan una muestra de los cálculos cuando n=3.
El CAUE mínimo de $ 6,132 anual para n=3 indica que la vida restante anticipada de este
activo al comprarlo con su retador debe ser 3 años.
Comentario: Se debe tener en cuenta que el enfoque presentado en este ejemplo es general.
Se puede utilizar para encontrar el costo mínimo de vida útil de cualquier activo, ya sea si se
posee actualmente y se va a reemplazar o retirar, ya sea si es una compra proyectada.

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4.5 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD


El análisis de sensibilidad es un término financiero, muy utilizado en las empresas para tomar
decisiones de inversión, que consiste en calcular los nuevos flujos de caja y el VAN(en un
proyecto, en un negocio, etc.), al cambiar una variable (la inversión inicial, la duración, los
ingresos, la tasa de crecimiento de los ingresos, los costes, etc.) De este modo teniendo los
nuevos flujos de caja y el nuevo VAN podremos calcular y mejorar nuestras estimaciones
sobre el proyecto que vamos a comenzar en el caso de que esas variables cambiasen o
existiesen errores de apreciación por nuestra parte en los datos iniciales.

El análisis económico utiliza estimaciones de sucesos futuros para ayudar a quienes toman
decisiones. Dado que las estimaciones futuras siempre tienen alguna medida de error, hay
imprecisión en las proyecciones económicas. El efecto de la variación puede determinarse
mediante el análisis de sensibilidad. Algunos de los parámetros o factores comunes para hallar
la sensibilidad son la TMAR, las tasas de interés, las estimaciones de vida, los periodos de
recuperación para fines tributarios, todo tipo de costos, ventas y muchos otros factores.
Generalmente, se varía un factor a la vez y se supone que hay independencia con otros
factores.

Al realizar un estudio de análisis de sensibilidad se puede seguir este procedimiento general,


cuyos pasos son:
1. Determine cuál parámetro o parámetros de interés podrían variar con respecto al valor
estimado más probable.
2. Seleccione el rango probable de variación y su incremento para cada parámetro.
3. Seleccione la medida de valor que será calculada.
4. Calcule los resultados para cada parámetro utilizando la medida de valor como base.
5. Para interpretar mejor los resultados, ilustre gráficamente el parámetro W-SUS la medida
de valor.
Este procedimiento del análisis de sensibilidad debe indicar cuáles parámetros justifican un
estudio más detenido o requieren la consecución de información adicional. Cuando hay dos
alternativas o más, es mejor utilizar una medida de valor de tipo monetario (VP o VA) en el

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paso 3. Si se utiliza la TR, se requieren esfuerzos adicionales de análisis incrementa1 entre


alternativas. El ejemplo 19.1 ilustra el análisis de sensibilidad para un proyecto.

Ejemplo 19.1
La firma Flavored Rice, Ix., está considerando la compra de un nuevo activo para el manejo
autorizado del arroz. Las estimaciones más probables son un costo inicial de $80, 000 valor
de salvamento de cero y una relación de flujo de efectivo antes de la forma 𝐹𝐸𝑁 = $27,000 −
2000𝑟 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 (𝑡 = 1,2 … , 𝑛). La TMAR de la compañía varía entre el 10% y el 25% anual para
los tipos diferentes de inversiones en activos. La vida económica de maquinaria similar varía
entre 8 y 12 años.
Evalúe la sensibilidad de VP y VA variando (a) el parámetro TMAR, a la vez que supone un
valor 𝑛 constante de 10 años y (b) el parámetro n, mientras la TMAR es constante al 15%
anual.

Solución
(a) Siga el procedimiento anterior.
Paso 1. La TMAR, i, es el parámetro de interés.
Paso 2. Seleccione incrementos del 5% para evaluar la sensibilidad a la TMAR; el rango para
i es del 10% al 25%.
Paso 3. Las medidas de valor son VP y VA.
Paso 4. Establezca las relaciones VP y VA. Por ejemplo, para i = 10%, utilice valores k de 1 a
10 para el flujo de efectivo.
𝑉𝑃 = −80,000 + 25,000(𝑃/𝐴, 10%, 10) − 2000(𝑃/𝐺, 10%, 10)
= $27,830
𝑉𝐴 = 𝑃(𝐴/𝑃, 10%, 10) = $4529
Las medidas de valor para los cuatro valores 𝑖 en intervalos del 5% son:
i VP VA
10 % 27 830 4 529
16 % 11 12 2 294
20% - 962 - 229
2.5 % - 10 711 -3000

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Pasó 5. En la figura í9.1 se muestra una gráfica de la TMAR versus él VA, La pendiente
negativa pronunciada indica que la decisión de aceptar la propuesta con base en VA es
bastante sensible a variaciones en la TMAR. Si se establece la TMAR en el extremo superior
del rango, la inversión no es atractiva.

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4.5.1.- LA SENSIBILIDAD EN LAS ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

Es posible examinar a cabalidad las ventajas y desventajas económicas entre dos alternativas
o más tomando en préstamo, del campo de la programación de proyectos, el concepto de
elaborar tres estimaciones para cada parámetro: una estimación pesimista, una muy probable
y una optimista. El lector debe darse cuenta de que, dependiendo de la naturaleza de un
parámetro, la estimación pesimista puede ser el valor más bajo (la vida de la alternativa es un
ejemplo) o el valor más grande (como el costo inicial de un activo).
Este enfoque nos permite estudiar la sensibilidad de la selección de las medidas de valor y de
las alternativas dentro de un rango prestablecido de variación para cada parámetro. En
general, cuando se calcula la medida de valor para un parámetro o alternativa particular se
utiliza la estimación más probable para todos los demás parámetros. Este enfoque,
esencialmente el mismo del análisis de un parámetro a la vez de la sección 19.2, se ilustra
mediante el ejemplo siguiente.
Ejemplo 19.2 Usted es un ingeniero que está evaluando tres alternativas para las cuales un
equipo de gerencia ha hecho tres estimaciones de estrategia, una pesimista (P), una muy
probable (MP) y una optimista (0), para la vida, el valor de salvamento y los costos anuales
de operación. Las estimaciones se presentan en la tabla 19.1 a un nivel de alternativa por
alternativa. Por ejemplo, la alternativa B tiene estimaciones pesimistas de 𝑉𝑆 = $500,
𝐶𝐴𝑂 = $4000 y 𝑛 = 2 𝑎ñ𝑜𝑠. Los costos iniciales se conocen, de manera que ellos tienen el
mismo valor para todas las estrategias. Realice un análisis de sensibilidad para tratar de
determinar la alternativa más económica utilizando el análisis VA y una TMAR del 12%.

Tabla 19.1 Alternativas que compitan con base en tres estimaciones hachas
para los parámetros de valor de salvamento, CAO y vida.
Estrategia Costo Valor de CAO, $ Vida n
inicial, $ salvamento, años
$
Alternativa A
P -20,000 0 -11,000 3
Estrategia MP -20,000 0 -9,000 5
0 -20,000 0 -5,000 8
Alternativa B
P -15,000 500 -4,000 2
Estrategia MP -15,000 1,000 -3,500 4

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0 -15,000 2,000 -2,000 7


Alternativa C
P -30,000 3,000 -8,000 3
Estrategia -30,000 3,000 -7,400 7
0 -30,000 3,000 -3,500 9

Solución
Para la descripción de cada alternativa en la tabla $9.1, se calcula el VA de los costos. Por
ejemplo, la relación VA para la estimación pesimista de la alternativa A es:
𝑉𝐴 = −2𝑂, 𝑂𝑂𝑂(𝐴/𝑝, 12%, 3) − 11,000 = $ − 19,327
Como en la mayoría de los estudios de sensibilidad, una hoja de cálculo que utiliza los valores
de los parámetros P, MP y 0 reducirá significativamente el tiempo de cálculo.

La tabla 19.2 presenta todos los valores VA. La figura 19.5 es una gráfica de VA versus las
tres estimaciones de vida para cada alternativa. Puesto que et costo VA calculado utilizando
las estimaciones MP para Ia alternativa B ($-8229) es económicamente mejor aún que el valor
VA optimista para las alternativas A y C, es claro que la alternativa B se ve favorecida.

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Comentario
Aunque la alternativa que debe ser seleccionada en este ejemplo es bastante obvia,
normalmente éste no es el caso. Por ejemplo, en la tabla 19.2 (omitiendo los signos menos),
si la alternativa BB pesimista del costo anual equivalente fuera mucho más alta, por ejemplo,
$21,000 anual (en lugar de $12,640) y los costos VA optimistas para las alternativas A y C
fueran menores que para B ($5089>, la selección de B no es clara o correcta. En este caso,
sería necesario seleccionar un conjunto de las estimaciones (P, MP u 0) sobre el cual se basa
la decisión. En forma alternativa, las diferentes estimaciones pueden utilizarse en un análisis
de valor esperado, introducido en la siguiente sección.

Tabla 19.2 Valores anuales, ejemplo 19.2


Estrategia Valores VA alternativas
A B C
P $19, 327 $-12,680 $-19,601
MP -14,548 -8,229 -12,276
0 -9,026 -5,089 -8,927

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4.5.2.- VALOR ESPERADO Y ÁRBOLES DE DECISIÓN

Los ingenieros y analistas económicos deben tratar con estimaciones sobre un futuro incierto
dependiendo en una forma apropiada de información pasada, de existir ésta. El uso de la
probabilidad y de sus cálculos básicos por el economista ingeniero no son tan comunes como
deberían ser. La razón para ello no radica en que los cálculos sean difíciles de realizar o de
entender sino que las probabilidades realistas asociadas con las estimaciones del flujo de
efectivo son difíciles de hacer. Para evaluar la deseabilidad de una alternativa, con frecuencia
la experiencia y el juicio pueden ser utilizados conjuntamente con las probabilidades y los
valores esperados.
El valor esperado puede interpretarse como un promedio de largo plazo observable si el
proyecto se repite muchas veces. Dado que una alternativa particular es evaluada o
implementada sólo una vez, resulta una estimación puntual del valor esperado. Sin embargo,
aun para una sola ocurrencia, el valor esperado es un número significativo que se debe
conocer y utilizar.
El valor esperado E(X) se calcula mediante la relación:

Donde 𝑋 𝑖 = valor de la variable 𝑋 para i desde 1 hasta 𝑚 valores diferentes


𝑃(𝑋𝑖 ) = Probabilidad de que ocurra un valor específico de 𝑋
Las probabilidades siempre están expresadas correctamente en forma decimal, pero de
ordinario se habla de ellas en porcentajes y con frecuencia se hace referencia a ellas como
chances; por ejemplo, las posibilidades son alrededor del 10%. Al ubicar el valor de la
probabilidad en la ecuación [19.1] o cualquier otra relación es necesario asegurarse de utilizar
el equivalente decimal del 10%, es decir, 0.1. En todas las ecuaciones de probabilidad los
valores 𝑃(𝑋𝑖 ) para una variable X deben totalizar 1 .O.
𝑖=𝑚

∑ 𝑃(𝑋𝑖 ) = 1.0
𝑖=1

Comúnmente se omitirá el subíndice i que acompaña la X para fines de simplicidad.

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Si 𝑋 representa los flujos de efectivo estimados, algunos serán positivos y algunos negativos.
Si una secuencia del flujo de efectivo incluye ingresos y costos y se calcula el valor presente
a la 𝑇𝑀𝐴𝑅, el resultado es el valor esperado de los flujos de efectivo descontados, 𝐸 (𝑉𝑃) . Si
el valor esperado es negativo, se espera que el resultado global sea una salida de efectivo.
Por ejemplo, si 𝐸(𝑉𝑃) = $ − 1500, esto indica una propuesta que no se espera que retorne
la 𝑇𝑀𝐴𝑅.

Sea 𝑋 los valores de la herencia en dólares y sea 𝑃(𝑥) las probabilidades asociadas. La
herencia estirnag utilizando la ecuación [ 19.11] es $25,000 coa base en sus estimaciones
actuales.
𝑬(𝑿) = 𝟓𝟎𝟎𝟎(𝟎. 𝟓) + 𝟓𝟎, 𝟎𝟎𝟎(𝟎. 𝟒𝟓) + 𝑶(𝑶. 𝟎𝟓) = $𝟐𝟓, 𝟎𝟎𝟎
Se incluye la posibilidad de que ‘no haya herencia’: ya que esto hace que los valores de
probabilidad sumen 1 .0, con lo cual se completan los cálculos.

La evaluación de alternativas puede requerir una serie de decisiones en las cuales el resultado
de una etapa es importante para la siguiente etapa en la toma de decisiones. Cuando es
posible definir claramente cada alternativa económica y se desea considerar explícitamente el
riesgo, es útil realizar la evaluación utilizando un árbol de decisiones, el cual incluye:

 Más de una etapa de selección de alternativas.


 La selección de una alternativa en una etapa conduce a otra etapa.
 Resultados esperados de una decisión en cada etapa.
 Estimaciones de probabilidad para cada resultado.
 Estimaciones del valor económico (costo o ingreso) para cada resultado.
 Medida del valor como criterio de selección, tal como 𝐸(𝑉𝑃)

El árbol de decisiones se construye de izquierda a derecha e incluye cada decisión y resultado


posible. Un cuadrado representa un nodo de decisiones y las alternativas posibles se indican
en las rumas que salen del nodo de decisión (figura 19.6a). Un círculo representa un nodo de
probabilidad con resultados posibles y probabilidades estimadas en las ramas (figura 19.6b).

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Dado que los resultados siempre siguen a las decisiones, se obtiene la estructura en forma de
árbol de la figura 19.6c a medida que se define la situación completa.
Generalmente, cada rama de un árbol de decisión tiene algún valor económico asociado en
términos de costos o de ingresos o beneficios (al cual se hace referencia frecuentemente como
reintegro). Estos flujos de efectivo están expresados en términos de valores 𝑉𝑃, 𝑉𝐴 𝑜 𝑉𝐹 y se
muestran a la derecha de cada rama de resultados finales. Los valores del flujo de efectivo y
de probabilidad en cada rama de resultados se utilizan para calcular el valor económico
esperado de cada rama de decisión.

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