VB Săptămânal

Creștere puternică a investițiilor în S1 | 02 septembrie 2019

„ndreiradulooink
dr. Andrei Rădulescu Director Analiză Macroeconomică, Banca Transilvania | andrei.radulescu@btrl.ro | (+4)0374.697.575

REPUBLICA MOLDOVA piața monetară 30-Aug-2019 5 zile (%) an/an (%)

CHIBOR (3L) 9.23 (1.7) 4.1
Investițiile în active imobilizate s-au majorat cu 26.8% an/an la 9.2 miliarde lei în
semestrul I, conform Biroului Național de Statistică (BNS). Susținută de creșterea CHIBOR (6L) 9.73 (1.6) 4.5
investițiilor publice și de relansarea creditării această evoluție confirmă rezistența la EURIBOR (3L) (0.433) (5.1) (35.7)
decelerarea din Zona Euro și Rusia (principalii parteneri economici) și exprimă EURIBOR (6L) (0.428) (4.9) (59.7)
premise pozitive pentru ritmul de creștere economică din trimestrele următoare. LIBOR (3L) 2.1376 (0.3) (7.9)
De asemenea, datele BNS indică majorarea comerțului cu amănuntul cu 17.7% an/an în LIBOR (6L) 2.0365 (2.1) (19.6)
iunie și cu 17% an/an în prima jumătate a anului curent, pe fondul climatului pozitiv piața de capital 30-Aug-2019 5 zile (%) an/an (%)
din piața forței de muncă și din piața creditului. De altfel, conform BNS, salariul mediu DJIA 26,403.3 3.0 1.7
lunar nominal brut a crescut cu 5.5% trimestru/trimestru și cu 14.6% an/an la 7,302.6 EuroStoxx 50 3,426.8 2.8 1.0
lei în T2. Salariul real a consemnat un avans de 10.2% an/an trimestrul trecut, evoluție MOEX 2,740.0 3.0 17.6
care exprimă premise de redinamizare a consumului privat pe termen scurt. BET 9,235.7 1.5 11.6
Evoluțiile macro-financiare internaționale și știrile interne au influențat piața piața valutară 30-Aug-2019 5 zile (%) an/an (%)
financiară în ultima săptămână din august. EUR/USD 1.0982 (1.5) (5.9)
În sfera pieței monetare ratele de dobândă s-au ajustat: CHIBOR la trei luni cu 1.7% la EUR/MDL 19.7482 (0.3) 2.0
9.23%, iar CHIBOR la șase luni cu 1.6% la 9.73%.
USD/MDL 17.8322 (0.3) 6.7
Curba randamentelor s-a consolidat: ratele de dobândă pe scadențele trei luni și șase
RON/MDL 4.1777 (0.3) 0.1
luni la 4.58%, respectiv 6.01%. Ministerul Finanțelor nu a derulat licitații.
EUR/MDL a scăzut cu 0.3% la 19.7482, iar USD/MDL s-a depreciat cu 0.3% la 17.8322, cotații mărfuri 30-Aug-2019 5 zile (%) an/an (%)

la BNM. petrol (WTI) ($/bbl) 55.1 1.7 (21.6)

aur ($/uncie) 1,520.4 (0.4) 26.7
INTERNAȚIONAL
macro indicatori perioada an/an (%) nivel (%)
În Zona Euro încrederea în economie s-a ameliorat ușor în august, iar creditul PIB real T1 2019 4.4
neguvernamental a accelerat în iulie (pe fondul majorării componentei companii), rata inflației IPC Iul-2019 5.4
evoluții care exprimă premise de stabilizare pentru climatul macroeconomic pe final de
rata șomajului T4 2018 2.90
an, după deteriorarea din ultimele trimestre. Pe de altă parte, în Germania (prima
rata de dobândă de
economie a regiunii) climatul de afaceri a continuat să se deterioreze în august politică monetară
din 31 iulie 2019 7.50
(indicatorul IFO la minimul din 2012), ceea ce a determinat creșterea probabilității Surse: BNM, BNS, Bloomberg
incidenței recesiunii tehnice în T3. comerțul cu amănuntul (MA12, an/an)sursa: BNS
În Rusia indicatorul care comensurează climatul de afaceri s-a diminuat în august spre 15%
minimul din aprilie, iar profiturile companiilor au continuat să scadă în iunie (cu 18.3% 10%
an/an), evoluții care exprimă deteriorarea climatului investițional pe termen scurt.
În România încrederea în economie a scăzut în august spre minimul din mai, iar 5%
autorizațiile de construire clădiri rezidențiale s-au redus cu 4.6% an/an în iulie, lună în
care rata șomajului a urcat la 3.9% (maximul din ianuarie), evoluții care confirmă 0% Dec-16

Jun-17

Oct-17
Dec-17
Dec-15

Dec-18
Apr-18
Apr-16

Aug-16

Apr-17

Aug-17

Aug-18

Apr-19
Feb-16

Feb-17
Jun-16

Oct-16

Feb-18

Feb-19
Jun-18

Jun-19
Oct-18
maturitatea ciclului post-criză. Pe de altă parte, soldul creditului neguvernamental
a crescut pentru a cincea lună la rând în iulie cu 1.2% lună/lună și cu 7.9% an/an la -5%
262.6 miliarde RON (maxim istoric). Nu în ultimul rând, deficitul bugetar s-a adâncit
-10%
cu 52% an/an la 18.1 miliarde RON (1.76% din PIB) la în perioada ianuarie-iulie.
Dinamica indicatorilor macroeconomici din SUA, China și Zona Euro (inclusiv știrile -15%
privind reluarea negocierilor comerciale SUA-China), informațiile din sfera ratele de dobândă la bonuri de trezorerie (%) sursa: BNM
companiilor listate și evoluțiile din piețele internaționale de materii prime au influențat 9
piața financiară globală în ultima săptămână din august. Ratele de dobândă la titlurile 8
de stat pe scadența 10 ani au scăzut, indicii bursieri au crescut, iar dolarul a consemnat
aprecieri generalizate. 7

Calendar macroeconomic săptămânal 6

Rusia 2 septembrie Industria prelucrătoare, ind. PMI (Aug) 5

Zona Euro 2 septembrie Industria prelucrătoare, ind. PMI (Aug) 4
3 luni 6 luni
România 2 septembrie Rezervele internaționale (Aug) 3
Dec-16

Dec-17

Dec-18
Apr-18
Aug-16

Apr-17

Aug-17

Aug-18

Apr-19

Aug-19
Feb-17
Oct-16

Jun-17

Oct-17

Feb-18

Feb-19
Jun-18

Oct-18

Jun-19

R. Moldova 3 septembrie Piața forței de muncă (T2)

România 3 septembrie Costul cu forța de muncă (T3)
cursul de schimb (MDL) sursa: BNM
Zona Euro 4 septembrie Comerțul cu amănuntul (Iul) 24.0 21.0

Rusia 4 septembrie Sectorul de servicii, ind. PMI (Aug) 22.0 20.0

România 4 septembrie Comerțul cu amănuntul (Iul) 20.0 19.0
Rusia 5 septembrie Dinamica prețurilor de consum (Aug) 18.0 18.0
Zona Euro 6 septembrie Evoluția PIB-ului și componentelor (T2) 16.0
17.0
Rusia 6 septembrie Ședința de politică monetară 14.0
12.0 16.0
România 6 septembrie Dinamica PIB (T2, P1) EUR MDL USD MDL (axa dreaptă)
10.0 15.0
Jun-17

Oct-17
Nov-17
Dec-17

Dec-18
Jan-18
Jan-17

Apr-18
Apr-17

Aug-17

Jan-19

Apr-19

Aug-19
Jul-17

Sep-17

Aug-18
Sep-18

Jul-19
Feb-17

Mar-18

Jul-18
Mar-17

Feb-19
Feb-18

Mar-19

Jun-19
May-18
Jun-18

Oct-18
Nov-18
May-17

May-19
 ANALIZĂ VÂNZĂRI & TRANZACȚIONARE

dr. Andrei Rădulescu Natalia Paraschiv

Director Analiză Macroeconomică | Banca Transilvania Director Trezorerie | Victoriabank
(+4)0374.697.575 | (+4)0754.035.080 | (+4)0730.727.516 (+373) 22.576.350 | (+373) 69.295.131
andrei.radulescu@bancatransilvania.ro natalia.paraschiv@vb.md

Grupul Financiar Banca Transilvania

• cursuri case de schimb accesează AICI
• depozite – persoane juridice accesează AICI
• carduri bancare accesează AICI
• titluri de stat și operațiuni REPO accesează AICI
• tranzacționare pe Bursa de Valori din Moldova accesează AICI

• finanțări rapide către persoane fizice, credite de

consum pentru nevoi personale sau pentru achiziții în accesează AICI
rate în locațiile comercianților parteneri

• acces rapid și simplificat la suport financiar în vederea

achiziției de bunuri de folosință îndelungată; se
accesează AICI
adresează persoanelor juridice, companii mici, mijlocii
și corporate

• soluții de finanțare și management pentru folosința

autovehiculelor, împreună cu administrarea accesează AICI
externalizată a tuturor operațiunilor de care depinde
funcționarea flotei auto

• soluții de finanțare pentru afacerile mici accesează AICI

LIMITAREA RĂSPUNDERII
Acest raport este publicat în Republica Moldova de către Banca Comercială ”Victoriabank”, o instituție financiar-bancară ale cărei activități sunt reglementate și
supravegheate de Banca Națională a Moldovei (BNM) și Comisia Națională a Pieței Financiare (CNPF). În baza licenței CNPF de societate de investiții de categoria „C” seria
CNPF nr. 000820 din 15.03.2015, Banca Comercială ”Victoriabank” are dreptul să desfășoare cercetări în investiţii şi analiza financiară sau orice altă formă de recomandare
generală privind tranzacţiile cu instrumente financiare. Analiștii financiari și/sau persoanele care difuzează rapoartele emise de către Banca Comercială ”Victoriabank”, nu au
interese personale și nu se află în conflict de interese în raport cu instrumentele financiare la care se referă raportul. Remunerația autorilor rapoartelor de analiză nu este în
niciun fel influențată de opiniile exprimate în cadrul acestora. Informația cuprinsă în Rapoartele de analiză emise de către Banca Comercială ”Victoriabank” nu constituie o
informație privilegiată, în sensul Legii nr. 171/2012 privind piața de capital, Banca Comercială ”Victoriabank” respectînd în totalitate cerințele legale privind gestiunea
informației privilegiate și cele privind prevenirea abuzului de piață. Informațiile care stau la baza acestor rapoarte au fost obținute din surse publice, considerate, în limita
datelor disponibile publice, relevante și de încredere. Atragem atenția cu privire la faptul că acuratețea/corectitudinea acestor informații din surse publice nu poate fi
verificată, atestată și/sau contestată de instituția noastră. Opiniile analitice exprimate în rapoarte reflectă punctul de vedere al analiștilor la momentul publicării, rezultat prin
raționament independent cu metode analitice specifice. Opiniile au fost exprimate cu bună-credință, cu prezumția veridicității sursei, fără omisiuni intenționate și în condiții
limitate de acces la informații: a existat acces doar la datele și informațiile făcute publice de către instituții publice, organisme și organizații naționale și internaționale.
Rapoartele de analiză emise de către Banca Comercială ”Victoriabank” au un caracter pur informativ, nefiind concepute/prevăzute cu scopul utilizării ca instrumente auxiliare
în procesul de luare a deciziilor de investiții și nici cu scopul utilizării acestora în orice etapă a prestării unor servicii sau activități de investiții, Banca Comercială
”Victoriabank” neavând nici o obligație legală sau de orice altă natură față de persoana în discuție ce ar deriva din publicarea acestor rapoarte de analiză. Valoarea
instrumentelor financiare la care se face referire în analizele elaborate fluctuează în timp, iar performanța trecută nu constituie sub nicio formă un indicator pentru
performanța viitoare. Totodată, subliniem faptul că investițiilor le sunt asociați factori de risc, care nu sunt totalmente explicitați în rapoarte. Altfel spus, Banca Comercială
”Victoriabank” sau orice colaborator nu sunt responsabili pentru niciun fel de pierdere directă și/sau potențială rezultată din utilizarea elementelor publicate în raport.
Reproducerea totală sau parțială a acestui raport este permisă doar cu aprobare explicită și doar prin menționarea sursei.