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PERÚ:
PERSPECTIVAS
ECONÓMICAS
Carlos Oliva Neyra
Ministro de Economía y Finanzas
Agosto de 2019
A Situación actual
B Agenda de competitividad
2
Entorno internacional adverso con riesgos de menor
crecimiento y revisiones a la baja en la mayoría
de países
FMI: crecimiento global FMI: revisión del crecimiento mundial 2019
(Var. % anual) (Var. % anual)
12 Cambio
China Ene-19 Abr-19 Jul-19 (Abr-Jul)
Mundo
10 Economías avanzadas Mundo 3,5 3,3 3,2
América Latina
8
EE. UU. 2,5 2,3 2,6
6,2
6
Zona euro 1,6 1,3 1,3
4
3,2 Alemania 1,3 0,8 0,7
2 1,9
0,6 Italia 0,6 0,1 0,1
0
China 6,2 6,3 6,2
-2
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 América Latina 2,0 1,4 0,6
Fuente: FMI. 3
Las tensiones comerciales entre EE. UU. y China se intensificaron y han generado nerviosismo
en los mercados
Aranceles impuestos por EE. UU. y China Índice de metales industriales y de mercado
(Miles de millones de US$, tasa arancelaria) bursátil global1
(Ene-18=100)
Índice de metales industriales MSCI global
110
Jul-18 US$34 US$34
105
Ago-18 US$16 US$16
100
2
1/ Al 12 de agosto.
Fuente: Bloomberg. 4
A pesar de la intensificación de las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos,
Perú se mantiene como la economía de menor riesgo país de la región
185 188
Colombia 187
135 137
2
Fuente: Bloomberg. 5
Los sólidos fundamentos macroeconómicos de Perú son importantes para enfrentar este
contexto internacional complejo
1 Deuda pública, 20191
2 Reservas internacionales,20191
(% del PBI) (% del PBI)
79,3 28,2
20,4
48,2 46,4 15,6 14,0 13,3
26,8 26,7
Mex Bra Col Chi Per Bra Mex Col Chi Per
2
1/ Para Perú, el dato de deuda pública considera proyecciones MEF; el dato de reservas internacionales, Reporte de Inflación junio-2019; e inflación, Informe de Encuesta Mensual de Expectativas Macroeconómicas- Julio 2019.
Fuente: MEF, BCRP, Bloomberg, LatinFocus Consensus Forecast-Julio 2019. 6
La solidez macrofiscal de Perú se ha reflejado en nuestra
reciente
América Latina: Calificaciones y perspectivas Panorama crediticio del Perú
ratificación
crediticias en los últimos 18 mesesde la calificación crediticia
Calificadora Calificación Perspectiva Factores clave Calificación
actual actual de calificación superior
S&P Moody’s Fitch Evaluación fiscal: flexibilidad,
desempeño y deuda
S&P Evaluación institucional
BBB+ Estable Junio Evaluación económica A-
BBB+ A3 BBB+ 2018
Perú Evaluación externa
Factor macroeconómico
Chile A+ A1 A
Fitch Ratings BBB+ Finanzas Públicas
Estable Marzo Cuentas externas A-
2019
Colombia BBB- Baa2 BBB Aspectos estructurales
Fortaleza económica
México BBB+ A3 BBB Fortaleza fiscal
Moody's A3 Estable Junio A2
2019 Susceptibilidad a eventos de riesgo
Brasil BB- Ba2 BB- Fortaleza institucional
Perspectiva estable Perspectiva negativa El 25 de junio de 2019, Moody’s ratificó la calificación crediticia de Perú en A3 con
Perspectiva estable con rebaja de calificación en los perspectiva estable.
últimos 18 meses El 7 de agosto de 2019, Moody’s resaltó que las principales fortalezas de Perú son:
La alta solidez institucional de la política macroeconómica y de la política fiscal.
La solidez de las cuentas fiscales (baja deuda pública, política fiscal prudente y
Perú es el único país en la región con grado de inversión que ha significativos niveles de activos financieros).
mantenido su calificación crediticia y con perspectiva estable
No obstante, señala que la baja institucionalidad del “ (…) Un fortalecimiento significativo de los indicadores de
país representa un factor limitante. gobernanza (relacionados con las instituciones políticas y la
corrupción) contribuirían a mejorar la calificación crediticia del
país (…)”.
2
Fuente: Moody´s. 8
La actividad económica local se recuperará en los próximos meses, tras la
disipación de los choques transitorios, y liderará el crecimiento en la región
5
PBI PBI no primario
3,8 3,4
4 3,6 3,7 3,0 2,9
3 3,1
2,6
2,6
2 1,3
1,1
A pesar del contexto internacional desfavorable y choques de oferta en sectores primarios, la economía peruana se recuperaría
en el segundo semestre y continuará liderando el crecimiento en la región en 2019.
2
(*) Estimado 1/ Para Perú se consideran las proyecciones MEF y para el resto de países las proyecciones de LatinFocus Consensus Forecast de julio de 2019.
Fuente: BCRP, MEF, LatinFocus Consensus. 9
Reactivación de la demanda interna, principalmente por un mayor impulso de la inversión
privada
-2,6
0,4
-5,3
-0,6 I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 II-18 III-18 IV-18 I-19 II-19
I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 II-18 III-18 IV-18 I-19 II-19*
La inversión privada del 2T2019 crecerá a su tasa más alta de los últimos cuatro trimestres impulsado por los grandes proyectos
mineros y una recuperación de la inversión no minera.
2
(*) Estimaciones MEF. 1/ Incluye inventarios.
Fuente: BCRP, estimaciones MEF. 10
El Gobierno ha tomado medidas para impulsar la inversión
Asociaciones Público-Privadas
APP
Reducción de tramitología.
Formulación de mejores proyectos.
Equipo Especializado de Seguimiento de la Inversión (EESI).
2
Fuente: MEF. 11
La inversión privada será sostenida por una mayor inversión minera y la
aceleración de la ejecución de proyectos de infraestructura
Proyectos de inversión que estarán en ejecución entre 2020 y 2022
(Monto total de inversión: US$ 20 457 millones con IGV)
POR ADJUDICAR
Línea 2 del Metro
Terminal de Lima y Callao3
portuario Ferrocarril
Terminal (US$ 5 346 millones) Huancayo
San Martín portuario Lote 95 Huancavelica
(US$ 249 Salaverry1 (US$ 365 millones) (US$ 268
millones)
millones)
Fechas (US$ 270 millones)
Ampliación Seis bandas PTAR
de Masificación
Toromocho Quellaveco Amp. Aeropuerto anchas Terminal portuario Titicaca6
anuncio Mina Justa gas natural
(US$ 1 355 (US$ 5 300 (US$ 1 600
Jorge Chávez2 regionales4 (US$ Chancay5 (US$ 310 (US$ 472
millones) millones) millones) (US$ 1 500 millones) 422 millones) (US$ 3 000 millones)
millones) millones)
Jun-18 Jul -18 Sep-18 Oct-18 Dic -18 Ene-19 Abr -19 3T2019
Importante portafolio
de proyectos en los
próximos años 58 proyectos APP por más de US$ 10 41 proyectos minerospor aproximadamente
mil millones que serán adjudicados US$ 49 mil millones7 que empezarán
entre 2019-2021. construcción en los próximos años.
1/ Firma de contrato. 2/ El Ejecutivo anunció la entrega de terrenos a LAP el 23 de octubre de 2018. 3/ Se firmó la adenda N° 2. 4/ Se adjudicaron en diciembre de 2018. 5/ En enero de 2019, CSP adquirió el 60% de participación en el
2
proyecto, el cual se encontraba en construcción (inversión inicial: US$ 480 millones) y se redimensionaría para movilizar carga de contenedores. 6/ Se adjudicó el 29 de abril de 2019. La inversión incluye IGV. 7/ No incluye 7 proyectos mineros
por US$ 10 mil millones que iniciaron construcción previamente. Nota: Michiquillay fue adjudicado en febrero 2018 e iniciaría construcción en 2022. Fuente: Ositran, ProInversión, APN, Perupetro, Minem, MEF. 12
Se continuará con la adjudicación de nuevos proyectos mediante una
cartera diversificada por sectores
2
Fuente: ProInversión. 13
La inversión pública y el consumo público se recuperaron en el 2T2019 y continuarán
acelerándose en el segundo semestre
Inversión pública1 Consumo público
(Var. % anual anual) (Var. % real anual)
15,3 7,9
5,4
8,9
6,8 [5,7 - 6,1]
4,6 4,0 2,6 2,2
1,6 [1,9 - 2,1]
-0,7
-2,0 -2,5
-5,9 -6,3
-10,7
-17,2 -8,5
I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 II-18 III-18 IV-18 I-19 II-19 I-17 II-17 III-17 IV-17 I-18 II-18 III-18 IV-18 I-19 II-19
En 2T2019, la inversión pública habría crecido alrededor de 6,0% real impulsado por las obras de reconstrucción (S/711
millones) y los Juegos Panamericanos (S/371 millones). Por su parte, la expansión de consumo público se explica por el
mantenimiento de obras públicas y contratación de servicios.
2
Nota: Cifras preliminares. 1/ Inversión contabilizada en el PBI. Comprende al Gobierno General (Nacional, Regional y Local), y a empresas públicas. El Gobierno General incluye avance físico, entidades extrapresupuestales (Essalud,
SBS, otros), y excluye los sectores Defensa e Interior, adelantos y pago relacionados a APP. Fuente: BCRP, estimaciones MEF. 14
La ejecución de la inversión pública evidencia una mejora respecto a periodos similares de
inicio de gestión de los gobiernos subnacionales
Inversión Pública1, enero-julio
(Var. % real anual)
29,0 27,8
22,9
10,3
6,4
-1,8
-3,2
-7,6
-16,4
-20,3
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
La inversión pública habría registrado una caída de 3,2% real entre enero y julio, una mejora respecto de lo observado en 2011
(-20,3%) y 2015 (-16,4%), debido a:
Las obras relacionadas a la reconstrucción (S/ 1 273 millones), y los Juegos Panamericanos (S/ 950 millones2) contribuyeron a atenuar la
caída.
Medidas presupuestarias y de gestión implementadas desde inicio de año.
2
1/ Inversión contabilizada en el PBI. Comprende al Gobierno General (Nacional, Regional y Local), y a empresas públicas. El Gobierno General incluye avance físico, entidades extrapresupuestales (Essalud, SBS, otros), y excluye los
sectores Defensa e Interior, adelantos y pago relacionados a APP. Fuente: BCRP, MEF. 15
Las condiciones financieras favorables, junto con la posición expansiva del BCRP,
impulsarán los planes de inversión y consumo
5
6,5 Corporativo (eje izq.) 46,9 48
Tasa de referencia nominal
Consumo (eje der.) 6,1
4 Tasa de referencia real1 46
6,0
44
3 5,5
42
Tasa de interés real neutral: 1,75 2,50
2 5,0
40,4 40
1 4,5
4,5
38
0,18
0 4,0 36
Ago-16 Feb-17 Ago-17 Feb-18 Ago-18 Feb-19 Ago-19 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Jul-19
2
1/ Calculado con las expectativas de inflación del BCRP. 2/ Del sistema bancario.
Fuente: BCRP, SBS. 16
La disciplina fiscal será un factor clave para garantizar un crecimiento sostenible
En el 2018, Perú mostró una mejora significativa en su posición fiscal (déficit fiscal de 2,3% del PBI y deuda de 25,8% del PBI) que le permitió
establecer una trayectoria fiscal más gradual, reforzando la credibilidad de laconsolidación.
Para 2019, el déficit fiscal se ubicará en 2,1% del PBI, se reducirá a 1,9% del PBI en 2020 y 1,0% del PBI en 2021 y en adelante. Por su parte, la deuda
pública se mantendrá por debajo del límite de su regla fiscal (30% delPBI).
2
1/ Mediana de países emergentes de ingresos medios según el FMI. 2/ Mediana de los países de la Alianza del Pacífico, excluyendo a Perú. 3/ Mediana de países con calificación crediticia BBB+ según S&P y Fitch, y A3 según Moody’s.
Fuente: FMI; BCRP, proyecciones MEF. 17
La modernización del sistema tributario será clave para impulsar los
ingresos fiscales y dar soporte a la consolidación fiscal
2 Transformación digital
20,7 20,7 20,7
20,3 20,2
19,7
19,4 Reduce costos y mejora la fiscalización.
18,8
18,3
3 Facilitar el clima de inversión
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 Mayor predictibilidad al sistema tributario.
2
Fuente: BCRP, Sunat, MEF, proyecciones MEF. 18
En 2018 los niveles de incumplimiento del IR e IGV se redujeron en 1,0 y 3,8 puntos
porcentuales, respectivamente, revirtiendo así la tendencia observada en los
últimos tres años
Incumplimiento del IGV y del IR de 3ra1 Incumplimiento del IGV e IR 3ra2, 2018
(% de la recaudación potencial) (Millones de S/, % del PBI)
33
24
20 28
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Meta Incumplimiento Incumplimiento Incumplimiento
del IGV del IR 3ra Total
2023
1/ Ratio entre el incumplimiento estimado y el impuesto determinado potencial, neto del efecto de gastos tributarios.
2
2/ Diferencia entre el impuesto estimado potencial y el impuesto pagado, neto del efecto de gastos tributarios.
Fuente: Sunat. 19
A Situación actual
B Agenda de competitividad
20
Aunque la economía ha mostrado significativos avances es fundamental
continuar trabajando en la agenda de mediano y largo plazo
PBI real per cápita1 Proyección del PBI per cápita de Perú
(Índice, año 2000=100) (Dólares constantes de 2011,PPC)
2
1/ Paridad de poder de compra (PPC); en dólares constantes de 2011
Fuente: Fondo Monetario Internacional (World Economic Outlook, Abril 2019), estimaciones MEF. 21
Con ese objetivo se ha aprobado el Plan Nacional de Competitividad y
Productividad
“Competitividad para el Desarrollo”
Ingresa a concdecompetitividad.com
2
22
Hay espacio para mejorar en diversos pilares de competitividad y cerrar
brechas con otras economías del mundo
Índice de Competitividad Global, 2007 - 2018 Pilares del Índice de Competitividad Global, 2018
(Posición en el ránking entre 140 países) (Posición en el ránking entre 140 países)
0 140
Entorno macroeconómico 1°
26 Salud 32°
33 Chile 33 Tamaño de mercado 49°
Mercado de productos 50°
medio inferior
Pilares en el
63 Infraestructura 85°
69 69
Capacidad innovativa 89°
86
Dinamismo empresarial 92°
Adopción de TIC 94°
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Rango entre países de América Latina
OCDE Perú
2
Fuente: WEF. 23
El Plan Nacional de Competitividad y Productividad contempla la
ejecución de 84 medidas de política económica
OP7: OP9:
OP8:
Comercio exterior Sostenibilidad
Institucionalidad
ambiental
9 medidas 12 medidas 7 medidas
2
Fuente: MEF. 24
Ya se viene trabajando para la implementación de algunas medidas
concretas en el transcurso del año
Corto plazo Mediano plazo Largo plazo
Jul-2019 (Jul-2021) (Jul-2025) (Jul-2030)
2
Fuente: MEF. 25
El seguimiento y monitoreo del proceso de ejecución de las medidas del
Plan estarán a cargo de los Comités Técnicos Público-Privados
CTPP - Infraestructura CTPP - Capital humano CTPP - Innovación
Conductor: Conductor : Conductor :
Saneamiento 72
1 Agenda país: 29
Insumo para una agenda de desarrollo, con consideraciones 59
sectoriales y territoriales. Salud
28
24
2 Predictibilidad para los inversionistas: Agua
Cartera de proyectos de corto plazo seleccionada mediante una 6
metodología transparente y consensuada. 20
Telecomunicaciones
12 Largo plazo:
3 Eficiencia en el uso de recursos: 15 S/ 363 mil millones
Hidráulico
Planificación y priorización de proyectos con mayor impacto 7
aseguran una asignación más eficiente de recursos públicos. Corto plazo:
7 S/ 117 mil millones
Electricidad
4 Desincentivos a la corrupción:
Educación 6
Cuenta con un mecanismo de institucionalización y genera mayor
espacio para el escrutinio público.
2
Fuente: MEF. 27
El PNIC articula proyectos para aprovechar sus sinergias a nivel sectorial y
territorial
PNIC: distribución territorial y sectorial
52 proyectos en 6 zonas geográficas PNIC: Proyectos priorizados
52 proyectos – S/ 99 196 millones
Zona Departamentos Proyectos
Transporte o Amp. Aeropuerto Jorge Chávez
Tumbes - Piura - Cajamarca – Amazonas - 31 proyectos
Norte 1
Loreto- San Martín
10 S/ 82 677millones oLínea 2 del Metro de Lima y Callao
Lambayeque - La Libertad - Cajamarca - Agricultura
Norte 2 Ancash - Huánuco – Ucayali 11 o Majes Siguas II
4 proyectos
S/ 5 648millones
o Chavimochic III
Centro 1 Lima – Huánuco – Pasco – Junín – Ucayali 8
Saneamiento o PTAR Titicaca y La Chira
Centro 2 Lima Metropolitana 10 6 proyectos
S/ 5 447 millones o Obras de cabecera
Sur 1 Ica – Huancavelica – Ayacucho – Apurímac - 7
Cusco - Madre de Dios Energía o Masificación de gas natural
11 proyectos
S/ 5 425millones
o Sistema integrado gas natural
Sur 2 Arequipa – Moquegua – Puno - Tacna 6
MESAS EJECUTIVAS
Forestal Turismo
Entre Entre
público - público: público - privado:
• Mejora la coordinación Alinea intervenciones y marco Acuícola Público Tránsito y
intergubernamental normativo a la realidad del sector movilidad
• Optimiza la regulación Sector Promueve transparencia
urbana
Logística e
infraestructura Innovación
fluvial
Sector
público Sector Compras Minero
públicas energética
privado
Turismo
Mejoras en el aeropuerto internacional Jorge Chávez y en infraestructura
en aeropuertos regionales.
Mejoras en la conectividad área:
Apertura de 3 rutas nacionales: Iquitos- Cusco, Pisco –Cusco, Lima – Ilo
Apertura de 2 rutas internacionales: Santiago-Cusco, Santiago- Arequipa.
Mejoras en la seguridad en los viajes: estrategia Turismo Seguro 2019-2021,
este programa complementará la capacidad operativa de la policía de turismo.
Propuesta para la eficiencia en el manejo territorial de Machu Picchu.
2
30
Se están impulsado sectores con mayor potencial de crecimiento
Agosto de 2019
REUNIÓN ANUAL: MARCO PARA EL PLANEAMIENTO 2020
Escenario internacional
Farid Kahhat
Marcos Ruiz
Gonzalo Ruiz
34
ALGUNOS ESCENARIOS
PROBABLES EN EL PLANO
INTERNACIONAL
AÚN ES PROBABLE UN ACUERDO ENTRE CHINA Y EE.UU.
1.- Renegociación con Corea y TLCAN toma entre 12 y 18 meses: lo que toma decisión
de primera instancia en OMC (China sometió a OMC aranceles de EE.UU.).
2.- Concesiones que obtiene Trump en esos acuerdos son menores (mayor cuota de
importación de autos en Corea, cambio en reglas de origen en TLCAN).
Rendimiento de Bono del Tesoro de 3 meses es mayor que el de 10 años (ocurrió antes de
todas las recesiones de los últimos 50 años), FED y otros bancos centrales rebajan tasas
de interés, onza de oro supera 1,500 dólares por primera vez en 6 años, bajo crecimiento
industrial en Alemania, economía decrece en Reino Unido por primera vez en 7 años.
RIESGOS PARA TRUMP EN CASO DE NO LLEGAR A UN ACUERDO
1.A. Unión Europea (UE) y China aplican aranceles contra Estados que votaron por
Trump, en particular “Swing States”.
1.B. UE busca reducir costo de esos aranceles para su economía, China no: solo busca
infligir a Trump el mayor costo posible.
2.- Xi Jinping no necesita ganar elecciones, puede asumir mayores costos: si hay una
escalada, su objetivo sería impedir reelección de Trump.
4.- Reporte Mueller no exonera a Trump del delito de obstrucción a la justicia: necesita
la reelección para tener inmunidad.
NUESTRA REGIÓN
MÉXICO
1.- Alianza del Pacífico: diversificación comercial es un objetivo en la plataforma
electoral de MORENA y en el gobierno de AMLO.
2.- Alberto Fernández obtuvo 47.3% de los votos en las PASO, si repite ese
resultado en Octubre sería elegido presidente en primera vuelta.
3.- Los Kirchner gobernaron durante “Boom” de materias primas, hoy las
circunstancias son diferentes (y Alberto Fernández tiene peso propio).
4.- Argentina tuvo déficit fiscal en 107 de los últimos 117 años.
La enfermedad económica de la argentina: 107 años de déficit fiscal, El Clarín
https://www.clarin.com/economia/enfermedad-economica-argentina-107-anos-deficit-fiscal_0_Bysy4ClpM.html
BRASIL
43
RIESGO POR TENSIÓN COMERCIAL ORIGINA
DIVERGENCIA EN EL MERCADO
ENCUESTA SOBRE FACTORES DOMINANTES DEL ÍNDICE DEL S&P 500 Y TASA DEL BONO DE
MERCADO EN 2018 Y 2019 TESORO A 10 AÑOS All time
45
45 (En %) 43 (En Índice y en %) (Índice)
(%) Sube la bolsa, economía high pre
FED 3,050
en crecimiento, se exige
3.20 más tasa al UST10yr
2,950
3.00
30
30 2,850
3x 2.80
Peor 2,750
2018 20 21 2.60 caída
del año
2019 15 2,650
2.40
15 13
2,550
8 2.20
2.00 2,450
1 1
0 Bono de 10 años (Eje Izq.) Menor tasa por
1.80 2,350
Disturbios Condiciones Macro Política Geopolítica menor crecimiento
S&P 500 (Eje Der.) esperado
Corporativos Financieras, (Crecimiento (Monetaria
1.60 2,250
Liquidez y e inflación mix) y Fiscal)
Oct-2017 Feb-2018 Jun-2018 Oct-2018 Mar-2019 Jul-2019
apalancamiento
Fuente: BlackRock Investment Institute. Elaboración propia. Fuente: Bloomberg. Elaboración propia.
Notas: Dos veces al año, se reúne más de 100 inversionistas de Blackrock y otros responsables de la toma
de decisiones para un foro de dos días sobre la perspectiva del mercado. La encuesta de principios de
junio de este año preguntó a los asistentes cuál de las cinco fuerzas fue el factor dominante del mercado
44
en 2018 qué estará presente en 2019.
BOLSA SUBIÓ POR BUYBACKS Y MULTIPLOS,
LUEGO POR GIRO DE RESERVA FEDERAL
COMPRAS NETAS DE ACCIONES DEL S&P500 RETORNOS DEL S&P 500 LUEGO DE CAÍDAS DEL
3.3
2015-2019 20% EN PRICE TO EARNINGS
2.8 (En Billones* US$) 50
(Var. % YoY)
2.45 Promedio desde 1945
2.3 38
40
34 Retorno
31 32
1.8 2019ytd = 16.8%
30 26
10% del PBI 23
1.3 Salida de
de EEUU 20
inversionistas 15 16 16
0.8 institucionales
11 10
10 7
0.22 4
0.3
0
-0.2
-0.22 -0.23
-10
-0.7
-12
-0.9 -14
-1.2 -20
Corporaciones Hogares Fondos Inversionistas Fondo de Sep Jun Ago May May May Feb May Oct Mar Nov Jul Oct Oct Feb
Mutuos Extranjeros Pensiones 46 62 66 70 73 77 82 84 87 94 00 02 05 08 10
Fuente: Bloomberg. Elaboración propia. Fuente: Goldman Sachs, Empirical Research Partners.
*Billones en español, equivale a trillones americanos (Millón de Millones). Al 1T2019.
45
TASA DEL TESORO RETROCEDE POR
MENOR CRECIMIENTO Y DEUDA NEGATIVA
PROYECCIÓN DE TASA DEL TESORO VS TASA REALIZADA ÍNDICE DE DEUDA GLOBAL CON TASA NEGATIVA Y
4.0 (En %) RATIO ORO/COBRE
3.9 Predicciones de (US$) (Índice)
3.8 (En Billones US$* y en índice)
mercado para 17.0 0.28
3.7 fines de 2019
3.6 16.0 Deuda (Eje Izq.) A mayor deuda con
Predicciones de
3.5 mercado para fin Oro/Cobre (Eje Der.) tasas de interés
3.4 15.0 0.26
de Junio 2019 negativa, mayor el
3.3 14.0 precio del oro
3.2
3.1 13.0 Deuda Negativa superó
0.24
3.0 máximo de mayo 2016
2.9 12.0
2.8 11.0
2.7 0.22
2.6 10.0
2.5
2.4 9.0
2.3 0.20
8.0
2.2
2.1 7.0
2.0 0.18
1.9 6.0
1.8 5.0 Mayor precio del cobre por mayor crecimiento,
1.7 menos deuda con tasa negativa.
1.6 4.0 0.16
oct-18 dic-18 feb-19 abr-19 jun-19 ago-19 oct-19 dic-19 Ene-17 May-17 Oct-17 Feb-18 Jul-18 Nov-18 Mar-19 Ago-19
Fuente: Bloomberg. Elaboración propia. Fuente: Bloomberg. Elaboración propia.
Tasa del Bono del Tesoro Americano a 10 años. Deuda Global con Tasa Negativa: Bloomberg Barclays Global Aggregate Negative Yielding Debt.
*Billones en español, equivale a trillones americanos (Millón de Millones).
46
AL CICLO NATURAL DE MANUFACTURA SE
SUMA DETERIORO EN EXPECTATIVAS
ÍNDICE DE MANUFACTURA DE EEUU Y PROMEDIO INVERSIÓN EN CAPITAL A 6 MESES Y NUEVAS
60 DE ENCUESTAS DE MANUFACTURAS 70
ÓRDENES DE BIENES DE CAPITAL
(En Índice) (Índice) (En Índice y en Var. % YoY) (YoY)
65 25
40 ISM Man. > 50
significa Expectativas
30
expansión. se deterioran…
60 15
20
55 20
5
0 50 10
… afecta -5
45 pronóstico más
ISM Man < 50 Ciclo de acumulación de allá del ciclo
-20 0
significa inventarios y menor -15
contracción. producción 40
-5.0% -400
Sem 1
Sem3
Sem5
Sem7
Sem9
Sem11
Sem13
Sem15
Sem17
Sem19
Sem21
Sem23
Sem25
Sem27
Sem29
Sem31
Sem33
Sem35
Sem37
Sem39
Sem41
Sem43
Sem45
Sem47
Sem49
Sem51
Var. 6M/6M** (Eje Izq.)
-7.0% -600
1990 1992 1995 1998 2000 2003 2006 2008 2011 2014 2016 2019
Fuente: Bloomberg. Elaboración propia.
Fuente: US Federal Reserve of St Louis. Elaboración propia. *La serie es una media móvil de 12 meses del cambio Solicittudes de Empleo: US Initial Jobless Claims.
mensual en las creación de empleos. ** La serie de la variación porcentual de 6 meses está anualizada. Notas:
Las áreas sombreadas indican recesiones según NBER.
49
MERCADO PIDE MÁS AGRESIVIDAD A LA FED
ANTE BAJAS EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN
MERCADO DE FUTUROS DE LAS LETRAS DEL PETRÓLEO Y EXPECTATIVAS DE INFLACIÓN EEUU
TESORO Y TASA DE REFERENCIA DE EEUU (US$) (En US$ y %)
(%)
3.0 (En %)
120 3.5
110
2.5
Curvas de
futuros previas 100 Rango de expectativas de 3.0
inflación congruente con
2.0 90 Objetivo de la FED: 2%
80 2.5
1.5 Previo FED
Julio 2019 70
US$ 56
Agosto 60 2.0
1.0
2019
50 1.71%
0.5 40 1.5
Precio del Barril del Petróleo (Eje Izq.)
Tasa de Referencia 30
de la FED realizada Expectativas de Inflación (Eje Der.)
0.0 20 1.0
2009 2010 2011 2013 2014 2015 2017 2018 2019 2021 2022 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
50
SI EL MERCADO DE BONOS ESTÁ EN LO
CORRECTO, HABRÁ MUCHA VOLATILIDAD
PROBABILIDAD DE RECESIÓN EN EEUU EN LOS PENDIENTE DE LA CURVA DE RENDIMIENTO Y
50 SIGUIENTES 12 MESES (Índice) VOLATILIDAD DEL MERCADO ED ACCIONES (%)
(En %) (En % y en Índice)
55.00 Vix Index (Eje Izq.) -3.20
45
51
POCO ESPACIO Y RIESGO DE PERDER
EFECTIVIDAD ANTE PRÓXIMA RECESIÓN
BALANCE GENERAL DE BANCOS CENTRALES Y CRECIMIENTO ACUMULADO DEL PBI REAL DE
TASA DE REFERENCIA ESTADOS UNIDOS SEGÚN CICLO ECONÓMICO
(En % y en % del PBI) 55 51.9 (En Índice)
9 Expansión
Desarrollados 42.6
México 45 Recesión
8 Emergentes 38.1 La expansión
Rusia
7 más larga en
Turquía 35 registro
Tasa de Referencia (%)
6 Brasil 28.6
5 24.9
China 23.2
25
4
18.6
3 EEUU 16.1
13.6
Canadá República 15
2 ¿el camino de 11.3
EEUU? Checa
1
Japón 4.3
0 Reino Unido 5
Suecia Eurozona Suiza
-1
0 20 40 60 80 100 120 -5
Balance General del Banco Central (% del PBI) 1949 1956 1963 1970 1977 1984 1991 1998 2005 2012 2018
Fuente: FMI. Elaboración propia
Fuente: Federal Reserve Bank of St. Louis. Elaboración propia.
Nota: Las áreas de color rojo indican recesiones, y las de color verde expansiones.
52
EUROPA ESPERANDO RESPUESTA
FISCAL Y CHINA UTILIZANDO EL YUAN
CONFIANZA DEL CONSUMIDOR Y DEL TASA DE ENCAJE LEGAL DE CHINA VS COTIZACIÓN
EMPRESARIO VS EXPORTACIONES EUROZONA 15
(US$/¥) DÓLAR/YUAN (%)
20
(En Índice) 8.3 (En % y en Índice) 5.0
10
10
5 7.0
Dólar/Yuan (Eje Izq.)
0 0 7.8
Reserva Legal (Eje Der.) 9.0
-5
-10
11.0
-10
7.3
-20
-15 13.0
-30 -20
6.8 15.0
-40 -25
17.0
-30
-50
Confianza del Consumidor (Eje Izq.) 6.3
-35 19.0
Exportaciones (Eje Izq.)
-60
Confianza del Empresario (Eje Der.) -40
21.0
-70 -45 5.8
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2005 2006 2008 2010 2012 2013 2015 2017 2019
Fuente: Bloomberg. Elaboración propia. Fuente: Bloomberg. Elaboración propia.
Exportaciones: European Commission Manufacturing Confidence Eurozone Export Order Books. Tasa de Reserva Legal: China Required Deposit Reserve Ratio for Major Banks.
Äreas sombreadas indican recesión según la CPER de Europa.
53
ESCENARIO BASE
• Un Powell más reactivo evita un mayor deterioro de las expectativas de inflación. Tasa del Bono del
Tesoro a 10 años deja de caer, pero no necesariamente se recupera.
• Mercado de acciones internaliza que se ha evitado una recesión, y a pesar del ruido proveniente de
Trump en campaña, el S&P 500 no retrocede y avanza por la mayor flexibilidad monetaria.
• En este escenario el dólar se debilita y mejora la competitividad del sector manufacturero de EEUU,
contribuyendo a detener la desaceleración de la inversión privada.
• Sector servicios no se perjudica, se mantiene el consumo privado y se llega a un soft landing en 2020.
• Un dólar más débil y la previsión de que la recesión se evitó contribuye a la recuperación los metales
industriales, canalizando mayor flujo de capitales hacia las economías emergentes.
• Todo esto asume que las tensiones comerciales y cambiarias no escalan. De escalar, los riesgos de
recesión son mucho más relevantes.
54
EVENTOS INTERNACIONALES
Probabilidad Impacto
Evento de ocurrencia económico
B M A B M A
Empeoramiento o escalada del conflicto comercial entre China y Estados Unidos X X
Medidas de la FED no revierten deterioro de expectativas del Trade War y la posible
Currency War con China. X X
Expectativas de inflación continúan a la baja, presionando la inflación realizada y
manteniendo bajas las tasas de interés de largo plazo. X X
Sector servicios se ve afectado, cae el Consumo, y hay recesión de la Economía de
EEUU, aunque moderada, en el 2do semestre de 2020. X X
Elevación del tipo de cambio por búsqueda de refugio en Bonos del Tesoro de EEUU
en un mundo de tasas de interés negativas con Europa en recesión. X X
Mayor retroceso de metales básicos y presión sobre la deuda emergentes por salida
de capitales de la región. Incremento en precio del oro no neutraliza efecto. X X
55
56
REUNIÓN ANUAL: MARCO PARA EL PLANEAMIENTO 2020
Escenario político
María Alejandra Campos
Javier Torres
Drago Kisic
57
2020: un peligroso vacío
de poder
Javier Torres Seoane
Director de NoticiasSER
Adelanto de elecciones: la última carta
• Propuesta de adelanto de elecciones generales 2020 muestra que el presidente
Vizcarra:
• 1) sigue siendo el único actor del establishment político con iniciativa.
• 2) reconoce los límites de su capacidad para gobernar sin bancada y sin partido, así
como su incapacidad para la gestión sectorial.
• 3) tiene la capacidad de mantener el respaldo ciudadano a partir de su cuestionamiento a
la clase política, en el rechazo al Congreso y en un discurso anticorrupción.
• 4) se sabe amenazado por el impacto del caso LavaJato (Chaglla/Villanueva)
Adelanto de elecciones …
• El rechazo de la propuesta presidencial de las bancadas de Fuerza Popular, el Apra y
un sector de ex PPK (Contigo) se basa en:
• 1) La necesidad de “blindarse” de algunos congresistas con diversas acusaciones y procesos
pendientes, y del conjunto de mantener los “privilegios” de mantenerse en el Congreso
hasta el 2021, luego del cual no podrán ser reelectos.
• 2) El calculo del riesgo de lanzar a sus partidos a una competencia electoral en la que
tendrían pocas posibilidades de victoria (o de tener una mejor performance que la que
tuvieron el 2016).
• 3) La voluntad de promover un nueva crisis de sucesión presidencial, con un pedido de
vacancia buscando que asuma la vicepresidenta Araoz o el presidente del congreso
Tía María: crónica de una muerte (tantas veces)
anunciada
• La suspensión del proyecto Tía María es la confirmación de:
• 1) la ausencia de licencia social del proyecto, y sobre todo de la empresa que no ha logrado
convencer a la población, y cuyo discurso “oficial” u “oficioso” hay sido percibido como
una imposición.
• 2) la incapacidad del gobierno nacional para sostener una decisión que es rechazada por la
población y las autoridades locales y regionales (sea un sector mayoritario o una minoría
activa con capacidad de presión), y que sólo hubiese podido sostener con un mayor uso de la
fuerza (con el consiguiente riesgo de un desborde social mayor).
• 3) el fracaso de la institucionalidad estatal creada para la gestión y manejo de conflictos.
• 4) el peso del anticentralismo, que le ha dado una victoria al gobernador con escasa
legitimidad como Cáceres Llica, al enfrentarse al gobierno nacional,
Así llegamos al 2020…
• El escenario descrito muestra:
• 1) Actores políticos nacionales cada vez más débiles que no pueden sostener sus decisiones.
• 2) El abandono de las reformas (política y judicial).
• 3) Incapacidad para gobernar y generar consensos.
• 4) Una ciudadanía que rechaza masivamente al establishment político.
• 5) Un grupo de potenciales candidatos sin mayor iniciativa y propuesta.
• 3) Un peligroso vacío de poder que puede ser cubierto por cualquier actor político con un
poco de iniciativa.
Variables clave en el
(tortuoso) camino al 2020
María Alejandra Campos
Editora adjunta de Política de El Comercio
1 Correlación de fuerzas en el Congreso
Grupo de la mesa directiva Grupo opositor
Fuerza Popular 54 Alianza para el Progreso 10
Contigo 6 Nuevo Perú 10
APRA 5 Frente Amplio 9
Acción Republicana 5 Peruanos por el Kambio 7
Cambio 21 8 Acción Popular 6
78 votos Bancada Liberal 5
Unidos por la República 5
Vacancia o reforma constitucional en 52 votos
doble votación = 87 votos
Adelanto de elecciones con
referéndum = 66 votos
Bancadas con partido político inscrito
2 Relación Palacio - PCM
Articulación entre PCM y Palacio es baja (el entorno presidencial tiene más peso en
las decisiones)
Vizcarra no quiere cambio de primer ministro dado el poco tiempo que queda y
porque no tiene cuadros
Impedimentos para postular con sentencia en primera instancia por delitos dolosos
con pena mayor a 4 años.
Iniciativas aprobadas en el pleno que no entrarían en el 2020
Elecciones primarias abiertas, simultaneas y obligatorias para partidos inscritos y no inscritos. Los inscritos
podrán tener elecciones “internas”, por única vez (2021), para elegir a sus candidatos antes.
La inscripción se elimina requisito de firmas. Para partidos, se exige afiliados 0.1% del padrón.
Sin esta dualidad, campaña se diluye: Por ejemplo, elecciones municipales Lima
2018
En lugar de apuesta hípica a place, nos encontramos en un escenario de lotería:
todos son tan pequeños, que cualquiera puede pasar a segunda vuelta. Elección se
definirá en las últimas 2 semanas.
EVENTOS POLÍTICOS
Probabilidad Impacto
Evento de ocurrencia económico
B M A B M A
Vacancia presidencial. X X
Renuncia presidencial. X X
Elecciones parlamentarias adelantadas. X X
Elecciones generales adelantadas. X X
Interpelación de ministros. X X
Realización de referéndum. X X
Vigencia de la reforma política. X X
Aumento de la conflictividad social (contagio a Las Bambas y Quellaveco) X X
Movimiento ciudadano en apoyo a Vizcarra. X X
Inicio de Tía María. X X
Candidato radical gana próximas elecciones. X X
71
72
REUNIÓN ANUAL: MARCO PARA EL PLANEAMIENTO 2020
73
MIRANDO AL FUTURO:
CAMBIO, DISRUPCIÓN E INNOVACIÓN
Cambio
tecnológico Innovación
Incorporación Acción de
de nuevas cambio que
Disrupción
tecnologías, supone
formas de Aquello que novedad e
uso, nuevas produce una impacta en un
reglamenta- ruptura mercado.
ciones. brusca.
GRANDES
CAMBIOS TECNOLÓGICOS
QUE SE VISLUMBRAN
Ro b ó t i c a
Inteligencia Artificial
GRANDES
CAMBIOS TECNOLÓGICOS
QUE SE VISLUMBRAN
Biotecnología
Manipulación genética
GRANDES
CAMBIOS TECNOLÓGICOS
QUE SE VISLUMBRAN
Computación cuántica
Nano tecnología
GRANDES
CAMBIOS TECNOLÓGICOS
QUE SE VISLUMBRAN
E n e rg í a s re n o v a b l e s
Tr a n s p o r t e e l é c t r i c o
GRANDES
CAMBIOS TECNOLÓGICOS
QUE SE VISLUMBRAN
Telecomunicaciones
Internet de las cosas
GRANDES
CAMBIOS TECNOLÓGICOS
QUE SE VISLUMBRAN
Viajes espaciales
GRANDES
CAMBIOS TECNOLÓGICOS
QUE SE VISLUMBRAN
Impresión 3D
GRANDES
CAMBIOS TECNOLÓGICOS
QUE SE VISLUMBRAN
3 GRANDES
CA MBI OS
ROBÓTICA
e
INTELIGENCIA
ARTIFICIAL
P R Ó X I M O S
CA MBI OS
Robots de acción repetitiva,
inteligencia artificial.
Robots asistentes.
I M PA CT O S
SECTORIALES
Automatización manufacturera
por AI.
Necesidad de especialistas
especialmente calificados.
Desplazamiento de industrias a
otras partes del mundo.
I M PA CT O S
EMPRESARIALES
Automatización y gestión
de sistemas.
Definición de uso de la
inteligencia artificial.
Motores de hidrogeno
Vehículos autónomos
Interconectividad energética
I M PA CT O
NACIONAL
Inversiones en infraestructura
para el futuro
Interconectividad integrada
Infraestructura de turismo
masivo
Nuevas oportunidades de
inversión
Nuevos sistemas de
logística
Inversiones en
infraestructura de
transporte
BIOTECNOLOGÍA
LA NUEVA
MEDICINA
P R Ó X I M O S
CA MBI OS
Nanomedicina.
Manipulación genética,
modificación de organos.
Extremidades artificiales.
Conexiones neurológicas.
Cirugía robótica.
Neural links.
Aparición enfermedades
resistentes a los antibióticos.
I M PA CT O
NACIONAL
Longevidad de las personas.
Gestión geriátrica. Pensiones.
Nuevo equipamiento y
especialistas.
Incremento en costos de
capital.
Internacionalización de la
medicina a distancia.
I M PA CT O S
EMPRESARIALES
Oportunidad en nuevos
servicios de salud.
Blockchain: nueva
configuración de contratos
válidos internacionalmente
I M PA CT O
EN PAÍSES
Pierden grados de libertad ante
rompimiento de reglas
aceptadas.
(Comercio, propiedad intelectual,
mercado de capitales)
Requerimiento de fortalecer
capacidades de gestión
gubernamental.
I M PA CT O S
EMPRESARIALES
Gestión de la incertidumbre.
Cierre de mercados de
exportación.
Rompimiento de cadenas de
valor mundial.
Complejo acceso a
financiamiento
internacional.
Reubicación de empresas
según condiciones que
brindan lo países.
CHINA
¿país potencialmente
dominante?
P R Ó X I M O S
CA MBI OS
Busca posicionamiento
significativo en el concierto
de países
Estrategia de
posicionamiento en sectores
de alta tecnología
Creciente competencia de la
región por financiamiento
chino.
Se requiere estrategia de
relacionamiento externo.
Piratería bio-tecnológica
(patentes basadas en genética
de biodiversidad peruana)
I M PA CT O S
EMPRESARIALES
Competencia de productos
chinos de tecnología media
y alta.
Mayor influencia de
gobierno chino en
relaciones empresariales.
Mayor competencia de
productos subsidiados
chinos.
Escenario económico
Elmer Cuba
109
COSTOS EMPRESARIALES
110
INGRESO LABORAL CRECE A MENOR
RITMO
Ingreso laboral mensual promedio* Ingreso laboral mensual promedio*
(S/) (Var. absoluta en S/ promedio anual)
4,500 120
Var. % anual 106
Nacional 2018 - 2008
4,000 Quintil superior nacional prom. 2018 - 08
100
Lima 2018 - 2017
3,500
Resto del país 80
3,202 3.9
3,000 60
60 51 51
2,500 46
40 35
2,000 4.3 27
1,681
18
1,500 1,405 20
4.4
1,000 1,217
4.8 0
500 Nacional Quintil Lima Resto del
superior país
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
nacional
*/ Por ocupación principal y para el área urbana */ Por ocupación principal y para el área urbana
Fuente:ENAHO. Elaboración: Macroconsult. Fuente:ENAHO. Elaboración: Macroconsult.
111
PRECIO LIBRE A LA BAJA EN MERCADO
SPOT
Costos de energía
(US$/MWh)
65.0
60.0
55.0 51.6 52.8
50.2 54.1
50.0 46.9 48.4
44.8 45.7 46.3
43.3 44.5
45.0 41.1
40.0 37.7 43.6
35.4 41.9
35.0 32.8 40.0 32.2
37.7 30.0
28.4
30.0 26.5 25.1 25.2
25.0 Precio libre 25.4
20.0 Precio regulado
15.0
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019p
2020p
2021p
Fuente: Coes. Elaboración y proyección: Macroconsult
112
BUENAS CONDICIONES PARA TOMAR
DEUDA
Tasas de interés activas a fines de 2020 Rendimiento del bono estadounidense y
(%) peruano a 10 años
(%)
Tasa Fed (2.50%) En dólares 6.50
Tasas jun-19 -1.0 pp. (Fed) 6.00
Preferencial a 90 días 3.0 1.4 5.50
Corporativa 4.6 3.7 5.00
Gran empresa 5.9 5.4 4.50 4.36
4.00 Estados Unidos
Mediana empresa 6.6 6.4
3.50 Perú (eje derecho)
Spread:
3.00
Tasa BCRP (2.75%) En soles 266
2.50
Tasas jun-19 -0.25 pp. (BCRP)
2.00
Preferencial a 90 días 4.0 3.7 1.50 1.70
Corporativa 6.1 5.8
ene.-18
may.-18
sep.-18
ene.-19
may.-19
jul.-18
nov.-18
jul.-19
mar.-18
mar.-19
Gran empresa 7.2 6.9
Mediana empresa 10.0 9.8
Fuente: BCRP. Elaboración y proyección: Macroconsult. Nota: Datos al 07 de agosto de 2019.
Fuente: Bloomberg. Elaboración: Macroconsult.
113
MAYOR DEMANDA DE OFICINAS PRIME
REDUCE SU TASA DE VACANCIA A 19.5%
Absorción neta, nueva oferta y vacancia de oficinas Vacancia y precio de alquiler en mercado de
prime oficinas prime en Lima en 2019 – II
(Miles de m2 de oficinas, %)
Magdalena Sanhattan
Absorción neta (m2) 17% vacancia 40% vacancia
300,000 35 14.29 US$/ m2 15.77 US$/ m2
Nueva oferta (m2)
Vacancia (%, eje derecho) 30
250,000 28.2
26.4
25
200,000 22.9
20 Nuevo Este
19.9 19.5
150,000 32% vacancia
15 15.13 US$/ m2
100,000 San Isidro Golf
10
8.1 6% vacancia
50,000 5 20.66 US$/ m2
0 0 Surquillo
0% vacancia
2014
2015
2016
2017
2018
2019-II
Miraflores 13.89* US$/ m2
5% vacancia
*/ Corresponde a 2019-I. 17.18 US$/ m2
Fuente: Colliers International. Elaboración: Macroconsult.
114
PRECIO DE VENTA DE PARQUES
INDUSTRIALES SE REDUCE LIGERAMENTE
Stock, disponibilidad y oferta próxima de terrenos Precios de venta promedio de parques
de parques industriales 2018 industriales 2018
(Millones de m2) (US$ por m2 )
7.0 Stock de terrenos 250.0 Año US$ por m2
Stock y ventas 2018 2016 120
Disponibilidad para la venta (Var.% anual)
6.0 200 2017 113
Oferta próxima a agregar Ventas: -34.0% 200.0
Stock: 6.5% 2018 110
5.0 4.4
3.9 150.0 140
4.0 120
3.0 100.0
1.8 2.0
2.0 126
1.5 120
0.9 50.0 73
1.0 0.7 0.5
0.1
0.0 0.0
Lurín Chilca Huachipa Lurín Chilca Huachipa
Fuente: Bingswanger. Elaboración: Macroconsult
115
PROYECCIONES ECONÓMICAS 2019-2021
116
SUPUESTOS DE LA PROYECCIÓN
2020 - 2021
Trump y Xi Jinping Powell adopta una posición monetaria
continúan beligerantes más expansiva (1.5%, fin de 2020)
internacional
Contexto
Nota: 2019 y 2020 corresponden a WEO julio 2019. 2021 corresponde a WEO abril 2019. Fuente: Bloomberg. Elaboración y proyección: Macroconsult.
Fuente: FMI. Elaboración: Macroconsult.
118
ENTRADA NETA DE CAPITALES Y CAÍDA
DEL TIPO DE CAMBIO
Flujo de RIN
(US$ millones)
7,500
23.2
20.3
20.0 17.6
14.6 14.1
8.4 8.1
10.0 13.6 14.6
4.2 3.1
8.0 7.9
0.0 5.5 6.1
3.5 2.4
Pesimismo
-0.7 -0.9
-3.3 Desaceleración
-10.0 -7.0 FEN -6.0 Pedidos de Entra
-7.8 de la economía
costero vacancia Vizcarra
Últimos años de Humala
-20.0
oct.-15
oct.-16
oct.-17
oct.-18
jun.-15
jun.-16
jun.-17
jun.-18
jun.-19
abr.-15
ago.-15
dic.-15
feb.-16
abr.-16
abr.-17
ago.-16
dic.-16
feb.-17
ago.-17
dic.-17
feb.-18
abr.-18
ago.-18
dic.-18
feb.-19
abr.-19
Fuente y elaboración: Macroconsult.
120
GASTO PRIVADO AFECTADO POR
PROCESO ELECTORAL
Consumo privado Inversión privada
(Var. % anual) (Var. % anual)
5.0 Promedio del año Promedio del año
4.5 7.0 6.2
5.5
4.9
4.0 3.7 5.0 4.1 4.6
3.4 3.3 3.4
3.5 2.9
3.0 3.0
3.0 2.9 2.4
2.8
2.5 1.0 1.9
2.6 2.5
2.0
2.1 2.1 -1.0
1.5 -0.8
1.0 -3.0
I IIe IIIp IVp Ip IIp IIIp IVp I IIe IIIp IVp Ip IIp IIIp IVp
2019p 2020p 2019p 2020p
Fuente: BCRP. Elaboración y proyección: Macroconsult. Fuente: BCRP. Elaboración y proyección: Macroconsult.
121
DEMANDA INTERNA REPUNTARÍA EN
SEGUNDO SEMESTRE DE 2020
PBI y demanda interna
(Var. % anual)
2019p 2020p
Nota: El promedio del año es equivalente para PBI y demanda interna.
122 Fuente: BCRP. Elaboración y proyección: Macroconsult.
SECTORES NO PRIMARIOS CERRARÍAN
2020 POR ENCIMA DE 4%
PBI primario y no primario
(Var. % anual)
5.0
4.2
4.0 3.8 3.8
3.3 3.0 3.0 3.8
3.5 3.4
3.0 2.4 2.6 3.0
2.7 2.1 2.2
2.3 2.5 2.9 Se incrementan las ventas
2.0 1.5 2.4
2.2 empresariales
1.0 1.1
0.0
-1.0
Primario Sectores primarios no
-2.0 -1.3 No primario enfrentarían choques
-3.0 PBI negativos Mayor avance de obras
-3.2 impulsa construcción
-4.0
I IIe IIIp IVp Ip IIp IIIp IVp
2019p 2020p
Fuente: BCRP. Elaboración y proyección: Macroconsult.
123
LA ECONOMÍA SE ACELERARÍA DE 2.4% A
3.2% HACIA 2020
2019p 2020p 2021p
Lima
Puno
La Libertad
Madre de Dios
Moquegua
Apurímac
Ica
Pasco
Huánuco
Lambayeque
Piura
Huancavelica
Ancash
Cajamarca
Cusco
San Martín
Amazonas
Junín
Perú
Tumbes
Ayacucho
Tacna
Ucayali
Loreto
Perú
Intensificación de
Se materializan
la guerra comercial
todos los riesgos
-0.8 pp.
del PBI
No hay elecciones
adelantadas en 2020
Economía Economía
-0.2 pp. peruana 2020: peruana 2020:
del PBI 3.2% 1.9%
Fuente y elaboración: Macroconsult.
126
PERÚ DESTACA FRENTE A PRINCIPALES
ECONOMÍAS DE LA REGIÓN
PBI de las principales economías de América Latina Crecimiento de América Latina y El Caribe
(Var. % anual) (Var. % anual)
4.5 Consolidación 10.0 América Latina y El Caribe
8.5
fiscal Perú
3.0 8.0
6.5
6.1 6.0 5.8
Crecimiento 2019
6.0
1.5 Ajustes 4.6
4.0 4.0
fiscales 4.0 3.3
2.9 2.9 2.5 2.4
0.0 2.4
Incertidumbre 2.0 1.3 1.3
Ajustes 1.0
por AMLO 0.3 0.6
-1.5 fiscales
0.0
-3.0 -0.6
-2.0
-3.0 -1.5 0.0 1.5 3.0 4.5
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019p
Crecimiento 2018
Nota: Proyecciones para Perú de Macroconsult. Nota: Proyecciones para Perú de Macroconsult.
Fuente: Laeco. Elaboración: Macroconsult. Fuente: FMI – WEO julio 2019. Elaboración: Macroconsult.
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PERÚ SE UBICA ENTRE LOS PAÍSES CON
MAYOR CAPACIDAD DE RESILIENCIA
Índice de resiliencia 2019
Capacidad de resistir Posición
4°
Baja necesidad de financiamiento
externo.
Amplia solvencia externa.
Alto nivel de liquidez externa.
Capacidad de responder
Fuente: Rojas-Suarez, Liliana (2019). “Liquidez global y local: los grandes desafíos para países emergentes”. En congreso de la Asociación Peruana de Economistas, 2019.
Elaboración: Macroconsult.
128
EVENTOS ECONÓMICOS
Probabilidad Impacto
Evento de ocurrencia económico
B M A B M A
Intensificación de la guerra comercial. X X
Powell no muestra una posición expansiva. X X
No hay elecciones adelantadas en 2020. X X
129
130
REUNIÓN ANUAL: MARCO PARA EL PLANEAMIENTO 2020
Conclusiones
Raúl Salazar
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