Caso práctico unidad 3

Freddy Santiago Sánchez Dedderle.

Septiembre de 2019.

Universidad de Asturias.
Cundinamarca.
Mercado de Capitales
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Tabla de Contenidos

Enunciado ......................................................................... ¡Error! Marcador no definido.

Cuestiones ........................................................................................................................... 9
Desarrollo.......................................................................................................................... 10
Conclusiones. .................................................................................................................... 14
Lista de Referencias .......................................................................................................... 16
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Enunciado

Mercado de Valores

La Crisis Financiera Asiática

Resumen

En la dinámica de los mercados financieros en el tiempo se han presentado

diferentes crisis entre ellas la conocida como la crisis financiera asiática que se

desarrolló en el sudeste de Asia y tuvo su origen en Tailandia en julio de 1997,

la cual tuvo repercusiones a nivel internacional a diferentes escalas. La crisis

asiática se caracterizó por el fuerte impacto que tuvo en el ámbito internacional

al generar una caída significativa en el crecimiento económico mundial

afectando la estabilidad del sistema financiero con repercusiones para varios

países. Introducción El constante incremento del crecimiento económico de los

países del sudeste de en los años 90 derivo en una crisis que sorprendió a todas

las naciones del mundo. Y genero un decrecimiento económico para 1988

alrededor de -18.5% para Indonesia, -7% para Corea, -5.8% para Malasia, -7%

para Tailandia y -1.9% para Japón. Asimismo, presento igual comportamiento

para los años posteriores. Dejando una clara lección para los países y teóricos
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de los mercados financieros. El objetivo de este caso de estudio es describir y

analizar las causas y medidas tomadas para la el desencadene y resolución de

la crisis financiera presentada en los países en mención cuyo escenario

obedeció a un gran número de factores que se conjugaron dentro del contexto

internacional vigente en ese entonces.

Desarrollo

La crisis financiera asiática se consideró una deuda soberana, puesto que la

banca internacional para buscar rentabilidad de los petrodólares se dedicaron a

prestar grandes cantidades de dinero a diferentes países creyendo que un país

no se podía quebrar. Lo sucedido en su momento desmintió el postulado,

poniendo en evidencia que lo planteado hasta el momento para el sistema

financiero internacional debía ser reevaluado sobre todo en referencia al riesgo

del crédito y el riesgo político. Pues en 1997 la devaluación del baht moneda

de Tailandia inició una crisis que expuso que los bancos internacionales

japoneses, estadounidenses y europeos no asimilaron como evaluar el riesgo

sufriendo las consecuencias reflejadas en sumas importantes de perdida. El

banco central de Tailandia pide prestado a la banca multilateral en yenes a una

tasa de 4% y otorga créditos a 14% en bahts. Este tipo de operación parecía no

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tener riesgo pues el tipo de cambio establecido era fijo. Obteniendo para el

banco u rentabilidad del 10%. El negocio se convirtió en bueno que se

implementó a mayor escala. El rasgo distintivo del escenario de entonces era la

disponibilidad de crédito cuantioso y abajas tasas de interés lo que acrecentó

los precios de los bienes raíces más allá del entender de los postulados y

lineamientos económicos. En escaso tiempo la compra de bienes raíces se

convierte en una burbuja al extenderse al mercado accionario. Empresas, países

y perdonas naturales comienzan una oleada de solicitud de préstamos a una

tasa relativamente baja para posteriormente invertir en acciones cuyos precios

se presionan al alza, figuradamente sin un techo. Cuando la divisa de Tailandia

(baht) pierde poder adquisitivo, las especulaciones quedan a la orden del día en

los diferentes mercados una tras otra y los precios de los activos descienden

rápidamente. Paralelamente el valor de los activos en bahts disminuye, el valor

de los pasivos asciende a razón de la devaluación. Bajo este esquema empresas

y países realizan declaratoria de mora sobre las deudas contraídas, y el

gobierno tailandés no tiene la capacidad de respuesta necesaria para determinar

o fijar alternativas de rescate para todos. Por otro lado, los bancos acreedores

en una divisa fuerte se ven obligados a admitir que los créditos otorgados no

serán pagados totalmente y asumen formidables pérdidas. La situación vivida

por Tailandia se repite con algunas variantes diferentes en otros países del

Sudeste Asiático.
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Causas

Causas Externas

1. Efecto Contagio. Tras el embate especulativo sobre el baht, Tailandia deja

libre la flotación de su moneda. A esta devaluación le continuaron sucesos

análogos semanas posteriores en Malasia e Indonesia. Este último toma la

decisión de renunciar la banda cambiaria el 14 de agosto de 1997 tras presentar

similar situación del bath de Tailandia sobre la rupia. Las debilidades quedaron

evidenciadas en el sector financiero y el alto endeudamiento presentado por los

diferentes participantes de los mercados financieros y cambiario corren en

contra de las diferentes económicas locales ocasionando mayores

devaluaciones. Para el caso específico de Malasia, para el periodo de julio y

agosto de 1997, el ringgit se deprecia un 50% aunado a lo anterior se presenta

la caída de la bolsa de valores de Hong Kong en octubre de 1997, lo cual

desencadenó presiones especulativas sobre el won de Corea y el yen japonés.

Para el periodo de octubre - diciembre de 1997, el won se deprecia 30% y el

yen pierde valor frente al dólar en un 10% de su valor.

2. Endeudamiento Externo. El endeudamiento externo de corto plazo se convierte

en un problema especialmente para los países del sudeste asiático puesto que los

agentes económicos no lograron dar cobertura a sus posiciones ante los cambios
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inesperados en el valor de la paridad. Sumado a lo anterior se dio una aceleración

en la amortización de las deudas que crearon dificultades de liquidez en las

empresas y en el sistema financiero. Para clarificar el tema la deuda externa de

algunos de los países creció significativamente y el plazo promedio de los créditos

para la época era de 18 meses

3. Términos de Intercambio. Aunados a los factores ya mencionados en año 1997

también los países en mención padecen un detrimento en las políticas de

intercambio, comenzando por Corea que se ve afectada en un 20% debido a la

pérdida de competitividad de la industria de semiconductores seguido por

Indonesia con un 30% a causa de la volatilidad de los precios del petróleo durante

1998, para el mismo espacio de tiempo Malasia soporta una disminución en el

precio de los productos electrónicos.

Causas Internas

1. Aumento de precios de los Activos. El vertiginoso acrecimiento en el valor de

los activos derivado de las mayores ganancias de los sectores de bienes raíces
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y mercados financieros, hizo que los inversionistas y los bancos destinaran

más recursos para el financiamiento presionando los precios de los bienes al

obtener mayor liquides provenientes en los créditos obtenidos. Este escenario

de incumplimiento de compromisos financieros trae como consecuencia la

afectación en la calidad de los portafolios y cartera de inversión de los bancos

y la demanda agregada. La menciona burbuja tiene inicio en la política

monetaria adoptada por Japón a partir de 1986 hasta finales de la década que

tuvo por finalidad evitar la apreciación del Yen, considerando que esto

afectaría la competitividad del país. Para los 90´s un nuevo cambio en la

política monetario de manera restrictiva dejo como consecuencia un descenso

en el precio de los activos y bienes raíces disminuyendo la demanda agregada

a causa de una sobreinversión y el incesante detrimento en la calidad de los

activos del sistema financiero. Esta tendencia se repite en cada uno de los

países antes nombrados que se caracterizaron por el aumento en los inmuebles

en más de un 40%, el aumento en la bolsa de valores de más de un 25% en el

mismo periodo de tiempo, por otro en Tailandia la burbuja se caracterizó por

el movimiento al alza del tipo de cambio que incentivo el ingreso de capitales

y el endeudamiento externo presentándose aumento en los mismos ítem

inmuebles y bolsa de valores en más de un 60% para posteriormente caer

aproximadamente en un 90%.
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Acciones Tomadas

Se requirió al Fondo Monetario Internacional que concediera apoyo financiero

a los países más afectados por el estallido de las burbujas: Corea, Indonesia y

Tailandia. Para ello, las acciones que se adelantaron debían contener los

presentes aspectos:

Financiamiento. El otorgamiento de financiamiento por unos US$35.000

millones para resguardar programas de ajuste; tendientes a poner freno a la

salida de capitales.

Política macroeconómica. Se acogió una política económica más restringida

acorde a cada país para contener el colapso de los tipos de cambio de los

países para imposibilitar que la depreciación de la divisa llevara a un

escenario inflacionario y una depreciación aún mayor. Sin embargo, la medida

fue de carácter temporal y en la medida que las condiciones producidas por las

burbujas cambiaron y se recuperó parte de la confianza en la economía y se

estabilizaron algunas condiciones de mercado se disminuyeron las tasas de

interés aunada a una política de restricción fiscal para frenar el déficit

presentado años a atrás.

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Se adoptaron reformas estructurales tendientes a subsanar los errores

evidenciados en el sector financiero y empresarial. De tal manera que se

lograra sentar las bases para la impulsar la economía. Acorde a lo anterior, se

vislumbró el escenario de una posible desaceleración del crecimiento

económico, pero nuevamente los números contemplados se quedaron cortos

frente a la recesión que se dio y que se evidencio en cifras como: el PIB de

Corea se redujo un 7% en 1998, el de Tailandia un 6% y el de Indonesia un

14%. Por otro lado, el Fondo Monetario Internacional extendió y acrecentó, en

1997, el monto de dinero destinado a la recuperación de Filipinas. Además de

la firma de un acuerdo de derecho de giro en 1998. Se realizó asesorías en

materia de política económica con las lecciones aprendidas de la crisis asiática

y se replicó a varios países para evitar un contagio. Según lo anteriormente

expuesto se solicita responder a los presentes cuestionamientos.

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Cuestiones

1. ¿Qué reflexión crítica merece las medidas de política económica acogidas

de cara a la crisis?

2. ¿Qué otras medidas económicas y financieras considera que se pudieron

adoptar para conservar el crecimiento económico de los países sustentado en

equidad?

3. En su concepto existe una relación entre el sistema productivo y el sistema

financiero? Argumentar cada una de las dos posturas.

4. Según lo expresado a lo largo del texto ¿considera usted que la

desregularización fue la causante de la crisis?

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Desarrollo

1. Es indudable que la firme aplicación de una política monetaria restrictiva

contribuyó a aliviar las presiones cambiarias y a prevenir espirales inflacionarias.

En Corea y Tailandia la evolución fue la siguiente: tras el período de tasas de

interés real negativas, depreciación de la moneda y creciente inflación al

comienzo de los programas respaldados por el Fondo, las tasas de interés real

aumentaron hasta alcanzar un alto nivel durante unos meses. A la luz de lo

sucedido, quizás esa flexibilización debió haberse realizado antes, en especial

porque cuando esos países entraron en crisis su situación fiscal era sólida y su

deuda pública era de escasas proporciones. Si bien la política fiscal no fue una de

las causas principales de la recesión, pudo hacerse más en la esfera fiscal para

contrarrestar la reducción de la demanda privada, que a su vez parece haber sido

provocada, en gran medida, por los efectos de la propia crisis sobre el balance.

No obstante, en ese momento no se dio a conocer el tratamiento que se daría a los

depositantes en posibles futuras clausuras de otros bancos, hipótesis considerada

entonces como muy probable. Ello obedeció en parte a la preocupación por el

posible riesgo moral de una garantía plena y dada a conocer en forma amplia. En

visión retrospectiva, esas preocupaciones debieron haber ocupado un segundo

plano frente al peligro de un inminente colapso del sistema bancario. Al parecer la

incertidumbre con respecto al alcance de las potenciales garantías públicas fue

uno de los principales factores que aceleraron las corridas bancarias, hasta enero
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de 1998, en que se anunció una garantía general de todos los pasivos de los

bancos.

2. Las crisis financieras que estallaron en Asia a mediados de 1997 ya han quedado

atrás, y las economías afectadas experimentan una vigorosa recuperación, que no

ha sido espontánea, sino que es el resultado de la tesonera aplicación de medidas

de política económica por parte de los países afectados y del respaldo financiero

en gran escala otorgado por la comunidad internacional, especialmente en el

marco de programas respaldados por el FMI para Corea, Indonesia y Tailandia.

También Filipinas y Malasia experimentan una viva recuperación económica. Si

bien, en visión retrospectiva, el asesoramiento de política económica brindado por

el FMI a esos países en el período de emergencia no fue impecable, se

introdujeron sin dilación correctivos y mecanismos de adaptación a las

circunstancias, y las estrategias adoptadas permitieron restablecer la confianza y

la estabilidad en el mercado financiero e hicieron posible la reanudación del

crecimiento económico; en la mayor parte de los casos antes de que finalizara

1998. La persistencia de la recuperación y el mantenimiento a largo plazo del

proceso de reducción de la pobreza dependen en forma decisiva de una continua

estabilidad macroeconómica y de la firme aplicación de reformas estructurales

clave.

Amplió y aumentó, en 1997, el monto del programa que estaba respaldando para

Filipinas y celebró con ese país un nuevo acuerdo de derecho de giro en 1998.
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Intensificó sus consultas con otros países afectados por la crisis y les proporcionó

asesoramiento de política económica con respecto a las medidas que podían

ayudarlos a evitar el contagio.

Las siguientes fueron otras de las reformas ejecutadas

Programas de protección de segmentos pobres y vulnerables de la sociedad frente

a los aspectos más nocivos de la crisis, profundizando y ampliando las redes de

seguridad y dedicando considerables recursos presupuestarios al aumento de los

subsidios de productos básicos, como el arroz.

Medidas tendientes a una mayor transparencia en los sectores financiero,

empresarial y público.

Medidas encaminadas a dar mayor eficiencia a los mercados y aumentar la

competencia.

3. Si existe una relación debido a que el sistema financiero nos permite observar las

cualidades necesarias de inversión, ganancia y deudas referentes a los proyectos

de inversión. Estas dos materias van justas en los procesos económicas de una

empresa, ya sea de gran o pequeña índole, es esencial llevar una comparación y

un trabajo conjunto.

4. La causa subyacente fue la desregulación de las finanzas estadounidenses y la

libertad con que las instituciones financieras podían idear todo tipo de “productos

financieros” para atraer a clientes desprevenidos. Así ganaron miles de millones

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de dólares hasta que el castillo de naipes se desplomó.

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Conclusión

Lo que hoy es conocido como «blindaje» o ayuda financiera internacional comenzó en

1997 y específicamente en la región del Sudeste Asiático, cuando fue necesario salvar a

las economías de esa región. El blindaje llegó después que Tailandia, en julio, de 1997

devaluó su moneda y arrastró a Corea, Malasia, Filipinas e Indonesia. Las ayudas se

sucedieron una tras otra en la región.

Un mes después de que Tailandia dejara flotar su moneda, el FMI anunció un paquete de

16.000 millones de dólares para apoyar sus audaces «medidas de ajuste». En ese

momento ya Malasia y Singapur habían devaluado también sus monedas. Cuarenta días

después sería el turno de Corea que también fue socorrido por la acción financiera

internacional.

La crisis asiática, objeto de interpretaciones muy diversas, puede ciertamente verse, entre

otras cosas, como el resultado de liberalizaciones incompletas y mal controladas, y en

cierto modo, por sus implicancias mundiales aún poco claras, como un verdadero giro en

la historia de la globalización.

Para entender la crisis que estalló en 1997, cabe recordar primero los diferentes enfoques

teóricos e ideológicos que pretenden explicar los logros pasados.

La visión neoclásica y liberal adjudica los logros pasados a la apertura exterior, al papel

de los mecanismos de mercado y a las intervenciones estatales favorables al mercado, o

sea, tendientes a asegurar simplemente un mejor funcionamiento del mercado. Las

interpretaciones más o menos heterodoxos enfatizan, por otro lado, el papel activo y

«guía» del Estado, los factores culturales, el aprendizaje tecnológico y la situación

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geoestratégica de los tigres en la Guerra Fría.

El primer enfoque tiende a explicar la crisis por los excesos de intervencionismo estatal

que habrían generado ineficiencia y aquel corrupto crony capitalismo de tipo indonesio;

el segundo subraya las contradicciones internas y también internacionales de los modelos

asiáticos, en particular su reciente apertura financiera que los expuso a las fluctuaciones

de la especulación mundial, así como la pérdida de importancia estratégica de aquellos

países en tiempos de posguerra fría y el surgimiento de un gran número de países

competidores, como China, que amenazan las posiciones por ellos logradas. En estas

circunstancias, el papel del FMI y del Banco Mundial es visto, en general, como el de un

corresponsable, o incluso responsable principal, de la crisis.

El papel del Estado propiamente dicho como en el caso de Japón, no sólo en el gran

esfuerzo educativo como en las reformas sociales, sino también en la orientación del

desarrollo económico e industrial.

Quizás en este último punto se convierta en el más importante para confirmar que los

elementos de intervención estatal, fueron absolutamente esenciales, constantes aunque

cambiantes, eficientes y multifacéticos, de manera que hubo mucho más algo como un

«Estado gobernando al mercado», que una «economía de mercado» propiamente dicha.

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Lista de Referencias.

1. Asturias Universidad, (2019) Mercado de Capitales Caso Practico Unidad 3,

España, https://www.centro-

virtual.com/campus/mod/scorm/player.php?a=3628&currentorg=ORG-

81B0313A-492F-10D3-0AD3-906C6E5A2B8C&scoid=7903.

2. Sevilla Andres, (2006-2009) Econopedia, Cobertura Finaciera, Estados Unidos,

https://economipedia.com/definiciones/cobertura-financiera.html.
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