ECONOMÍA Y COMERCIO

INTERNACIONAL
  ÍNDICE
1. INTRODUCCIÓN
2. FUNDAMENTOS Y DEFINICIONES DE BALANZA DE PAGOS
2.1 DEFINICIÓN
2.2 OTROS CONCEPTOS
2.2.1 Metodología
2.2.2 Período de tiempo
2.2.3 Actores de la balanza de pagos
2.2.4 Concepto de equilibrio

3. ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS

3.1 CUENTA CORRIENTE
3.1.1 Balanza comercial
3.1.2 Balanza de servicios
3.2 BALANZA DE CAPITAL
3.3 APORTE NETO A BALANZA DE PAGOS
3.4 ERRORES Y OMISIONES
3.5 RESERVAS INTERNACIONALES
3.5.1 Oro monetario
3.5.2 Divisas
3.5.3 DEGS
3.6 BALANZA CAMBIARIA
3.7 CONTABILIZACIÓN EN LA BALANZA DE PAGOS

4. ANÁLISIS DE LOS SALDOS DE LA BALANZA DE PAGOS

4.1 ANÁLISIS DEL SUPERAVIT EN LA CUENTA CORRIENTE
4.1.1 Superávit estructural en cuenta corriente
4.1.2 Superávit temporal en cuenta corriente
4.1.3 Superávit originado por políticas exitosas
4.2 ANÁLISIS DE LOS SALDOS NEGATIVOS EN LA BALANZA COMERCIAL
4.2.1 Déficit temporal
4.2.2 Déficit estructural
4.3 ANÁLISIS DE LA BALANZA DE CAPITAL
4.3.1 Superávit temporal en balanza de capital
4.3.2 Superávit estructural en la balanza de capital
4.4 ANÁLISIS DE LOS MOVIMIENTOS DE RESERVAS INTERNACIONALES
4.4.1 Propiedad de las reservas internacionales
4.4.2 Origen de la acumulación de reservas
4.4.3 Empleo de las reservas

2 [ POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO]
Objetivo general del módulo: desarrollar competencias y habilidades que permitan en el
estudiante conocer el comercio internacional y establecer un punto de análisis y criterio para
ser, hacer y comprender el comercio como parte importante de la vida empresarial de hoy.

Objetivo cartilla unidad 3: desarrollar en el estudiante competencias generales sobre la balanza

de pagos y su importancia para el Comercio Internacional.

Metodología: descriptiva de tipo recolección documental, implica minería de datos de fuentes

secundarias para enfocar al estudiante en la globalidad del comercio internacional, y buscar sus
competencias.

Componente motivacional: este módulo con esta cartilla de la unidad 2, dividida en dos partes
semana 5 y semana 6, es una buena herramienta de aprendizaje pues aporta contenidos que
pueden llevar al estudiante a comprender la balanza de pagos y los registros llevados en ella de
tal forma que los comprendamos.

1. INTRODUCCIÓN
En las actividades económicas es de suma importancia llevar una contabilidad de las
operaciones que se realicen, la cual es el fundamento para la administración de esas
actividades. Para el caso de los negocios internacionales, el llevar unas cuentas de las
transacciones que se derivan de ellos es imperativo para la administración de los gobiernos y en
el caso de los empresarios el saber leer e interpretar esos registros es esencial para planear,
diseñar e implementar adecuadamente los negocios de índole internacional que desea llevar a
cabo. Si los gobiernos se basan en esta contabilidad para regentar la economía, los empresarios
deben tener claridad de cuáles son las líneas posibles de dirección gubernamental y así de esta
forma hacer su labor de manera acertada. El profesional para el desarrollo de su ejercicio bien
en el sector gubernamental o en el empresarial requiere de un conocimiento claro que le
permita ejecutar su trabajo con verdadera capacidad para obtener lo que se proponga. La
invitación es a leer, entender y comprender lo referente a la balanza de pagos para lograr
formarse como un profesional de negocios internacionales integral.

2. FUNDAMENTOS Y DEFINICIONES DE LA BALANZA DE PAGOS

Por ser una contabilidad la balanza de pagos sigue varios de los parámetros de la contabilidad
general. Es importante para iniciar tener claridad de algunos términos para poder entender
mejor esta forma de contabilizar las operaciones económicas internacionales.

[ ECONOMÍA Y COMERCIO INTERNACIONAL ] 3

 2.1 DEFINICIÓN
La balanza de pagos es el registro de todas las actividades económicas que se pueden realizar
entre una nación con el resto del mundo. Es de resaltar que se registran todas las operaciones
económicas, no solo las comerciales.

Las relaciones económicas internacionales pueden ser de dos clases: con retribución económica
y sin retribución económica. Las primeras constituyen los negocios internacionales porque
persiguen un lucro. Ejemplo; importar una maquinaria a Colombia procedente de Polonia y
pagarla con dinero. Las segundas son transferencias que se realizan por motivos que no esperan
contraprestación en valores económicos y son desde el ángulo económico transferencias
unilaterales. Ejemplo, el gobierno australiano envía a un país africano cien toneladas de
alimentos para ayudar a una comunidad pobre de la nación africana. Es una relación económica
porque el gobierno australiano le está enviando al país africano un bien económico y es una
trasferencia dado que la nación africana no entrega nada a cambio de esos alimentos. Uno de
los objetivos de la balanza de pagos es contabilizar los ingresos y egresos de valores desde o
hacia el exterior. En el caso de la importación de la maquinaria desde Polonia, Colombia
aumentará los valores representados en la máquina y disminuirá los valores representados en
dinero. En el tema de la donación, Australia disminuye sus valores al enviar a África, los
alimentos. En esta ocasión por ser una transferencia no ingresan otros valores como pago de los
alimentos.

2.2 OTROS CONCEPTOS

Para entender y leer adecuadamente la balanza de pagos es necesario tener claridad respecto a
unos conceptos básicos que permiten una mejor comprensión en la lectura.

2.2.1 Metodología

La metodología para contabilizar las transacciones en la balanza ha sido elaborada por el Fondo
Monetario Internacional (FMI) Este organismo financiero internacional pública un manual sobre
balanza de pagos. En la actualidad la mayoría de países se rige por la quinta versión de ese
Manual del FMI de abril de 2004. Los manuales del FMI buscan facilitar la lectura y por ende el
poder comprender las cuentas de la balanza de pagos de cualquier país. Al leer las cuentas de la
balanza se debe interpretar la entrada y salida de valores económicos. Si la operación tiene
contrapartida, el egreso de unos valores se contrapone al ingreso de otros. Ejemplo, se
exportan desde Colombia hacia Argentina herramientas manuales por un valor de $80.000 USD.
Este negocio se contabiliza en la balanza comercial, se realiza un asiento debito en el rubro
exportaciones de bienes contrapartida divisas.

4 [ POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO]
El egreso de los valores económicos representados en herramientas, corresponde al ingreso de
otros valores expresados en divisas.

2.2.2 Periodo de tiempo

Como en cualquier contabilidad el periodo de tiempo juega un papel importante. Normalmente

el periodo de tiempo que se utiliza es de un año, sin embargo, y de acuerdo a las necesidades de
análisis, los periodos pueden ser diferentes. También es usual que se presenten los resultados
parciales de alguna de las partes de la balanza general. Para evaluar el comportamiento del
comercio internacional del país se muestran los resultados de la balanza comercial de manera
trimestral. Es conveniente hacer notar que existen operaciones que se perfeccionan en un
tiempo superior al periodo seleccionado. La compra de un bien de capital, financiada por el
exportador, demanda para su total pago un plazo superior a un año, sin embargo la maquina es
entregada físicamente en un sólo periodo. En este último caso, en el periodo de la entrega del
bien, se registrará en el rubro correspondiente y habrá una contra partida contable que le
corresponda. La razón en este caso es que los valores expresados en la maquina ya están en el
país importador y los valores que en contra prestación se giran al exterior solo van saliendo en
diferentes periodos.

2.2.3 Actores de la balanza de pagos

Otro concepto para tener en cuenta es señalar claramente quienes hacen las operaciones. Ante
la facilidad para desde un solo sitio efectuar diferentes transacciones con el resto del mundo no
siempre es evidente quien inicia una transacción económica y quien la recibe. Ejemplo, un
empresario de nacionalidad francesa que reside en Suiza, actualmente está en una visita de
negocios en Paris. Desde esta ciudad realiza por medio de internet las siguientes operaciones:
traslada fondos de una cuenta en un banco Canadiense a la cuenta de su empresa en Brasil,
para cubrir un cheque entregado a una fábrica de Malasia, como pago de materiales eléctricos
que su empresa compro para otra factoría que tiene en Mauricio. Estas operaciones ¿en las
balanzas de que países se registran? La respuesta no parece fácil. Para poder dar una solución a
este interrogante se necesita determinar quién inicia cada operación y quién es la contraparte.
Para lo anterior no se debe tener en cuenta ni la nacionalidad tampoco en donde reside
físicamente menos aún el sitio geográfico donde está ubicado. El ejemplo se compone de tres
transacciones, la primera es el movimiento de fondos del banco de Canadá al de Brasil, la
operación se inicia en el banco canadiense y termina en el banco francés, la actividad se registra
en la balanza de pagos de Canadá y Brasil. La segunda corresponde al pago de los materiales
eléctricos adquiridos a la empresa de Malasia, el dinero sale de la cuenta en el banco de Brasil y
lo recibe la empresa malaya, la transacción se contabiliza en las balanzas de pago de Brasil y de
Malasia.

[ ECONOMÍA Y COMERCIO INTERNACIONAL ] 5

 Finalmente, se tiene la salida de los materiales eléctricos desde Malasia hacia Mauricio, el
comercio es entre estos dos países por tanto se debe anotar en las balanzas comerciales de
Malasia y Mauricio. Es de resaltar que las balanzas de pagos de Francia, país del cual es nacional
esta persona, al igual que Suiza, nación en la que reside físicamente, no se ven afectadas para
este caso, al no realizar este empresario, ninguna actividad económica en ellas.

2.2.4 Concepto de equilibrio

Como su nombre lo indica la balanza de pagos en su totalidad siempre está en equilibrio. Esta
característica es esencial para los análisis tal y como se explica más adelante.

3. ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS

EXPORTACIÓN DE BIENES
BALANZA COMERCIAL
IMPORTACION DE BIENES
CUENTA CORRIENTE
EXPORTACIÓN DE SERVICIOS
BALANZA DE SERVICIOS
IMPORTACIÓN DE SERVICIOS

PRESTAMOS TOMADOS EN EL EXTERIOR

IED EN DIVISAS
INGRESOS DE CAPITAL RETORNO AL PAÍS SE LA INVERSIÓN
NACIONAL EN EL EXTERIOR
PAGO CRÉDITOS QUE SE HABÍAN CONCEDIDO
CONCEDIDOS AL EXTERIOR
VENTA PAPELES FIDUCIARIAS EN
EL EXTERIOR
TRANFERENCIAS UNILATERALES
RECIBIDAS DEL EXTERIOR

BALANZA DE PRESTAMOS CONCEDIDOS AL EXTERIOR

CAPITAL
INVERSIÓN NACIONAL AL EXTERIOR
RETORNO DE LA INVERSIÓN EXTRANJERA HACIA EL
EXTERIOR
EGRESO DE CAPITAL PAGO DE CRÉDITOS CONCEDIDOS
POR EXTRANJEROS
COMPRA DE PAPELES FIDUCIARIOS

6 [ POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO]
 EN EL EXTERIOR
TRANSFERENCIAS UNILATERALES
GIRADAS AL EXTERIOR
ERRORES Y OMISIONES
ORO MONETARIO
RESERVAS DIVISAS
INTERNACIONALES DEGS
SALDO CRÉDITO ACUERDOS
DE PAGO

El esquema no contiene una balanza muy conocida; la balanza cambiaria, la cual se explicará
más adelante por comodidad en la presentación.

3.1 CUENTA CORRIENTE

La constituyen la suma de la balanza comercial y la balanza de servicios. A su vez la comercial

contiene la balanza de exportación de bienes y la balanza de importación de bienes. La balanza
de servicios está compuesta por la balanza de exportación de servicios y la balanza de
importación de servicios. Esta balanza también es conocida como básica, porque en ella se
contabiliza el grueso de los ingresos y egresos naturales de una economía. Es decir, las entradas
y salidas de valores económicos que dependen de las propias cualidades y fortalezas
económicas de una nación. Si el país produce bienes y servicios suficientes, quiere decir que
podría exportar más de lo que requería importar y en ese caso al ser mayores los ingresos que
los egresos la cuenta corriente presentaría un superávit, el cual en la mayoría de las ocasiones
es un medidor económico de buen desempaño. Sin embargo no siempre esta situación se
traduce en un mejor bienestar para la comunidad nacional. En el punto concerniente al análisis
de la balanza de pagos se analiza con algún detalle este tema. Es básica porque en buena parte
está cuenta determina el saldo de las otras partes de la balanza de capital.

3.1.1 Balanza comercial

Como ya se indicó esta balanza registra el comercio exterior de una nación. Es el puerto por
donde se establece de manera real los vínculos entre la economía nacional con la internacional.
Los incrementos de las exportaciones en principio traen beneficios a la economía nacional y
resultados positivos en esta balanza se consideran signos de una economía sana. El saldo de
esta balanza muestra cual son los términos de intercambio de la nación. La relación de
intercambio depende de los precios y volúmenes de las exportaciones frente a los de las
importaciones.

[ ECONOMÍA Y COMERCIO INTERNACIONAL ] 7

 3.1.2 Balanza de servicios

Los servicios que se comercian con el extranjero se contabilizan en esta cuenta. Es pertinente
señalar la existencia de dos clases de servicios; factoriales y no factoriales. Los primeros hacen
referencia al empleo que se hace de los factores de producción. Estos factores que para algunos
son tres: tierra, trabajo y capital, y para otros son cinco, sumando a los anteriores la tecnología y
la administración, al ser empleados debe pagarse una retribución por ese uso. En la balanza de
servicios se registran los intereses pagados por el empleo a nivel internacional del capital
expresado en dinero. Los sueldos y salarios que perciben los administradores y trabajadores
que laboran por fuera de su país. Las utilidades derivadas de la inversión extranjera directa (IED)
y la renta pagada por alquiler de la tierra, aunque esta retribución en la generalidad de los casos
está incluida en lo referente a la IED. Cuando el factor nacional se debe para su uso en el
extranjero, genera un ingreso en la balanza de servicios del país poseedor del factor. En el caso
contrario es decir cuando se utiliza un factor extranjero dentro del país, genera un egreso en la
cuenta de servicios. En los últimos tiempos, el saldo de la balanza de servicios ha originado un
déficit en la cuenta corriente de las naciones en desarrollo. Este fenómeno se explica por el
servicio (intereses) de la deuda externa que estos países deben atender y que son realmente
altos.

3.2 BALANZA DE CAPITAL

Los ingresos de dinero provenientes del exterior y los egresos de dinero hacia el hacia el exterior
por conceptos diferentes a la compra y a la venta de productos, constituyen la balanza de
capital. En el esquema de la estructura de la balanza de pagos se perciben los diferentes canales
para ingresar o egresar capital. Los ingresos que se registran en esta balanza son los
constituidos por: los préstamos que los nacionales obtienen por parte de instituciones
financieras en el exterior. La IED que llega al país en dinero generalmente en moneda
extranjera. Los capitales que nacionales tenían invertidos en el extranjero y que vuelven al país.
El pago que realizan personas o entidades extranjeras a las cuales los nacionales les había
concedido créditos. Cuando entidades nacionales venden en los mercados de capitales valores
fiduciarios expresados en monedas extranjeras y tales dineros se traen al país generan ingresos
para esta cuenta. Finalmente, las transferencias unilaterales desde el exterior hacia el país
nacional, se debe aclarar que los dineros que envían los nacionales que residen en el extranjero
no se contabilizan en esta balanza y como se indicó el registro se realiza en la cuenta corriente
en el rubro de remesas, cuando los ingresos de esta balanza son superiores a los egresos, se
puede considerar que a corto plazo son benéficos para el país. En el mediano y largo plazo,
según su fuente de origen, pueden llegar a ser altamente nocivos. Un endeudamiento no bien
planeado, si bien en términos inmediatos confiere liquidez externa a la economía, en el
mediano y largo plazo se puede convertir en un lastre pesado de cargar.

8 [ POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO]
3.3 APORTE NETO A LA BALANZA DE PAGOS

Un ingreso a la balanza de pagos puede generar otros ingresos o egresos futuros. Al consolidar
los ingresos que genera una transacción con los egresos que se derivan de esa misma operación
se puede obtener el aporte neto que el ingreso inicial ocasiono. Ejemplo, una empresa chilena
efectúa una inversión en Colombia por 2 millones de USD. La operación se hace en dinero. El
mismo año en que realiza la inversión, la empresa importa productos por un valor de USD$
800.000. Al año siguiente la empresa importa USD$ 400.000, gira utilidades a la casa matriz por
USD$ 500.000. En el tercer año importa USD$ 200.000 y gira utilidades por USD$ 400.000. Si se
comparan los ingresos generados por esta operación, que ascienden a 2 millones de USD con el
total de egresos que suman USD$ 2’300.000 es decir que el aporte neto en tres años a la
balanza de pagos colombiana de la transacción inicial correspondiente a la IED realizada es de –
USD$300.000. Lo anterior no implica que la IED realizada sea nociva para Colombia, puede ser
que mirada desde otros factores, como el empleo generado sea positiva y vista de manera
integral para la economía nacional sea muy benéfica.

3.4 ERRORES Y OMISIONES

La cuenta de errores y omisiones permite el cuadre entre el saldo de la cuenta corriente y la

cuenta de capital y financiera con la variación en reservas. Dado la complejidad y número de
asientos contables y partiendo del supuesto que el total de egresos de la balanza de pagos es
igual al total de ingresos, es muy probable que se presenten divergencias que se ajustan con
esta cuenta. El FMI afirma: “Los errores y omisiones netos son causados por las imperfecciones
de los datos fuentes y métodos de recopilación y procesamiento, y que estos constituyen una
característica habitual de las cuentas internacionales y otras estadísticas”1

3.5 RESERVAS INTERNACIONALES

Las reservas internacionales son los medios de pago internacional que un país posee para hacer
frente a sus necesidades de pago al extranjero. Los medios de pago aceptados
internacionalmente que se pueden constituir en activos de reservas son: el oro monetario, las
divisas y los derechos especiales de giro DEG. La característica principal de estos activos es que
son líquidos o de convertibilidad inmediata a efectivo.

1
Manual Balanza de Pagos, quinta edición, FMI. Abril de 2004.

[ ECONOMÍA Y COMERCIO INTERNACIONAL ] 9

 3.5.1 Oro monetario
Es el oro no trabajado, propiedad del banco central. Generalmente su estado físico es en barras
y su precio está determinado por la oferta y demanda de este metal en los mercados
internacionales. Es de convertibilidad inmediata porque existen mercados internacionales en
donde se puede negociar sin que vaya perder su valor en consideración. Se presentan casos que
por la dinámica que el mercado del oro presente, el valor de este se aprecie.

3.5.2 Divisa
Es cualquier moneda legalmente emitida por una nación y con aceptación o circulación fuera del
país que la emitió. Las divisas son el principal activo de reserva dada su gran liquidez. En esta
parte es necesario precisar y aclarar algunos puntos de este tema. En primer término, por
definición, cualquier moneda puede ser divisa. El único requisito: que haya otro u otros países
donde sea aceptada como medio de pago. En la práctica, esta aceptación se reduce a unas
pocas monedas, las cuales se denominan divisas fuertes o duras. Esta fortaleza la determinan
tres características:

- Grado de participación del país emisor en los negocios internacionales. Esta característica es
la esencial; cuando la nación emisora de la moneda mantiene relaciones comerciales y
financieras con todo el resto del mundo, las posibilidades que tiene de utilizar dicha moneda,
quien la recibe es elevada porque con facilidad él o cualquier otro necesitaran efectuar un pago
a un residente del país emisor. Lo contrario sucede con las monedas de naciones que mantienen
relaciones comerciales con muy pocos países. En este caso las posibilidades de uso para el
tenedor son casi iguales a cero. Pensemos en el caso del dólar de los Estados Unidos: quien
posee esta moneda puede estar seguro que él o cualquier otra persona, en forma casi
inmediata, va a realizar una transacción económica con un residente de Estados Unidos, por esa
razón es fácil presumir que utilizará de manera rápida la moneda. Todo lo contrario pasara con
el tenedor de dalasis, moneda emitida por el estado de Gambia, muy difícil casi que imposible
encontrar quien por fuera de esa nación africana requiere esa moneda para efectuar pagos en
el ámbito internacional. La razón de esto último radica en que Gambia tiene unas relaciones
económicas pequeñas y con un número reducido de países.

- La característica dos, es la situación de la economía del país emisor. Es lógico que cuando una
nación tiene una economía floreciente, su moneda es de buena aceptación y lo contrario
sucederá ante dificultades graves de la economía.

- La otra característica es el poder político del gobierno de la nación emisora. En ciertos

momentos de crisis, las personas tienden a guardar su dinero en monedas de países de cuyos
gobiernos consideran políticamente fuertes en la confianza de tener así su dinero con la mayor
seguridad.

También es importante aclarar la diferencia entre divisa fuerte y moneda bien cotizada. La
primera hace referencia a la aceptación, la segunda al precio en el mercado. Una divisa puede

10 [ POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO]
ser fuerte y de baja cotización, ejemplo, el yen japonés. O puede presentar buena cotización y
no ser divisa, ejemplo, el balboa de Panamá.

3.5.3 DEG

Los Derechos Especiales de Giro (DEG) tienen dos acepciones: una, es una moneda jurídica
internacional. La otra, es un activo de reserva creado y otorgado por el FMI buscando aumentar
la liquidez mundial. Como moneda tiene una cotización que se calcula por el promedio
ponderado de una canasta de las principales monedas. La finalidad de esta paridad cuando fue
creada era buscar un tipo de cambio que mantuviera un poder adquisitivo constante. La época
de importancia del DEG como unidad de valor correspondió a los años en los cuales el dólar de
Estados Unidos se devaluó frente a las demás monedas de importancia. Como línea de crédito,
en los años setenta, el FMI en su búsqueda de dar liquidez al sistema monetario y financiero
mundial asigno a cada uno de sus países miembros, un cupo de endeudamiento de cierta
manera automático, para poderlo utilizar en momentos de dificultad cambiaria. Guardadas
proporciones se pretendió crear para las naciones una especie de tarjeta de crédito
internacional.

Las reservas internacionales tienen la función del ahorro de previsión. Su utilización y los
efectos tanto de su acumulación como de su empleo se revisarán más adelante.

3.6 BALANZA CAMBIARIA

La parte de la balanza de pagos donde se registran solamente aquellas operaciones que generan
movimiento de divisas se denomina balanza cambiaria. Esta cuenta tampoco incluye
operaciones que originen movimientos de divisas a largo plazo. Regularmente no se registran en
esta balanza las transacciones cuyo movimiento de dinero sobrepasa al año. En estos casos a la
medida que se efectúan los pagos se estará haciendo el respectivo registro.

Es fácil confundir la balanza de pagos con la balanza cambiaria, la razón es la mínima diferencia
existente entre ellas. Al observar, se encuentra cómo la mayoría de las transacciones
económicas entre los países implican movimientos de dinero. Las operaciones no generadoras
de estos movimientos son:

 El trueque y la compensación.
 La transferencia de bienes y servicios sin contrapartida.
 Las donaciones en dinero efectivo.

Las operaciones que no originan movimientos de dinero en el periodo de presentación de la

balanza y que por tanto su registro se realiza en otro periodo contable son:

[ ECONOMÍA Y COMERCIO INTERNACIONAL ] 11

  La compra y la venta de productos cuyos pagos se efectúan por fuera del periodo de la
balanza de pagos, pero la entrega del bien o servicio se realiza dentro de él.
 Los créditos obtenidos en el exterior para pagar inmediatamente obligaciones en el
extranjero y por tanto no ingresan físicamente al país, pero la deuda si ha sido tomada por un
residente nacional.
La contabilidad de la balanza cambiaria es muy importante para aquellas naciones con escasez
de divisas. La razón, en ella se refleja la liquidez externa del país. En la balanza cambiaria, se
refleja el flujo de caja externo del país. Por lo anterior los gobiernos y las empresas
fundamentan en el análisis de esta balanza, la administración eficiente del efectivo. Una lectura
y un análisis correcto de la liquidez actual y del futuro inmediato, les facilitarán a los
empresarios adelantarse a las medidas gubernamentales dirigidas al manejo de corto y mediano
plazo de las divisas que se posee y requiere el país.

3.6 CONTABILIZACIÓN EN LA BALANZA DE PAGOS

En la balanza de pagos la contabilidad se lleva por partida doble, esto significa realizar dos
asientos por cada operación; uno crédito y el otro débito.

Las exportaciones de bienes y servicios generan un registro en la cuenta corriente. El otro

asiento se realiza en la cuenta de reservas, cuando las exportaciones tienen contrapartida en
dinero, o en el rubro de importaciones de bienes o servicios cuando se trate de trueque o
compensación. De igual manera se registran las importaciones de bienes o de servicios.

Los movimientos de reservas internacionales conllevan los registros crédito y débito en la

misma cuenta.

4. ANÁLISIS DE LOS SALDOS DE LA BALANZA DE PAGOS

Hemos expresado que en la balanza de pagos se contabilizan las relaciones económicas de un

país con el mundo. Se puede entender la situación interna y externa de la economía del país y
vislumbrar el futuro inmediato, al leer la balanza de pagos. Vamos a presentar los conceptos
necesarios para realizar esa lectura.

12 [ POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO]
 ECUACIÓN CAMBIARIA
INTERNACIONAL
• LA BALANZA DE PAGOS POR DEFINICIÓN
ESTÁ EN EQUILIBRIO, LOS DESEQUILIBRIOS
SE PRESENTAN EN UNA O UNAS DE SUS
PARTES.

• (X-M) + (MK – XK) = +/- G

X= Exportaciones M = Importaciones
MK = Importación capital
XK = Exportación capital
G = Reservas

En primer término la palabra balanza indica una comparación con tendencia al equilibrio. La
balanza vista como un todo siempre está en equilibrio. Los desequilibrios se pueden presentar
en alguna de sus dos primeras partes. Por costumbre, cuando la cuenta corriente presenta un
desequilibrio se dice que la balanza de pagos del país está en déficit o en superávit, según sea el
saldo que arroje la comparación de exportaciones e importaciones de bienes y servicios que ha
realizado el país. La siguiente es la ecuación de equilibrio cambiario:

(X-M) + (MK – XK) = VARIACIÓN EN RESERVAS

En este caso X representa las exportaciones de bienes y servicios, M las importaciones de bienes
y servicios, es decir la cuenta corriente. MK las importaciones de capital, XK las exportaciones de
capital, lo que equivale a la balanza de capital o financiera. +/- G la variación de las reservas
internacionales de un país. Es importante puntualizar que +/- G no indica el volumen de las
reservas internacionales de un país sino que hace alusión a la variación de las reservas entre dos
periodos contables.

Partiendo del supuesto que en la balanza de pagos se lleva la contabilidad de los activos en
moneda extranjera que posee un país, los saldos que presenten la cuenta corriente y la balanza
de capital o financiera deben mostrar cómo se financiaron en el caso de déficit o el destino que
se les dio a los resultantes de un superávit.

De acuerdo a la ecuación, si el producto de X - M (cuenta corriente) es positivo, la lectura es que

el país vendió más de lo que compró al extranjero y como se han registrado operaciones
realizadas, necesariamente, los mayores valores recibidos se destinaron y aparecerán en otra de
las partes de la balanza de pagos.

[ ECONOMÍA Y COMERCIO INTERNACIONAL ] 13

 En una situación como la anterior el mayor número de divisas recibidas en la cuenta corriente
salieron al exterior a través de la balanza de capital y financiera o aumentaron las reservas
internacionales. Si el resultado de la cuenta corriente es negativo, la financiación de ese saldo
pudo darse por medio de créditos con el extranjero y en ese evento la balanza de capital será
positiva o también puede ocurrir que este déficit se cubrió con una disminución de reservas.

Cuando el segundo término de la ecuación de equilibrio cambiario, aparece con superávit,

significa que por esta vía al país le ingresaron más divisas de las que egresaron. Los remanentes
se pudieron utilizar para financiar un déficit en la cuenta corriente o para aumentar reservas
internacionales. Si el saldo de esta balanza es negativo expresa que fueron mayores las
exportaciones de capital, fueron mayores a las importaciones de capital y esos mayores egresos
se cubrieron con una cuenta corriente positiva o una disminución de las reservas
internacionales.

Todas las situaciones descritas en la cuenta corriente y la balanza de capital y financiera

interpretan lo que está ocurriendo y los efectos que se pueden prever en la economía nacional.
En el caso de las reservas internacionales, como se desprende de las descripciones anteriores,
los movimientos de estas se derivan de lo que sucede con las otras dos partes de la balanza de
pagos. Igualmente, la lectura de las variaciones de las reservas internacionales permite
entender fenómenos que ocurren al interior de la economía y a la ubicación de esta economía
dentro de la mundial.

3.1 ANÁLISIS DEL SUPERÁVIT EN CUENTA CORRIENTE

Cuando los ingresos por exportaciones de bienes y servicios son mayores que los egresos por
importaciones de bienes y servicios a esta situación se le conoce como superávit en cuenta
corriente. La creencia es que todo superávit es sinónimo de cosas buenas. En economía el
significado que se tiene de un superávit es de un indicador de buen desempeño. Sin embargo, y
como se verá adelante, existen situaciones de esta clase que a pesar de representar un buen
resultado, trae consigo unos efectos colaterales negativos. Los superávit de la cuenta corriente
son de dos clases; temporales y persistentes. Se debe anotar que los superávit que aquí se
analizan corresponden básicamente a los de la balanza comercial, los de la balanza de servicios
tienen ciertas características que los hacen diferentes.

14 [ POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO]
 SUPERÁVIT BALANZA COMERCIAL

• TEMPORAL:
EN PRINCIPIO ESTE RESULTADO LO EQUILIBRARIAN
LAS FUERZAS DEL MERCADO.
CUANDO SE PRESENTAN EN PAÍSES CON DEFICIT
ESTRUCTURAL, SE PRESENTA EL FENÓMENO
RESPLANDOR

• ESTRUCTURAL:
LOS PAÍSES CON ESTA CLASE DE SALDOS TIENDEN A
SER FINANCIADORES INTERNACIONALES

4.1.1 Superávit estructural en cuenta corriente

Significa que la estructura productiva es eficiente y competitiva. El país, además de cubrir las
necesidades de la demanda interna con su propia producción, tiene unas exportaciones que le
generan suficientes divisas para adquirir en el exterior los bienes y servicios que internamente
no se producen, le queda un buen remanente que se acumula como reservas internacionales. El
país es poseedor de una economía sana y si no es una nación desarrollada tiene altas
probabilidades de llegar a serlo.

4.1.2 Superávit temporal en cuenta corriente

Se hace referencia a las situaciones de superávit que pueden presentar países estructuralmente
deficitarios y con tendencia mono exportadora. Generalmente estos países exportan
commodities. Los mercados mundiales de esta clase de productos tienden a presentar ciclos en
los cuales, dado que la oferta es inelástica, cuando se presenta un fenómeno que reduce la
oferta del mayor o los mayores exportadores del bien y ante la incapacidad de los otros
productores de llenar la oferta que reducen el país o los países grandes, el precio del commodity
se eleva de manera excesiva, incrementando el valor de las exportaciones de los otros países
que tienen producción de ese bien. En estos últimos países el ingreso de divisas se puede llegar
a aumentar en porcentajes muy elevados. Lo anterior en principio pareciera muy benéfico, sin
embargo en la mayoría de las veces esa bonanza trae efectos perjudiciales. Al convertir las
divisas a moneda nacional, la demanda interna se incrementa en gran proporción lo que
conlleva a una inflación. Las empresas nacionales no se ven incentivadas a producir más para
atender la demanda porque se sabe que ese incremento en las compras es pasajero y una vez se
termine el fenómeno que redujo la oferta en el mercado mundial, los mercados volverán a sus
niveles normales y la ampliación de la producción quedará desempleada. Además la tendencia
es a importar y generalmente a traer productos suntuarios del extranjero.

[ ECONOMÍA Y COMERCIO INTERNACIONAL ] 15

 Se tiene en resumen una corriente grande de divisas que llega al país, genera inflación y vuelve
a salir hacia el exterior. La última etapa de esta clase de ciclos es la destorcida, aquí la economía
vuelve con traumatismos a su estado regular. Es traumática porque casi siempre los niveles de
endeudamiento externo, de inflación, decrecimiento de la economía y el desempleo tienden a
elevarse de manera desproporcionada. La crisis de América Latina en los años ochenta del siglo
anterior tipifica la situación aquí descrita. Como se evidencia en este tipo de superávits, son más
los perjuicios que sucintan que los beneficios que producen. Un interrogante que surge en estos
interrogantes es ¿por qué razón los gobiernos no aprovechan el ingreso de las divisas para
financiar crecimiento económico? Las razones son varias; primero la situación es coyuntural y
no es por tanto sostenible ni a mediano y mucho menos a largo plazo, lo cual no permite atraer
inversión productiva. Se debe tener en cuenta que la bonanza es de los particulares, no del
gobierno, por tanto son los empresarios quienes toman las decisiones y en este caso, la
capacidad de maniobra del gobierno es muy limitada. Cuenta también que la prosperidad
aparte de ser efímera, solo se presenta en el sector exportador del commodity y esa
desigualdad en el incremento del ingreso no es posible repartirla con equidad. Otra
característica es, como se explicó, la tendencia a importar más de lo que tradicionalmente se
importa y especialmente productos suntuarios. En definitiva, países con ofertas exportadoras de
productos sin valor agregado están condenados a vivir en estos toboganes de ingresos y sus
planes de desarrollo económico están también atados al vaivén de los mercados de los
commodities que venden en los mercados mundiales.

4.1.3 Superávit originado por políticas exitosas

En países con una estructura deficitaria, los gobiernos pueden optar por buscar una mejoría en
su aparato productivo que se vea en el mediano plazo reflejado en un superávit en su comercio
exterior. Para lograr lo anterior, se toman políticas que permitan mejorar los niveles de
productividad y aumentar la oferta de productos. Si se alcanzan estos objetivos, muy
seguramente la oferta exportable aumenta en número y calidad de productos y se presente
también una sustitución de importaciones. La situación descrita se conoce como la jota de la
balanza de pagos en razón a que al representar los resultados de la balanza comercial en un
plano cartesiano, la gráfica resultante tiene la forma de esa letra.

En el eje de las ordenadas se representan los saldos de la cuenta corriente y en el de la abscisa

el tiempo. Antes de aplicar la política, la cuenta corriente era estructuralmente deficitaria. En
los primeros años posteriores a la aplicación de la política, el déficit se incrementó a un nivel
superior al tradicional, como resultado de las mayores importaciones de bienes de capital,
materias primas e insumos que se requieren para efectuar la reconversión industrial. Al paso de
los años, el déficit se disminuye de manera constante, hasta convertirse en superávit. La razón
de este comportamiento es que gracias a la reconversión el país puede ser más competitivo y
logra exportar más bienes de valor agregado e importar menos productos, al poderlos producir
con eficiencia a nivel nacional.

16 [ POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO]
La forma que toma la línea que representa los saldos de la cuenta corriente corresponde a la de
la letra jota, de ahí el nombre de este fenómeno. Un país que logre generar esta clase de
superávit tendrá amplias posibilidades de cambiar el signo negativo de su cuenta por un
positivo de naturaleza estructural. Entre las razones para que suceda lo anterior, tenemos que
señalar el atractivo que una economía con estas características ofrece a la inversión extranjera
directa, generadora de riqueza. Si bien la responsabilidad inicial para la implementación de esta
clase de políticas corresponde al gobierno, los empresarios son quienes están en la obligación
de desarrollarlas como parte de su compromiso con las comunidades en las cuales realizan sus
negocios. Ejemplo del fenómeno descrito es el vivido en Corea, Taiwán, Malasia y los demás
países denominados NICS o “tigres asiáticos”.

EFECTOS DE UN SUPERÁVIT SOBRE LOS

NEGOCIOS INTERNACIONALES
• LOS PERSISTENTES CREAN UN CLIMA DE CONFIANZA
Y FACILITAN LA REALIZACIÓN DE CUALQUIERA DE LAS
5 CLASES DE NEGOCIOS INTERNACIONALES
EXISTENTES.

• LOS TEMPORALES FACILITAN LOS NEGOCIOS RÁPIDOS

(GENERALMENTE ESPECULATIVOS)

4.2 ANÁLISIS DE LOS SALDOS NEGATIVOS EN LA BALANZA COMERCIAL

En la casi totalidad de los casos los saldos negativos de la balanza comercial obedecen a un mal
desempeño de la economía o a distorsiones en los mercados mundiales. Los déficit de la
balanza comercial son de dos clases: temporales y estructurales.

DÉFICIT BALANZA COMERCIAL

• TEMPORAL:
SE PRESUME QUE ESTE DESEQUILIBRIO LO
CORRIGE LAS FUERZAS DEL MERCADO.

• PERSISTENTE.
MUESTRA LA DEBILIDAD DE LA ECONOMÍA DEL
PAÍS.
CREA DEPENDENCIA CON EL EXTRANJERO POR
ENDEUDAMIENTO EXTERNO.
LA “PARADOJA DEL DÉFICIT DE LOS ESTADOS
UNIDOS”

[ ECONOMÍA Y COMERCIO INTERNACIONAL ] 17

 4.2.1 Déficit temporal

Los ciclos que presenta la economía mundial, ocasionan contracciones en los mercados
internacionales que crean disminución del comercio lo cual se manifiesta en resultados
negativos de la cuenta corriente. Por ser cíclico, el mismo mercado corrige la coyuntura
presentada sin necesidad de grandes esfuerzos gubernamentales.

4.2.2 Déficit estructural

Corresponde a la economía de países que no poseen la capacidad de producir lo que ellos

mismos necesitan y por tal razón deben recurrir a la compra en el exterior de esos productos. Es
evidente la dependencia del exterior y la vulnerabilidad de la economía. Mantener un déficit de
esta naturaleza implica endeudamiento externo creciente y cada vez un menor margen de
manejo de la política comercial y económica por parte del gobierno.

El FMI en estos casos presiona a los gobiernos a tomar medidas para disminuir los gastos y
corregir el déficit. Existe una paradoja en este enfoque, el país con el mayor déficit es Estados
Unidos, sin embargo el resto del mundo necesita de ese saldo negativo de la cuenta corriente
de esa nación. La exigencia radica en tener Estados Unidos el mayor mercado y por tanto
cualquier contracción de la demanda de ese mercado denota una contracción de las
exportaciones mundiales con los efectos que eso implica.

EFECTOS DEL DÉFICIT SOBRE LOS

NEGOCIOS INTERNACIONALES

• SE DIFICULTAN LAS IMPORTACIONES, LA IED,

LAS AEI Y LAS OPERACIONES FINANCIERAS.

• LOS GOBIERNOS TIENDEN A ESTIMULAR LAS

EXPORTACIONES Y EL CLIMA DE CONFIANZA
IMPULSA A LA SALIDA DE FACTORES DE
PRODUCCIÓN HACIA EL EXTERIOR.

18 [ POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO]
4.3 ANÁLISIS DE LA BALANZA DE CAPITAL

Se puede afirmar que los movimientos de esta balanza dependen en gran forma de la situación
de la cuenta corriente, el por qué: si el saldo de la balanza comercial es negativo, lo mayores
egresos se realizaron gracias a créditos tomados en el exterior o a una disminución de reservas.
Si el saldo es positivo en la cuenta corriente, se pueden cancelar obligaciones vigentes con el
exterior, otorgar créditos o realizar inversiones en el extranjero, etcétera. Estas operaciones
pertenecen a la balanza de capital. Las naciones con superávit estructural como China, las
divisas las envían al exterior para evitar la inflación si las monetizan y la revaluación ante la
disminución de la tasa de cambio resultado de la mayor oferta en los mercados de divisas. El
egreso se realiza primordialmente con la inversión en los mercados de capitales, generalmente
en Estados Unidos y los demás mercados de los países de mayor desarrollo.

4.3.1 Superávit temporal en balanza de capital

Son comunes en países que presentan superávit temporal de la cuenta corriente. Los llamados
capitales golondrinas se encuentran en esa situación; una ocasión de alta rentabilidad con
inversiones de corto plazo; en muchas de ellas se financian importaciones de productos
colaborando así en la formación del ciclo de bonanza. Esta clase de superávit se puede
ejemplarizar con lo que en los primeros años del presente siglo se vive en algunas naciones del
tercer mundo o con la experiencia vivida por el Congo en los años ochentas y parte de los
noventa del siglo anterior.

4.3.2 Superávit estructural

Los superávit estructurales en la cuenta de capital se pueden interpretar como el producto de
economías desarrolladas con un acertado manejo de las políticas económicas. También los
superávit en esta balanza pueden ser de largo plazo como consecuencia de un endeudamiento
continuo y creciente que un país mantiene de manera poco responsable para equilibrar un
déficit originado por un manejo económico incorrecto.
Para un empresario de países con superávit temporal o de largo plazo, originado en
endeudamiento externo, es obligatorio que esté preparado para afrontar las crisis cambiarias
que más temprano que tarde se presentarán. Además, los créditos que se le conceda a esta
clase de naciones, serán más costosos en razón al riego de no pago que consideran los
prestamistas internacionales se puede presentar por parte del país, ante una posible escasez de
dinero para poder efectuarlos. Igual, si la empresa hace negocios con países que vivan esta clase
de situaciones es prudente estar listo a evitar problemas como la cesación de pagos en
monedas de libre conversión internacional.

Finalmente, es de anotar que el comportamiento de las operaciones internacionales que se

registran en la balanza de capital, son las que determinan la liquidez externa de la nación y los
pagos internacionales se facilitarán o se dificultarán de acuerdo a estos comportamientos.

[ ECONOMÍA Y COMERCIO INTERNACIONAL ] 19

 4.4 ANÁLISIS DE LOS MOVIMIENTOS DE RESERVAS INTERNACIONALES

En principio pareciera positivo acumular grandes cantidades de reservas, pero de acuerdo a lo

que se viene exponiendo, tal incremento se puede transformar en inflación. En el momento que
los receptores de moneda extranjera las convierten a moneda nacional, y las divisas son
acumuladas como reservas internacionales, los medios de pago interno se aumentan, la
demanda en el mercado nacional crece y los precios aumentan. Se presenta entonces los
efectos descritos propios de la enfermedad holandesa.

Si disminuyen demasiado, el país se torna muy vulnerable al exterior y muy posiblemente no

tendrá como satisfacer sus necesidades externas, en momentos de dificultad económica
nacional o internacional esta situación es la que se conoce como crisis cambiaria. Esta última
puede conducir a una recesión con inflación. El monto ideal de reservas depende de las
características de la economía nacional, el tipo de inserción y especialmente del grado y clase de
dependencia con el exterior; en teoría lo indicado es un monto que permita financiar entre tres
y seis meses de importaciones de productos. Este nivel teórico corresponde a la realidad de
países desarrollados donde la deuda externa no ofrece mayor inconveniente. En países con
incidencia fuerte del manejo de este tipo de endeudamiento, es preciso para calcular en el
monto ideal, tener en cuenta los intereses y amortizaciones que a corto plazo hay que realizar.

Existen naciones con facilidades para obtener ingresos naturales de divisas, caso en el que no
será necesario mantener volúmenes grandes de reservas. La facilidad de generar ingresos de
divisas depende en buena parte de la dependencia de la economía con el exterior. La
dependencia se mide por el porcentaje que representa la sumatoria del comercio exterior
(Importaciones + Exportaciones) del país, frente al PIB del mismo. Si el porcentaje es alto y la
dependencia se origina en las importaciones, será necesario poseer un nivel alto de reservas.
Por el contrario si la dependencia es baja o se origina en exportaciones, las necesidades de
reservas serán menores. Otro punto a considerar es el índice de inflación. En economías con
tendencias inflacionarias, las autoridades cambiarias tienen muy poco margen de manejo de los
tipos de cambio; sí desean aumentar la tasa de cambio, no podrán demandar divisas en el
mercado, porque estarían incrementando la base monetaria y por ende presionar mayor
inflación.

En la planeación de los negocios internacionales, el concepto de monto ideal de reservas es

importante para tener en cuenta. De acuerdo a ese concepto se podrá prever la política
cambiaria y el comportamiento de los mercados de divisas en el futuro.

20 [ POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO]
4.4.1 Propiedad de las reservas internacionales

Las reservas son de todos los habitantes del país y no del gobierno como erróneamente se cree.
Las reservas generalmente respaldan a la moneda nacional en circulación. Por tanto, a los
poseedores de moneda nacional, los billetes le acreditan participación en la propiedad de las
reservas y si desean hacer uso de ese derecho, deben entregar la cantidad correspondiente de
dinero nacional.

4.4.2 Origen de la acumulación de las reservas

Las fuentes de acumulación de reservas están en el superávit de la cuenta corriente, es decir,
cuando se exporta más bienes y servicios de los que se importan, quedando un remanente por
concepto de esos pagos que se constituyen en reservas. Y en el superávit de la cuenta de
capital, este se presenta cuando los ingresos netos por movimientos de la cuenta de capital son
mayores a los egresos de esa cuenta, los mayores ingresos pasan a ser parte de las reservas
internacionales. Los efectos inmediatos son negativos, independiente de la fuente de
acumulación. Los incrementos que se derivan del superávit temporal de la cuenta corriente y los
originados por mayores niveles de endeudamiento representan mayores perjuicios, por su
relación con la inflación y la atracción que ejerce sobre los capitales golondrina.

4.4.3 Empleo de las reservas

MONTO IDEAL DE RESERVAS INTERNACIONALES

• NEOMERCANTILISTAS: PODER POLÍTICO.

SOBERANIA
• NEOLIBERALES: PODER DE COMPRA EXTERNO.
BENEFICIO PARA EL CONSUMIDOR Y EL
PRODUCTOR
• KEYNESIANOS: PODER PARA MANEJAR LA
ECONOMÍA. MANEJO DE LOS CICLOS
• ESTRUCTURALISTA: PODER DE CAMBIO DE LA
ESTRUCTURA. MEJOR COMPETITIVIDAD

[ ECONOMÍA Y COMERCIO INTERNACIONAL ] 21

 Existen algunas teorías acerca de cuál debe ser el empleo adecuado de las reservas. Las teorías
se derivan de los planteamientos de las diferente escuelas económicas.

Monetarista: consecuente con el valor que ellos dan al dinero, en la cuestión de reservas
aducen que ellas tendrán valor y por tanto estarán bien utilizadas, cuando se empleen para
comprar los productos que la economía interna no produce o lo hace con deficiencia.
Consideran que el nivel adecuado debe ser bajo. En cierta forma la opinión de seis meses de
importaciones como medidor del monto adecuado, se soporta en este razonamiento.

Keynesianos: para ellos las reservas deben utilizar en los momentos de recesión y crisis, como
una alternativa válida para financiar el impulso que el gobierno debe dar en tales etapas a la
economía. El monto ideal dependerá del tamaño que el gobierno representa en la economía, el
indicador del multiplicador de inversión interno y el multiplicador de comercio exterior.

Neomercantilistas: consideran que las divisas son valiosas por ser la forma moderna de
acumular riquezas y que entre mayor sea su volumen menor dependencia externa se tiene y
mayor poder se posee. Para esta corriente, el nivel de reservas debe ser alto, asegurando así
mayor independencia. Este enfoque tiene un gran número de seguidores, especialmente en los
países en desarrollo.

Estructuralistas: cuando las reservas se emplean en la reconversión o adecuación de los medios

de producción, los seguidores de esta opinión consideran que se hace un correcto uso. El monto
adecuado debe corresponder a la estructura de producción. Cuando se tiene una estructura
poco eficiente se debe ahorrar divisas y dirigir su empleo al cambio de la estructura de
producción.

CONCLUSIÓN

Al analizar la balanza de pagos se puede diagnosticar la economía de un país y proyectar los

comportamientos gubernamentales en materia económica. La lectura correcta de la balanza es
un elemento esencial para la administración de los negocios internacionales.

22 [ POLITÉCNICO GRANCOLOMBIANO]
 BIBLIOGRAFÍA

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http://www.banrep.gov.co/es/informe-estadisticas-monetarias-y-cambiarias recuperado 24 de
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empírica para Colombia. Cuadernos de Economía, 24(43), 81-102.

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del Emisor.

Oliveros, L. (2007). Balanza de Pagos. Observatorio de la Economía Latinoamericana, (90).

Krugman, P. R., Obstfeld, M., & Moreno, Y. (1999). Economía internacional: teoría y política.
Madrid: McGraw-Hill.

[ ECONOMÍA Y COMERCIO INTERNACIONAL ] 23