Actiunile managementului financiar

Prin actiunile sale, managementul financiar trebuie să asigure, atât

supravieTuirea firmei, cât mai ales consolidarea situaTiei sale, probată prin obTinerea
unor performante de piaTă solide:

1. evaluează eforturile financiare ale tuturor acTiunilor care urmează a fi

întreprinse într-o perioadă de gestiune dată;
2. asigură la momentul oportun, în structura si condiTiile reclamate de
necesităTi, capitalul, la un cost cât mai scăzut posibil;
3. urmăreste modul de utilizare al capitalului si gradul de influenTă a facorilor
de decizie din celelalte centre de responsabilitate, în direcTia asigurării unei
utilizări specifice a tuturor fondurilor astrase în circuitele financiare;
4. asigură si menTine echilibrul financiar pe termen scurt si pe termen lung în
concordanTă cu necesităTile întreprinderii;
5. urmăreste obTinerea rezultatului financiar scontat si îl repartizează pe
destinaTii.

Obiectivele managementului financiar

Obiectivele managementului financiar sunt:
minimizarea costurilor
maximizarea cotei de piaTă
maximizarea cifrei de afaceri
minimizarea riscurilor
maximizarea valorii de piaTă a firmei (maximizarea averii acTionarilor)
maximizarea profitului
evitarea falimentului
menTinerea ratei de crestere sustenabilă
Indicatori de analiză a situatiei financiare pe baza contului de profit și pierdere

Venituri din exploatare monetare (CA, de regulă)

- Cheltuieli de exploatare monetare
= EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization)
- Cheltuieli cu amortizarea si provizioanele
= EBIT (earnings before interest and taxes)
- cheltuieli cu dobanzile
= EBT (earnings before taxes)
- Impozit pe profit
= profit net (PN)
+ Cheltuieli cu amortizarea si provizioanele
= CAF (capacitate de autofinanTare)

Diagnosticul echilibrului financiar

Pentru realizarea analizei financiare se calculează:

- indicatori de echilibru financiar
- solduri intermediare de gestiune;
- pragul de rentabilitate;
- cash-flow-uri;
- rate de lichiditate;
- rate privind managementul datoriilor;
- rate privind managementul activelor;
- rate de profitabilitate;
- rate ale valorii de piaTă

Multe afaceri arată profit, dar se confruntă cu probleme în a-si plăti facturile la
timp deoarece au probleme de cash-flow. Un cash-flow negativ (mai mult numerar
care iese din firmă în comparaTie cu numerarul care intră) este un aspect obisnuit în
rândul noilor afaceri. Această situaTie este alarmantă atât timp cât se manifestă
frecvent si dacă afacerea este nouă. Dar, dacă nu este vorba de aceste două
ipostaze, atunci este o problemă de cash-flow inadecvat.
Problemele de lichidităTi cu care se confruntă întreprinderile mici se datorează
în primul rând următoarelor cauze: insuficienTa capitalului întreprinderii; retragerea
excesivă de fonduri de către patroni; volumul excesiv al stocurilor si al producTiei în
curs; deficienTe în încasarea debitelor; nepricepere în gestionarea creditelor; prea
multe imobilizări; probleme cu băncile (cum ar fi de exemplu, limitele plafonului de
creditare).
Este important de remarcat că problemele de profitabilitate conduc foarte
repede la probleme de lichidităTi.

Multe firme nu esuează din cauză că nu fac profit, ci ajung în impas din cauza
lichidităTilor (cash-flow-ului).

1 Venituri din vânzări

2 Costul bunurilor vândute
3 Cheltuieli indirect
4 Dobânzi
5 Impozit pe profit
6 PROFIT NET (1-2-3-4-5)
7 Dividende
8 Amortizări
9 InvestiTii
10 CreanTe final – CreanTe iniTial
Stocuri final – Stocuri iniTial
12 ObligaTii final – ObligaTii iniTial
13 Credite final – Credite iniTial
14 FLUX DE NUMERAR (6-7+8-9-10-11+12+13)

Indicatori ai activităTii viitoare a firmei (indicatori ai riscului financiar)

În condiTiile în care se apelează si la credite, trebuie pusi în evidenTă si
indicatori ai activităTii viitoare a firmei (indicatori ai riscului financiar).
Cash-flow-urile firmei
CF=CF de exploatare + CF de investiTii + CF de finanTare
CF de exploatare (metoda directă) = încasari din exploatare - plăTi de exploatare
(metoda indirectă) = CAF - _ NFR – venituri financiare
CF de investiTii = preT vânzare imobilizări - preT achiziTionare imobilizări +
venituri financiare
CF de finanTare = emisiune acTiuni - dividende plătite + noi credite - rambursări de
credite

Cash-flow-uri pentru evaluarea firmei

1. Cash-flow de gestiune – este destinat remunerării acTionarilor,
creditorilor si firmei
CF de gestiune = PN + Cheltuieli cu amortizarea + Cheltuieli cu dobânzi
2. Cresterea economică – reprezinta investiTiile firmei prin cumpărarea de
imobilizări si prin formarea activului curent net
CE = _Imobilizari brute + _ACN
= (_Imobilizari nete+Cheltuieli cu amortizarea) + _ACN
3. cash-flow-ul disponibil
CFD = CF de gestiune – cresterea economică
= CFD pentru acTionari + CFD pentru creditori
CFD pentru acTionari = Dividende – _ capital social = PN – _ capital
propriu
CFD pentru creditori = Dobânzi – _ Datorii financiare
În acest sens, se calculează, de regulă, trei indicatori:
a) rentabilitatea netă de exploatare;
b) rentabilitatea economică;
c) rentabilitatea financiară.
Rentabilitatea netă de exploatare (Rnex ) arată capacitatea firmei de a obTine
profit din activitatea propriu-zisă, înaintea oricăror altor influenTe ale elementelor
financiare
si excepTionale.
Rnex =
CA
Pne
x 100
Rentabilitatea economică (Re ) arată capacitatea firmei de a obTine profit din
întreaga sa activitate economico-financară.
Re =
TA
Rne
x 100
Rentabilitatea financiară (Rf) arată capacitatea capitalului investit de a produce
profit. Formulele lor de calcul sunt următoarele:
Rf =
CPn
Rne
x 100
Rentabilitatea reprezintă capacitatea firmei de a obTine profit din activitatea
proprie.

unde:
- Pne - profitul net de exploatare, reprezintă diferenTa dintre veniturile din
exploatare si cheltuielile de exploatare,
- Rne - rezultatul net al exerciTiului, profitul net sau pierderea netă
- CA este cifra de afaceri,
- CPn - capitalul propriu net, înseamnă totalul resurselor financiare sigure de
care dispune firma (capitalul social, rezultatul net al execTiului, rezervele)
- TA este total active, se ia din bilanTul contabil

Totusi, nu există o regulă anume privid pragul de bonitate al firmei în raport cu

indicatorii de rentabilitate.
Pentru a da semnale pozitive, indicatorii de rentabilitate trebuie să atingă valori > 5%.
În anumite domenii, pragul minim de atractivitate al ratei rentabilităTii economice
este 25%. Regula este următoarea: cu cât rentabilitatea are valori mai mari, cu atât este
mai bine.
Indicatori ai activităTii viitoare a firmei (indicatori ai riscului financiar)
În condiTiile în care se apelează si la credite, trebuie pusi în evidenTă si
indicatori ai activităTii viitoare a firmei (indicatori ai riscului financiar).
Rata de acoperire a dobânzii (RAd) se calculează cu formula:
RAd =dPbex 100, unde:
- Pbe este profitul brut din exploatare (rezultatul exerciTiului înainte de plata
dobânzii si a impozitului pe profit),iar d este cheltuiala cu dobânda.
Rata valorii adăugate (RVA) reprezintă ponderea valorii nou create de firmă
în totalul activităTii sale.
Valoarea adăugată (VA) este suma cu care valoarea vânzărilor depăseste
valoarea totală a cumpărărilor de bunuri si servicii din afara firmei.
Formula de calcul este următoarea:
CondiTia fundamentală pentru ca o firmă să poată apela la credite este aceea
ca rata rentabilităTii economice Re să fie mai mare decât rata dobânzii.
Dacă RAd este > 300%, atunci există o capacitate bună de achitare a dobânzii.
Cu cât RVA creste de la o perioadă la alta, cu atât aprecierea performanTelor firmei
va creste RVA =CAVA x 100 .