CAPITULO 7 ECONOMIA ABIERTA

Suponer que hay perfecta movilidad de capitales. Esto significa que los agentes de la economía
nacional pueden prestar o pedir prestado TODO lo que deseen a una tasa de interés, para
financiar proyectos de inversion.

Donde 𝑟 𝐴 es la tasa de interés de equilibrio en economía CERRADA y r* ec. Abierta

CUENTA CORRIENTE DE EQUILIBRIO

Existen diferentes formas de definir CC.

Un país tiene activos netos 𝐵𝑡 , si 𝐵𝑡 >0 quiere decir que el país presta al resto del mundo recursos,
mientras que si 𝐵𝑡 <0 quiere decir que el país ha recibido prestamos del resto del mundo, es
decir se ha endeudado una cantidad 𝐵𝑡 con el resto del mundo.

Se puede ver esto desde otra forma, donde 𝐷𝑡 = −𝐵𝑡 esto son los pasivos del país, que incluye
mas alla de solo la deuda externa.

Por ende la CC puede expresarse como la variación de activos o la variación de los pasivos.

Es decir cuando la CC es negativa (déficit) quiere decir que se esta endeudando con el resto del
mundo. El ingreso es menor que su gasto por ende el resto del mundo le esta prestando recursos
faltantes, por lo tanto la economía tiene un ahorro externo positivo, el exterior esta proveyendo
fondos.

En economías en desarrollo por lo gral. ocurre que 𝑟 𝐴 > 𝑟* lo que significa que cuando la
economía se abre aumenta la demanda por inversion y disminuye el ahorro debido a la caída de la
tasa de interés.

Por ende la economía tendrá un déficit en la CC, ahora esto puede ser debido a que tenga un
ahorro mas bajo respecto al ahorro mundial, debido a que es una economía con bajos ingresos por
ende a la gente apenas les alcanza para consumir, o tener una alta inversion, donde las inversiones
en el país son muy productivas.

MOVILIDAD IMPERFECTA DE CAPITALES

Esto puede darse en países en desarrollo, los cuales no tienen la posibilidad de endeudarse todo lo
que quisieran a la tasa de interés internacional.
Riesgo soberano:

En teorıa economica, es conocido el caso en que los problemas de informacion

conducen a un racionamiento del credito, es decir, los individuos y
empresas enfrentan limitaciones a su endeudamiento.
Ocurre lo mismo con países muy endeudados, estos pueden ser mas riegosos y
es mas probable que no paguen.
Riesgo soberano es el riesgo de no pago de un estado soberano, por lo tanto las
empresas de ese país tienen riesgo soberano ya que si el país no puede pagar,
las empresas no tienen como conseguir moneda extranjera.

p=es la probabilidad de pagar deuda.

Mientras menor se la probabilidad de pago de la deuda mayor será el retorno que
querrán los prestamistas por el proyecto, por lo tanto la tasa de interés aumentara.
Cuando no hay déficit en la CC entonces 𝑟 𝐴 = 𝑟*
Cuando el déficit aumenta, la tasa del país sube, porque la prob. De que no pague aumenta. Por
ende los prestamista solo le darán los recursos solo a una tasa de interés alta.

Si el paıs tuviera perfecta movilidad de capitales, la tasa de interes serıa la

internacional r§, que es menor que la de autarquıa. Esto implica que la inversion
serıa mayor (punto B de la figura), el ahorro menor (A) y el déficit en la cuenta
corriente mayor cuando hay perfecta movilidad de capitales7

Épsilon es la prima de riesgo que el país debe pagar para tomar créditos en el
exterior.
CONTROLES DE CAPITALES
Otra alternativa para que los capitales no fluyan es que el gobierno no lo permita,
la forma en que esto ocurre es que la autoridad impida que los agentes
económicos pidan y presten todo lo que quieran a una tasa de interés r*.
Suponer un impuesto a las transacciones financieras con el exterior, lo que es
equivalente a subir la tasa de interés a la cual se tiene perfecta movilidad de
capitales, esto tiene como efecto una disminución del déficit en la CC, DEBIDO A
QUE MAYOR TASA DE INTERES, MAS AHORRO Y MENOS INVERSION.
Chile popularizo el encaje que consiste en que una fracción e de las entradas de
capital al país deben ser depositadas al banco central, pero no recibe
remuneración por ellas. Es como un impuesto, el problema es que para la salida
de capitales no hay encaje.

ESTATICA COMPARATIVA
CAIDA DE LOS TERMINOS DE INTERCAMBIO
BAJA PERMANENTE:
lo que se ajusta es el consumo, porque el ingreso disminuye de manera
permanente, los consumidores reduciran su consumo uno a uno con la caida del
ingreso.

BAJA TRANSITORIA:
Los consumidores enfrentan el mal momento con una caıda del ahorro y no
ajustando plenamente el consumo, porque el individuo intenta suavizar su
consumo y usa el ahorro para financiar parte del mismo mientras que los términos
de intercambio estan bajos.

CAMBIO MUY TRANSITORIO(CASO EXTREMO)

Los niveles de consumo y de inversion permanecen constantes.
El ahorro se desplaza de S1 a S2. Por lo tanto, la tasa de interes sigue siendo
la tasa internacional y el deficit en cuenta corriente aumenta.
Inversion
Una consideracion adicional es ver que pasa con la inversion. Si caen los
terminos de intercambio, es posible que la rentabilidad del capital nacional
se reduzca, aunque transitoriamente, llevando a una caida, aunque menor,
en la inversion. En consecuencia, tanto el ahorro como la inversion bajarıan;
aunque pensando que el primero cae mas significativamente, es de esperar que
el deficit en la cuenta corriente aumente cuando hay una caıda transitoria en
los terminos de intercambio.

Cuando hay una caıda permanente en los terminos del intercambio.

La inversion cae, y significativamente, porque la baja rentabilidad es permanente,
mientras que, tal como ya se menciono, el ahorro debería permanecer
relativamente constante. Por lo tanto, una caıda permanente en los terminos de
intercambio deberıa reducir el deficit en la cuenta corriente.

AUMENTO DEL CONSUMO AUTONOMO

DISMINUYE EL AHORRO NACIONAL Y AUMENTA EL DEFICIT EN CC
LAS RELAJACIONES DE LAS RESTRICCIONES FINANCIERAS AUMENTAN EL
CONSUMO.

AUMENTO DE LA DEMANDA POR INVERSION

Un aumento de la demanda por inversion hace que la curva de inversion se
desplace a la derecha, porque a una misma tasa de interés mayor proyectos de
inversion, la consecuencia es un aumento en el déficit de CC.

POLITICA FISCAL EXPANSIVA

Un aumento en el gasto del gobierno genera una caída del ahorro nacional, y eso
significa un aumento en el déficit de la CC
Twin déficit= ocurrencia simultanea del déficit fiscal y déficit de CC

AHORRO E INVERSION EN ECONOMIA ABIERTA

Las decisiones de ahorro e inversion van separadas. Dado una tasa de interés r*
los hogares deciden cuanto ahorrar y las empresas deciden cuanto invertir.
Feldstein y Horioka encontraron una relación que dice

Como explicación a esto es que la economía no tiene movilidad perfecta de capital

y tiene ciertos limites. Como por ejemplo que los países no pueden pedir y prestar
todo lo que deseen a una tasa de interés r*. por lo que se genera una relación
positiva entre ahorro e inversion.
Un alza en la inversion también produce que el ahorro suba si el déficit en CC se
encuentra limitado por medidas políticas económicas

SHOCKS EXOGENOS
PRODUCTIVIDAD PERMANENTE
AUMENTA LA INVERSION PERO NO AYUDA A CREAR UNA CORRELACION
CON EL AHORRO YA QUE ESTE PERMANECE CONSTANTE
SHOCKS DE PRODUTIVIDAD TRANSITORIA
Aumenta la inversion, al haber mas productividad la personas aumetaran su
ahorro para guardar el ingreso extra para el futuro y ahí se cumple la correlacion.