CASO “Sophia Calzado S.A.

La Empresa “ Sophia Calzado S.A. “ que se dedica a la producción y comercialización de calzado en la

ciudad de Antofagasta, en la actualidad se encuentra en un proceso de planificación, de tal forma que sus
altos ejecutivos están dedicados a elaborar planes, fijar objetivos y definir el curso de acción que debe
seguir la firma en los próximos 10 años. Es así, que se han planteado diversas opiniones que van desde
ampliar el mercado a las ciudades más importantes del país como Concepción, Viña del Mar y La Serena, en
dónde se concentra una gran cantidad de personas que constituyen un mercado bastante atractivo.

La firma en los últimos años ha logrado aumentar el nivel de ventas aun considerando que éste es
un mercado altamente competitivo, tanto por calidad como por precios, lo cual, hace que los márgenes de
comercialización se debiliten, ya que los precios en este sector se mantienen estables y los insumos que en
parte son importados tienden al alza.

Recientemente trascendió de algunos personeros del Banco Central que pareciera inminente una
devaluación significativa, lo cual generó efectos sustantivos en el mercado de capitales, sumados a medidas
de control monetario que claramente apuntan a una disminución de la cantidad de dinero que circula en la
economía.

El actual Gerente de la Empresa SR. Tapilla, cree necesario ampliar la capacidad de producción, lo
que implica renovar maquinarias que estén quedando obsoletas rápidamente y que eventualmente
terminarán haciendo poco competitiva la firma. Naturalmente, que la mayor producción exige aumentar la
inversión de capital de trabajo, también a altos niveles.

El sector financiero está exigiendo mayores restricciones para financiar y la Superintendencia de

Bancos e Instituciones Financieras están estudiando medidas que tienden a restringir el accionar de los
bancos y además, no se ha podido eliminar algunas restricciones como los encajes a los flujos de capitales.
El precio por acción ha disminuido un 20% en los últimos dos meses sin que la firma haya reportado nueva
información, lo cual hace difícil el financiamiento vía emisión y colocación de acciones.

La Empresa opera en el mercado ya por 25 años en los cuales se ha ganado un gran prestigio con
sus clientes y agentes económicos con los cuales se relaciona. Gran parte de este logro se debe al trabajo
del dueño y actual presidente de la Compañía, que actualmente se encuentra bastante complicado de
salud, después de que los doctores le detectaran un mal progresivo que no tiene cura.

El presidente de la firma, está confundido con todo lo que está sucediendo, y no tiene aún una
decisión tomada en cuanto a la nueva visión y comentó en una sesión de Directorio que primero necesita
un informe que le aclare cómo es la actual condición económica y financiera de la firma y que además, le
expliquen los hechos económicos que están sucediendo y cómo afectan a la empresa.
La Empresa lo contrata a usted como Asesor financiero, entregando la siguiente información:

Balance general Sophia Calzado S.A al 31-12-2018

2018
ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES
CAJA 12.57
1
VALORES NEGOCIABLES 7.519
CTAS PO COBRAR 31.05
3
EXISTENCIA 56.52
1
OTROS 9.470
TOTAL ACTIVO CORRIENTES 117.1
34
ACTIVOS FIJOS
PLANTA Y EQUIPOS (NETOS) 523.2
83
TOTAL ACTIVO FIJO (NETOS) 523.2
83
INVERSIONES Y OTROS ACTIVOS 29.81
8
TOTAL ACTIVOS 670.2
35

PASIVOS
PASIVOS CORRIENTES
CTAS POR PAGAR 44.34
3
OTROS 59.81
6
TOTAL PASIVOS CORRIENTES 104.1
59
DEUDA LARGO PLAZO 212.7
17
TOTAL PASIVO LARGO PLAZO 212.7
17
PATRIMONIO
CAPITAL Y RESERVAS 322.3
73
RESULTADO EJERCICIO 30.98
6
TOTAL PATRIMONIO 353.3
59

TOTAL PASIVOS 670.2

35

Estado de Resultado Sophia Calzado S.A . Al

31/12/2018
2018
VENTAS 896.52
4
COSTO DE VENTAS -
726.86
1
MARGEN BRUTO 169.66
3
GASTOS DE ADM. Y VTAS. -
110.64
1
RESULTADO OPERACIONAL 59.022
GASTOS FINANCIEROS -
14.526
OTROS GASTOS -9.526
OTROS INGRESOS 1.484
RESULTADO ANTES DE IMPUESTO 36.454
IMPUESTO -5.468
UTILIDAD DEL EJERCICIO 30.986

Indicadores del sector

Ra Val
tio or
Circulante 1,5
7
Acida 0,9
8
Rotación Inventario 12,
 11
Rotación de CxC 23,
69
Rotación de CxP 17,
87
Periodo Promedio Inventario 30,
14
Periodo Promedio Cobro 15,
41
Periodo Promedio de Pago 20,
43
Endeudamiento sobre los activos 60
%
Endeudamiento 40
%
Endeudamiento a patrimonio 69
%
Equilibrio Financiero 1,1
1
Margen Bruto 27
%
Margen Operacional 13
%
Margen Neto 5%
ROE 0,1
2
ROA 0,1
8
Rotación activo Total 1,4
1

Preguntas.

1. Calcule los siguientes Índices de liquidez, rentabilidad, endeudamiento y actividad. Utilice dos
decimales y exprese en porcentaje según corresponda. Realice el cálculo según formula
correspondiente.

117.131 = 1.12
1.1Razón Circulante
104.159
 117.131-56.521 = 0.58
1.2 Test Acido
104.159

59.022 = 0.08
670.235
1.3 ROA
30.986_= 0.096
353.359-30986
1.4 ROE
316.876 = 0.90
353.359
1.5 Deuda / Patrimonio
353.359 = 0.53 = 53%
670.235
1.6 Endeudamientos sobre los Activos
896.524 = 28.87 Veces
31.053
1.7 Rotación de Cuentas por Cobrar
726.861 = 12.86 veces
56.521
1.8 Rotación de Inventarios
726.861 = 16.39 veces
44.343
1.9 Rotación de Cuentas por Pagar

2. De acuerdo a los datos calculados, realice una comparación de la empresa con los indicadores
del sector (competencia), indicando si su liquidez, rentabilidad, endeudamiento y actividad es
mejor o peor que el sector

Puntaje: (18 puntos en total, 2 puntos cada índice)

Indicador Empresa Sector Observaciones

es

2.1 Razón Circulante
2.2 Test Acido
2.3 ROA
2.4 ROE
2.5 Deuda / Patrimonio
2.6 Endeudamientos sobre los
Activos
2.7 Rotación de Cuentas por Cobrar
2.8 Rotación de Inventarios
Sector con mejor liquidez
que la empresa. El sector
1.12 1.57
tiene 0.45 más de pesos para
cumplir sus compromisos de
corto plazo
Sector con mejor liquidez que la
empresa. El sector tiene 0.4
0.58 0.98 más de pesos para cumplir sus
compromisos de corto plazo.
Indica que el sector su
liquidez se concentra más en
el disponible.
Sector genera $ 0.1 más,
que la empresa. Sector es
0.08 0.18
más eficientes en sus
activos
Sector genera $0.024 más
para sus accionistas, que la
0.096 0.12 empresa.
Sector más atractivo, para
invertir
Sector financia sus
inversiones con recursos
0.90 0.69
propios.
Ambas son estructura
patrimonial, pero el sector el
53% 60%
60% de sus inversiones de
financia con recursos
propios , en cambio la
Empresa solo en un 53%
La cartera de clientes se cobró en
23.69 promedio
28.87
veces 28.87 veces más, que el sector.
veces
Podemos decir que en
promedio la bodega se vació
12.86
12.11 12.86 veces, levemente más
veces
veces rápida que el sector

La cartera de pago rota en un año

en promedio
2.9 Rotación de Cuentas por Pagar 16.39 16.39 veces menos que el sector.
17.87
veces veces
3. Calcule los siguientes Índices de ciclo de conversión de activos y capital de trabajo. Utilice dos
decimales y exprese en porcentaje según corresponda. Detalle el procedimiento de su cálculo.
Puntaje: (4 puntos en total, 1 punto cada índice)

$ 117.134- $104.159 = 12.975

3.1 Capital de Trabajo

360 = 12 días
3.2 Periodo Promedio de cobro
28.87
3.3 Periodo promedio 360 = 28 días
Inventario 12.86
360 = 22 días
3.4Periodo Promedio pago
16.39

4. De acuerdo a los datos obtenidos en el punto 3. Sobre el Periodo promedio de cobro, y el

periodo promedio de pago, usted podría indicar que tipo de calce (holgura a favor o en contra) en los
plazos se generó y que significa para la empresa.

PPC = 12 días

PPP= 22 Días

Se provoca un calce favorable para la empresa, ya que los dineros de las ventas al crédito
Se recuperan antes.
Un descalce favorable facilita el manejo financiero de la firma y significa que los proveedores financian la
operación.
5. Determine el ciclo de Caja de la Empresa SOPHIA S.A e interprete en función de sus componentes.

C.C = PPI+ PPC- PPP

C.C = 28+12-22 = 18

El Ciclo de caja de empresa, utiliza 28 días desde que se adquieren las materias primas hasta que se termina el
proceso productivo y 12 días desde que es vendido hasta que se reciben los ingresos.
Además la empresa demora 22 días en transformar sus cuentas por cobrar en efectivo, por lo que debe
financiarla solicitando créditos.

6. Calcule los siguientes índices. Utilice dos decimales y exprese en porcentaje según
corresponda. Detalle el procedimiento de su cálculo.

896.524-726.861 = 2.87
59.022
6.1 Grado de Apalancamiento Operativo (GAO)
36.454 = 1.166
36.454-14.526
6.2 Grado de Apalancamiento Financiero (GAF)

2.87* 1.166 = 4.77

6.3 Grado de Apalancamiento Total (GAT)

7. La devaluación de la moneda, qué efectos tiene en el tipo de cambio, y cuáles son las
ventajas y desventajas que se vería enfrentada la Empresa SOPHIA S.A.

El efecto que se tiene para el tipo de cambio, es que este sube, provocando las siguientes
desventajas, un alza en las compras de materia prima, si estas se realizan en el exterior,
aumentando los costos de ventas ya que por un dólar más alto, aumenta el costo de
producción.

Ventajas: buscar proveedores nacionales, para la compra de materia prima.

Los gastos disminuirán, por concepto de fletes.
 Formulario
Índices de Liquidez
Activo Circulante
Razón Circulante
Pasivo Circulante
 Activo Circulante – Existencias
Test Acido
Pasivo Circulante
Capital de trabajo neto Activo Circulante – Pasivo Circulante
Índices de Rentabilidad
Utilidad Neta
Margen Neto
Ventas
Utilidad Operacional
ROA
Activo Total
Utilidad del Ejercicio
ROE
Patrimonio – Utilidad del Ejercicio
Índices de
Endeudamiento
Pasivo c/p + Pasivo L/p
Endeudamiento a Activos
Activos totales
Pasivo c/p + Pasivo L/p
Endeudamiento a Patrimonio
Patrimonio
Índices de Actividad
360
PPI
Rotación del Inventario
360
PPC
Rotación de cuentas por cobrar
360
PPP
Rotación de cuentas por pagar
Ventas
Rotación de cuentas por cobrar
Cuentas por cobrar
Costo de mercadería vendida
Rotación de Inventario
Inventario
_Costo de venta_
Rotación de cuentas por pagar
Cuentas por pagar
Ciclo Caja PPI + PPC – PPP
Ventas – Costo Variable
G.A.O
Margen Operacional
UAIII
G.A.F
UAIII- Interés
G.A.T G.A.O * G.A.F