UNIVERSIDAD CENTRAL

POLÍTICA ECONÓMICA
Taller IV: Discreción
Luisa Natalia Monroy Castro

1. a. Dada la ecuación de la curva de Phillips: 𝜋𝑡 = 𝜆𝑥𝑡 + 𝛽𝑥𝑡 𝜋𝑡+1 + 𝑢𝑡 , donde 𝑢𝑡 =

𝜌𝑢𝑡−1 + û𝑡 y û~i. i. d(0, 𝜎 2 ), entonces:

𝐸𝑡 𝜋𝑡+𝑖 = 𝜆𝐸𝑡 𝑥𝑡+𝑖 + 𝛽𝐸𝑡 𝑥𝑡 𝜋𝑡+𝑖+1 + 𝐸𝑡 𝑢𝑡+𝑖

𝐸𝑡 𝜋𝑡+𝑖 = 𝜆𝐸𝑡 𝑥𝑡+𝑖 + 𝛽𝐸𝑡 𝑥𝑡 𝜋𝑡+𝑖+1 + 𝐸𝑡 [𝜌𝑢𝑡−1+𝑖 + û𝑡 ]

𝐸𝑡 𝜋𝑡+𝑖 = 𝜆𝐸𝑡 𝑥𝑡+𝑖 + 𝛽𝐸𝑡 𝑥𝑡 𝜋𝑡+𝑖+1 + 𝐸𝑡 [𝜌𝑢𝑡−1+𝑖 ] + 𝐸𝑡 û𝑡

𝐸𝑡 𝜋𝑡+𝑖 = 𝜆𝐸𝑡 𝑥𝑡+𝑖 + 𝛽𝐸𝑡 𝑥𝑡 𝜋𝑡+𝑖+1 + 𝜌𝐸𝑡 [𝑢𝑡−1+𝑖 ]

Si 𝐸𝑡 𝑥𝑡+𝑖 = 0 y 𝐸𝑡 𝜋𝑡+𝑖+1 = 0, se tiene que:

𝐸𝑡 𝜋𝑡+𝑖 = 𝜌𝐸𝑡 [𝑢𝑡 ]

𝐸𝑡 𝜋𝑡+𝑖 = 𝜌𝜋𝑡

b. Bajo discreción, la política monetaria busca minimizar el valor presente esperado de la

volatilidad del producto y la inflación en cada momento del tiempo. Como la autoridad
monetaria no hace ningún tipo de compromiso vinculante sobre el futuro de la política,
no puede manipular directamente las expectativas de los agentes, y, por ende, se toman
como dadas en el problema de optimización. La formación de expectativas racionales de
la forma 𝐸𝑡 𝜋𝑡+𝑖 = 𝜌𝑖 𝜋𝑡 es, por lo tanto, compatible con la solución discrecional porque
al estar únicamente asociada a un componente de memoria, no se ve afectada por las
decisiones de la autoridad monetaria.

2.

Fuente: Elaboración propia con base en información del Banco de la República.

a. La autoridad monetaria incorpora el régimen de inflación objetivo en el sentido de que requiere
apuntar a la convergencia de las expectativas de inflación a su objetivo de largo plazo.
Gráficamente se observa que la convergencia no es automática; luego, el comportamiento de la
autoridad no corresponde con una meta de inflación extrema, en la que la política se ajusta para
alcanzar inmediatamente el objetivo de inflación.

Por otra parte, a lo largo del periodo la autoridad monetaria ha ampliado el margen admisible de
desviación de la meta de inflación fijada, con lo cual desde 2010 la trayectoria de las expectativas
de inflación se mantuvo dentro del rango objetivo hasta el 2015, año en el cual el traslado de parte
de la depreciación del peso a los precios al consumidor y un fenómeno de El Niño fuerte, hicieron
más lento el proceso de convergencia a la meta1.

b.

Fuente: Elaboración propia con base en información del Banco de la República.

El IMACO (Índice Mensual de Actividad Colombiana) es un método estadístico de aproximación

del PIB deseable para los hacedores de política, en cuanto a que anticipa el comportamiento del
ciclo económico de manera más frecuente y oportuna. Dentro del contexto de crisis internacional,
en el 2008 se presentaron diversos choques de oferta y demanda que afectaron la actividad
económica colombiana; por ejemplo, se presentaron aumentos significativos en los precios
internacionales del petróleo (lo cual mantuvo elevadas las expectativas de inflación de los

1
Véase: Banco de la República: Informe sobre inflación, septiembre del 2015. ISSN – 1657 -7973.
agentes) junto con una desaceleración de la demanda interna más pronunciada que la prevista2.
De acuerdo con el resultado 4, se esperaría que la autoridad monetaria al identificar la fuente de
las perturbaciones, en este caso de demanda, haya ajustado la tasa de intervención de política
monetaria en el periodo analizado.

c.

Fuente: Elaboración propia con base en información del Banco de la República.

El gráfico corresponde con lo descrito en el literal b., debido a que en 2008 y 2009 la profundidad
de la recesión mundial y su efecto sobre la inflación y el crecimiento económico determinaron la
fijación de la política monetaria en Colombia; según la cual, la demanda interna más débil, junto
con la disminución de la demanda externa por nuestros productos, hizo necesario ajustar a la baja
la tasa de intervención. No obstante, durante este periodo la disminución de la tasa de interés
nominal se dio en un escenario de expectativas de inflación por encima de la meta fijada por la
autoridad monetaria.

2
Véase: Banco de la República: Informe sobre inflación, diciembre del 2008. ISSN – 1657 -7973.