“AÑO DE LA LUCHA CONTRA LA CORRUPCIÓN Y LA IMPUNIDAD”

Universidad Nacional De Tumbes

Facultad De Ciencias Económicas
Escuela De Administración

MERCADO DE VALORES

DOCENTE:

Mg. Eco. Dania Melissa Ricalde

Moran

TEMA:
“Empresas Clasificadoras de Riesgo”

ESTUDIANTES:

 Balladares del Rosario, Geraldine.

 Balladares Valladolid, Estefany.
 Moncada Córdova, Emily,
 Paiva Gonzales, Nathaly.
 Peña Infante Noelia.
 Torres Huiman, Saydi.
 Urbina Oviedo, Xiomara.

TUMBES – PERÚ
2019
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OBJETIVOS

 Objetivos Generales

Comprender los aspectos fundamentales de las Empresas calificadoras de 2

Riesgo.

 Objetivos Específicos:

Analizar su definición, calificaciones, procedimientos y beneficios de la

Empresas Calificadoras de Riesgo.
Conocer sobre los reglamentos de las empresas calificadoras de riesgo.
Identificar el proceso de calificación de riesgo.

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INTRODUCCIÓN

Las clasificadoras de riesgo son empresas dedicadas a calificar el riesgo crediticio de todo
tipo de obligaciones financieras, es decir, la probabilidad de incumplimiento. Entre las
clasificadoras más importantes a nivel mundial se destacan Moody’s, Standard & Poor’s y
Fitch Ratings. Las calificaciones otorgadas pretenden ser opiniones profesionales,
3
especializadas e independientes acerca de la capacidad y voluntad de pago de una
empresa o entidad privada o pública. Para emitir su opinión, las calificadoras estiman, con
criterios cuantitativos y cualitativos, la probabilidad de que el calificado incumpla con sus
obligaciones contractuales o legales. Dada esta estimación, otorgan un calificativo que
busca medir de una manera comparable el riesgo crediticio de los diferentes títulos. Existen
dos categorías para agrupar las deudas dependiendo del calificativo de riesgo. El grado de
inversión se refiere al grupo de deuda con buena capacidad de pago; mientras que el grado
especulativo, a las deudas con menor certeza de pago. Asimismo, dentro del grado
especulativo se denomina junk bond (bonos basura) a las obligaciones con una muy baja
probabilidad de repago. En el caso peruano, cuando se dice que el país goza de la
calificación de grado de inversión, se refiere a que el gobierno peruano tiene buena
capacidad de pago y es probable que cumpla sus deudas.

La clasificación sobre empresas del sistema financiero y de seguros realizada por las
siguientes empresas clasificadoras de riesgos aquí disponibles, no constituye publicidad de
ningún tipo por parte de esta SBS. En este sentido, la SBS no provee, ni podrá presumirse
que brinda asesoría financiera, contable o de inversiones a ninguna persona natural,
jurídica o institución que acceda a su contenido en base a la información que a continuación
se presenta. Asimismo, no se responsabiliza ni garantiza la veracidad de la información
aquí presentada. La referencia a cualquier empresa del sistema financiero o de seguros,
cualquier producto, nombre, proceso, etc, que aparezca a continuación no constituye ni
deberá presumirse que constituya confirmación o recomendación alguna a favor por parte
de esta Superintendencia.

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I. EMPRESAS CLASIFICADORAS DE RIESGO

1.1. Definición.

Son aquellas empresas que se encargan de realizar un análisis y evaluación de los

títulos valores del mercado primario con la finalidad de clasificarlos y establecer el riesgo
que involucra el adquirirlos o mantenerlos, asegurando así la transparencia en el
mercado. El ejercicio de su función requiere que el emisor cumpla con la obligación de 4
informar a los interesados de manera clara y detallada la categoría y riesgo que
involucra adquirir tal título-valor, de manera que los inversionistas institucionales puedan
administrar dicho riesgo.
Ello, sin embargo, no significa que estas empresas recomienden adquirir, vender o
mantener un determinado valor en un portafolio de inversiones, sino que las mismas
sirven de ayuda para tomar decisiones con respecto al título evaluado.
En el Perú, las clasificadoras, previa autorización de la Comisión Nacional Supervisora
de Empresas y Valores (CONASEV), pueden realizar estudios o informes técnicos que
sean complementarios o afines a su objeto social.

1.2 Las empresas clasificadoras de riesgo en el Perú.

El concepto de empresa clasificadora de riesgo aparece por primera vez en el Perú con
la Ley del Mercado de Valores (Decreto Legislativo # 755) entre las normas referidas a
la protección del inversionista, donde se les define como sociedades que tienen como
fin exclusivo el categorizar los riesgos de valores que han de ser objeto de oferta pública
primaria, lo que es facultativo en el caso de los valores de oferta privada y cuotas de
fondos mutuos.
En el caso de las inversiones que realizan las administradoras de fondos de pensiones
(AFPs), los instrumentos deben ser obligatoriamente clasificados.
Las empresas clasificadoras de riesgo pueden ser constituidas bajo cualquiera de las
formas permitidas por la Ley de Sociedades, bajo la nomenclatura de Clasificadora de
Riesgos, con un capital minimo de 200,000 nuevos soles, los que se mantendrán a
valores constantes y actualizados al cierre de cada ejercicio económico, en función al
Índice de Precios al Consumidor (base: marzo de 1991).
Estas empresas están obligadas a inscribirse en el Registro Público de Valores e
Intermediarios que mantiene la CONASEV.

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1.3 Títulos que deben ser obligatoriamente clasificados.

Es obligatoria la clasificación de riesgo de los títulos que han de ser objeto de oferta
pública primaria. Tratándose de acciones representativas de capital social, la
obligatoriedad de la clasificación cesa al momento que caduca la inscripción de la oferta
pública primaria en el Registro Público de Valores e Intermediarios de la CONASEV.
En el caso de valores representativos de deuda, la clasificación es obligatoria en tanto
no se haya producido la redención, vencimiento o conversión de todos los valores 5
emitidos.
Los emisores de valores de oferta pública primaria deben contratar los servicios de por
lo menos dos empresas clasificadoras independientes entre sí para que efectúen una
clasificación permanente de los valores. Cuando CONASEV lo considere necesario,
puede elegir a una de las dos entidades.
Para que exista independencia entre las dos empresas clasificadoras, éstas no deben
tener accionistas comunes en forma directa o indirecta.
Los emisores comunicarán a la CONASEV su decisión de someter a clasificación sus
valores antes de proceder a contratar los servicios de una empresa clasificadora.
Cuando lo estime conveniente, la CONASEV podrá designar una de las clasificadoras
dentro de las 48 horas siguientes a la comunicación.
Los valores de oferta pública que emitan las instituciones bancarias y financieras, así
como sus subsidiarias y demás instituciones regidas por la Ley General de Instituciones
Bancarias, Financieras y de Seguros (Decreto Legislativo # 770) también se encuentran
sometidas a la clasificación de riesgos.

1.4 Procedimiento para realizar la clasificación de valores.

Toda empresa clasificadora de riesgos, debe contar con un comité de clasificación,
integrado por no menos de tres miembros con sus respectivos suplentes, al cual le
compete clasificar los valores por nivel de riesgo. Asimismo, los miembros de dicho
comité responden solidariamente por los datos que se deriven de una actuación dolosa.
Los miembros del comité de clasificación deben ser profesionales de alto nivel y
experiencia, y su nómina debe ser inscrita en el registro de la CONASEV.
Las sesiones del comité de clasificación se realizan por lo menos una vez al mes, y su
convocatoria es comunicada a CONASEV con por lo menos dos días de anticipación.
La CONASEV puede designar a un delegado para que asista a las sesiones del comité,
sin más función que el verificar que se estén cumpliendo las normas pertinentes. Las
sesiones se transcriben a un acta aprobada y refrendada, de la cual se remite copia a
la CONASEV.
La clasificación de un valor se efectúa en base a la información proporcionada por el
emisor y la que se obtiene de fuentes propias, tomando en consideración lo siguiente:

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a) La solvencia del emisor.

b) La variabilidad de los resultados económicos del emisor.
c) La probabilidad de que las obligaciones que el emisor ha puesto en circulación
resulten impagas.
d) Las características del valor.
e) La liquidez del valor.
f) La información disponible para la clasificación.
g) Otros criterios que determine la CONASEV. 6

Los criterios de clasificación varían de acuerdo a la naturaleza del valor mobiliario.

Tratándose de obligaciones, debe evaluarse la capacidad del emisor de cumplir con los
compromisos que asume conforme al contrato de emisión, así como las garantías
ofrecidas en su respaldo.
En el caso de acciones, debe considerarse aspectos tales como la capacidad del emisor
para generar utilidades y la posibilidad de recuperar la inversión en plazos razonables.
Las categorías a ser utilizadas en la clasificación de riesgos son las siguientes:
a) Categoría I: valores de mayor calidad.
b) Categoría II: valores de buena calidad.
c) Categoría III: valores de regular calidad.
d) Categoría IV: valores de menor calidad pero con información disponible para
los fines de clasificación.
e) Categoría V: valores sobre los que no se cuenta con información suficiente para
la clasificación.
En la actualidad, la CONASEV ha establecido el empleo de sub-categorías las cuales
ya se encuentran registradas.
Dos o más valores emitidos por una misma entidad pueden ser clasificados en distintas
categorías, dependiendo de las garantías que los respalden.
Las empresas clasificadoras contratadas por el emisor deben mantener trimestralmente
actualizados sus análisis y la situación financiera del emisor, valiéndose para ello de
información pública o privada, y guardando la confidencialidad del caso.
Asimismo, la empresa clasificadora deberá revisar su clasificación de un valor cuando
tenga conocimiento de hechos que por su naturaleza pudieran alterar la misma. Tal
revisión debe ser puesta en conocimiento de la CONASEV.

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1.5 Cuáles son los beneficios que representan una calificación de riesgo
La calificación de riesgo implica un estudio cualitativo y cuantitativo de la información
suministrada por el emisor y la que existe de forma pública. Entre los fundamentos
metodológicos que se tienen en cuenta para una calificación de riesgo, se consideran:
los estados financieros históricos y programados, la gestión operativa y gerencial del
emisor, las estrategias y posicionamientos en el mercado, el origen y la calidad que
ostenta la garantía, el cumplimiento de obligaciones anteriores, el entorno legal y 7
macroeconómico, la calidad y confiabilidad de la información.
Las calificaciones de riesgo se han convertido en una imperiosa necesidad de los
mercados y los inversionistas para ponderar el riesgo de valores negociables. Es así,
como los inversores utilizan la información brindada por estas agencias para la toma de
decisiones de inversión, cotizaciones y precios de colocación. Los emisores por su lado,
utilizan los servicios proporcionados por estas sociedades para el ingreso a mercados
financieros, cotización de sus emisiones. Asimismo, cuando una entidad (gobierno,
empresa, banco, aseguradora, etc.) necesita emitir deuda o solicitar financiación,
encomienda a una agencia calificadora que la evalúe.

1.6 Importancia de la calificación de riesgo

Las calificadoras de riesgo emiten sus opiniones con base en la información

suministrada por sus clientes, la cual debe ser precisa, confiable y transparente, para
que la opinión cumpla el objetivo de revelar los riesgos de una compañía o sector y así
su capacidad para dar cumplimiento a las obligaciones con terceros.

Una de las principales responsabilidades de las sociedades calificadoras de riesgo es

asegurarse que la información que recibe de los clientes se encuentre soportada y
documentada, aunque cabe aclarar que no es su función llevar a cabo labores de
auditoría o de supervisión, por tanto que esta labor le compete a otros entes como por
ejemplo la revisoría fiscal y los auditores internos.

Por tal motivo, para las calificadoras de riesgo son fundamentales los informes que
emiten estos órganos de control, lo que incluye las oportunidades de mejora, ya que a
través de estos es posible establecer potenciales riesgos en beneficio de los
participantes del mercado.

Es así como la calificación de riesgo se constituye en un elemento fundamental para el

desarrollo del país. Lo anterior teniendo en cuenta que a través de la calificación de
emisiones, las compañías pueden llevar a cabo la colocación de títulos para obtener
recursos de más largo plazo, frente a lo ofrecido por el sector bancario tradicional.
Dicha alternativa de financiación adicionalmente permite ajustar los plazos a las
características de los proyectos, aspecto que favorece el flujo de caja.

De esta manera, las empresas pueden expandirse, desarrollar nuevas líneas de

negocio o ampliar su capacidad instalada, lo cual se traducirá en generación de empleo

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y aporte al PIB nacional. Así mismo, la opinión de riesgo por parte de las calificadoras
contribuye para que el mercado inversionista cuente con diferentes alternativas de
inversión en función del riesgo.

Es evidente que en Perú existen muy pocas alternativas de inversión a largo plazo para
aquellos inversionistas que requieren calzar o ajustar sus activos con sus pasivos. Por
tal razón, en la medida en que exista mayor cantidad de emisores, no solo grandes
empresas sino también medianas y pequeñas, el país podrá contar con una verdadera
curva de rendimientos en función del riesgo. De esta manera, el inversionista tendrá 8
diferentes opciones y en función de la información suministrada, podrá invertir según
el nivel de riesgo que esté dispuesto a asumir, aclarando que la opinión de riesgo por
parte de las calificadoras es una fuente importante, pero no debe ser la única en la que
se debe basar una decisión.

Un ejemplo específico del beneficio lo vamos observar en las obras de infraestructura

de cuarta generación impulsadas por el Gobierno Nacional, cuyos participantes o
consorcios desarrolladores de las obras, encontraran en el mercado de capitales una
importante alternativa para desarrollarse y obtener estructuras de financiación
ajustadas a sus características. Por su parte, los inversionistas institucionales, con
vocación de inversión de largo plazo, podrán contar también con alternativas de
inversión que se ajusten a dicho perfil, bajo adecuadas condiciones de riesgo-
rentabilidad.

De esta manera, en la medida en que el mercado de capitales cuente con más opciones
de inversión y, por tanto, con diversas opiniones de riesgo, podrá desarrollarse y de
esta manera mitigar el riesgo que significa para un país depender principalmente de la
financiación bancaria.

II. REGLAMENTO DE EMPRESAS CLASIFICADORAS DE RIESGO

El Reglamento establece las normas a las que deben sujetarse las Empresas
Clasificadoras de Riesgo autorizadas por la Superintendencia del Mercado de Valores—
SMV que categoricen valores representativos de deuda de oferta pública, así como sus
integrantes, de conformidad con lo establecido en la LMV.
La finalidad del presente reglamento es promover el desarrollo ordenado del sistema de
clasificación de riesgo.

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1.1 Clasificación de riesgo

La clasificación de riesgo es la actividad profesional que, sobre la base de la aplicación
de una metodología, comprende el estudio, análisis y evaluación para la emisión de una
opinión sobre la calidad crediticia de un valor y/o de su emisor.

Principios generales que deben tener una Clasificadora de riesgos

9
La Clasificadora y sus Integrantes, en el desarrollo de la actividad de clasificación de
riesgo, así como de sus demás actividades, deben observar los principios generales
siguientes:
 Calidad e integridad del proceso de clasificación: la Clasificadora debe esforzarse
por emitir opiniones que ayuden a reducir la asimetría de información entre los
inversionistas, emisores y otros participantes del mercado de valores.
 Independencia, objetividad y conflictos de interés: la Clasificadora debe ser
independiente y libre de presiones políticas o económicas, y de conflictos de interés
generados de la estructura de capital, actividades comerciales o financieras, o
intereses de los Integrantes. La Clasificadora debe evitar realizar actividades o
actos, celebrar acuerdos o entablar relaciones que puedan comprometer o parecer
comprometer la independencia y objetividad del proceso de clasificación de riesgo.
 Transparencia y divulgación oportuna de la clasificación de riesgo: la clasificadora
debe divulgar de manera oportuna y no selectiva las clasificaciones de riesgo
destinadas a ser públicas. Asimismo, debe divulgar información suficiente que
permita entender las metodologías de clasificación y el significado de las
clasificaciones asignadas.
 Confidencialidad y Reserva de la información: la Clasificadora debe mantener la
confidencialidad de toda información no pública comunicada a ellas por parte de los
emisores o sus representantes, bajo los términos de un acuerdo de confidencialidad
u otro documento que establezca la confidencialidad de la información, sin perjuicio
de la debida observancia de los principios generales de transparencia y el artículo
290 de la LMV.

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Actividad exclusiva de las clasificadoras y sus integrantes

 Las Clasificadoras deben tener por actividad exclusiva la clasificación de riesgo
de valores representativos de deuda de oferta pública, pudiendo realizar
actividades complementarias, según lo dispuesto en la LMV y en el Título IV del
Reglamento.
 Los Integrantes solo pueden desarrollar la actividad exclusiva de clasificación de
riesgo de valores representativos de deuda de oferta pública que realiza la 10
Clasificadora, las actividades complementarias que ésta realiza, y la docencia.
 La Clasificadora y sus Integrantes se encuentran prohibidos de poseer valores
emitidos por personas jurídicas constituidas en el territorio nacional e inscrito en
el RPMV. Se exceptúan de esta prohibición a las cuotas de los fondos mutuos.
La Clasificadora no podrá tener subsidiarias de ningún tipo.
 En caso de Integrantes que dejen de formar parte de la Clasificadora, salvo
prueba en contrario, se presume que poseen información privilegiada respecto
de la información de valores y emisores a la que tuvieron acceso, hasta los seis
(6) meses siguientes contados a partir de su desvinculación de la Clasificadora.
 Las Clasificadoras deben informar a sus Integrantes que, debido a su condición,
ejercicio de funciones u otros eventos o circunstancias particulares, tienen
acceso a información privilegiada, sobre las regulaciones aplicables y sanciones
vinculadas con su revelación, recomendación o uso indebido, así como la
responsabilidad penal que podría acarrearles.

Actividades complementarias de las empresas clasificatorias

 La Clasificadora podrá realizar actividades complementarias según lo previsto
en el artículo 269 de la LMV, siempre que su desarrollo no conduzca o evidencie
conflictos de interés con su actividad exclusiva de clasificación de valores de
representativos de deuda de oferta pública.
 El Directorio de la Clasificadora es responsable de aprobar la realización de
actividades complementarias y de velar por el cumplimiento de lo establecido en
el párrafo precedente.
 La Clasificadora debe comunicar a la SMV la realización de alguna actividad
complementaria de manera previa al inicio de la misma.
 La SMV puede objetar y/o solicitar la suspensión de alguna actividad
complementaria en caso determine, de manera fundamentada, la existencia de
hechos o evidencia de que la realización de dicha actividad contraviene las
disposiciones contenidas en el Reglamento o en su Código de Conducta.

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Actividades Prohibidas
 La Clasificadora únicamente puede realizar la actividad de clasificación de
riesgo de valores representativos de deuda de oferta pública, y las actividades
complementarias siempre que hayan sido aprobadas por su Directorio e
informadas a la SMV de acuerdo con lo establecido en el artículo 17 del
Reglamento.
 Se encuentra prohibido que la Clasificadora realice, directa o indirectamente, 11
actividades distintas a las que se refiere el párrafo anterior, incluyendo actos
habituales u ocasionales. En el caso de emisión de informes sectoriales o notas
de prensa, la Clasificadora no podrá hacer referencia particular a emisores o
personas jurídicas.

Capital Social de las Clasificatorias de riesgo

 Las Clasificadoras deben contar con un capital mínimo de Cuatrocientos Mil
Soles (S/ 400 000,00), íntegramente suscrito y pagado en efectivo. Dicho
importe es de valor constante y se actualizará anualmente, al cierre de cada
ejercicio, en función del Índice de Precios al por Mayor, que publica
mensualmente el Instituto Nacional de Estadística e Informática. Se considera
como base del referido índice el que corresponde a enero de 1996.
 El patrimonio neto de la Clasificadora no debe ser inferior al capital pagado
mínimo en ningún caso o momento y, para su cálculo, deberá aplicarse lo
dispuesto en el numeral.

III. EL PROCESO DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO EN EL PERÚ

Tras haber revisado los distintos sitios Web de las cuatro empresas Clasificadoras de
Rating en el Perú, se puede concluir que los procesos y metodologías empleados son
prácticamente similares y seguirían la secuencia descrita en la Figura II.3.

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La calificación de riesgo en nuestro país es un proceso que se inicia cuando el cliente

(la empresa que será evaluada) solicita la prestación de los servicios, luego de lo cual
se asigna el equipo de analistas que conducirán la evaluación y se solicita información
al cliente al mismo tiempo que se levanta información sectorial y económica relevante.
Luego de que se revisa la información que envía el cliente, se realiza una visita a las
instalaciones de la empresa así como entrevistas con los principales directivos, para
validar la información y ampliarla, y al mismo tiempo obtener información de manera
directa de factores cualitativos relevantes (manejo gerencial, auditoría, sistemas de 12
control interno, entre otros). Terminada la evaluación de la información y siguiendo con
el proceso descrito en la Figura II.3, los analistas se reúnen con la gerencia para
exponer los fundamentos que serán explicados ante el Comité de Clasificación, esto se
hace con la finalidad de que pueda recibirse un feedback de parte de la gerencia o
información no considerada en la evaluación.

Con la respuesta del cliente, se convoca a una Sesión del Comité de Clasificación
donde se determina el rating a otorgar; el cual es comunicado al cliente dentro de las
24 horas siguientes debidamente fundamentado. El cliente decide si continúa o no con
el proceso de clasificación. Cuando se acepta continuar con el proceso, la Clasificadora
comunica por escrito tanto a la empresa como a la CONASEV la clasificación final,
detallada y sustentada. Cuando el documento o valor es inscrito en el Registro Público
de Mercado de Valores o en la Bolsa de Valores de Lima, la Casificadora hace pública
la clasificación informando a la BVL y mediante notas de prensa en los principales

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diarios o a través de las páginas Web. Para mantener el rating actualizado, el equipo
de analistas rastrea posibles cambios en la situación financiera del emisor, la industria
a la que pertenece y otros aspectos cualitativos que pueden afectar su desempeño.
Cuando se producen hechos que pueden modificar la clasificación vigente, la
Clasificadora se reúne con el cliente y comunica los fundamentos de un posible cambio
de clasificación, luego de ello se convoca a sesión del Comité de Clasificación en donde
se determinará el rating a otorgar. Si el Comité de Clasificación decide modificar la
clasificación vigente, se comunicará la decisión primero al cliente dentro de las 13
siguientes 24 horas. Asimismo, el cambio de rating y las razones del mismo se
comunicarán a la CONASEV, a la BVL y mediante notas de prensa.
Por otro lado, la metodología empleada por las Agencias de Rating en el Perú es, en
términos generales, de tipo cualitativa apoyada por un análisis cuantitativo que permite
una mejor interpretación de los resultados. El análisis cuantitativo incluye una
evaluación de los estados financieros y de los flujos de caja históricos. A partir de esto
se arman proyecciones sobre la base de estimaciones de las condiciones potenciales
del entorno de la compañía y de su desempeño. La tendencia de las razones
financieras y de las principales variables que determinan los volúmenes de ventas, los
niveles de ingresos y la generación de efectivo que permita respaldar las proyecciones
realizadas. El análisis cualitativo, por otro lado, evalúa la calidad de la administración,
los planes y las estrategias de negocios, las oportunidades del mercado, la
investigación y desarrollo de nuevos productos, la calidad de los recursos humanos, la
auditoria y los aspectos fiscales. Este análisis es el que recoge verdadera información
privada y confidencial ya que para poder ser levantada es necesario realizar visitas a
las instalaciones de la empresa y entrevistas con personal directo encargado de las
principales políticas de desarrollo del negocio. El objetivo principal del análisis
cualitativo, respaldado por el análisis cuantitativo, es determinar la posición competitiva
de la empresa en la industria y la factibilidad de los planes de negocios en los que está
involucrada, para que de esa manera se pueda evaluar la generación de flujos de
efectivo que puedan respaldar los servicios de deuda en los cuales está comprometida
la empresa. Los diferentes indicadores cualitativos y cuantitativos más usados por las
clasificadoras peruanas se detallan en el cuadro No II.2.

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IV. CLASIFICACIÓN DE LAS EMPRESAS CLASIFICADORAS DE RIESGOS

1) Apoyo & Asociados Internacionales Sac

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2) Class & Asociados S.A.

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3) Pacific Credit Rating Sac

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4) Equilibrium

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DISTRIBUCIÓN DEL MERCADO DE CLASIFICACIONES DE RIESGO EN EL PERÚ

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CONCLUSIONES

 Las empresas de calificación de riesgo implican un estudio cualitativo y cuantitativo

de la información suministrada por el emisor y la que existe de forma pública.
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 Las agencias de calificación de riesgo estipulan una calificación más elevada a los
grandes bancos y a las instituciones con más posibilidades de suministrar un
significativo negocio.

 Una de las principales responsabilidades de las sociedades calificadoras de riesgo

es asegurarse que la información que recibe de los clientes se encuentre soportada
y documentada.

 Se acusa a estas Sociedades Calificadoras de Riesgo de estar “muy allegadas” a la

empresas de sus clientes favoreciéndolos injustamente, igualmente se las ha
atacado de organizar burdas tácticas de chantaje para “ganarse nuevos clientes” a
través de la disminución de las calificaciones de esas empresas.

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BIBLIOGRAFIA 24

PAGINAS WEB CONSULTADAS:

http://repositorio.up.edu.pe/bitstream/handle/11354/310/DD0614.pdf?sequence=1&
isAllowed=y
http://www.sbs.gob.pe/supervisados-y-registros/registros/otros-registros/empresas-
clasificadoras-de-riesgo
http://www.smv.gob.pe/sil/RSMV00001500032001.pdf
https://www.larepublica.co/analisis/luis-fernando-guevara-532666/importancia-de-
la-calificacion-de-riesgo-2405276

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