DOCENTE : MSc.Ing.

CIMAR ROCHA

ALUMNOS : CHRISTIAN MAMANI OPORTO

HUGO OVIEDO BELLOT

MÓDULO : EVALUACIÓN FINANCIERA, ECONÓMICA Y

SOCIAL DE PROYECTOS

DIPLOMADO : DIPLOMADO EN “FORMULACIÓN Y

EVALUACIÓN DE PROYECTOS SOCIALES”

Or 26 de Mayo de 2008
PRÁCTICA MÓDULO III: EVALUACIÓN FINANCIERA, ECONÓMICA Y SOCIAL DE
PROYECTOS
1.- Una empresa de servicios, en base a la información de costos, servicio por empresa, la
vida útil estimada del proyecto y considerando el costo de oportunidad del 16% , desea saber
el precio del servicio a ofertar por cliente (empresa)

Inversión (año 0) 20,000 $us

Valor residual (año 4) 8,000 $us
Vida útil 4 años

El estudio de mercado arroja los servicios a atender por año, asociado a sus costos de
operación siguientes:

Año 1 2 3 4
Servicio (empresa) 200 240 280 280
Costos de operación anual 5,000 6,000 8,000 8,000

Determinar el costo por servicio o precio a cobrar por el servicio, considerando la rentabilidad
mínima de la empresa del 16% anual.

Solución.-

Para poder obtener el precio adecuado de cobro por el servicio es necesario obtener o determinar el
valor del indicador ICE (Índice de costo eficiencia), el cuál a su vez se determina dividiendo el CAE
(Costo Anual equivalente en función al VAC) con el BAE (Anualidad uniforme en función al VAB).

Por tanto el VAC será:

C V
 

VAC= 20,000 + 5,000/(1+0.16) + 6,000 /(1+0.16)2 + 8,000 /(1.16)3 + 8,000 /(1.16)4 – 8,000/(1.16)4

VAC = 33,894.58 $us

Luego el CAE será:

1
1 1

1 0.16 0.16
33,894.58
1 0.16 1
CAE = 12,113 $us/Año

Por otra parte el VAB (Valor Actual del Beneficio) se calcula como:

VAB = ∑

VAB = 200 /(1+0.16) + 240 /(1.16)2 + 280 /(1.16)3 + 280 /(1.16)4

VAB = 684.79 (servicios)

El BAE (beneficio anual equivalente) será:

1
1 1

BAE = 684.79 * ((1+0.16)4*0.16)/((1.16)4 -1)

BAE = 244.73 servicios/año

Finalmente:

ICE = CAE /BAE

ICE= 12,113 ($us/Año) / 244.73 (servicios/Año)

ICE = 49.50 $us/Servicio (Solución)

2.- PROYECTO DE CAPACITACIÓN

Se estudia la implementación de un proyecto de capacitación en servicios turísticos para atender al

siguiente número de beneficiarios:

AÑO 1 2 3 4 5
Beneficiarios 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000

Alternativa A B
Inversión 32,000 40,000
Costo de Operación 14,000 12,000
Valor Residual 10,000 20,000
Vida Útil 5 años 5 años

a) Determinar la mejor alternativa siendo el costo de oportunidad de 12%.

b) Determine el costo por beneficiario.
Solución.-

a)
Analizando la Alternativa A tenemos:
• Cálculo del VAC (valor actual de costos)

 ∑
14,000 14000 14,000 14,000 14,000 10,000
32,000 ,
1 0,12 1,12 1,12 1,12 1,12 1,12
, .  $

• Cálculo del CAE (Costo Anual Equivalente)

1
1 1
1 0,12 0,12
76,792.6
1 0,12 1
,  $ / ñ

Analizando la Alternativa B tenemos:

• Cálculo del VAC (valor actual de costos)

 ∑

12,000 12,000 12,000 12,000 12,000 20,000

40,000 ,
1 0,12 1,12 1,12 1,12 1,12 1,12
, .  $

• Cálculo del CAE (Costo Anual Equivalente)

1
1 1
1 0,12 0,12
76,792.6
1 0,12 1
, .  $ / ñ

Solución .- La Alternativa más rentable será aquella que posea un VAC y CAE
menores, Por tanto la alternativa más rentable es la “Alternativa B” .
 b) Analizando el Costo por Beneficiario para la alternativa B tenemos:

  ……(1)

  ……(2)

2,000 2,500 3,000 3,500 4,000

  
1 0,12 1,12 1,12 1,12 1,12

10,408.06    

En la ecuación (2):
. .
  10,408.06
.

  2,887.297  / ñ

Finalmente en la ecuación (1) el índice de costo eficiencia será:

, .
 
, .

solución             ,  $ /

3.- PROYECTO ECOTURÍSTICO: CONSTRUCCIÓN DE ALBERGUES Y EQUIPAMIENTO

TURÍSTICO.

Un inversionista está estudiando posibilidades de invertir en un complejo turístico, con albergues,

equipamiento de infraestructura recreativa, deportiva y de diversión, para turistas que visitan la región
tropical, para tal efecto estudia el mercado para conocer el flujo de turistas que podría tener el
proyecto. Siendo usted contratado para asesorar sobre la conveniencia de implementar el proyecto,
recomiende como evaluador la mejor situación, en base a la información que se indica a continuación:
Item Inversiones $us Vida útil
1 Terreno y acondicionamiento 70,000 ----
2 Edificio y obras civiles 140,000 20 años
3 Equipos A 200,000 5 años
4 Equipos B 50,000 10 años
5 Mobiliario 20,000 10 años

El equipo A al final de su vida útil tiene un valor del 25% del valor de compra, el equipo B al cabo de 5
años tiene un valor de venta del 10% de su valor inicial. Mientras que para el terreno, edificios y
mobiliario se toman como valor de mercado los valores de libro. La vida considerada para el análisis
es de 5 años.

La empresa requiere un capital de trabajo valorado en 20% de los costos de operación

correspondientes a cada año.

Además se considera para la evaluación la siguiente información:

• El estudio de mercado, determina que el flujo de turistas que hará frente el proyecto en los
próximos años será el siguiente:

Año 1 2 3a5
Flujo de turistas 70% 80% 100%

• El flujo de turistas al 100% de la operación corresponden a 8000 turistas, con un cobro

promedio de 60$us por turista.
• Costos de operación anual del proyecto corresponde a :
o Costos Fijos : $us 80,000 por año
o Costos variables : $us 20 por turista
• La empresa considera un costo de capital de 18%.
• El impuesto a las utilidades de la empresa es del 25%.

Se pide analizar la situación y la conveniencia de invertir en el proyecto :

a) Determine el flujo de caja relevante.

b) Determine los indicadores de rentabilidad, para tomar la decisión más adecuada sobre la
inversión.
c) En el caso que la inversión fija se financia de la siguiente manera: $us 280,000 con un
préstamo. Dicho préstamo tiene un plazo de 5 años, una tasa de interés de 12% anual y se
establece bajo la modalidad de anualidades uniformes, pagándose a partir del año 1.
d) Comente sobre los resultados del proyecto y explique el significado de los indicadores que ha
determinado.
SOLUCIÓN.-

a) FLUJO DE CAJA RELEVANTE.

• INGRESOS:

¾ Ventas.-
o 100% = 8000 turistas.
o Ingreso por turista = 60$us/turista

Por tanto con esos datos tendremos la siguiente tabla de flujo e ingresos por los turistas:

Año 1 2 3 4 5

Flujo de turistas% 70% 80% 100% 100% 100%

Flujo de turistas 5600 6400 8000 8000 8000

Ingresos 336,000 384,000 480,000 480,000 480,000

¾ Otros Ingresos.-

Considerando el valor del mercado igual al valor del libro para los ítems 1, 2 y 5.

Inversiones $us Vida útil Depreciación VALOR VALOR

RESIDUAL RESIDUAL
Item años (1-5) LIBRO MERCADO
1 Terreno y acondicionamiento 70,000 ___ ___ 70,000 70,000
2 Edificio y obras civiles 140,000 20 7,000 105,000 105,000
3 Equipos A 200,000 5 40,000 0 50,000
4 Equipos B 50,000 10 5,000 25,000 5,000
5 Mobiliario 20,000 10 2,000 10,000 10,000
210,000 240,000
OTROS
INGRESOS 30,000

• COSTOS:

¾ Costos de Operación.-

o Considerando los Costos fijos de 8000 $us al año y los costos variables de 20 $us por
turista obtenemos la siguiente tabla:
 Año 1 2 3 4 5
Flujo de turistas 5,600 6,400 8,000 8,000 8,000
Costos fijos $us 80,000 80,000 80,000 80,000 80,000
Costos Variables $us 112,000 128,000 160,000 160,000 160,000
Costo de Operación $us 192,000 208,000 240,000 240,000 240,000

¾ Depreciaciones.-

De la tabla siguiente se obtiene :

Inversiones $us Vida útil Depreciación

Item años (1-5) $us
1 Terreno y acondicionamiento 70,000 ___ ___
2 Edificio y obras civiles 140,000 20 7,000
3 Equipos A 200,000 5 40,000
4 Equipos B 50,000 10 5,000
5 Mobiliario 20,000 10 2,000
Depreciación
Lineal 54,000 $us

¾ Costos Financieros.-

En vista de que no hay préstamo bancario u de otro tipo, no existen costos financieros.

¾ Recuperación del capital de Trabajo.-

Año 0 1 2 3 4 5
Costo de Operación 192,000 208,000 240,000 240,000 240,000
Requ de Capital de trabajo 38,400 41,600 48,000 48,000 48,000
Incrementos del Cap de trabajo 38,400 3,200 6,400 0 0
Incremento del Cap de trabajo (-) -38,400 -3200 -6,400 0 0
Recuperación del cap de trabajo 48,000

Finalmente nuestro Flujo de Caja Relevante queda como sigue:

 FLUJO DE CAJA
(En dólares de Mayo de 2008)

AÑO 0 1 2 3 4 5
1. INGRESOS 336,000 384,000 480,000 480,000 510,000
1.1 Ventas 336,000 384,000 480,000 480,000 480,000
1.2 Otros Ingresos 30,000

2. COSTOS 246,000 262,000 294,000 294,000 294,000

2.1 Costos de Operación 192,000 208,000 240,000 240,000 240,000
2.2 Depreciaciones 54,000 54,000 54,000 54,000 54,000
2.3 Costos Financieros

3. UTILIDAD GRAVABLE (1 -2) 90,000 122,000 186,000 186,000 216,000

4. IUE (25% de 3) 22,500 30,500 46,500 46,500 54,000

UTILIDAD NETA (3 - 4) 67,500 91,500 139,500 139,500 162,000

Depreciaciones (+) 54,000 54,000 54,000 54,000 54,000
Valor residual del libro (+) 210,000
Recup. Capital de trabajo (+) 48,000
Capital de trabajo ( - ) -38,400 -3,200 -6,400 0 0 0
Inversión Fija ( - ) -480,000

FLUJO NETO -518,400 118,300 139,100 193,500 193,500 474,000

Tasa de actualización =18%

b) Determine los indicadores de rentabilidad, para tomar la decisión más adecuada sobre la
inversión.

Los indicadores más usados son VAN, TIR y RB/C, por tanto calcularemos cada uno de ellos para tomar
la decisión más adecuada.

• Cálculo del VAN (Valor Actual Neto):

    
1 1
  
1

118,300 139,100 193,500 193,500

  518,400
1 0,18 1 0,18 1 0,18 1 0,18
474,000
1 0,18

VAN = 106,518.68 $us

• Cálculo de la TIR (Tasa Interna de Retorno):

TIR = 24,92%

• Cálculo de la relación Beneficio/Costo (RB/C):

∑
1

 
118,300 139,100 193,500 193,500 474,000
1 0,18 1 0,18 1 0,18 1 0,18 1 0,18
518,400

RBC = 1.2054%

VAN = 106,518.68 $us

TIR = 24.92 %
RBC= 1.2054

Solución: Se tiene un VAN positivo de 106,518.68 $us, una TIR de 24.92% (mayor a la rentabilidad
esperada del 18%), además obtuvimos un RBC igual a 1.2054% que es mayor a 1, por lo cual
aseguramos que el PROYECTO ES RENTABLE Y PUEDE SER EJECUTADO.

c) En el caso que la inversión fija se financia de la siguiente manera: $us 280,000 con un
préstamo. Dicho préstamo tiene un plazo de 5 años, una tasa de interés de 12% anual y se
establece bajo la modalidad de anualidades uniformes, pagándose a partir del año 1.
 Si se consigue un préstamo de 280,000$us a 5 años plazo, a 12% de interés anual y con la modalidad
de pagos de anualidades constantes tenemos la siguiente tabla:

Monto préstamo Plazo Periodo de Interes Año Tipo

Amortización
Gracia Desemb.
280.000 5 0 12% 0 2

AÑO AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Saldo Deudor 280.000 280.000 235.925 186.562 131.274 69.352

Amortizacion (A) 44.075 49.364 55.287 61.922 69.352
Interes (I) 33.600 28.311 22.387 15.753 8.322
Total cuota (A+I) 0 77.675 77.675 77.675 77.675 77.675

Con lo que tendremos el siguiente flujo de caja:

AÑO 0 1 2 3 4 5
1. INGRESOS 336.000 384.000 480.000 480.000 510.000
1.1 Ventas 336.000 384.000 480.000 480.000 480.000
1.2 Otros ingresos 30.000

2. COSTOS 279.600 290.311 316.387 309.753 302.322

2.1 Costos de operación 192.000 208.000 240.000 240.000 240.000
2.2 Depreciaciones 54.000 54.000 54.000 54.000 54.000
2.3 Costos financieros 33.600 28.311 22.387 15.753 8.322

3. UTILIDAD GRAVABLE (1-2) 56.400 93.689 163.613 170.247 207.678

4. IUE (25% de 3) 14.100 23.422 40.903 42.562 51.919

UTILIDAD NETA (3-4) 42.300 70.267 122.709 127.685 155.758

Depreciaciones (+) 54.000 54.000 54.000 54.000 54.000
Valor residual de libro (+) 210.000
Recup. Capital de trabajo (+) 40.000
Inversión capital ptopio (-) -200.000
Capital de trabajo (-) -32.000 -2.667 -5.333
amortizaciones (-) -44.075 -49.364 -55.287 -61.922 -69.352
FLUJO NETO -232.000 49.559 69.570 121.422 119.764 390.406
Tasa de Actualización de: 18%
Cuyos indicadores de VAN, TIR y RB/C son:

VAN = 166,287
TIR = 37.59%
RBC= 1.72

Solución: Se tiene un VAN positivo de 166,287$us, una TIR de 37.59 % (mayor a la rentabilidad
esperada del 18%), además obtuvimos un RBC igual a 1.72 que es mayor a 1, por lo cual aseguramos
que el PROYECTO ES RENTABLE Y PUEDE SER EJECUTADO

d) Comente sobre los resultados del proyecto y explique el significado de los indicadores que ha
determinado.

En el proyecto se analizó dos casos, el primero con inversión de 480,000 $us y el segundo con un
préstamo de 280,000 $us.

Analizando los dos casos, se vé que el proyecto con un préstamo de 280,000 $us permite Realizar un
APALANCAMIENTO financiero con lo que se genera mayor expectativa en los indicadores económicos.

Es por éste Apalancamiento que el VAN subió de 106,518.68 $us inversión pura a 166,287$us con
Préstamo.

De la misma manera se vieron afectados los valores del TIR de 24.92% (inversión) a 37.59%
(c/préstamo), y el indicador RB/C aumentó de 1.2054 (inversión) a 1.72 (c/préstamo) .