Wainer Belloni La-Argentina-Kirchnerista PDF

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Coordinador:
Martín Schorr
Colección
Estudios sobre
la Argentina
contemporánea
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Martín Schorr (coordinador)
Se autoriza la reproducción parcial o total,

siempre y cuando sea sin fines de lucro y se cite la fuente
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Batalla de Ideas Ediciones

Pasaje Dr. Rodolfo Rivarola 175 - C1015AAA - CABA,
Argentinaeditorialbatalladeideas@gmail.com
ISBN: 978-987-42-6375-9
Printed in Argentina
Impreso en Argentina, ¥¢ δβγκ
Hecho el depósito que marca la ley 11.723
Martín Schorr (coordinador)

ntre la década ganada y la década perdida. ¥¡§¡
¥¡¥¦§ĨEstudios de economía política;
editado por Emiliano López.
Buenos Aires: Batalla de Ideas Ediciones, 2017.
188 p.; 23 x 16 cm. - (Estudios sobre Argentina contemporánea)
ISBN 978-987-42-6375-9
Fecha de catalogación: 22/11/2017

Índice
PRÓLOGO 7
EL ORDEN SOCIAL KIRCHNERISTA ENTRE LA 11

ECONOMÍA Y LA POLÍTICA
Emiliano López y Francisco J Cantamutto
¿LO QUE EL VIENTO SE LLEVÓ? LA 51

RESTRICCIÓNEXTERNA EN EL KIRCHNERISMO
Andrés Wainer y Paula Belloni
LA ESTRUCTURA ECONÓMICA DURANTE 83

EL KIRCHNERISMO: ¿REPRIMARIZACIÓN
O REINDUSTRIALIZACIÓN?
Agostina Costantino
EL PODER ECONÓMICO DE LA ARGENTINA 117

BAJO LOS GOBIERNOS DEL KIRCHNERISMO.
UN ANÁLISIS A PARTIR DEL PANEL DE
GRANDES EMPRESAS
Martín Schorr
DE LA PROMESA DEL PLENO EMPLEO A 163

LOS PROGRAMAS DE TRANSFERENCIAS
DE INGRESOS. MERCADO DE TRABAJO Y
POLÍTICAS LABORALES EN EL PERIODO
KIRCHNERISTA
Pablo Ernesto Pérez y Facundo Barrera Insua
¿LO QUE EL VIENTO SE LLEVÓ?
LA RESTRICCIÓN EXTERNA EN EL
KIRCHNERISMO
Andrés Wainer y Paula Belloni
Introducción 3
La restricción externa ha sido un histórico limitante al desarrollo de

la Argentina en tanto en diversas etapas el nivel de actividad y las ta-
sas de crecimiento económico se han visto una y otra vez restringidas
por la disponibilidad de divisas. Tras el final de la convertibilidad, la
Argentina vivió un período de inédita holgura externa que llevó a que
numerosos analistas y hacedores de política afirmaran que los proble-
mas derivados del estrangulamiento en la balanza de pagos habían
quedado en el pasado. Esta situación, asociada en el plano interno a
un patrón de crecimiento que pivoteó sobre bases económicas diferen-
tes respecto de la etapa 1976-2001 y que en el plano externo coincidió
con el incremento de precios de commodities de exportación, perduró
hasta 2008, tras lo cual comenzó un sostenido descenso del saldo en
cuenta corriente.
Esta situación fue interpretada por numerosos funcionarios guber-
namentales como una consecuencia del impacto de la crisis interna-
cional desatada a raíz de la crisis de las hipotecas subprime en los Esta-
dos Unidos. Los coletazos de dicha crisis en la Argentina habrían sido
más que nada de índole comercial, dado que el país aún se encontraba
virtualmente fuera de los mercados financieros internacionales como
consecuencia del default de fines de 2001. La emergencia de la crisis
iría transformando el contexto internacional de manera que el mis-
mo habría pasado de ser calificado como “viento de cola” a “viento de
frente”.
En el presente artículo se intentará demostrar que, así como el alto
crecimiento económico registrado entre 2003 y 2008 no fue resultado
exclusivo del “viento de cola”, tampoco es posible atribuir de manera
excluyente las dificultades que comenzó a mostrar la economía argen-
tina a partir de allí –manifestadas en buena medida en el frente exter-
no– a los cambios en las condiciones internacionales. En este sentido,
adelantamos la principal conclusión del trabajo: los problemas en el
sector externo que emergieron en la segunda etapa del ciclo de gobier-
3
Este trabajo se realizó en el marco del Proyecto PICT 2013-1775 “Las características actuales
de la restricción externa en la economía argentina. Viejos problemas, nuevos dilemas”
bajo el patrocinio de la Agencia Nacional de Promoción Científica y Tecnológica.
53
La Argentina kirchnerista: entre la “década ganada” y la “década perdida”.
nos kirchneristas fueron el resultado de factores estructurales vincu-

lados al carácter del bloque de clases dominante en la Argentina que
no fueron resueltos bajo las administraciones kirchneristas y que se
agravaron al confluir con otros de índole coyuntural en un escenario
mundial en crisis.
Para arribar a estas conclusiones el artículo recorre la siguiente tra-
yectoria. En un primer apartado se aborda el vínculo entre las fases de
crecimiento que se sucedieron durante los años de gobierno del kirch-
nerismo y la trayectoria que siguió el sector externo. En los dos apar-
tados siguientes se analizan los principales elementos que explican la
reaparición de la “restricción externa al crecimiento”: en el primero
de ellos se realiza una aproximación a la coyuntura nacional e inter-
nacional, mientras que en el segundo de estos apartados se analizan
los factores estructurales que determinaron el deterioro de la perfor-
mance del sector externo. Finalmente, el artículo cierra con unas re-
flexiones finales que incorporan el peso de los actores sociales en el
resurgimiento del estrangulamiento externo y los desafíos pendientes
para su resolución.
LAS DISTINTAS FASES DEL CRECIMIENTO DURANTE EL

KIRCHNERISMO Y EL COMPORTAMIENTO DEL SECTOR EXTERNO
El notable crecimiento que exhibió la economía argentina durante

el ciclo de gobiernos kirchneristas (2003-2015) fue interpretado por nu-
merosos analistas como un indicador de la superación definitiva de los
ciclos cortos de crecimiento y contracción o estancamiento (stop and go)
más o menos regulares que exhibió la misma desde la disolución del
modelo agroexportador durante la década de 1930. Sin embargo, las
evidencias disponibles indican que el desenvolvimiento de la econo-
mía nacional hasta 2015 reconoce dos grandes fases luego del crítico y
sumamente regresivo año 2002.
La primera de ellas coincidió con el gobierno de Néstor Kirchner
(2003-2007) y el inicio del primero de Cristina Fernández de Kirchner
(2007-2011). Durante esos años el PBI global se expandió a una tasa
anual acumulativa del 8,4% (con una fuerte reactivación de ciertas ac-
tividades industriales), las cuentas fiscales y externas fueron exceden-
tarias y la inflación (precios al consumidor) se mantuvo en umbrales
inferiores al dígito anual (hasta 2006).
La segunda etapa se desarrolló entre 2008 y 2015, es decir, durante
la segunda mitad del primer mandato y todo el segundo gobierno de
Fernández de Kirchner. En el transcurso de esta fase, en un contexto
signado por la emergencia de la crisis internacional, el PBI creció a un
54
¿Lo que el viento se llevó? La restricción externa en el kirchnerismo
promedio del 1,5% por año, se dio una paulatina erosión de la holgura
fiscal y de la externa, y una suba considerable en el nivel general de
precios, que superó largamente los dos dígitos por año4.
El desempeño favorable de la economía argentina durante los prime-
ros años de los gobiernos del kirchnerismo fue posible, en buena me-
dida, por la existencia de un importante superávit comercial y, default
y reestructuración mediante, una reducción significativa en los pagos
de los intereses de la deuda externa. Lo cual redundó en un superávit
en cuenta corriente que permitió acumular reservas internacionales
reduciendo sensiblemente la dependencia del ingreso de divisas por
la cuenta capital y financiera, factor determinante durante la conver-
tibilidad (Gráficos Nº 1 y 2). Dicho superávit dependió esencialmente
del resultado del intercambio de mercancías, ya que tanto las tran-
sacciones de servicios5 como el resultado neto de las transferencias
correspondientes a las rentas de la inversión (en particular, el cobro
y el pago de intereses y la remisión de utilidades y dividendos) fueron
sistemáticamente deficitarias.
Gráfico 1. Argentina. Evolución de los pagos por exportaciones e importa-

ciones y el saldo comercial de mercancías, 2000-2015 (millones de dólares)
90.000 20.000
80.000
15.000
70.000
60.000
10.000
50.000
40.000
5.000
30.000
20.000
-
10.000
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
- -5.000
Saldo (eje der.) Exportaciones Importaciones
Fuente: elaboración propia en base a INDEC y BCRA.
4
Cabe señalar que la etapa 2008-2015 encierra dos años de fuerte expansión económica
(2010 y 2011), tres de crecimiento moderado (2012, 2013 y 2015) y dos de recesión (2009 y
2014).
5
La mayor parte de los servicios computó en forma predominante saldos negativos en la
última década, entre los que se destacan los fletes, los viajes por turismo y los pagos por
regalías.
55
La trayectoria aludida se asemeja, en cierto sentido, a la etapa de

industrialización por sustitución de importaciones, cuando el capital
financiero tenía escasa incidencia en la provisión de divisas, aunque,
obviamente, el contexto mundial, regional y nacional difería en una
diversidad de aspectos.
Gráfico 2. Argentina. Evolución del resultado de los principales componen-

tes del balance cambiario, 2003-2015 (millones de dólares)
20000 800.000
Millones de pesos constantes

Millones de dólares corrientes
15000 700.000
10000 600.000
5000 500.000
0 400.000
-5000 300.000
-
-10000 200.000
-
-15000 100.000
-
-20000 0
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Variación de Reservas Internacionale Cuenta Corriente Cuenta capital y financiera PBI 2004 (eje der.)
Fuente: elaboración propia en base a INDEC y Banco Central de la República Argentina (BCRA).
De la información provista por el Gráfico 1 se desprende que a par-

tir de 2003 las exportaciones crecieron de modo considerable, aunque
también lo hicieron las importaciones tras una profunda contracción
en 2002. Si bien la devaluación de la moneda en dicho año pudo alen-
tar en sus inicios las exportaciones de algunos productos no tradicio-
nales, diversos estudios indican que la expansión del grueso de las
ventas al exterior suele estar menos relacionada con el nivel del tipo
de cambio, que con otros factores como los términos de intercambio
y la expansión de la demanda externa (Amico, 2013 y Mantey, 2013),
variables cuyas tendencias fueron muy positivas hasta la irrupción de
la crisis mundial en 2008/2009.
En donde no caben dudas del impacto de la devaluación de 2002 fue
en la profunda caída de las importaciones registrada ese año. Si bien
el encarecimiento relativo de los productos importados desalentó al-
gunas compras en el exterior (sobre todo de bienes finales), el hecho
decisivo fue la fuerte contracción del ingreso que produjo el salto en el
tipo de cambio y, con ello, de la demanda agregada, que ya venía dis-
56
minuyendo paulatinamente en los años finales de la convertibilidad6.

De manera inversa, en cuanto la economía comenzó a mostrar signos
de recuperación hacia fines de 2002, las compras externas volvieron
a incrementarse, e inclusive lo hicieron a un ritmo mayor que las ex-
portaciones.
Si bien la expansión de la Argentina, beneficiada por la franca mejoría
de los términos de intercambio, fue compartida por la periferia en gene-
ral, y la región latinoamericana en particular7, esta primera lectura se
queda en la puerta del análisis, tal como lo hace la fórmula del “viento
de cola”. La especificidad nacional indica que debieron operar políticas
económicas en una coyuntura concreta que permitieran aprovechar este
marco y dar lugar a las altas tasas de crecimiento que tuvo el país.
En el marco de una economía caracterizada por un aparato producti-
vo con una amplia capacidad ociosa (producto de la recesión y profunda
crisis que atravesó el país entre 1998 y 2002), salarios reales muy reduci-
dos (con una caída del 30% de los mismos solo en 2002), elevados niveles
de desempleo y precios internacionales de los principales productos de
exportación en alza, las políticas macroeconómicas aplicadas en 2002 y
su continuidad en los años siguientes (ver capítulo 1) junto al sosteni-
miento y ampliación en ciertas políticas sociales, laborales y de ingresos
(ver capítulo 5) permitieron un notable incremento del PBI y una mejora
significativa en el mercado de trabajo local.
Sin embargo, durante la segunda mitad del primer mandato y todo el
segundo gobierno de Fernández de Kirchner, el PBI creció a un ritmo no-
toriamente inferior al primer ciclo de gobiernos kirchneristas, contando
incluso con tres años de contracción económica (2009, 2012 y 2014) y un
paulatino pero sostenido deterioro de la posición externa del país. Esto
último fue, sin dudas, el eje de las dificultades que exhibió la economía
argentina para seguir mostrando altos niveles de crecimiento.
Desde el gobierno se atribuyó los problemas en el frente externo al
cambio en el contexto internacional derivado de la crisis financiera
6
La devaluación de la moneda en 2002 disparó un proceso inflacionario que implicó una
contracción del salario real del orden del 35% en dicho año, descendiendo de esta manera
al nivel alcanzado con la hiperinflación de 1989, el mínimo de la historia reciente. En ese
escenario, la participación de la masa salarial en el ingreso declinó alrededor de 7 puntos
porcentuales (Cantamutto y Wainer, 2013 y López, 2015).
7
La expansión de la inversión extranjera directa hacia los países periféricos y el boom
del precio de los commodities que benefició a una porción significativa de estos derivó en
que buena parte de los mismos, para evitar una mayor apreciación en el tipo de cambio,
acumulasen reservas internacionales. Asimismo, la mayor parte de los países subdesa-
rrollados recurrieron a la acumulación de reservas en este período de manera preventiva
ante la extrema volatilidad de los flujos internacionales de capital, en tanto se constituyó
como un instrumento válido para hacer frente a posibles ataques especulativos contra sus
monedas. Al respecto consultar Arceo (2011).
57
mundial. Si bien la mutación en el contexto exterior tuvo repercusio-

nes importantes en el país, creemos que así como antes el buen des-
empeño de la economía argentina no podía explicarse únicamente
por el “viento de cola”, las dificultades posteriores tampoco pueden ser
atribuidas exclusivamente al “viento de frente”. Es por ello que es ne-
cesario distinguir entre los factores de carácter exógeno o coyuntural
que afectaron el desempeño económico de la Argentina, de aquellos
que constituyen problemáticas endógenas o de carácter estructural.
FACTORES COYUNTURALES QUE CONTRIBUYERON

AL DETERIORO DEL SECTOR EXTERNO
La crisis mundial que comenzó en 2008 con epicentro en EEUU, fue

la más profunda desde 1930 y ha afectado al conjunto de la economía
mundial. La misma comenzó con el estallido financiero ante la insol-
vencia de los deudores hipotecarios de EEUU, que llevó a la quiebra del
banco de inversión Lehman Brothers, y puso de manifiesto la comple-
ja estructura financiera internacional basada en la securitización y titu-
larización (paquetes de bonos diversificados) sin considerar el riesgo
crediticio en un contexto de baja o nula regulación8.
Estados Unidos sufrió contracciones en el producto en 2008 y 2009
(-0,3% y -2,8% respectivamente) y, a partir de allí, creció a tasas mo-
deradas (del 2,2% promedio anual entre 2010 y 2015) sujetas a múlti-
ples incertidumbres. El impacto en el nivel de actividad se sintió con
más fuerza en las economías europeas que, luego de una contracción
del 4,5% en 2009 y de la acentuación de políticas fiscales y moneta-
rias restrictivas, crecieron solo al 0,5% promedio anual hasta el último
año considerado. El período coincide con la segunda fase del ciclo de
gobiernos kirchneristas (2008-2015) en la que, como se señaló, el PIB
creció a tan solo un 1,5% promedio anual, luego de haber alcanzado
tasas próximas al 8-9% promedio anual durante los seis años previos.
Paradójicamente, para muchos de los que no creían en la importan-
cia del “viento de cola” de los primeros años de los gobiernos del kir-
chnerismo -dado por el contexto internacional expansivo y los altos
precios de las materias primas-, a partir de 2008 los coletazos de la cri-
8
Se trata de una crisis diferente a la ocurrida en los años setenta del siglo XX, ya que se dio
en un contexto de dominio financiero, tendencia ascendente de la tasa de ganancia, caída
de la tasa de inversión, estancamiento de los salarios y profundización de la regresión dis-
tributiva que llevaron a un modo de acumulación basado en la sobreacumulación finan-
ciera y productiva y de desproporcionalidad comercial. A su vez, su sostenimiento en el
tiempo deja ver que no expresa solo el agotamiento de la acumulación capitalista mundial
con eje en la financiarización, sino que se combina con elementos de orden geopolítico y
ambiental (Katz, 2010).
58
sis internacional (el “viento de frente”) fueron interpretados por estos

como la causa principal de todos los males que empezó a manifestar
la economía argentina (el menor crecimiento y/o estancamiento de la
producción, la retracción de las inversiones, el deterioro de los supe-
rávit gemelos, etc.). Si bien con el gran avance de la globalización en
las últimas décadas el contexto internacional resulta imprescindible
para comprender la dinámica de las economías locales, dichas pers-
pectivas ancladas en el “viento de cola” o “viento de frente” ignoran
que la forma en la que el contexto mundial influye en estas depende
de las estructuras productivas internas vis a vis la correlación de fuerzas
sociales.
Al respecto, dado que como consecuencia del default de fines de 2001
la Argentina se encontraba virtualmente fuera de los mercados finan-
cieros internacionales, el impacto de la crisis mundial se dio funda-
mentalmente a través del canal comercial y producto de la acentuación
del giro de utilidades de las empresas extranjeras a sus casas matrices,
en el marco de una economía local altamente extranjerizada. Aunque
este último aspecto, como se abordará en la siguiente sección, ya se
desarrollaba en gran magnitud durante la primera fase de los gobier-
nos del kirchnerismo.
El canal vinculado al comercio exterior operó fundamentalmente a
través de dos vías: a) la merma en la demanda externa de algunos pro-
ductos de exportación a partir del impacto que la crisis tuvo en dos de
los principales destinos de exportaciones del país: Brasil y China y;
b) la baja de los precios internacionales, siendo que hasta entonces la
evolución de los términos de intercambio habían sido favorables para
el país9.
9
En 2008 el índice de términos de intercambio había mejorado un 30,2% respecto a los
precios vigentes en 2003, mientras que para 2015 dicha mejora se había recortado a solo
un 4,6%.
59
Gráfico 3. Argentina. Evolución de las exportaciones por precio y cantida-

des, 2000-2015 (2004 = 100 y porcentajes)
Var. % Precios
25,0 Var. % Cantidades
Exportaciones (eje der.)
250,0
20,0
15,0
200,0
10,0
5,0 150,0
0,0
100,0
-5,0
-10,0
50,0
-15,0
-20,0 0,0
2014 (*)
2015 (*)
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Fuente: elaboración propia en base a INDEC.
En el Gráfico 3 puede observarse como luego de seis años de gran

crecimiento -explicado en buena medida por la mejora en los precios
de exportación- en 2009 las ventas externas se retrajeron fuertemente
(-20,5%) en el marco de la crisis internacional. Esto se produjo como
resultado de la contracción tanto en precios como en cantidades,
-10,9% y -10,8%. Sin embargo, el año previo la crisis había jugado un
efecto contrario, producto del alza precios que tuvieron los principales
commodities de exportación (más importante que la que venía dándose)
dado su creciente protagonismo como activos financieros.
A partir de allí, las exportaciones siguieron un curso oscilante, se re-
cuperaron en los dos años siguientes, y a partir de 2012 declinaron de
manera continuada. Dado el peso que Brasil y China tienen como prin-
cipales destinos de exportación (17,8% y 9,5% de las exportaciones tota-
les en 2015), entre 2012 y 2014 la crisis repercutió fundamentalmente a
través de una caída en la demanda externa de estos países, que tuvieron
una sistemática desaceleración y/o contracción de sus productos10. En-
tre 2011 y 2015 las exportaciones a estos destinos cayeron un 41,7% y un
15,2%. En el caso de la Unión Europea, con un importante peso relativo
como región de destino (14,3% de las ventas externas en conjunto), la
caída en las exportaciones también fue importante, del 41,4%.
10
Luego de crecer al 1,8% promedio anual entre 2012 y 2014 la economía brasilera se sumer-
gió en una recesión del -3,6% en 2015 y -3,8% en 2016. Por su parte, China perforó el piso
del 10,0% de crecimiento en 2012 y a partir de allí tuvo una notable desaceleración de la
actividad, entre ese año y 2015 creció al 7,9% promedio anual.
60
En 2015, la baja en los precios internacionales (fundamentalmente

de la soja y el trigo, -24,1% y -23,5%) jugó con mayor fuerza en la caída
de las ventas externas argentinas. Sin embargo, el efecto de la baja
de precios de los commodities también jugó positivamente en algunos
casos, entre los que se destaca la retracción experimentada por el pre-
cio internacional del petróleo. El precio del barril de petróleo a nivel
internacional (tipo Brent) pasó de más de 110 dólares en junio de 2014 a
casi 50 dólares a fines de dicho año, registrando una contracción supe-
rior al 50% en poco más de seis meses. Ello propició un descenso en los
gastos por importación de combustibles en el país en un contexto de
crisis energética -que, como se verá adelante, decantaba en mayores
necesidades de importaciones-, aunque este fenómeno no logró evitar
que se mantuviera el saldo negativo de la balanza energética.
Por otra parte, como elementos exógenos coyunturales que, si bien
impactaron en años concretos en el deterioro del saldo comercial, no
pueden sostenerse como explicaciones a lo largo de los ocho años que
dura la segunda fase de menor crecimiento y/o estancamiento de la
economía, se encuentran la fuerte sequía que afectó al agro en 2009
y la retención de cosecha junto con el adelanto de importaciones ante
las crecientes expectativas de devaluación. Sin embargo, al igual que
la acentuación de remisiones de utilidades al exterior por parte de las
empresas extranjeras, el segundo elemento también está ligado a fac-
tores estructurales, como la inflación -que derivó en una apreciación
del tipo de cambio real- y el poder de veto de ciertos actores, que por su
peso central en el patrón de acumulación y en la provisión de divisas,
tienen un gran poder de coacción sobre la orientación de la política
económica y el funcionamiento estatal.
En relación al último punto, debe tenerse en cuenta que a partir de
2011, en un contexto en el que la alta inflación iba erosionando la com-
petitividad cambiaria y se aplicaban devaluaciones graduales del tipo
de cambio nominal, los grandes exportadores retrasaban sus ventas al
exterior presionando por una devaluación, al tiempo que los importa-
dores trataban de adelantarlas con el objetivo de ganar con la diferen-
cia cambiaria, lo que fue profundizando el achicamiento del superávit
comercial.
Todos los factores mencionados, si bien a primera vista pueden con-
siderarse como elementos exógenos o coyunturales, tienen que ver
con la forma de inserción de Argentina en la división internacional
del trabajo. Como se verá en el siguiente apartado, al especializarse en
recursos primarios y sus derivados con algunos sectores de privilegio
fuertemente concentrados y extranjerizados, la economía queda fuer-
temente atada a los vaivenes de la economía mundial y la dinámica
que adquieren los capitales extranjeros.
61
FACTORES ENDÓGENOS QUE PERMITEN ENTENDER LA

REAPARICIÓN DE LA “RESTRICCIÓN EXTERNA”
Cómo se mencionó, a partir de 2009 el saldo superavitario en cuen-

ta corriente comenzó a descender para finalmente volverse deficitario
desde de 2013 en adelante (Gráfico 2). En este resultado, además de los
factores exógenos o coyunturales mencionados anteriormente, inter-
vinieron elementos que remiten a la persistencia de un tipo determi-
nado de estructura productiva y de correlaciones de fuerzas sociales
que no se vieron alteradas de manera significativa a pesar del cambio
en el régimen macroeconómico.
Las crecientes dificultades en el comercio exterior

Si bien hubo superávit comercial hasta el año 2014 (Gráfico 1), el
mismo no logró exhibir un saldo que permitiera compensar la sali-
da de dólares por otras razones. El deterioro del saldo comercial co-
menzó en 2011 -con una reducción notable en 2013 cuando este cayó un
68,7%- para culminar con un nuevo déficit en 2015, situación que no
se registraba desde 1999. Ello se explica tanto por el comportamiento
que registraron las exportaciones como las importaciones. Si bien las
exportaciones se expandieron significativamente hasta 2011 –con una
baja en 2009 a raíz del impacto de crisis mundial y la mencionada se-
quía en el campo-, desde 2003 también hicieron lo propio las importa-
ciones, e incluso a un ritmo superior (Gráfico 1).
A partir de 2011 las ventas al exterior registraron un continuo des-
censo en tanto las importaciones mostraron un comportamiento más
estable, aunque con vaivenes marcados fundamentalmente por la
evolución de la economía doméstica: aumentando en los años de cre-
cimiento del producto y disminuyendo en los de contracción del mis-
mo. En este desempeño importador concurrieron varios elementos,
algunos de larga data vinculados a la historica estructura económica
dependiente y desequilibrada que se han ido reconfigurando de mane-
ra cada vez más regresiva a lo largo del tiempo, y otros propios de los
últimos años.
Entre los primeros se destacan los escasos avances exhibidos en ma-
teria de sustitución de importaciones, el elevado componente impor-
tado de muchas de las ramas industriales que lideraron el crecimiento
-como la automotriz y la electrónica de consumo (Porta, 2013 y Schorr,
2013)- y la ausencia de cambio estructural en el perfil de especializa-
ción e inserción internacional de la industria argentina respecto de los
años de vigencia del neoliberalismo. Entre los elementos novedosos
vinculados al comercio exterior en los años recientes se encuentran
62
las cuantiosas compras externas del sector energético, dadas por las
restricciones productivas existentes que desde 2011 desembocaron en
un déficit cada vez más pronunciado de la balanza comercial del sector
(Gráfico 4)11.
Gráfico 4. Argentina. Evolución del saldo de la balanza comercial energéti-

ca, 2002-2015 (millones de dólares)
8.000
6.000
4.000
2.000
-2.000
-4.000
-6.000
-8.000
2002 2005 2007 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Fuente: elaboración propia en base a Secretaría de Energía e INDEC.
El achicamiento del superávit comercial a partir de 2011 no fue ma-

yor al año siguiente debido a la aplicación de diversas medidas econó-
micas orientadas a regular las importaciones en el marco de la reapa-
rición de los problemas en el sector externo (licencias no automáticas
de importación, declaraciones juradas anticipadas, requisitos de facto
para compensar importaciones con exportaciones, etc.). No obstante,
al tratarse de medidas coyunturales que no apuntaron a resolver pro-
blemas estructurales de largo plazo no se pudo revertir la tendencia
al deterioro comercial y, debido a la estructura productiva trunca, la
contención de las importaciones generó inconvenientes en ciertas ac-
tividades industriales.
Por lo que, los distintos vaivenes que tuvo el balance comercial desde
2011 hasta alcanzar el resultado negativo no se debieron a eventuales
mejoras en la competitividad de las exportaciones argentinas, como lo
demuestra su continuo descenso, sino a la retracción que exhibieron
las importaciones en los años de contracción del PBI (2012 y 2014). Ello
explica por qué, en el marco de una economía mundial en crisis, el
11
Desde fines de la década de 1990 –sobre todo tras la privatización total de YPF- las princi-
pales firmas petroleras del país desplegaron una estrategia económica que consistió en la
subexploración de nuevos yacimientos y la sobreexplotación de los existentes, conducien-
do a un descenso de la producción de petróleo a partir de 1999 y de gas a partir de 2004. Al
respecto consultar Barrera (2013).
63
salto devaluatorio producido a inicios de 2014 no mejoró la situación

comercial del país a partir de una expansión sostenida de las ventas
al exterior sino produciendo una caída en los salarios reales12, lo que
acentuó la merma en el nivel de actividad y, consecuentemente, en
menores requerimientos de importaciones.
Por su parte, si bien la contracción de las exportaciones a partir de
2012 se debió, en buena medida, a la retracción que experimentaron
los precios internacionales a partir de mediados de dicho año y a una
menor demanda de los principales socios comerciales (“viento de
frente”), ello da cuenta de los pocos cambios que hubo en la compo-
sición de la canasta exportadora del país durante los años con “viento
de cola”. Al respecto, si bien durante los gobiernos kirchneristas la
canasta exportadora de la Argentina mostró cierta diversificación al
incrementarse ligeramente la participación de las manufacturas de
origen industrial (MOI), el desempeño de este tipo de exportaciones
estuvo atado a dos factores que merecen ser discriminados.
Por un lado, en el marco del MERCOSUR, se incrementaron de ma-
nera destacada las exportaciones de automotores, especialmente ha-
cia Brasil, pero se trata de una industria que presenta un carácter de
armaduría ya que buena parte de los componentes son importados;
de ahí la existencia de un pronunciado y persistente déficit comer-
cial de este rubro (González y Manzanelli, 2012). Por otro lado, dentro
de las MOI se computan las exportaciones de minerales como el oro,
que se expandieron notablemente al calor de la puesta en marcha
y la consolidación de varios proyectos de minería transnacional a
gran escala (“a cielo abierto”) con fuerte subvención estatal (Basual-
do, 2013), pero cuyo grado de industrialización es exiguo (o nulo) y
sus efectos sobre los territorios y las comunidades que los habitan
cada vez más fuertemente regresivos (Voces de Alerta, 2011; Svampa,
2014).
De todas maneras, el aumento de las exportaciones industriales no
implicó que los desequilibrios en el sector fabril hayan sido supera-
dos. Más allá del desplome de la producción local de hidrocarburos
en los últimos años, el principal problema estructural del intercam-
bio comercial argentino sigue siendo el cuadro deficitario de la in-
dustria. Como se desprende de los datos aportados por el Gráfico 5,
tras unos años de exhibir superávit luego de la “salida devaluatoria”
de la convertibilidad, la industria en su conjunto volvió a registrar
déficits comerciales a partir de 200713.
12
Del orden del 5% para los trabajadores registrados del sector privado (CIFRA, 2015).
13
Si bien en 2009 el sector registró nuevamente superávit en su comercio exterior, esto se
debió fundamentalmente al impacto de la crisis mundial en la economía doméstica, con
una importante retracción de las compras externas de bienes industriales y, en menor
64
Gráfico 5. Argentina. Evolución de las exportaciones, las importaciones y

el saldo comercial de productos industriales, 2002-2015 (millones de dólares)
Saldo (eje der.) Exportaciones Importaciones

80.000 15.000
70.000
10.000
60.000
5.000
50.000
40.000 0
30.000
-5.000
20.000
-10.000
10.000
0 -15.000
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Fuente: elaboración propia en base a CEP y COMTRADE.
En la explicación de este desempeño confluyen diversos fenóme-

nos, entre los cuales se destaca el acotado proceso de sustitución de
importaciones (en materia cuantitativa y cualitativa). Esto último
como resultado, entre otras cosas, del perfil sectorial resultante de la
reestructuración regresiva de 1976-2001 (Azpiazu y Schorr, 2010), los
diversos sesgos que caracterizaron al “fomento productivo” en la etapa
kirchnerista y el impulso oficial a la demanda de ciertos bienes con
un componente importado elevadísimo que dieron lugar a un “efecto
desplazamiento”, en tanto hubo un desaprovechamiento de la masa
crítica existente en el país. Este fue particularmente intenso en tres
de las industrias con mayor incidencia en los desequilibrios externos
del sector: bienes de capital, automotriz y electrónica de consumo.
Y también en varios segmentos de la industria proveedora del sector
energético (en particular de YPF).
Esto se debe a que durante el ciclo de gobiernos kirchneristas en la
mayoría de los rubros industriales no se implementaron políticas in-
dustriales activas que sentaran las bases para un proceso sostenido de
sustitución de importaciones. Cuando sucedió, la sustitución estu-
vo mucho más asociada al “efecto cambiario”, de allí los problemas
que comenzaron a manifestarse a partir de 2007/08, cuando el peso
comenzó a apreciarse sostenidamente. A lo cual se sumó que, por ac-
ción u omisión, se promovió una suerte de “sustitución inversa” en la
medida en que se habilitó el ingreso al país de bienes importados que
terminaron desplazando a producciones nacionales existentes y, en
medida, a políticas estatales tendientes a proteger a algunos sectores considerados “sen-

sibles” (CENDA, 2010).
65
no pocos casos, con importantes (y probados) grados de competitivi-

dad externa14.
Por lo que, a pesar del incremento de las exportaciones entre 2003
y 2011 y su importancia sobre el resultado de la cuenta corriente, no
hubo un cambio significativo en su composición, en la medida en que
siguieron predominando bienes primarios o industriales de escaso va-
lor agregado y/o contenido tecnológico. Se trata de actividades inten-
sivas en recursos naturales y tecnologías maduras, en su mayoría de-
pendientes de algunas corporaciones transnacionales y de unos pocos
grupos económicos nacionales (Gaggero, Schorr y Wainer, 2014). De
esta manera, las moderadas ganancias de competitivdad que registró
la industria argentina entre 2002 y 2015 no se derivaron mayormente
de una inversión sostenida en tecnología e infraestructura que con-
tribuya a una estructura productiva más homogénea y a una mayor
diversificación de la canasta exportadora (Belloni y Wainer, 2012, Katz
y Bernat, 2013, Schorr y Wainer, 2013).
En este sentido, se mantuvo cierta herencia neoliberal en tanto fue
mayormente el “mercado” el que determinó que se expandieran los
sectores donde las brechas de productividad entre la producción local
y la mundial eran menores, lo cual implicó el crecimiento de ramas
que poseían ventajas comparativas estáticas. Así, puede afirmarse
que bajo el kirchnerismo se asistió a un afianzamiento de la “dualidad
estructural” del sector fabril argentino al profundizarse la dependen-
cia tecnológica, la naturaleza trunca del entramado industrial y las
brechas de productividad inter e intra sectoriales en el marco de una
economía crecientemente concentrada y extranjerizada.
En el intercambio comercial, ello se expresó en que un puñado de
rubros productivos ligados al procesamiento de recursos básicos pre-
sentó una balanza comercial positiva, mientras que los restantes fue-
ron deficitarios, sobre todo a medida que se avanza hacia manufactu-
ras más complejas, más intensivas en la utilización de conocimiento
científico-tecnológico y la difusión de saberes y aprendizajes, más de-
mandantes de mano de obra con elevada calificación y con mayores
potencialidades para impulsar a otras industrias (Cuadro 1).
14
Un análisis de las formas que asumió la “sustitución inversa” en los cuatro ámbitos ma-
nufactureros mencionados se puede encontrar, respectivamente, en Castells, Ferreira,
Inchauspe y Schorr (2014), Castells y Schorr (2013 y 2015), Schorr y Porcelli (2014) y Schorr,
Barrera, Kennedy y Palermo (2015). Para una perspectiva más abarcadora del estilo prio-
rizado en el “fomento productivo” durante la fase kirchnerista, consúltese Gorenstein
(2012), Lavarello y Sarabia (2015) y Kulfas (2016).
66
Cuadro 1. Argentina. Saldo comercial según actividad industrial, 2007, 2011

y 2015 (millones de dólares)
* ncp: no clasificadas previamente.
Fuente: elaboración propia en base a INDEC y COMTRADE.
Ahora bien, tal como se señaló, a pesar de su pérdida de dinamismo

a lo largo de los años bajo estudio y de que a partir de 2009 el mismo no
logró compensar el saldo deficitario del resto de los ítems de la cuenta
corriente -situación profundizada a partir de 2013-, el intercambio de
67
mercancías fue el único rubro superavitario hasta 2014. Ello invita a

posar la mirada sobre el comportamiento del resto de las transaccio-
nes corrientes con el exterior que registraron déficits sistemáticos y
cuya situación, como se verá a continuación, está vinculada en mayor
o menor medida a la operatoria del capital extranjero en el país.
Transferencias al exterior
Si bien las transferencias corrientes que influyen en el sector exter-
no son varias, aquí nos centraremos en las dos de mayor importancia
vinculadas a rentas de inversión: la remisión de utilidades y dividen-
dos y el pago de intereses de la deuda externa15, las cuales se derivan de
la importancia que históricamente adquirieron los capitales extran-
jeros en las economías dependientes como la argentina a través del
endeudamiento externo y la inversión extranjera directa (IED).
La dinámica de la remisión de utilidades al exterior en las últimas
dos décadas está directamente relacionada con el intenso proceso de
extranjerización de la economía argentina desarrollado durante la dé-
cada de 1990, el cual se profundizó con la crisis de la convertibilidad
(Burachik, 2010, Gaggero, Schorr y Wainer, 2014 y Kulfas, Porta y Ra-
mos, 2002). En efecto, durante la crisis, y especialmente en 2002, el
capital extranjero incrementó aún más su presencia entre las grandes
firmas del país (Azpiazu, Manzanelli y Schorr, 2011 y Wainer, 2011), lo
cual consolidó el rol central de esta fracción del capital en la economía
argentina.
En ese contexto, si bien la reducción de los costos laborales que trajo
aparejada la “salida devaluatoria” de la convertibilidad y la posterior
reactivación económica a partir de 2003 beneficiaron al conjunto del
capital (en particular a los estamentos oligopólicos), debido a sus me-
jores condiciones productivas y financieras (al operar con tecnologías
más modernas, menores costos de producción y mayor acceso al fi-
nanciamiento) las empresas extranjeras fueron las que obtuvieron las
tasas de ganancia más elevadas (Azpiazu, Manzanelli y Schorr, 2011).
Esa mayor rentabilidad media, junto al incremento del stock de IED,
determinó que las utilidades devengadas por las compañías foráneas
hayan crecido notablemente en el período analizado, superando con
creces los guarismos de la década anterior.
Como se visualiza en el Cuadro 2, las utilidades del capital extranje-
ro radicado en el país pasaron de un promedio anual de 2.379 millones
de dólares entre 1992 y 2000 a 7.434 millones en 2003-2015, con un va-
15
Además de las mencionadas, también suelen vincularse a la operatoria de las firmas
transnacionales buena parte de los pagos realizados en concepto de royalties y honorarios.
68
lor máximo de 11.970 millones de dólares en 201116.
Cuadro 2. Argentina. Evolución de la Inversión Extranjera Directa (IED)

bruta, las utilidades devengadas, la reinversión y la remisión de utilidades,
1992-2015 (millones de dólares y porcentajes)
Fuente: elaboración propia en base a INDEC.
El alto grado de extranjerización alcanzado a comienzos del nuevo

siglo, y su poca variación relativa en los últimos años17, determinaron
que las utilidades obtenidas por las empresas extranjeras que se des-
envuelven en el medio local hayan adquirido un comportamiento mu-
cho más dinámico que la entrada de inversiones extranjeras. Por una
parte, los beneficios evolucionaron a una tasa muy superior a la de
aquélla, al tiempo que también presentan umbrales considerables que
superaron incluso los niveles de IED en seis años del período compren-
dido entre 2003 y 2015 (Cuadro 2). Así, la remisión de utilidades pasó
de significar el 21,7% de las entradas de inversión extranjera directa en
la convertibilidad (promedios anuales) al 48,8% en el kirchnerismo.
16
Para evitar distorsiones en el análisis, del cálculo de los promedios anuales de la con-
vertibilidad y la posconvertibilidad se decidió excluir los registros correspondientes a los
críticos años 2001 y 2002.
17
Del trabajo de Gaggero y Schorr (2016) surge que en 2001 las empresas transnacionales
explicaban alrededor del 55% de las ventas totales de la cúpula empresaria del país (las 200
firmas de mayores dimensiones), porcentual que en 2014 se ubicó en el orden del 51% (y de
algo más del 63% en el ámbito industrial).
69
De este modo, el aporte que la IED podría realizar como ahorro exter-
no se vio reducido a cerca de la mitad de los flujos procedentes del ex-
terior, estimación que se reduce sensiblemente de computar la salida
de divisas que establecen las corporaciones transnacionales por otros
medios, como el pago de royalties y honorarios, la subfacturación de
exportaciones, la sobrefacturación de importaciones y/o el pago de in-
tereses a empresas relacionadas, entre otras18.
En referencia a las tendencias apuntadas, debe considerarse que la
remisión promedio bajo el kirchnerismo se incrementaría significa-
tivamente de no computarse lo ocurrido en los últimos cuatro años
considerados (2012-2015), dado que si bien las utilidades siguieron
siendo elevadas (8.800 millones de dólares promedio), la remisión de-
clinó en forma considerable para los registros que se habían manifes-
tado en los años anteriores. Esto se debió a la virtual imposibilidad de
remitir beneficios por las restricciones cambiarias imperantes desde
mediados de 2011 y por limitaciones impuestas por el Banco Central a
los bancos privados, por lo que se registró un incremento de carácter
estrictamente contable en la reinversión de las mismas en el período
aludido, lo cual explica el grueso del incremento de la IED ya que los
aportes de capital se vieron reducidos19. A esto debe agregársele una
menor remisión en el sector petrolero a raíz de la re-estatización par-
cial de YPF20.
18
Con los pocos datos existentes resulta dificultoso estimar la magnitud de este tipo de
transferencias que realizan las filiales de las empresas transnacionales a sus casas matri-
ces y/o a otras firmas vinculadas en el exterior. En otros trabajos hemos estimado que los
pagos de intereses intra-corporación entre 2002 y 2015 no deben haber sido inferiores a los
861 millones de dólares anuales (Schorr y Wainer, 2017). Asimismo, las remesas al exterior
en concepto de pago de regalías y honorarios profesionales pasaron de 960 millones de
dólares en 2002 a 4.973 millones en 2015, de los cuales una parte significativa corresponde
a erogaciones realizadas por capitales extranjeros. Tal como ha sido mencionado, a todo
ello debería añadírsele otras transferencias realizadas por empresas transnacionales bajo
diversas maniobras como la subfacturación de exportaciones o la sobrefacturación de im-
portaciones, las cuales, si bien son de difícil estimación, suelen ser relevantes. Sobre el
particular, véase Arelovich (2011), Grondona (2014) y Grondona y Burgos (2015).
19
El hecho de que las corporaciones foráneas no hayan podido remitir utilidades no signi-
fica necesariamente que esos flujos se hayan transformado en formación de capital dentro
del país. En este sentido, la reinversión de utilidades es calculada de manera residual al
considerar la diferencia entre las utilidades devengadas y las distribuidas, por lo cual una
parte de esa inversión puede haber tenido diversos destinos como, por caso, la compra de
títulos públicos nominados en moneda extranjera, el mercado paralelo de divisas y/o la
realización de inversiones de carácter financiero en la plaza doméstica.
20
La renacionalización del 51% de las acciones de YPF en manos de Repsol (mayo de 2012)
implicó una mayor reinversión y una menor distribución de dividendos entre los accionis-
tas de la empresa más grande del país. De acuerdo a las estimaciones del Banco Central,
el sector petrolero fue el que más utilidades y dividendos remitió bajo el kirchnerismo,
pero descendió significativamente con la renacionalización: en 2014 la participación del
70
En definitiva, más allá de la situación particular y mayormente

transitoria de los últimos años considerados, la tendencia general de
la remisión de utilidades durante los gobiernos kirchneristas fue cre-
ciente y se asocia con tres fenómenos relacionados: a) el alto grado de
extranjerización alcanzado por la economía argentina, b) la elevada
rentabilidad que obtuvieron las firmas extranjeras en el nuevo con-
texto macroeconómico y c) la relativamente baja propensión a inver-
tir en el país que las mismas presentaron (y cuando lo hicieron, con
implicancias generalmente perniciosas sobre la balanza comercial y
la matriz industrial)21. A estos factores se le suman otros elementos
coyunturales que exacerbaron la remisión, como la necesidad de mu-
chas empresas transnacionales de remitir ganancias a sus casas ma-
trices en un contexto de crisis económica en sus países de origen.
Por lo que, en relación al efecto del proceso de extranjerización so-
bre la cuenta corriente puede sostenerse, tal como lo alertara Braun
(1975) al analizar el modelo “stop and go” durante la sustitución de im-
portaciones, que el ingreso de divisas bajo la modalidad de inversión
extranjera directa (IED) puede contribuir en el corto plazo a aliviar las
tensiones en el sector externo, pero en el mediano/largo plazo tiende
a agravarlas dado que las filiales de las empresas extranjeras remiten
utilidades a sus casas matrices de manera constante y realizan trans-
ferencias al exterior por las vías más diversas.
Por otra parte, el pago de intereses de la deuda externa (el otro com-
ponente de gran importancia vinculado a las rentas de inversión), fue
desde la irrupción de la última dictadura cívico-militar hasta fines del
siglo XX una de las principales formas de salida de divisas de la econo-
mía argentina en el marco de un proceso de endeudamiento creciente.
La cesación de pagos de una parte de la deuda pública a fines de 2001 y
la posterior renegociación con quita de la misma en 2005 y 2010 impli-
caron una desaceleración en su crecimiento y un menor peso en rela-
ción con el producto (Arceo y Wainer, 2008, Damill, Frenkel y Rapetti,
2010, Schvarzer y Finkelstein, 2004 y Selva, 2014).
Sin embargo, los pagos por intereses comenzaron a acelerarse con el
canje de 2005 en la medida en que se regularizó el 76% de los títulos en
default desde 2001. Si bien el pago anticipado del total de la deuda re-
manente con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en enero de 2006
implicó un ahorro de intereses, la maduración de los nuevos títulos
canjeados por el gobierno nacional hizo que se fueran incrementan-
sector petrolero en la remisión total de utilidades fue del 12% (en 2012 fue del 18% y en años
anteriores llegó a significar más del 30%).
21
Desde diferentes perspectivas analíticas, la escasa “vocación inversora” y la “preferencia
por la liquidez” de las empresas transnacionales en la fase actual del capitalismo son abor-
dadas por Arceo (2011), Manzanelli (2016) y Pérez Ártica (2013).
71
do los pagos bajo dicho concepto. De esta manera, mientras que en-
tre 2003 y 2005 se pagaron, en promedio, poco más de 3.000 millones
de dólares anuales, entre 2006 y 2010 dicha cifra había alcanzado los
4.870 millones (un incremento del 62%), en tanto el promedio de los
intereses pagados el período 2011-2015 (6.742 millones) fue más del do-
ble que el del primer período (Gráfico 6).
Gráfico 6. Argentina. Pagos de intereses de la deuda externa por tipo de

acreedor, 2003-2015 (en millones de dólares corrientes)
9000
Prom. 2003 -2005: USD 3.010
8000 Prom. 2006 -2010: USD 4.870
-
Prom. 2011 2015: USD 6.742
7000
6000
5000
4000
3000
2000
1000
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Fondo Monetario Internacional Otros Org. Int. y bilaterales

Otros pagos de intereses Otros pagos del Gobierno Nacional
Fuente: Elaboración propia en base a BCRA.
A su vez, de manera inversa al efecto del default en 2001, que en los

primeros años de gobierno del kirchnerismo tuvo como efecto que el
excedente de la reactivación económica no se escape por esa vía, la
priorización de ser “pagadores seriales” (a partir del pago al FMI y de
las reestructuraciones de deuda) por parte del gobierno nacional ope-
ró como otro de los elementos que agravaron la restricción externa,
ya que además de los intereses hubo que hacer frente a importantes
vencimientos del capital en un contexto en el que las entradas ya no
permitían compensar dicha salida de divisas.
Paralelamente, si bien la exclusión de los mercados internacionales
de crédito a partir del default pasó inadvertida en el marco de una ba-
lanza comercial superavitaria, el estancamiento de la economía hacia
2014 y la profundización de los viejos y nuevos problemas estructurales
72
que decantaron en la reaparición de la restricción externa terminaron

por manifestar uno de los históricos elementos de la dependencia que
había permanecido latente: la necesidad de acudir al endeudamien-
to externo para impulsar el ciclo de acumulación del capital. A partir
de allí, el gobierno de Cristina Fernández buscó resolver el persistente
deterioro de la cuenta corriente con un cambio de eje desde el de “des-
endeudamiento”22 a un “re-endeudamiento” selectivo23. Sin embargo,
el conflicto con los “fondos buitre” tras el revés judicial de la Argentina
en las cortes norteamericanas lo impidió, lo cual derivó en una acele-
rada pérdida de reservas internacionales hasta fines de ese año.
La fuga de capitales al exterior

No sólo los vínculos con los capitales que provienen del extranjero
contribuyeron al drenaje de divisas por diversas vías sino también la
performance de los grupos económicos locales: esta fracción del poder
económico agravó los problemas en el sector externo continuando con
la fuga de capitales desplegada en décadas previas. En la etapa 1976-
2001, sobre todo durante la dictadura cívico-militar y en el decenio de
1990, el gran empresariado argentino remitió una proporción impor-
tante de sus ganancias fuera del territorio nacional, principalmente
a través de la compra de activos en el exterior, tanto físicos (por ejem-
plo, inversiones inmobiliarias y en empresas), como financieros (divi-
sas, títulos, acciones, etc.), aunque se puede inferir que esta última
modalidad fue la privilegiada (Basualdo y Kulfas, 2002).
Pese a las modificaciones acaecidas en el funcionamiento del ré-
gimen de acumulación luego del abandono del esquema de caja de
conversión fija, la formación de activos externos por parte del sector
privado más concentrado fue muy dinámica (Gaggero, Rúa y Gagge-
22
El llamado “proceso de desendeudamiento” seguido por el gobierno ha sido objeto de
discusión. El mismo alude centralmente a la reducción del ratio deuda/PBI, lo cual se de-
bió a tres factores concomitantes: la quita obtenida en los canjes, los pagos netos de ca-
pital realizados por el gobierno y el fuerte crecimiento del producto. Asimismo, hubo un
cambio en la composición de la deuda con un incremento de la denominada en moneda
nacional y un aumento de la deuda intra-estatal en detrimento de aquella contraída con el
sector privado. De todas maneras, al final del mandato de Fernández de Kirchner la deuda
pública en términos absolutos ostentaba el nivel más alto de su historia. Sobre este tema
consultar Basualdo, Manzanelli, Barrera, Wainer y Bona (2015), De Lucchi (2014) y Selva
(2014).
23
Para poder acceder a los mercados internacionales de crédito primero se acordó el pago
de la deuda con el Club de París defaulteada en 2001, con un importante componente de
intereses punitorios, y se resolvieron distintos litigios pendientes ante el CIADI –el más
resonante fue el de Repsol, por el cual el gobierno argentino le pagó a la firma española
una compensación por 5.000 millones de dólares en títulos de deuda argentina por la es-
tatización de su paquete accionario en YPF.
73
ro, 2013). De acuerdo a la información suministrada por el Gráfico 7,

entre 2007 y 2008 (en especial en el último año cuando confluyen la
crisis mundial y el conflicto con las patronales agropecuarias) se pro-
dujo un primer hito en la fuga de capitales locales al exterior durante
el período kirchnerista, el que acarreó la salida del país de casi 32.800
millones de dólares e impactó directamente sobre el resultado de la
balanza de pagos.
Sobre la base de la fuga de divisas de 2009 y 2010 (25.300 millones de
dólares acumulados), en 2011 se verificó un nuevo pico, que compro-
metió más de 21.500 millones de dólares y generó, en conjunción con
otros factores ya mencionados, una pérdida sumamente pronunciada
de reservas internacionales por parte del Banco Central, sentando las
bases para la instrumentación de controles a la adquisición de divisas.
Gráfico 7. Argentina. Evolución de la fuga de capitales locales al exterior y

la variación de reservas, 2003-2015 (millones de dólares)
Fuga de capitales Variación de Reservas Internacionales

25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
-5.000
-10.000
-15.000
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
2 2013 2014 2015
Fuente: elaboración propia en base a BCRA.
Las medidas de regulación de la compra de divisas para atesoramien-

to son las que permiten dar cuenta del fuerte descenso de la fuga de
capitales en 2012, 2013 y 2014, aunque en este último año se autorizó de
manera restringida la adquisición de dólares para ahorro sin destino
específico24. De allí que en 2014 y especialmente en 2015 creció nueva-
mente la formación de activos externos y, por ello y otros elementos,
el saldo de la balanza de pagos volvió a deteriorarse.
Si bien la desconfianza en la moneda nacional y la opción por el
ahorro en moneda extranjera es un fenómeno difundido en el mundo
24
Con la rehabilitación de compra de divisas para ahorro se estableció un límite máxi-
mo de un quinto del ingreso declarado en la Administración Federal de Ingresos Públicos
(AFIP) hasta el tope absoluto de 2.000 dólares mensuales. Además, se gravó la operación
con percepción impositiva del 20% del monto involucrado.
74
empresarial y en amplias capas de los sectores medios y altos de la

Argentina, los propietarios de los grupos económicos tuvieron un rol
destacado en la formación de activos externos en los años recientes
(como lo habían tenido en el período 1976-2001). La información al res-
pecto es escasa y fragmentaria, pero puede afirmarse que los grandes
empresarios locales explican una proporción considerable de la fuga
de capitales que se dio en 2008 y 2011.
En cuanto a este último episodio, con los datos sistematizados por
Zaiat (2012) resulta posible comprobar que en el listado de los princi-
pales compradores de divisas para atesoramiento (personas físicas)
figuran directivos de varios conglomerados empresarios y/o grandes
compañías locales que, por diversos motivos, se expandieron fuerte-
mente tras la “salida devaluatoria” de la convertibilidad: Bagó, Fráve-
ga, IRSA, Ledesma, Macro, Olmedo, Pampa Holding y Petersen, entre
otros. A su vez, cuando la indagación se focaliza en el universo de las
personas jurídicas se constata la existencia de firmas pertenecientes a
holdings relevantes como, por caso, Arcor, BGH, Eurnekián, La Nación,
Madanes, Roemmers, Techint y Urquía.
La continuidad de la fuga de capitales en tiempos del kirchnerismo
no debería hacer perder de vista la existencia de algunas modificacio-
nes en ese proceso de internacionalización. Bajo el esquema conver-
tible la fuga realizada por el gran empresariado estuvo relacionada
básicamente con el despliegue de diferentes estrategias de “valoriza-
ción financiera” del capital, así como con la salida al exterior de bue-
na parte de los recursos generados por la venta de muchas empresas
y grupos nacionales al capital extranjero. En los años analizados, si
bien algunos de estos elementos también estuvieron presentes (como
la remesa de recursos generados por la desnacionalización de algunas
compañías oligopólicas), lo que parece haber primado es el envío al
exterior de las abultadas ganancias corrientes internalizadas por esta
fracción del poder económico en un escenario de “reticencia inverso-
ra” por parte del capital concentrado interno (Manzanelli, 2016).
A este comportamiento de los grandes grupos empresarios debe
agregársele un elemento que es propio de una estructura productiva
como la argentina, donde las exportaciones dependen en buena medi-
da de medios de producción irreproducibles (tierra) que se encuentran
en manos privadas y que, por lo tanto, apropian renta. En este caso,
una proporción considerable del excedente generado en estas activida-
des, especialmente en la agropecuaria y la minera, no es reinvertido
en la esfera productiva. En la medida en que la moneda doméstica no
constituye una reserva de valor, y en un contexto de tasa de interés
real baja o negativa, la renta apropiada tiende a impulsar la demanda
de divisas para su fuga posterior. De esta manera, gran parte de los
75
beneficios que se obtienen por el lado de la cuenta corriente a través de

las exportaciones tienden a erosionarse por el lado de la cuenta capital
de la balanza de pagos.
EL VIENTO SOPLÓ PERO LA ESTRUCTURA ECONÓMICA RESISTIÓ
Poca duda cabe de que el cambio de etapa durante el ciclo de gobier-

nos del kirchnerismo estuvo atravesado por una transformación del
“viento de cola” en “viento de frente” en el sector externo. Sin em-
bargo, la conjunción de crecimiento acelerado, altos niveles de ren-
tabilidad empresaria y mejora en el empleo y los ingresos durante la
primera etapa del ciclo kirchnerista no se debió únicamente al “viento
de cola”, pero tampoco exclusivamente a la “voluntad política” del go-
bierno de turno. Ambas variables operaron sobre un conjunto de con-
diciones socio-económicas que imperaron tras la crisis y salida de la
convertibilidad.
En especial, la existencia de recursos ociosos y el alto desempleo tras
cuatro años de caída del producto, en un contexto internacional fa-
vorable (“viento de cola”), viabilizaron la aplicación de políticas ex-
pansivas que reactivaron el ciclo económico e impulsaron tanto el em-
pleo y los salarios como los beneficios industriales. Ahora bien, esta
coincidencia transitoria de intereses entre trabajadores y burguesía
industrial empezó a mostrar sus límites cuando la situación económi-
ca se recuperó y emergieron las tensiones vinculadas a la estructura
económica dependiente y desarticulada que se manifestaron, una vez
más, en el sector externo.
Si bien los cambios en el contexto internacional a partir de 2008 im-
pactaron en esa trayectoria, están muy lejos de agotar la explicación
del desempeño de la economía argentina. En particular, entre los ele-
mentos que dieron lugar a la reaparición de la restricción externa se
destacan factores críticos endógenos vinculados a problemas estruc-
turales no resueltos que tienen que ver con las características de la es-
tructura productiva y el carácter del bloque de clases dominante en la
Argentina.
El aumento de la inversión en una economía extranjerizada y sin
una articulación con la industria de bienes de capital local, y el ma-
yor crecimiento manufacturero sin un importante –aunque selectivo–
proceso sustitutivo basado en el mercado interno, recrearon barreras
al crecimiento en el mediano-largo plazo. Ya que, desde que el pro-
ceso de acumulación se puso en marcha, la economía dependió cada
vez más fuertemente de medios de producción proporcionados desde
el exterior; como así también de los conocimientos para utilizar esos
76
medios de producción (dependencia tecnológica) que, en un contexto

de fuerte extranjerización, incrementaron las presiones en la cuenta
corriente a través de pagos externos por regalías y honorarios.
Esto fue posible porque, en el marco de las transformaciones mun-
diales y de la nueva división internacional del trabajo, las empresas
transnacionales lograron tener plena libertad para aprovechar las
ventajas comparativas derivadas de la abundante dotación de recursos
naturales y de ciertos ámbitos de acumulación de la economía local
privilegiados por las políticas públicas. A su vez, su peso central en el
patrón de acumulación y en la provisión de divisas (ya sea por el peso
de la IED en la economía como por la vía exportadora), hizo que ter-
minen teniendo un gran poder de coacción sobre la orientación de la
política económica y el funcionamiento estatal.
En dicha situación se encuentran los grandes exportadores vincula-
dos a ventajas comparativas derivadas de los recursos naturales (como
el agro, la agroindustria y ciertos sectores extractivos como la mine-
ría), que si bien son en su mayoría de origen extranjero, también se
destacan algunos grupos económicos locales. Estos actores, en tanto
grandes proveedores de divisas, cuentan con un importante poder de
veto, por ejemplo, poniendo límites objetivos a la capacidad que tiene
el Estado de apropiar renta y/o modificar los parámetros del comercio
exterior. Y, por el tipo de sectores en los que se encuentran insertos,
se caracterizan por no reinvertir sus ganancias en la esfera producti-
va y enviarla al exterior en forma de remisión de utilidades o fuga de
capitales.
Por su parte, la supuesta “burguesía nacional” no está dispuesta -ni
en condiciones- de llevar adelante un proyecto de país distinto al que
surge “naturalmente” de la tradicional división del trabajo a escala
mundial. Esto se debe a que las empresas nacionales en general no
han logrado competir en igualdad de condiciones con las compañías
foráneas salvo en aquellos casos vinculados a la explotación de venta-
jas comparativas naturales. Además, los grandes grupos económicos
locales han tenido un rol central que en la fuga de capitales.
Por último, cabe señalar que si bien el capital financiero perdió parte
del rol central que tenía en la década de 1990, la deuda reestructura-
da y la necesidad el reingreso de la Argentina al mercado financiero
global a partir de la escasez de divisas implicaron un condicionante
(económico y político) a través del peso de los vencimientos de capital
e intereses, que siguieron operando como una presión permanente so-
bre la orientación general de las políticas públicas. Por supuesto que
dentro de la lógica de este tipo de capitalistas no predomina una polí-
tica de cambio estructural sino la lógica del ajuste y la transferencia de
excedente desde la esfera productiva hacia la esfera de la circulación
77
(del dinero) en tanto se busca garantizar la capacidad de repago y el

flujo de intereses.
En suma, los intereses de las diversas fracciones del bloque en el po-
der consolidaron: a) un perfil de inserción externo primarizado con
algunos sectores industriales de privilegio fuertemente dependientes
de insumos y bienes de capital del exterior, b) la creciente remisión
de utilidades en el marco de una economía altamente extranjerizada
c) la fuga de capitales al exterior y d) el drenaje de recursos al exterior
vinculados al endeudamiento. Dichos procesos no se orientan hacia
la construcción de una estructura productiva que le permita a la Ar-
gentina resolver los graves problemas vinculados a su situación de de-
pendencia, sino que constituyen cada vez mayores desafíos para llevar
adelante un proyecto de desarrollo nacional.
En definitiva, el verdadero desarrollo económico del país no depende
de cómo sople el “viento” sino de la construcción de un sujeto social
con un verdadero interés y potencialidad para romper con la actual
situación de dependencia. Dadas las condiciones reales en las que se
desarrolla el proceso de acumulación de capital en la Argentina, ello
necesariamente involucra un programa de acción amplio, ya que esta
tarea no puede ser llevada a cabo sin afectar la actual estructura de po-
der y, con ello, los límites que imponen las actuales relaciones sociales
de producción y dominación.
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EL ORDEN SOCIAL KIRCHNERISTA ENTRE LA 11

¿LO QUE EL VIENTO SE LLEVÓ? LA 51

LA ESTRUCTURA ECONÓMICA DURANTE 83

EL PODER ECONÓMICO DE LA ARGENTINA 117

DE LA PROMESA DEL PLENO EMPLEO A 163

La restricción externa ha sido un histórico limitante al desarrollo de

nos kirchneristas fueron el resultado de factores estructurales vincu-

LAS DISTINTAS FASES DEL CRECIMIENTO DURANTE EL

El notable crecimiento que exhibió la economía argentina durante

Gráﬁco 1. Argentina. Evolución de los pagos por exportaciones e importa-

Fuente: elaboración propia en base a INDEC y BCRA.

La trayectoria aludida se asemeja, en cierto sentido, a la etapa de

Gráﬁco 2. Argentina. Evolución del resultado de los principales componen-

Millones de pesos constantes

De la información provista por el Gráﬁco 1 se desprende que a par-

minuyendo paulatinamente en los años ﬁnales de la convertibilidad6.

mundial. Si bien la mutación en el contexto exterior tuvo repercusio-

FACTORES COYUNTURALES QUE CONTRIBUYERON

La crisis mundial que comenzó en 2008 con epicentro en EEUU, fue

sis internacional (el “viento de frente”) fueron interpretados por estos

Gráﬁco 3. Argentina. Evolución de las exportaciones por precio y cantida-

En el Gráﬁco 3 puede observarse como luego de seis años de gran

En 2015, la baja en los precios internacionales (fundamentalmente

FACTORES ENDÓGENOS QUE PERMITEN ENTENDER LA

Cómo se mencionó, a partir de 2009 el saldo superavitario en cuen-

Las crecientes diﬁcultades en el comercio exterior

Gráﬁco 4. Argentina. Evolución del saldo de la balanza comercial energéti-

Fuente: elaboración propia en base a Secretaría de Energía e INDEC.

El achicamiento del superávit comercial a partir de 2011 no fue ma-

salto devaluatorio producido a inicios de 2014 no mejoró la situación

Gráﬁco 5. Argentina. Evolución de las exportaciones, las importaciones y

Saldo (eje der.) Exportaciones Importaciones

Fuente: elaboración propia en base a CEP y COMTRADE.

En la explicación de este desempeño conﬂuyen diversos fenóme-

medida, a políticas estatales tendientes a proteger a algunos sectores considerados “sen-

no pocos casos, con importantes (y probados) grados de competitivi-

Cuadro 1. Argentina. Saldo comercial según actividad industrial, 2007, 2011

* ncp: no clasiﬁcadas previamente.

Fuente: elaboración propia en base a INDEC y COMTRADE.

Ahora bien, tal como se señaló, a pesar de su pérdida de dinamismo

mercancías fue el único rubro superavitario hasta 2014. Ello invita a

lor máximo de 11.970 millones de dólares en 201116.

Cuadro 2. Argentina. Evolución de la Inversión Extranjera Directa (IED)

Fuente: elaboración propia en base a INDEC.

El alto grado de extranjerización alcanzado a comienzos del nuevo

En deﬁnitiva, más allá de la situación particular y mayormente

Gráﬁco 6. Argentina. Pagos de intereses de la deuda externa por tipo de

Fondo Monetario Internacional Otros Org. Int. y bilaterales

Fuente: Elaboración propia en base a BCRA.

A su vez, de manera inversa al efecto del default en 2001, que en los

que decantaron en la reaparición de la restricción externa terminaron

La fuga de capitales al exterior

ro, 2013). De acuerdo a la información suministrada por el Gráﬁco 7,

Gráﬁco 7. Argentina. Evolución de la fuga de capitales locales al exterior y

Fuga de capitales Variación de Reservas Internacionales

Fuente: elaboración propia en base a BCRA.

Las medidas de regulación de la compra de divisas para atesoramien-

1:@>18-0Ǩ/-0-3-:-0-