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Diana Albanese*
Lucrecia Boland**
Claudia Rivera***
*
Contadora Pública. Asistente de docencia en Análisis de Estados Contables y Ayudante de docencia en Auditoría.
Departamento Ciencias de la Administración. Universidad Nacional del Sur.
**
Contadora Pública. Asistente de docencia en Elementos de Contabilidad y en Taller de orientación en
Administración. Departamento Ciencias de la Administración. Universidad Nacional del Sur.
***
Contadora Pública. Asistente de docencia en Auditoría y Ayudante de docencia en Análisis de Estados Contables.
Departamento Ciencias de la Administración. Universidad Nacional del Sur.
Introducción
El análisis de estados contables, conocido también como análisis de estados financieros, consiste
básicamente en un conjunto de técnicas utilizadas para diagnosticar la "salud" de una empresa.
Casi todas los entes confeccionan estados contables, en principio, para cumplir con normas
legales; pero, el verdadero valor de éstos, reside en la información que de ellos se puede extraer,
que no sólo será de utilidad para los dueños de la organización., sino también para usuarios
externos a ella.
Desde la perspectiva del analista interno, el análisis permitirá corregir situaciones precarias que
amenazan el futuro de la empresa y potenciar los puntos fuertes capaces de promover su
desarrollo, permitirá también medir la eficiencia de la dirección, asesorar sobre decisiones de
nuevas inversiones y reajustar fuentes de financiación . Desde la óptica del analista externo,
estas técnicas son muy útiles para los terceros usuarios de los balances, tal es el caso de
accionistas (actuales o potenciales), entidades de crédito, gobierno, asesores financieros,
contactos económicos (acreedores, proveedores, clientes).
Por lo general las crisis de las empresas suelen justificarse atribuyéndolas a causas externas
tales como cambios tecnológicos, fluctuaciones en el mercado, malas políticas del gobierno,
adversidad climática y a la mala fortuna. Es cierto que aspectos del contexto condicionan la
marcha empresaria, afectando por igual a entes eficientes e ineficientes, sin embargo es
importante reconocer que muchos problemas internos pueden ser solucionados desde y por la
misma empresa. La realidad muestra que muchas firmas fracasan a causa de la falta de
competencia de sus dirigentes derivada, en la mayoría de los casos, de la inexistencia de un
diagnóstico empresarial correcto.
"Por análisis entendemos el proceso de preparar los datos estadísticos con el fin de
interpretarlos, mediante: a) su apropiada clasificación; b) su correcta asociación, y c) su
transformación en tantos por cientos, promedios e índices. El proceso analítico, por lo tanto,
rompe las masas de datos y entresaca de ellas las partes componentes, las sumariza y después
las combina para cambiarles sus formas de manera que muestren sus relaciones e indiquen sus
significados."1
Vale la pena destacar, a su vez, la diferencia entre análisis económico y análisis financiero:
analizar desde el punto de vista económico el estado de una firma, significa averiguar en qué
forma y en qué medida los capitales invertidos producen resultados. En cambio, analizar la
situación financiera significa indagar en qué forma y en qué medida dichos capitales se concretan
en disponibilidades más o menos inmediatas y suficientes para cancelar las obligaciones
contraídas y atender las necesidades de la explotación. Se deduce entonces, la correlación que
existe entre ambos enfoques. Lo normal es que de un estado económico sano derive un estado
financiero firme y desahogado.
1) Con el importe total de los rubros de su misma clase (activos, pasivos, patrimonio neto,
ingresos, egresos).
2) Con el total de su grupo de cuentas.
3) Con la misma cuenta de un estado anterior o posterior.
4) Con otros rubros cuya vinculación es significativa.
Estas relaciones, suelen expresarse en porcentajes, también llamados índices o ratios y deben
calcularse con rubros en moneda de poder adquisitivo homogéneo que no estén distorsionados
por hechos o situaciones irregulares
Frente a una dinámica empresarial que sufre continuos cambios, los ratios informan sobre los
aspectos que requieren atención inmediata, por lo tanto, un conocimiento adecuado de los
mismos ayudará a los responsables de cada una de las áreas de la empresa, a trabajar en forma
conjunta e interrelacionada, con el fin de alcanzar los objetivos empresariales globales.
Los ratios son relaciones características entre dos magnitudes, elegidos de manera tal que
tengan una significación racional para estudiar una situación o una evolución. La documentación
propia de la empresa nos permite obtener información racional por medio de ratios y seguir su
evolución de un período a otro.
Los documentos principales desde los cuales el analista obtiene los datos en bruto para elaborar
los ratios son los siguientes:
El Estado de Evolución del Patrimonio Neto "Informa la composición del patrimonio neto y las
causas de los cambios acaecidos durante los períodos presentados en los rubros que lo
integran".
La mencionada resolución, establece además que los estados contables deben ser presentados
en forma sintética a fin de proporcionar una adecuada visión de conjunto, no obstante, la
información de detalle, de fundamental interés a efectos del análisis, se expone en carácter de
información complementaria a través de cuadros y anexos.
Los datos proporcionados por los estados contables mencionados deben complementarse con la
información que brinda el Estado de Flujo de Efectivo que informa la variación del efectivo y
equivalentes de efectivo , considerando como tales, aquellos que se mantienen con el fin de
cumplir con los compromisos de corto plazo más que con fines de inversión u otros propósitos.
Cabe aclarar que el analista interno se encuentra mejor posicionado frente al analista externo, ya
que cuenta con acceso a mayor información interna de la empresa como informes sectoriales
sobre mano de obra, materias primas, informes financieros, etc.
Pueden mencionarse cuatro pautas fundamentales para la utilización eficaz de los ratios:
1) El uso de ratios requiere análisis de las tendencias: estos funcionan describiendo un conjunto
de síntomas y por lo general, el primer paso que se da en el análisis financiero de una empresa
es estudiar una misma serie de ratios a lo largo del tiempo, para ver cómo han evolucionado esos
síntomas.
2) Al utilizar ratios es importante tener en cuenta los parámetros del sector. Resulta de
fundamental importancia comparar los valores obtenidos para la firma, con los ratios de la
industria, del contexto y época en que se desarrollan las actividades.
4) Utilizar ratios para previsiones futuras y no sólo para evaluar la actuación financiera pasada: Si
bien os estados financieros son documentos históricos, no deben servir como un fin en sí
mismos. Es importante la utilización de los ratios para obtener datos del comportamiento pasado
y presente del ente, pero la nueva filosofía es orientar el análisis hacia algunas previsiones
futuras que serán mucho más relevantes para los responsables de la toma de decisiones.
Para que los índices sean herramientas útiles al evaluar la salud económica y financiera de la
empresa, han de respetarse dos condiciones básicas:
1) Existen infinidad de ratios en función de las relaciones que pueden obtenerse entre distintas
variables. La efectividad o utilidad de un ratio depende del objetivo que se busca. Para que el
análisis sea operativo debe limitarse su uso, lo que significa que para cada empresa, en función
de la situación concreta y de los objetivos del análisis deben seleccionarse aquellos ratios que
sean más idóneos.
2) Usar los ratios eficientemente en el campo empresarial: el analista sabe cómo elaborar ratios
pero no siempre realiza una interpretación adecuada de los mismos.
Como se señaló anteriormente, no hay límites en la utilización de ratios, sin embargo, hay
pruebas que son de utilización generalizada por el significado de sus resultados y por la
información que son capaces de brindar. A modo de ejemplo se pueden mencionar las siguientes
pruebas:
De Solvencia financiera.
De rotación de activos.
De Rentabilidad o rendimiento.
De Apalancamiento financiero.
Las pruebas de solvencia, evalúan la capacidad de la organización para pagar sus deudas en
término. Los resultados de estas pruebas interesan a acreedores actuales o potenciales. La
solvencia de una empresa depende de:
1. Su estructura patrimonial.
2. De su capacidad para generar fondos y de su rentabilidad.
Una de las pruebas básicas para evaluar la solvencia de una empresa es la relación entre el
Patrimonio Neto y el Pasivo.
También puede enfocarse el tema desde el punto de vista del endeudamiento. Y en ese caso se
aplica la siguiente fórmula:
Estas relaciones se calculan a partir del estado de situación patrimonial y, podría pensarse en
principio, que, cuanto mayor es el valor de S o menor es el valor de E, más sólida es la posición
de la empresa o viceversa , pero, un índice de solvencia bajo , no necesariamente implica una
situación de dificultad financiera. Podría estar dándose el caso, por ejemplo, que la organización
esté endeudada en el largo plazo o que el rendimiento esperado de la inversión sea mayor a la
tasa de interés pagada por el préstamo obtenido generando fondos suficientes para cancelar las
deudas.
Deben considerarse además las particularidades del ente bajo estudio, ya que algunas
organizaciones se caracterizan por no necesitar un patrimonio neto importante.
Es decir, que para cada caso deberán analizarse montos de pasivos, plazos, condiciones, interés
pagado, rendimiento del activo y características de la empresa bajo análisis.
Una prueba inseparable del análisis de solvencia es la prueba de liquidez que nos indica la
solvencia de la empresa en el corto plazo. Este análisis debe hacerse sobre la base de la
comparación entre activos corrientes y pasivos corrientes y muestra la capacidad de la firma para
cancelar sus deudas en el corto plazo.
El activo corriente incluye bienes convertibles en dinero dentro de los doce meses posteriores a la
fecha de cierre del ejercicio al que se refieren los estados contables y el pasivo corriente
comprende todas aquellas deudas de la organización cuyo vencimiento operará en el mismo
período. Suele considerarse adecuada una relación igual a dos, que indica que aunque los
activos corrientes se redujeran a la mitad, en un momento dado, igualmente se estaría en
condiciones de pagar las deudas de corto plazo.
Cabe aclarar que , el hecho de que exista un valor medio deseable tanto para el índice de
liquidez como para otros ratios, debe considerarse desde una perspectiva puramente orientativa,
ya que los valores siempre van a depender del sector y de las características concretas de la
empresa bajo estudio.
La prueba de liquidez corriente debe complementarse con la llamada razón ácida o seca, que
consiste en relacionar los pasivos corrientes con activos corrientes más líquidos. La razón ácida o
seca, se diferencia del índice de liquidez corriente en que en este ratio se excluyen del
numerador los activos corrientes menos líquidos.
Definición de rentabilidad
En el análisis del desempeño de una empresa, puede hablarse de dos tipos fundamentales de
ratios para medir su rentabilidad: el ratio de rentabilidad económica, que mide la eficiencia
operativa de la empresa, relacionando la utilidad antes de intereses e impuestos con el activo
total ( UAII / AT ) y el ratio de rentabilidad financiera, que mide el resultado sobre el capital de los
accionistas y que se obtiene relacionando la utilidad después de impuestos con el Patrimonio
Neto ( UDI / PN).
Una de las técnicas o herramientas interesantes para el estudio de la rentabilidad, es aquella que
se desarrolla tratando de explicar los factores actuales que la determinan. Para ello, el concepto
que vamos a utilizar es la rentabilidad que surge de la siguiente relación:
Esta relación a efectos de brindar una visión más amplia la podríamos expresar de la siguiente
forma:
Esto nos permite deducir que mejorar la rentabilidad implica trabajar sobre el incremento de la
tasa de utilidad sobre ventas y a la vez, lograr alcanzar el mayor grado de rotación de los
recursos en relación a las mismas.
Los directivos deben concentrarse en estos dos ratios principales que generan la rentabilidad
económica: margen sobre ventas y ratio de ventas sobre activo, en aras de mejorar la
rentabilidad de la empresa. Sin embargo los mencionados ratios no pueden ser influidos
directamente ya que cada uno de ellos depende de una sucesión detallada de resultados
procedentes de las distintas fases de la explotación, que, a su vez, pueden ser expresadas en
forma de ratios y que deben ser identificados con el fin de alcanzar el objetivo final de modificar la
rentabilidad de la empresa.
En términos específicos la utilidad depende de las ventas, de los costos y carga financiera . Los
costos a su vez deben clasificarse en fijos y variables dependiendo del nivel de capacidad
económica. Los costos variables son aquellos que varían con el volumen de producción, por
ejemplo la materia prima. Por el contrario, los costos fijos, en principio, son aquellos que
permanecen constantes; exista o no actividad, los costos fijos estarán presentes; constituyen
ejemplo de costos fijos los alquileres, impuestos municipales entre otros. Por otra parte es
necesario hacer la distinción entre costos directos e indirectos . Costos directos: "son aquellos
cuya relación con una unidad de costeo, por su naturaleza o funcionalidad, es evidente, clara o
inequívoca, lo que permite su apropiación o imputación a aquella en forma inmediata o precisa,
con prescindencia de su comportamiento respecto de los cambios en los volúmenes de actividad
posibles, previstos o reales". Costos Indirectos: "son aquellos que no pueden relacionarse,
vincularse o identificarse con una unidad de costeo determinada, por su naturaleza o por sus
razones funcionales, en forma evidente, clara e inequívoca con prescindencia de su
comportamiento ante cambios en los volúmenes de actividad posibles, previstos o incurridos, lo
que impide su apropiación o imputación a aquella en forma inmediata o precisa o que aún
cumpliendo aquellas condiciones, por razones de economía del sistema o por su poca relevancia
no resulta aconsejable su apropiación directa" 2
La carga financiera requiere un análisis particular relacionado con el efecto palanca de los
recursos suministrados por terceros que dieron origen a dicha carga.
Analizando el segundo componente de la fórmula, los tres bloques principales del activo en todas
las empresas son:
Activos fijos.
Inventario ( existencias).
Cuentas a cobrar ( deudores).
Este índice es útil para saber si después que la empresa ha pagado intereses por la utilización de
capitales ajenos, le queda margen de utilidad. Está formado por un cociente cuyo numerador es
la relación entre el resultado neto y el patrimonio neto (índice de rentabilidad del capital propio ) y
el denominador está formado por la relación entre el resultado neto más los intereses que se
pagaron a terceros por pasivos de largo plazo y la suma del Patrimonio Neto y Pasivo a largo
plazo
Si este cociente es igual a 1 es indistinto que la empresa se financie con capital propio o con
capital de terceros. Si es mayor a uno significa que es menor el costo del capital ajeno que el
rendimiento que obtiene la empresa por la utilización de esos capitales.
En el afán de profundizar el análisis del desempeño de las empresas, más allá del importante
índice de rendimiento de la inversión, es necesario analizar las variadas combinaciones de
índices o ratios que surgen de distintas combinaciones entre rubros del estado de situación
patrimonial y el estado de resultados.
Los directivos de las empresas, aunque tienen algunos objetivos en común con los financistas e
inversores, tienen como principal responsabilidad lograr una mejora en la relación entre ingresos
y egresos financieros, para lo cual debe actuar sobre la cantidad y composición de insumos y
productos. Se necesitan instrumentos que permitan conocer el costo financiero de los insumos
por unidad producida, la relación entre el volumen físico de producto y de insumo, el valor
financiero de cada unidad de producto. Además de ello, necesitan discriminar los factores de
largo plazo de los de corto plazo que determinan el resultado, como así también los factores
internos de los que vienen impuestos por las condiciones externas.
Las fluctuaciones del ratio de rentabilidad económica (UAII / AT ) pueden ser atribuidos a cinco
áreas o factores: los precios de ventas, costos unitarios, utilización de la capacidad existente,
productividad de los bienes de uso y distribución de recursos entre bienes de uso y capital de
trabajo o sea el grado de inmovilización de los recursos.
Los tres primeros índices, donde se relacionan las ventas, costos y volumen producido, reflejan
los cambios a corto plazo en el ratio de rentabilidad económica, mientras que el resto exponen los
cambios a largo plazo, teniendo en cuenta que es mucho más lenta la variación en la capacidad,
el activo fijo ( Bienes de Uso) y el activo total.
Conclusión
Para que el diagnóstico sea útil deben darse las siguientes condiciones:
El análisis de Estados Contables es una herramienta clave a tales fines, aunque presenta la
limitación de mostrar efectos de decisiones tomadas en el pasado. La dirección de largo plazo
requiere de un control de gestión que considere factores externos que incluyan información
estratégica que indicará si la empresa seguirá siendo competitiva en el futuro. En tal sentido
deberán analizarse acompañando al análisis económico financiero, otras áreas de la empresa y
del contexto en que la misma se halla inmersa, como por ejemplo su estructura, calidad de la
gestión operativa, calidad de sus recursos humanos, entre las más relevantes.
Por otra parte, todo ente debe fijarse objetivos o estándares ideales a alcanzar y a partir de ellos
establecer la estructura del balance ideal y la actuación necesaria para conseguirla.
Notas
1
Pino Quintana E. Página 247 - Estadística Comercial
2
(Comisión técnica del IAPUCO presentado al VI Congreso Nacional de Profesores en Ciencias Económicas en Mar
del Plata 1986).
Bibliografía
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Artículos y publicaciones :
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