BANCO CRÉDITO HIPOTECARIO NACIONAL

Historia
El banco Crédito hipotecario nacional es una institución financiera creada en el año
1929 como parte de la reforma bancaria del año 1926, su concepción se origina por
el decreto No.1040 de la República de Guatemala, esta ley promulgo la ley de
creación del Crédito Hipotecario nacional de Guatemala. Al año siguiente en octubre
del año 1930, se inauguró la primera institución con un capital inicial de un millón y
medio de quetzales, distribuidos de la siguiente forma: Un millón de quetzales de
capital pagado y quinientos mil quetzales con fondo inicial de reserva.

Desde su fundación el objetivo principal de la institución eran los préstamos por

conceptos de hipotecas. A través de la historia guatemalteca el banco Crédito
Hipotecario Nacional a apoyado varios proyectos de vivienda popular como lo fue
en el gobierno del presidente Jorge Ubico, como fue el proyecto colonia Ubico y la
intervención de bienes de personas o entidades que figuraban en la lista presentada
y publicada por el diario oficial de la república, siempre que en estas viviendas no
figurará la producción del Café.

En el año 1934 la crisis de la gran depresión agobiaba a todas las economías

globales, para apoyar la tasa de desempleo en el país el gobierno de Guatemala
bajo decreto gubernativo No.1885 del año 1934 su objetivo principal era el atender
palizas a favor los funcionarios y empleados públicos, creo el departamento de
fianzas, el cual en la actualidad sigue funcionando brindando un buen servicio al
guatemalteco. Al siguiente año fue creada la aseguradora del Crédito Hipotecario
Nacional de Guatemala bajo el decreto gubernativo No. 1635, en ese mismo año
1935 se creo la almacenadora del Crédito hipotecario Nacional, la cual apoyaba al
guatemalteco para el almacenaje de mercadería, esta almacenadora fue la primera
en su genero en el territorio guatemalteco.

El Crédito Hipotecario nacional también le dio vida en Guatemala a los montes de

piedad, su fundación fue con el objetivo de apoyo social a través de préstamos con
garantía prendaria. La institución también apoyaba al guatemalteco del sector
agrícola y artesanal por medio del apoyo del crédito y financiamiento, a través del
departamento de Cooperativa de el Crédito hipotecario nacional creado el 01 de
agosto del año 1945. En el año 1959 el Crédito hipotecario Nacional con el fin de
crear educación financiera y de ahorro para la niñez dio concepción al banco del
niño, dando un giro importante con una sección de ahorro infantil, incentivando a
temprana edad el valor del ahorro en los guatemaltecos.

En la actualidad el bando del Crédito Hipotecario Nacional, cuenta con la garantía

ilimitada e incondicional del Estado de Guatemala, es la única entidad financiera
100% del estado. El banco se encuentra enfocado en apoyar al guatemalteco con
créditos, el CHN cuenta con microcréditos, Créditos para viviendas, créditos para
las municipalidades, créditos para proyectos productivos y todo enfocado con el
desarrollo económico y social del país.

El banco de Crédito hipotecario nacional esta conformado por: Banco, aseguradora,

afianzadora, banco del niño, almacenadora fiscal, almacenes generales, casa de
empeño, tarjetas de crédito, área internacional de remesas y cartas de crédito.

Para mayor compresión de la entidad Banco Crédito Hipotecario Nacional se realiza

el siguiente análisis financiero del periodo comprendido del 01 de enero del 2014 al
31 de diciembre del 2018. Abarcando los puntos más significativos y de relevancia
en el sistema financiero, los cuales se desarrolla a continuación:

Coeficiente Beta

El coeficiente beta es un concepto financiero que mide el riesgo de un titulo o un

valor, este coeficiente mide el grado de sensibilidad que se utiliza para conocer la
variación relativa de la rentabilidad con el índice en el mercado. En el caso de Banco
Crédito Hipotecario Nacional para calcular un índice de sensibilidad de los últimos
años se tomo el periodo mensual del 01 de enero del 2014 al 31 de diciembre del
2018, esto para tomar como referencias el comportamiento de los últimos 5 años,
realizando una comparativa directa con los datos del sistema financiero nacional.
Para dichos cálculos se tomo como referencia el indicador ROE de los últimos años,
ya que este indicador compara las rentabilidades de empresas o instituciones del
mismo sector, para ello se preparo un cuadro comparativo, el cual demuestra los
siguientes datos:

Banco Banco
Fecha Sistema Fecha Sistema
CHN CHN
31/01/2014 0.0549 0.2249 31/07/2016 0.0608 0.1905
28/02/2014 0.0597 0.2224 31/08/2016 0.0650 0.1894
31/03/2014 0.0610 0.2216 30/09/2016 0.0631 0.1863
30/04/2014 0.0590 0.219 31/10/2016 0.0649 0.1795
31/05/2014 0.0601 0.2178 30/11/2016 0.0687 0.1779
30/06/2014 0.0587 0.2144 31/12/2016 0.0689 0.1694
31/07/2014 0.0596 0.2135 31/01/2017 0.0708 0.1672
31/08/2014 0.0620 0.2102 28/02/2017 0.0778 0.1658
30/09/2014 0.0624 0.2048 31/03/2017 0.0749 0.1675
31/10/2014 0.0624 0.2123 30/04/2017 0.0805 0.1676
30/11/2014 0.0636 0.2117 31/05/2017 -0.0423 0.1646
31/12/2014 0.0497 0.2174 30/06/2017 0.0922 0.1635
31/01/2015 0.0523 0.2175 31/07/2017 0.1107 0.1630
28/02/2015 0.0530 0.2166 31/08/2017 0.1203 0.1622
31/03/2015 0.0570 0.2187 30/09/2017 0.1247 0.1654
30/04/2015 0.0631 0.2194 31/10/2017 0.1252 0.1687
31/05/2015 0.0576 0.2166 30/11/2017 0.1462 0.1725
30/06/2015 0.0604 0.2138 31/12/2017 0.1523 0.1777
31/07/2015 0.0609 0.2135 31/01/2018 0.1236 0.1784
31/08/2015 0.0602 0.2114 28/02/2018 0.0992 0.1771
30/09/2015 0.0634 0.2103 31/03/2018 0.1534 0.1741
31/10/2015 0.0630 0.2017 30/04/2018 0.1193 0.1732
30/11/2015 0.0623 0.1995 31/05/2018 0.2705 0.1748
31/12/2015 0.0617 0.1987 30/06/2018 0.1035 0.1746
31/01/2016 0.0617 0.1978 31/07/2018 0.0130 0.1750
29/02/2016 0.0630 0.1979 31/08/2018 0.0718 0.1752
31/03/2016 0.0622 0.1955 30/09/2018 0.0886 0.1751
30/04/2016 0.0589 0.1938 31/10/2018 0.0947 0.1707
31/05/2016 0.0634 0.1937 30/11/2018 0.1661 0.1677
30/06/2016 0.0620 0.1961 31/12/2018 0.1072 0.1665
Fuente: Elaboración propia. Datos tomados de la pagina de Superintendencia de Bancos
Para determinar el coeficiente beta fue necesaria el utilizar una formula estadística
para su cálculo, para ello se utilizó todos los ROE de los periodos de estudio del
Banco Crédito Hipotecario Nacional y compararlos con el sistema de la siguiente
forma:

Covarianza -0.00037
BETA = -0.8921
Varianza 0.00042

El resultado de la operación matemática nos da como resultado de una beta

negativa de -0.8921 esto demuestra que el banco Crédito Hipotecario Nacional tiene
un activo de menor riesgo sistemático que el mercado del sistema financiero, menos
volátil que la tendencia general, es decir que en un periodo de perdidas estas
afectarían menos que el mercado general, así mismo la rentabilidad del activo
aumentará cuando el mercado baje. Para comprender este punto se presenta la
siguiente gráfica:

0.50000 COMPARATIVO ROE CHN VRS SISTEMA

0.40000

0.30000

0.20000

0.10000

0.00000
7/1/2015

11/1/2015
1/1/2014
3/1/2014
5/1/2014
7/1/2014
9/1/2014
11/1/2014
1/1/2015
3/1/2015
5/1/2015

9/1/2015

1/1/2016
3/1/2016
5/1/2016
7/1/2016
9/1/2016
11/1/2016
1/1/2017
3/1/2017
5/1/2017
7/1/2017
9/1/2017
11/1/2017
1/1/2018
3/1/2018
5/1/2018
7/1/2018
9/1/2018
11/1/2018
-0.10000

SISTEMA CHN

Fuente: Elaboración propia. Datos tomados de la página de Superintendencia de Bancos

En la grafica anterior se ilustra los movimientos del ROE del banco Crédito Hipotecario
Nacional del periodo analizado, demostrando que la volatilidad es menor y se mueve junto
con el sistema, brindando tranquilidad a los accionistas, ya que el índice del ROE mide la
capacidad que tiene el banco para remunerar a sus accionistas. El dato a resaltar es para
el mes de mayo del 2017 el cual su ROE fue negativo de -4.23% el cual ha sido el punto
más bajo en los 5 años de periodo estudiados. Para el mes de Junio del 2017 los datos
volvieron hacer promedio.

Tasa Libre de Riesgo

La tasa libre de riesgo es un concepto financiero, esta tasa en la economía expone
que es una alternativa para los inversionistas donde no se tiene el riesgo y la
rentabilidad esta asegurada. En la actualidad se toma como referencia los bonos
del tesoro de los países de Alemania y Estados Unidos debido a que la probabilidad
de que estos Estados no paguen la rentabilidad a los beneficiarios de los títulos es
muy cercana al 0%. Para análisis de los bancos del sistema financiero guatemalteco
se tomo como base el porcentaje de pago de los bonos del soberano que es de un
6.25% de bonos de 3 años.

Fuente: Bolsa de Valores Nacional, Guatemala

Rendimiento de Mercado

Gitman (2017). Define el rendimiento de mercado como “El rendimiento esperado

sobre la cartera de mercado…”. Para el Banco Crédito Hipotecario Nacional de
Guatemala al 31 de diciembre de 2,018 obtuvo un rendimiento de mercado (Rm) de
19.14% del promedio del ROE del periodo comprendido del 31 de enero de 2014 al
31 de diciembre de 2018.

Modelo de valoración CAMP

El CAPM muestra cómo se usa el riesgo relevante de una inversión medido por su
coeficiente beta para determinar la tasa de rendimiento adecuada de una inversión.
Besley Y Brigman (2012).

El CAPM del Banco Crédito Hipotecario Nacional de Guatemala calculado con base
a los datos obtenidos del periodo del 31 de enero de 2014 al 31 de diciembre de
2018, es de -5.25%, este valor nos indica que los inversionistas pueden invertir en
acciones de este banco teniendo la certeza de que obtendrán un rendimiento por
su inversión. El Banco Crédito Hipotecario Nacional de Guatemala tiene una beta
de -0.8021 lo que nos indica que para el mercado existe un menor riesgo para los
inversionistas.

CAPM CHN
TASA LIBRE DE RIESGO 6.25%
TASA RENDIMIENTO DE MERCADO 19.14%
BETA -0.8921
CAPM -5.25%

RENDIMIENTO ESPERADO 7.89%

DIFERENCIA 2.64%

PREMIO 1.64%
Fuente: Elaboración propia. Datos tomados de la página de Superintendencia de Bancos
Modelo de valoración WACC

El WACC es el Weighted Average Coste of Capital, por sus siglas en inglés, o coste
medio ponderado del capital, y es utilizado como tasa de descuento para valorar
empresas o proyectos de inversión mediante el método del descuento de flujos de
caja esperados.

El WACC del Banco Crédito Hipotecario Nacional de Guatemala es del 1.13%,

considerando un financiamiento externo (deuda) del 50%, así como un 50% de
financiamiento interno (fondos propios), considerando para la deuda un costo del
10% y un escudo fiscal del 25%. El costo promedio ponderado que refleja este
banco es menor en cuanto al rendimiento sobre el patrimonio, lo que beneficiaría al
banco si quisiera ponerse a la venta.

WACC
DEUDA
COSTO 10%
ESCUDO FISCAL 25%
CAPITAL
CAPM -5.25%
% DE DEUDA 50%
% DE CAPITAL 50%
WACC
COSTO PROMEDIO PONDERADO 1.13%

PREMIO 6.77%
ROE 7.89%

ROE VRS WACC MAYOR

Fuente: Elaboración propia. Datos tomados de la página de Superintendencia de Bancos

Valor de Mercado del Capital

El valor de Mercado de capital es el valor total de todas las partes de una compañía
o institución, de un determinado sector de la industria. Existen varios métodos para
obtener un valor monetario simbólico en determinado periodo, en los cálculos del
valor de mercado de una institución se toman a consideración varios índices y
razones financieras, según sea el tipo de industria del giro del negocio. Para calcular
el valor de mercado del Banco de Crédito se tomó a consideración el ultimo
resultado obtenido del periodo objeto de estudio y de análisis que es el 31/12/2019,
el cual asciende a Q14,193,000.00, dividido dentro del costo de la deuda o Costo
promedio ponderado (WACC), que representa el 1.13% dando como resultado un
valor de mercado de Q 1,260,800,753.85. Para mayor compresión de los datos se
adjunta el siguiente cuadro de información:

Total, de pasivo y capital 3,818,745,000

Capital contable 131,019,000
CAPM -5.25%
Pasivos 3,818,745
% De la deuda 10%
Escudo Fiscal 25%
WACC 1.13%
Resultados 2018 14,193,000

Valor de la empresa 1,260,800,753.85

Fuente: Elaboración propia. Datos tomados de la página de Superintendencia de Bancos

Como se puede observar el valor del costo de endeudamiento es solo del 1.13%
este valor en comparativo con el ROE de 7.89% refleja un premio de 6.77%, al tener
un WACC menor que el ROE aumenta el valor del Banco Crédito Hipotecario
Nacional, también es de resaltar que es el único banco que cuenta con las garantías
del Estado de Guatemala. Un banco con capital sólido, estable y con un bajo índice
en el porcentaje del costo de endeudamiento.