RESUMEN FINANZAS

Segundo Parcial

1 DE ENERO DE 2019
UADE
Federico Rolon Otero
 Unidad 3: Estadística

Estadística Descriptiva
Proceso de recolectar, agrupar y presentar datos de una manera tal que describa fácil y
rápidamente la información.
Reducir la información lo máximo posible, pero teniendo cuidado de que una reducción excesiva
no nos lleve a omitir características importantes.
Fundamental para el análisis de los datos y la toma de decisiones en distintas disciplinas. En
nuestro caso para las finanzas

¿Para que nos sirve la Estadística?

La estadística descriptiva permite la agrupación, resumen y presentación de datos.
• ¿Para qué? Entender mejor qué nos dicen, encontrar relaciones, tomar decisiones.
• ¿Cómo? Tabulados, técnicas gracias, medidas matemáticas (media, varianza, etc.).
• ¿Por qué? La abundancia de información complica el análisis, resumirla y ordenarla
ayuda.

Conceptos Generales
• Población: Es el conjunto completo de observaciones de interés para el investigador.
• Muestra: es una parte (representativa) o subconjunto de la población.
• Parámetro: Es una medida descriptiva de la población total.
• Estadístico: Es una medida descriptiva de una muestra.

Variable Aleatoria
Una variable aleatoria es una variable que toma valores no predecibles de manera repetida, tras
cada “experimento”. A través de la estadística, podemos estimar o inferir sus valores futuros
teniendo en cuenta el comportamiento pasado, pero nunca conseguiremos la certeza en este
tipo de variable.
Estas variables, pueden ser Cualitativas (características no numéricas que pueden o no admitir
un criterio de orden. Por ejemplo: Color de pelo en una muestra) o Cuantitativas (tomando valores
numéricos contables o incontables en un conjunto de valores. Por ejemplo: Ingresos monetarios en una
muestra)
 Medidas de Tendencia Central
Este tipo de medidas, se centran en demostrar concentraciones en los datos observados. Hay 3
tipos de medidas de tendencia central que trataremos en esta materia: La media, la mediana y
la moda.
Media: Es el promedio de todos los valores, representada aritméticamente como la suma de los
valores, dividida por la cantidad de valores.
Esta medida es criticada, ya que en conjuntos donde los extremos se alejan mucho de los datos centrales, se
“mancha” el resultado.

Mediana: Es el valor que aparece en el medio de una sucesión ordenada de valores u

observaciones.
Si el conjunto de datos es par, la formula para encontrarla es N/2, donde N representa el total
de datos. El resultado de esta cuenta, es la posición de la mediana entre los valores.
Si el conjunto de datos es impar, la formula cambia a (N+1)/2.
Esta medida, elimina el problema de los extremos, mencionado en la Media.
Moda: Es el valor mas frecuente dentro de un conjunto de observaciones. No se calcula con una
formula, si no que se elige el valor que aparece mas veces en el conjunto. Si todas las variables
son distintas, no hay Moda. Por otra parte, si hay dos o mas variables que se repiten un igual
numero de veces, se promedian estas variables.
Medidas de Dispersión
Este tipo de medida busca encontrar la cantidad de variación o desperdigamiento en los datos
de una muestra. Hay 3 tipos de medidas de dispersión de utilidad en esta materia: La varianza,
el desvío típico, y el coeficiente de variación.
Varianza: Es un promedio ponderado de la distancia cuadrática entre la media y cada variable.
Por si sola, es de difícil interpretación, ya que sus unidades quedan elevadas al cuadrado. Aun
así, es necesario tener este dato para poder obtener las otras medidas de dispersión, que serán
de mayor relevancia y facilidad de interpretación. La fórmula para calcularla es la siguiente:

Desvío Típico: Representa, en promedio, la distancia de cada observación con respecto de la

media. Esta medida, puede ser interpretada como el “riesgo absoluto” de un activo, en valores
no comparables. Para calcularla, debemos aplicarle la raíz cuadrada a la varianza obtenida
previamente. Se representa con una S.
Coeficiente de Variación: Esta medida permite ver el riesgo en valores comparables o
porcentuales. La formula para calcularla es la siguiente:
 Relación Entre Variables
Al momento de evaluar dos o mas tipos de activos, tenemos medidas que nos permiten ver cuál
es la relación entre ellos, y que tan fuerte es esta. En esta materia, nos enfocaremos en dos tipos
de medición para estas relaciones: La covarianza, y el coeficiente de correlación. La relación
encontrable entre dos variables, no necesariamente implica causalidad. Se puede encontrar relación entre variables
totalmente alejadas, por mera casualidad, por lo que siempre hay que contextualizar estas medidas.

Covarianza: Esta medida, indica el grado de variación conjunta entre dos variables aleatorias
con respecto a sus medias. Es decir, ¿Qué pasaría si una de las dos variables aumenta? La
covarianza, indicara si la segunda variable aumentara, caerá, o si no hay relación. Si el resultado
de la covarianza va de 0 a 1, indicaría que la segunda variable acompaña a la primera. Si es de 0
a -1, la segunda variable se moverá de forma opuesta a la primera. De ser 0, no hay relación
entre ambas variables. Se calcula con la siguiente formula:

Coeficiente de Correlación: Es una medida de fuerza de asociación entre dos variables.

El resultado, de estar entre 0 y 1, muestra la fuerza con la que las variables se mueven en la
misma dirección, siendo 1 una variación exactamente igual. El caso es el mismo si el resultado
se encuentra entre 0 y -1, demostrando la fuerza en la que las variables se moverán
opuestamente, siendo -1 una variación perfectamente opuesta. De ser 0, no hay relación entre
ambas variables. El cálculo, es el siguiente:

Los omegas representan una S (desvío típico)

Distribución Normal de los Rendimientos

Al evaluar los retornos de dos activos, normalmente (NO siempre) nos encontramos con
una distribución similar a la siguiente:
 Unidad 4: Problema Financiero del Inversor

Riesgo y Rentabilidad
En finanzas, el retorno esperado de una inversión se puede calcular como el promedio de los
rendimientos pasados (su media), y su riesgo, como el desvío típico de estos.
Cabe aclarar, que la palabra riesgo no lleva en finanzas la connotación negativa que se le suele
dar, ya que solo se refiere a la volatilidad de una variable, sea positiva o negativa. Para que
halla riesgo, debe haber dos componentes fundamentales: Tiempo futuro (para que
efectivamente halla variaciones), y variables aleatorias (ya que si no fuesen aleatorias,
podríamos predecir su resultado, y por tanto, no habría riesgo)
El rendimiento de una inversión se puede experimentar a través de 3 fuentes:
• Rentas
• Variaciones en el precio
• Reinversión de utilidades
Este rendimiento, se puede expresar en unidades monetarias (por ejemplo, pesos), o en
porcentajes (por ejemplo, tasas).
Calculo de Retorno Total (con reinversión de utilidades):

R(T) = (1+R(1)) . (1+R(2))….(1+R(T))

Cálculo de Retorno Simple (sin reinversión de utilidades)

R(T) = (1+R(1)) + (1+R(2))…+ (1+R(T))

Aversión al Riesgo
Al manejar la cartera de nuestros clientes, debemos establecer antes que tipo de inversores
son, mas particularmente, como se comportan ante el riesgo.
Los podríamos clasificar en 3 grupos:
• Averso al riesgo: Aquel cliente que prefiere recibir con certeza un valor igual al
esperado, en lugar de jugar un juego que le permita un plan aleatorio (con mayor, o
menor rendimiento).
Este tipo de inversor, suele preferir activos libres de riesgo (ejemplo: bono a corto
plazo del tesoro de Estados Unidos).
• Neutral al riesgo: Aquel inversor al que le resulta indiferente el elegir entre un valor
esperado hoy, o utilizar un plan aleatorio.
• Amante del riesgo: Esta persona, prefiere incurrir en planes aleatorios, de mayor
riesgo, para tener la posibilidad de obtener mayores ganancias.
 Administración de Portfolios
En el mundo de las finanzas, es muy común invertir en varios activos, para disminuir el riesgo
de una cartera. A este concepto, se lo denomina diversificación.
Esta nueva visión, nos abre paso a una serie de cálculos estadísticos que tienen mucho mas
presente la cantidad de activos en los que se va a invertir.

Como se mencionó antes, al analizar varios activos en conjunto, se entra en términos de

diversificación, y este concepto tiene un resultado particular en el riesgo del portfolio. El
riesgo, no va a ser igual al promedio de los desvíos típicos de los activos, ya que también
deberemos tener en cuenta el comportamiento de cada activo con respecto a los demás.
En una cartera de dos activos, la formula para calcular su varianza, sería la siguiente:

Lógicamente, se puede aplicar todo lo aprendido con anterioridad en base a la varianza, como,
por ejemplo, calcular el desvío típico del portfolio:

Nota: Siempre que haya efecto “diversificación”, el coeficiente de correlación entre los activos
será menor a 1, y mayor a -1.
 El Modelo CAPM
El Capital Asset Pricing Model, es un modelo de valuación de activos, que mide el retorno
esperado de un activo, en base a su riesgo (medido como beta)
Este riesgo mencionado (en adelante, beta), hace referencia al riesgo no diversificable, visible
en el grafico de la página anterior. Este tipo de riesgo es sistemático y no eliminable. El riesgo
diversificable no se tiene en cuenta, porque se puede eliminar armando una cartera eficiente
de activos.
La beta, mide entonces la sensibilidad que tiene el retorno de un activo o una cartera de
activos, con respecto a la rentabilidad del mercado (representado como “m”).
Mencionado todo esto, el modelo CAPM, se calcula de la siguiente manera:

El calculo de beta, se dará de la siguiente manera para un activo:

Esta Beta, es también expresable como la multiplicación de el coeficiente de relación entre un
activo y el mercado, por el ratio entre la desviación típica del activo y la desviación típica del
mercado. Representado:

Y de esta otra manera, la beta de un portfolio:

Unidad 5: Evaluación de Proyectos de Inversión