POLITICA MONETARIA

La política monetaria es el proceso por el cuál la autoridad monetaria

(gobierno, Banco Central, etc) de un país controla la oferta monetaria y
disponibilidad del dinero,a menudo a través de los tipos de interés (vea tipo de
interés interbancario), con el propósito de mantener la estabilidad y crecimiento
económico.
La política monetaria se basa en la relación entre las tasas de interés en una
economía, es decir, el precio al que se presta el dinero, y la oferta monetaria total.
La política monetaria cuenta con una variedad de herramientas para controlar uno
o ambos factores para influir en los resultados de crecimiento
económico, inflación, tipo de cambio con otras monedas y desempleo.
¿De qué se encarga la política monetaria?
Entre los objetivos de la política monetaria nos encontramos principalmente con las
siguientes funciones:
- En primer lugar, destacamos la tasa de inflación, pues el cometido de los agentes
de la política monetaria es que dicha tasa se mantenga baja y estable. Esto es lo
que permite que un mismo producto, bien o servicio tenga una vida económica
mayor. Por tanto, la finalidad de la política monetaria la de contener un precio y por
tanto el valor que el dinero tiene en cada momento.
- En línea con el punto anterior, para la consecución de estos objetivos la política
monetaria precisa de una tasa de empleo alta, y esta es otra de sus destacables
funciones. Por este motivo, la política monetaria tiene entre sus actividades
principales la fijación de los salarios.
- En tercer lugar, la política monetaria para poder prevenir las
inflaciones comentadas, deberá intentar siempre que prevalezca un equilibrio en
la balanza de pagos
Objetivos de la política monetaria:
Controlar la inflación: Mantener el nivel de precios en un porcentaje estable y
reducido. Si la inflación es muy alta se usaran políticas restrictivas, mientras que si
la inflación es baja o hay deflación, se utilizarán políticas monetarias expansivas.
Reducir el desempleo: Procurar que haya el mínimo número de personas en
situación de desempleo. Para ello se utilizarán políticas expansivas que impulsen la
inversión y la contratación.
Conseguir crecimiento económico: Asegurar que la economía del país crece
para poder asegurar empleo y bienestar. Para ello se utilizarán políticas monetarias
expansivas.
Mejorar el saldo de la balanza de pagos: Vigilar que las importaciones del país no
son mucho más elevadas que las exportaciones, porque podría provocar un
aumento incontrolado de la deuda y decrecimiento económico.
Características de la política monetaria:
-Este sistema se basa a la relación que existe entre las tasas de interés de una
economía, las cuales se refieren al cálculo del dinero solicitado como préstamo en
las entidades bancarias y la cantidad de dinero que se encuentra en circulación.
-En esta disciplina monetaria se pueden usar diferentes estrategias y herramientas
para lograr el control de la misma y cómo influye en los resultados del crecimiento
financiero, el cambio monetario con otros países y el desempleo
Tipos de políticas monetarias:
Independientemente del objetivo de este sistema, se puede clasificar en dos tipos:
Política monetaria expansiva:
Es la que aumenta el nivel económico de un país para promover la inversión,
permitiendo que se disminuya el desempleo y estimular el crecimiento financiero,
por lo tanto, su uso puede causar inflación.
Política monetaria restrictiva:
Consiste en la búsqueda de reducción de dinero de un país con el propósito de
disminuir la inflación. Cuando esta se aplica, se puede producir la reducción de
inversión y a su vez el aumento del desempleo.
Mecanismos de la política monetaria:
Se pueden encontrar diversos mecanismos relacionados con este sistema para
poder realizar el tipo de políticas tanto expansivas como restrictivas, al igual que la
variación del coeficiente de caja, hacer operaciones abiertamente en el mercado o
transformar las facilidades permanentes.
Dependiendo de la intensidad del mecanismo que se utilice, se pueden resaltar dos
tipos de mecanismos, estos son:
Política monetaria convencional:
Es la que usa los mecanismos tradicionales, es decir que se refiere a los diferentes
tipos de interés oficiales y a la prevención de liquidez.
Política monetaria no convencional:
Si la política convencional falla y no funciona, se deben usar estrategias no
convencionales con la finalidad de incorporar liquidez a la economía a través de
mecanismos de mayor fuerza.
Desfases y retrasos de la política monetaria:
Los efectos de este sistema se pueden distorsionar, debido a que sus acciones a
veces presentan ciertos retrasos y es por eso que se puede señalar de forma
negativa que se puede encontrar sujeta a ciertos desfases, como los que se
mencionarán a continuación:
Desfase de reconocimiento:
Se trata del tiempo que pasa entre la necesidad de las medidas y el reconocimiento
de esta necesidad. Estas medidas provienen del placer que se genera de la
prosperidad, la indiferencia ante hechos no gratos y a los diagnósticos negativos
provocados por la contracción de los índices económicos.
Desfases administrativos:
Se refiere al tiempo que acontece entre el reconocimiento de la necesidad de
medidas y su adopción. Lo que significa que la política monetaria padece un retraso
administrativo de menor tamaño que el de la política fiscal.
Tipos de Política Monetaria:
Política Monetaria Expansiva:
Cuando en el mercado hay poco dinero en circulación, se puede aplicar una
política monetaria expansiva para aumentar la cantidad de dinero. Ésta consistiría
en usar alguno de los siguientes mecanismos:

 Reducir la tasa de interés, para hacer más atractivos los préstamos bancarios
e incentivar la inversión, componente de la DA.
 Reducir el coeficiente de caja (encaje bancario), para que los bancos puedan
prestar más dinero, contando con las mismas reservas.
 Comprar deuda pública, para aportar dinero al mercado.

 r: tasa de interés
 OM: oferta monetaria
 E: tasa de equilibrio
 DM: demanda de dinero

Según los monetaristas, el banco central puede aumentar la inversión y el

consumo si aplica esta política y baja la tasa de interés. En la gráfica se ve cómo,
al bajar el tipo de interés (de r1 a r2), se pasa a una situación en la que la oferta
monetaria es mayor (OM1).

Política Monetaria Restrictiva:

Cuando en el mercado hay un exceso de dinero en circulación interesa reducir la
cantidad de dinero, y para ello se puede aplicar una política monetaria restrictiva.
Consiste, al contrario de lo que ocurre en el caso de la política monetaria
expansiva, en lo siguiente:

 Aumentar la tasa de interés, para que el hecho de pedir un préstamo resulte

más caro.
 Aumentar el coeficiente de caja (encaje bancario), para dejar más dinero en
el banco y menos en circulación.
 Vender deuda pública, para retirar dinero de la circulación, cambiándolo por
títulos de deuda pública.

 r: tasa de interés

 OM: oferta monetaria

 E: tasa de equilibrio

 DM: demanda de dinero

De OM0 se puede pasar a la situación OM1, subiendo el tipo de interés.
La curva de demanda de dinero tiene esa forma porque a tasas de interés muy
altas, la demanda será baja (cercana al eje de ordenadas, el vertical), pero con
tasas bajas se pedirá más (más a la derecha).

Limitaciones de la política monetaria:

Aunque la política monetaria tiene capacidad para controlar los precios, hemos visto que
las decisiones que quieren incrementar la producción y reducir el desempleo tienen el riesgo
de llevar a una fuerte inflación. Por otro lado, nunca es del todo efectiva, dado que ha de
enfrentarse a otras limitaciones como son:
- El elevado número de variables a manejar, algunas ajenas a su ámbito de influencia (como
el sector exterior).
- La heterogeneidad socioeconómica de los países y regiones donde se aplica.
- Le demora entre la decisión de tomar la medida y los efectos esperados.
- El hecho de pretender influir en comportamientos nunca predecibles (como son los niveles
de consumo, ahorro o inversión).

Instrumentos de la política monetaria:

Según la situación de la economía se utilizan diversos instrumentos de política monetaria,

entre los cuales destaca:
- Operaciones de mercado abierto: Para regular la cantidad de dinero del sistema
financiero el banco central compra o vende bonos y otra deuda pública a los bancos
comerciales. Mediante la compra se da liquidez al sistema, es decir, se pone dinero en
circulación. Por el contrario, al venderlos se retira dinero. En el primer caso se aplicaría una
política monetaria expansiva, que implica bajar los tipos de interés y el previsible aumento
de la demanda agregada y de la producción. Si se venden los títulos pasaría todo lo
contrario y se habrá aplicado una política monetaria contractiva.
Dentro de este grupo, las llamadas operaciones principales de financiación forman el
mecanismo más importante y consiste en subastas de préstamos a muy corto plazo que
concede el Banco Central Europeo a las entidades bancarias a través de los bancos
centrales nacionales. El tipo de interés fijado por el BCE es el tipo de interés oficial y sirve
de referencia para los préstamos que los bancos comerciales conceden a sus clientes, a
los que aplicarán un tipo algo superior al que ellos pagan por el dinero recibido.
- Reservas obligatorias: Se exige a las entidades bancarias que mantengan en el banco
central una determinada cantidad de depósitos financieros en función del volumen total del
que disponen. Si estas reservas originariamente garantizaban que los bancos pudieran
hacer frente a las obligaciones adquiridas con sus clientes, en la actualidad son un
instrumento para inyectar o retirar liquidez del sistema.
El importe de las reservas obligatorias se determina a través del coeficiente de caja, y
supone para los bancos comerciales una limitación, al verse obligada a mantener inutilizada
cierta cantidad de dinero.
- Facilidades permanentes de crédito o de depósito: Por iniciativa propia las entidades
bancarias que operan con el Eurosistema y que cumplan ciertas condiciones pueden
recurrir a unos instrumentos basados en tipos especiales de interés que tienen por objetivo
proporcionar o absorber liquidez diaria (según exista escasez o exceso de dinero)

Los dos pilares de la estrategia de política monetaria del BCE:

El enfoque adoptado por el BCE en lo referido a la organización, valoración y
contraste de la información relevante para la evaluación de los riesgos para la
estabilidad de precios se articula sobre dos perspectivas analíticas, denominadas
los dos “pilares”.
La primera tiene por objeto la evaluación de los determinantes a corto y a medio
plazo de la evolución de los precios, centrándose en la actividad real y en las
condiciones financieras de la economía. Tiene en cuenta el hecho de que la
interrelación entre la oferta y la demanda en los mercados de bienes,servicios y
factores influye notablemente en la evolución de los precios en estos horizontes
temporales. El BCE denomina esta perspectiva “análisis económico”. La segunda
perspectiva, conocida como “análisis monetario”, se centra en un horizonte más
dilatado, y aprovecha el vínculo a largo plazo existente entre el dinero y los
precios. El análisis monetario consiste principalmente en un instrumento para
contrastar, desde una perspectiva a medio y largo plazo, los indicios a corto y a
medio plazo procedentes del análisis económico.
El análisis económico:
El análisis económico se centra, principalmente, en la valoración de la situación
económica y financiera y de los riesgos implícitos a corto y a medio plazo para la
estabilidad de precios. Las variables económicas y financieras que constituyen el
objeto de este análisis incluyen, por ejemplo, la evolución del producto total, la
demanda agregada y sus componentes, la política fiscal, las condiciones de los
mercados de trabajo y de capital, una amplia gama de indicadores de precios y de
costes, la evolución del tipo de cambio, la economía global y la balanza de pagos,
los mercados financieros y las posiciones de balance de los sectores de la zona
del euro. Todos estos factores son útiles para valorar la dinámica de la actividad
real y la evolución probable de los precios desde la perspectiva de la interacción
entre la oferta y la demanda en los mercados de bienes, servicios y factores en
horizontes temporales más cortos.
El análisis monetario:
El BCE ha individualizado el dinero de entre el conjunto de los indicadores clave
seleccionados para su análisis detallado. Esta decisión se adoptó como resultado
del reconocimiento de que el crecimiento monetario y la infla- ción presentan una
íntima relación en los horizontes de medio y largo plazo. Esta relación,
ampliamente aceptada, proporciona a la política monetaria un ancla nominal sólida
y fiable, más allá de los horizontes convencionalmente adoptados en la
elaboración de las previsiones de inflación. Así pues, la asignación de un papel
destacado al dinero en el marco de la estrategia fue también un modo de definir su
orientación a medio plazo. De hecho, la adopción de decisiones de política
monetaria y la valoración de sus consecuencias, basándose tanto en indicadores a
corto plazo procedentes del análisis económico y de las condiciones financieras,
como en consideraciones monetarias y de liquidez, permite al banco central ver
más allá del impacto transitorio de las distintas perturbaciones y no verse tentado
a adoptar una postura más activista.

La estrategia de política monetaria del BCE orientada hacia la estabilidad