UNIVERSIDAD CENTROAMERICANA

“JOSE SIMEON CAÑAS”

MAESTRIA EN DIRECCIÓN DE EMPRESAS

FIANANZAS INTERNACIONALES

TEMA 3:

EL MERCADO DE DIVISAS EN CENTROAMERICA

INTEGRANTES DEL EQUIPO:

TEJADA SILVA, MIGUEL ANGEL

MUÑOZ VALLADARES, JORE ALEXIS

LARA TOVAR, KAREN VANESSA

CATEDRÁTICO:
Dr. MANUEL DELGADO ALVAREZ

San Salvador 15 de Julio de 2013

1
1. INTRODUCCION

El mercado de divisas nace a partir de las crisis de convertibilidad del dólar en oro, en
donde el dólar se declara inconvertible al oro y se devalúa en un 10% por lo que obliga a
las monedas de los diferentes países a flotar en sus paridades, es decir, equilibrio frente al
dólar. De esta manera el sistema monetario se transforma, pasa de un sistema controlado
a un sistema de paridades múltiples que, aunque con referencia al dólar como moneda
equivalente y todavía dominante hasta nuestros días, es un sistema monetario con
decisiones múltiples en los grandes financieros del mundo moderno.

El dinero o divisas es uno de los bienes más negociados en el mundo, cuando una empresa
o gobierno compra o vende productos y servicios en un país extranjero, estos están sujetos
a una operación de compra y venta de divisas; el intercambio de una divisa con otra.
Como es un mercado tan grande hay muchas ventajas de utilizarlo como por ejemplo hay
liquidez; rapidez ya que las operaciones se pueden realizar electrónicamente, no
necesariamente tienes que estar en algún punto físico determinado, costos bajos en
alguna medida cuando no existen intermediarios financieros como los corredores de
cambio, transparencia, hay tendencias claras de los movimientos.

En este mercado hay muchas variables a considerar económicas, financieras, sicológicas,

políticas que tienen relación directa a hora de establecer un precio fijo o flexible de las
divisas.

1.1 OBJETIVOS

 Conocer como es la organización y el funcionamiento del mercado de divisas en

Centroamérica.

 Identificar quienes son los agentes que intervienen en el mercado de divisas así
como cuáles son los reguladores de estas transacciones.

 Determinar cómo se establece el tipo de cambio de cada una de las divisas de

Centroamérica.

 Conocer la tendencia de divisas en los últimos años de Centroamérica.

2
1.2 CONTENIDO

1. INTRODUCCION……………………………………………………………………………………………….……………2

1.1 OBJETIVOS………………………………………………………………………………………………………2

1.2 CONTENIDO……………………………………………………………………………………………..…….3

1.3 ANALISIS……………………………………………………………………………………………….………..4

1.4 AMBITO TEMPORAL Y ESPACIAL…………………………………………………………………….4

2. PRINCIPALES ASPECTOS DEL MERCADO DE DIVISAS EN CENTROAMERICA………..………..5

2.1 ORGANIZACIÓN, FUNCIONAMIENTO Y AGENTES PARTICIPANTES………….…..5

2.2 FIJACIÓN DE TIPOS DE CAMBIO……………………………………………………………..……..6

2.2.1 TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLE…………………………………………………………..6

2.2.2 TIPOS DE CAMBIO FIJOS…………………………………………………………………7

2.3 RELACIÓN DE PARIDAD ENTRE LAS MONEDAS…………………………………………..…..8

2.4 OPERACIONES EN EL MERCADO DE DIVISAS………………………………………………....9

2.5 LA DIMENSIÓN DEL MERCADO DE DIVISAS…………………………………………………..12

3. ANÁLISIS DEL MERCADO DE DIVISAS CENTROAMERICANO EN LOS ÚLTIMOS AÑ.........18

4. RESUMEN.……………………………………………………………………………………………………………..……27

4.1 CONCLUSIONES………………………………………………………………………………………..….28

4.2 PERSPECTIVAS………………………………………………………………………………….…………..29

5. FUENTES……………………………………………………………………………………………………………………...20

3
1.3 ANALISIS

En la actualidad el mercado de divisas forma un papel importante para el adecuado

desenvolvimiento de los agentes económicos en sus transacciones internacionales así
como en la economía general de un país, por lo tanto los agentes reguladores tienen que
garantizar la libre convertibilidad y sostenibilidad del mercado cambiario, lo cual es una de
las garantías elementales para el incentivo de la inversión, las importaciones,
exportaciones y el turismo que en alguna medida forma parte importante en las
estadísticas de cambios de divisas.

Este mercado nació con el objetivo de facilitar el flujo monetario que se deriva del
comercio internacional. El volumen diario de transacciones que lleva a mover alrededor de
3 trillones de dólares estadounidenses (USD) al día ha crecido tanto que, en la actualidad,
el total de operaciones en moneda extranjera que se debe a operaciones internacionales
de bienes y servicios representan un porcentaje casi residual, debiéndose la mayoría de las
mismas a compraventa de activos financieros. En consecuencia este mercado es bastante
independiente de las operaciones comerciales reales y las variaciones entre el precio de
dos monedas no puede explicarse de forma exclusiva por las variaciones de los flujos
comerciales.

1.4 AMBITO TEMPORAL Y ESPACIAL

En el presente trabajo se estudiará el Mercado de Divisas y todos los conceptos que lleva
implícitos de Centroamérica que lo conforman los países Guatemala, El Salvador,
Honduras, Costa Rica, para los años 2009, 2010, 2012 y lo que llevamos del 2013.

4
2. PRINCIPALES ASPECTOS DEL MERCADO DE DIVISAS EN CENTROAMERICA

2.1 Organización, Funcionamiento y Agentes Participantes

El mercado de divisas es aquel a través del cual se compran y venden las diferentes divisas
de todo el mundo. Este permanece abierto todo el tiempo, ya que es electrónico y
funciona sin cámara de compensación, es decir, es un mercado OTC (Over the Counter o
No organizado) por lo que los principales participantes son los Bancos.

Las principales funciones de este son:

- Transferir poder adquisitivo de un país a otro.

- Financiar el comercio internacional

- Proporcionar cobertura frente al riesgo.

En el mercado de divisas interactúan varios agentes, pero en términos generales se

pueden agrupar de la siguiente manera:

 Empresas no financieras como las exportadoras, las importadoras, turistas,

inmigrantes, que para los mercados estos son los oferentes y los demandantes
finales de las divisas.

 Bancos comerciales, que mantienen una cantidad de divisas diferentes para

cambiar unas por otras, por lo que sirven de intermediarios entre oferentes y
demandantes, pero puede que llegue un momento en donde tenga divisas que ya
no logra cambiar ahí entran en juego los corredores de cambio.

 Bancos Centrales, de estos depende, no solo el tipo de cambio, si no también el

régimen o sistema cambiario.

 Corredores de cambio (blokers), ya que los bancos no transan entre si

directamente, sino que son estos que están en la capacidad de equilibrar estos
desajustes y de desempeñar un rol similar al de los bancos comerciales con
respecto a los demandantes y oferentes finales de divisas estos actúan por
comisiones sin asumir riesgos.

5
2.2 Fijación de tipos de Cambio

El tipo de cambio es el precio de una moneda expresado en términos de otra, es decir si se

quiere cambiar de dólares americanos a quetzales guatemaltecos a cuanto debería estar el
cambio.

El tipo de cambio se expresa en términos de la moneda local por unidad de divisa por
ejemplo 1$ = 7.83Q o cotización directa. La cotización indirecta, es decir, su inversa, es el
número de unidades de divisa por unidad de moneda local por ejemplo 1Q= 0.13 $

El tipo no se fija libremente por el mercado, sino que este es forzado por las autoridades
económicas o monetarias del país, para evitar que se produzcan oscilaciones en la
cotización de su moneda.

Existen muchos factores que afectan el tipo de cambio como por ejemplo: La inflación, los
diferenciales de los tipos de interés, de crecimiento, las expectativas sobre los tipos de
cambios futuros, el riesgo que aunque existen numerosos modelos de predicción de los
tipos de cambio, estas son variables aleatorias que por naturaleza son difíciles de predecir.

Entre los tipos de cambio que se utilizan en la actualidad son los siguientes:

1. Tipos de Cambio Flexible

2. Tipos de Cambio fijos

3. Las cotizaciones en el mercado de divisas.

Apreciación. Cuando una divisa (al igual que una mercancía) es escasa sube de precio (se
aprecia), bien porque es muy demandada o porque hay poca comparada con otras divisas.

Depreciación. Las divisas se deprecian cuando son abundantes porque existe un exceso de
oferta de las mismas o porque son abundantes en relación con la escasa oferta de otras
divisas.

2.2.1 Tipos de Cambio Flexible

El tipo de cambio flexible es determinado por el mercado privado a través de la oferta y

de la demanda sin la intervención de las autoridades monetarias. Como por ejemplo si la
demanda de una divisa es baja, su valor disminuye, con lo que los bienes importados son
más caros y se estimula la demanda de bienes y servicios locales. Esto a su vez generará
más puestos de trabajo, provocando una auto-corrección en el mercado. Un tipo de
cambio flexible está en constante cambio. La oferta de divisas está constituida
6
básicamente por divisas procedentes de exportación de mercancías, servicios, rentas y
transferencias recibidas y las importaciones de capital. La demanda de divisas está
formada por las importaciones de mercancías, servicios, rentas y transferencias pagadas y
las exportaciones de capital.

Ventajas

 Teóricamente el banco central no tiene que intervenir, los ajustes en el mercado de

cambios se realizan mediante ajustes en los tipos de cambio: una situación de
déficit de la balanza de pagos, por ejemplo, reduce el valor de la moneda, lo que, a
su vez, encarece las importaciones: esto hace más atractivas las exportaciones,
que, al aumentar, restablecen el equilibrio. Así se permite una acomodación mucho
más rápida de los tipos de cambio a las circunstancias reales de cada economía.

 Al no tener que variar los bancos centrales sus volúmenes de reservas, no tiene por
qué producirse demanda adicionales de reservas a las instituciones financieras
internacionales.

 Puesto que las variaciones en los tipos de cambio garantizan el equilibrio exterior,
la política económica no tiene por qué preocuparse de alcanzar este objetivo, lo
que proporciona mayor autonomía en otras líneas de actuación.

Algunos inconvenientes que se podrían dar están los problemas de la sensibilidad de la

demanda de las exportaciones e importaciones, pues al dejar fluctuar los tipos de cambio,
la incertidumbre respecto al valor de las transacciones es alta, así como la presencia de
especuladores, que pueden intervenir en el mercado de divisas haciendo variar los tipos
de cambios.

2.2.2 Tipos de Cambio fijos

Un sistema de tipo de cambio fijo es aquel en el cual el banco central fija la tasa de cambio
de acuerdo con sus políticas y criterios tomando en cuenta la oferta y la demanda de
divisas. De ese modo la autoridad monetaria asume el derecho de devaluar o revaluar la
moneda, según que el valor de ésta disminuya o aumente, respectivamente, con respecto
a un patrón que puede ser otra moneda o, como se dio por mucho tiempo, con respecto al
oro.

7
Hay un tipo de cambio que es semifijos o ajustables las autoridades económicas han de
evitar que las fluctuaciones superen un límite o banda superior e inferior prefijados con
antelación.

Un tipo de cambio fijo estabiliza el valor de una moneda con respecto a la que está fijada.
Esto facilita el comercio y las inversiones entre los países con las monedas vinculadas y es
muy útil para las pequeñas economías, donde el comercio exterior constituye una gran
parte de su PIB, además sirve para controlar la inflación.

Algunas ventajas de utilizar este tipo de cambio son:

1. Evita las variaciones a corto plazo de los tipos de cambio. Las desviaciones de los
tipos de cambio en los mercados respecto al tipo de equilibrio pueden precisar un
tiempo muy prolongado para desvanecerse provocando efectos perniciosos en las
exportaciones e importaciones y de la producción interior, alterando los equilibrios
productivos.

2. La estabilidad del tipo de cambio proporciona certidumbre al comercio

internacional, favoreciéndolo y rebajando los costes asociados al mismo.

3. Las crisis cambiarias pueden provocar en los países emergentes fuertes reveses en
los flujos de capitales e importantes caídas del nivel de producción.

Pero se tiene que tomar en cuenta que el valor de referencia sube y baja, también
fluctúa la moneda fijada. Además, un tipo de cambio fijo impide que un gobierno
pueda usar la política monetaria para lograr la estabilidad macroeconómica.

2.3 Relación de paridad entre las monedas

La paridad es equilibrio entre los tipos de cambio de dos países (A y B). Más
específicamente, la paridad establece la equiparación de los valores de precios y tasas de
interés de los dos países frente a la tasa de devaluación que los relaciona.

Si no existiera este equilibrio, alguien podría sacar ventaja de ello, mediante la figura del
arbitraje (aprovechar la falta de paridad para obtener beneficios para sí). Este arbitraje es
consecuencia de la situación de desequilibrio y, en principio y como tal no constituye una
ventaja dolosa o ilegal.

Entre las condiciones de paridad internacional están:

8
  Tasas de inflación, es la tasa de crecimiento del índice de precios al consumo. El
diferencial inflacionista es la diferencia entre las tasas de inflación entre dos países.

 Los tipos de interés, durante un período de tiempo determinado, por lo general se

publica el tipo de interés anualizado. En el contexto internacional se utiliza el
diferencial de tipos de interés que no es más que la diferencia entre los tipos de
interés de dos países o zonas.

 Tipos de cambio al contado y a plazos, que es la cantidad máxima que pueden

adquirir con la moneda nacional, así como el tiempo máximo o mínimo de entrega.

Las relaciones de arbitraje en los mercados internacionales dan lugar a las cinco relaciones
teóricas de paridad en las finanzas internacionales:

1. La relación de paridad del poder de compra (Purchasing Power Parity o PPP), que
enlaza los tipos de cambio al contado con la inflación esperada.

2. El efecto Fisher (Fisher Effect o FE), que enlaza los tipos de interés nominales con
los reales y la inflación.

3. La relación internacional de Fisher (Internacional Fisher Effect o IFE), que relaciona

los diferenciales de interés con los tipos de cambio.

4. La paridad de tipos de interés (Interest Rate Parity o IRP), que enlaza los tipos de
cambio al contado con los tipos de cambio a plazo a través de los tipos de interés.
Los tipos de cambio futuros permiten tener rendimientos financieros o tasas de
interés equivalentes en los países A y B a lo largo del tiempo.

2.4 Operaciones en el mercado de divisas

El mercado de divisas es un mercado mundial, los principales centros de negociación son

las bolsas de valores de Londres, Nueva York y Tokio, trabajan las 24 horas interrumpidas
los fines de semana, los mayores participantes del mercado se hacen entre bancos
aproximadamente el 53%, luego le siguen los bancos con otras instituciones financieras
con un 33% y por último se realizan entre un intermediario y una compañía no financiera
14%. Las monedas de mayor transacción son:

9
En los mercados de divisas se encuentran diferentes tipos de operaciones se detallan a
continuación:

1. Mercado al contado y a plazo (spot o a Futuro): las transacciones al contado se

realizan a dos días de entrega, en oposición a los contratos de futuros o a plazos,
que son generalmente de tres meses. Este comercio representa un "intercambio
directo" entre las dos monedas.

10
2. Operaciones de arbitraje: es la práctica de tomar ventaja de una diferencia de
precio entre dos o más mercados: realizar una combinación de transacciones
complementarias que capitalizan el desequilibrio de precios. La utilidad se logra
debido a la diferencia de precios de los mercados. Y este se lleva a cabo con la
compra y venta simultaneas de una moneda en distintos mercados de divisas
con el fin de obtener una utilidad de las diferencias en los tipos de cambio en
ambos lugares, y por tanto un mercado.

Existen diferentes tipos de arbitraje dependiendo de la cantidad de monedas que

están negociando en cuestión pueden ser: Bilaterales (USD y JPY), Trilateral (USD,
JPY y EUR)

3. Arbitraje de intereses, Esta operación de arbitraje de intereses en cobertura o

arbitraje cubierto de capitales consiste en actuar, simultáneamente, en el mercado
de divisas, tanto al contado como a plazo, y en el mercado de dinero, tanto en
funciones de prestatario como de prestamista o depositante.

4. Swaps, El tipo más común de la operación a plazo en divisas es el de intercambio de

divisas. En un intercambio, ambas partes intercambian monedas a cambio un cierto
período de tiempo y realizan la operación inversa en una fecha posterior. Estos no
son contratos estandarizados y no se negocian a través de un intercambio.

5. Futuros, Los futuros de cambio en moneda extranjera se cotizan, están

estandarizados y son normalmente negociados en un mercado creado para este
fin. La longitud del contrato promedio es de aproximadamente 3 meses. Los
contratos de futuros incluyen intereses.

6. Opciones, Una opción de cambio de divisas es un derivado en el que el propietario

tiene el derecho pero no la obligación del cambio de divisa denominados en una
moneda a otra moneda, en un pre-acuerdo de tipo de cambio en una fecha
determinada.

11
2.5 LA DIMENSIÓN DEL MERCADO DE DIVISAS

GUATEMALA

OFERTA Y DEMANDA DEL MERCADO INSTITUCIONAL DE DIVISAS

- En miles de US dólares -

SEMANA 27

CONCEPTO
DEL 28 JUNIO AL 4 DEL 1 DE ENERO AL DEL 1 DE ENERO AL DEL 1 DE ENERO AL
DE JULIO DE 2013 4 DE JULIO DE 2013 5 DE JULIO DE 2012 7 DE JULIO DE 2011

I. COMPRAS 559,157.0 16,872,915.5 17,089,673.0 15,621,110.6

Exportaciones 85,293.8 3,655,735.6 3,619,548.3 3,744,957.0

Transporte 3,772.0 95,012.4 75,638.9 69,792.0

Rendimiento de inversiones 1,619.2 52,860.1 43,785.0 51,567.5

a) Inversiones 1,619.2 51,836.8 43,607.0 48,841.3

b) Préstamos 0.0 1,023.3 178.0 2,726.2

Turismo y viajes 19,322.7 620,600.2 606,351.8 571,987.8

Servicios de gobierno 958.7 38,912.2 39,115.9 47,164.2

Seguros 1,110.9 37,312.5 30,223.4 49,593.6

Misceláneos 8,018.8 110,557.0 125,065.1 101,991.5

1/
Transferencias y donaciones 79,336.8 2,814,170.4 2,708,833.0 2,534,621.1

Capital privado 358,324.1 8,630,333.3 9,082,761.9 8,353,629.4

a) Inversiones 27,323.7 982,011.9 930,062.4 861,245.9

b) Préstamos 331,000.4 7,648,321.4 8,152,699.5 7,492,383.5

12
 Capital Oficial 1,400.0 817,421.8 758,349.7 95,806.5

a) Préstamos 1,400.0 817,421.8 758,349.7 95,806.5

II. VENTAS 425,177.0 14,803,340.3 15,160,408.3 14,813,169.1

2/
Importaciones 179,415.4 7,099,342.0 7,161,864.3 6,806,205.0

Transporte 690.1 41,267.2 35,080.1 42,033.8

Rendimiento de inversiones 639.6 168,927.3 148,268.7 157,563.6

a) Inversiones 639.6 72,914.1 32,320.8 61,834.0

b) Préstamos 0.0 96,013.2 115,947.9 95,729.6

Turismo y viajes 11,916.5 433,011.5 414,774.2 390,469.4

Servicios de gobierno 391.5 8,278.7 5,023.4 9,672.9

Seguros 527.7 56,805.0 47,964.3 44,135.6

Misceláneos 753.9 42,442.1 42,460.3 33,619.2

Transferencias y donaciones 1,978.6 42,002.1 45,203.5 70,701.8

Capital privado 228,863.7 6,767,044.5 7,131,966.2 7,128,125.1

a) Inversiones 25,436.1 1,094,741.2 981,544.6 1,016,832.6

b) Préstamos 203,427.6 5,672,303.3 6,150,421.6 6,111,292.5

Capital Oficial 0.0 144,219.9 127,803.3 130,642.7

a) Préstamos 0.0 144,219.9 127,803.3 130,642.7

III. SALDO 133,980.0 2,069,575.2 1,929,264.7 807,941.5

1/
Incluye Remesas Familiares por 64,749.0 2,536,112.8 2,429,881.7 2,241,644.9

2/
Incluye Petróleo y Derivados por 24,422.4 1,559,713.1 1,683,997.1 1,681,957.4

Nota: Cifras entre paréntesis son negativas.

13
 Guatemala: Ingreso de Divisas por Remesas Familiares
2008 - 2013
- En miles de US dolares -

2008 2009 2010 2011 2012 2013

TOTALES 4314,730.6 3912,286.8 4126,784.2 4378,031.9 4782,728.6 2478,521.0

Enero 314,606.7 290,240.3 246,129.3 283,348.1 305,090.5 357,872.2

Febrero 318,307.0 281,951.4 274,512.7 304,621.2 350,387.4 351,169.0
Marzo 340,459.5 344,145.6 369,953.3 384,120.4 402,127.6 424,053.2
Abril 385,252.4 339,687.3 344,408.9 371,286.6 418,968.1 451,241.2
Mayo 397,982.9 332,603.3 357,017.2 415,324.7 451,558.0 476,990.3
Junio 384,331.8 348,577.8 394,289.7 416,388.4 432,674.8 417,195.1
Julio 409,667.1 365,551.1 384,612.4 349,829.5 422,088.8
Agosto 373,536.2 337,449.4 377,358.3 409,558.4 441,401.2
Septiembre 371,836.0 332,103.7 359,310.5 364,782.7 365,797.8
Octubre 367,727.7 327,523.1 339,374.1 356,804.6 415,446.5
Noviembre 311,685.4 287,928.3 331,384.7 343,499.2 367,955.4
Diciembre 339,337.9 324,525.5 348,433.1 378,468.1 409,232.5

NOTA: Las cantidades pueden variar ligeramente, como resultado de aproximarlas a miles de dólares.
Fuente: Mercado Institucional de Divisas.

14
HONDURAS

COMPRA Y VENTA DE DIVISAS

POR EL SISTEMA BANCARIO Y CASAS DE CAMBIO

- En miles de US dólares -

SISTEMA BANCARIO CASAS DE CAMBIO TOTAL

2011

Enero 710.5 592.6 54.2 53.9 764.8 646.5

Febrero 704.7 571.8 53.0 48.7 757.7 620.5

Marzo 738.0 703.6 64.0 60.0 802.0 763.6

Abril 613.2 535.0 56.5 32.2 669.7 567.3

Mayo 626.5 739.6 58.7 42.4 685.2 782.0

Junio 636.4 685.1 77.7 56.2 714.0 741.3

Julio 614.4 617.4 74.4 54.6 688.8 672.0

Agosto 559.5 932.8 60.8 68.1 620.3 1,000.9

Septiembre 536.4 693.6 58.4 56.9 594.7 750.5

Octubre 544.3 603.5 67.3 79.6 611.6 683.1

Noviembre 683.6 705.6 62.6 70.0 746.2 775.7

Diciembre 785.0 710.3 66.8 86.6 851.7 796.9

Total 7,752.4 8,090.9 754.4 709.3 8,506.8 8,800.2

2012

Enero 809.4 717.2 48.0 83.0 857.4 800.2

Febrero 831.3 706.7 57.4 69.6 888.7 776.3

Marzo 840.8 806.9 58.6 76.9 899.4 883.9

Abril 612.6 654.6 43.8 39.0 656.4 693.6

15
Mayo 757.9 913.4 24.2 25.2 782.1 938.6

Junio 698.6 755.7 20.7 27.9 719.3 783.5

Julio 730.3 859.4 23.0 26.2 753.4 885.6

Agosto 679.5 907.8 23.8 22.8 703.2 930.5

Septiembre 605.8 707.1 28.3 19.7 634.1 726.9

Octubre 650.7 799.8 28.5 14.9 679.2 814.7

Noviembre 691.0 756.8 20.3 13.3 711.3 770.1

Diciembre 813.9 655.1 25.7 22.1 839.7 677.2

Total 8,721.7 9,240.4 402.4 440.7 9,124.0 9,681.2

2013

Enero 790.9 824.0 26.9 19.2 817.7 843.3

Febrero 694.7 745.7 27.6 11.3 722.3 757.0

Marzo 682.2 641.1 27.1 11.0 709.3 652.1

Abril 710.6 893.4 36.5 14.9 747.1 908.2

Mayo 712.6 829.0 32.7 14.6 745.3 843.6

Total 3,591.0 3,933.2 150.8 71.0 3,741.8 4,004.2

Tegucigalpa, MDC, 12 de junio de 2013

16
NICARAGUA

17
3. ANÁLISIS DEL MERCADO DE DIVISAS CENTROAMERICANO EN LOS ÚLTIMOS AÑOS.

Tipo de cambio de mercado en Centro América

Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua

AÑO/ MES Compra Venta Compra Venta Compra Venta Compra Venta Compra Venta

2009M01 551.31 561.44 8.75 8.75 7.85 7.88 18.9 19.03 19.92 20.08

2009M02 557.78 567.52 8.75 8.75 7.93 7.96 18.9 19.03 20 20.15

2009M03 560.71 570.43 8.75 8.75 8.06 8.09 18.9 19.03 20.03 20.16

2009M04 565.1 575.24 8.75 8.75 8.08 8.1 18.9 19.03 20.01 20.15

2009M05 569.74 579.35 8.75 8.75 8.09 8.11 18.9 19.03 20.16 20.29

2009M06 571.89 581.45 8.75 8.75 8.12 8.14 18.9 19.03 20.27 20.36

2009M07 577.2 586.71 8.75 8.75 8.17 8.19 18.9 19.03 20.37 20.47

2009M08 582.21 591.67 8.75 8.75 8.25 8.27 18.9 19.03 20.5 20.67

2009M09 582.16 591.66 8.75 8.75 8.3 8.33 18.9 19.03 20.58 20.73

2009M10 577.49 587.2 8.75 8.75 8.34 8.36 18.9 19.03 20.66 20.79

2009M11 562.38 572.29 8.75 8.75 8.29 8.32 18.9 19.03 20.73 20.84

2009M12 562.64 573.34 8.75 8.75 8.31 8.34 18.9 19.03 20.78 20.9

2010M01 559.05 569.54 8.75 8.75 8.36 8.38 18.9 19.03 20.92 21.04

2010M02 548.64 558.62 8.75 8.75 8.14 8.16 18.9 19.03 21.04 21.15

2010M03 532.65 542.7 8.75 8.75 8.01 8.04 18.9 19.03 21.12 21.23

2010M04 511.29 521.46 8.75 8.75 7.99 8.02 18.9 19.03 21.18 21.28

2010M05 522.4 532.92 8.75 8.75 7.99 8.01 18.9 19.03 21.26 21.38

2010M06 529.91 540.32 8.75 8.75 8 8.02 18.9 19.03 21.34 21.46

2010M07 518.7 529.23 8.75 8.75 7.99 8.02 18.9 19.03 21.42 21.54

2010M08 506.85 517.14 8.75 8.75 8 8.03 18.9 19.03 21.53 21.66

2010M09 505.06 515.29 8.75 8.75 8.07 8.08 18.9 19.03 21.62 21.74

2010M10 505.06 515.66 8.75 8.75 8.04 8.07 18.9 19.03 21.72 21.86

2010M11 507.4 517.29 8.75 8.75 7.99 8.02 18.9 19.03 21.74 21.87

2010M12 501.12 511.63 8.75 8.75 7.96 7.99 18.9 19.03 21.8 21.94

2011M01 501.74 511.98 8.75 8.75 7.94 7.96 18.9 19.03 21.96 22.1

18
2011M02 497.17 507.41 8.75 8.75 7.79 7.82 18.9 19.03 22.06 22.2

2011M03 495.12 505.62 8.75 8.75 7.69 7.72 18.9 19.03 22.13 22.23

2011M04 494.5 505.21 8.75 8.75 7.6 7.63 18.9 19.03 22.16 22.28

2011M05 497.78 508.52 8.75 8.75 7.65 7.67 18.9 19.03 22.25 22.37

2011M06 500.21 511.12 8.75 8.75 7.76 7.8 18.9 19.03 22.4 22.55

2011M07 499.41 510.33 8.75 8.75 7.74 7.77 18.87 19 22.51 22.67

2011M08 500.19 510.98 8.75 8.75 7.81 7.84 18.85 18.98 22.6 22.76

2011M09 505.5 516.26 8.75 8.75 7.84 7.86 18.92 19.06 22.68 22.83

2011M10 509.52 520.68 8.75 8.75 7.83 7.86 18.99 19.13 22.72 22.86

2011M11 502.22 513.24 8.75 8.75 7.8 7.83 18.98 19.12 22.76 22.88

2011M12 499.81 511.13 8.75 8.75 7.79 7.81 19.01 19.14 22.83 22.99

2012M01 504.1 515.33 8.75 8.75 7.8 7.82 19.09 19.21 23.01 23.2

2012M02 505.05 516.19 8.75 8.75 7.77 7.79 19.16 19.3 23.13 23.28

2012M03 503.26 514.37 8.75 8.75 7.71 7.74 19.24 19.37 23.16 23.3

2012M04 499.64 510.71 8.75 8.75 7.74 7.76 19.3 19.44 23.22 23.36

2012M05 499.33 510.39 8.75 8.75 7.77 7.79 19.38 19.51 23.29 23.45

2012M06 494.78 505.7 8.75 8.75 7.84 7.86 19.46 19.59 23.42 23.6

2012M07 495.25 506.12 8.75 8.75 7.81 7.83 19.53 19.67 23.6 23.79

2012M08 494 504.62 8.75 8.75 7.87 7.89 19.62 19.76 23.73 23.92

2012M09 492.62 503.33 8.75 8.75 7.96 7.98 19.7 19.83 23.81 23.97

2012M10 492.4 503.2 8.75 8.75 7.86 7.88 19.77 19.91 23.86 24.02

2012M11 494.43 499.91 8.75 8.75 7.86 7.88 19.85 19.99 23.97 24.11

2012M12 494.33 505.16 8.75 8.75 7.88 7.91 19.93 20.07 24.07 24.23

2013M01 495.34 506.3 8.75 8.75 7.87 7.89 20 20.14 24.23 24.41

2013M02 496.22 507.22 8.75 8.75 7.81 7.84 20.08 20.22 24.36 24.51

2013M03 493.5 504.67 8.75 8.75 7.8 7.82 20.15 20.28 24.41 24.58

2013M04 493.49 504.57 8.75 8.75 7.78 7.81 20.22 20.36 24.41 24.6

2013M05 493.59 504.52 8.75 8.75 7.78 7.8 20.3 20.44 24.54 24.7

19
 11
13
15
17
19
21
23
25

5
7
9
440
460
480
500
520
540
580
600

560
2009M01
2009M01
2009M04 2009M04
2009M07 2009M07
2009M10 2009M10
2010M01 2010M01
2010M04 2010M04
2010M07 2010M07
2010M10 2010M10
2011M01 2011M01
2011M04 2011M04
2011M07 2011M07
2011M10 2011M10
2012M01 2012M01
2012M04
Tipo de cambio de mercado

2012M04
2012M07 2012M07
Unidades: Moneda nacional por US$

2012M10 2012M10
2013M01 2013M01
2013M04 2013M04

Tipo de cambio de mercado

Unidades: Moneda nacional por US$

20
Compra Honduras
Compra Nicaragua
Compra Costa Rica

Compra El Salvador
Compra Guatemala
TIPO DE CAMBIO EFECTIVO REAL

Es un índice que mide las variaciones del poder adquisitivo de la moneda de un país con
relación a otro espacio económico.

Este tipo de cambio o relación, se calcula teniendo en cuenta las variaciones del tipo o
tipos de cambio y de los índices de precios de ambos espacios económicos.

Índices de Tipo de Cambio Efectivo Real con la región

Unidades: Niveles del índice (valores promedios anuales)

Año Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua

2009 110.28 115.78 79.68 96.47 112.79

2010 98.29 121.62 79.38 96.27 120.85

2011 95.93 125.21 76.67 96.87 126.43

2012 93.43 126.80 76.24 97.55 127.79

2013 90.38 129.38 75.14 99.50 128.80

Cálculos de la Secretaría Ejecutiva, con año base 2000=100. Valores sobre 100 significan una
depreciación real de la moneda.

21
 Indice de Tipo de Cambio Efectivo Real con la region
Promedio Anual

130.00

120.00

110.00
Costa Rica

100.00 El Salvador
Guatemala
90.00 Honduras
Nicargua
80.00

70.00

60.00
2009 2010 2011 2012 2013

“INFORME DE LA SITUACIÓ N ECONÓ MICA DEL CUARTO TRIMESTRE DE 2012”

(El Salvador)

Tipos de cambio

Durante el trimestre, el tema que acaparó la atención en el mercado de divisas fue la

fuerte depreciación del yen, el cual perdió más de 10% frente a la moneda
norteamericana. El yen se encaminó a la baja tras abrir el trimestre alrededor de 77.99
¥/$, y tras un leve período de fortalecimiento durante la primera quincena de noviembre,
se deslizó en una pendiente muy pronunciada hasta un nivel de alrededor de 86.75¥/$.

22
La caída del yen por una parte estuvo vinculada a una economía en recesión y a la política
monetaria expansiva que mantiene en vigor el Banco de Japón. Sin embargo, durante el
cuarto trimestre el valor del yen fue impactado fuertemente por el cambio de expectativas
en el mercado por la previsión de que la victoria electoral del Partido Liberal Democrático
(LDP) daría paso a un cambio significativo en la política oficial, ante el anunciado interés de
este partido de reactivar la economía, para lo cual favorece una política monetaria aún
más expansiva y desea establecer una meta de inflación de 2%.

Por otra parte, el dólar perdió terreno frente al euro, contra el cual se debilitó un 2.59%,
ante la continuación de la política expansiva por parte del FED y ante una mejora
sustancial en la coyuntura de la región europea que incidió en una reducción importante
en los temores con respecto a la región y una mayor confianza de que las medidas
tomadas hasta la fecha han logrado contener los riesgos sistémicos, en especial el de un
rompimiento de la unión monetaria.

En cuanto a las perspectivas hacia el corto plazo se esperaría que el dólar continuará un
tanto débil frente al euro, en vista del ambiente optimista que prevalece con respecto a la
región europea y la percepción de una reducción en el riesgo sistémico, lo cual ya estaría
provocando algún aumento de inversiones en la región, no sólo en el sector corporativo,
sino también en los mismos soberanos.

Sin embargo, el comportamiento del dólar frente al yen muy probablemente continuará
siendo de mayor fortaleza, en vista del interés expresado por las autoridades japonesas de
tomar medidas severas para reactivar la economía, que aunque no incluyan acciones
expresamente encaminadas a depreciar el yen, por una mera consecuencia provocarán
mayores caídas de la moneda.

23
Intervención del Banco de Guatemala en el Sistema Nacional de Negociación de Divisas

Las Tablas 2 y 3 describen las compras y ventas de dólares, respectivamente, por parte del
Banco de Guatemala desde el 1o. de abril de 1996 hasta el 30 de noviembre de 2004. Este
período permite hacer un análisis anterior y posterior al inicio de la implementación de
Metas Explícitas de Inflación. Para efectos de esta investigación, se supone que el inicio de
la implementación de dichas Metas fue el 1o. de enero de 2001. Se escogió esta fecha
porque en la propuesta de Política Monetaria, Cambiaria y Crediticia por parte del Banco
de Guatemala para dicho año se observan, por primera vez, ciertas características
congruentes con el régimen de Metas Explícitas de Inflación.

Las estadísticas descritas en la Tabla 2 muestran que el Banco de Guatemala compró

dólares en 290 días de los 3,166 días comprendidos en el período de análisis. De estos, 55
días están comprendidos en el período posterior a la implementación de Metas Explícitas
de Inflación, lo que implica una reducción significativa en la cantidad de días de compra de
dólares por parte del Banco de Guatemala. Asimismo, la cantidad de operaciones de
compra disminuyó desde 5,945 operaciones antes de la implementación de Metas
Explícitas de Inflación a 730 después de la misma. Mientras tanto, la cantidad promedio de
dólares comprada en un día casi se duplica después del inicio de la implementación de ese
tipo de Metas.

24
Las ventas muestran un patrón similar al de las compras de dólares. La tabla 3 presenta
una reducción considerable en la cantidad de operaciones de venta de dólares, en el
número de días de intervención y en la venta promedio de dólares en un día.

La Gráfica 1 muestra las compras netas de dólares por parte del Banco de Guatemala
desde el 1o de Abril de 1996 hasta el 30 de Noviembre de 2004. La menor densidad en
dicha gráfica después del inicio de la implementación de Metas Explícitas de Inflación6
confirma la disminución en las intervenciones del Banco de Guatemala en el mercado de
divisas.

La Gráfica 1 también muestra una venta masiva de dólares al final de los noventa que
coincide con una fuerte depreciación del quetzal. La Gráfica 2 presenta dicha depreciación
en la cual el tipo de cambio se incrementó desde seis quetzales por dólar hasta sobrepasar
los 7.50 quetzales por dólar. Esto sugiere que el Banco de Guatemala intentó evitar o, al
menos, reducir dicha depreciación. Una vez el tipo de cambio alcanzó cierta estabilidad, se
observa la compra de dólares por par- te del Banco de Guatemala, presumiblemente, para
recuperar Reservas Internacionales.

La Gráfica 1 muestra las compras netas de dólares por parte del Banco de Guatemala
desde el 1o de Abril de 1996 hasta el 30 de Noviembre de 2004. La menor densidad en
dicha gráfica después del inicio de la implementación de Metas Explícitas de Inflación
confirma la disminución en las intervenciones del Banco de Guatemala en el mercado de
divisas.

25
La Gráfica 1 también muestra una venta masiva de dólares al final de los noventa que
coincide con una fuerte depreciación del quetzal. La Gráfica 2 presenta dicha depreciación
en la cual el tipo de cambio se incrementó desde seis quetzales por dólar hasta sobrepasar
los 7.50 quetzales por dólar. Esto sugiere que el Banco de Guatemala intentó evitar o, al
menos, reducir dicha depreciación. Una vez el tipo de cambio alcanzó cierta estabilidad, se
observa la compra de dólares por parte del Banco de Guatemala, presumiblemente, para
recuperar Reservas Internacionales.

26
4. RESUMEN

Los tipos de cambio vienen determinados por la interacción de los particulares, de las
empresas y las instituciones financieras, que compran y venden moneda extranjera con el
fin de poder realizar los pagos internacionales

El mercado en el que se intercambian las monedas extranjeras se denomina Mercado de

Divisas (FORES-Foreign Exchange Market) porque carece de una ubicación centralizada,
opera como una red electrónica global de bancos, instituciones financieras y operadores
individuales, todos focalizados a comprar o vender divisas en virtud de su volátil relación
de cambio y sus funciones fundamentales son:

 Permite transferir el poder adquisitivo entre monedas

 Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las

inversiones internacionales

 Ofrece facilidades para la administración de riesgo (coberturas), el arbitraje y la

especulación.

Demanda de divisas en el mercado internacional

Las exportaciones o importaciones de bienes y servicios. Es el exportador quién fija la

moneda en la que se realiza una transacción internacional, normalmente la suya propia o
el dólar americano. Al importar sucede justo lo contrario y el tipo de cambio disminuirá en
relación con la moneda del país que se demande para realizar la importación.
La tasa de inflación. Si sube la inflación de un país y la de los demás no, aumentan los
precios y las exportaciones disminuyen, lo cual ocasiona una menor demanda de la
moneda del país en cuestión. En cambio, las importaciones serán mayores, ya que será
más barato comprar en otros países que en el propio. Como para comprar hay que ofertar
la moneda nacional, bajará su tipo de cambio en relación a las divisas que se demanden.
El tipo de interés. El precio del dinero siempre está asociado a una divisa. Si aumenta el
tipo de interés que los intermediarios financieros pagan por los depósitos en una
determinada divisa, esa moneda será más atractiva a ojos de los inversores extranjeros, lo
cual aumentará su demanda de tal forma que sube el valor y por consiguiente disminuye
su tipo de cambio.
Las previsiones de apreciación y depreciación. Las expectativas de futuro también
influyen en el tipo de cambio. Si una moneda tiende a depreciarse o las perspectivas

27
económicas no son buenas, los agentes económicos querrán cambiarla antes de que se
deprecie, ofertándola en el mercado a cambio de otras monedas más fuertes.
La actuación de las autoridades monetarias. Los Bancos Centrales pueden intervenir comprando o
vendiendo su moneda para evitar fluctuaciones agudas de los tipos de cambio.

4.1 CONCLUSIONES

El análisis del mercado de divisas en Centroamérica nos es de mucha utilidad, ya que nos
brinda mucha información sobre compra y venta de las divisas debido a las transacciones
comerciales con países de diferentes monedas a la local y entre instituciones bancarias.

Tener claro este panorama es de mucha utilidad para un exportador / importador local, ya
que se si posee la información correcta se puede reducir el riesgo cambiario, si los pagos
de transacciones son a largo plazo.

En el contenido el trabajo se presento información sobre el Índice de tipo de cambio

efectivo real, esta es una tabla comparativa de los países centroamericanos con los
mismos países de la región, básicamente este índice los que nos indica es el poder
adquisitivo que posee una moneda con respecto a otro espacio económico. Si nos
basamos en las tendencias de las graficas observamos que Guatemala y Costa Rica el
poder adquisitivo de la moneda van en aumento con respecto a los países de la región, por
otro lado El Salvador, Honduras y Nicaragua el poder adquisitivo va decayendo, esta
comportamiento puede tener varios factores como lo son el aumento de la oferta en
relación a la demanda, políticas de expansión, inflación, etc.

En cuanto a los tipos de cambio se obtuvo la base de datos histórica para los países
centroamericanos en los últimos 5 años, existe una excepción para El Salvador debido a la
ley de integración monetaria que fijo a partir del 1/1/2013 el tipo de cambio en 8.75
colones por US $1, es por eso que la grafica es una línea recta, con esto se reduce el riesgo
cambiario contra divisas basadas en dólares americanos, sin embargo estamos sujetos a
las divisas con las otras principales monedas del mundo, como por ejemplo el Euro o el
Yen Japonés, también se menciono cuales son los efectos de la reevaluación o devaluación
de estas divisas con respecto al dólar y su efecto en El Salvador. Si observamos la
tendencia del tipo de cambio del Guatemala y Costa Rica vemos que se ha mantenido
estable respecto al dólar en los últimos años es decir no ha habido una devaluación de
reevaluación o el efecto de volatilidad ha sido muy bajo, sin embargo para los países de
Honduras y Nicaragua estas monedas han tenido una devaluación muy significativa
respecto al dólar americano y responde al mismo comportamiento del Índice de tipo de
cambio efectivo real y podrían tener las mismas causas.

28
Otro punto muy importante en cuanto a la región Centroamericana es el ingreso de divisas
por trabajadores en el extranjero, esto de cierta manera es un pilar para la economía para
los países de la región, por ejemplo en la investigación observamos que para el país de
Guatemala los ingresos por este rubro para el año 2012 fue de 4782,728.6 miles de USD,
esto impulsa grande mente la economía ya sea para el gasto de la canasta básica ó
inversión.

Dentro de los actores del mercado de divisas en Centroamérica observamos a los sistemas
a los sistemas bancarios y casas de cambio, siendo los sistemas bancarios los que poseen
mayor porcentaje en transacciones, así mismo unos de los mayores porcentajes de las
transacciones son debido a la importación / exportación comercial.

4.2 PERSPECTIVAS

- El Mercado de Divisas centroamericano no posee una tendencia a convertirse en un

mercado atractivo para negociar divisas internacionales debido a las tendencias a
devaluarse que tienen dos de los países de la región.

- A nivel centroamericano no se espera una modificación sustancial en el comportamiento

del mercado. Podría considerarse ante un cambio de políticas regionales una modificación
a dicha tendencia si se plantea algún tipo de fijación.

29
5. FUENTES

http://www.elnuevodiario.com.ni/economia/262105

http://www.auladeeconomia.com/articulos9.htm

http://www.rankia.com/blog/estrategias-cfds/769379-como-funciona-mercado-divisas

http://www.banguat.gob.gt/cambio/

http://es.wikipedia.org/wiki/Tipo_de_cambio_fijo

http://www.fxstreet.es/cotizaciones/divisas-tiempo-real/

Tipo de cambio fijo vs. tipo de cambio flexible | Artículos Fo

http://www.secmca.org/Docs/documentos/trabajo/DT03%20REVISIONYACTUALIZACIONDELAMET
ODOLOGIADECALCULODELITCER.pdf

http://www.bcn.gob.ni/estadisticas/mercado_cambios/estadisticas_mensuales/4.pdf

http://www.bch.hn/estadisticassd.php

http://www.banguat.gob.gt/inc/main.asp?id=303&aud=1&lang=1

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