INFORME “RIESGO CAMBIARIO”

DANIELA CÉSPEDES LÓPEZ

LAURA JULIANA JIMENEZ PINEDA
MIGUEL ÁNGEL MEDINA MORENO
JOHANA GERALDINE NOVOA MUÑOZ
INGRID LORENA RODRIGUEZ ROMERO

UNIVERSIDAD DE CUNDINAMARCA
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, ECONÓMICA Y CONTABLES
PROGRAMA DE CONTADURÍA PÚBLICA
FUSAGASUGÁ, CUNDINAMARCA
NEGOCIACIÓN 601N
2019
 RIESGO CAMBIARIO

DANIELA CÉSPEDES LÓPEZ

LAURA JULIANA JIMENEZ PINEDA
MIGUEL ÁNGEL MEDINA MORENO
JOHANA GERALDINE NOVOA MUÑOZ
INGRID LORENA RODRIGUEZ ROMERO

PRESENTADO A: Luis Hernando López Vargas

UNIVERSIDAD DE CUNDINAMARCA
FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, ECONÓMICA Y CONTABLES
PROGRAMA DE CONTADURÍA PÚBLICA
FUSAGASUGÁ, CUNDINAMARCA
NEGOCIACIÓN 601N
2019
Por medio del presente informe se pretende analizar los aspectos generales del
riesgo cambiario presentados en los ámbitos local e internacional y sus
consecuencias en los diferentes agentes la economía. Evidenciándose los
fundamentos legales planteados por el gobierno para el cumplimiento de las
operaciones económicas haciendo énfasis en el entorno de las empresas; teniendo
en cuenta que en el mercado existen diferentes riesgos, que afectan macro y
microeconómicamente, por tanto se busca realizar un análisis a grosso modo del
riesgo cambiario, su impacto global y particular, para:
- Generar la recolección de información de manera documental.
- Establecer un posible problema de riesgo cambiario y así estudiar la situación.
- Comprender el mercado de las divisas y entender los posibles riesgos que se
derivan de este.
- Buscar posibles métodos de mitigación o contención a los riesgos encontrados.
- Descubrir cuáles son los factores que originan el riesgo cambiario.
Con base en esto podemos hablar de la globalización como aquel proceso que nos
permite comunicar e inter depender entre países, haciendo obligatorio el manejo
de estándares internacionales que lo hagan eficaz, generando oportunidades de
internacionalización de las empresas y alcance de nuevos negocios.
Cuando esto ocurre, el funcionamiento de las operaciones de una empresa a nivel
local e internacional pueden hacerles propensas a múltiples riesgos que se deben
identificar e intentar minimizar, ocasionado riesgos de mercado, entre los cuales se
encuentra el riesgo cambiario, tema que se traerá a colación a continuación.
Según LEVI, M. (1997) comenta que el riesgo cambiario se refiere a la variabilidad
de los valores de los activos, pasivos o ingresos en términos reales y de la moneda
nacional o de referencia para la empresa como consecuencia de variaciones no
anticipadas del tipo de cambio1. Convirtiéndose en un riesgo significativo. Donde
sus principales actores son los importadores y exportadores quienes tomaran
decisiones bajo escenarios de riesgo o incertidumbre, así como lo describe Knight
(1964) es en una situación cuando no existe, no se conoce y no se puede obtener
la probabilidad numérica hace referencia a la incertidumbre.
Aclarando que para ahondar en el riesgo cambiario es necesario conocer su origen,
teniendo en cuenta que no hablamos de fechas o tiempos prehistóricos, sino del
mercado cambiario, que es el denominado mercado de divisas o forex, en el que
como su nombre lo indica se da el intercambio de divisas y se encuentra conformado
por diferentes corporaciones financieras. Teniendo entre los factores que originan
el riesgo cambiario los siguientes:

1 Según LEVI, M. (1997

1. La inflación: (Subida generalizada de los precios de bienes y servicios), lo que
ocasiona el incremento o decremento de la divisa ya que el poder adquisitivo varía.
2. Tipos de interés interbancario: Intereses altos atraen capital extranjero aumenta
el valor de la divisa e intereses bajos disminuyen su valor.
3. Déficit de la cuenta corriente: (Balance comercial entre un país y sus aliados
comerciales), muestra el gasto mayor a las ganancias que se obtienen del comercio
exterior, tomando otras fuentes para compensarlo (Si hay déficit, entra menos
capital extranjero y sale más propio).
4. Deuda pública: La calificación de la deuda afecta directamente en los tipos de
cambio de su divisa.
5. Términos de Intercambio: (Trading) Aumento o disminución de acuerdo a
importaciones y exportaciones.
6. Estabilidad Política y rendimiento económico: Mayor inversión en países estables
y con economía fuerte.
7. Especulación: (Sentimiento del mercado) Acorde a las previsiones o especulación
un inversor se siente atraído.
8. Valor relativo de otras divisas: Según las comparaciones una divisa carece de
valor dependiendo el nivel de atracción de los inversores extranjeros y los
especuladores.
Por ende podemos decir que toda operación o actividad económica conlleva un
riesgo que puede afectarle positiva o negativamente y para comprenderle es
necesario definir lo siguiente:
* DIVISAS: La moneda o unidad monetaria es una unidad de cambio que facilita la
transferencia de bienes y servicios. Se muestra en forma de piezas metálicas,
llamadas monedas –normalmente redondas– o en forma de piezas de papel,
llamados billetes o papel moneda. También se presenta como «dinero de plástico»
(tarjetas de crédito), como talones, cheques o pagarés, etc. El término moneda hace
referencia a la divisa propia del país, o del mercado monetario al que pertenece el
país se le refiere, propiamente como moneda. Es decir, el metal o papel moneda
utilizado para obtener bienes, productos o servicios dentro del ámbito cuyo banco
central lo ha expedido.
* RIESGO: Posibilidad de que se produzca un contratiempo o una desgracia, de que
alguien o algo sufra perjuicio o daño
* RIESGO CAMBIARIO: El riesgo de cambio o riesgo cambiario es el fenómeno
que implica el que un agente económico coloque parte de sus activos en
una moneda, o instrumento financiero denominado en moneda diferente de la cual
utiliza este agente como base para sus operaciones cotidianas de una institución
financiera.
* EXPORTACIONES: Son los bienes de la economía que son enviados fuera del
territorio nacional.
* IMPORTACIONES: son el transporte legítimo de bienes y servicios del extranjero,
los cuales son adquiridos por un país para distribuirlos en el interior de este
* RENTABILIDAD: capacidad de producir o generar un beneficio adicional sobre la
inversión o esfuerzo realizado
* INVERSION: acto mediante el cual se usan ciertos bienes con el ánimo de obtener
unos ingresos o rentas a lo largo del tiempo
* TIPO DE CAMBIO: Relación de equivalencia entre dos monedas de diferentes
países que sirve de referencia para las transacciones comerciales.

* MERCADO CAMBIARIO: El mercado cambiario está constituido por la totalidad

de las divisas que deban ser transferidas o negociadas por conducto de
los intermediarios del mercado cambiario autorizados o mediante las cuentas de
compensación. Asimismo, hacen parte del mercado cambiario las divisas que, a
pesar de estar exentas de la canalización por conducto de los mecanismos
mencionados, se canalizan voluntariamente mediante el mismo.

Tomando como base los siguientes referentes teóricos que hicieron de la

investigación documental realizada un elemento argumentado y cimentado:
- TEORÍA DE LA PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO
Esta teoría se basa en que el mismo producto debe tener el mismo valor en dos
países con distinta moneda, es decir que el tipo de cambio se encuentra en equilibrio
+ PPA ABSOLUTA; hace referencia a que determinado bien cuenta lo mismo
independientemente de que moneda se use para comprarlo y que moneda se use
para venderlo, es una teoría difícil de cumplir ya que el precio del producto varia en
cada país ya sea por los impuestos u otros factores.
+ PPA RELATIVA; propone que la variación del tipo de cambio depende de la
inflación de cada país, a menor inflación la divisa aumenta, y asi vemos como un
país con menor inflación tendrá una divisa mas valorada que un país con una
inflación mayor.

- TEORÍA DE LAS EXPECTATIVAS DE LOS TIPOS DE CAMBIO

Esta teoría relaciona los tipos de cambio al contado con los tipos de cambio a plazo,
indica que si uno de estos aumenta por consecuente el otro también y en sentido
contrario, asegura que la mejor forma de predecir el tipo de cambio al contado en el
futuro es el tipo de cambio actual que hay en el mismo tempo pero a plazos.
Y en cuanto a la parte legal es imprescindible mencionar que las operaciones de
comercio internacional están establecidas de acuerdo con un régimen de cambios
internacionales regulado por el Gobierno Nacional por medio del Banco de la
Republica, entre las que se encuentran algunas normas principales que enmarcan
el riesgo y el mercado cambiario:
- La ley 9 ene. De 1991: Nuevo estatuto cambiario; tiene como propósito promover
el desarrollo económico y social y el equilibrio cambiario, además define el mercado
cambiario; constituido por la totalidad de divisas que deban ser transferidas o
negociados por conducto de los intermediarios.
- Decreto 1735 sept. De 1993: Por el cual se dictan normas en materia de cambios
internacionales.
- Circular ext. 041 (2015). Capitulo XVIII. Circular básica y contable de la
Superintendencia Financiera: contiene el tema de instrumentos derivados y
productos estructurados. Específicamente explica que los derivados pueden
negociarse o arbitraje de mercado.
Por tanto tomaremos como ejemplo de discusión:
Supongamos que un agricultor colombiano exporta aguacates a Inglaterra por un
millón de libras esterlinas (equivalentes a $ 4.245.000.000), pero el pago del
importador inglés no se realiza contra entrega, sino 2 meses más tarde. Por tanto,
el exportador de aguacates tiene un activo en moneda extranjera (libras esterlinas)
y la variación que registre el tipo de cambio de la divisa desde la fecha en que se
realiza la transacción y la fecha de pago va a alterar la rentabilidad de la transacción
comercial.
Si a fecha de hoy 1 libra esterlina= $ 4.245, siendo el tipo de cambio utilizado por el
exportador a la hora de acordar el precio, sería $4.245.000.000 el ingreso. Sin
embargo, el tipo de cambio que va a existir en el mercado de divisas a los dos
meses, en el momento de la cancelación puede generar diferentes escenarios.
Generando el siguiente planteamiento de problema ¿Qué riesgo cambiario se
acarrea en las negociaciones y cuál debe ser la forma de operación?
Entre los posibles escenarios se encuentra:
1. Que la cotización de la libra no haya variado y la rentabilidad comercial no se vea
afectada.
2. Que el peso se deprecie frente a la libra y por tanto existe el riesgo de que se
reduzca la rentabilidad.
3. Que el peso se aprecie frente a la libra y por tanto, el riesgo cambiario origine un
aumento en la rentabilidad de la transacción comercial.
Para la solución adecuada de este problema definiremos el riesgo cambiario como
un fenómeno que surge e toda transacción económica y financiera en los cuales los
activos y pasivos en moneda extranjera no coinciden. Este riesgo es asumido por
aquellos inversores y empresas cuyas inversiones y negocios impliquen un
intercambio entre divisas. Del mismo modo, este riesgo es modalidad del llamado
riesgo de mercado2
El riesgo cambiario puede ser negativo o positivo dependiendo si el valor de la divisa
está a favor o en contra de los intereses del inversionista y se clasifica en los
siguientes tipos de exposición al riesgo cambiario:
- Exposición de transacción: es cuando el tipo de cambio es inesperadamente
desfavorable cuando se va a realizar una transacción entre dos divisas.
- Exposición de conversión o contable: es la disminución en los beneficios o
pérdidas que puede ocasionar la elaboración de los estados financieros
consolidados en las empresas multinacionales.
- Exposición económica: hace referencia al grado en que el riesgo cambiario afecta
al valor de mercado de una empresa o inversionista.
- Exposición contingente: se presenta cuando se realiza una oferta o negocia un
contrato al extranjero, además se refiere a la capacidad de enfrentarse a los riesgos
anteriores.
Cabe resaltar que el riesgo cambiario existe independientemente de si los
inversores invierten en el país o en el extranjero. Por ejemplo, cuando se devalúa la
moneda los inversionistas tienen una perdida. Por esta razón algunos expertos
indican que es mejor invertir en materias primas o commodities; debido a que su
valor es independiente a del sistema monetario.
Teniéndose dos posiciones en cuánto al problema planteado:
1. Asumir el riesgo cambiario porque se conoce la evolución del tipo de cambio en
el futuro. Manteniendo un volumen de activos en moneda extranjera diferente al de
los pasivos. (Especulador)
2. Evitar o cubrir el riesgo, para lo que se intentará mantener un equilibrio entre los
activos y pasivos en moneda extranjera. (Previsor al riesgo)
Especulación: En el mercado cambiario consiste en asumir el riesgo con la
expectativa de asumir beneficios derivados de la variación del tipo de cambio.
(Previsión)

2 Según efxto.com, articulo Riesgo cambiario, de divisa o de tipo de cambio.

Arbitraje: En moneda extranjera, se obtiene un beneficio comprando y vendiendo en
el mismo momento de tiempo, conociendo precios, así que no asume ningún riesgo.
Cobertura: En el ejemplo utilizado se tomaría una obligación en libras de la misma
cantidad que los ingresos por las ventas, pidiendo un crédito en libras y pagándolo
en dos meses en libras. Luego vendiéndolas al contado al tipo de cambio actual y
obteniendo fondos en moneda nacional, eliminando el riesgo de cambio. El costo,
sería el interés derivado. (fowards, opciones, swaps)
Mecanismos de mitigación: se puede utilizar la negociación de operaciones sobre
instrumentos financieros derivados con finalidad de cobertura, con los derivados se
mitiga la volatilidad del dólar pero se encuentra una incertidumbre en la entrega del
desembolso, ya que si el desembolso se hace antes de la fecha pactada se
liquidaría a precio de mercado y no a la tasa pactada3.
Existiendo tipos de riesgo cambiario que tienen que ver con la naturaleza de la
operación realizada y su temporalidad.
- Riesgo de transacción: A corto plazo cuando las actividades comerciales de la
organización compran o venden divisas para pagar la adquisición (riesgo)
- Riesgo económico: A largo plazo cuando en la transacción comercial se aumenta
el tiempo e influye en la rentabilidad, cambiándola.
- Riesgo de traslación: Se refleja en aspectos contables cuando se reparten las
ganancias o pérdidas de subsidiarias en el extranjero.
Con base lo dicho en el informe se llegó a la siguiente conclusión:
El riesgo cambiario es una situación latente en todos los países y en todos los
mercados, especialmente aquellos que tienen contacto directo con transacciones
en monedas distintas a la funcional, siempre está presente la probabilidad de ganar
o perder ya que la volatilidad de las monedas puede llegar a ser incontrolable y no
es tan fácilmente predecible, todos los inversionistas, comerciantes e inclusive el
mismo gobierno están al borde de verse afectados por este riesgo.
El mercado de las divisas es el mercado más grande y liquido del mundo,
precisamente por la volatilidad en el cambio de las distintas monedas, lo cual puede
generar beneficios para algunos y pérdidas para otros, cuando se invierte o se
trabaja con monedas del exterior es imposible no estar expuesto a los diferentes
riesgos, que la moneda se devalúe y esto genere que los comerciantes puedan
adquirir materia prima más barata, pero esto será para los importadores en el caso
de los exportadores tendrán que vender su mercancía más barata y esto puede
generar desequilibrio entre costo-beneficio, el hecho de que la moneda nacional
cambe su valor frente a otra monedas externas de importancia como el dólar afecta

3
De acuerdo con asuntoslegales.com.co
a todo el país, comenzando porque o nos puede proporcionar bajas en la deuda
externa o aumentar los intereses que debemos cancelar periódicamente, los
compradores y pequeñas familias también nos vemos afectados ya que todo
producto que venga del exterior o contenga materia prima aumentara o disminuirá
su valor de acuerdo al cambio, en el caso de que aumente puede estar afectado
nuestra inflación y subiendo los índices.
Muchos vivimos en la ignorancia convencidos de que el precio de nuestra moneda
frente a otras no nos afecta ni nos incumbe, pero la realidad es que de forma directa
o indirectamente todo el país se ve o favorecido o perjudicado dependiendo del
sector y del aumento o baja de la divisa.
REFERENCIAS

- 1 Según LEVI, M. (1997): FINANZAS INTERNACIONALES. 3ª ed. Madrid: McGraw

Hill.

- 2 Según efxto.com, articulo Riesgo cambiario, de divisa o de tipo de cambio.

- 3 De acuerdo con asuntoslegales.com.co

- CONVERTER, T. M. (s.f.). CAMBIO DE MONEDA. Obtenido de

https://themoneyconverter.com/ES/GBP/COP

- Empresarial, D. (s.f.). Riesgo Cambiario. Obtenido de

http://diccionarioempresarial.wolterskluwer.es/Content/Documento.aspx?params=
H4sIAAAAAAAEAMtMSbF1jTAAASMzA3NDtbLUouLM_DxbIwMDS0NDIwOQQGZ
apUt-ckhlQaptWmJOcSoAZdz3WDUAAAA=WKE

- RIESGO CAMBIARIO. (s.f.). Obtenido de https://blog.bancobase.com/riesgo-

cambiario-tipo-de-cambio-riesgo-en-el-tipo-de-cambio

- RAMON, C. B. (25 de abril de 2013). RANKIA. Obtenido de

https://www.rankia.com/blog/divisas-y-forex/1776942-teorias-determinacion-tipos-
cambio

- Rivero, S. S. (2011). TEORIAS DEL TIPO DE CAMBIO. tendencias y nuevos

desarrollos de la teoria economica.