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Tarea Académica nª5

FACULTAD DE
NEGOCIOS
Carrera de Administración y Negocios Internacionales

“TAREA ACADEMICA Nª5”


Autores:

Docente:
Mg. Luis Angel Fabian Sotelo
Lima - Perú
2019

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Tarea Académica nª5

TAREA ACADÉMICA Nº 5 1. (20 puntos)


ACEROS AREQUIPA S.A emitió bonos para financiar su plan de expansión de tiendas en
las principales ciudades del Perú. Debido a la actual coyuntura del tipo de cambio y a
las perspectivas a la baja en el precio del dólar EEUU, SC ha decido emitir deuda
denominada en dólares americanos y así beneficiarse de las perspectivas a la baja en el
precio del dólar. La emisión de bonos de ACEROS AREQUIPA S.A. tuvo una importante
demanda ya que no existían bonos de empresas similares en el mercado de capitales
peruano. Los resultados de la colocación y las características de los bonos de SC están
resumidos en el siguiente cuadro:

ACEROS AREQUIPA S.A logró obtener fondos por US$15 millones. Sin embargo, debido
a que se trata de la primera emisión de una empresa como SC y no existen bonos de
empresas comparables (no se dispone de precios de mercado), los inversionistas que
compraron los bonos le han solicitado a un grupo de alumnos de la UPN que los
asesoren en la valorización de los bonos emitidos por ACEROS AREQUIPA S.A. Para ello,
se dispone de la siguiente información de la curva cupón cero del gobierno peruano:

El “spread” o diferencial de riesgo de crédito por cada escalón o “notch” es de 25 bps y


el rating equivalente de los bonos del gobierno a nivel local es de AAA. De acuerdo a la
información disponible se le ha solicitado a usted la siguiente información y análisis:
a) (4 puntos) ¿Cuál es la curva cupón cero comparable que se debe utilizar para
valorizar los bonos de ACEROS AREQUIPA SA?
b) (12 puntos) Los inversionistas desean estimar sus ganancias o pérdidas de capital.
Usando la curva cupón cero comparable determine el precio del bono e indique si está
sobre la par, a la par o bajo la par.

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Tarea Académica nª5

c) (4 puntos) Uno de los inversionistas privados más grandes compró 5 ,000 bonos a la
par. De acuerdo al precio determinado en el inciso b, ¿cuál es el monto de la ganancia o
pérdida de capital que reportaría este inversionista? Nota: Recuerde que 1% = 100 bps,
y que bps = puntos básicos

Solucion
Datos del Problema

Spread riesgo 0,25%


Niveles de riesgo 6

T.C. 6,90%
a) (4 puntos) ¿Cuál es la curva cupón cero comparable que se debe utilizar para
valorizar los bonos de ACEROS AREQUIPA SA?

Tasa Cupón Cero


Plazo Tasa Spot Cupón Cero
Semestres Rating AAA Rating AA-
1 5,00% 6,50%
2 5,25% 6,75%
3 5,50% 7,00%
4 5,75% 7,25%
5 6,00% 7,50%
6 6,25% 7,75%
7 6,50% 8,00%
8 6,60% 8,10%
9 6,70% 8,20%
10 6,80% 8,30%

Curva Cupón Cero

Curva Cupon Cero


10.00%
8.20% 8.30%
7.75% 8.00% 8.10%
8.00% 7.00% 7.25% 7.50%
6.50% 6.75% 6.70% 6.80%
6.25% 6.50% 6.60%
5.50% 5.75% 6.00%
6.00% 5.00% 5.25%

4.00%

2.00%

0.00%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Rating AAA Rating AA-

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Tarea Académica nª5

b) (12 puntos) Los inversionistas desean estimar sus ganancias o pérdidas de capital.
Usando la curva cupón cero comparable determine el precio del bono e indique si está
sobre la par, a la par o bajo la par.

Solucion

Bono Bullet 25%


Precio bono = 69 + 69 + 69 + 1069
(1+6,50%)^1 (1+6,78%)^2 (1+7,00%)^3 (1+7,25%)^4

Precio
bono = 64,79 + 60,55 + 56,32 + 52,15

Precio
bono = 233,81

Capital Capital
Semestre inicial Amortización Intereses Final Pago VP Pago
1 1.000 0 69 1000 69 64,7887
2 1.000 0 69 1000 69 60,5499
3 1000 0 69 1000 69 56,3246
4 1000 0 69 1000 69 52,1507
233,8138
(debajo la par)

Inversionista Principal
Cantidad 1.500
Inversión 1.500.000
Precio Mercado 350.721
Perdida -1.149.279

c) (4 puntos) Uno de los inversionistas privados más grandes compró 5 ,000 bonos a la
par. De acuerdo al precio determinado en el inciso b, ¿cuál es el monto de la ganancia o
pérdida de capital que reportaría este inversionista? Nota: Recuerde que 1% = 100 bps,
y que bps = puntos básicos

Solucion
Valor nominal 1.000
Bonos
emitidos 5.000
Recaudación 5.000.000
Rating AA-