Si tuviéramos una empresa con un valor de mercado de $ 100, que financia sus activos con $ 60

de acciones y $ 40 de deuda, suponiendo que el rendimiento exigido por los accionistas fuera de
20%, el rendimiento exigido a la deuda de 10% y la tasa del impuesto a las ganancias de 40%, el
costo promedio

D 40
P 60
D+P 100
KD 10%
KDT 6%
KE 20%
TX 40%
WACC 14.40%
14.40%
14.40%

Piense que si su utilidad neta sujeta a impuestos es de $ 100, usted paga $ 40 de impuestos; pero
si financiara sus activos con $ 100 de deuda, deduciría de esta utilidad el pago de intereses de $
10, con lo cual su pago de impuestos se reduce a $36. El ahorro fiscal resulta ser de $ 4 y, de este
modo, finalmente la deuda le ha costado $ 6 en intereses, lo que equivale a 6%..

SOCIOS 100 PASIVO 100 BANCO

WACC 100 100
GASTOS FINAN 0 10
UTILIDAD ANTES 100 90
TX 40 36
UTILIDAD NETA 60 54

EJERCICIO 1Se necesitan 113 millones para iniciar un negocio, donde 78 millones los colocan los
socios y los 35 millones restantes los consiguen mediante un préstamo con Davivienda a una tasa
del 21,5%, la provisión para el impuesto de renta es del 33% y los inversionistas esperan una tasa
de oportunidad del 13%. ¿Cuál es el WACC?

D 35000000
P 78000000
D+P 113000000
KD 21.50%
KDT 14.41% KDT= KD*(1-TASA DE IMPUESTOS)
KE 13%
TX 33%
WACC 13.44%
 EJERCICIO 2Supóngase que se tienen las siguientes fuentes de financiamiento disponibles para
un proyecto, cuyo monto total a fondear es de $400.000.000:
1) Préstamo con alguna institución crediticia por un monto de $200.000.000 a una tasa de
interés anual del 15% , los intereses son deducibles del Impuesto Sobre la Renta cuya tasa es del
30%
2) Capital social representado por acciones comunes por un monto de $200.000.000 con
derecho a pago de dividendos equivalentes al 12% anual, los cuales no son deducibles.

D 200000000
P 200000000
D+P 400000000
KD 15%
KDT 10.50%
KE 12%
TX 30%
WACC 11.25%

EJERCICIO 3 Supóngase que se tienen las siguientes fuentes de financiamiento disponibles para
un proyecto, cuyo monto total a fondear es de $400.000.000:
1) Préstamo con alguna institución crediticia por un monto de $300.000.000 a una tasa de
interés anual del 15% , los intereses son deducibles del Impuesto Sobre la Renta cuya tasa es del
30%
2) Capital social representado por acciones comunes por un monto de $100.000.000 con
derecho a pago de dividendos equivalentes al 12% anual, los cuales no son deducibles.

D 300000000
P 100000000
D+P 400000000
KD 15%
KDT 10.50%
KE 12%
TX 30%
WACC 10.88%

EJERCICIO 4 Para desarrollar un proyecto se necesitan $11.780.000, para lo cual se utilizaran

dos fuentes de financiamiento
1) Préstamo con Bancolombia por un monto de $6.773.500 a una tasa de interés anual del
13,99%, los intereses son deducibles del Impuesto Sobre la Renta cuya tasa es del 33%
2) Recurso propios por un monto de $5.006.500 que si o se usaran en el proyecto podrían ser
invertidos a una tasa del 17,40%
Calcular el WACC para este proyecto
D 6773500
P 5006500
D+P 11780000
KD 13.99%
KDT 9.37%
KE 17.40%
TX 33%
WACC 12.78%

Una multinacional quiere invertir en un proyecto en Costa Rica para la construcción de un nuevo
centro comercial. Según la estrategia corporativa financiera, la multinacional puede utilizar
instrumentos de deuda o financiamiento equivalente a no más del 40% del valor de mercado de la
empresa. El Banco que le financiara el proyecto tiene una tasa de interés del 9,23%. Los
inversionistas consideran que su costo de patrimonio equivale a un 16,5%. La tasa de impuesto
corporativa es del 30%.
Calcule el WACC para este proyecto

D 40
P 60
D+P 100
KD 13.99%
KDT 9.79%
KE 16.5%
TX 30%
WACC 13.82%

En un proyecto para financiar el 60% de la inversión inicial se requiere acudir a bancos y solicitar
los siguientes créditos:

D $ 415,000,000
P $ 276,666,667
D+P $ 691,666,667
KD 14.54%
KDT 9.74%
KE 13.5%
TX 33%
WACC 11.24%

tasa Participacion ponderacion

DAVIVIENDA $ 145,000,000 14.25% 34.940% 4.98%
COLPATRIA $ 165,000,000 14.80% 39.759% 5.88%
BANCOLOMBIA $ 105,000,000 14.52% 25.301% 3.67%
$ 415,000,000 14.54%
kd
$ 100,000,000 25% 26% 7%
$ 30,000,000 18% 8% 1%
$ 50,000,000 16% 13% 2%
$ 200,000,000 22% 53% 12%
$ 380,000,000 100% 21.68% KD

RF 1%
BETA 3.5
RM 12%
PRIMA DE RIESGO 3%
KE 42.50%

RF 3%
BETA 2
RM 8%
PRIMA DE RIESGO 2.0%
KE 16%

D 100000
P 200000
D+P 300000
KD 13%
KDT 8.7%
KE 12%
TX 33%
WACC 11%

D 300000
P 500000 $ 150,000 22%
D+P 800000 $ 80,000 24%
KD 23.47% $ 70,000 26%
KDT 15.7% $ 300,000
KE 9%
TX 33%
WACC 11.52%

RF 5%
BETA 0.8
RM 10%
PRIMA DE RIESGO
KE 9%
D $ 570,000
P 650000 $ 350,000 26% 61%
D+P 1220000 $ 90,000 19% 16%
KD 23.98% $ 130,000 22% 23%
KDT 15.8% $ 570,000 100%
KE 13%
TX 34%
WACC 14.10%

RF 2.28%
BETA 0.92
RM 13.49%
PRIMA DE RIESGO
KE 12.59%
 50% 11.00%
27% 6.40%
23% 6.07%
100% 23.47% KD
15.96%
3.00%
5.02%
23.98% KD