ÍNDICE

Politica Fiscal .................................................................................................................................... 2

Objetivos finales de la política fiscal ................................................................................ 2
Efecto expulsión ................................................................................................................... 10
Provoca déficit comercial .................................................................................................. 10
Retrasos.................................................................................................................................. 10
Propensión al consumo, no constante........................................................................... 10
Planes fiscales que no se llevan a la práctica .............................................................. 10
Política Monetaria ........................................................................................................................... 12
Política de descuento .......................................................................................................... 12
Variación del coeficiente de caja ..................................................................................... 13
Operaciones de mercado abierto ..................................................................................... 13
Instrumentos cualitativos .................................................................................................. 14
Política monetaria expansiva ............................................................................................ 15
Política monetaria restrictiva ............................................................................................ 15
El papel de la política monetaria en el largo plazo ...................................................... 18
Teoría cuantitativa del dinero ........................................................................................... 20
Liquidez................................................................................................................................... 20
Sensibilidad de la inversión a cambio en los tipos de interés................................. 20
Velocidad de circulación no estable ............................................................................... 21
Asimetría de la política monetaria ................................................................................... 21
Referencias ..................................................................................................................................... 23
Bibliografía ............................................................................................................................. 23
Enlaces externos .................................................................................................................. 23
Recomendaciones .......................................................................................................................... 24
Anexos ............................................................................................................................................. 25
Bibliografía ....................................................................................................................................... 26
Introducción ..................................................................................................................................... 27
Conclusiones ................................................................................................................................... 28

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 Política Fiscal
La política fiscal es una rama de la política económica que configura
el presupuesto del Estado, y sus componentes, el gasto público y los impuestos,
como variables de control para asegurar y mantener la estabilidad económica,
amortiguando las variaciones de los ciclos económicos, y contribuyendo a
mantener una economía creciente, de pleno empleo y con baja inflación. El
nacimiento de la teoría macroeconómica keynesiana puso de manifiesto que las
medidas de la política fiscal influyen en gran medida en las variaciones a corto
plazo de la producción, el empleo y los precios.

Objetivos finales de la política fiscal

Como se ha expuesto anteriormente, los objetivos principales de toda política
fiscal son:

 Acelerar el crecimiento económico.

 Plena ocupación de todos los recursos productivos de la sociedad, tanto
humanos como materiales y capitales.
 Plena estabilidad de los precios, entendida como los índices generales de
precios para que no sufran elevaciones o disminuciones importantes.
La manifestación principal de la política fiscal se materializa en los presupuestos
del Estado y consiste en el conjunto de medidas que toma un gobierno referentes
al gasto público y a los ingresos públicos. En lo referente al gasto, se ha de
determinar su cuantía total, concretando la composición del mismo, y su
destinatario, es decir, si son compras directas de bienes y servicios por el Estado
o transferencias de fondos realizadas a las empresas y a los ciudadanos. En
cuanto a los ingresos se debe consignar la previsión de cuanto se espera
recaudar, a través de qué impuestos, y como síntesis la relación entre ingresos y
gastos del Estado.

Encuadramiento
La actividad económica que el Estado desempeña en las sociedades comprende
tres funciones básicas: una función de asignación de recursos, una función
redistributiva, y una función estabilizadora. Mediante la función de asignación, el
Estado suministra bienes que, en determinadas circunstancias, el mercado no
proporciona adecuadamente debido a la existencia de los denominados fallos del
mercado. Con la función redistributiva, trata de conciliar las diferencias de criterio
que se producen entre la distribución de la riqueza que realiza el sistema de
mercado y la que la sociedad considera justa. En la tarea de redistribución,

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intervienen fundamentos éticos, políticos, y económicos. La función estabilizadora,
donde se encuadra la política fiscal, trata de conseguir la estabilidad del sistema
económico, evitar sus desequilibrios, y provocar los ajustes necesarios en
la demanda agregada para superar en cada caso las situaciones
de inflación o desempleo.

Proceso de actuación de la política fiscal

El proceso se resume en este gráfico, que marca una inversión fija y
unos impuestos proporcionales a la producción:

Leyenda:

 T: tributos (impuestos, tasas, contribuciones especiales, etc), dinero que se

recauda de los ciudadanos
 G: gasto público, dinero que gasta el Estado para obras, etc.
 Eje de ordenadas (vertical): mide dinero (recibido o gastado)
 Eje de abscisas (horizontal): producto nacional (PNB); producción
 P1: equilibrio fiscal; T=G
 Zona en rojo, P2: zona de déficit, porque el gasto es mayor que los ingresos
 Zona en verde, P3: zona de superávit, porque se ingresan más de lo que se
gasta, mediante los impuestos

Hay que aclarar que el déficit (déficit fiscal, ya que se trata de un gobierno) no es
necesariamente algo malo que hay que evitar. Los partidarios de la política fiscal
creen que, en vez de intentar estar en el punto de equilibrio (P1 en la gráfica), va

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bien aumentar el gasto público para incentivar la economía; por tanto G>T y
hay déficit.

Mecanismos
Los dos mecanismos de control sugeridos por los keynesianos (los seguidores de
la política fiscal) son:

 Variación del gasto público

 Variación de los impuestos
De los dos, es más importante el control de la inversión pública. Pero si hay que
elegir entre hacer que el Estado gaste más o bajar los impuestos,
los políticos suelen preferir lo segundo, porque es inmediato, reversible, y les da
buena fama.
A continuación, se explica cada uno de estos métodos.
Variación del gasto publico
El gasto publico es la cantidad de dinero que el estado utiliza para el cumplimiento
de sus funciones. En México, el gobierno federal, los gobiernos de los estados,
municipios y distrito federal, las empresas de participación estatal y los
organismos para estatales, son los que realizan dicho gasto. Pero ¿como se
integra el gasto publico? Este se integra de la siguiente manera: En primer lugar,
del pago a los empleados del estado. En segundo lugar, de inversiones en obras
de infraestructura (construcción de carreteras, puentes, presas, salud, vivienda).
En tercer lugar por inversiones realizadas por empresas y organismos
descentralizados, tanto de manera cotidiana como en casos de emergencia
(Pemex y el rescate de empresas), generando en algunos casos ganancias y en
otros déficits. Estas erogaciones se expresan en el presupuesto público.
Cuando un gobierno altera las compras de bienes y servicios del Estado, logra
desplazar la curva de demanda agregada. Supongamos, por ejemplo, que el
Ministerio de Fomento de un país contrata la construcción de una nueva autopista
a una empresa constructora por valor de 3.000 millones de euros. Esta
contratación eleva la demanda de producción de las constructoras implicadas, lo
que induce a las empresas del sector a contratar más trabajadores y a aumentar la
producción. Como las constructoras forman parte de la economía, el aumento de
la demanda de la autopista se traduce en un aumento de la demanda agregada de
bienes y servicios del país. La curva de demanda agregada se desplaza hacia la
derecha, incrementándose el PIB, en la medida que uno de los componentes de
éste es el gasto público.

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En un primer momento podría pensarse que la curva de demanda agregada se
desplaza hacia la derecha exactamente en 3.000 millones de euros, que es el
dinero gastado en la construcción. Sin embargo, no es así. Se producen dos
efectos macroeconómicos que hacen que la magnitud del desplazamiento de la
demanda agregada sea diferente de la variación de las compras del Estado. El
primero -el efecto multiplicador- sugiere que el desplazamiento de la demanda
agregada podría ser superior a 3.000 millones de euros que era el gasto realizado.
El segundo efecto a tener en cuenta es el efecto expulsión
Efecto multiplicador
Según el mecanismo keynesiano del multiplicador, un aumento de la inversión
eleva la renta de los consumidores, provocando una cadena de aumentos del
gasto en cascada pero cada vez menores. Las variaciones de la inversión se
multiplican, pues, traduciéndose en aumentos mayores de la producción.
El mecanismo del multiplicador no se aplica sólo a la inversión sino que tiene un
carácter mucho más amplio. En realidad, cualquier variación del gasto público
también se traduce en una variación mayor de la producción. Esta cuestión,
analizada por primera vez por Keynes, llevó a muchos economistas a recomendar
la utilización de la política fiscal como instrumento para estabilizar el ciclo
económico
Efecto de expulsión
El segundo efecto influyente para determinar la cuantia del efecto total de la
política fiscal de gasto sobre la demanda agregada es el denominado efecto-
expulsión, que sugiere que el efecto que tendría el gasto de 3.000 millones de
euros sobre el PIB, en el ejemplo anteriormente expuesto, podría ser inferior a
3.000 millones.
Aunque el efecto multiplicador sugiere que la variación de la demanda provocada
por la política fiscal puede ser mayor que la variación de las compras del Estado,
existe otro efecto que actúa en sentido contrario. Aunque un aumento de las
compras del Estado estimula la demanda de bienes y servicios, también provoca
una subida del tipo de interés, la cual tiende a atemperar la demanda de bienes y
servicios. La reducción que experimenta la demanda cuando una expansión fiscal
eleva el tipo de interés se denomina efecto expulsión.
Para ver por qué se produce este efecto-expulsión, comprobemos una vez más
qué ocurre cuando el Estado construye la autopista por valor de 3.000 millones de
euros. Como ya hemos señalado, este aumento de la demanda eleva las rentas
de los trabajadores y de los propietarios de estas empresas (y como consecuencia
del efecto multiplicador, también de otras empresas). Al aumentar la renta, los
hogares planean comprar más bienes y servicios y, como consecuencia, deciden
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tener una parte mayor de su riqueza en un activo líquido. Es decir, el aumento de
la renta provocado por la expansión fiscal eleva la demanda de dinero, que
debemos recordar es una función dependiente, entre otros factores, de la Renta
monetaria de los sujetos. Como el banco central no ha alterado la oferta
monetaria, la curva de oferta vertical no varía. Cuando el aumento del nivel de
renta desplaza la curva de demanda de dinero hacia la derecha, el tipo de interés
debe subir con el fin de mantener equilibradas la oferta y la demanda de dinero.
La subida del tipo de interés reduce, a su vez, la cantidad demandada de bienes y
servicios. En particular, como será más caro pedir préstamos la demanda de
inversión tanto en viviendas y como en las empresas disminuye. En definitiva el
aumento de las compras del Estado que eleva la demanda de bienes y servicios,
también puede expulsar inversión. Este efecto-expulsión contrarresta en parte la
influencia de las compras del Estado en la demanda agregada.
Recapitulando, cuando un Estado incrementa sus compras en 3.000 millones de
euros, la demanda agregada de bienes y servicios puede aumentar en una cuantía
superior o inferior a 3.000 millones, dependiendo de que sea mayor el efecto
multiplicador o el efecto-expulsión.
Variación de los impuestos
La otra gran herramienta de la política fiscal es el nivel de tributación. Cuando el
gobierno de un país baja los impuestos, aumentan los ingresos netos de los
hogares. Estos ahorran parte de esta renta adicional, pero también gastan alguna
en bienes de consumo. Como la reducción de los impuestos eleva el gasto de
consumo, desplaza la curva de demanda agregada hacia la derecha. Asimismo,
una subida de los impuestos reduce el gasto de consumo y desplaza la curva de
demanda agregada hacia la izquierda. En la magnitud del desplazamiento de la
demanda agregada provocado por una modificación de los impuestos también
influyen el efecto multiplicador y el efecto-expulsión. Cuando el gobierno baja los
impuestos y estimula el gasto de consumo, los ingresos y los beneficios
aumentan, lo que estimula todavía más el gasto de consumo. Este es el efecto
multiplicador. Al mismo tiempo, un aumento de la renta eleva la demanda de
dinero, lo que tiende a elevar los tipos de interés. La subida de los tipos de interés
encarece la petición de préstamos, lo cual reduce el gasto de inversión. Este es el
efecto-expulsión. Dependiendo de la magnitud del efecto multiplicador y del
efecto-expulsión, el desplazamiento de la demanda agregada puede ser mayor o
menor que la variación de los impuestos que lo ha provocado.

Si aumenta la renta de los consumidores (el dinero que la gente tiene disponible
para gastar), entonces pueden gastar más, y es probable que lo hagan. Hay

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medidas para saber qué porcentaje de la renta se gasta; son la propensión
marginal al consumo y la propensión marginal al ahorro.
El estímulo del consumo permite mejorar la economía gracias al efecto
multiplicador, un punto importante de la teoría de Keynes. Dice que el dinero, al
pasar de mano en mano, va generando incrementos en la producción (producto
nacional). No es magia; veamos un ejemplo:
Supongamos que la propensión marginal al consumo (PMgC) es del 0,8, lo que
significa que todos los ciudadanos gastan el 80% de lo que ganan y por el
contrario ahorran un 20%.

1. Yo compro algo a alguien por 100 euros. Eso hace aumentar

el producto nacional en 100 euros.
2. El vendedor, 100 euros más rico, es también un consumidor, y
gastará el 80% de esos 100 euros comprando otra cosa, por tanto,
gasta 80 euros. El PIB sube 80 euros más.
3. Quien acaba de recibir los 80 euros, gasta un 80% de ello, o sea, 64
euros. El PIB sube 64 euros.
4. Quien recibe los 64, gasta el 80%; el PIB sube 51,2 más
5. El siguiente hace subir el PIB 40,96
6. Etcétera: 32,77, 26,21, 20,97, 16,78,...
¿Cuánto ha aumentado el producto nacional, en total? Pues 100 + 80 + 64 + 51.2
+ 40.96 +... Esta serie equivale a 100/(1-0.8), que son 500 euros.
Por tanto, una inversión de 100 euros ha hecho aumentar el producto nacional en
500.
Por eso bajar los impuestos (aumentando la renta disponible) aumenta el producto
nacional. El subirlos, lo reduce, y puede ser la acción apropiada si se quiere
generar un superávit y enfriar la economía (lo cual ayudaría a controlar
la inflación).
Política fiscal expansiva
Su objetivo es estimular la demanda agregada, especialmente cuando la
economía está atravesando un período de recesión y necesita un impulso para
expandirse. Como resultado se tiende al déficit o incluso puede provocar inflación.
Los mecanismos a usar son:

 Aumentar el gasto público, para aumentar la producción y reducir el

desempleo.

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 Bajar los impuestos, para aumentar la renta disponible de las personas físicas,
lo que provocará un mayor consumo y una mayor inversión de las empresas,
en conclusión, un desplazamiento de la demanda agregada en sentido
expansivo. De esta forma, al haber mayor gasto público, y menores impuestos,
el presupuesto del Estado, genera el déficit. Después se puede decir que
favorece el gasto fiscal en el impuesto presupuestario.

Política fiscal contractiva

Es la que hace disminuir la demanda agregada, a fin de generar un exceso
de oferta agregada de bienes, lo que finalmente hará reducir el nivel de ingreso.
Política fiscal restrictiva
Su objetivo es frenar la demanda agregada, por ejemplo cuando la economía está
en un período de excesiva expansión y tiene necesidad de frenarse por la
excesiva inflación que está creando. Como resultado se tiende al superávit.
Los mecanismos son los contrarios que en la expansiva:

 Reducir el gasto público, para bajar la demanda agregada y por tanto la

producción.
 Subir los impuestos, para que los ciudadanos tengan una renta menor y en
consecuencia disminuyan su consumo y así la demanda agregada se desplaza
hacia la izquierda.
De esta forma, al disminuir el gasto público, y aumentar los impuestos, el
presupuesto del Estado, tiende a generar un superávit o disminuir el déficit.
Política fiscal y empleo
La forma en que la política fiscal afecta al empleo es un tema complejo, por lo que
es necesario sopesar cuidadosamente los efectos de incentivo y desincentivo que
conlleva la intervención del sector público. Por ejemplo, un sistema
de prestaciones por desempleo bien diseñado no solo brinda una importante red
de protección a la población, sino que, además, permite a los trabajadores dedicar
más tiempo a la búsqueda del empleo más productivo. Sin embargo puede al
mismo tiempo, prolongar la duración del desempleo, lo que tendría efectos
secundarios sobre el potencial de producción de la economía, porque los
trabajadores que se encuentran en una situación de desempleo de larga duración
experimentan una depreciación de su capital humano.
Las posibles desventajas de las prestaciones sociales se observan con más
claridad en sus efectos sobre la oferta de factor trabajo. Con frecuencia se

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menciona el pago incondicional o ilimitado de prestaciones por desempleo como
uno de los principales factores que desincentivan la búsqueda de empleo. Este
tipo de prestaciones puede, asimismo, reducir las presiones para reformar un
mercado de trabajo ineficiente con altas tasas de paro porque los desempleados
disfrutan de esos beneficios. También los sistemas públicos de pensiones tienen
efectos significativos sobre la oferta de trabajadores. La escasa penalización de la
jubilación anticipada, o incluso su promoción activa, han reducido dicha oferta. Por
otra parte, la perspectiva de jubilación anticipada constituye un desincentivo para
que los trabajadores mantengan sus conocimientos profesionales y participen en
un proceso de aprendizaje continuo. Además, los incentivos a la jubilación
anticipada facilitan la eliminación de mano de obra incluso en circunstancias en
que el despido es muy difícil. Como resultado, las empresas que necesiten reducir
su plantilla la recortarían en los segmentos de mayor edad, dándose el caso de
que estos trabajadores pueden ser precisamente los que más experiencia tengan
y no los menos productivos.
Las políticas orientadas al mercado de trabajo, si se diseñan y ponen en práctica
adecuadamente, pueden estimular la oferta y la demanda de factor trabajo y, por
consiguiente, la tasa de ocupación. Los programas de formación pueden ayudar a
mantener y mejorar los conocimientos profesionales, reduciendo los desajustes
entre oferta y demanda y el deterioro del capital humano entre los desempleados
de larga duración. Otro desafío que se plantea es la reintegración de los grupos
difíciles de emplear, como los trabajadores poco cualificados, los parados de larga
duración o los trabajadores de más edad.
Historia
La política fiscal es la propuesta por John Maynard Keynes, que propone teorías
innovadoras. Por ejemplo:

 dice que la ley de Say ("la oferta genera su propia demanda") no se cumple, ya
que puede haber equilibrio económico aunque exista mucho paro.
 cree que el Estado es quien debe intentar resolver el problema del paro (a
diferencia de los clásicos y los monetaristas, que creen que se soluciona por sí
solo). Para hacerlo, el estado tiene que controlar la demanda agregada a
través de esta política fiscal.
 el estado de pleno empleo es algo transitorio, y la economía es fluctuante.
Estas teorías revolucionarias dan comienzo a la macroeconomía como ciencia.
Teorías
Algunos conceptos que intervienen en la teoría de Keynes son:

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 Propensión marginal al consumo
 Oferta agregada, con un tramo horizontal (tramo keynesiano)

Críticas a la política fiscal

La política fiscal dejó de ser efectiva en los años 70, porque no pudo resolver la
situación conocida ahora como estanflación, que consiste en la coexistencia
simultánea de una fuerte inflación y a la vez una alta tasa de desempleo, motivada
por la crisis del petróleo de 1973.
Otras críticas que recibe la política fiscal son:
Efecto expulsión
En caso de recesión se aplica una política expansiva: se aumenta el gasto
público o se bajan los impuestos. Para poder financiarse, el Estado necesita
dinero, y lo encuentra en el mercado privado: vendiendo títulos de deuda pública.
Al vender tantos, el precio de los títulos baja, y la gente compra más ya que
parecen rentables. Al final, la gente está invirtiendo mucho en el Estado, pero no el
mercado privado, que era lo que se pretendía.
En resumen, puede bajar la demanda de inversión cuando lo que se esperaba era
que aumentara.
Provoca déficit comercial
En el caso anterior (se emite Deuda pública para financiarse), si los títulos los
compran los extranjeros, la moneda propia subirá de valor. Eso hará que bajen las
exportaciones (porque a los de fuera les sale más caro comprar), y no es bueno
que pase eso en una fase de recesión.
Retrasos
Para que funcione bien la política fiscal, hay que tener muy en cuenta el ciclo
económico, ya que si se aplica una política restrictiva durante un período
de recesión, será un fracaso. Este tipo de recomendaciones son de carácter
heterodoxo, y se basan en la idea de que aplicar políticas restrictivas en la parte
descendente del ciclo económico, no hará más que acentuarlo.
Propensión al consumo, no constante
Los clásicos opinan que no siempre vamos a gastar el mismo porcentaje de
nuestra renta; por tanto, la propensión marginal al consumo (o al ahorro) no es
constante. Además, depende mucho de cada tipo de persona.
Planes fiscales que no se llevan a la práctica
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En muchos países en desarrollo, hay discrepancias entre los anuncios y las
políticas efectivamente implementadas por los gobiernos. En el caso de América
Latina y el Caribe, 11 países (de una muestra de 20) alcanzaron en 2016
resultados fiscales peores a los anticipados en los presupuestos. En seis de esos
casos, los presupuestos anunciaban superávits fiscales, y sin embargo, la política
fiscal terminó siendo deficitaria. Un mecanismo importante para reducir este tipo
de discrepancias es a través del fortalecimiento de las instituciones
presupuestarias, que son las reglas y procedimientos que afectan la manera en
que los presupuestos se diseñan, aprueban, e implementan, de acuerdo con el
artículo De los planes fiscales a su implementación efectiva: el papel de las
instituciones presupuestarias.
Referencias

1. ↑ Samuelson, Paul S.; Nordhaus William D. Macroeconomía. McGraw-

Hill. ISBN 84-481-0648-2.
2. ↑ García Villarejo, Avelino; Salinas Sánchez, Javier. Manual de Hacienda
Pública, general y de España. Tecnos. ISBN 84-309-1197-9.
3. ↑ Banco Central Europeo. Boletín mensual agosto 2001. ISSN 1561-0268.
4. ↑ Ardanaz, Martín. «De los planes fiscales a su implementación efectiva: el
papel de las instituciones presupuestarias».

Enlaces externos

 CuantosImpuestosPago.com
 Blog Recaudando Bienestar del Banco Interamericano de Desarrollo
 Blog de Finanzas Públicas del Fondo Monetario Internacional
 Política fiscal, selección de artículos del Cato Institute
 Gastos del estado español 2008-2010, sin incluir comunidades autónomas y
ayuntamientos

11
 Política Monetaria
La política monetaria o política financiera es una rama de la política
económica que usa la cantidad de dinero como variable para controlar y mantener
la estabilidad económica. Comprende las decisiones de las autoridades
monetarias referidas al mercado de dinero, que modifican la cantidad de dinero o
el tipo de interés. Cuando se aplica para aumentar la cantidad de dinero, se le
denomina política monetaria expansiva -expansión cuantitativa-, y cuando se
aplica para reducirla, política monetaria restrictiva.
Cuatro objetivos básicos de la política monetaria, pueden enunciarse de diferentes
formas:

 estabilidad del valor del dinero (contención de los precios, prevención de

la inflación);
 tasa más elevada de crecimiento económico;
 plena ocupación o pleno empleo (mayor nivel de empleo posible);
 evitar desequilibrios permanentes en la balanza de pagos y mantenimiento de
un tipo de cambio estable y protección de la posición de reservas
internacionales.
El problema surge de la compatibilidad existente entre los diferentes objetivos
marcados.
Mecanismo
El banco central puede influir sobre la cantidad de dinero y sobre la tasa de
interés, a través de:

 cambios en el tipo de interés

 Operaciones de Mercado Abierto
La elección del mecanismo intermedio a utilizar depende de su facilidad de
manejo, de la cantidad de información al respecto disponible sobre cada medida, y
del objetivo final que se quiere conseguir. Un buen candidato es la tasa de interés,
ya que se conoce en el acto, mientras que determinar la cantidad de dinero lleva
algunos días.
A continuación, se explica cada uno de estos métodos de control de la cantidad de
dinero.
Política de descuento
La política de descuento de la autoridad monetaria, consiste en la determinación
del tipo de redescuento y de la fijación del volumen de títulos susceptibles
de descuento.

12
Los bancos comerciales acuden al banco central para conseguir liquidez mediante
el descuento de títulos normalmente de deuda pública que los bancos comerciales
tienen en su cartera. En la política de descuento el banco central establece cuales
son las condiciones por las que está dispuesto a conceder créditos al banco
comercial a corto plazo. El alcance de esta política depende de las necesidades y
comportamiento que tengan los bancos comerciales.
Mediante la variación del tipo de descuento, que es el tipo de interés de los
préstamos que concede el banco central a los bancos comerciales. Un banco pide
préstamos al banco central cuando tiene una cantidad de reservas inferior a la que
necesita, bien porque ha concedido demasiados préstamos, o bien porque ha
experimentado recientes retiradas de dinero. Cuando el banco central concede un
préstamo a un banco, el sistema bancario tiene más reservas y estas reservas
adicionales le permiten crear más dinero.
El banco central puede alterar la oferta monetaria modificando el tipo de
descuento. Una subida del tipo de descuento disuade a los bancos de pedir
reservas prestadas al banco central. Por lo tanto, una subida del tipo de descuento
reduce la cantidad de reservas que hay en el sistema bancario, lo cual reduce, a
su vez, la oferta monetaria. En cambio, una reducción del tipo de descuento anima
a los bancos a pedir préstamos al banco central, eleva la cantidad de reservas y
aumenta la oferta monetaria.
El banco central utiliza los créditos por los que cobra el tipo de descuento no sólo
para controlar la oferta monetaria, sino también para ayudar a las instituciones
financieras cuando tienen dificultades.
Variación del coeficiente de caja
El coeficiente de caja (o encaje bancario o coeficiente legal de reservas) indica
qué porcentaje de los depósitos bancarios ha de mantenerse en reservas líquidas,
o sea, guardado sin poder usarlo para dejarlo prestado. Se hace para evitar
riesgos.
Si el banco central decide reducir este coeficiente a los bancos (guardar
menos dinero en el banco y prestar más), eso aumenta la cantidad de dinero en
circulación, ya que se pueden conceder aún más préstamos.
Si el coeficiente aumenta, el banco se reserva más dinero, y no puede conceder
tantos préstamos. La cantidad de dinero baja.
De esta forma, el banco puede aportar o quitar dinero del mercado.
Operaciones de mercado abierto

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Con este nombre se conoce a las operaciones que realiza el banco central con
títulos de deuda pública en el mercado. La política de mercado abierto consiste en
la compra y venta del banco central de activos que pueden ser oro, divisas, títulos
de deuda pública y en general valores con tipos de renta fija.
Las operaciones de mercado abierto producen dos tipos de efectos:

 Efecto cantidad: Cuando la autoridad monetaria compra o vende títulos está

alterando la base monetaria, al variar la cuantía de las reservas de dinero de
los bancos comerciales, bien en sentido expansivo o contractivo. Si el banco
central pone de golpe a la venta muchos títulos de su cartera y los ciudadanos
o los bancos los compran, el banco central recibe dinero de la gente, y por
tanto el público dispone de menos dinero. De esta forma se reduce la cantidad
de dinero en circulación. En cambio, si el banco central decide comprar títulos,
está inyectando dinero en el mercado, ya que la gente dispondrá de dinero que
antes no existía.
 Efecto sobre el tipo de interés: Cuando el banco central compra o vende títulos
de renta fija o deuda pública, influye sobre la cotización de esos títulos y
consecuentemente sobre el tipo de interés efectivo de esos valores. Por tanto
en el caso de compra de títulos por el banco central, que inyecta más liquidez
al sistema, hay que añadirle un efecto igualmente de carácter expansivo
derivado de la caída del tipo de interés.

Instrumentos cualitativos
Serie de medidas que puede tomar el banco central, entre los que destaca el
denominado "efecto anuncio" que consiste en hacer público las opiniones del
banco central y ejercer influencia así sobre el comportamiento de los operadores
económicos y las expectativas empresariales.
Tipos de política monetaria
Puede ser expansiva o restrictiva:

 Política monetaria expansiva: cuando el objetivo es poner más dinero en

circulación.
 Política monetaria restrictiva: cuando el objetivo es quitar dinero del mercado.

14
Política monetaria expansiva
Cuando en el mercado hay poco dinero en circulación, se puede aplicar una política
monetaria expansiva para aumentar la cantidad de dinero. Ésta consistiría en usar alguno
de los siguientes mecanismos:

 Reducir la tasa de interés, para hacer más atractivos los préstamos bancarios
e incentivar la inversión, componente de la DA.
 Reducir el coeficiente de caja (encaje bancario), para que los bancos puedan
prestar más dinero, contando con las mismas reservas.
 Comprar deuda pública, para aportar dinero al mercado.

 r: tasa de interés
 OM: oferta monetaria
 E: tasa de equilibrio
 DM: demanda de dinero
Según los monetaristas, el banco central puede aumentar la inversión y el
consumo si aplica esta política y baja la tasa de interés. En la gráfica se ve cómo,
al bajar el tipo de interés (de r1 a r2), se pasa a una situación en la que la oferta
monetaria es mayor (OM1).

Política monetaria restrictiva

Cuando en el mercado hay un exceso de dinero en circulación interesa reducir la
cantidad de dinero, y para ello se puede aplicar una política monetaria restrictiva.
Consiste, al contrario de lo que ocurre en el caso de la política monetaria
expansiva, en lo siguiente:

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 Aumentar la tasa de interés, para que el hecho de pedir un préstamo resulte
más caro.
 Aumentar el coeficiente de caja (encaje bancario), para dejar más dinero en
el banco y menos en circulación.
 Vender deuda pública, para retirar dinero de la circulación, cambiándolo por
títulos de deuda pública.

 r: tasa de interés

 OM: oferta monetaria

 E: tasa de equilibrio

 DM: demanda de dinero

De OM0 se puede pasar a la situación OM1, subiendo el tipo de interés.
La curva de demanda de dinero tiene esa forma porque a tasas de interés muy
altas, la demanda será baja (cercana al eje de ordenadas, el vertical), pero con
tasas bajas se pedirá más (más a la derecha).
Mecanismo de trasmisión de la política monetaria
El mecanismo de transmisión monetaria, es aquel en que las variaciones de la
oferta monetaria se traducen en variaciones de la producción, el empleo, los
precios y la inflación. El proceso concreto, en el que el banco central decide frenar
la economía para frenar la inflación, consiste en los siguientes pasos:

 Para iniciarlo, el banco central toma medidas destinadas a reducir las reservas
bancarias, por ejemplo vendiendo títulos del Estado en el mercado abierto.

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 Esta operación altera el balance consolidado del sistema bancario provocando
una reducción de las reservas bancarias totales.
 Cada reducción de las reservas bancarias en una unidad monetaria, origina
una contracción múltiple de los depósitos a la vista, reduciendo así la oferta
monetaria. Como la oferta monetaria es igual al efectivo más los depósitos a la
vista, la disminución de estos últimos reduce la oferta monetaria.
 La reducción de la oferta monetaria tiende a elevar los tipos de interés y a
endurecer las condiciones crediticias. Si no varía la demanda de dinero, una
reducción de la oferta monetaria eleva los tipos de interés. Por otra parte,
disminuye el volumen de crédito y los préstamos de que dispone el público.
Suben los tipos de interés para los que solicitan créditos hipotecarios para
adquirir viviendas y para las empresas que desean ampliar sus factorías,
comprar nueva maquinaria o aumentar las existencias. La subida de los tipos
de interés también reduce el valor de los activos financieros del público,
reduciendo el precio de los bonos, acciones, del suelo y de la vivienda.
 La subida de los tipos de interés y la disminución de la riqueza, tiende a reducir
el gasto sensible a los tipos de interés, especialmente la inversión. La subida
de los tipos de interés, unida al endurecimiento de las condiciones crediticias y
a la reducción de la riqueza, tiende a disminuir los incentivos para realizar
inversiones y para consumir. Tanto las empresas como las familias reducen
sus planes de inversión y los consumidores deciden comprar una vivienda más
pequeña o reformar la que tienen cuando la subida de los tipos de interés de
las hipotecas hace que las cuotas mensuales sean elevadas en relación con
su renta mensual y en una economía cada vez más abierta al comercio
internacional, la subida de los tipos de interés puede elevar el tipo de cambio
de la moneda y reducir las exportaciones netas. Por lo tanto, el endurecimiento
de la política monetaria eleva los tipos de interés y reduce el gasto en los
componentes de la demanda agregada que son sensibles a los tipos de
interés.
 Por último, la presión del endurecimiento de la política monetaria, al reducir la
demanda agregada, reduce la renta, la producción, el empleo y la inflación. En
el análisis de la oferta y la demanda agregadas muestran que un descenso de
la inversión y de otros gastos autónomos podía reducir considerablemente la
producción y el empleo. Por otro lado, al disminuir éstos más de lo que
ocurriría en caso contrario, los precios tienden a subir menos deprisa o incluso
bajan. Retroceden las fuerzas inflacionistas. Si el diagnóstico del Banco central
sobre la situación inflacionista es acertado, la disminución de la producción y el
aumento del desempleo atenuarán las fuerzas inflacionistas.

17
El papel de la política monetaria en el largo plazo
En los apartados anteriores, se ha expuesto la forma en que la política monetaria
afecta, a corto plazo, a las distintas variables de una economía, en el que una
variación de los tipos de interés inducida por las autoridades monetarias de un
país, repercuten en la evolución de distintas variables económicas, como la
producción y los precios. Sin embargo, a largo plazo, existe un amplio consenso
entre las distintas doctrinas económicas, acerca de la denominada neutralidad a
largo plazo del dinero, por cuanto un cambio en la cantidad del dinero en
circulación en la economía de un país, manteniéndose constante las demás
variables, repercutirá directamente en o al desempleo. A largo plazo las variables
de carácter real de la economía como pueden ser la renta real de los ciudadanos o
el nivel de desempleo están determinados, fundamentalmente, por factores reales
del lado de la oferta, como pueden ser la tecnología o el crecimiento demográfico.
De esta manera las actuaciones de las autoridades monetarias no pueden influir
en el crecimiento económico a largo plazo una variación del nivel general de
precios, por cuanto supone una modificación de la unidad de cuenta, sin que
afecte a las variables reales, es decir, sin que afecte a la producción real
política monetaria de la economía abierta
Los mecanismos de transmisión monetaria de la gran parte de las economías
mundiales han evolucionado en las dos últimas décadas del siglo XX, al abrirse
más la economía y al modificarse el sistema de tipos de cambio.
La relación entre la política monetaria y el comercio exterior ya había un motivo de
preocupación para las economías pequeñas y muy abiertas al exterior. Tras la
introducción de los tipos de cambio flexibles en los años setenta y ante la
existencia de unos mercados financieros cada vez más interrelacionados, el
comercio y las finanzas internacionales han comenzado a desempeñar un papel
nuevo y fundamental en la política macroeconómica.
En el período entre 1979 y 1982, la Reserva Federal de Estados Unidos decidió
frenar el crecimiento del dinero para combatir la inflación. Este proceso elevó los
tipos de interés de los activos denominados en dólares americanos. Los
inversores de todo el mundo, atraídos por los mayores tipos de interés de este
país, compraron títulos en dólares, elevando el tipo de cambio de esa moneda. El
elevado tipo de cambio del dólar animó a los ciudadanos estadounidenses a
incrementar su importación y perjudicó las exportaciones de las empresas
norteamericanas. Disminuyeron las exportaciones netas, descendiendo la
demanda agregada, lo que redujo tanto el PIB real como la inflación.

18
El comercio exterior ha abierto otro nexo en el mecanismo de transmisión
monetaria. Pero el sentido del efecto de la política monetaria es el mismo en el
caso del comercio que en el de la inversión interior: el endurecimiento de la
política monetaria reduce la producción y los precios. El efecto en el comercio
refuerza el efecto en la economía interior. Pero las cuestiones de la apertura de la
economía plantean más complicaciones a las autoridades económicas.
La primera complicación se debe a que las relaciones cuantitativas entre la política
monetaria, el tipo de cambio, el comercio exterior y la producción y los precios son
sumamente complejas, especialmente en el caso de la primera relación. Los
modelos económicos actuales no pueden predecir con exactitud la influencia de
las modificaciones de la política monetaria en los tipos de cambio. Por otra parte,
incluso aunque se conozca la relación entre el dinero y el tipo de cambio, la
influencia de los tipos de cambio en las exportaciones netas es compleja y difícil
de predecir: Además, los tipos de cambio y los flujos comerciales resultan
afectados simultáneamente por la política fiscal y monetaria de otros países, por lo
que no siempre se puede distinguir las causas y los efectos de los cambios de los
flujos comerciales. En conjunto, en los últimos años ha disminuido la confianza en
nuestra capacidad para saber cuál es el mejor momento para adoptar medidas
monetarias y cuáles son sus efectos probables.

Historia de la política monetaria

La política monetaria está desarrollada entre otros por economistas como Knut
Wicksell, Irving Fisher; Clark Warburton (quien fue descrito como “el primer
monetarista en el periodo que siguió la Segunda Guerra Mundial 4) y Milton
Friedman quienes enfatizaron el papel de la política monetaria en la estabilidad
macroeconómica y se consideran representantes del monetarismo, basándose en
ideas de economistas clásicos (especialmente John Stuart Mill, quien introdujo su
"principio de la dependencia general de los precios sobre la cantidad del dinero en
circulación” que sugiere que el nivel general de precios se relaciona con la
cantidad de dinero multiplicada por su `velocidad de circulación). En
contraposición al monetarismo, está el keynesianismo (John Maynard Keynes) y
su énfasis en la importancia política fiscal en la estabilidad macroeconómica.
En cuanto a la adecuación empírica de las políticas recomendadas por ambas
escuelas sigue existiendo debate. Se acepta mayoritariamente, que en el caso
del crack de 1929, la política monetaria falló. Los clásicos creían que al haber
caído la cantidad de dinero, también bajarían los precios y los salarios, y se
volvería automáticamente al pleno empleo. Pero resultó que tanto precios y
salarios son rígidos a la baja; o sea, que los empresarios se negaban a bajar los
precios, y los trabajadores a cobrar menos. Si bien la popularidad del
19
intervencionismo entre los economistas es más pequeña ahora que a mediados
del siglo XX, recientemente en la crisis económica de 2008-2009 la mayoría de
gobierno para salir de la crisis aplicaron esencialmente medidas de estímulo
económico, más en la línea keynesiana que en la línea monetarista.

Teoría cuantitativa del dinero

La teoría cuantitativa del dinero, formalizada por Irving Fisher (1911), sugiere que
la masa monetaria, el nivel de precios, la cantidad de bienes y servicios y la
velocidad de circulación del dinero están relacionadas por la "ecuación de
intercambio":

M*V=P*Q
En la cual:
M: Masa monetaria
V: Velocidad de circulación del dinero
P: Nivel de precios
Q: Producción de bienes y servicios
Esta ecuación se considera válida siempre y cuando sea el caso que la velocidad
de circulación del dinero (V) sea constante.
La P y la Q también se puede referir al PIB nominal.
Trampa de liquidez
Se produce en una economía cuando a pesar de haber aumentado la base
monetaria, se reduce la velocidad del dinero, sin que se produzca una variación ni
en los precios, ni en el número de bienes de la economía.
Criticas de la política monetaria
El keynesianismo ha mantenido ideas contrarias a la eficacia de la política
monetaria, en los siguientes aspectos:
Liquidez
John Maynard Keynes dice que en un caso de recesión y con tipo de interés muy
bajo, puede pasar que la demanda de dinero sea totalmente inelástica (curva
vertical en las gráficas de arriba). En ese caso, una política expansiva que aporte
dinero al mercado no hará cambiar el tipo de interés, por tanto será inefectiva.
Sensibilidad de la inversión a cambio en los tipos de interés

20
Para los keynesianos, el hecho de bajar los tipos de interés no implica
necesariamente un aumento en las inversiones; consideran que
la inversión depende más de las necesidades y expectativas que del tipo de
interés.
Velocidad de circulación no estable
La velocidad de circulación del dinero (V) se supone constante en la
relación M*V=P*Q, pero de hecho, aumenta cuando hay expansión y se reduce si
hay recesión.
Asimetría de la política monetaria
La política monetaria es más efectiva para restringir el gasto agregado (política
restrictiva) que para generarlo (política expansiva). Esto se debe a tres motivos:

 A las autoridades les resulta más fácil presionar a la alza las tasas de
interés que a la baja.
 El banco central puede llevar a cabo una política expansiva posibilitando
con ello una mayor concesión de préstamo y por lo tanto, aumentando
la oferta de dinero; pero no puede obligar a los bancos a que presten más
cuando, por ejemplo, los empresarios se niegan a invertir ante expectativas
negativas.
 Mediante la política restrictiva se puede incluso racionar el crédito, de forma
que las empresas sean incapaces de obtenerlos para financiar sus
inversiones. Sin embargo, lo contrario no es así, ya que no se puede forzar
a que las empresas soliciten más créditos de los que desean.

Los desfases y retrasos de la política monetaria

Los efectos de la política monetaria se pueden ver distorsionados por los retrasos
de su acción. Milton Friedman al discutir las características de las medidas de
política discrecionales frente al automatismo, señala como factor negativo de las
primeras los desfases a que se encuentran sujetas. Estos desfases pueden ser de
tres tipos:

 Desfase de reconocimiento: tiempo que transcurre entre la necesidad de las

medidas y el reconocimiento de esta necesidad. Puede venir de la
complacencia que se deriva de la prosperidad, la desgana de enfrentarse

21
 con hechos desagradables y los malos diagnósticos, la ansiedad provocada
por cualquier ligera contracción de los índices económicos.
 Desfase administrativo: tiempo que transcurre entre el reconocimiento de la
necesidad de medidas y su adopción. En general la política monetaria sufre
un retraso administrativo mucho más corto que la política fiscal.
 Desfase administrativo: tiempo que transcurre entre las medidas y sus
efectos.

22
 Referencias

1. ↑ Saltar a:a b Fernández Díaz, Andrés (2003). Política monetaria:

fundamentos y estrategias. Thomson. ISBN 9788497322522.
2. ↑ SAMUELSON, P. Y NORDHAUS, W. (2002). Macroeconomía. McGraw
Hill. ISBN 84-481-0648-2.
3. ↑ La política monetaria del Banco Central Europeo 2004. Banco Central
Europeo. ISBN 92-9181-524-1.
4. ↑ Thomas F. Cargill, 1981. "A Tribute to Clark Warburton, 1896-1979:
Note," Journal of Money, Credit and Banking, 13(1), p. 89.
5. ↑ Mill, John Stuart; Principles of Política Economía (1848). part II CHAPTER
VIII: Of the Value of Money, as Dependent on Demand and Supply
Bibliografía

 Fernández Díaz, A. (2003). Política monetaria: fundamentos y estrategias.

Enlaces externos

 Política monetaria, Banco de México.

 Apuntes de teoría y política monetaria, Mario Alberto Gaviria Ríos.
 Política monetaria, selección de artículos del Instituto Juan de Mariana.
 Alfonso Novales, Universidad Complutense. Política monetaria antes y
después de la crisis financiera.

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 Recomendaciones

Política fiscal
 Implementar, sin retrasarse, las medidas recomendadas por la comisión
técnica del Pacto Fiscal.
 Aumentar la tasa del IVA de acuerdo a lo recomendado por dicha Comisión
Técnica.
 Eliminar gran número de exenciones fiscales, tal como ha sido
recomendado por una serie de estudios técnicos en los últimos años.
 Reducir, como se mencionó, el déficit del gobierno central a un rango de 0.5
1.0% del PIB en dos años, a través de reducciones.

Política económica
 En la transición a un “inflation targeting” completo seguir un sistema de dos
pilares – la meta inflacionaria y un corredor monetario -- similar al del Banco
Central Europeo.
 Utilizar la tasa de interés de corto plazo (28 días) como instrumento de
política monetaria; esto, naturalmente, implica terminar con la práctica
actual de operaciones de mercado abierto con títulos de diversas
madureces.
 Utilizar un sistema de reportos a muy corto plazo con tasas por encima de
la tasa interbancaria para proporcionar liquidez.

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Anexos

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 Bibliografía

https://icefi.org/sites/default/files/capsulas_fiscales.pdf

https://es.m.wikipedia.org/wiki/Pol%C3%ADtica_monetaria

https://economipedia.com/definiciones/politica-monetaria.html

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 Introducción
La política económica es el argumento fundamental del Estado para justificar
la función reguladora y estabilizadora que este cumple en las naciones que
poseen economías modernas; fijando las políticas impositivas, monetarias y
cambiarias, así como diseñando las reglas del juego permitiendo que
el mercado actúe libremente pero respetando estas reglas. Es la intención de este
material representar de la forma más sencilla posible lo que representa la
política fiscal, la cual comprende la función impositiva y reguladora del Estado en
las economías modernas; y especialmente nos referiremos a la Política fiscal
aplicada.

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 Conclusiones
 Se puede concluir que la política monetaria en combinación con la Fiscal,
implementadas por el gobierno del Doctor Ernesto Zedillo fue la apropiada
para reactivar a la economía ya que en la brecha en la que se encontraba
era para que el país tardara un poco más en salir.
 Por su parte el presidente Fox, en su intento de querer manejar una política
restrictiva está llevando al país de regreso a la crisis, ya que está tomando
medidas muy drásticas para "reactivar la economía".
 Así como hay situaciones en las que la política monetaria no alcanza y se
requiere de la política fiscal también existe situaciones en las que la política
fiscal no es efectiva y se requiere de la política cambiaria para facilitar el
ajuste fiscal

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