1.

Cada uno de dos proyectos mutuamente excluyentes

implica una inversión de $120. Los flujos de efectivo de los dos
proyectos tienen un diferente patrón de tiempo, aunque los
totales son aproximadamente los mismos. El proyecto M
generará altos rendimientos en las primeras fechas y
rendimientos más bajos en los últimos años. El proyecto O
generará rendimientos más bajos en los primeros años y
rendimientos más altos en los últimos. Los flujos de caja
provenientes de las dos inversiones serán los siguientes:

Año Proyecto Proyecto

M O
1 70 10
2 40 20
3 30 30
4 10 50
5 10 80

a)       (Peso 10%) Explique en detalle cómo se calcularía la TIR

de cada proyecto. No haga cálculos.

La forma de calcular la TIR es VPN=0=-120+70/(1+i)+40/

(1+i)^2+30/(1+i)^3+10/(1+i)^4+10/(1+i)^5, para el proyecto
M, por ejemplo. Usando Excel o por prueba y error, se
encuentra la i que hace que esa ecuación se cumpla.
b)       (Peso 10%) ¿Puede usted determinar la TIR de los
proyectos a partir de la gráfica del VPN vs la tasa de
descuento? Explique en detalle su respuesta.
Sí. La TIR es la tasa donde el VPN =0
2. (Peso 20%) Usted tiene dos proyectos A y B con la
siguiente información:

Proyecto TIR VPN

A 32% 43
B 23% 54
Escoja el mejor. Explique su respuesta.

B. Porque para escoger debo utilizar el VPN y no la TIR.

Maximizar la rentabilidad no implica maximizar el valor.
Nos interesa escoger la que mayor valor aporte o genere a
la firma.
3. (Peso 20%) En una alternativa de inversión con inversión Io
y con flujos de caja convencionales, cuando la tasa de
descuento es infinita ¿cuál es el VPN? Explique su respuesta.
a. Cero
b. No se puede calcular porque no se conocen los flujos de
caja y no se sabe si los períodos son anuales .
c. −1,5xIo
d. −Io

La forma de calcular el VPN es VPN=-Io+FC1/(1+i)+FC2/

(1+i)^2+FC3/(1+i)^3+…+FCn-1/(1+i)^(n-1)+FCn/(1+i)^n. Si i
es infinito, todos los términos después de Io serán cero,
por lo tanto el VPN = Io. Esto se puede ver también si se
hace la gráfica del VPN y los valores de i se extienden lo
suficiente: el VPN tiende en forma asintótica al valor de la
inversión (negativo) en el instante 0
e. ∑FCix(1+i) donde i es el período de 1 a N, el último período.
f. Io - ∑FCi donde i es el período de 1 a N, el último período.
Explique su respuesta.

4. (Peso 20%) Se tiene la siguiente inversión, su flujo de caja y

el perfil del VPN

Flujos de caja VPN

calculado

Período FC
0 −10
1 2
2 4
3 6
4 8

Suponga que se cambia la inversión inicial de 10 a 5. Elabore

la tabla del VPN para esa nueva inversión.
VPN A VPN B (5)
Tasa de descuento (10)
0% 10 15
5% 7.3 12.3
 10% 5.1 10.1
15% 3.28 8.28
20% 1.77 6.77
25% 0.51 5.51
30% -0.56 4.44
35% -1.48 3.52
Explique lo que hizo

Como es una inversión convencional significa que hay

una inversión (negativa) seguida de flujos positivos). Si la
inversión es menor (5 en lugar de 10), entonces el valor
que se resta es menor (5 en lugar de 10) por lo tanto el
VPN será 5 unidades mayor en todos los casos. Por lo
tanto lo que debo hacer es sumar 5 al VPN cuando la
inversión es 10.

5. (Peso 20%) Se han pedido prestados $ 1.000 a una tasa de

interés de 5% anual y se acuerda pagar cada fin de año,
principiando un año después de hacer el préstamo, de forma
que cada pago disminuya en $75 cada año, es decir, el
segundo pago será menor que el primero por $75, el tercero
menor que el segundo por $ 75, etc. Si se desea liquidar
totalmente el préstamo en 6 años, ¿cuál será el pago al final
del sexto año? Construya la tabla de amortización
correspondiente.

Per s inicial interes abono

0
1 1,000.00 50.00 -49.00
2 1,049.00 52.45 -126.45
3 1,175.45 58.77 -207.77
4 1,383.22 69.16 -293.16
5 1,676.38 83.82 -382.82
6 2,059.20 102.96 -476.96

Reconozco que es una tabla de amortización donde se

define la cuota o pago. Cada cuota será 75 menos que la
anterior. Construyo la tabla con ese esquema, es decir,
que el abono es A=C-I. Construyo la estructura de la cuota
de manera que todas dependen de la cuota 1 y siga la
estructura deseada. Uso Buscar objetivo haciendo que el
saldo sea cero y cambiano la primera cuota y obtengo lo
siguiente:

Per s inicial interes abono

0
1 1,000.00 50.00 323.86
2 676.14 33.81 265.05
3 411.09 20.55 203.31
4 207.78 10.39 138.47
5 69.31 3.47 70.39
6 -1.09 -0.05 -1.09

Por tanto, la última cuota será de -1,14 y la primera de

373,86. Observe que las cuotas se reducen cada período
en 75.
Tasa de
descuent
o VPN
0% 10.00
5% 7.30
10% 5.10
15% 3.28
20% 1.77
25% 0.51
30% (0.56)
35% (1.48)
 5562
6118.2

cuota o pago S final Tasa

1,000.00
1.00 1,049.00 5%
-74.00 1,175.45 5%
-149.00 1,383.22 5%
-224.00 1,676.38 5%
-299.00 2,059.20 5%
-374.00 2,536.16 5%

cuota o pago S final Tasa

1,000.00
373.86 676.14 5%
298.86 411.09 5%
223.86 207.78 5%
148.86 69.31 5%
73.86 -1.09 5%
-1.14 -0.00 5%
1. Explique en detalle la respuesta a las
siguientes preguntas:
a. (Peso 5%) ¿Una tasa de 34% NA/SV
(semestre vencido) es más costosa que una tasa
de 34% NA/SA?

Falso. La segunda es más costosa porque

pago una misma tasa periódica 17% en forma
anticipada. El concepto del valor del dinero
en el tiempo dice que un peso hoy vale más
que un peso futuroi, por tanto pagar el 17%
de algo al comienzo, es más costos que
pagarlo al final del período.

b. (Peso 5%) Mi sueldo actual es de $620.000; si

la inflación mensual es del 2%, cuánto debería
pedir de aumento (%) para que dentro de 8
meses mi capacidad de compra sea igual a la
actual?

(1,02)^8-1 = aumento procentual= 17,166%.

Como mi capacidad de compra se reduce 2%
cada mes, eso es lo que debo recuperar cada
mes para tener el mismo poder adquisitivo el
mes 8. Esto es lo que la fórmula mide. 17.17%
17.166%

2. Cada uno de dos proyectos mutuamente

excluyentes implica una inversión de $120. Los
flujos de efectivo de los dos proyectos tienen un
diferente patrón de tiempo, aunque los totales
son aproximadamente los mismos. El proyecto
M generará altos rendimientos en las primeras
fechas y rendimientos más bajos en los últimos
años. El proyecto O generará rendimientos más
bajos en los primeros años y rendimientos más
altos en los últimos. Los flujos de caja
provenientes de las dos inversiones serán los
siguientes:

Año Proyecto Proyecto

M O
1 70 10
2 40 20
3 30 30
4 10 50
5 10 80
a)       (Peso 15% ) Explique en detalle cómo se
calcularía el VPN de cada proyecto. NO haga
calculos.

b)       (Peso 10%) ¿Puede usted determinar la TIR

de los proyectos a partir de la gráfica del VPN vs
la tasa de descuento? Explique en detalle su
respuesta. NO haga calculos.

La forma de calcular el VPN es VPN=-120+70/

(1+i)+40/(1+i)^2+30/(1+i)^3+10/(1+i)^4+10/
(1+i)^5, para el proyecto M, por ejemplo.
Usando Excel o las fórmulas se obtiene el
VPN de M y de O

3. (Peso 15%) Usted cuenta con la TIR y el VPN

de dos proyectos ¿Puede tomar la decisión de
escoger entre los dos proyectos usando la TIR?
Usando el VPN? Explique en detalle su
respuesta a cada uno de los casos.

Uso el VPN, porque para escoger debo

utilizar el VPN y no la TIR. Maximizar la
rentabilidad no implica maximizar el valor.
Nos interesa escoger la que mayor valor
aporte o genere a la firma.
4. (Peso 15%) En una alternativa de inversión
con inversión I0 y con flujos de caja
convencionales, cuando la tasa de descuento es
infinita ¿cuál es el VPN de la alternativa?
a. Cero
b. No se puede calcular porque no se conocen
los flujos de caja.
c. −Io

La forma de calcular el VPN es VPN=-Io+FC1/

(1+i)+FC2/(1+i)^2+FC3/(1+i)^3+…+FCn-1/
(1+i)^(n-1)+FCn/(1+i)^n. Si i es infinito, todos
los términos después de Io serán cero, por lo
tanto el VPN = Io. Esto se puede ver también
si se hace la gráfica del VPN y los valores de
i se extienden lo suficiente: el VPN tiende en
forma asintótica al valor de la inversión
(negativo) en el instante 0
d. −2×Io
e. ∑FCi donde i es el período de 1 a N, el último
período.
f. ∑FCi − Io donde i es el período de 1 a N, el
último período.
Explique su respuesta.

5. La Compañía Minera S. A. invirtió $200

millones hace tres años en un equipo para
explotar un filón en la selva, el cual se agotó sin
producir casi nada. El equipo se deprecia
linealmente en veinte años, por lo cual vale hoy
en libros $170 millones, los cuales se cargarán
como pérdidas a los estados de resultados
(estado de pérdidas y ganancias) de los
próximos años, a razón de $10 millones por año.
Ese equipo se puede vender hoy como chatarra
en $20 millones.

Los geólogos han descubierto un nuevo filón más profundo en el mismo sitio, el cual requerirá una inver

a. (Peso 20%) Es razonable suponer que los

flujos de caja de la nueva inversión no cambien
por haber cambiado de dueño la empresa. ¿Cuál
es el supuesto implícito respecto de la tasa de
descuento del gerente si se acepta que el valor
presente de los flujos futuros vale los mismos
140 millones?
i.       La
reinversión de los fondos se hace a la misma
tasa de descuento.
Al calcular el VPN hay implícita esa
suposición. Los 140 son equivalentes al VPN.
                                                              ii.       No hay nada que
reinvertir.
                                                             iii.       El gerente no tiene
tasa de descuento
                                                            iv.       La
tasa de descuento
del gerente es idéntica a la de la empresa que él
gerenciala.

Esta podría ser también una respuesta válida

si se supone que el gerente tomó como
"propio" ese VPN. Para que el VPN de la
firma sea igual al del gerente, habría que
suponer que su tasa de descuento es igual a
la de la firma.
                                                              v.       Depende del tiempo
de este parcial.
anteriores.
Explique su respuesta
b. (Peso 15%) ¿Cuál es el valor de la inversión
que hace el gerente ante la nueva situación?
Explique su respuesta
                                                                i.      50 millones

Como el costo de oportunidad de vender

como chatarra la maquinaria no existe ya que
"el gerente no considera la posibilidad de
vender como chatarra el equipo. La junta
aceptó la propuesta del gerente y él se hace
cargo de la empresa", enton ces la inversión
que hace el gerente es de 50 millones
                                                              ii.      70 millones

                                                             iii.      220 millones

                                                            iv.      100 millones

                                                              v.      270 millones

                                                            vi.       No se puede calcular

porque no se conocen los flujos de caja.
                                                           vii.       No se puede calcular
porque no se conoce la tasa de descuento.
Explique su respuesta
cual requerirá una inversión inicial adicional de $50 millones para explotarlo, pero produciría beneficios por $140 millones en v
s por $140 millones en valor presente (actualizado) y neto de los gastos de explotación y distribución, o sea, que es el valor p
sea, que es el valor presente de los flujos de caja futuros. Usted es uno de los miembros de la junta directiva ante la cual
a directiva ante la cual se presenta el tesorero de la firma a pelear contra la estupidez de explotar el nuevo filón. “Ya se han pe
evo filón. “Ya se han perdido $170 millones allá y vamos a invertir $50 millones más, para lograr beneficios por $140 millones q
cios por $140 millones que no compensan los $220 millones que hay que repagar, más bien vendamos la chatarra y rescatemo
la chatarra y rescatemos $20 millones de lo perdido”. A la intervención del tesorero sigue la del gerente, quien renuncia a su c
, quien renuncia a su cargo para retirarse de la firma y ofrecer $50 millones por los derechos de explotación y el equipo actual
ación y el equipo actual de la mina. Al hacer esta propuesta y si la junta la acepta, el gerente no considera la posibilidad de
dera la posibilidad de vender como chatarra el equipo. La junta aceptó la propuesta del gerente y él se hace cargo de la em
se hace cargo de la empresa.