PRESENTACIÓN

En el presente trabajo de investigación denominado ADMINISTRACION

DEL CAPITAL DE TRABAJO, desarrollamos temas relacionados a la administración
del efectivo y capital de trabajo, la cual se refiere a la administración de corto plazo
de los efectivos y los pasivos que la empresa espera recibir y pagar
respectivamente en efectivo, en el transcurso de un año.
Su adecuada administración es importante porque afecta la capacidad de
la empresa de cumplir con sus compromisos financieros a medida que estos
vengan.
Además analizaremos las decisiones económicas sobre las cuentas por cobrar de
los inventarios.
Una empresa invierte en ambos conjuntamente con sus inversiones en activos fijos,
demostraremos como una empresa puede asegurarse de que sus inversiones
en cuentas por cobrar y en inventarios sean rentables.
Esperamos que este trabajo sea de su agrado y ayude de buena manera al mejor
manejo del capital de trabajo de las personas así como de las empresas.
 INTRODUCCION

La administración de capital de trabajo se refiere al manejo de todas las cuentas

corrientes de la empresa que incluyen todos los activos y pasivos corrientes, este
es un punto esencial para la dirección y el régimen financiero.
La administración de los recursos de la empresa es fundamental para su progreso,
este escrito centra sus objetivos en mostrar los puntos claves en el manejo del
capital de trabajo, porque es este el que nos mide en gran parte el nivel de solvencia
y asegura un margen de seguridad razonable para las expectativas de los gerentes
y administradores.
El objetivo primordial de la administración del capital de trabajo es manejar cada
uno de los activos y pasivos circulantes de la empresa de tal manera que se
mantenga un nivel aceptable de este.
Los principales activos circulantes a los que se les debe poner atención son la caja,
los valores negociables e inversiones, cuentas por cobrar y el inventario, ya que
estos son los que pueden mantener un nivel recomendable y eficiente de liquidez
sin conservar un alto número de existencias de cada uno, mientras que los pasivos
de mayor relevancia son cuentas por pagar, obligaciones financieras y los pasivos
acumulados por ser estas las fuentes de financiamiento de corto plazo.

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 DESARROLLO

ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO

CONCEPTOS DEL CAPITAL DE TRABAJO

Los conceptos principales del capital de trabajo son dos: El capital de trabajo neto y
el capital de trabajo bruto. Cuando los contadores usan el término capital de
trabajo, por lo general se refieren al capital de trabajo neto, que es la diferencia en
dólares entre el activo y el pasivo circulantes. Es una medida del grado en que las
empresas están protegidas contra problemas de liquidez. Sin embargo, desde un
punto de vista administrativo, no tiene mucho sentido tratar de manejar una
diferencia neta entre el activo y el pasivo circulantes, sobre todo cuando dicha
diferencia varia de manera continua.
Por otra parte, los analistas financieros se refieren al activo circulante cuando h
capital de trabajo. Por lo tanto, se centran en el capital de trabajo bruto. Como si
tiene sentido que los directores financieros todo el tiempo determinen el monto
correcto activo circulante de las empresas, adoptaremos el concepto de capital de
trabajo bruto. Conforme avancemos en el análisis de la administración del capital
de trabajo, abordaremos la administración del activo circulante de las compañías;
es decir, el efectivo y los valores comercializables, las cuentas por cobrar, y
el inventario y el financiamiento (especialmente pasivo circulante), los cuales son
necesarios para apoyar el activo circulante.
CAPITAL DE TRABAJO
El capital de trabajo puede definirse como «la diferencia que se presenta entre los
activos y los pasivos corrientes de la empresa «. Se puede decir que una empresa
tiene un capital neto de trabajo cuando sus activos corrientes sean mayores que sus
pasivos a corto plazo, esto conlleva a que si una entidad organizativa desea
empezar alguna operación comercial o de producción debe manejar un mínimo de
capital de trabajo que dependerá de la actividad de cada una.
Los pilares en que se basa la administración del capital de trabajo se sustentan en
la medida en la que se pueda hacer un buen manejo sobre el nivel de liquidez, ya
que mientras más amplio sea el margen entre los activos corrientes que posee la
organización y sus pasivos circulantes mayor será la capacidad de cubrir las
obligaciones a corto plazo, sin embargo, se presenta un gran inconveniente porque
cuando exista un grado diferente de liquidez relacionado con cada recurso y cada
obligación, al momento de no poder convertir los activos corrientes más líquidos en
dinero, los siguientes activos tendrán que sustituirlos ya que mientras más de estos

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se tengan mayor será la probabilidad de tomar y convertir cualquiera de ellos para
cumplir con los compromisos contraídos.
ORIGEN Y NECESIDAD DEL CAPITAL DE TRABAJO
El origen y la necesidad del capital de trabajo está basado en el entorno de los flujos
de caja de la empresa que pueden ser predecibles, también se fundamentan en el
conocimiento del vencimiento de las obligaciones con terceros y las condiciones de
crédito con cada uno, pero en realidad lo que es esencial y complicado es la
predicción de las entradas futuras a caja, ya que los activos como las cuentas por
cobrar y los inventarios son rubros que en el corto plazo son de difícil convertibilidad
en efectivo, esto pone en evidencia que entre más predecibles sean las entradas a
caja futuras, menor será el capital de trabajo que necesita la empresa.
El objetivo primordial de la administración del capital de trabajo es manejar cada
uno de los activos y pasivos corrientes de la empresa.
OBJETIVOS DEL CAPITAL DE TRABAJO
El capital de trabajo bajo las dos concepciones antes señalada es de gran
importancia para el gerente financiero y la empresa en general, ya que permite dirigir
las actividades operativas, sin limitaciones financieras, pudiendo hacer frente a
situaciones emergentes sin peligro de un desequilibrio financiero, teniendo en
cuenta la importancia de contar con el capital de trabajo para el desarrollo de la vida
de las empresas, se hace necesario indicar algunos de los objetivos que persigue
dicho capital, entre ellos se tiene:
– Cumplir con el pago oportuno de las deudas y obligaciones a su vencimiento,
asegurando el crédito de la empresa.
– Conceder adecuados créditos a sus clientes (políticas de evaluación y calidad de
los clientes, así como también mejores métodos de cobranzas).
– Posibilitar la compra de existencias y servicios para que el ente desarrolle mayor
capacidad de producción y eficiencia.
– Existiendo siempre una coordinación de las funciones de compra, producción y
ventas.
– Soportar períodos de baja actividad comercial provocados por las modalidades
de las políticas de gobierno, las que repercuten en la demanda como en la oferta.
– Determinar qué fuente adicional de recursos para el capital de trabajo, permite
una utilidad sobre las ventas y una reducción del mismo, revela una pérdida.
– Permite obtener la solvencia técnica de la empresa a corto plazo, lo que le servirá
para conseguir créditos bancarios a corto plazo, siendo algunas veces los más
inmediatos.

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 – Proporcionar una valiosa información para graduar y medir la liquidez que posee
la empresa frente a sus acreedores y conocer el grado de dependencia en función
de sus dueños o terceros.
IMPORTANCIA DE LA ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
La administración del capital de trabajo, es importante por diferentes razones.
Básicamente, el activo circulante de una empresa típica de manufactura representa
más de 50% de su activo total. En el caso de una compañía de distribución, significa
un porcentaje incluso mayor. Los niveles excesivos de activo circulante pueden
contribuir de manera significativa a que una obtenga un rendimiento de su inversión
por debajo de lo normal. Sin embargo, las compañías con muy poco activo circulante
pueden tener pérdidas y problemas para operar sin contratiempos.
En el caso de las empresas pequeñas, el pasivo circulante es la principal fuente
financiamiento externo. Estas compañías no tienen acceso a mercados de capital a
más largo plazo, que no sean los préstamos hipotecarios. Las empresas más
grandes de rápido crecimiento también recurren al financiamiento del pasivo
circulante. Por lo tanto, los directores y el personal de los departamentos financieros
dedican mucho tiempo al análisis del capital de trabajo.
Su responsabilidad directa es la administración del efectivo,
los valores comercializables, las cuentas por cobrar, las cuentas por pagar, las
acumulaciones y otros fuetes de financiamiento a corto plazo; el manejo de los
inventarios es la única actividad que de su campo. Además, las responsabilidades
administrativas requieren una supervisión continua y cotidiana. A diferencia de las
decisiones inherentes a la estructura de los dividendos, es imposible estudiar el
problema, tomar una decisión y dejar a asunto durante muchos meses. Entonces,
la administración del capital de trabajo importante debido al tiempo que le deben
dedicar los directores financieros. No obstante es fundamental el efecto de las
decisiones sobre el capital de trabajo en el riesgo, rendimiento y precio de
las acciones de las empresas.
RENTABILIDAD Y RIESGO
Detrás de la administración adecuada del capital de trabajo subyacen dos aspectos
fundamentales relacionados con la toma de decisiones en las empresas, referentes
a la determinación de:
 El nivel óptimo de inversión en activo circulante.
 La mezcla adecuada de financiamiento a corto y largo plazos utilizada para esta
inversión en activo circulante.
Al mismo tiempo, estas decisiones se ven influidas por el equilibrio que debe existir
entre la rentabilidad y el riesgo. Si se reduce el nivel de inversión en activo fijo, sin
perder la capacidad de apoyar las ventas, se incrementará el rendimiento del activo
total de las empresas. En la medida en que el costo explícito del financiamiento a
corto plazo es menor que el del financiamiento a mediano y largo plazos, es mayor

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la proporción entre la deuda a corto plazo y la deuda total, y más alta la rentabilidad
de las compañías.
Aunque a veces las tasas de interés a corto plazo rebasan las de largo plazo, por lo
general es el caso contrario. Incluso cuando las tasas de interés a largo plazo son
más altas, se esperaría pagar intereses más elevados con la deuda a largo plazo
que los que se deberían cubrir con los empréstitos a corto plazo, los cuales todo el
tiempo se renuevan (refinancian) al vencimiento. Además, es posible que la
contratación de deuda a corto plazo, al contrario de la deuda a largo plazo, genere
mayores utilidades porque se pagara en periodos cuando no es necesario.
Estas premisas de rentabilidad sugieren mantener un nivel bajo de activo circulante
y una elevada proporción de pasivo circulante y pasivo total. Esta estrategia se
traducirá en un capital de trabajo neto bajo, o evidentemente negativa No obstante,
compensar la rentabilidad de esta estrategia es el riesgo mayor de las empresas.
En este sentido, este último implica el peligro de no tener suficiente activo circulante
para:
 Cumplir con sus obligaciones.
 Mantener los niveles adecuados de ventas (por ejemplo, agotar el inventario).
POLÍTICAS DEL CAPITAL DE TRABAJO
El capital de trabajo se refiere a os activos circulantes, es la inversión que una
empresa hace en activos a corto plazo
(efectivo, valores negociables, inventarios y cuentas por cobrar).
El capital de trabajo neto son los activos circulantes menos los pasivos circulantes.
La razón circulante se calcula dividiendo los activos circulantes entre los pasivos
circulantes y mide la liquidez de una empresa.
La razón rápida o prueba del ácido, mide la liquidez y se obtiene restando los
inventarios (menos líquidos) de los activos circulantes y dividiendo entre los activos
circulantes.
El más amplio panorama de liquidez lo muestra el presupuesto de efectivo, ya que
pronostica los flujos de entrada y salida de efectivo, centrándose en la capacidad
de la empresa de satisfacer sus flujos de salida.
La política de capital de trabajo hace referencia a 1) los niveles fijados como meta
para cada categoría de activos circulantes y 2) la forma en que se financiaran los
activos circulantes.
La administración del capital de trabajo es la administración de los activos y pasivos
circulantes dentro de ciertos lineamientos.
Hay tres tipos de activos circulantes:
1) Vencimientos circulantes de la deuda a largo plazo
2) financiamiento asociado con un programa de construcción, que será financiado
con los fondos que se obtengan de una emisión de valores a largo plazo.

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3) el uso de deudas a corto plazo para financiar los activos.
Requerimientos para el financiamiento externo del capital de trabajo
Las fluctuaciones en los requerimientos de capital de trabajo y por tanto de las
necesidades de financiamiento, ocurren durante los ciclos de los negocios, las
necesidades de capital de trabajo disminuyen durante las recesiones y aumentan
en las épocas de auge.
Ciclo de conversión del efectivo
Un aspecto esencial en el estudio de la administración del capital de trabajo lo
constituye el análisis del ciclo de conversión del efectivo, el cual es de utilidad
cuando se analiza la efectividad de este proceso.
Este modelo se centra en el plazo de tiempo que corre desde que la empresa hace
pagos hasta que recibe los flujos de entrada de efectivo, y en su tratamiento se usan
los siguientes términos:
Período de conversión del inventario
Es el plazo promedio de tiempo que se requerirá para convertir los materiales en
productos terminados y posteriormente para vender esos bienes. Se calcula
dividiendo el inventario promedio que se trate (materias primas, materiales
principales y auxiliares, producción en proceso y producción terminada) entre las
ventas promedio diarias.
Período de cobranza de las cuentas por cobrar
Plazo promedio de tiempo que se requerirá para convertir el efectivo que resulta
también de una venta. Este período de tiempo se conoce también como días de
venta pendientes de cobro, lo que no es más que otra forma de expresar la misma
cuestión. Se calcula dividiendo el saldo promedio de las cuentas por cobrar entre el
promedio de ventas al crédito por día.
Período de diferimiento de las cuentas por pagar
Plazo promedio de tiempo que transcurre entre la compra de los materiales y el
pago efectivo por los mismos. Se calcula dividiendo el saldo promedio de las
cuentas por pagar entre las compras a crédito diarias.
Ciclo de conversión del efectivo
Su cálculo permite obtener una cifra neta de los tres períodos anteriores que se
acaban de definir y por lo tanto es igual al plazo de tiempo que transcurre entre los
gastos reales de efectivo de la empresa erogados para pagar los recursos
productivos y las entradas de efectivo provenientes de la venta de productos. Por
consiguiente, y por la propia definición, este no es más que el plazo promedio de
tiempo durante el cual una unidad monetaria queda invertida en activos circulantes.

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Políticas alternativas de inversión en activos circulantes
En general se pueden señalar tres tipos de políticas en la inversión en activos
circulantes y que esencialmente difieren unas de otras en el sentido de que se
mantienen distintas cantidades de activos circulantes para dar apoyo a cualquier
nivel dado de ventas.
Política conservadora de activos circulantes
Mantiene cantidades relativamente grandes de efectivo, valores negociables e
inventarios, las ventas son estimuladas por el uso de una política de crédito que
proporciona un financiamiento liberal para los clientes y un nivel correspondiente
alto de cuentas por cobrar. De manera inversa, bajo una política agresiva de activos
circulantes, el mantenimiento de estos recursos se ve minimizado, y por último la
política moderada se encuentra entre ambos extremos.
Bajo condiciones de certeza, las empresas mantendrían únicamente niveles
mínimos de activos circulantes. Cualquier monto de mayor cuantía incrementaría la
necesidad de obtener un financiamiento externo sin un incremento correspondiente
en las utilidades, mientras que cualquier tenencia más pequeña implicaría un retraso
en los pagos y la pérdida de ventas debido a faltantes en inventarios y a una política
de crédito demasiado restringida.
Política agresiva de inversión
Una política agresiva de inversión en activos circulantes generalmente proporciona
un rendimiento esperado más alto sobre la inversión pero conlleva un riesgo más
grande, mientras resulta lo opuesto cuando se adopta una política conservadora.
Los inventarios y la cobranza de las cuentas por cobrar reducen los períodos de
conversión, dando como resultado un ciclo de conversión del efectivo relativamente
corto. De manera opuesta, una política conservadora crearía niveles más altos de
inventarios y cuentas por cobrar, períodos más prolongados para la conversión del
inventario y de cobranza de las cuentas por cobrar y por consiguiente un ciclo de
conversión del efectivo relativamente prolongado.
INVERSIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO
Se refiere a dos aspectos básicos, 1) cuál es el nivel apropiado de los activos
circulantes, en forma total y en cuentas específicas y 2) la forma en que deberían
financiarse los activos circulantes
Las políticas alternativas de inversión en activos circulantes son:
Política relajada de inversión en activos circulantes, esta política mantiene una
cantidad relativamente grande de efectivo, valores negociables e inventarios y a
través de la cual las ventas se estimulan por medio de una política liberal de crédito,
dando como resultado un alto nivel de cuentas por cobrar.

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Política restringida de inversión en activos circulantes, el mantenimiento de efectivo,
de valores negociables, de inventarios y cuentas por cobrar se ve minimizado.
Política moderada de inversión en activos circulantes, esta se encuentra entre la
política relajada y la política restringida.
La incertidumbre influye en las decisiones anteriores. Activos circulantes
permanentes, son aquellos que se encuentran disponibles en la parte final de los
ciclos de la empresa
Activos circulantes temporales, son aquellos que fluctúan con las variaciones
estacionales o cíclicas que se dan dentro de la industria de una empresa.
Enfoque de auto liquidación o de coordinación de vencimientos es la política de
financiamiento que coordina los vencimientos de los activos y los pasivos, esta es
moderada.
Dos factores se encargan de evitar la exacta coordinación de vencimientos: 1) existe
incertidumbre acerca de la vida de los activos, 2) se deben utilizar algunos recursos
de capital contable común y dichos recursos no tienen fecha de vencimiento.
La deuda a corto plazo es más económica que la deuda a largo plazo y algunas
empresas están dispuestas a sacrificar seguridad para obtener utilidades más altas.
La política agresiva utiliza mayor uso de deuda a corto plazo, el uso de créditos a
corto plazo es más riesgoso debido a: 1) si la empresa pide préstamo a largo plazo
sus costos por intereses serán relativamente estables a través del tiempo y si es a
corto plazo sus gastos de intereses fluctuarán ampliamente, llegando a ser más
altos, 2) si una empresa solicita préstamos a corto plazo, puede ser incapaz de
rembolsar su deuda.
Un crédito a corto plazo es más fácil y rápido de conseguir, las deudas a largo plazo
se evitan por: 1) los costos de flotación son generalmente altos cuando se usan
deudas a largo plazo, 2) el costo por pago por anticipado, 3) siempre existen
restricciones a la organización.
Las tasas de interés de las deudas a corto plazo son menores.
El capital de trabajo se refiere a los activos circulantes y el capital neto de trabajo
se define como los activos circulantes menos los pasivos.
ADMINISTRACIÓN DE VALORES NEGOCIABLES
Una de las mayores decisiones que debe tomar la empresa es la composición
exacta de valores negociables que debe mantenerse, ya que es difícil de tomar
porque en cierra una alternativa de oportunidad de ganar intereses sobre fondos
inactivos y la compra y venta de estos
Los valores negociables son instrumentos del mercado monetario que pueden
convertirse fácilmente en efectivo. Los valores negociables hacen parte de los
activos corrientes de la empresa.
La empresa puede tener diferentes impulsos para invertir u obtener valores
negociables entre los cuales el más importante es el de mantener liquidez en

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cualquier momento. Esta motivación también se basa en la premisa de que una
empresa debe tratar de obtener rendimientos sobre fondos temporalmente
inactivos.
Las características básicas de los valores negociables tienen que ver con el grado
de su posible comercialización.
Para que un valor sea verdaderamente negociable debe tener dos características
básicas, un mercado fácil con amplitud y capacidad para reducir al mínimo la
cantidad de tiempo necesaria para convertirlo en efectivo y la probabilidad de
pérdida en su valor, ya que si el precio de mercado que se recibe al liquidar un valor
se desvía significativamente del monto invertido este no será atractivo para la
empresa.
El tipo de valores negociables que compra una empresa depende en gran medida
del motivo de la compra y se basan en motivos de seguridad, de transacciones y la
especulación.
Recursos. - La empresa busca con la adquisición de valores negociables, una
fuente de liquidez inmediata
Seguridad. - Los valores negociables que se mantienen por motivo de seguridad
se utilizan para atender la cuenta de caja de la empresa.
Estos valores deben ser muy líquidos, ya que se compran con fondos que son
necesarios más tarde, aunque se desconozca la fecha exacta. En consecuencia
protegen la empresa contra la posibilidad de no poder satisfacer demandas
inesperadas de caja.
Transacciones.- Estos valores negociables se mantienen con propósitos
transaccionales, o sea que se espera con ellos efectuar algún pago futuro, teniendo
en cuenta su convertibilidad en efectivo rápidamente. Muchas empresas que deben
hacer ciertos pagos e un futuro cercano ya tienen fondos en caja para efectuarlos.
Para obtener algún rendimiento sobre estos fondos, los invierte en un valor
negociable con una fecha de vencimiento que coincida con la fecha estipulada del
pago. Como se conoce la fecha exacta de los pagos, la empresa puede invertir sus
fondos en un instrumento que genere intereses hasta la fecha de pago.
Especulación. - Los valores negociables que se retienen porque la empresa en
ocasiones no tiene una utilización para ciertas obligaciones, se dice que se
mantienen por razones especulativas.
Aunque tales situaciones no son muy comunes, ocasionalmente algunas empresas
obtienen excedentes de caja, es decir caja que no esta destinada para ningún gasto
en particular. Hasta que la empresa encuentra una utilización adecuada para
este dinero, como, la inversión en nuevos activos, pago de dividendo o readquisición
de acciones, lo invierte con ciertos tipos más especulativos de valores negociables.
La alternativa entre rendimientos por intereses y costos de corretaje es un factor
básico para determinar la proporción exacta de los activos líquidos de la empresa

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Emisiones del gobierno
Los principales valores negociables emitidos por el gobierno son certificados de
tesorería, bonos de crédito tributario y los bonos de tesorería.
Certificados de tesorería los certificados de tesorería son probablemente el valor
negociable más popular; son rendimientos son relativamente bajos debido a su
característica de tener un riesgo muy bajo.
Estas son obligaciones se venden por postura competitiva y se adjudican al mejor
postor; como se expiden al portador, tienen un mercado muy activo para su
comercialización. Estos casi siempre se venden con descuentos sobre el valor
nominal, el cual se recibe a su vencimiento.
Bonos de crédito tributario.- Estos son emisiones que realizan los gobiernos para
cubrir los egresos corrientes de la balanza de pagos. Su atractivo se encuentra en
que estos son aceptados por los gobiernos como pago parcial o total de
los impuestos del año gravable por su valor nominal.
Bonos de tesorería.- Los bonos de tesorería tienen vencimientos iniciales de uno
a siete años, pero debido a la existencia de un mercado secundario activo
constituyen inversiones muy atractivas, ya que una empresa recibe su vencimiento
a menos de un año.
Emisiones privadas
Estos son emitidos por empresas o por los bancos, normalmente estas emisiones
tienen rendimientos más altos que las emisiones hechas por el gobierno debido al
riesgo que representa invertir en ellos. Los principales valores negociables privados
son documentos negociables, certificados de depósitos negociables, cartas de
crédito y convenios de readquisición.
Documentos negociables
El documento negociable es un pagaré a corto plazo, sin garantía emitida por una
corporación de alta reputación crediticia. El rendimiento sobre este tipo de valores
es más alto que el de cualquier otro tipo de valores.
Certificados de depósitos negociables
Son instrumentos que evidencian el depósito de una cantidad determinada de dinero
por parte de una empresa en un banco comercial. Los montos y vencimientos
normalmente se adaptan a las necesidades del inversionista.
Cartas de crédito. - las cartas de crédito provienen de transacciones comerciales
internacionales. Un importador, para financiar una compra en el exterior, gira contra
su banco por un anticipo en efectivo. Cuando el banco lo acepta, el anticipo en
efectivo origina un compromiso de cancelar al banco los fondos prestados, con
intereses, en un momento determinado.
El banco presta el dinero para pagar al exportador en el exterior el valor de las
mercancías compradas por el importador. Si el banco que expide el documento no
desea retener la aceptación hasta su vencimiento, puede revenderla con descuento

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a un tercero que a su vez pueda retenerla hasta el vencimiento o revenderla
nuevamente.
Convenios de readquisición. - un convenio de readquisición no es un valor
específico, más bien es un convenio por medio del cual un banco o un comisionista
de valores venden valores negociables específicos a una empresa y se compromete
a readquirirlos a un precio determinado en una fecha específica. A cambio de la
fecha de vencimiento adaptada a la necesidad que ofrece este convenio, el banco
o comisionista de valores ofrece al comprador.
Al analizar cada uno de estos valores, la empresa debe crear un portafolio que le
asegure la liquidez que necesite en un momento determinado, como se vio cada
una de esta clase de emisiones tiene sus características propias e innatas de riesgo
y rendimiento, las emisiones que realiza el gobierno son las menos riesgosas y por
ende sus rendimientos son más bajos, lo contrario sucede con las de tipo privado.
ADMINISTRACIÓN DE LAS CUENTAS POR COBRAR
Las ventas a crédito crean cuentas por cobrar. Hay dos tipos de crédito:
 El Crédito Comercial.- Entre las empresas, ocurre cuando una empresa le
compra bienes o servicios a otra sin un pago simultáneo. Dichas ventas crean
una cuenta por cobrar para el proveedor (vendedor) y una cuenta por pagar para
la empresa compradora.
 El Crédito Al Consumidor.- O crédito al detalle, se crea cuando una empresa
le vende bienes o servicios a un consumidor sin un pago simultáneo.
La mayoría de las transacciones de negocios utilizan el crédito comercial. A nivel de
ventas al detalle, los mecanismos de pago incluyen efectivo, cheques, créditos
extendidos por el detallista y créditos extendidos por un tercero (como MasterCard,
Visa o American Express).
El empleo del crédito comercial y del crédito para el consumidor es tan común que
tendemos a darlo por sentado. Si usted pregunta por que las empresas otorgan
crédito, los gerentes a menudo responden que lo deben hacer porque los
competidores lo hacen. Aunque esto es cierto, esta respuesta es simplista y no
aborda las razones fundamentales para el empleo tan extenso del crédito.
ADMINISTRACIÓN DE LOS INVENTARIOS
Los inventarios desempeñan un papel decisivo en el proceso de compra, producción
y marketing de una empresa. Algunos inventarios son una necesidad física para la
empresa. Por ejemplo, los automóviles fabricados en partes deben estar en la línea
de ensamble. El petróleo en tránsito debe llenar los oleoductos. Otros inventarios
funcionan como existencias de respaldo que son necesarias en varios puntos en el
proceso de compras, producción y marketing. Si un producto alimenticio no esté en
la tienda de abarrotes cuando los clientes lo quieren, la tienda no lo puede vender.
Asimismo, si las partes requeridas se demoran o están agotadas, la línea de
ensamble puede cerrar. Algunos artículos, tales como granos o carbón, se envían
en cantidades tan grandes que puede transcurrir un año o más para que un envío
se agote.

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Por lo general, las empresas manufactureras llevan tres tipos de inventarios: El de
las materias primas, para el trabajo en proceso y de los artículos terminados. El
tamaño de los inventarios de materia prima de una empresa depende de factores
tales como el nivel anticipado de producción, la producción de temporada y la
confiabilidad del abastecimiento. El tamaño de los inventarios para el trabajo en
proceso de la empresa depende principalmente del lapso de tiempo general de cada
ciclo de producción y del número de las diferentes etapas en el ciclo. Por último, el
tamaño de los inventarios de los artículos terminados de la empresa depende
principalmente del índice de las ventas (unidades del producto por unidad de
tiempo), del costo de llevar el inventario, del costo de ordenar existencias de
reemplazo, y del costo de que se agote un artículo importante (tal vez perder la
venta o incluso el cliente). En general, los inventarios más grandes le dan a la
compañía una mayor flexibilidad en las ventas y en la operación, pero también son
más costosos.
Fuentes de capital de trabajo.
Las fuentes comunes de capital de trabajo abarcan lo siguiente:
1. Operaciones normales (la utilidad neta más la conversión del activo no circulante
en capital de trabajo mediante la depreciación, el agotamiento y la amortización. En
otras palabras, la utilidad neta según se muestra en el estado de pérdidas y
ganancias más la depreciación, el agotamiento y la amortización representan el
importe del capital de trabajo ocasionado por las operaciones normales). Utilidad
sobre la venta de valores negociables u otras inversiones temporales.
2. Ventas de activo fijo, inversiones a largo plazo u otro activo no circulante.
3. Reembolso del impuesto federal sobre la renta y otras partidas extraordinarias
similares.
4. Ventas de bonos por pagar y de acciones de capital, y aportaciones de fondos
por los propietarios.
5. Préstamos bancarios y otros a corto plazo.
6. Créditos comerciales (cuentas abiertas, aceptaciones comerciales y documentos
por pagar).
Capital de trabajo bruto para fines de inversión
“El capital de trabajo es el importe del activo circulante sobre el pasivo circulante”.
Esta definición es cualitativa puesto que representa el importe total de los recursos
usados en las operaciones normales.
El término capital circulante se usa frecuentemente para designar aquellos activos
que son cambiados con relativa rapidez de una forma a otra, es decir de efectivo a
costo de operación, inventarios, a cuentas por cobrar a efectivo. (Ciclo operativo de
acuerdo al tipo de empresa).

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El capital de trabajo visto en esta forma es más significativo, porque constituye el
total de los títulos a corto plazo que utiliza la empresa para 23 maniobrar sus
operaciones y generar un nivel adecuado de rendimiento sobre la inversión total del
negocio. El capital de trabajo a corto plazo es de carácter administrable, es decir,
se puede tomar decisiones por separado para cada uno de sus componentes, y es
posible delinear políticas de inversiones para el disponible, el exigible y el realizable.
VENTAJAS DE UN CAPITAL DE TRABAJO ADECUADO.
 Permite pagar sus obligaciones corrientes oportunamente.
 Asegura el crédito de la empresa y le permite afrontar emergencias.
 Aprovecha los descuentos por pronto pago.
 Mantenimiento de inventario suficiente para satisfacer la demanda.
 Hay mayor eficiencia, al evitar demoras en la obtención de materiales,
suministros o servicios.
QUE ORIGINA UN CAPITAL DE TRABAJO NETO EN EXCESO.
 Emisión de accione o bonos en demasía para la adquisición de activos fijos.
 Ventas de Activos Fijos no remplazados aun.
 Utilidades y otros ingresos no distribuidos en forma de dividendos.
HECHOS QUE ORIGINAN UN CAPITAL DE TRABAJO INSUFICIENTE.
 Perdidas extraordinarias en operaciones no normales. Por ej. Una baja de
valor del inventario en el mercado, tormentas, inundaciones, defálcos, robos.
 Fracaso en la gerencia en la obtención de recursos necesarios para financiar
la ampliación de negocio. Por ej. Desarrollo de nuevos territorios de venta,
venta de nuevos productos,
 Fracaso en la gerencia debido a una política poco conservadora en el reparto
de dividendos. Por ej. Que se paguen dividendos, aunque ni las ganancia
actuales, ni la situación de la caja garantice dichos dividendos.
 Inversión de fondos corrientes en activos no circulantes. Por ej. Reposición
del activo totalmente depreciado, adquisición de valores en otras compañías
a largo plazo.
 Si no se acumulan fondos necesarios para la liquidación de bonos a su
vencimiento.
 Aumento de los precios requiriendo más bolívares, para mantener la misma
cantidad física de inventario.

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FUENTES DEL CAPITAL DE TRABAJO NETO.
“Representan cambios que dan origen a un aumento en el Capital de Trabajo Neto
1. Operaciones normales de la empresa. Como son la utilidad neta, conversión de
activos
 Fijos en capital de trabajo mediante el proceso de depreciación, amortización
y
 Agotamiento
2. Ganancias en venta de inversiones o activos.
3. Reintegro de gastos o impuestos.
 Venta de acciones u obligaciones.
 Contribuciones espontaneas de los socios o donaciones.
 Prestamos.
FÓRMULA PARA CALCULAR EL CAPITAL DE TRABAJO.
Decíamos que el capital de trabajo se determina en principio restando los pasivos
corrientes a los activos corrientes.
Gráficamente tendríamos lo siguiente:

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La fórmula para determinar el capital de trabajo neto contable, tiene gran relación
con una de las razones de liquidez llamada razón corriente, la cual se determina
dividiendo el activo corriente entre el pasivo corriente, y se busca que la
relación como mínimo sea de 1:1, puesto que significa que por cada peso que tiene
la empresa debe un peso.

Fórmula:

Activos corrientes - Pasivos corrientes = Capital de trabajo, o

Capital de trabajo = Activos corrientes - Pasivos corrientes.

Una razón corriente de 1:1 significa un capital de trabajo = 0, lo que nos indica que
la razón corriente siempre debe ser superior a 1. Claro está que si es igual a 1 o
inferior a 1 no significa que la empresa no pueda operar, de hecho, hay muchas
empresas que operan con un capital de trabajo de 0 e inclusive inferior. El hecho de
tener un capital de trabajo 0 no significa que no tenga recursos, solo significa que
sus pasivos corrientes son superiores a sus activos corrientes, y es posible que sus
activos corrientes sean suficientes para operar, lo que sucede es que, al ser los
pasivos corrientes iguales o superiores a los activos corrientes, se corre un alto
riesgo de sufrir de iliquidez, en la medida en que las exigencias de los pasivos
corrientes no alcancen a ser cubiertas por los activos corrientes, o por el flujo de
caja generado por los activos corrientes.
Ante tal situación, en la que le flujo de caja generado por los activos corrientes no
pueda cubrir las obligaciones a corto plazo y para cubrir las necesidades de capital
de trabajo, se requiere financiar esta iliquidez, lo que se puede hacer mediante
capitalización por los socios o mediante adquisición de nuevos pasivos, solución no
muy adecuada puesto que acentuaría la causa del problema y se convertiría en una
especie de circulo vicioso.

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FONDO DE MANIOBRA – CASO PRÁCTICO
Al capital de trabajo también se le conoce como fondo de maniobra (FM), conocido
con este nombre cuando nos referimos al análisis de los estados financieros.
Este fondo recibe el nombre de capital corriente cundo lo utilizamos dentro del
contexto del análisis patrimonial, el fondo de maniobra lo identificamos como la
diferencia entre el activo y pasivo corriente.
Ejemplo: Con la siguiente información determinar el fondo de maniobra.
Activos corrientes 2014 2013 Pasivos corrientes 2014 2013
Efectivo y equivalente al efectivo 120 130 Pasivo a corto plazo 416 460
Cuentas por cobrar comerciales 400 430 Total pasivos corrientes 416 460
Inventarios 600 190 Fondo de maniobra 704 290
Total activos corriente 1,120 750 1,120 750

Fondo de maniobra 2014 = 1,120 – 416 = 704

Fondo de maniobra 2013 = 750 – 460 = 290
El mayor volumen de activos corrientes sobre pasivos corrientes lo de nominamos
fondo de maniobra, en razón a su sentido financiero. Se trata de una mesa que va
permitir y garantizar la continuidad del ciclo corto o proceso productivo de la
empresa en situación financiera estable. Es un fondo que hace referencia a un
momento determinado y como tal, supone garantía de continuidad financiera
momentánea o a muy corto plazo.
Es decir, el fondo de maniobra sabe ser positivo para que la empresa sea capaz de
cumplir con sus obligaciones de corto plazo. Si fuera el fondo de maniobra nulo o
negativo, la empresa se encontraría en dificultades de cumplir con las obligaciones
de corto plazo.

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Consejos para la administración del capital de trabajo
Planear los pagos
En el artículo para el portal Entrepreneurship in a Box, Kelly Gregorio, que escribe
para Advantage Capital Funds, recomienda que los gestores paguen las cuentas al
día, lo que no significa hacerlas en el momento en que aparecen.
La autora aconseja la creación de una planificación del pago a los acreedores, de
modo que ellos lo reciban a tiempo, a un ritmo consistente que permita que el
emprendedor haga la gestión. Además de eso, Kelly afirma que el gestor puede
averiguar si los acreedores ofrecen privilegios a quienes hacen el pago antes, de
esta forma, es posible economizar capital de trabajo.
Cuidado al pedir préstamos
En el mismo artículo, Kelly afirma que los acreedores financieros pueden ofrecer
una financiación a corto plazo capaz de aliviar las necesidades del capital de trabajo
de una empresa y también aconseja que, como ocurre en cualquier decisión de
negocios, los emprendedores deben pedir préstamos con cuidado. Según la autora,
los pagos de financiación rápida y requisitos mínimos, históricamente
tienen tasas más elevadas.
Realiza la gestión de stock
Para hacer la administración del capital de trabajo, estar atento al stock es esencial.
Lo ideal es hacer controles regulares y volver a ver los resultados. Por eso, ten en
cuenta: optimizar el inventario es importante para no causar daños al capital de
trabajo con stock excesivo. De acuerdo con un artículo en el periódico Houston
Chronicle, esta optimización evalúa los datos del inventario histórico para
determinar cuánto stock necesita la empresa para suplir las necesidades de
los clientes, lo que evita la fuga del capital de trabajo.
Pon en práctica
Si no quieres equivocarte al hacer la administración del capital de trabajo de tu
empresa, sigue estas recomendaciones. No olvides que esta gestión es esencial
para emprendimientos en la fase inicial, porque mantiene el funcionamiento del
negocio.
Si tienes alguna duda, sugerencia o consejo sobre este tema, comenta a
continuación. Aprovecha para compartir este contenido con tus amigos,
compañeros y colaboradores, a través de las redes sociales.

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Bibliografía
 Administración financiera corporativa
Douglas R. Emery - John D. Finnerty
 Administración financiera
Bolten
 Administración Financiera
James C. Van Horne
 Contabilidad de Costos
Rayburn

 Weston. Fundamentos de Administración Financiera. Edición MES. La Habana.

 Brealey, Richard A. Y Myers, Stewart C. “Fundamentos de Financiación
Empresarial” Cuarta edición. Mc Graw Hill Interamericana de España S.A.
Año 1995
 Ross, Stephen A.Westerfiel, Randolph W. Jaffe, Jeffrey “Corporate Finance”
Tercera edición. Richard D. Irwin Inc.Año 1993

https://destinonegocio.com/pe/economia-pe/consejos-para-la-administracion-del-capital-de-
trabajo-de-tu-negocio/
http://www.repositorioacademico.usmp.edu.pe/bitstream/usmp/649/3/gonzales_ee.pdf
https://www.ecured.cu/Administraci%C3%B3n_del_capital_de_trabajo
https://www.gestiopolis.com/administracion-capital-trabajo/
https://www.monografias.com/trabajos12/finnzas/finnzas.shtml
https://www.monografias.com/trabajos109/a-que-es-administracion-financiera/a-que-es-
administracion-financiera.shtml
https://capitaldetrabajouft.wordpress.com/2011/12/15/ventajas-de-un-capital-de-trabajo-
adecuado/
https://www.gerencie.com/capital-de-trabajo.html

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