Mining Economics and Strategy Capitulo 1y 2.en - Es

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de propiedad • ingreso marginal • amplia ©planificación cepillo • Las reservas de formato corto evluation • máquina de la
1998 por la Sociedad de Minería, Metalurgia y Exploración.
Todos los derechos reservados. edición electrónica publicada 2009.
minería • • costo del equipo

Derechos de autor • 1998 Sociedad de Minería, Metalurgia y Exploración, Inc. Figuras 3.1 (página 24), 3.2 (página 26), y 11.5 (página
171) derechos de autor • Runge Ltd. Todas las demás figuras de los derechos de autor • Ian C. Runge. Usado con permiso.
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ISBN
© 1998 por la Sociedad de Minería, Metalurgia y Exploración.

Contenido
xv PRÓLOGO
AGRADECIMIENTOS xix
CAPÍTULO 1 INTRODUCCIÓN 1
CAPITULO 2 INTEGRACIÓN DE ECONOMÍA EN MINERÍA 7
Proceso de remoción de Planificación 7
Aplicación de procedimientos de evaluación económica 8

La justificación de los gastos de exploración 9
Evaluación estratégica de proyectos mineros 11

La selección de la Reserva bloques de minas y el desarrollo por fases 13
Comparación de Opciones de equipo de minería 13
La evaluación global del proyecto 15
CAPÍTULO 3 ESQUEMAS MINERAS RENTABLES 17
Elementos clave 17
Características costo de operación 18

Requisitos de capital y las características del capital 18
La sensibilidad al cambio y alcance para adaptarse al cambio 19
La consistencia con el conocimiento y la filosofía del propietario 20
El proceso de planificación sistemática 22
Los datos económicos en cada fase del ciclo de planificación 23

Fase de Planificación a grandes rasgos 25
Fase de Planificación Estratégica 26
Fases de planificación posteriores 31
CAPÍTULO 4 Precio: 35
Costo Desde una perspectiva económica 36
Tipos de Costos 38
Costos marginales 40
Con costos multiproducto Minas 43
iii

CAPÍTULO 5 Valor temporal del dinero 45
Valoración a un punto constante en el tiempo 46

Página en blanco Los valores actuales y los valores futuros 46
Secuencias regular de ingresos y / o gastos 48
Análisis de flujo de caja descontado 50

Bases de Análisis de Flujo de Caja 50
Un flujo de caja descontado Muestra 52

Los gastos de capital, producción, ingresos y gastos de funcionamiento, 53
El capital de trabajo, valores residuales, y la oportunidad de los flujos de efectivo 54
Depreciación, agotamiento, créditos fiscales, e Impuestos 57

La aplicación de normas contables a dinero en efectivo Cálculos de flujos 58
Factores de descuento, Riesgo, Incertidumbre 59
La inflación y Cálculos del dinero constante 60
Descuentos criterios de clasificación de flujo de efectivo 63
Descuento Costo promedio 64

internos de valoración sesenta y cinco
Una muestra de descuento Cálculo Costo promedio 66
CAPÍTULO 6 Enfoque sistemático de los gastos de exploración 69
Enfoque sistemático de los gastos de exploración 69
Los depósitos no desarrollados 71
Reservas en la tierra: un ejemplo 72

Reservas de extracción: un ejemplo 74
Las evaluaciones iniciales 76
leyes de corte 77
Clasificación de costos 78
Optimización Pit 79
Los valores de capital y estrategias de desarrollo 81

Limitando las opciones de minería Disponible 82
Cantidad de capital de una mina Apoyo 83

Impacto de la tasa de producción 87
Resumen 92
CAPÍTULO 7 GASTOS propiedad y los costos de capital 93
La vida de la máquina y de costos de capital 93
Método promedio de inversión 96
El costo de arrendamiento equivalente 99
Descuento Costo promedio 101
CAPÍTULO 8 GASTOS DE FUNCIONAMIENTO 103
Introducción 103
Los horarios de operación 105
Fuentes de Información de Costos 106
iv

Los costos de suministro 108
Condiciones de trabajo 108
Los datos de costos de operación 109
Potencia (energía y demanda) 109

De combustibles y lubricantes 112
Llantas 114
Suministros de Mantenimiento (piezas de reparación) 115
Suministros operativos (piezas de desgaste) 119
Las reparaciones mayores 120
Costes laborales 120
Ejemplo Equipo Horarios de costes 123
CAPÍTULO 9 DECISIONES DE INVERSIÓN 127
DCF Comparación de dos alternativas 128
recuperación de la inversión 132
Análisis de sensibilidad 135
Coste de gestión o contabilidad de costes? 139
CAPÍTULO 10 Mina operativa CASO 143
Análisis técnico: Eliminación de residuos 144
Opción estratégica 149
Economía de la utilización del capital 150

Economía de horas extraordinarias 152
La subutilización de la economía 154
Economía de decisiones operativas 158
Consideraciones sobre la gestión de activos 160
CAPÍTULO 11 EVALUACIÓN DEL PROYECTO 163
Números de mano de obra y costos 163
Costos indirectos 165
Los cargos del gobierno 166

Carga 166
Trabajos civiles 166
Los costos de desarrollo 167
Costos de administración 167
Pozo y Servicios de Mantenimiento 167
La creación de un flujo de efectivo 168
Base de datos de costos 168
Centros de costo 168
Diagrama de flujo 169

CAPÍTULO 12 MINERÍA ESTRATEGIA 173
Introducción 173
La dicotomía de inversión: Riesgo y Retorno 176
Los criterios para la toma de decisiones 178
“Valor” Con incierto elección 181
CAPÍTULO 13 Los mecanismos tradicionales para la valoración de las empresas mineras 185
Evaluación de Proyectos tradicional 185
Técnicas de Evaluación Short Form 187

Las minas de explotación 188
Estrategia de la minería 192
CAPÍTULO 14 Las que se refieren incertidumbre, el riesgo, Y DEVOLVER 199
La determinación de la tasa de descuento apropiada 199
Beneficios previstos y los del Costo de Capital 201

El costo marginal de capital para proyectos individuales 202
Tolerancia al riesgo: El Criterio Incertidumbre 205
directrices 207
Elección entre proyectos con diferentes Riesgo 208
Valor como una función del riesgo 211
Un estudio de caso: Nuevo o aparatos viejos? 212
El valor (y dificultad) de evaluación probabilista 217

Un estudio de caso: la valoración del capital 218
Las evaluaciones probabilísticas con efectos inciertos Entradas 222
CAPÍTULO 15 EN RIESGO ANÁLISIS DE FLUJO DE CAJA CON DESCUENTO 225
Papel de los costes en una Decisión 226
Capital y opciones reales 231
La comprensión de riesgo a través de los peores escenarios 233
Ejemplo de estudio: En Riesgo de cálculo de capital 235
El análisis convencional: El retorno sobre la totalidad del capital invertido 236
Análisis del peor caso: La determinación de la capital de no riesgo 236
En Riesgo Análisis: Retorno sobre el Capital Riesgo 239
Directrices para el enfoque de capital en riesgo 240
CAPÍTULO 16 ESTRATEGIA conocimiento minero y 243
Etapas de la Gestión Estratégica 244

Etapa 1: Gestión Minera por la intuición 245
Etapa 2: Planificación Financiera y Control 246
Etapa 3: Planificación Previsión basada en 247
Etapa 4: Enfoque valor para los accionistas 249
vi

Estrategia de la minería: ¿A dónde ir desde aquí? 251
Valor para el accionista 251
Enfoque dinámico de la Estrategia de Minería 252
Nuevas herramientas para la Gestión Estratégica de Organizaciones de la Minería 255
Emprendimiento 255
Una visión basada en el mercado de la Firma 257
Valor de capital y gestión de activos 258

El conocimiento disperso y tácito 260
Capital humano 261
APÉNDICE A CUADROS 263
Glosario 269
REFERENCIAS 277
ÍNDICE 283
BIOGRAFÍA 295
vii

Lista de Figuras
3.1 Iterativo diagrama de flujo de remoción de planificación 24
3.2 alternativas de decisión en el proceso de planificación 26
3.3 Retorno de la inversión durante la fase de planificación estratégica 27
3.4 estructura de costos a través de vida de la mina 32
3.5 Efecto sobre la precisión y la rentabilidad de la inversión durante la fase detallada

32
4.1 Las curvas de costos medios y marginales 41
6.1 Valor de las reservas, incluyendo la incertidumbre, por ejemplo modelo de simulación 73
6.2 Los bloques deben desmontarse para poder descubrir los sucesivos bloques 80
6.3 Ejemplo parcela de reservas acumuladas de menos de corte costo operativo minas 84
6.4 El costo de la minería por año a partir de más bajo costo a más alto costo de minería 85
6.5 la inversión de capital máxima para un proyecto 86
6.6 Sección transversal de la mina al aumentar la profundidad sobrecargar 87
6.7 Los costos de explotación minera para la mina de la red de arrastre de dos costuras 88
6.8 los costos de extracción a través del tiempo: el caso de baja producción 90
6.9 los costos de extracción a través del tiempo: el caso de alta producción 91
7.1 Ejemplo de disposición de la acumulación de los costos de capital 96
7.2 La inversión media sobre la vida de la máquina 97
8.1 los costos de operación típicas: camión volquete trasero y cargador frontal 104
8.2 Diagrama de flujo para preparar horario mina 105
8.3 el coste del equipo Típica (resumen) horario 124

8.4 horario coste del equipo típico: los datos de costes operativos 125
8.5 horario coste del equipo típico: horas de trabajo y los datos de
producción 126
9.1 El flujo de caja y flujo de caja acumulado por año para el caso A 132
9.2 la comparación de los perfiles de amortización de flujo de efectivo 134
9.3 perfiles de flujo de efectivo de los proyectos de expansión 135
ix

9.4 El análisis de sensibilidad: valor actual neto 136
9.5 análisis de sensibilidad relativa: indicador IRR 137

Página en blanco 9.6 análisis de sensibilidad relativa: indicador de recuperación de la inversión 138
9.7 El mantenimiento de retorno de la inversión con el cambio 138
10.1 La producción anual de la flota 146
10.2 los costes medios de producción de la flota 146
10.3 promedio por unidad y los costos marginales en relación con la producción anual de la flota 148
10.4 Los costos promedio de producción de gama completa de equipos 150
10.5 Los costos promedio de producción de dos dimensiones de las flotas 152
10.6 Flota costes medios: equipos infrautilizados 156

10.7 alternativas sobreexplotadas y subutilizadas 157
10.8 Los costos marginales de un exceso de transporte por carretera, con y sin los costos laborales que operan 160
11.1 organigrama Típica 166

11.2 base de datos de coste 168
11.3 los costos del proyecto enteros por centro de costos 170
11.4 Subdivisión de los centros de costos 170
11.5 Diagrama de flujo del procedimiento de remoción de cálculo del coste 171
12.1 Distribución de los valores, el riesgo y la incertidumbre 183
14.1 presentación típica de la rentabilidad de la inversión 208
14.2 Proyecto de retorno de la inversión: la representación

probabilística 209
14.3 Comparación de los diferentes proyectos con la incertidumbre 210
14.4 coste medio descontado: el capital y la combinación de los costos de operación 214
14.5 Efecto de la variabilidad en el rendimiento de la inversión 215
14.6 Efecto de la variabilidad en el precio de la producción 216
14.7 Cambio en el VPN con el cambio en la extracción contratada 221
14.8 Cambio en el VPN con el tamaño del tonelaje suscrito 222

15.1 valor Trimestral y acumulativo de uso del vehículo 228
15.2 Vehículo período de compra de amortización, enfoque convencional 228
15.3 el valor de reventa del vehículo a través del tiempo 229
15.4 Recuperación de la inversión desde una perspectiva de pérdida de valor 230
15.5 perfil de amortización tradicional para el caso A: análisis del capital-riesgo en 237

Lista de tablas
3.1 Fases del ciclo de planificación 25
3.2 temas estratégicos de desarrollo de la mina 29
4.1 cálculo ingreso marginal para el Ejemplo 4.5 43

5.1 Base de datos para el cálculo del flujo de caja descontado 53
5.2 muestra de flujo de caja descontado 54
5.3 Muestra de flujo de caja descontado ajustado a la inflación 61
5.4 Ejemplo de cielo abierto mina de carbón subdivide en seis

sub-empresas 66
5.5 Base de datos para el cálculo del coste medio de descuento 67
5.6 cálculo de costes descuento promedio 68

6.1 Valor unitario de las reservas basada en la vida de las reservas 72
6.2 Las reservas de dos años (con componentes fijos de costo minería) 75
6.3 Las reservas de tres años (con costes adicionales de exploración) 76
6.4 programa de producción para la minería de acuerdo con la curva de costos / tonelaje de la figura
6.3 84
6.5 valor presente del flujo de caja excedente: la producción de 4 millones de toneladas por año, con descuento 85
6.6 Coste de producción: la minería caso de dos costuras 88
6.7 los costos de producción programadas por año: dos casos 90
7.1 vida útil típica de los equipos de minería 95

7.2 coste de propiedad media rebajadas para el mismo caso que en el Ejemplo 7.1 101
8.1 los costos de operación típicas: camión volquete trasero y cargador frontal 104
8.2 Los ejemplos de bases alternativas para la acumulación de los costos operativos 105
8.3 horario Ejemplo: requisitos operacionales de la mina 107

8.4 horario Ejemplo: principales horas de operación del equipo 107
8.5 Las fuentes de información de costos 108
8.6 condiciones de trabajo 109
xi

8.7 Electricidad uso (energía) para el conjunto seleccionado de equipos de minería 110
8.8 El factor de ocupación para el cálculo de consumo de combustible 113

Página en blanco
8.9 Condiciones que afectan la vida de los neumáticos 114
8.10 piezas de repuesto y los factores típicos de mano de obra de mantenimiento 118
8.11 elementos de desgaste equipos típicos y los posibles valores de la vida 120
8.12 Las tareas comunes durante reparaciones importantes equipos 120
9.1 proyecto de oro: Un caso de flujo de caja descontado (resumen) 128
9.2 proyecto de oro: el caso B cash flow 129

9.3 comparación DCF para los casos A y B 130
9.4 tabulación de flujo de caja para el período de recuperación 133
9.5 análisis DCF de un proyecto de recuperación 139
9.6 resultados de contabilidad para análisis estándar DCF 140
9.7 cálculo de costes promedio actualizado con el retorno constante de los activos 141
9.8 índices de contabilidad para el retorno constante análisis DCF 142
10.1 De capital y costos de operación de 136 t-camión y cargador frontal 145
10.2 las estimaciones de producción cargadora / camiones 145
10.3 directrices, por ejemplo, la eliminación de desechos de descuento de flujos de efectivo 145
10.4 Los costos promedio de producción de cargador frontal y varios números de

camiones 146
10.5 Los costos marginales con aumentos de tamaño de la flota 147
10.6 los costos de operación del equipo con las horas extraordinarias 153
10.7 Los costos marginales de las horas extraordinarias 153
10.8 De capital y costos de operación de 190 t-camión y excavadora hidráulica 155
10.9 Costes medios de producción para excavadora hidráulica y varios números de

camiones: caso bajo-camiones 155
10.10 Los costos promedio de producción de excavadora hidráulica y la flota de camiones de cuatro
diferentes programas de operación: 156
10.11 Los costos marginales cuando ya es propiedad de equipos 159
10.12 valoración de capital para la eliminación del equipo 161
10.13 Volver cálculo del valor del equipo 161

11.1 número Trabajo cálculo de los equipos que operan horas 165
11.2 operador del equipo de muestreo (números) horario 165

11.3 centros de coste conjunto de minas típicos 169
13.1 Fiabilidad de la relación de la tira como un indicador de valor económico 189
14.1 Oportunidades de inversión en tres años sucesivos 203

14.2 pasos secuenciales en la toma de decisiones para las grandes
inversiones 211
xii

14.3 los datos de base, por ejemplo, el coste medio de descuento 212
14.4 Flujo de caja descontado: nueva red de arrastre 213
14.5 Flujo de caja descontado: Red de arrastre reformado 213
14.6 resultado de la caja descontados probabilísticos 215
14.7 Las cantidades y las probabilidades de absorción por el mercado 223
15.1 valor Trimestral de uso del vehículo 227

15.2 Base de datos para el cálculo de capital-riesgo en 235
15.3 el flujo de caja del caso base determinista para el caso A: Método de capital intensivo 236
15.4 el flujo de caja del caso base determinista para el caso B: método menos intensivo de
capital 237
15.5 Determinista peor de los casos el flujo de caja, el caso A 238
15.6 Determinista peor de los casos el flujo de caja, la caja B 238
15.7 El capital de riesgo en condiciones de peor caso 239
15.8 Los elementos de riesgo de flujo de caja para el caso A 240
15.9 Los elementos de riesgo de flujo de caja para el caso B 240
xiii

Prefacio
Minería solía ser un negocio centrado principalmente en los aspectos técnicos de mineral valioso Get-ting de
la tierra y la extracción de los minerales en una forma metallur- gicamente eficiente. A pesar de la importancia
de estas habilidades no se puede negar, un enfoque limitado a cuestiones técnicas ya no es suficiente para
garantizar el éxito, incluso en los yacimientos más ricos.
Habilidad en economía es un socio esencial de la habilidad técnica en cada paso del proceso de minería. El
pensamiento económico se inicia desde antes del primer sondaje se pone en el suelo. Incluye no sólo la
forma más económica de la minería, sino también la forma más económica de ir sobre la evaluación de los
proyectos mineros. Dirige la estrategia de la minería y toma nota de la igualdad de las fuerzas del progreso
del mundo y de las fuerzas que rigen la acción humana individual.
El alcance de este libro incluye lo que se entiende por un esquema de minería rentable. Incluye la economía de la
información, así como los procedimientos para la evaluación racional de los proyectos mineros en condiciones de
incertidumbre. Se vuelve a examinar la definición de mineral desde una perspectiva económica. En particular, se
considera específica- mente la influencia económica de la programación de las reservas de mineral.
Este libro aborda el flujo de caja descontado técnicas de la (DCF) técnica de evaluación más ampliamente utilizado
para la fabricación en detalle decisión de inversión. Aunque esta técnica ha sido conocido y utilizado en la industria
minera durante décadas, el uso generalizado de las hojas de cálculo ha sido una característica de las evaluaciones
DCF solamente desde mediados de la década de 1980. La asunción de la utilización de hojas de cálculo es un punto
importante de la diferenciación en este texto de los anteriores textos de economía enfocada a la minería. Esto
significa que los ejemplos más significativos pueden ser incluidos. Fórmulas desarrolladas para superar las
dificultades computacionales anteriores han sido omitido. Además, los ejemplos en el texto están disponibles en
formato de hoja de cálculo. * La
* Un CD-ROM que contiene los archivos de hojas de cálculo y software de modelado de la muestra financiera está disponible desde el autor a los compradores
originales de este libro (ver instrucciones al final del libro). Si las instrucciones para obtener este CD-ROM son mi ssing desde la última página de la b ook, póngase en
contacto directamente con el autor (E-mail: irunge@runge.com ) oa través de Runge Ltd., www.runge.com.
xv

aplicación de técnicas de DCF en un entorno mina en operación se da una mayor cobertura, y los
ejemplos se han extraído de los estudios de la vida real.
Las diferencias entre toma de decisiones económicas, una tarea a futuro y el informe de los resultados a
través de métodos de contabilidad, un histórico o retrospectivo actividad son revisados. Sin embargo, no
es la intención de este libro para proporcionar una amplia cobertura de la economía general o principios
de finanzas corporativa. (El libro pretende ser un texto independiente en la economía y la estrategia de
minería, sin embargo, por cuestiones de finanzas corporativas de carácter generalizado, un texto como
Brealey y Myers [2003] es altamente reco- reparado.) Este libro da una amplia cobertura al capital y para
la toma de decisiones procedimientos asociados a las inversiones de capital en un entorno de riesgo. Se
incluyen estudios de casos integrales para la inversión de capital en una mina en operación.
Muchos enfoques tradicionales a la mía importantes elementos estratégicos valoración por alto, dando
lugar a resultados que con frecuencia están a la altura de las expectativas. Si, por ejemplo, un plan de mina
puede adaptarse a los cambios con mayor facilidad que otro plan, pero en algún costo, ¿cómo se puede
entender el valor de esa flexibilidad? Muchos de estos elementos son para definir de antemano; la dificultad
está en encontrar el mecanismo para incorporarlos en las decisiones. La teoría de la toma de decisiones
bajo incertidumbre se examina brevemente, y se destaca la aplicabilidad de esta teoría para entender la
relación riesgo / rentabilidad-.
ejemplos completos investigan valor desde una perspectiva de reducción de riesgos y desde una perspectiva de
rendimiento esperado de la inversión. Un estudio de caso utilizando el análisis probabilístico deriva resultados
analíticamente manejables para la valoración de la participación de capital en un gran proyecto de minería en
condiciones de extracción incierto.
Un tema en el libro es que muchos proyectos mineros que no logran alcanzar las expectativas lo hacen debido a
su incapacidad para adaptarse al cambio. Este problema se puede abordar parcialmente a través de una mayor
previsibilidad en las condiciones futuras. También se pueden abordar a través de esquemas de minería que
puedan sostener rendimientos a una mayor gama de condiciones futuras previsibles.
En el contexto de la realización de inversiones, los activos pueden diferenciarse en componentes que reflejan
su contribución a la rentabilidad, capacidad de adaptación y reducción de riesgos ción. Este libro se propone
una nueva técnica que permite el cálculo del capital que está en riesgo de capital que no está en riesgo. El uso
de esta técnica es un precursor de diseño de la mina que es menos sensible a los cambios que están fuera de
la mina opera- control de tors'. La técnica promete avance significativo en la forma en que se realizan
inversiones de capital y se valora en la industria.
Aunque el libro se inicia desde y en gran parte mantiene un punto de vista técnico, sino que también
reconoce que el entorno institucional en el que opera la industria tiene una influencia significativa en el
grado de éxito de las empresas mineras.
xvi

El libro termina con una visión general de la estrategia de la minería, con un fuerte énfasis en los efectos de
conocimiento. Se sugiere que, en la minería, al menos, las imperfecciones en el conocimiento juegan un papel
importante en la determinación de la estrategia de la minería y también son un importante contribuyente a que perfecto
menos la toma de decisiones se evidencia en todo el mundo de la minería. Se basa en las tendencias actuales en la
estrategia en el entorno empresarial en general, su aplicación a la industria minera. En él se establecen algunas
direcciones perspectivas de futuro en la estrategia de la minería y el potencial de valor añadido a través de la toma de
decisiones mejorada en la industria.
xvii

Expresiones de gratitud
Este libro es el resultado de un análisis técnico y económico que abarca 30 años de participación en
proyectos de minería, grandes inversiones, y las inversiones propuestas en todo el mundo. El esquema
para el texto fue preparado inicialmente en 1984 por una serie de cursos titulado “Diseño de Integrated
Cielo Abierto minas de carbón” que llevé a cabo mientras yo trabajaba con Runge Ltd. (Brisbane, Australia).
Ya que
1992, los componentes de la economía de este curso se han perfeccionado y ampliado a través de dos
cursos: (1) “economía de la minería”, utilizados como base de los primeros 11 capítulos del texto, y (2)
“Estrategia de Inversión de Capital”, utilizado en el equilibrio del texto. Estos cursos se han presentado a
lo largo de Australia, América del Norte, África y el Sudeste Asiático por mí y por el personal de Runge
Ltd..
Estoy en deuda con los cientos de asistentes a estos cursos para la retroalimentación y sugerencias
sustancial -y en particular a Mike Rowlands, el hijo Hugh Thomp- Tony Savva, Donna Luxton, Christian
Larsen, de Tony Kinnane, y otros altos funcionarios de Runge Ltd. por aportaciones y críticas de
muchas partes de la obra. El tema es muy extenso que no puede ser cubierto ampliamente a través de
los ejemplos y experiencias de una persona sola. Reconozco los errores inevitables de omisión, así
como los errores inevitables de la misma comisión, que debe permanecer la mía. Retroalimentación y
otras contribuciones para el avance de la economía de la minería a lo largo de las líneas desarrolladas
en este texto son bienvenidos y apreciados.
xix

CAPÍTULO 1 Introducción
El aspecto económico de la industria de recursos son únicos. Toda la minería está sujeta a
incertidumbres no aplicable a otras industrias. Cada mina es diferente. economía de la industria son
difíciles de cuantificar y clasificar. La información es muy costoso.
En los principales países mineros, ahora existe una verdadera dicotomía. Los productos de la industria de los
minerales esenciales son ingredientes fundamentales en casi todo lo que se utiliza en una sociedad avanzada, sin
embargo, su disponibilidad se dan por sentadas. En el mundo desarrollado, el valor de la minería cada vez se está
poniendo en cues- ción. La dificultad en la obtención de beneficios se ve agravado por la incertidumbre política y las
restricciones ambientales sobre la parte superior de las incertidumbres creadas por la naturaleza.
En este contexto, sin embargo, la producción efectiva de muchos intentos Con- desarrollados tiene aumentado. A pesar
de la disminución de los precios, así como la rentabilidad que FRECUENTEMENTE está a la altura de las expectativas,
más capital continúa para ser inyectado en la industria. Muchos de los factores que conducen a pérdidas o ganancias
escapar reconoci- miento si se utilizan herramientas convencionales de análisis.
La baja rentabilidad puede ser del orden del día para muchos de los participantes en la industria, pero esto no es
universal. En algunos casos, el hallazgo de un rico yacimiento, ya sea por la exploración hábil o por casualidad,
ha sido la clave del éxito. Sin embargo, hay muchos ejemplos de yacimientos ricos no productoras de minas
rentables y de yacimientos mediocres que se convierten en empresas de éxito a largo plazo. En algunos casos, la
capacidad de una empresa para anticipar el mercado se ha traducido en ganancias por encima de las
expectativas. Más comúnmente, una recesión inesperada mercado ha provocado pérdidas a pesar de la eficiencia
en la operación minera en otro lugar. Incluso en este entorno, las minas superficialmente similares se han
convertido en espectáculos rentes beneficio enormemente rencias. la toma de decisiones y la gestión factores
distintos de los precios del mercado y las características del yacimiento probablemente tendrá una influencia
mucho mayor en la rentabilidad de la industria ha sido reconocida hasta ahora.
Una de las tareas principales de este libro es examinar algunas de las características que conducen a un
aumento de valor, sino que el análisis de escape en más superficial

2 Introducción
jardines. Una premisa básica del libro es que mucho más se puede hacer para mantener la consistencia y
previsibilidad en la economía de la minería. Precio grado de impredecibilidad y las características del yacimiento
en muchos casos han sido utilizados de manera inapropiada como excusas para bajo rendimiento. Incluso cuando
estos elementos impredecibles son reales, la oportunidad para el diseño de mina que es menos sensible a estos
cambios con frecuencia se ha pasado por alto.
Hace dos décadas, técnico habilidades fueron el ingrediente principal de la gestión minera eficiente. Con
la internacionalización de la industria mundial, esto ha cambiado. Las habilidades técnicas ya no son
suficientes. La premisa subyacente de este libro es que cada decisión técnica debe considerar y ser
guiado por las consecuencias económicas. El criterio sobre el cual se juzga conjunto de la empresa (es
decir, el valor del accionista) debe ser el mismo criterio utilizado para juzgar cada día a día o de toma de
medio plazo. El más consistencia que hay entre los criterios aplicados por los diferentes personal de
hacer estos juicios, más probable es que se logre el objetivo de la empresa.
Este libro analiza economía de la minería a través de dos lentes. La primera, similar a la vista económico
tradicional, toma el entorno económico como neutrales. Este punto de vista es el más apropiado para las
decisiones operativas en las minas. En una ronment tales bientes, muchos elementos económicos están
fuera del control de la toma de decisiones. De capital ya se ha hundido. El precio de venta del producto y
muchos otros factores se toman como dados. Muchas alternativas se excluyen debido al tiempo limitado
para ponerlas en práctica. Este tipo de problemas se abordan en la primera parte del libro (capítulos 2 a 11).
La segunda lente se centra en una amplia gama de temas. Se reconoce que si una mina está
funcionando o no realizar es poco probable que sea debido a algún
técnico causar solos, aunque alguna causa técnica podría celebrarse la culpa. Se reconoce que las elecciones
no se reproducen en el vacío; En su lugar, están sujetas a posibles cambios en el mundo en general sobre las
que el tomador de decisiones tiene poco control. Un nuevo desarrollo minero justificado en una creciente precio
del metal producirá un retorno drásticamente debajo de lo esperado si la tendencia del precio resulta ser que
cae. Si la tendencia era conceptualmente predecible, a continuación, una estratégico decisión que se pasa por
alto esta posibilidad es la fuente primaria de la actuación sub posterior. Muchas de estas decisiones
estratégicas se consideran poco importantes en el momento de su ejecución.
Aunque en este libro hay una clara demarcación entre el primer estilo de análisis económico y el segundo,
en realidad, la distinción no es tan clara. La mayoría de los elementos que conducen al éxito de un punto
de vista estratégico no pueden separarse de la toma de decisiones económicas habitual que se realiza
todos los días en una mina en operación. Si los operadores de minas no están claras sobre la dirección
estratégica de la mina está siguiendo, entonces el problema se aborda sólo en parte.
La mayoría de los enfoques de la economía asumen que todo lo que una persona o una com- pañía
hace, todo el mercado no se vea afectada. Una tonelada de carbón extra de pro ducido no va a cambiar
el precio mundial de carbón. Este es el enfoque tradicional (no estratégicas) y es el supuesto usual en la
primera parte del libro. La visión estratégica es algo diferente. Se reconoce que el OUT- llegado para
cada participante depende de las opciones (estrategias) de toda la

3
otros participantes. La tonelada adicional que una mina marcas no afectarán al precio mundial, pero si las fuerzas
económicas distintas que permiten esto mio para producir una tonelada adicional también se aplican a sus competidores,
entonces seguramente los competidores van a incrementar la producción también. El precio mundial será cambio.
toma de decisiones estratégicas ha sido sometido a una gran cantidad de análisis en la profesión Economics
través de la teoría de juegos. Desafortunadamente, muy poco de esto ha llegado al mundo de los negocios
todos los días. Algunas de las herramientas para llevar a cabo estas evaluaciones se describen en este texto,
no tanto por sus características para abrir camino, pero sobre todo para demostrar la aplicabilidad de los ya
bien-entendido técnicas a las actividades mineras.
El texto ha sido elaborado con las tres pautas clave en cuenta lo siguiente:
Se centra en las técnicas de evaluación económica primarias en uso en la mayoría de las aplicaciones de
minería. Edad avanzada, técnicas poco usadas que han sido súper mismo dejan de tener por hojas de
cálculo y modelos informáticos, o bien no se han incluido o se han mencionado sólo brevemente. El texto
tiene como objetivo aplicar técnicas de evaluación económica, no sólo explican ellos. Además de someter a
un escrutinio técnicas, los ejemplos proporcionan una plantilla para hacer, inver- sión, y las decisiones de
planificación operativa económicamente sanas con confianza.
Proporciona indicaciones de cómo ciertas técnicas fiables o no fiables están en el entorno del mundo
real (es decir, un mundo de cambio, el riesgo y la incertidumbre). Ofrece técnicas y mecanismos para
adaptar los ods met estándar de análisis de proyectos y toma de decisiones para que reflejen lo que
está sucediendo en el mundo cambiante de hoy en día.
En un mundo ideal, una evaluación económica producirá el mismo resultado sin importar quién está llevando a
cabo o que está tomando la decisión. En el mundo real, SIN EMBARGO, cualquier evaluación se basa en datos
que son bastante incierto y objetivos que son comúnmente mal definidos. Esta incertidumbre puede tener una
mayor influencia en la toma de decisiones que cualquier retorno derivada analíticamente (esperado). El costo de
resolver la incertidumbre (por ejemplo, el costo de la perforación adicional) puede hacer que el proyecto poco
rentable.
En un entorno tan incierto, las técnicas de evaluación económica utilizados comúnmente en sentido
estricto, pero con frecuencia conducen a respuestas poco fiables. Esto no quiere decir que no deben ser
utilizados, sin embargo. De hecho, lo contrario es el caso. demandas de incertidumbre aumentado rigor y
pro cesos aún más sistemáticas en la evaluación. El valor es con frecuencia en el proceso más que en el
resultado:
El proceso impone un marco disciplinado para todos informa- ción importante sobre la cual basar la
decisión. Incluso si la decisión final tiene que ser hecho en las percepciones individuales de riesgo y la
incertidumbre, la aplicación de las técnicas expuestas en este libro hará que al menos alguien del equipo
de proyecto para examinar cada entrada principal con cierto detalle. El proceso proporciona un punto de
referencia para el seguimiento del rendimiento después de imple- mentación. Un caso base (el plan de
“espera”) también define la importancia, o poca importancia relativa, de cada elemento en el plan. El
conocimiento en cuanto a

4 Introducción
si algo es importante o no es esencial para el establecimiento de prioridades de gestión y para poner de

relieve las desviaciones “día 1” que de otro modo no ser notado. Las nuevas técnicas que puede modelan las
influencias de la incertidumbre se están haciendo disponibles y utilizables. La incertidumbre no significa
necesariamente “riesgo” y los diseños de las minas que son capaces de producir como estaba previsto A
pesar de la incertidumbre son más robustos que los diseños que están más limitados a un conjunto fijo de
condiciones. * Para entender la robustez de un plan de mina en particular requiere un esfuerzo un orden de
magnitud más allá de eso para el desarrollo de un plan de caso base PLE sim-. Sin embargo, un análisis
económico estándar sigue siendo el punto de arranque para ING cualquier esfuerzo prolongado.
Capítulo 2 proporciona ejemplos generales de las técnicas de evaluación de cómo económicas están aplicadas en
las diversas etapas del proceso de evaluación de minas; también introduce los conceptos básicos de evaluación
económica. Capítulo 3 define como a los objetivos y de las operaciones de planificación y de minería de minas en
términos económicos elemento clave. Se proporciona directrices para la cantidad de detalle y la importancia
relativa de los diversos componentes en cada etapa de la evaluación.
Este libro pretende ayudar a los médicos a tomar mejores decisiones mediante el uso de herramientas de análisis
económicos aplicados a las aplicaciones de minería. Este es un enfoque orientado hacia el futuro y contrasta con la
contabilidad tradicional, que es principalmente una actividad tórica o que mira hacia atrás his-. Capítulo 4 establece
las diferencias entre los “costos” que se aplican en este sentido económico y “costos” como comúnmente aplicados
en otras aplicaciones. Este capítulo también incluye definiciones y ejemplos de costos fijos, costos variables, costos
de oportunidad y los costos marginales y los ingresos se expandieron.
Casi todo lo que en una mina de decisión implica la negociación fuera costes y beneficios con los costos y los
beneficios futuros esperados actuales; por lo tanto, casi todas las minas eva- nente debe implicar comparaciones
que involucran el valor temporal del dinero. Capítulo 5 se establece la metodología para esta forma de evaluación
y proporciona ejemplos de la utilización de flujo de caja descontado (DCF) analiza las decisiones típicas minas.
Cálculo del coste y la evaluación de cualquier desarrollo minero se basan necesariamente en un plan de mina
específica, que tiene que estar preparado suponiendo ciertos carac- terísticas del yacimiento. Sin embargo,
rara vez se yacimientos claramente definidos, y el esfuerzo por encontrar y delinear ellos es en sí una tarea de
importancia económica. Los Economics de la minería van a determinar qué partes son o no están incluidos en
el inition def- de mineral ( es decir, el mineral en un sentido económico, no en términos de una definición legal).
Cuando la economía de minas cambian, la cantidad de material en el suelo no cambia, pero la cantidad de viable
economicamente ¿Cambia el mineral. La cantidad de mineral económicamente viable también depende de los
supuestos utilizados para su cálculo y se puede cambiar con un cambio en
* En algunos de la literatura finanzas y la economía (véase, por ejemplo, Knight [1921]), el término riesgo se refiere a las entradas o resultados a los que una
distribución de probabilidad se pueden aplicar. En esta literatura, el término incertidumbre se utiliza en los casos distribuciones de probabilidad no puede se aplicado.
Este libro adopta el concepto del laico de riesgo, similar a “exposi- ción a la posibilidad de lesiones o pérdida.” Un análisis más detallado de estas condiciones, así
como el impacto de la incertidumbre y el riesgo en la toma de decisiones, es analizado sobre todo en el capítulo 12.

5
supuestos. Por ejemplo, una suposición inicial de la pequeña minería implica costos unitarios altos, y una
mina evaluados en base a esta estructura de costes de hecho puede indicar limitadas reservas consistentes
con este método de minería. Alterna- tivamente, una suposición inicial de mayor minería a con su asistente
bajo costos- permite partes más profundas y de menor grado del depósito para ser extraídos
económicamente y por lo tanto incluidos en la reserva económica. Sin cambios en las características físicas,
grandes económico reservas pueden demostrarse por el mismo depósito mineral consistente con este método
de minería a granel. El capítulo 6 se ocupa de estas cuestiones y proporciona las herramientas económicas
para la evaluación de las partes del depósito y decidir si esas partes deben ser incluidos en el plan o no.
La aplicación más útil y fácil de usar de los conceptos de valor temporal es a traducirse en términos
comparables a los costos de capital de los equipos y las alternativas que tienen diferentes combinaciones de
capital y costos de operación. Este proceso se aborda en el capítulo 7.
Minas que han estado operando desde hace algún tiempo todos tienen constancia de los gastos de operación de los
equipos, y esto es una entrada importante para cualquier evaluación económica. Sin embargo, esta información es
fiable sólo para el equipo utilizado y de las condiciones que existían hasta ese momento. Capítulo 8 se basa en las
estimaciones de gastos de capital del Capítulo 7 y establece los procedimientos para ing realizan estimaciones de
los costos de operación de equipos de minería. Las técnicas de estimación se derivan de los primeros principios y
se aplican a los equipos de trabajo en cualquier condiciones; esto permite que la auditoría y la extrapolación de la
información de costos existentes, así como la comparación con el potencial de los equipos nueva mina.
Con todas las herramientas importantes de haber sido establecidas en los capítulos precedentes, el Capítulo 9 se
describe cómo utilizar estas herramientas en ambas formas simples y más avanzadas para tomar decisiones de
inversión. Capítulo 10 presenta un estudio integral de casos de una decisión de inversión típica en una mina en
operación.
Capítulo 11 está dirigida a nuevas minas y los pasos a través de la acumulación detallado de todas las entradas
para un flujo de caja completa.
El examen de la minería estrategia comienza en el capítulo 12, que comienza con una introducción al proceso de
inversión de capital y el riesgo / retorno dicotomía. En este capítulo también se examina la naturaleza de opciones
de capital y de algunos de los fundamentos teóricos de la elección racional en condiciones de incertidumbre. Se
discute lo que es diferente acerca de las inversiones de tipo minero en comparación con opciones en mercados
con- Sumer o decisiones de inversión en el mercado de acciones.
Las empresas mineras son organizaciones industriales complejos, y la toma de decisiones tiene que
involucrar a los atajos. Con el tiempo, los accesos directos que prueban fiable incrustarse en la cultura de la
organización-continua para ser utilizado incluso cuando el entorno económico ha cambiado. Algunas de las
técnicas UACIÓN estos Short Form eva- son examinadas en el capítulo 13. En este capítulo también se ve
en algunos de los modelos más comunes de la estrategia de negocio y su aplicabilidad en un entorno
minero.
El capítulo 14 se extiende a los criterios de decisión introducidas en los capítulos 5 y 9 de explicitar las
concesiones para la incertidumbre. Dos estudios que se presentan

6 Introducción
aplicar los modelos teóricos introducidos en el capítulo 12 de la selección de máquinas y para la valoración del
capital mía.
En el capítulo 4, se introduce el concepto económico de “costo”, y una diferenciación se hace entre el costo de
una decisión o compromiso para llevar a cabo algún evento y el costo de la evento. La diferencia es evidente
cuando los objetos de elección (formas alternativas para desarrollar una mina, por ejemplo) son en sí mismos
caminos en el futuro que contienen seguimiento de alternativas y opciones para el cambio. técnicas de
evaluación com- mon se centran en la comparación de los eventos que asumen este camino hacia el futuro es
irrevocable. Capítulo 15 separa explícitamente el costo de una decisión del costo del evento. En él se establecen
las herramientas específicas para la diferenciación de capital que está en riesgo de capital que no está en riesgo.
Las herramientas permiten la fácil comparación de proyectos con diferentes perfiles de riesgo / rendimiento. Entre
los proyectos sujetos a cambio, la técnica demuestra diferencias sustanciales que permanecen no reconocido en
el marco del uso de métodos de evaluación convencionales.
Con el avance de la tecnología y la ciencia económica de computación, proyectos mineros son cada vez más sujetos
al escrutinio analítico. Sin embargo, el valor de las empresas mineras permanece fuertemente influenciada por
factores humanos que no son capaces de Ysis anal-incluso por las herramientas más sofisticadas. Capítulo 16 pone
esta cuestión en una his- tórica y una perspectiva orientada al conocimiento; se sugiere una serie de áreas en las que
el valor puede ser añadido a las empresas mineras sustancialmente más allá de los límites de las herramientas
establecidas en los 15 capítulos anteriores.
El libro también incluye un glosario de términos económicos que se aplican a la minería y un apéndice con un
conjunto de tablas de datos financieros.

CAPITULO 2 La integración de Economía a la
minería
Incluso relativamente pequeñas minas son empresas de negocios complejos, y en Run-Ning estas empresas sólo
un pequeño número de decisiones justifican el tiempo o el costo de un análisis económico exhaustivo. Por otra
parte, la mayoría de las opciones no hacen
exigir tal análisis. Herramientas para la toma de decisiones basadas económicamente en cualquier negocio
complejo abarcan todo el espectro completo de las reglas del pulgar simples a elabo- tasa y los modelos
financieros integrales. Este capítulo proporciona ejemplos generales de cómo las técnicas de evaluación
económica se aplican en diversas etapas del proceso de evaluación mina.
MI NE - plann ING PROCESO
Una tarea completa de la planificación y operación de una mina implica al menos tres componentes:
un componente técnico de un componente económico estrechamente enfocado basa una manera más amplia componente
económico, incluyendo elementos Ness financieros y Busi- que influyen en el rendimiento de minas dentro de la
industria en general
Las preocupaciones de los componentes técnicos de minas de diseño, productividades de equipos, programas
de producción alternativos y los requisitos operacionales de la mina. Estos últimos requisitos incluyen, por
ejemplo, el uso de explosivos por año, el número de personas requerido, y el uso de combustible por máquina
por hora de funcionamiento. Por lo general, este trabajo se centra únicamente en criterios técnicos. Este
componente de un plan de la mina no se cambiará si el proyecto es económico o no. El componente técnico
define todos los elementos importantes en relación con la aplicabilidad de la propuesta. Algunos de estos
elementos pueden ser sea económicamente importante y algunos de ellos bastante poco importante en cuanto a
su impacto en la economía de la mina. Por ejemplo, dos esquemas de minería completamente diferentes pueden
tener costos operativos y de capital muy similares.
El componente económico estrechamente enfocado aplica operativos y de capital costes

a los horarios técnicos. Analiza horarios alternativos y otros

8 La integración de Economía a la minería
equipos en términos económicos -por ejemplo, del precio por tonelada. También se acumula y analiza los costos
unitarios, tales como el costo de combustible por litro, el costo anual de combustible para toda la mina, y el coste laboral
por persona por año. El objeto de esta fase del trabajo es permitir la comparación de opciones en términos económicos.
A menudo, estos estrechamente enfocado evaluaciones económicas preocupación sólo algunas componente ejemplo
de un proyecto para, incluso si la mina en sí no es económico, un análisis económico válida de la forma más barata
de moverse residuos todavía puede llevarse a cabo. La mayor mina de evaluación se limita a la labor técnica, junto
con esta fase económica estrechamente enfocado.
El, y componentes de negocio económico financiero de base más amplia tiene como objetivo comprender el
grado de viabilidad de un plan y cómo el plan se ajusta dentro de un contexto más amplio corporativa. la
viabilidad de todo el proyecto está en función de lo que otros proyectos que la compañía pueden tener a su
disposición, así como lo que otras empresas (proveedores, clientes y competidores) están haciendo. Esta fase
de evaluación también examina el riesgo relativo asociado a las decisiones de inversión y la sensibilidad del
plan a factores fuera del control de gestión. Se anticipa posibles dificultades de aplicación. Se intenta
posicionar la mina para el cambio probable. Desde un punto de vista comercial, este análisis económico de
amplia base es de vital importancia, ya que las valoraciones de mercado y con ellos, la estabilidad de la
estructura corporativa, están ligados de manera integral con la capacidad de gestión de entregar lo que el plan
de la mina indica es alcanzable.
La minería es una actividad costosa, el coste-efectividad de las cuales exige estos análisis económicos.
Mía evaluación es también una actividad cara y exige su propio análisis económico. Es otro gasto de $
500.000 para la exploración probable que el rendimiento tanto aumento de valor para los accionistas
como un gasto $ 500,000 en pruebas metalúrgicas? La tarea del planificador de la mina es desarrollar un
plan de mina que va a maximizar el valor del accionista, y uno de los componentes de este proceso es el
costo de, y el ahorro de costes que fluye de la propia tarea de remoción de planificación. economía de la
minería también se refiere a la proporción de los recursos que la mayoría debería ser dirigida a esta
tarea y cómo estos mismos recursos, una vez asignados, más apropiadamente deben ser dirigidas.
APPL I CAT ION DE PROCEDIMIENTOS ECONÓMICO EVALUA CI
La estimación de costos y evaluación económica son parte integral del proceso de planificación. Desde la
planificación minera es un proceso iterativo, la forma de cambios de evaluación económica como la precisión y
fiabilidad de cambio con cada iteración sucesivos. El trabajo de evaluación en sí tiene un costo. La realización de
evaluaciones de una manera económica exige que las alternativas que probablemente no encuentran su camino
hacia el desarrollo posterior será eliminado temprano en el ciclo de evaluación. ture Gastos en que, posteriormente,
demuestra tener ningún valor perdurable se reduce al mínimo, y los mismos recursos pone en rendimiento
evaluación de resultados de mayor valor. Los ejemplos establecidos en las secciones siguientes ilustran la
aplicación de los procedimientos de evaluación económica durante algunas fases de muestra de un estudio completo
de remoción de planificación.

La justificación de los gastos de exploración
La evaluación de cada desarrollo minero potencial empieza en algún lugar. Como mínimo, una estimación de la
cantidad de mineral se encuentra en el suelo debe estar disponible, junto con algunas estimaciones de los
costos de la extracción de la misma. Sin embargo, incluso con el entendimiento más simple de estos números,
es posible eliminar muchas alternativas desde el principio por la formulación de directrices mínimas. Los gastos
de exploración en sí se prioriza sobre la base de los depósitos o depósitos potenciales que, si se encuentra, es
probable que produzca el mayor valor por cada dólar de gasto.
Exploración de base En la exploración de base, un punto de partida inicial

para la evaluación es una ficticio Yacimiento. Antes de cualquier gasto importante, la siguiente pregunta
que debe hacerse: Si esta exploración tiene éxito, ¿cuál es la mejor depósito que se puede esperar? El
depósito hipotético puede ser descrito en términos de tonelaje, grados, profundidad y ubicación física.
Un análisis económico debe llevarse a cabo en este depósito hipotético. Por supuesto, dada la escasez de datos,
este análisis económico puede tomar sólo unas pocas horas de trabajo. Sin embargo, información valiosa son
posibles. Está claro que si la evaluación de la mejor depósito hipotética no indica la viabilidad, a continuación, los
depósitos menores tampoco. El análisis de sensibilidad también producirá información importante. La economía de
un depósito de oro hipotético, por ejemplo, podrían sugerir que el mineral de funcionamiento 3 g / t en 100 m de
profundidad tiene aproximadamente el mismo valor económico como mineral de funcionamiento 5 g / t en 200 m de
profundidad. Este conocimiento es una guía valiosa para la exploración. Muchas empresas han gastado millones de
dólares en exploración, seguido de la evaluación posterior, sólo a continuación, para encontrar que el proyecto no es
viable. Muchos proyectos se podrían haber demostrado inviable antes alguna gasto.
Si un yacimiento idealizado no es viable, la exploración todavía podría ser undertaken- pero es evidente que es
necesaria una justificación alternativa para la exploración. Esta evaluación económica temprana está diseñada para
centrar la atención temprana en el principal objetivo, es decir, la creación de una mina rentable.
La exploración en curso La exploración en curso en torno a algunos yacimiento conocido sirve para dos
propósitos: (1) la búsqueda de más reservas y (2) la comprensión existen- ing reservas para garantizar una
mayor fiabilidad. reservas adicionales por lo general se traducen en un valor adicional de una manera directa.
Por desgracia, las reservas que son simplemente entienden mejor no son necesariamente vale más que las
reservas que se entienden en un grado menor.
Para las aplicaciones de minería de carbón, la exploración en curso rara vez consiste en encontrar más reservas; Lo
más probable es que tiene que ver con la comprensión y demostrando las reservas ya delineadas a un mayor grado
de fiabilidad. El volumen bruto de carbón en el suelo puede ser poco importante en comparación con el grado de
fallamiento, y los cambios de plegado de calidad que se producen con una reserva delineado ya. ¿Cómo se puede
saber si las reservas adicionales son económicamente un objetivo más importante para la exploración que son
características de las fallas, pliegues, o de calidad? Justify- ing esta exploración en curso es una tarea compleja.
Más reservas por lo general significan mayores tasas potenciales de producción, la eficiencia debido a un equipo
más grande, y los costos fijos repartidos en producciones mayores. Por lo general, estas ganancias son fáciles de
cuantificar y este estilo de la exploración es fácilmente justificable, pero la exploración en curso

el objetivo de mejorar la fiabilidad de las estimaciones da su beneficio en términos de menor riesgo. ganancias basadas en los
riesgos son más difíciles de cuantificar. Algunas herramientas de valoración de la reducción del riesgo se exponen en la segunda
parte de este libro.
Para muchas aplicaciones mineras metalíferas, la exploración en curso para delinear las reservas mineras a menudo
se puede cuantificar con mayor facilidad, ya que los costos de perforación son un contribuyente importante a la
estructura de costos de la minería. A sondaje superficie que se cruzan un profundo yacimiento subterráneo podría
costar 20 veces más que un metro de sondaje desde una posición adyacente al depósito mineral, pero puede no dió
ningún más información. En algún momento el costo de la perforación en sí comienza a afectar la economía de la mina.
Este problema no suele ser un problema en la minería de carbón.
Ejemplo 2.1:
Asumir los costos de delinear un bloque de mineral de hoy en día son $ 5.00 / t, con la economía de la mina de la
siguiente manera:
excluyendo los costos de exploración $ 30.00 / t
coste medio de exploración / delineación $ 5.00 / t
media vuelta, o precio de venta $ 40.00 / t
lucro $ 5.00 / t
Si el com Pany requiere un retorno 15% en inv ESTM ent, entonces hasta qué punto en el futuro puede permitirse el
lujo de bloquear las reservas mineras?
Responder:
El gasto de $ 5.00 / t ahora a delinear las reservas que no va a ser extraídos hasta el próximo año tiene que ser tratado de
la misma manera que cualquier otra inversión que rinde sus beneficios en el futuro. Si los costos son independientes de las
reservas, a continuación, las reservas deben ser delineadas sólo cuando son necesarios para las reservas que delinean la
planificación a cualquier mina de trabajo con antelación reducirá las ganancias. ¿Qué tan lejos en el futuro podemos darnos
el lujo de hacer esto?
En este caso, si las reservas podrían ser delineadas como un gasto de operación directa inmediatamente antes de
la minería, entonces cada tonelada de mineral produciría $ 5.00 beneficio. Si, con fines de planificación de minas,
tenemos que delinear las reservas de 1 año antes de la minería, a continuación, la cantidad de beneficios vamos a
hacer? El costo es de nuevo $ 5.00 / t para delinear las reservas, pero si este dinero se invirtió en otro lugar para el
año, devolvería $ 5,75 ($ 5.00 × 1.15) -SO la decisión de delimitar las reservas con antelación debe dar cuenta de
esta oportunidad perdida para ganar $ 0,75 con los fondos. La efectiva “ganancia” se reduce a $ 4.25 / t.
Cinco años en el futuro, el gasto $ 5.00 ahora equivale a “costo” a continuación de $ 10,05 ($ 5.00 × 1.15 5), o una
oportunidad perdida para hacer $ 5.05 ganancias en otros lugares. La perforación a cabo las reservas de 5 años de
antelación, cuando el beneficio se recibe en ese momento más tarde, reduce la ganancia efectiva a cero.
En el ejemplo anterior, los costos de operación se supone independiente de reservas, y la

delimitación de reserva fue limitado por el valor actual de las prestaciones futuras. La solución dada
es sólo una respuesta parcial al problema, y no estrictamente a la respuesta correcta, ya que implica
que las reservas deben ser

delineado en la medida de la rentabilidad. Este no es necesariamente el caso. Si los costos por tonelada reducir
con grandes reservas, y éste es el caso normal, con unos costes de rampas de acceso y driveages
repartidas en tonelajes, entonces grandes definiciones en reserva óptima en términos de años de
producción es posible independiente de la rentabilidad. Tal caso se describe en el Capítulo 6.
Este simple ejemplo y los ejemplos más amplios en el capítulo 6 de explicar por qué el mundo tiene reservas
de bauxita de más de 200 años al ritmo de pro- ducción actuales, mientras que las reservas de la cantidad de
plata a sólo unos 20 años a tasas actuales (por ejemplo, véase Crowson [1991]). Esto no significa que el
mundo está a punto de quedarse sin plata o de plata que la minería es menos económico; sólo significa que
es poco rentable para probar las reservas ahora cuando no hay posibilidad de explotar ellos hasta mucho
tiempo en el futuro. De hecho, algunas de las minas de metales preciosos est bisnietos del mundo, en la
producción durante 50 años o más, rara vez han tenido más de 5 años de reservas probadas.
En muchas formas de la minería, el costo de la prueba de reservas es tan alta en proporción al coste total de
producción que es más económico para proceder inicialmente con un mayor nivel de incertidumbre. Las
opciones para el largo plazo, tales como eje, el acceso y la infraestructura de desarrollo a asumir una larga vida
a pesar de que las reservas se entienden de forma fiable durante sólo unos pocos años. La alternativa a probar
hasta 10 o más años de Reservas de primera resta de la rentabilidad dado cuenta más de lo que se suma a
título de menor riesgo como se refleja en el menor costo de capital.
Evaluación estratégica de proyectos mineros
Una vez que un desarrollo minero potencial ha sido identificado, ¿cómo proceder evaluación técnica de una
manera racional, lo que representa la economía de la infor- mación, así como los aspectos económicos de la
minería?
Un estratégica en económicas basadas en criterios de evaluación, es un elemento importante en este

proceso de toma de decisiones racional. Esta evaluación, así como qué tan bien se entiende, es
probablemente el mayor factor diferenciador proyectos exitosos y las empresas exitosas de las que son
menos éxito. La dificultad es que, desde muy temprano en el proceso de evaluación, algunos escenario
desarrollo final ampliamente asumido define una trayectoria a lo largo de la cual nueva informa- ción y
nuevos estudios están dirigidos. Si la información fuera libre y no tuvo tiempo para prepararse, toda la
información se pudo encontrar y una comparación simultánea de alternativas realizado. Sin embargo, ya
que la información se recopila y se eva- secuencialmente uated en sucesivas rondas de evaluación, el
proceso es dependiente de la trayectoria. Las alternativas que pudieran ser igualmente atractivos en
términos de economía veces no llegan a ser comparado.
Los dos ejemplos siguientes ilustran la importancia de incorporar criterios de eco-nómicas primera hora
de la evaluación estratégica de los proyectos mineros.

Ejemplo 2.2:
Un proyecto de minería de carbón a cielo abierto tiene hasta 100 m de la montera que es lo
suficientemente suave para excavar sin voladuras. rotopalas son herramientas ideales para este
entorno de excavación. Sin embargo, sólo porque el suelo puede ser excavado físicamente
utilizando la tecnología de rueda de cangilones no quiere decir que este es el método de
explotación más económica. Un método alternativo ineficiente puede ser más barato que un
método de cubo-rueda idealizada. Sin una evaluación estratégica temprana, existe el riesgo de que
la exploración posterior se dirige de tal manera que la alternativa elegida inicialmente se convierte
en una opción de auto-cumplida y justifica a sí misma. La dependencia de la trayectoria en este
proceso se aplica al personal, así como información. Si selecciona un equipo para la evaluación
técnica cuya experiencia es en la tecnología de rueda de cangilones (y por qué no es así,
Ejemplo 2.3:
A finales de 1980, una gran empresa minera internacional, cuya experiencia era casi exclusivamente en la
minería subterránea, planeó el desarrollo de una nueva mina de metales preciosos bajo tierra en un país
africano. Más de tres cuartas partes de las reservas eran demasiado profundas para la minería a cielo abierto.
Se planeó un gran mina (y muy rentable) bajo tierra. Justo antes de compromiso, el personal no asociados
previamente con el proyecto llevó a cabo una nueva revisión (un último vistazo!) De potencial a cielo abierto.
Los cambios dramáticos seguidos. Aunque las reservas como la minería subterránea favorecida se ha dicho,
estas reservas se habían delineado bajo la asunción de los costes de minería subterránea. Había sustanciales
reservas superficiales adicionales que eran bastante rentable para extraer asumir los costes de explotación a
cielo abierto. Además gran parte de la “pérdida” de la mina a cielo abierto de material que tuvo que ser
transportados fuera de la fosa de todos modos-contenido de metal precioso para los que los rendimientos
marginales de tratamiento superaron con creces el costo adicional si el material fue descargado de otra
manera como residuos. La mina comenzó el desarrollo en 1991 como una mina a cielo abierto grande y muy
rentable metales preciosos. Además, el desarrollo de la mina subterránea, no se impedía ya que el
agotamiento de la reserva asociada a la mina a cielo abierto que participan sólo un impacto mínimo sobre la
viabilidad económica de cualquier desarrollo subterráneo.
La evaluación estratégica debe llevarse a cabo a principios de la evaluación de un proyecto, y debe ser lo
más amplia posible. La dirección y las prioridades para su posterior esfuerzo de exploración y evaluación
pueden cambiar radicalmente dependiendo de qué limitaciones del método de explotación previsto tienen
que ser satisfechos. Además, los requisitos de formación del equipo de evaluación y el desarrollo pueden
ser muy diferentes para cada alternativa. La presunción de uno u otro método resultará en la toma de
decisión posterior dependiente de la trayectoria. Esta influencia depende camino- introduce el riesgo de que
las elecciones favorecerán las habilidades de los participantes en lugar de (más correctamente) está hecho
en base a las características intrínsecas del propio depósito.
Directrices para la evaluación estratégica de los proyectos mineros se introducen en el Capítulo 3.

La selección de la Reserva bloques de minas y el desarrollo por fases
desarrollo óptimo de minas por lo general requiere un equilibrio entre
media de las características buenas y malas de un recurso para equilibrar la utilización y sobre Equipos para la
consistencia de la producción minera de la selección deliberada de los bloques más rentables en la vida de la mina
temprano para maximizar las ventajas de los flujos de efectivo primeros
El proceso de promediado podría significar la mezcla para una calidad constante (promedio). Podría significar
bloques de minería de alta residuos: relación de mineral de forma simultánea con bloques de residuos de baja:
proporción de mineral. El enfoque en la selección de los bloques más rentables temprana es equilibrar la mayor
rentabilidad de estos bloques con el pago de interés e impuestos de capital que son más graves en el inicio de la
mina. Evidentemente, antes de una disposición óptima de minas (tamaño, forma, etc.) y la secuencia de la minería
puede ser determinado, el valor económico relativo de cada bloque de mineral (o carbón) debe ser entendida. El
siguiente ejemplo muestra los tipos de problemas que se plantean en relación con la secuencia de la minería; esta
fase de la evaluación de proyecto minero se aborda en el capítulo 6.
Ejemplo 2.4:
Una mina a cielo abierto tiene unas reservas muy atractivo en una zona de boxes, pero éstos sólo se puede
acceder mediante la excavación de una primera boxcut profunda. El mineral de la excavación inicial devuelve $ 50
/ t, pero cuesta un promedio de $ 80 / t para la mía. Una vez que la excavación inicial se ha desarrollado,
sucesivos bloques de minas promedio sólo $ 30 / t para la mina contra el mismo retorno de $ 50. La apertura de la
zona rápidamente dará lugar a un alto costo inicial en el desarrollo boxcut, pero volverá flujos de efectivo más
rápido una vez sucesivos bloques son extraídos. La apertura de la boxcut lentamente permitirá la minería rentable
en el contrato de arrendamiento a otra parte para “subsidiar” el desarrollo inicial de este pozo, y el subsidio con el
tiempo se recuperó de las ganancias de los bloques siguientes. ¿Cuál es el momento óptimo desarrollo y la tasa
de producción de este pozo?
Comparación de Opciones de equipo de minería
Las operaciones mineras cambian continuamente. El equipo existente se vuelve menos adecuado para la
tarea. Nuevos equipos se desarrolla continuamente para mover cantidades de minería de forma más barata.
En una operación de minería en curso, o en la fase de planificación detallada de un nuevo desarrollo de la
minería, la tarea más común requir- ing análisis económico es el ejercicio de comparar dos o más posibles
alternativas.
Ejemplo 2.5:
Es necesario tener acceso a una zona minera difícil para un período de 8 meses. Puede acceder a ella a
través de una rampa existente, o puede gastar $ 50.000 de gastos de desarrollo para instalar un nuevo
acceso. El nuevo acceso mejorará la productividad del equipo en un 20%. En cualquier caso, usted tiene
equipo suficiente en el lugar de mover el tonelaje requerido. Es económica para instalar el nuevo acceso, o
debe perseverar en el acceso existente durante 8 meses?

Responder:
En este caso, probablemente todos los gastos están operando los gastos, por lo que las comparaciones simples,
sin impuestos, sin consideraciones de costo de capital, y sin tiempo-valor para el descuento correspondiente.
productividades y costos de equipo no tienen que ser conocida con precisión para lograr una estimación fiable de
la variación de la productividad o el costo.
Ejemplo 2.6:
Una pila de botín ha fallado y ha cubierto más de la mitad de la anchura de carbón sobre un 120-m-larga sección de
pozo. Usted ha extraído alrededor de ella, y ahora tiene que decidir si debe abandonar el carbón o el uso de su
equipo existente de las horas extraordinarias para despejar el botín logrado recuperar el carbón. Usted ya ha
descubierto el carbón una vez, por lo que el descubrimiento de nuevo va a ser costoso, pero los residuos que
recubre ahora es mucho menor que para cualquier otra carbón en su mina. Usted tiene suficiente inventario de
carbón en el pozo y la suficiente capacidad principal de eliminación de desechos para que pueda mantener la
producción sin tener en cuenta. En caso de abandonar el carbón o no?
Responder:
El hecho de que el carbón ya ha sido descubierto vez es irrelevante. Si todas las alternativas tienen los mismos
ingresos y los mismos costos fijos, entonces la comparación se basa en los costos de operación. El valor
presente de los costos de operación de un plan de la mina incluyendo re-descubrir el carbón tiene que ser
comparado con el valor presente de los costos de operación de un plan de mina con exclusión de re-descubrir el
carbón.
Ejemplos 2.5 y 2.6 describen casos típicos encontrados en las operaciones del día a día. comparaciones
similares en relación con dos o más alternativas posibles se encuentran en la planificación a largo plazo.
Ejemplo 2.7:
se requiere capacidad de extracción adicional en una mina a cielo abierto. Las alternativas varían de uso de
contratistas (la alternativa con el costo de capital más bajo, pero más alto costo de operación), a grandes palas de
cable y camiones (la alternativa con el costo de operación más bajo, pero más alto costo de capital). Las
alternativas también varían en términos de cantidad anual de residuos movido. Además, las alternativas tienen
diferentes grados de riesgo y también difieren en las restricciones y la flexibilidad en las operaciones a tajo.
No hay una técnica adecuada a todas estas formas de evaluación. Neverthe- menos las siguientes
directrices deben utilizarse:
1. Si hay un capital y de operación mezcla diferente de costos entre las opciones, a continuación,
un flujo de caja descontado es esencial incluyendo la consideración de los efectos fiscales. Si la tasa de
producción entre las alternativas es la misma, entonces generalmente la comparación puede llevarse a
cabo de manera aislada con el resto de la mina. El Capítulo 5 describe el análisis de flujo de caja
descontado estándar para este tipo de evaluación.

2. Si la tasa de producción varía de una alternativa a la siguiente, entonces el

la comparación debe tener en cuenta otras influencias. Normalmente, toda la mina debe ser incorporado en la
comparación económica, pero considerado por separado de la tarea de comparación equipos. * Para un
precio de venta que no cambia, los costos fijos de difusión a través de una infraestructura de producción de la
mina más grande favorecerán opciones de mayor tonelaje.
3. Cuando la comparación se basa en los costos incrementales en un corto plazo (como

en el Ejemplo 2.6), entonces sólo dirigir efectivo los costos deben ser considerados. En este tipo de ejemplo, la
depreciación, los gastos financieros, o los costos de operación “fijos” (como los gastos generales de la oficina central)
puede ser ignorado.
Para la mayoría de los casos que implican la comparación de alternativas, alguna forma de dis- contó técnica de
flujo de caja es resultados fiables apropiadas y los rendimientos. La técnica de costo promedio actualizado (una
variante del modelo de flujo de caja descontado estándar) está contenida en el Capítulo 5.
La evaluación global del proyecto
La evaluación de un proyecto global se suele realizar mediante el uso de técnicas de flujo de caja
descontados. Un estudio técnico produce inicialmente tabulaciones de los equipos necesarios, el personal y
los suministros necesarios durante cada año de preproducción y producción para producir una cierta cantidad
de la producción minera. Los costes de adquisición y funcionamiento de los equipos se combinan con sonal
per- y otros gastos para determinar la estructura global de los costes de la mina. Los ingresos esperados de
la venta de la producción de la mina se estima también. Una tabulación flujo de caja fija todas estas entradas
y salidas de efectivo año tras año (incluyendo el pago de impuestos) para determinar los flujos de caja
anuales para el proyecto.
En la mayoría de los proyectos mineros, hay una gran salida de efectivo a principios de los años debido a las
compras de equipos de la mina, seguido de entradas de efectivo más tarde en la vida de la mina. Después de
descontar los flujos de caja futuros de nuevo a su valor presente equivalente, se determina el valor total actual
neto (VAN) del proyecto. Si los propietarios consideran que hay un valor suficiente para proceder con el proyecto
Comparado con cualquier otro curso de acción, entonces se puede tomar una decisión en consecuencia.
Cada empresa tiene recursos limitados, y (a menos que el proyecto es pequeño compararse a los recursos de la
empresa) la decisión de proceder será mella depen- en evaluaciones similares concurrentes de proyectos
alternativos. Por esta razón, el análisis de todo el proyecto es un procedimiento que consume tiempo. Al final, el
apoyo de los consejos de administración se enviará en breve sólo si la financiación para un proyecto dado se
inscribe en un marco de tiempo consistente con todas las otras demandas de la empresa de
* Este estilo de análisis es muy común y muy comúnmente entendido mal. La cuestión de la producción óptima de minas debe considerarse por separado de la
cuestión de la producción de la mina que fluye de un estilo de desarrollo o anothe r. Una mina limitada por los residuos eliminación puede mostrar muy altos
rendimientos de eliminación de desechos adicionales de capacidad este es un argumento a favor de una capacidad adicional, pero es no un argumento a favor de
un determinado tipo de equipo de carga excesiva. Una vez establecida la tasa de “óptima” de la capacidad de desechos adicionales, entonces el secundario
cuestión de decidir cuál es el equipo más apropiado utilizar, debe basarse en la edad promedios descontado más bajo unidad costo de la eliminación de residuos,
no en toda la economía de las minas.

dieciséis La integración de Economía a la minería
recursos. El siguiente ejemplo demuestra algunos de los problemas que puedan surgir en las evaluaciones de
los proyectos alternativos.
Ejemplo 2.8:
Un nuevo proyecto requiere gastos de capital inicial de $ 100 millones, seguidos de los beneficios después de
impuestos anuales de $ 20 millones por año durante 10 años. El retorno de la inversión es del 15%. La empresa
tiene una propuesta de inversión de alto riesgo alternativa que requiere $ 50 millones de capital; este proyecto
produce 18%, pero si procede la empresa tendrá fondos suficientes para proceder con el proyecto más grande.
La compañía también está preocupado porque el proyecto más pequeño, pero teóricamente más rentable, usa
una gran cantidad de equipos con motores diesel; si hay un aumento importante en el precio del petróleo
combustible, entonces el retorno de la inversión estará en desventaja en gran medida. ¿Qué proyecto debe
proceder? En este ejemplo, la incertidumbre del proyecto tiene que ser presentado en términos probabilísticos
para evaluar el riesgo. Mayor riesgo en sí mismo no es un criterio para rechazar el segundo proyecto a menos
que un proyecto excede el criterio de umbral del riesgo y el otro proyecto no lo hace. “Riesgo” en sí es una
función del tamaño de la empresa. La evaluación también debe considerar el retorno de la inversión de la
diferencia en la capital entre las dos alternativas.
La preparación de las tabulaciones de flujo de efectivo para el análisis de todo el proyecto es brevemente
introducido unas en el capítulo 5 y cubierto ampliamente en el capítulo 11. Cuando las inversiones alternativas
están sujetas a diferentes cantidades de riesgo y sensibilidad al cambio, un análisis más sofisticado suele ser
necesario, algunos elementos de los cuales están cubiertos en los capítulos 14 y 15.

CAPÍTULO 3 Esquemas de
minería rentable
Lo que constituye un esquema de minería rentable? Una vez que dos o más alternativas están disponibles, la
selección de un esquema de minería rentable implica alguna medida objetiva de comparación. reglas simples,
tales como los costos de operación mínima o máxima tasa interna de rendimiento a menudo resultan
inadecuados para las comparaciones de alternativas con diferentes requisitos de capital o diferentes riesgos. La
primera parte de este capítulo se examinan algunos de los elementos clave que caracterizan a los diferentes
esquemas de minería desde esta perspectiva.
Sin embargo, hay un elemento aún más fundamental en la búsqueda de un esquema de minería rentable.
Este elemento se refiere a cómo llegan a ser considerados en primer lugar las alternativas elegidas para su
evaluación. Un método sistemático de evaluación también requiere un mecanismo para descubrir estas
posibles alternativas. Este proceso sistemático de descubrimiento, junto con el refinamiento de las reglas, se
aborda en la segunda parte de este capítulo. La parte final del capítulo se centra en las diversas fases de la
evaluación y la forma en que la fiabilidad, rendimiento de la inversión, y el cambio con el aumento de riesgo
de refinamiento de un plan de la mina.
ELEMENTOS CLAVE
Para la evaluación inicial, los elementos clave de cualquier esquema de minería rentable se pueden
clasificar en cuatro grupos:
requisitos de capital características de costes operativos y de capital
características de sensibilidad al cambio y alcance a adaptarse al cambio
coherencia con el conocimiento y la filosofía del propietario
17


Mining Economics and Strategy Capitulo 1y 2.en - Es

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flujo de caja • Los depósitos no desarrollados • reducción del riesgo • Análisis • probabilitstic incierta

ingreso marginal • amplia planificación cepillo

minería • • costo del equipo

Todos los derechos reservados

Impreso en los Estados Unidos de América

Sociedad de Minería, Metalurgia y Exploración, Inc. 8307 Shaffer

© 1998 por la Sociedad de Minería, Metalurgia y Exploración.

CAPITULO 2 INTEGRACIÓN DE ECONOMÍA EN MINERÍA 7

Proceso de remoción de Planificación 7

Aplicación de procedimientos de evaluación económica 8

Evaluación estratégica de proyectos mineros 11

CAPÍTULO 3 ESQUEMAS MINERAS RENTABLES 17

Características costo de operación 18

El proceso de planificación sistemática 22

Los datos económicos en cada fase del ciclo de planificación 23

Fase de Planificación Estratégica 26

Fases de planificación posteriores 31

Costo Desde una perspectiva económica 36

Con costos multiproducto Minas 43

© 1998 por la Sociedad de Minería, Metalurgia y Exploración.

Valoración a un punto constante en el tiempo 46

Secuencias regular de ingresos y / o gastos 48

Análisis de flujo de caja descontado 50

Un flujo de caja descontado Muestra 52

Depreciación, agotamiento, créditos fiscales, e Impuestos 57

Factores de descuento, Riesgo, Incertidumbre 59

La inflación y Cálculos del dinero constante 60

Descuentos criterios de clasificación de flujo de efectivo 63

Descuento Costo promedio 64

Una muestra de descuento Cálculo Costo promedio 66

CAPÍTULO 6 Enfoque sistemático de los gastos de exploración 69

Enfoque sistemático de los gastos de exploración 69

Los depósitos no desarrollados 71

Reservas en la tierra: un ejemplo 72

Las evaluaciones iniciales 76

Los valores de capital y estrategias de desarrollo 81

Cantidad de capital de una mina Apoyo 83

CAPÍTULO 7 GASTOS propiedad y los costos de capital 93

La vida de la máquina y de costos de capital 93

Método promedio de inversión 96

El costo de arrendamiento equivalente 99

Descuento Costo promedio 101

CAPÍTULO 8 GASTOS DE FUNCIONAMIENTO 103

Los horarios de operación 105

Fuentes de Información de Costos 106

© 1998 por la Sociedad de Minería, Metalurgia y Exploración.

Condiciones de trabajo 108

Los datos de costos de operación 109

Potencia (energía y demanda) 109

Suministros de Mantenimiento (piezas de reparación) 115

Suministros operativos (piezas de desgaste) 119

Las reparaciones mayores 120

Costes laborales 120

Ejemplo Equipo Horarios de costes 123

CAPÍTULO 9 DECISIONES DE INVERSIÓN 127

DCF Comparación de dos alternativas 128

recuperación de la inversión 132

Análisis de sensibilidad 135

Coste de gestión o contabilidad de costes? 139

CAPÍTULO 10 Mina operativa CASO 143

Análisis técnico: Eliminación de residuos 144

Opción estratégica 149

Economía de la utilización del capital 150